Контент-платформа Pandia:     2 872 000 материалов , 128 197 пользователей.     Регистрация


«Иностранные инвестиции и способы их привлечения в экономику Российской Федерации»

 просмотров

«Иностранные инвестиции и способы их привлечения в экономику Российской Федерации»

Содержание:

Введение. 3

ГЛАВА 1. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, СОДЕРЖАНИЕ 6

1.1. Иностранные инвестиции в России. 6

1.2. Взаимодействие российского и иностранного капитала. Проблема оттока капитала 8

1.3. Формы опосредованного инвестирования зарубежного капитала. 23

1.4. Иностранные инвестиции в российскую экономику и их взаимосвязь с инвестиционным климатом в российской экономике. 30

ГЛАВА 2. РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИИ 38

2.1. Государственное регулирование иностранных инвестиций. 38

2.2. Международные правовые договоры о защите иностранных инвестиций 49

ГЛАВА 3. СПОСОБЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКУЮ ЭКОНОМИКУ.. 54

3.1. Общие способы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику 54

3.2. Налоговая политика и налоговый режим. 64

Заключение. 79

Список использованной литературы: 82

Введение

Современное экономическое состояние страны можно характеризовать как экономику переходного периода, имеющий свою специфику развития. Особенность экономики переходного периода заключается в том, что в ней в наименьшей степени наблюдаются классические формы становления экономики, принятые в экономически развитых странах. Экономика переходного периода, прежде всего, характеризуется наличием по преимуществу бартерного обмена, доминированием, так называемого «черного нала», уход от налогов и пр. выплат в госбюджет, инфляцией, нестабильности экономического и политического развития общества и т. д. Понятно, что в этот период говорить о прямой и тем более интенсивной инвестиционной политики не приходится. Классические формы участия зарубежного каптала в Российской экономике по большей части не срабатывают. И этому имеются вполне объективные причины.

Во-первых, отсутствие законодательной базы, правового поля. Понятно, что в условия неопределенных правил игры и тем более постоянно меняющихся законов и нормативных актов вести стабильный, перспективный и объемный инвестиционный бизнес очень трудно. Слишком велика опасность потери вложенных денег, слишком велик риск не получить необходимую прибыль и т. д.

Во-вторых, не маловажное значение имеет и политическая ситуация, которая так же весьма существенно сдерживает иностранных инвесторов. За нестабильностью политической ситуации стоит непредсказуемость шагов существующего правительства. Сама по себе политическая неопределенность оказывает отрицательное влияние на инвестиционные решения, не говоря уже о том, что политические решения могут весьма сильно расходится и даже противоречить объективным законам экономического развития общества.

В-третьих, отсутствует историческая традиция рыночных отношений. Соответственно отсутствует класс людей способных эффективно решать экономические проблемы в новых, принципиально иных социально-экономических условиях. И хотя общий образовательный, профессиональный и культурный уровень работоспособного населения страны достаточно высок, чтобы быстро перейти к рыночным условиям хозяйствования, (что мы сегодня и наблюдаем), тем не менее для этого потребуется не один десяток лет. Сегодня же зарубежным инвесторам приходится иметь дело в основном с рецидивами планово-распределительного мышления в экономике и соответственно в управлении инвестиционными процессами.

В тих условиях говорить о традиционной экономике и применения ее законов и форм к экономике переходного периода при разработке государственной инвестиционной политики нельзя. Переходный период вырабатывает с необходимостью свои формы экономического развития. Основой экономики переходного периода является реализация необходимых задач выживания и решения задач перспективного развития. Применительно к России все признаки экономики переходного периода на лицо. Но именно благодаря тому, что российская экономика развивается в этот период не совсем так, как развивается, например, западная экономика, позволяет ей выжить и решать свои задачи, в том числе и инвестиционного порядка.

И, тем не менее, Россия остается весьма привлекательным регионом для зарубежных инвесторов, поскольку Россия это очень емкий рынок, дешевая и относительно профессионально подготовленная рабочая сила, довольно высок общий культурный и интеллектуальный уровень. Все это позволяет решать инвестиционные задачи с высокой долей эффективности.

Актуальность выбранной темы объясняется тем, что в настоящее время для эффективного развития российской экономики в условиях рыночных отношений большую роль играют инвестиционные вложения иностранного капитала.

Целью исследования в данной работе является изучение природы иностранных инвестиций, их понятия, содержания и сущности, а также механизмов, процессов и способов привлечения иностранного капитала на российский рынок.

В рамках указанного исследования автор рассматривает следующие вопросы: общая характеристика иностранных инвестиций, формы взаимодействия иностранного и российского капиталов, государственное и правовое регулирование иностранных инвестиций в России, а также способы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику и некоторые другие вопросы.

В процессе исследования автор использовал ряд нормативных правовых актов, в их числе Федеральные законы; монографии специалистов по данной тематике; учебные пособия; а также ряд статей, публикаций, комментариев и исследований специалистов по вопросам иностранного инвестирования в России.

ГЛАВА 1. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, СОДЕРЖАНИЕ

1.1. Иностранные инвестиции в России

В Российской Федерации инвестиции могут осуществляться путем создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных предприятий); создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств; приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг; приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т. р.; предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т. п.[1]

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции - это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок.

Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т. д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либо на российском потребительском рынке (пример - рестораны сети “Макдональдс”), либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскую авиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.

Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением тех которые находятся в государственной монополии) без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т. п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности США[2]. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение их было бы оправданным во-первых с точки зрения соблюдения национальных интересов и во-вторых - быстрая окупаемость капиталовложений в названные сферы.

Однако для этого необходимо создать эффективную систему управления использованием зарубежных иностранных кредитов. Зарубежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку сельскохозяйственной продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь связанных с добычей ресурсов.

1.2. Взаимодействие российского и иностранного капитала. Проблема оттока капитала

Производя инвестиции в России, иностранные компании и банки преследуют различные цели, среди которых можно выделить следующие:

- получение высокой нормы прибыли при создании производств по выпуску продукции, которая дефицитна в России, или цены на которую в России значительно выше мировых.

- использование факторов производства, цена которых в России ниже мировой: сравнительно дешевая (но квалифицированная) рабочая сила, низкая цена некоторых видов сырья.

- использование сравнительно богатых месторождений полезных ископаемых и других природных ресурсов, разработка которых в России дешевле, чем в других странах, или доступ к которым в других странах затруднен.

- встраивание российских предприятий в технологические цепочки иностранных ФПГ, что обычно достигается покупкой российских поставщиков сырьевых ресурсов и полуфабрикатов.

- покупка потенциально эффективных российских предприятий (обычно экспортно-ориентированных) по низкой цене с целью получения высокой прибыли после ограниченных инвестиций в создание системы сбыта, проведение маркетинга и реструктуризации номенклатуры производимой продукции.

- продвижение на российский рынок своей продукции: создание торгово–сбытовой сети, сборочных производств, сервисных предприятий, внедрение своих стандартов на российском рынке. К инвестициям такого типа подталкивают и высокие таможенные сборы.

- использование морально устаревшего или экологически вредного оборудования, которое невозможно эффективно использовать в развитых странах. Выпуск устаревшей продукции, технология производства которой хорошо отработана.

- инвестирование средств российского происхождения под видом иностранных, чтобы иметь больше возможностей для защиты капитала от действий властей.

Еще один мотив для вложения средств в российские предприятия – относительно невысокая стоимость рабочей силы и некоторых видов сырья. Здесь следует отметить, что в отличие от слаборазвитых стран в России нет чрезвычайно дешевой неквалифицированной рабочей силы, но стоимость труда квалифицированных работников занижена. Это способствует использованию российских научных и инженерных кадров иностранными компаниями. Например, фирмы Motorola и Samsung проинвестировали создание собственных научно-исследовательских центров в области электроники в России[3].

Первые иностранные компании, начавшие целенаправленное внедрение на российский рынок, – это крупнейшие транснациональные корпорации, производящие недорогую продукцию массового спроса и считающие, что они должны присутствовать на всех крупных рынках. В качестве примеров можно привести McDonalds, Mars, Coca-Cola, Funai и т. д. После массовых поставок товаров такие компании обычно приступают к их производству внутри страны. Это диктуется высокими таможенными пошлинами и необходимостью размещать производство ближе к потребителям.

Другая группа компаний, активно внедряющиеся на российский рынок – это те фирмы, которые сотрудничали с СССР в 70-80-е годы, например, ABB, Siemens, Nokia. Высокий интерес к России проявляют также компании, специализирующиеся на добыче и/или торговле сырьевыми ресурсами, особенно те, которые имеют опыт работы в развивающихся странах, например, Exxon, Amoco, Chevron, Conoco, Trans World Metals.

Тем не менее, обычно происходит изолированное проникновение иностранной фирмы на российский рынок, без разработки глобальной стратегии работы в России. Лишь немногие иностранные компании решились не только осуществить отдельные проекты в России и странах СНГ, но и создать масштабную сеть своих производственных структур (для этого требуются как инвестиции в производство, так и создание всей необходимой инфраструктуры, характерной для ФПГ).

Так, швейцарско-шведская машиностроительная группа ABB произвела инвестиции в десятки предприятий бывших коммунистических стран и теперь существенная часть ее ФПГ находится в Восточной Европе (включая Россию). Характерно, что ABB намеревался приобрести некоторые российские банки и учредил шведско–российский инвестиционный фонд.

В настоящее время ABB владеет акциями более 20 российских предприятий, специализирующихся в самых различных областях: контрольно–измерительная аппаратура, производство газовых турбин, электрогенераторов, кабелей, оборудование для нефтехимической промышленности. Консорциум ABB–Chevron принимает участие в реконструкции ведущих нефтеперерабатывающих заводов России: «Киришинефтеоргсинтез», «Пермьнефтеоргсинтез», «Куйбышевнефтеоргсинтез», «Нижнекамскнефтехим», «Ангарская нефтехимическая компания», Московский НПЗ[4].

Опыт многих компаний показывает, что эффективная защита занимаемой доли рынка достигается благодаря характерной для ФПГ связке финансовые структуры – промышленность – торговые структуры, а не методами административного характера. Например, одно из характерных обвинений американских производителей против Японии – это недопущение американских товаров в японскую торговую сеть (часто при отсутствии законодательных ограничений и таможенных барьеров). Поэтому в рамках стратегии по внедрению на российский рынок иностранные компании создают собственные финансовые и торговые структуры в России. Примером создания развитых структур при внедрении на российский рынок может служить российско–швейцарский холдинг «Э. К.С. Интернешнл» (Пермь). Холдинг контролируется швейцарской инвестиционно–торговой компанией Norrexim (Цюрих). В него входят: «ЭКС опт» (оптовая торговля), лимитед» (розничная торговля и управление инвестициями), ЭКС» (поставка медикаментов) с филиалами в Москве, Екатеринбурге, Ижевске и Пермской области, российско-швейцарское предприятие «ЭКС Хандельс АГ». Кредитование импортных поставок осуществляет компания Norpexal. Холдинг владеет 35 % АКБ «Развитие» (Пермь) и 19 % АКБ «Заря Урала».

Одна из причин успехов компании Coca-Cola на российском рынке – развитая сеть дистрибьюторов. Характерно, что многие российские производители проиграли конкурентную борьбу на рынке прохладительных напитков именно из–за отсутствия сбытовой сети.

Иностранные компании, внедряющиеся на российский рынок, стараются применять современные финансовые инструменты, уменьшающие издержки потребителей их продукции. Это ставит иностранные компании в более выгодное положение по сравнению со многими российскими производителями.

Некоторые крупные фирмы, реализуя масштабную стратегию продвижения на рынок СНГ, не только захватили часть рынка, но и активно внедряют свои стандарты: например, концерн Siemens получил крупный контракт по модернизации системы телевещания Узбекистана и к 2004 году должен был переделать ее со стандарта SECAM в немецкий стандарт PAL[5].

Один из методов захвата сектора рынка – приобретение ключевого звена в технологической цепочке. После этого может быть спровоцирован кризис на технологически зависимых предприятиях, которые, в результате, могут быть куплены по низкой цене. Возможности такого воздействия на предприятия продемонстрировала компания Japan Chrome, которая, поставив под контроль казахстанских производителей хромовой руды, фактически разорила российские заводы, выпускающие хром.

Многие иностранные компании стремятся захватить конечные звенья технологических цепочек российских экспортно-ориентированных производств, т. е. поставить под контроль торговые компании, которые получают российскую продукцию и продают ее на мировом рынке. Это облегчается тем, что российские поставщики часто в должной степени не ориентируются на рынке и не в состоянии создать собственные сбытовые структуры за рубежом. Кроме того, российским поставщикам выгодно иметь дело только с одним партнером (с которым имеются доверительные отношения), т. к. в российских условиях бывает необходимо переориентировать финансовые потоки за поставленную продукцию на посредников.

Ряд иностранных компаний, имеющих опыт работы в развивающихся странах, при продвижении на рынок большое внимание уделяют лоббированию своих интересов во властных структурах. Иногда компания находит чиновника, который «курирует» ее деятельность и защищает ее интересы. Особенно это касается нефтедобывающих СП.

Внедрение иностранных компаний на российский рынок часто сопровождается давлением и финансовой поддержкой государственных институтов этих стран. Например, значимая доля поставок оборудования в Россию финансируется эксимбанками стран–экспортеров (для стран ЕЭС эту функцию выполняет также ЕБРР); при этом деньги перечисляются непосредственно производителям продукции (т. е. российские потребители фактически получают товарный кредит). Один из ярких примеров финансирование Эксимбанком США производства самолетов Ил–96 с американскими двигателями фирмы Pritte&Whitney. Переход российского авиастроения на использование американских двигателей устраняет последнего конкурента Pritte&Whitney – АО «Пермские моторы» – на мировом рынке двигателей для магистральных гражданских самолетов и делает эту фирму полным монополистом.

Среди целей, которые преследуют государственные иностранные финансовые институты, инвестирующие средства в России можно выделить следующие:

- продвижение товаров национальных производителей на российский рынок;

- помощь национальным компаниям, которые намерены инвестировать средства в России, включая сбор информации, выполнение функций маркетинга, участие в проектах, пробное (или венчурное) финансирование;

- «привязка» отдельных секторов российской промышленности к соответствующим отраслям национальной экономики; развитие двустороннего экономического сотрудничества в целом.

Продвижение товаров «своих» производителей на российский рынок часто осуществляется с помощью предоставления кредитов на закупку этих товаров. Такие кредиты обычно не перечисляются на счет заемщика, а выдаются в виде кредитной линии. При этом заемщик не может использовать эти деньги на какие-либо другие цели и, по сути, не может ими распоряжаться.

Однако и в случае предоставления средств в непосредственное распоряжение заемщика, иностранный кредитор устанавливает жесткий контроль за их расходованием. Например, немецкие банки предоставили кредит Волгоградскому аэропорту для закупки оборудования фирмы ABB. Характерно, что контракт заключен не с непосредственным поставщиком, а с консалтинговой фирмой «Штеффенс ист-вест консалтинг». По–видимому, это обусловлено желанием иностранной стороны лучше контролировать использование выделяемых средств[6].

Зарубежные государственные банки и другие финансовые институты оказывают многостороннюю помощь своим фирмам при проникновении на российский рынок и инвестировании средств в российскую экономику.

Такая помощь осуществляется по следующим направлениям:

- участие в проектах, осуществляемых частными инвесторами;

- сбор информации о российских производителях, финансовых институтах, правовых нормах и т. д.;

- поиск и анализ проектов, которые могли бы быть интересны национальным (т. е. зарубежным) инвесторам;

- взятие на себя риска по «раскрутке» подобных проектов; т. е. государственный банк может гарантировать вложенные на начальной стадии проекта частным инвестором средства, либо банк самостоятельно участвует в проекте, а в случае успеха привлекает к нему частные компании;

- политическое и экономическое давление на российские властные структуры в интересах «своих» компаний.

Стратегическая цель иностранных государственных финансовых институтов – включить российское рыночное пространство в сферу интересов национальных компаний. Это подразумевает создание в России устойчивых рынков сбыта для товаров национальных производителей, а также построение таких финансовых и технологических связей, чтобы «развивающий центр» совместного производственного кластера находился в стране, интересы которой представляет соответствующий государственный институт. Иначе говоря, предполагается, что в развитой стране сосредоточены высокотехнологические производства и, прежде всего, создание и внедрение новых технологий, а в России – производство по отработанной технологии и \ или по лицензии. Как показывают ряд экономических исследований, управление «развивающим центром» промышленного кластера дает в долгосрочной перспективе более эффективный контроль над кластером, чем использование чисто финансовых методов контроля[7]. Поэтому государственные банки охотнее кредитуют проекты с долгосрочными перспективами (например, поставки оборудования), чем краткосрочные закупки конечной продукции.

Например, Эксимбанк США ведет целенаправленную политику по захвату американскими компаниями российского рынка нефтедобывающего оборудования. В результате неразвитости в России ряда финансовых инструментов (таких как лизинг и др.) нефтедобывающие предприятия вынуждены оплачивать российское оборудование «живыми» деньгами, изымая их из оборотных средств. При закупке американского оборудования нефтяная компания может получить сравнительно дешевый кредит Эксимбанка США. Таким образом, российские производители нефтедобывающего оборудования оказались практически вытеснены с рынка. Причем такое вытеснение носит долгосрочный характер (учитывая грамотную политику американских компаний в сфере послепродажного обслуживания и маркетинга «старых» клиентов). То есть произошло «привязывание» российской нефтедобывающей отрасли к американской машиностроительной промышленности и образование устойчивого кластера – »добыча нефти в России – производство оборудования в США».

Следует отметить, что в условиях неблагоприятного инвестиционного климата подобные процессы закономерны и с ними бессмысленно бороться административными методами. Более того, в тех областях, где технологическое отставание России достаточно сильно, использование технологий, приносимых иностранным капиталом, способствует развитию экономики.

Развитые страны создали эффективную систему государственной поддержки своего бизнеса, причем субсидии или запретительные меры, как правило, в нее не входят. К сожалению, в России еще не выработано такой системы. Это происходит во многом потому, что государственная политика нацелена прежде всего на защиту так называемых «государственных интересов», а не интересов отечественных компаний и фирм. Следует также отметить, что меры по укреплению конкурентоспособности отечественных компаний, как правило, дают больший эффект, чем ущемление интересов иностранных фирм с целью поддержки своих производителей.

Одна из самых распространенных форм инвестирования в российскую экономику – создание производственных совместных предприятий (СП). Прямое инвестирование в российские предприятия, как правило, наиболее эффективно в рамках программы по их коренной реконструкции. Выполнение такой программы требует очень больших затрат. Инвестирование для реализации частных проектов или для решения отдельных проблем может привести к тому, что средства пойдут на «латание дыр». Поэтому при реализации таких проектов есть смысл инвестировать не в само предприятие, а в специально созданную около него структуру.

Большинство российских промышленных предприятий имеют неустойчивое финансовое положение и устаревшую структуру. Иностранные инвесторы не привыкли работать с такими предприятиями, например, неустойчивость финансового положения не позволяет применять многие финансовые инструменты, с которыми работают иностранные фирмы. Российским предприятиям, в свою очередь, часто не выгодно иметь имидж финансово состоятельных, т. к. это позволяет не платить в бюджет и получать государственную поддержку. Инвестирование в российское предприятие предполагает установление (в той или иной степени) контроля над ним, т. к. в противном случае велик риск невозврата средств. Однако это может быть неприемлемо для руководства предприятия и часто приводит к конфликтам. Кроме того, владение акциями предприятия (даже контрольным пакетом) в российских условиях далеко не всегда означает возможность контроля за действиями его руководства[8]. Этих проблем можно избежать, создав СП.

Совместное предприятие позволяет «отгородить» отдельным юридическим лицом выполнение какого–либо проекта (например, модернизация части оборудования или производство новых видов продукции) от проблем основного производства. Если российское предприятие находится в очень плохом положении, то в совместное предприятие может быть выделена наиболее жизнеспособная часть производства, которая в дальнейшем развивается с помощью иностранных инвестиций. Кроме того, совместное предприятие позволяет руководству российской стороны не бояться за сохранение своих мест в рамках старой структуры и одновременно внедриться в «новую экономику».

Решить подобным образом проблемы «Амурстали» (являющегося единственным производителем стали на Дальнем Востоке, находящимся в тяжелом кризисе) намеревалась австралийская фирма «Азия пасифик холдинг», которая предложила создать совместное предприятие. На собрании акционеров завода было принято решение передать СП четверть заводских мощностей, что должно обеспечить развитие наиболее эффективной части завода. СП с участием австрийской фирмы Voest Alpine создано для модернизации Нижнетагильского металлургического комбината.

Целый куст производственных СП, специализирующихся на различных видах продукции, создан с участием АО «Уралмаш». Например, совместно с немецким концерном Mannesman производятся гидравлические экскаваторы, совместно с американскими фирмами Caterpillar и National Oil Well начато производство буровых установок.

Одна из причин создания многих СП – стремление иностранной стороны сотрудничать с финансово устойчивой структурой, при работе с которой можно применять современные финансовые инструменты и методы ведения бизнеса, позволяющие снизить потребность в оборотных средствах и минимизировать текущие издержки, такие как лизинг, банковские гарантии, вексельное обращение и т. д. Для достижения этих целей может быть создано СП, которое неотделимо от основной структуры: ему передается (или сдается в аренду) помещение и оборудование, либо СП оформляется как совместное использование современной технологии, передаваемой иностранной стороной, или нового оборудования. Таким образом, создается связка «респектабельное СП» – »испытывающий трудности завод», с помощью которой предприятие может работать как в специфических условиях российского рынка (на котором действует основная производственная структура), так и выходить на иностранный рынок и создавать привычные для иностранных партнеров условия работы (этим занимается СП).

С целью минимизировать налоговые и таможенные выплаты (а также уменьшить неудобства российского финансового обслуживания и потребность в оборотных средствах) многие иностранные компании стремятся сделать так, чтобы дочернее российское предприятие или СП вошло в финансовую систему материнской иностранной компании. В частности, используются соглашения с российскими банками о погашении векселей как материнской компании, так и дочерней, гарантии иностранных банков при поставках продукции (которые российское предприятие не может получить самостоятельно), гарантии материнской компании, выдаваемые российскому партнеру с целью получения финансовых ресурсов в российских банках. Минимизация оборотных средств осуществляется и за счет широкого применения бартера. Например, концерн Siemens создал специальное подразделение, занимающееся проблемами организации финансовых потоков в России, в т. ч. организацией бартерных поставок[9].

Многие иностранные компании для работы на российском рынке создают дочерние структуры. Это позволяет компании не иметь непосредственно дело со «своеобразным» российским рынком и строить отношения с дочерней фирмой на привычной для западного бизнеса основе. Дочерняя фирма, в которой обычно работают российские сотрудники под контролем иностранного управляющего, подготавливает инвестиционные проекты и, по возможности, очищает их от «российской специфики», т. е. производит необходимые согласования с властными структурами, договаривается с заинтересованными сторонами (например, возможная покупка акций предприятия согласовывается с его руководством) и т. п. В результате составляется бизнес–план по западному стандарту (где, по возможности, устранены специфические российские риски), на основе которого материнская компания принимает решение. Дочерняя фирма может также принимать на себя обязательства перед российскими партнерами, защищая материнскую компанию от определенных рисков[10].

Иностранная компания вместо создания дочерней структуры может использовать российского агента, который умеет работать по западным технологиям. Особенно часто это происходит при работе на российских фондовых рынках.

В целом, методы, применяемые иностранными инвесторами при вложении средств, определяются тем, что иностранный капитал стремится:

- контролировать использование вложенных средств (контролировать структуры, в которые были вложены деньги) и, по возможности, застраховать их от вероятных недружественных действий со стороны российского партнера;

- по возможности, обеспечить независимость выполняемого проекта от экономического положения российского предприятия–партнера;

- перевести отношения со структурой, управляющей вложенными деньгами, на западные стандарты;

- свести к минимуму неудобства российской финансовой и налоговой системы, таможенных барьеров (в этой области иностранные компании используют те же методы, что и российские).

Рассматривая в первую очередь инвестиции, приходящие из-за рубежа, имеет смысл обратить снимание и на то, какие средства уходят нелегально за рубеж. За последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования крупных инвестиций по мере того, как страна перестраивается под действием рыночных сил. На этом основании было бы резонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 года Россия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла сама. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда страна является неттоэкспортером капитала, т. е. граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд. долларов[11]. Это усиливает инвестиционный «голод» в стране, ведет к дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в России. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерывного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг.

Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, поскольку финансовая статистика, естественно, учитывает только их легальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы России побудил власть принять организационно-правовые меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки на территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боялись инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень риска может быть уменьшена за счет снижения инфляции, принятия четкого экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов - наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

На сегодняшний момент, по сведениям Госкомстата, объемы вложений за границей весьма скромны - инвестиции российского капитала за границей составили 20 млн. долларов и 2.6 млрд. рублей, при этом объем прямых инвестиций составил всего 3 млн. долларов и они почти целиком направлялись в промышленность - цветную металлургию, химическую и нефтехимическую отрасли. Однако, по сведениям правоохранительных органов, в годах из России было вывезено около 150 млрд. долларов “грязных”, т. е. заработанных незаконным путем, денег и по статистике около 10 млрд. долларов чистых денег ежегодно вывозиться из России незаконным путем. Естественно, что государство заинтересовано в том, чтобы хотя бы часть “уплывших” потенциальных инвестиций вернуть[12].

1.3. Формы опосредованного инвестирования зарубежного капитала

Несмотря на большие трудности и высокий уровень риска, тем не менее иностранные инвесторы стремятся закрепиться на российском рынке и ищут собственные пути реализации иностранного капитала. И находят нередко весьма оригинальные и необычные формы инвестиционных вложений.

В частности, не желая рисковать своими средствами, иностранные инвесторы сначала начинают формировать структуру для будущей предпринимательской деятельности, не наполняя их финансовыми средствами, выжидать, когда ситуация стабилизируется. Такое их поведение объясняется желанием оказаться готовыми к немедленному развертыванию своей деятельности, как только обстановка для этого станет благоприятной. В области привлечении иностранных капиталов появляются новые формы инвестиций, носящий косвенный или опосредованный характер.

Понятие косвенные или опосредованные инвестиции достаточно общее и в определенной мере расширенное понятие. Оно сходится с такими понятиями как скрытое кредитование, субсидирование, товарообмен и услуги и пр. В частности, предоставление частным отдельным предприятиям оборудования, технологии по сути можно рассматривать как скрытое инвестирование отечественного производства, тем более, когда прибыль (оплата) за поставленное оборудование откладывается на неопределенный срок. Строительства на территории России новых промышленных зданий, или реконструкция старых, направленных на реализацию программы услуг и пр. так же можно рассматривать как скрытая инвестиционная деятельность. По сути, это есть омертвленный капитал, который начинает действовать в полную силу, только при достижении определенных социально-экономических условий.

В определенном смысле и кредит, займы, частные или государственные можно рассматривать как скрытое косвенное опосредованное инвестирование в отечественную экономику или отдельного предприятия. Косвенным инвестированием их можно назвать только в том случае, если они направлены на модернизацию, развитие производства[13].

Мировое движение капиталов происходит в разных формах, каждая из которых образовалась под влиянием соответствующих потребностей экономического развития. Благодаря сочетанию этих различных форм обеспечивается участие в мировом распределении капиталов стран, находящихся на различных уровнях развития экономики и хозяйственных субъектов.

Сегодня уже общепризнанно, что прямые инвестиции выгодны, тем, что не создают внешней задолженности, генерируют рост рабочих мест, влекут за собой обычно приток новых технологий и модернизацию национального производства, установлению прочных разветвленных каналов хозяйственного сотрудничества национальных фирм с иностранными партнерами. Помимо традиционных форм прямых инвестиций (приобретение контрольного пакета акций предприятий других стран, создание на их территории фирм, филиалов, участия в строительстве объектов) используются и другие каналы проникновения на зарубежные рынки.

В качестве одной из таких форм можно рассматривать экспорт комплектного, другого оборудования, различных материалов для конкретных предприятий, что стало важным средством в конкурентной борьбе за рынки капиталов и товаров. Развертывая внешнеторговое наступление в других странах, формы-поставщики и кредиторы организуют на территориях стран широкую сеть своих торговых филиалов, устанавливающих непосредственные связи с фирмами-импортерами, что дает им возможность контролировать продажи. Ввозя в такой форме основной капитал в страну, фирма поставщик получает возможность закрепить контакты с потребителем, и при определенных условиях даже влиять на его хозяйственную и финансовую политику.

При этом нужно также иметь в виду, продажа оборудования и других товаров зарубежным фирмам сопровождается, как правило, предоставлением экспортных кредитов, используемых в мировой практике для финансирования международной торговли. Чаще всего, эти кредиты носят связанный характер, то есть фирма-заемщик берет на себя обязательство закупать товары в стране - происхождения кредитора.

Формой экспорта капитала можно считать и займы, и кредиты, предоставляемые зарубежными фирмами для смешанных компаний, участниками которых эти фирмы и являются, с целью инициирования импорта заемщиком товаров кредитора. К такому финансированию нередко прибегают крупные кредитные институты стран с развитой рыночной экономикой. Иными словами, иностранные инвестиции поступают на рынки зарубежных стран и в форме комплектного оборудования и других материалов для строящихся там предприятий, и в форме экспортных кредитов.

Обучение наших студентов за рубежом или в России, но иностранными преподавателями, так же можно рассматривать как скрытое инвестирование отечественной экономики. Ибо через несколько лет, эти же студенты с новыми знаниями рыночных (и не только рыночных) условий хозяйствования, применяя полученные знания, получит тот самый инвестиционный доход, который достигается и при прямых инвестициях.

К косвенным или опосредованным инвестициям можно отнести и новые информационные технологии, которые сегодня поставляются в Россию бесплатно. Так, например, в настоящее время в школы России передаются персональные компьютеры (пускай и устаревшие), что позволят приобщить школьников к работе с компьютерами и пользование Интернетом и пр. Все это является опосредованным вложением денег зарубежными инвесторами в отечественную экономику, что позволит через несколько лет иметь прямой доход о продажи тех же персональных компьютеров и программного обеспечения[14].

Не мало денег зарубежные инвесторы вкладывают (так сказать безвозмездно) в отечественную науку. Чаще всего это происходит путем выделения не коммерческих гранитов, субсидий, спонсорских обязательств, совместных научных проектов и пр. Результаты данных исследований остаются в России, но нередко и уходят за рубеж. В результате их внедрения в экономку зарубежные страны получают весьма высокую отдачу.

Необходимо отметить, что именно информационные технологии и в первую очередь в образовательной сфере, научных исследованиях становятся все более и более приоритетными в международных обменах как на коммерческой так и не коммерческой основе (но в обязательном порядке с отложенной коммерческой выгодой, поскольку абсолютно некоммерческих вложений не бывает).

В данную сферу общественной жизни и можно сказать общественного производства вкладывается все больше и больше средств. В том числе прямых и косвенных инвестиций. Более того относительно России превалирует косвенные инвестиции, которые в обязательном порядке предполагают отложенную прибыль. Более того можно сказать, что именно косвенные инвестиции становятся приоритетными, поскольку предполагают не непосредственную отдачу, а опосредованную, посредством осуществления цикла экономических операций по схеме: производство - обмен – потребление, трех-четырех или многоходовая экономическая операция.

Такой подход может быть оправдан с той точки зрения, что многие классические экономические понятия в условиях кризиса и переходного периода к рынку в России приобретают несколько, а нередко и принципиально иное содержание. Конкретно-исторические и частные условия построения рыночных отношений предполагают и трансформацию

С нашей точки зрения сегодня в России превалируют именно косвенные или опосредованные формы инвестиций в общей структуре инвестиционной деятельности. Как правило они нигде не учитываются и мало исследуются. Но эффективность их сегодня в России, в переходной экономике весьма высока. Особенность развития косвенной формы инвестиционной деятельности заключается в следующем.

Во-первых, опосредованная инвестиционная деятельность оперирует как правило небольшими капиталами (см. рис.1)[15].

 

Никто в нестабильной экономике и неразвитой экономической инфраструктуре не будет рисковать большими средствами. Иностранные инвесторы пошли другим путем, они разбивают капитал на несколько независимых частей и вкладывают их или в одно и тоже предприятие, но по различным временным интервалам или же в различные предприятий, фирмы (чаще всего одной отрасли) или же в различные отрасли. И в том и в другом случае инвесторы рискуют только не большими средствами при большой вероятности сохранения основного капитала. И в самом деле, мала вероятность того, что рухнут все предприятия или отрасли, даже в сложных экономических и политических ситуациях часть предприятий выживает, что дает возможность иностранным инвесторам сохранить основной капитал. Это позволяет с одной стороны оперировать большими инвестиционными суммами, но в тоже время рисковать не большим средствами и весьма надежно закрепиться на российском рынке.

Во-вторых, косвенная инвестиционная деятельность, как правило, развивается веером, т. е., оперирует в ряде отраслей хозяйственного комплекса.

Как мы уже отмечали большой риск вкладывать деньги в одно предприятий, даже в различные временные периоды. Риск в данном случае заключается даже не том, что инвестор теряет прибыль, а в том, что при банкротстве данного предприятия он уже не имеет возможность посредством данного предприятия закрепиться и выйти на российский рынок. Для этого ему необходимо искать другое предприятие, а это уже потери времени и нередко весьма большие.

Тоже самое, в принципе относится и к отрасли, хотя, конечно, риск потерять все все-таки намного меньше. Вкладывая средства в различные предприятия, инвестор сохраняет большую вероятность того, что если в отрасли дела пойдут не очень хорошо он потеряет небольшую часть своих средств.

Более привлекательным для иностранных инвесторов является вкладывание денег в различные предприятия и в различные отрасли и при этом в такие, которые в меньшей степени подвержены конъюнктурным колебаниям. Потери в одном месте не скажутся негативно на ход экономической деятельности в другом месте.

В-третьих, иностранные инвесторы стремятся вкладывать деньги, прежде всего в интеллектуальные сферы, в частности образование, наука, информационные технологии и пр.

Это обусловлено, по меньшей мере, двумя причинами. Первая заключается в том, что эти отрасли требуют небольших капиталовложений с вероятностью получения максимальной прибыли. Вторая причина заключается в том, что интеллектуальные инвестиции подвержены меньшему риску потери.

Расширенное толкование понятия инвестиции имеет смысл с точки зрения изменения отечественной инвестиционной политики. Дело в том, что если ориентироваться исключительно на прямые инвестиции, то в этом случае придется осуществлять кардинальную перестройку и в короткие сроки всю социально-политическую ситуацию в стране. Понятно, что сделать это не возможно, а это означает, что в течении ближайших лет ожидать инвестиций и тем более крупных ожидать не приходится.

Однако, учитывая, что иностранные инвесторы все-таки весьма сильно заинтересованы закрепиться на нашем рынке и что они сами ищут оптимальные условия для этого, то в инвестиционной государственной политик следует пересмотреть концепцию национальной инвестиционной политики. По всей видимости, следует расширить понятие инвестиции. Обратить особое внимание на косвенные формы инвестиций и постараться стимулировать их развитие. Это потребует особых мероприятий, управленческих решений со стороны как отдельных предприятий и фирм, так и со стороны государства, государственных органов.

1.4. Иностранные инвестиции в российскую экономику и их взаимосвязь с инвестиционным климатом в российской экономике

По состоянию на 1 января 2005 года накопленный иностранный капитал в экономике Российской Федерации составил около 85,1 млрд. долл., включая инвестиции из государств-участников СНГ[16].

Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор российской экономики без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США, в 2004 году составил 9,56 млрд. долл., в 1 квартале 2005г. поступило 6 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 2,4% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2004г[17].

В видовой структуре иностранных инвестиций по-прежнему преобладают прочие инвестиции (см. рис 2)[18].

Рис. 2. Видовая структура иностранных инвестиций.

Основными странами-инвесторами в российскую экономику продолжают оставаться Кипр, Люксембург, Нидерланды, Германия, Великобритания, США, Франция. На долю этих стран приходилось 81,4% от общего объема накопленных иностранных инвестиций, в том числе на долю прямых приходилось 79,7% от общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

Основной характеристикой 2004 года является замедление темпов поступления иностранных инвестиций в течение года. В целом, в 2004 году сохранилась тенденция 2003 года к снижению поступлений иностранных вложений в Россию[19].

Таблица 1.

Структура иностранных инвестиций в российскую экономику.

2001

2002

2003

2004

млн. долл.

доля в %

Млн. долл.

доля в %

млн. долл.

доля в %

млн. долл.

доля в %

Всего

6970

100

12295

100

11773

100

9560

100

в том числе:

- прямые

2440

35,01

5333

43,38

3361

28,55

4260

44,6

- портфельные

128

1,84

681

5,54

191

1,62

31

0,3

- прочие

4402

63,16

6281

51,09

8221

69,83

5269

55,1

Источник: Госкомстат России.

Так, в 2004 году произошло существенное сокращение портфельных и прочих инвестиций. Последние снизились по сравнению с 2003 годом на 35,9%, портфельные – в 6,2 раза, составив 5,27 млрд. долл. и 31 млн. долл., соответственно.

В целом сумма инвестиций снизилась на 19%. Компенсирующее влияние на их динамику оказывал в 2004 году приток прямых зарубежных вложений.

Снижение объемов прочих иностранных инвестиций, формирующихся в основном за счет иностранных заемных средств, свидетельствует о непривлекательности российского инвестиционного климата даже в таких традиционно и повсеместно пользующихся повышенным инвестиционным спросом отраслях, как нефтяная и газовая отрасли. В настоящее время в России реальной возможностью привлечения инвестиций, причем не финансовых, которые в основном носят спекулятивный характер, а прямых инвестиций на долгосрочной основе является проектное финансирование, когда возврат инвестиций обеспечивается за счет финансовых потоков, формирующихся в процессе реализации проекта.

Отраслевая структура привлеченных в Россию иностранных инвестиций, как и в 2003 году, характеризуется лидирующей ролью промышленности, вложения в которую по итогам 2004 года составили 4876 млн. долл., что на 3,8% выше уровня предыдущего года. Однако, при значительном сокращении иностранных вложений в сферы коммерческой деятельность по обслуживанию рынка, финансов, страхования и пенсионного обеспечения, доля промышленности в совокупных объемах иностранных инвестиций в российскую экономику выросла на 11,1%.

Таблица 2

Отраслевая структура иностранных инвестиций

2001

2002

2003

2004

млн. долл.

Доля в %

млн. долл.

Доля в %

млн. долл.

доля в %

млн. долл.

доля в %

Промышленность

2278

32,68

3610

29,36

4698

39,90

4876

51

Транспорт и связь

269

3,86

194

1,58

589

5,00

907

9,5

Торговля и общественное питание

375

5,38

733

5,96

1201

10,20

1622

17

Коммерческая деятельность по обслуживанию рынка

1629

23,37

2299

18,70

1426

12,11

190

2

Финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение

2024

29,04

4763

38,74

900

7,64

114

1,2

Прочие отрасли

395

5,67

696

5,66

2959

25,13

1851

19,4

Источник: Госкомстат России

Значительно увеличились в 2004 году доли инвестиций в торговлю и общественное питание, транспорт и связь, в сферу управления (около 42% всех иностранных инвестиций в 2004 году, рис.3). Анализ отраслевой структуры зарубежных инвестиций свидетельствует о стремлении инвесторов вкладывать средства в отрасли, дающие либо быструю окупаемость, либо обслуживающие конкретные крупные “точечные” проекты.

В 2004 году из совокупного объема иностранных инвестиций в промышленность около 53,4 % приходилось на прямые инвестиции (в 2001 году – 58%, в 2002 и 2003 гг. – приблизительно 35%).

Рис.3

Изменение структуры инвестиций в сферу производства в 2004 году произошло за счет переориентации инвесторов с рынка капиталов на инвестиции в экспортные отрасли России и, прежде всего, в топливную промышленность, а также существенного увеличения вложений в пищевую промышленность (рис.4). Так, на топливную и пищевую промышленность в 2004 году пришлось 82,7% объема иностранных вложений от прямых инвесторов, направляемых в промышленность.

Рис. 4

Увеличение доли прямых иностранных инвестиций свидетельствует о стремлении иностранных предпринимателей сформировать в России собственную производственную базу, что позволит существенно снизить стоимость их продукции и более гибко реагировать на ценовую ситуацию на рынке.

Структура иностранных инвестиций в 2004 году характеризовалась снижением уровня концентрации при сохранении лидирующей роли фирм США и сокращении поступлений из Германии. Вслед за США и Германией с долей вдвое меньше следует Великобритания, за ней: Нидерланды, Швейцария и Франция (рис.5)[20].

Иностранные инвесторы из других стран в большинстве случаев участвуют в создании совместных предприятий. При формировании небольшого уставного капитала иностранные инвесторы увеличивают долю своего участия за счет предоставления кредитных ресурсов и гарантированного сбыты продукции на мировом рынке, а также продвижения продукции на внутреннем рынке. В качестве приоритетного направления инвестирования европейские компании ориентируются на выбор предприятий обрабатывающей промышленности.

Рис.5

В 2004 году конгресс США принял решение о прекращении прямых инвестиций в российскую экономику из средств госбюджета США. Таким образом, инвестиционный фонд «США-Россия», созданный в 1995 году и реализующий в России до 30 проектов (инвестиции осуществлялись в связь, торговлю, строительство, пищевую и деревообрабатывающую промышленность), общий объем капиталовложений в которые оценивается в 200 млн. долл., в течение ближайших лет намерен освоить оставшиеся 240 млн. долл., выделенные решением конгресса США на инвестиционные цели в России, и перейти на привлечение частных инвестиции.

Экономическое развитие российских регионов характеризуется углублением межрегиональных контрастов и продолжающейся концентрацией деятельности иностранных инвесторов в ограниченном числе наиболее динамично развивающихся и стабильных субъектов Российской Федерации. На региональной структуре иностранных инвестиций сказалось их преимущественное привлечение в предприятия ТЭК. Устойчиво сохраняется значимость Москвы, а также Санкт-Петербурга и Московской области как центров деловой активности. Третьим центром притяжения являются приграничные области, такие как Калининградская область, Приморский край (рис.6)[21].

Рис.6

Основной приток прямых инвестиций в Россию следует ожидать в годах. Такие прогнозы содержатся в сценарных условиях социально-экономического развития и основных показателях сводного финансового баланса России на 2006 год и на период до 2008 года.

По мнению Минэкономразвития, разработчика документа, общий рост инвестиций в годах прогнозируется темпами около 10% в год. В 2006 году рост инвестиций составит 11%, благодаря направлению на инвестиции части средств, оставляемых у предприятий в результате осуществления налоговых новаций с 2006 года. Кроме того, решение о реализации стратегий отраслей и участия государства в их финансировании явится сигналом для частных инвесторов и положительно повлияет на инвестиционный климат, что в свою очередь будет способствовать приросту как отечественных, так и прямых инвестиций, отмечается в документе[22].

«Присвоение России инвестиционного рейтинга тремя ведущими рейтинговыми агентствами является мощным стимулом для прихода в страну наиболее консервативных инвестиционных фондов с портфельными инвестициями, - отмечается в основных направлениях развития. - Ожидаемое вступление России в ВТО должно оказать значительное позитивное влияние уже на стратегических, а не портфельных инвесторов и увеличить приток прямых инвестиций».

Учитывая это, Минэкономразвития ожидает основного притока прямых инвестиций в 2006 и 2007 годах, благодаря чему уровень инвестиций относительно ВВП может повыситься с 1,6% в 2004 году, до примерно 2,5% ВВП в 2008 году. При этом, критически отмечают разработчики документа, несмотря на увеличение прямых инвестиций в долларовом выражении за четыре года более чем вдвое, их относительный уровень по-прежнему значительно уступает параметрам стран Восточной Европы и Юго-Восточной Азии[23]

Одной из основных причин низкой активности инвесторов является не боязнь финансовых катастроф, а ожидание новых льгот и гарантий. Определяющим фактором для иностранных инвесторов является наличие региональной политики привлечения иностранных инвестиций, прежде всего в аспектах гарантий безопасности инвестиций, залога и страхования, предоставления льгот по налогообложению в той части налоговых сборов и платежей, которые направляются в областной бюджет. В ряде регионов администрация берет на себя функцию основного гаранта по проектам, включенным в перечень республиканских нужд. На сегодняшний день более 30 субъектов имеют свои законы или иные законодательные акты с подробным перечнем инвестиционных проектов и мер их стимулирования и поддержки.

Важное значение имеет содействие реализации в России крупномасштабных проектов, которые создают помимо основных производств, необходимую инфраструктуру, способствуют социально-экономическому развитию регионов и оказывают влияние на имидж страны-реципиента.

Мировая практика привлечения иностранных инвесторов показывает, что правовые гарантии, предоставляемые иностранному инвестору, являются залогом эффективной работы инвестора и снижения приемлемого уровня доходности иностранного капитала.

ГЛАВА 2. РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИИ

2.1. Государственное регулирование иностранных инвестиций

В экономике России после продолжительного экономического кризиса сформировались тенденции стабилизации социально-экономического развития. По отдельным макроэкономическим показателям наблюдается экономический рост. Однако постепенно факторы, обеспечившие стабилизацию - девальвацию рубля, импортозамещение, наращивание физических объемов экспорта сырья и энергоносителей, себя исчерпывают. Дальнейшее наращивание объемов производства сдерживается также относительно низким уровнем потребительского спроса.

В процессе реформирования экономики, функции основного субъекта инвестиционного процесса отошли к предприятиям, которые длительное время находились в условиях экономического кризиса, вследствие чего резко ухудшились их инвестиционные возможности.

В сложившейся экономической ситуации важным фактором поддержания экономического роста является активизация инвестиционной деятельности, в том числе за счет таких дополнительных источников накоплений, как иностранные инвестиции.

В процессе привлечения иностранных инвестиций возникает широкий круг вопросов, которые предопределяют необходимость участия в их решении государства и которые могут быть решены только с участием государства.

Необходимость мер государственного регулирования привлечения иностранных инвестиций

При привлечении иностранных инвестиций, особенно в реализацию крупных инвестиционных проектов, встает задача их соответствия приоритетным целям экономической политики страны. Речь идет о том, как они влияют на макроэкономику, стабилизацию, конкурентоспособность экспортного сектора экономики разрешение внутренних проблем социально-экономического развития.

Поэтому в отношении иностранных инвестиций государство должно иметь как долгосрочную, так и текущую политику государственного регулирования их привлечения. Политика государственного регулирования основывается на стратегических идеях развития страны, принимающей иностранные инвестиции, и содержит инструменты как стимулирующие, так ограничивающие приток иностранных инвестиций[24].

Для активизации притока иностранных инвестиций государство осуществляет меры как внутри страны, так и за рубежом.

Первое направление связано с мерами, направленными на улучшение условий деятельность иностранного капитала внутри страны. В этом случае на увеличение притока иностранных инвестиций больше влияние оказывает стабильная макроэкономическая политика и динамичный экономический рост, наличие правовых основ инвестиционной деятельность, стимулирующая инвестиции, налоговая политика, прозрачные правила приватизации.

Второе направление связано с повышение имиджа России за рубежом. Для привлечения иностранного капитала, как известно, большое значение имеет высокий рейтинг страны за рубежом и оценка инвестиционного климата как благоприятного. Поэтому государственное регулирование привлечения иностранного капитала должно предусматривать создание организационных структур, которые представляли Россию за рубежом и способствовали формированию позитивного образа страны для иностранных инвесторов, а также поиску потенциальных инвесторов и оказанием им практической помощи в реализации инвестиционных проектов.

Целью зарубежного инвестора при осуществлении инвестиции является получение прибыли. Это предопределяет наличие следующих проблем. Во-первых, в какой степени интересы зарубежного инвестора совпадают или расходятся с целями экономической политики страны, привлекающей иностранные инвестиции. Во-вторых, определение мер механизмов, обеспечивающих наибольшее их совпадение.

Совпадение интересов проявляется тогда, когда иностранные инвестиции позитивно воздействуют на структурные сдвиги, темпы экономического роста и объемы экспорта товаров и услуг,

Расхождение интересов сторон может проявляться в вопросе модернизации экономики и других. Иностранный капитал заинтересован в отдельных случаях в сохранении прежней структуры производства, использовании традиционных преимуществ, особенно дешевой рабочей силы и дешевого сырья.

Меры государственного регулирования привлечения иностранных инвесторов зачастую негативно воспринимаются представителями либеральной рыночной экономики. Однако сегодня однозначно воспринимается тот факт, что в современной рыночной экономике имеет место необходимость осуществления государством мер поддержки и корректировки процессов привлечения и формирования потоков иностранных инвестиций. В прошлое ушла альтернатива - государство или рынок. При этом государство не должно подменять рыночные механизмы, оно должно их поддерживать, особенно в тех секторах экономики, где сами рыночные механизмы не способны сформировать потоки иностранных инвестиций. Это, в свою очередь, предусматривает меры по созданию заинтересованности иностранных инвесторов в формировании потоков иностранных инвестиций по направлениям, соответствующим долгосрочным структурным сдвигам в экономике. Экономика страны должна оставаться открытой для иностранных инвестиций, так как это способствует созданию условий для активизации социально-экономического развития страны.

Исходной точкой государственного регулирования иностранных инвестиций является определение целей регулирования иностранных инвестиций. Общими целями государственного регулирования привлечения иностранных инвестиций являются:

- осуществление мер по формированию благоприятного инвестиционного климата;

- активизация притока иностранных инвестиций;

- воздействие на выбор желательных для государства направлений привлечения иностранных инвестиций.

Политика государственного регулирования должна также содержать меры стимулирования активизации инвестиционного процесса. Это необходимо, так как мировой спрос на инвестиции превышает их предложение.

Привлечение иностранного капитала в национальную экономику не может рассматриваться как однозначно позитивный процесс. Он содержит в себе и негативные стороны:

- страны, принимающие иностранные инвестиции, могут в некоторой степени утратить контроль над отдельными секторами национальной экономики;

- усиление роли иностранного капитала может ограничиваться эффективность мер макроэкономического регулирования экономики;

- существует также опасность, связанная со среднесрочным влиянием иностранных инвестиций на торговый и платежный баланс и возможной монополизацией национального рынка отдельных товаров;

- применяемые иностранными инвесторами технологии могут быть опасными для здоровья и жизни людей, окружающей среды;

- иностранные инвестиции могут также способствовать «перегреву» экономики.

Важным вопросом, относящимся к сфере государственного регулирования привлечения иностранных инвестиций, является эффективная борьба с коррупцией на разных уровнях управления.

Реализация мер государственного регулирования иностранных инвестиций предопределяется также задачами обеспечения экономической безопасности. В соответствии с мировой практикой, те или иные ограничения вложений иностранных инвестиций сохраняются даже в случае проведения политики максимальной либерализации внешнеэкономической деятельности. Запрещения и ограничения распространяются и ни продажу акций иностранным инвесторам в соответствующих отраслях[25].

Совокупность мер государственного регулирования иностранных инвестиций получает свое выражение в повышении имиджа страны, принимающей иностранные инвестиции.

Основные меры государственного регулирования иностранных инвестиций.

Главная задача в области улучшения инвестиционного климата - реализация мер государственного регулирования, направленных на обеспечение стабильность условий деятельности иностранных инвесторов.

Развитие правовых основ государственного регулирования иностранных инвестиций осуществляется по нескольким направлениям: совершенствование российского законодательства в сфере международного инвестирования сотрудничества, заключение международных договоров о поощрении и взаимной защите капиталовложений и заключение международных договоров об избежании двойного налогообложения доводов и имущества[26].

В настоящее время в основном создана система нормативно-правовых актов, регулирующих инвестиционную сферу в условия перехода на рыночные механизмы хозяйствования. Вступили в действие основополагающие законодательные акты, регулирующие деятельность в инвестиционной сфере.

Так, в июле 1999 года введен в действие Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Закон направлен на создание благоприятно инвестиционного климата, привлечение и эффективное использование иностранных инвестиций, создание стабильных условий осуществления иностранных инвестиций. Закон содержит ряд принципиально новых положений по сравнению с ранее действовавшим законом РСФСР «Об иностранных инвестициях в РСФСР».

Меры политики государственного регулирования международного инвестиционного сотрудничества устанавливают основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль. Условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов, предусматривают полную и безусловную защиту прав и интересов их деятельности. Они обеспечиваются не только российскими нормативно-правовыми актами, но и международными договорами, заключенными Россией. Нормы международного права имеют преимущество перед нормами российского законодательства. Иностранный инвестор обладает в российском суде тем же объемом прав, что и любой российский инвестор.

Действующие другие федеральные законы: «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», ряд законов, относящихся к соглашениям о разделе продукции, «О лизинге», «Об ипотеке (залоге недвижимости)», «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» и др.

Осуществляется переговорный процесс по заключению Россией международных соглашений о поощрении и взаимной защите капиталовложений. Россия имеет 53 соглашения о поощрении и взаимной защите капиталовложений, в которых предусмотрены:

- полная и безусловная защита прав и интересов иностранного инвестора;

- право иностранного инвестора на возмещение убытков, причиненных ему незаконными действиями (бездействием) государственных органов и должностных лиц;

- гарантии иностранному инвестору осуществлять капиталовложения в любых формах, не запрещенных законодательством, и др.

Действуют 50 соглашений об избежании двойного налогообложения доходов и имущества. Эти соглашения обеспечивают условия, при которых юридические и физические лица каждого из договаривающихся государств не будут уплачивать налоги с одного и того же дохода или вида имущества дважды, то есть в своей стране и в стране осуществления предпринимательской деятельности.

На начало 2000 г. законодательные акты по вопросам государственной поддержки и стимулирования инвестиционной деятельности разработаны более чем в 72 субъектах Российской Федерации. Указанные нормативные акты предусматривают гарантии защиты прав и интересов иностранных инвесторов, формирование и использование залоговых фондов, обеспечивающих гарантии по предоставленным кредитам, предоставление налоговых льгот.

Россия подписала международную Вашингтонскую конвенцию «Об урегулировании инвестиционных споров между государствами и физическими или юридическими лицами других государств» (в 1965 году) и Сеульскую конвенцию «Об учреждении международного Агентства по гарантиям инвестиций» (в 1985 году), Договор к Европейской энергетической хартии.

Таким образом, можно считать, что в последнее время проделана значительная работа по развитию нормативно-правовой базы регулирования инвестиционной сферы, как на федеральном, так и региональном уровне, что способствовало улучшению инвестиционного климата российской экономики.

Однако отдельные вопросы в принятых законах решаются не - комплексно. Многие законодательные акты не являются актами прямого действия, содержат изъятия, что снижает эффективность мер государственного регулирования инвестиционного процесса. Несовершенство принятых законов, нечеткость из исполнения на практике приводят к необходимости принятия новых законодательных актов.

Ряд направлений привлечения отечественных и иностранных инвестиций не имеют нормативно - правовых основ государственного регулирования. В этой связи необходимо ускорить работу органов законодательной и исполнительной власти по подготовке и принятию законодательных актов, регулирующих соответствующие направления привлечения инвестиций, в том числе о концессиях и свободных экономических зонах.

Необходимо принять, по нашему мнению, новую программу по привлечению российских и иностранных инвестиций, в которой определить последующие шаги по развитию законодательства, регулирующего инвестиционную деятельность.

Следует также осуществить инвентаризацию изъятий, содержащихся в нормативно-правовых актах, регулирующих инвестиционную деятельность, которые часто снижают их позитивное содержание.

Система стимулирования привлечения иностранных инвестиций. Россия формировала инвестиционный климат посредством принятия нормативных актов, предоставляющих специальные льготы иностранным инвесторам.

По поводу предоставления льгот существуют разные точки зрения, и имеет мести дискуссия.

Первая - состоит в том, что специальные льготы иностранным инвесторам предоставлять не следует, и должны быть единые условия инвестиционной деятельности, как для отечественны, так и для иностранных инвесторов.

Вторая - заключается в том, что иностранным инвесторам должны предоставляться льготы, и их инвестиционный режим должен быть лучше, чем у российских инвесторов. Такой подход, безусловно, ведет к нарушению принципов свободной экономической конкуренции.

В российской экономике имеют место повышенные инвестиционные риски. Иностранные инвесторы привносят в российскую экономику новую технику и технологии, современные методы менеджмента. Их разработка и применение требуют дополнительных финансовых затрат. Необходимо также учитывать, что спрос на инвестиции в мировой экономике превышает их предложение[27].

Кроме того, многие страны центральной и Восточной Европы имеют более благоприятный инвестиционный климат, чем Россия и являются ее конкурентами в привлечении иностранных инвестиций.

Из этого следует, что имеют место условия, которые предопределяют необходимость предоставления льгот иностранному инвестору, но льготы должны обходится российской экономике дешевле, чем собственные затраты на реализацию соответствующих инвестиционных проектов.

Подход к стимулированию иностранных инвестиций должен быть дифференцированным. В первую очередь должны стимулироваться инвестиционные проекты в отраслях с низкой скоростью оборота капитала, которые носят стратегический характер, но являются менее привлекательными для иностранного, а также для национального капитала. Учитывая важность этих отраслей для российской экономики, их стимулированию должно уделяться первостепенное внимание.

В целях стимулирования инвестиционной деятельности, в том числе для иностранных инвесторов, за последнее время реализован ряд мер по облегчению налогового бремени. На улучшение инвестиционного климата направлены льготы по уплате налога на прибыль, налога на добавленную стоимость, таможенных пошлин.

Так, выведена из под налогообложения часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, не включается в налогооблагаемую базу безвозмездно полученные предприятиями денежные средства от иностранных инвесторов на финансирование капитальных вложений производственного назначения, при условии использования из в течение одного года с момента получения.

Не облагаются налогом на добавленную стоимость товары, предназначенные для включения в состав производственных фондов, ввозимые иностранным инвестором в качестве вклада в уставный капитал предприятия с иностранными инвестициями, технологическое оборудование, аналоги которого производятся в России, товары, ввозимые в качестве безвозмездной помощи (содействия).

Освобождаются от взимания налогов, сборов, акцизов и иных обязательных платежей (кроме налога на прибыль и платежей за пользование недрами) участники соглашения о разделе продукции, которые заменятся разделом продукции.

Меры по стимулированию притока иностранных инвестиций осуществляются и регионами. Основным стимулом для иностранных инвесторов регионы считают частичное среднесрочное или долгосрочное освобождение от уплаты налогов.

Таким образом, действующая система стимулирования привлечения инвестиций предоставляет определенные льготы иностранным инвесторам. Основной недостаток системы заключается в том, что она имеет <перекос> в сторону фискальных льгот. Изменение системы стимулирования является фактором, вносящим определенную нестабильность в инвестиционный климат России. Просматривается стремление отменить налоговые и таможенные льготы с целью получения дополнительных доходов в бюджет, что в итоге приводит к снижению рентабельности инвестиционных проектов.

Развитие государственных органов регулирования иностранных инвестиций. Для формирования инвестиционного климата большое значение имеет наличие и развитие организационных структур, регулирующих деятельность иностранных инвесторов на российском инвестиционном рынке, обеспечивающих их информированность и защиту прав, четкое распределение функций между этими органами управления.

Анализ организационных структур, регулирующих международное инвестиционное сотрудничество, свидетельствует, что существует значительное количество этих структур различного уровня. Это не создает условий для оперативного решения вопросов международного инвестиционного сотрудничества, не обеспечивает «прозрачность» регулирования деятельности иностранных инвесторов[28]. Нет также четкого разграничения функций регулирования инвестиционного процесса и координации вопросов инвестиционной деятельности. Сложилась ситуация, когда регулирование прямых иностранных инвестиций относится к функциям одного министерства (Минэкономразивития России), а регулирование портфельных инвестиций к функциям другого ведомства - Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). В итоге тормозится формирование благоприятного инвестиционного климата.

Необходимо все основные вопросы международного инвестиционного сотрудничества сосредоточить в едином федеральном органе управления, наделив его правомочиями разрешения спорных вопросов.

Оценивая ситуацию в целом, можно констатировать, что приток иностранных инвестиций в экономику России остается на низком уровне и требует дополнительных мер государственного регулирования и поддержки. Наиболее полные меры государственного регулирования привлечения иностранных инвестиций разработаны для предприятия с иностранными инвестициями и для соглашений о разделе продукции. В меньшей степени они разработаны для такой формы привлечения иностранных инвестиций, как свободные экономические зоны и концессии.

Последующее развитие мер государственного регулирования международного инвестиционного сотрудничества будет способствовать повышению динамичности инвестиционного процесса, увеличению объемов иностранных инвестиций в российской экономике, созданию дополнительных условий стабилизации социально-экономической ситуации и экономического роста.

2.2. Международные правовые договоры о защите иностранных инвестиций

Совершенно очевидно, что в настоящий момент ситуация в сфере правового регулирования иностранных инвестиций такова, что невозможно игнорировать усиление внимания к международно-правовому аспекту этой проблемы.

Конституция РФ закрепила положение о том, что принципы и нормы международного права и международные договоры России являются неотъемлемой частью её правовой системы, имеют прямое действие и подлежат применению государственными органами.

Закон «Об иностранных инвестициях в РФ» закрепляет приоритет международного права в РФ. В статье 5 говориться, что «если международным договором, действующим на территории РФ, установлены иные правила, чем те, которые содержатся в законодательных актах РФ, применяются правила международного договора».

Многие недостатки российского Закона об иностранных инвестициях могут быть компенсированы за счёт положений двусторонних международных договоров, направленных на поощрение и защиту иностранных инвестиций. Россия участвует в более чем десяти таких соглашениях как правопреемник СССР. Специально в отношении двусторонних соглашений о защите иностранных инвестиций МИД РФ в декабре 1991 года подписал ноту, в соответствии с которой Россия принимает на себя права и обязанности по международным договорам, заключённым СССР.

В отношении инвесторов из стран, с которыми заключены двусторонние договоры о взаимной защите инвестиций, будут применяться положения о режиме инвестиций установленные этими соглашениями.

Гарантируя предоставление иностранным инвесторам благоприятного режима, государство обязуется обеспечивать в отношении их капиталовложений и связанной с ними деятельности справедливый и равноправный режим. В соответствующей норме соглашений выражается стремление государства поощрять иностранные инвестиции, а также благожелательно и недискриминационно относиться к иностранным инвесторам в части их прав на владение, управление, распоряжение и ликвидацию капиталовложений.

Данное обязательство содержится в тех положениях соглашений, где речь идет о предоставлении иностранным инвесторам режима наибольшего благоприятствования или национального режима.

О режиме наибольшего благоприятствования говориться в большинстве соглашений (с Великобританией, ФРГ, Швейцарией, Испанией, Канадой, Францией, Бельгией, Нидерландами, Италией, Австрией, Турцией, Кореей, Китаем, Финляндией).

В то же время Советский Союз в ряде заключенных соглашений (с Францией, Канадой, Испанией, Бельгией, Нидерландами и др.) обязался в дополнение к режиму наибольшего благоприятствования предоставлять иностранным инвесторам «по мере возможности» и в соответствии с действующим законодательством» также национальный режим.

О национальном режиме прямо говорится в соглашениях с США, Великобританией. В соглашении с республикой Кореей стороны взаимно предоставляют инвестору возможность выбора указанных выше двух режимов, оставляют в то же время «за собой право устанавливать или сохранять в соответствии со своим действующим законодательством ограниченные изъятия из национального режима» (ст. 3 Соглашения от 01.01.01 г.)

Сложнее формулировки по этому вопросу в Договоре с США. В нем под национальным понимается режим, который по крайней мере является таким же благоприятным, как лучший из наиболее благоприятного режима, предоставляемого стороной государственным предприятиям, другим компаниям или гражданам этой стороны в аналогичных обстоятельствах (ст.1). Анализируя Договор, можно прийти к выводу, что национальный режим предоставляется взаимно с определенными изъятиями.

Кроме то го, предусмотрено, что российским инвестициям будет предоставляться в любом штате США такой режим, который предоставляется капиталовложениям граждан США, проживающим в других штатах.

Возможность предоставления национального режима не исключает введения ограничений для иностранного инвестора заниматься определенными видами деятельности. Кроме того, для не которых видов деятельности может быть установлен разрешительный порядок. Изъятия могут вводиться в целях обеспечения национальной безопасности, общественного порядка. В соответствии с международной практикой осуществление некоторых видов деятельности может объявляться государственной монополией и тогда иностранные инвесторы не вправе будут ими заниматься[29].

В этой связи можно привести пример из законодательной практики России. Во исполнение Указа Президента РФ от 01.01.01 г. «О восстановлении государственной монополии на производство, хранение, оптовую и розничную продажу алкогольной продукции» Правительство РФ приняло 22 апреля 1994 г. соответствующее постановление. В нем было предусмотрено, что государственная монополия будет осуществляться посредством системы мер, которые распространяются на предприятия, осуществляющие соответствующие виды хозяйственной деятельности, независимо от форм собственности и ведомственной принадлежности, включая созданные на территории РФ предприятия с иностранными инвестициями.

В то же время национальный режим не исключает создание в определенных случаях льготного режима, установление отраслей и видов производства, приоритетных для привлечения иностранного капитала. В этих областях иностранные инвесторы могут получать дополнительные льготы.

Особенностью соглашений о защите иностранных инвестиций является то, что они обеспечивают регулирование не только отношений между государствами участниками соглашения, но так же и отношений с иностранным частным инвестором одного из государств - стороны в соглашении в рамках национальной системы права. Наличие такого неоднородного субъектного состава может послужить основанием для того, чтобы при разрешении спора между государством и частным инвестором применялись общие принципы и нормы международного права.

Эта позиция находит подтверждение в том, что отсылка к нормам и принципам международного права, как правило, содержится в той части двусторонних соглашений, которая касается порядка разрешения инвестиционных споров. Здесь предусматривается рассмотрение дел в международном арбитраже, который принимает решения исходя как из положений двустороннего соглашения, так и руководствуясь нормами международного права.

В настоящий момент проблема применения норм международного права в рамках национальной системы права является предметом дискуссий, и поэтому её изучение требует тщательного анализа при участии специалистов международного права.

Не менее значимым при рассмотрении вопроса об участии России в международных двусторонних соглашениях по иностранным инвестициям является определение понятий «национализация» и «экспроприация», которые в двусторонних соглашениях носят собирательное значение, так как под этими мерами подразумевается не только сам акт национализации, но также и любые иные акты, результатом которых являются принудительное изъятие, отчуждение инвестиций, а также действия государства, которые могут рассматриваться как фактически осуществлённая национализация или экспроприация (например, замораживание счетов, запрет перевода инвестиций в иностранной валюте за рубеж и т. д.).

Двусторонние соглашения запрещают совершение подобных действий. В соответствии с двусторонними соглашениями национализация инвестиций признаётся сторонами законной, то есть не рассматривается как нарушение норм и принципов международного права, если она осуществляется в общественных интересах, в соответствии с установленным законодательством порядком и на недискриминационной основе. Последнее означает, что в качестве основания для принятия меры к иностранному инвестору не рассматривается его национальность или государственная принадлежность, если речь идёт о юридическом лице. При этом признание актов национализации законными может касаться как актов индивидуального действия национализация имущества конкретного инвестора, так и актов, принятых в порядке реструктуризации экономики, национализация целых отраслей экономики или категорий предприятий, например, банков. Двусторонние соглашения в случае проведения такого рода национализации обязывают договаривающееся государство выплатить сумму компенсации. В соглашениях также предусматривается порядок выплаты и порядок расчета суммы компенсации.

ГЛАВА 3. СПОСОБЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКУЮ ЭКОНОМИКУ

3.1. Общие способы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику

Привлечение инвестиций в компанию — первоочередная проблема для любого руководителя. Однако отечественные финансовые структуры не слишком охотно вкладывают свои средства на длительный срок. Рано или поздно поиск возможных инвесторов выходит за границы России.

Не стоит думать, что общим представлением о мировом рынке инвестиций обладает только эксперт. Достаточно полную картину динамики мировых инвестиций можно получить, ознакомившись с ежегодным Докладом о мировых инвестициях (http://www. un. org/russian/whatnew/), который подготавливает Конференция ООН по торговле и развитию (UNCTAD). Ситуация на мировом рынке инвестиций такова: на наиболее развитые страны мира (страны Европейского Союза, США и Япония) приходится 71% притока иностранных капиталов и 82% оттока. 49 наименее развитых стран получают всего 0,3% от объемов инвестирования. Наибольшая инвестиционная привлекательность в последнее время связана со странами Азиатско-Тихоокеанского региона. 40% крупнейших мировых корпораций в той или иной форме инвестировали свои средства в компании Южной Кореи. Крошечный Гонконг — крупнейший получатель прямых иностранных инвестиций в Азии и среди развивающихся стран в целом. Примеров можно приводить много, и все они свидетельствуют о том, что страны данного региона представляются инвесторам наиболее перспективными. Причин тому много: концентрация высокотехнологичных производств, дешевая рабочая сила, грамотная политика государства.

Движущая сила глобальных инвестиционных потоков — транснациональные корпорации (ТНК). Финансовые потоки ТНК составляют основу мирового инвестиционного рынка. БолееТНК имеют свыше филиалов за рубежом. В списке крупнейших мировых ТНК, инвестирующих средства в новые проекты, первые позиции занимают корпорации, специализирующиеся на электронике (General Electric, IBM, Siemens, Sony), нефтедобыче (Exxon, Royal Dutch Shell, Total), автомобилестроении (General Motors, Ford, Toyota, DaimlerCrysler, BMW), телекоммуникациях и производстве продуктов питания. Российские эксперты связывают перспективы увеличения иностранных инвестиций в отечественную экономику именно с привлечением инвестиционного интереса ТНК. Список крупнейших нефинансовых ТНК Центральной и Восточной Европы, кстати, возглавляет ЛУКОЙЛ. Помимо ЛУКОЙЛа Россия представлена Приморским и Дальневосточным пароходствами. По поводу «Газпрома», сделавшего большое количество инвестиций в Германии, Венгрии, Польше, Финляндии и других европейских странах, в докладе ЮНКТАД говорится, что российский газовый концерн «вероятно» входит в список крупнейших ТНК региона, однако получить консолидированную информацию о его международной деятельности возможно будет после окончательной трансформации всей отчетности в соответствии со стандартами МСФО. Ситуация с Россией вообще парадоксальна: в то время как в стране ощущается острая нехватка инвестиционного капитала, как внутреннего, так и иностранного, Россия остается крупнейшим экспортером капитала в Центральную и Восточную Европу. Российский капитал неохотно «работает» на родине по причинам, зеркально противоположным причинам успешных инвестиций в страны Азиатско-Тихоокеанского региона[30].

Где искать инвестора?

Для достижения постоянного экономического роста требуется не менее 100 млрд. долл. инвестиций ежегодно. Сравним: в 2001 г. объем инвестиций в российскую экономику составил всего около 41 млрд. долл., из них 6 млрд. — прямые иностранные инвестиции, 35 млрд. — собственные средства предприятий и организаций РФ. В 2002 г. эксперты ожидают около 10 млрд. долл. иностранных инвестиций и 40 млрд. — российских.

В результате объемы прямых иностранных инвестиций в экономику России сейчас меньше, чем в экономику Перу. Российский опыт подтверждает общеизвестный принцип — страны, которые не способны удовлетворить юридические, налоговые и общие инвестиционные потребности своих собственных граждан, вряд ли могут привлечь масштабные иностранные инвестиции.

Практика показывает, что наибольшую привлекательность для иностранных инвесторов имеют пищевая промышленность (28% от поступивших инвестиций в промышленность), черная металлургия (23,9%), машиностроение и металлообработка (11,2%), а также нефтедобывающая промышленность (10,6%). Американские инвесторы предпочитают вкладывать деньги в машиностроение и металлообработку, голландцы — в пищевую промышленность, швейцарские инвесторы — в черную металлургию[31].

Интересно, что лидером по объему иностранных инвестиций в экономику России является Кипр. Это маленькое государство вкладывает в нашу экономику больше (17%), чем США (12,3%) и Франция (9,9%). Для кипрских компаний наибольшей привлекательностью обладают предприятия российского топливно-энергетического комплекса.

У иностранного стратегического инвестора, выходящего на российский рынок, есть два пути — он может построить предприятие «с нуля» (greenfield project) или вложить деньги в существующее. В последнем случае одна из главных задач, которые решает руководитель российской компании — выйти на контакт с заинтересованной иностранной стороной и предоставить потенциальным инвесторам информацию о себе.

Существует несколько путей решения этой проблемы:

- посредничество государственных и коммерческих структур в поиске инвестиционных предложений;

- размещение сведений о проекте в базах данных по инвестиционным проектам;

- участие компании в промышленных выставках и ярмарках.

Главный участник инвестиционных процессов в мире — это, разумеется, Международный банк реконструкции и развития (МБРР), известный как Всемирный банк. Он является самым крупным кредитором проектов развития в развивающихся странах со средним уровнем доходов на душу населения. Страны, подающие заявку на вступление в члены МБРР, должны сначала быть приняты в родственную организацию Всемирного банка — Международный валютный фонд. В основном МБРР получает средства путем заимствований на международных рынках капитала. Все займы МБРР должны гарантироваться правительствами стран-членов. Банк выделяет займы развивающимся странам под процентную ставку, которая меняется каждые 6 месяцев. Как правило, займы предоставляют на 15–20 лет с отсрочкой платежей по основной сумме займа от 3 до 5 лет.

Международная финансовая корпорация (МФК) (http://www. ifc. org/) осуществляет финансирование проектов частного сектора, помогая компаниям развивающихся стран в мобилизации финансов на международных финансовых рынках, консультируя и оказывая содействие предприятиям и местным органам самоуправления. Процентные ставки зависят от страны и проекта, а погашение займов осуществляется в течение 3–15 лет, при этом отсрочки платежей достигают 12 лет. Почти 80% своих финансовых средств МФК обеспечивает на международных финансовых рынках, а 20% заимствуется у МБРР.

Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ). Консультирует развивающиеся страны по вопросам, связанным с путями привлечения иностранных инвестиций. МАГИ разработало бесплатную интерактивную систему PrivatizationLink Russia, где содержится информация о приватизационных и инвестиционных возможностях в России (http://russia. /rus/index. cfm).

Европейский Банк Реконструкции и Развития (ЕБРР) (http://www. ). Международная организация, учрежденная для содействия странам Центральной и Восточной Европы и СНГ. ЕБРР предоставляет прямое финансирование на конкретные проекты по линии частного сектора, структурной перестройки и приватизации, а также финансирует инфраструктуру, обеспечивающую эту деятельность. Основные получатели кредитов — совместные предприятия. Минимальная сумма кредита составляет около 5 млн. евро, хотя банк может проявлять гибкость в этом вопросе, если проект имеет важное значение для страны. На практике средняя сумма финансирования составляет около 22 млн. евро. При кредитовании частных компаний ЕБРР обычно не требует гарантий от правительства страны. Как правило, кредиты предоставляются без права обращения взыскания на иностранных спонсоров после начала осуществления проектов. Основание для выдачи кредита — движение денежной наличности по проекту и предусмотренная в проекте возможность погасить кредит в течение оговоренного срока.

Программа региональных фондов венчурного капитала (РФВК) ЕБРР функционирует в целях оказания поддержки средним предприятиям (с числом работников менее 5 000) путем инвестирования в качестве акционерного и квазиакционерного капитала проектов, которые реально могут принести коммерческий доход. Объекты инвестирования не обязательно должны иметь иностранного партнера или получать доход в твердой валюте. Фонды инвестируют средства путем приобретения размещаемого акционерного капитала нового выпуска либо в сочетании с другими формами финансирования. Программы РФВК подходят к инвестиционным перспективам со среднесрочных позиций. Координаты фондов можно узнать на сайте: http://www. *****/Russian/Techtrans-r/techtrans-r/services/sources/zarubej. htm.

Кроме всего прочего, ЕБРР установил связи с различными финансовыми посредниками в целях предоставления финансирования для проектов, которые в силу незначительности их масштабов ЕБРР не может финансировать напрямую[32]:

- Российский инвестиционный фонд «Фрамлингтон». Инвестирует средства в акционерные капиталы малых и средних предприятий России. Размеры инвестиций — от 500 тыс. до 7 млн. долл.

- Российский технологический фонд. Производит вложения в акционерные капиталы мелких и средних предприятий с передовой технологией, действующих в России (на первом этапе — преимущественно в Северо-Западном регионе). Обычный размер инвестиций Фонда — от 250 тыс. до 1 млн. долл.

- Фонд «Сектор капитал». Предлагает средства акционерного капитала частным предприятиям России. Фонд занимается также привлечением корпоративных средств к выпуску ценных бумаг для оказания прямого содействия в структурной перестройке и рефинансировании компаний с портфельными активами. Размер инвестиций составляет от 1 до 5 млн. долл.

- Первый региональный фонд ННГ. Вкладывает средства в корпорации, акционерные компании, совместные предприятия, товарищества, трастовые и другие организации, находящиеся или действующие в странах бывшего Советского Союза.

- Фонд поддержки малых предприятий России. Выдает микрокредиты и малые кредиты по каналам ряда российских банков, расположенных по всей стране. Кредиты предоставляются исключительно на коммерческих условиях. Для получения займа у предприятия должно быть стабильное финансовое положение и достаточное движение денежной наличности, активный спрос на рынке на его продукцию и квалифицированное руководство. Кроме того, компания должна иметь собственные средства для вложения в проект. Малые кредиты предоставляются в размере до долл. на срок до трех лет. Кредиты обычно получают компании с числом работников до 50, занимающиеся производством или оказанием услуг. Микрокредиты в размере от 100 додолл. обычно выдаются на короткие сроки; по мере появления у компании кредитной истории она может брать более крупные кредиты на длительные сроки на все цели (торговля, услуги и инвестиции). До предоставления кредитов проводится анализ кредитоемкости фирмы. Микрокредиты предоставляются индивидуальным предпринимателям и фирмам с числом работников до 20.

Программа ТАСИС. Разработана Европейским Союзом для бывших республик Советского Союза (за исключением стран Балтии) в целях содействия развитию экономических и политических связей между Европейским Союзом и этими странами-партнерами. Основные области, финансируемые ТАСИС:

- реорганизация государственных предприятий и развитие частного сектора;

- создание эффективной системы производства, переработки и распределения продуктов питания, развитие инфраструктур энергетики, транспорта и связи;

- обеспечение ядерной безопасности;

- охрана окружающей среды;

- обеспечение реформы системы государственного управления, социальной защиты и образования.

Фонд «Институт прямых инвестиций» (http://www. *****). Некоммерческая организация, учрежденная при поддержке Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и Министерства экономики Российской Федерации в октябре 1999 г. Фонд предоставляет такие услуги, как:

- поиск инвесторов для предприятий;

- экспертиза и размещение инвестиционных проектов в базе данных «Инвестиционные возможности России»;

- разработка бизнес-планов и инвестиционных предложений;

- подготовка инвестиционных меморандумов;

- проведение инвестиционных форумов, профессиональных конференций, семинаров, круглых столов, презентаций;

- консультации и обучение специалистов предприятий, работников региональных администраций инвестиционному проектированию;

- создание региональных Интернет-сайтов, поддерживающих базы данных по инвестиционным проектам;

- разработка информационных систем, представляющих инвестиционный климат в регионах России;

- разработка программных продуктов, предназначенных для инвестиционно-финансового планирования деятельности предприятий;

- оценка недвижимости, бизнеса и других активов компаний, которые ищут иностранных инвесторов.

Фонд организует круглые столы и международные конференции, посвященные проблемам инвестиций в российскую экономику, на которые приглашают лидеров российской политики и бизнеса, министров и депутатов, руководителей крупнейших финансовых корпораций и промышленных компаний России и Запада, глав российских регионов. В рамках подобных мероприятий потенциальным инвесторам представляют как крупные государственные проекты, так и проекты, инициаторами которых выступают российские бизнесмены. В частности, в апреле 2002 г. Фонд совместно с Госстроем РФ планирует провести в рамках V Российского экономического форума, признанного международным деловым сообществом в качестве самого влиятельного места встречи российского и западного бизнеса, конференцию, посвященную проблемам инвестирования в строительный комплекс России.

Российская Ассоциация венчурных фондов (http://www. *****/). Облегчает процесс инвестирования венчурного капитала в Россию, предоставляет иностранным партнерам информацию об инвестиционных проектах российских компаний, организует Венчурные ярмарки (Вторая Всероссийская венчурная ярмарка должна состояться осенью), а также координирует участие российских компаний в международных форумах венчурных инвесторов (очередной форум пройдет в июне в Калифорнии)[33].

Европейский Бизнес Клуб (http://www. *****). Основан в 1995 г. по инициативе ряда крупных иностранных компаний, присутствующих на российском рынке, а также Главы Представительства Европейской комиссии в РФ. ЕБК занимается организацией брифингов и семинаров, посвященных проблемам бизнеса и иностранных инвестиций в российскую экономику с участием представителей Правительства РФ, Госдумы, глав региональной исполнительной власти, представителей международных финансовых организаций. ЕБК предоставляет своим членам информационные материалы и консультационную поддержку по схемам привлечения иностранных инвестиций.

База данных по инвестиционным проектам предприятий (http://www. *****). Предоставляет краткую и стандартизованную информацию о российских предприятиях и компаниях, стремящихся привлечь внимание российских или зарубежных инвесторов. Информация по каждой компании включает в себя общее описание ее деятельности, годовые отчеты, предоставленные предприятиями, а также описание каждого инвестиционного проекта в отдельности.

Центр продвижения иностранных инвестиций (http://www. *****/fipc2001/rus/index. html). Публикует обзоры и практические исследования, а также содержит базу данных по инвестиционным проектам российских компаний.

Зарубежные выставки.

Еще один способ привлечения иностранных инвестиций для компании — участие в промышленных выставках, проводимых как на территории России, так и за рубежом. Представление любой российской фирмы на иностранной выставке повышает имидж компании и свидетельствует о серьезности ее деловой стратегии, дает возможность наладить деловые контакты, позволяет руководителям российских предприятий получить опыт подачи своей продукции на международных рынках[34].

Крупнейшей промышленной выставкой мира считается ежегодная Ганноверская ярмарка, которая будет проходить с 15 по 20 апреля каждого года. Ярмарка соберет сразу несколько разнопрофильных выставок, каждая из которых в свою очередь является международно признанной выставкой в своей отрасли. Авторитет ярмарки настолько высок, что в ней ежегодно участвуют более посетителей и специалистов самого высокого ранга. Она концентрирует в себе глобальный спрос и глобальное предложение и является не только самой крупной промышленной ярмаркой мира, но и важнейшей экономической и политической платформой, которую используют как правительство Германии, так и зарубежные правительства для диалога с общественностью и деловыми кругами.

Компании, участвующие в немецких выставках, приобретают бесценный опыт поиска путей завоевания новых рынков, проведения многоцелевых маркетинговых исследований. Полученные руководителями российских компаний практические знания особенностей психологии рекламы и делового партнерства, других аспектов промышленного сотрудничества, позволяют впоследствии более грамотно выводить продукцию на мировые рынки с учетом реальных условий бизнеса.

Промышленные выставки в Германии — идеальное место для поиска новых деловых партнеров. В результате российские компании прямо на выставке находят поставщиков и покупателей своей продукции, а в ряде случаев и инвесторов, вливающих в российский бизнес новые финансовые ресурсы. Только на всемирных выставках можно определить перспективные направления развития современного бизнеса, своевременно заметить новые технологии, использование которых возможно будет наиболее прибыльным в ближайшее время[35].

Другая широко известная выставка, организуемая компанией Deutsche Messe — CeBIT. Специалисты говорят, что участие в ведущей мировой выставке по информационным технологиям и телекоммуникациям CeBIT — лучший способ для компании представить себя на мировом рынке[36].

3.2. Налоговая политика и налоговый режим

Роль налогообложения для поощрения инвестиций.

Система налогообложения является одним из важнейших факторов, влияющих на решение об инвестировании, особенно если речь идет о прямых иностранных инвестициях. В целом на принятие решений об иностранных прямых инвестициях оказывают влияние как налоговые, так и неналоговые факторы, при помощи которых осуществляется сравнение потенциальной прибыли от инвестиций и риска.

Особенности налоговой системы, применительно к вопросу инвестирования:

а) Амортизационный режим.

Во время инфляций амортизация, основанная на первоначальной стоимости, является недостаточной, так как при измерении базы активов в номинальной денежной единице реальная стоимость активов в данный момент недооценивается. Поэтому необходимо проводить специальную корректировку основы стоимости активов с целью компенсации недооценки реальной амортизации в условиях инфляции. Если данные корректировки осуществляются произвольно, то это затрудняет их правильный учет во время налогового планирования на предприятии[37].

Подпишитесь на рассылку Pandia.ru!
Адрес эл. почты:
Ваши интересы:


В некоторых случаях, когда общие инвестиционные скидки предоставляются в больших размерах, то инвестируемые суммы превышают накопленную амортизацию. При стабильных ценах это означает, что дополнительные скидки, превышающие амортизацию, допускаются при увеличении общей суммы инвестиций. Размер такой льготы в условиях инфляции возрастает, когда текущие инвестиции сравниваются с предыдущими, измеренными в номинальных, а не в реальных ценах. Это позволяет получить прибыль, даже в условиях отсутствия реального роста инвестиций. В значительной степени это компенсирует недооценку амортизации.

б) Режим, применяемый к расходам.

Ограничения на вычеты за расходы устанавливаются для:

- для улучшения справедливости системы налогообложения,

- контроля за деятельностью государственных предприятий,

- косвенных ограничений, вызванных тем, что расходы обычно не разрешается вычитать при отсутствии ясных указаний.

На инвестиционный процесс оказывают воздействие неналоговые факторы, такие как:

- макроэкономическая среда,

- размеры рынка,

- неуверенность,

- юридическая и регулирующая структура,

- доступ к основным средствам производства.

На привлечение инвестиций влияют также налоги несвязанные с доходами. В большинстве стран с переходной экономикой на начальном этапе реформ налоги должны были выплачиваться даже тогда, когда фирма не получала прибыли. Это обычно приводило к увеличению основных затрат, связанных с повышенными рисками на начальном этапе инвестиций или увеличением операционных расходов компании. Такие налоги, как налоги на социальное страхование с заработной платы, а также таможенные сборы или общие налоги на товары, применяемые к инвестиционным товарам, считается наиболее важными в переходной экономике.

Налоговые факторы, влияющие на иностранные прямые инвестиции:

1. Уровень налога.

Общий уровень налогообложения экономики является хорошим показателем относительной экономической эффективности. В это понятие включают все виды налогов. Он влияет на привлекательность страны для иностранных инвесторов, однако, при определении привлекательности различных стран недостаточно просто сравнить бремя их налогообложения. Так как:

Во-первых, налоговые доходы являются конечным источником для большинства правительственных расходов. Поэтому более низкие доходы, ведут к бюджетному дефициту и могут играть отрицательную роль при решении задачи привлечения инвестиций.

Во-вторых, если доходы тратятся на цели, которые уменьшают расходы и способствуют развитию деятельности, создающей доходы, то расходы эффективно компенсируют отрицательное влияние на налогообложение.

Например, расходы по улучшению инфраструктуры транспорта и коммунального обслуживания страны могут уменьшить расходы компаний и увеличить их прибыльность.

2. Гласность налоговой системы.

Какова возможность предсказания налоговых последствий инвестиционных и других решений? Этот вопрос имеет особое значение для долгосрочных капиталоемких инвестиций.

Проблемы, затрудняющие фирмам предсказание налоговых результатов их деятельности:

Первая проблема связана с законодательством. Во многих случаях оно считается неточным и неясным. Так, закон не отражает непосредственной ситуации (например, операции по реорганизации корпораций), в которой находится налогоплательщик, что приводит к неясности результатов налогообложения.

Вторая проблема, частые и значительные изменения законов и правил.

Хотя тщательное корректирование и является неизбежным для таких сложных законов как законы о налогообложении, многие изменения оказывали реальное влияние на величину налогов, которые должны выплачиваться за конкретные операции. Ряд стран попытался улучшить это положение путем обеспечения защиты инвестиций, сделанных до изменений. В некоторых случаях власти вводили поправки к изменениям с учетом консультаций с представителями частного сектора. Хотя это и позволяло решить конкретную проблему заинтересованных налогоплательщиков. Реакция деловых людей совпадает с реакцией предприятий, функционирующих в странах ОЭСР, где частые изменения увеличивают ощущение сложности системы налогообложения, трудности ее планирования и выполнения.

Третья, проблемы гласности и устойчивости закона обостряются из-за трудностей их внедрения.

Налоговые администрации должны учитывать быстро меняющуюся законодательную среду, а также изменения в поведении налогоплательщиков. Ранее для того, что бы добиться соблюдения налоговой дисциплины, власти могли полагаться на бюджетный цикл, которому подчинялись государственные компании. Переход к рыночной экономике увеличивает количество налогоплательщиков. Одновременно меняется их отношение к правительству, тат как у первых появляются большие стимулы для уменьшения выплачиваемых им налогов. В результате уменьшается способность налоговых властей давать свою временную интерпретацию законов. Кроме того, это затрудняет одинаковое толкование во времени и в различных налоговых учреждениях. При таких условиях налогоплательщики могут даже и не знать об особенностях выполнения закона.

Произвольное или непоследовательное выполнение законов может наложить на налогоплательщиков значительные и неожиданные расходы. Такая ситуация вызывает ощущение риска для компаний, изучающих вопросы инвестирования, а также определяет необходимость разработки и принятия правил простого и легкого применения законов.

3. Ставка налога.

Налоговая ставка имеет значение при определении общего налогового бремени, а также она учитывается при определении стратегии финансирования и налогового планирования компании. Высокая ставка налога не всегда приводит к более высоким налоговым доходам государства, особенно от фирм, которые работают в нескольких странах.

Обычно компании, при выборе того или иного проекта, принимают во внимание различие в законных ставках налога, направляя доходы в страны с низким налогообложением, а расходы в страны с высокой ставкой налога. Например, при прочих равных условиях компания делает займы таким образом, чтобы вычеты процентов производились у ее филиала, на который распространяется высшая предельная ставка налогов.

Законная ставка налога имеет особое значение в тех странах, где правительство не научились реагировать на уклонения от уплаты налогов, так как в этих странах имеется ограниченный доступ к информации по налоговой системе самой страны и об условиях налоговых соглашений с другими странами.

4. База налогообложения.

При определении налогового бремени большое значение представляет калькуляция налогооблагаемого дохода. Характеристики этой калькуляции могут оказывать серьезное воздействие на модель налогообложения различных компаний. Режим налогообложения различных доходов и расходов оказывает влияние на организацию деятельности компании.

В частности на структуру предприятия влияет относительный режим налогообложения в зависимости от формы предприятия (акционерные компании, товарищества, совместные предприятия).

На решения о финансировании сильное влияние оказывает метод выплат, который зависит от режима налогообложения различных финансовых инструментов. Калькуляция базы налогообложения содержит многие положения, которые отличаются сложностью применения и обеспечения их выполнения.

В период централизованного планирования государство одновременно являлось, как властью способной облагать налогами, так и владельцем предприятия. Многие вопросы, которые возникают при определении базы налогообложения в тех случаях, когда налогоплательщик является частным лицом, просто отсутствовали. Поэтому система налогообложения часто использовалась как одно из средств контроля и влияния на поведения предприятий.

5. Таможенные пошлины.

Взимание таможенных пошлин с инвестиционных товаров имеет определенную привлекательность, с точки зрения стран, нуждающихся в расширении источников доходов. Таможенные пошлины представляют собой непосредственный или легко управляемый источник дохода, однако они повышают стоимость инвестиций. Это увеличивает риск инвестирования в стране и повышает коэффициент окупаемости, необходимой, для того чтобы инвестиция была прибыльной. Опыт стран Азии показывает, что важнейшей налоговой скидкой для компаний, изучающих возможность инвестирования, является освобождением от таможенных пошлин на импортируемое капитальное оборудование. Большинство стран региона предоставляет частичное освобождение от таможенных пошлин на производство оборудования, предназначенное для собственного использования. Однако эти освобождения чаще всего связаны с первоначальным капиталовложением при создании нового иностранного предприятия и поэтому играют незначительную роль для компаний, осуществляющих постоянные инвестиции[38].

Таможенные пошлины на капитальное оборудование является ограничением для привлечения иностранных прямых инвестиций.

Во-первых, такие налоги крайне обременительны для долгосрочных капиталоемких проектов, направленных на модернизацию промышленной базы.

Во-вторых, благодаря импорту современного оборудования можно реализовать имеющиеся преимущества при внедрении передовых производственных технологий.

6. Налоговые соглашения.

Налоговые соглашения представляют собой систему, в рамках которой компания, имеющая отношения с заграницей, могут планировать свои налоги. Основная цель налоговых соглашений заключается в координации применения местных и иностранных систем налогообложении. Обе страны имеют право, используя законные средства, облагать налогом доходы от операции. Налоговые соглашения представляют собой правила, с помощью которых предотвращается двойное налогообложение доходов, а также решать административные вопросы, возникающие пре распределении доходов между двумя странами.

Издержки и выгоды налоговых стимулов.

Налоговые стимулы иногда искажают экономическую деятельность. Стимулы вызывают отклонения модели прибыли после уплаты налогов от доплаты налогов и, следовательно, приводят к распределению ресурсов, которое отличается от распределения, свойственного рынку и создающего эффективное равновесие. Поэтому большинство стран ОЭСР стремятся сокращать использование стимулов. Стимулы могут играть временную роль при создании критической массы рыночной деятельности до тех пор, пака не сформированы рынки капиталов. Одной из причин предоставления специальных налоговых режимов иностранным фирмам является то, что налоговая система, применяемая в государственном секторе стран переходной экономики, неприменимо к иностранным фирмам, которые нуждаются в специальном режиме для своей работы. Иностранные прямые инвестиции обладают достоинствами, которые не ограничиваются частными доходами с инвестиций при создании рынков и обучении местных специалистов работе в условиях рыночной экономики.

1. Издержки, связанные с отказом от прибыли.

Одним из основных налоговых стимулов, которые предоставляет государство, является его отказ от налоговой прибыли, то есть от части налоговых поступлений в бюджет.

Случайная прибыль при инвестициях, которые состоялись бы в любых случаях, делает налоговые стимулы относительно невыгодными. Многие налогоплательщики, на которых не распространялись стимулы, планируют свою деятельность таким образом, чтобы иметь право на стимулирование. Налоговое стимулирование может использоваться лицами, на которых оно не распространялось, и это может значительно увеличить издержки, вызванные отказом от прибыли. Во многих случаях основная деятельность, на которую распространяется стимулирование, явилась результатом налогового планирования, а не расширения требуемой деятельности.

Предоставление даже целенаправленных налоговых стимулов создает прецедент для их использования. Компании, занимающиеся деятельностью, на которую не распространяются стимулы, будут добиваться распространения стимулов на их деятельность или хотя бы предоставления стимулов в любой форме. Однажды введенные стимулы имеют тенденцию распространяться на другие виды деятельности. Создание таких стимулов приводит к возникновению разработки политики, которая еще больше подрывает государственную базу налогообложения.

2. Сложность системы налогообложения.

Сложность системы налогообложения приводит к издержкам не только для налогоплательщиков, но и для налоговых властей, который должны следить за изменениями правил, а время, потраченное на контроль положений о стимулировании, уменьшает время, необходимое для контроля других аспектов налогообложения. Попытки направить стимулы на особые виды деятельности, например на «передачу технологии» субъективны по своему характеру, и их трудно контролировать на практике[39].

3. Налоги на фонд заработной платы и рабочую силу.

К данной категории относятся налоги, выплачиваемые работодателями, наемными работниками и работающими не по найму, взимание которых производится либо пропорционально фонду заработной платы предприятия, либо в виде фиксированной суммы с человека и которые не предназначаются для расходов на социальное страхование. Примерами налогов, входящих в данную группу, являются дополнительные налоги на государственное страхование, не имеющие целевого назначения.

Например, налоги на социальное обеспечение связаны с режимом налогообложения личных доходов иностранной рабочей силы. В отношении лиц, связанных со страной в течение длительного периода взимание личного подоходного налога вполне обоснованно. Однако уровень заработной платы и расходов иностранного персонала может оказаться значительно выше, чем у местной рабочей силы.

4. Налоговое стимулирование инвестиций.

В целях стимулирования инвестиционной деятельности от налогообложения прибыль освобождаются предприятия и организации, которые направляют свою прибыль на инвестиции, включая развитие собственной производственной и непроизводственной базы при условии использования сумм начисленного износа (амортизации).

Вплоть до середины 80-х годов во всех странах широко применялось налоговое стимулирование инвестиций. Эти стимулы приобретали форму налоговых скидок или кредитов, применялись по всем видам фондов или дифференцировались по видам оборудования, деятельности, по регионам. Двумя очевидными эффектами таких стимулов стало то, что инвестиции в капитал, особенно в машины и оборудование, в значительной мере субсидировались, и реальные налоговые ставки сильно разнились в зависимости от конкретного предприятия. Многие страны пришли к осознанию того, что эти меры не приводят к достижению намеченных целей, но серьезно искажают инвестиционные решения.

Первой страной, предпринявшей серьезные реформы в этой области, стала Великобритания. В 1984 году было объявлено о постепенном отказе от стимулирования инвестиций и снижении предельных ставок налога. Многие страны последовали этому примеру и в отличие от налогообложения личных доходов новые налоговые стимулы практически не вводились, хотя до сих пор они довольно многочисленны во Франции и Бельгии.

Существует примерное равенство между странами, практикующими единую ставку налога, и странами, поощряющими мелкий и средний бизнес пониженной ставкой (хотя есть и пример Нидерландов, где ввели повышенную ставку налога для этих групп предприятий, как средство борьбы с уклонением от налогов)[40].

Безналоговые зоны как способ привлечения иностранных инвестиций.

Налоговые власти испытывают значительные трудности при обнаружении и предотвращении уклонения от уплаты налогов. Эта трудность особенно велика для налоговых властей стран переходной экономики, где нет достаточного опыта работы с операциями и методами рыночной экономики, направленными на уменьшение налогов и обычно используемыми налогоплательщиками стран ОЭСР. Поэтому часто иностранные фирмы могут вести операции таким образом, что у них отсутствует налоговая за должность.

Одна из целей, которую преследуют предприятия непосредственно участвующие в экономической деятельности, заключается в том, что бы законным путем освободиться от таможенных тарифов, валютного контроля, экспортных и импортных квот, прочих фискальных проблем. Для этого существует множество методов, один из которых - использование компаний, учрежденных в странах с низким налогообложением.

1. «Налоговые гавани» или оффшорные зоны.

Многие малые государства стимулируют налоговые поступления, путем разрешения нерезидентам учреждать и домицилировать компании на привлекательных условиях. Таких государств («налоговых гаваней») со льготным налогообложением и отсутствием валютного контроля около пятидесяти. Например:

- в Центральной Америке - Панама (120 тыс. оффшорных компаний), Коста-Рика, Британские Вергинские острова (20 тыс.), Кюрасао, Аруба, Багамсткие острова, Бермудсткие острова и др[41].

- в Европе - Гибралтар (22 тыс.), Лихтенштейн, Мальта, Кипр, Андорра, Монако.

Во многих «налоговых гаванях», а также в Швейцарии уклонение от уплаты налогов или таможенных пошлин не рассматривается как налоговое преступление.

Преимущества «налоговых гаваней»:

- низкая себестоимость учреждения компании и поддержание юридического адреса (долл.),

- быстрота и простота в оформлении (несколько часов),

- возможность открытия счетов в любых банках и любых валютах,

- нет обязательств представления бухгалтерских отчетов в налоговые и правительственные органы,

-конфиденциальность истинных владельцев оффшорных компаний.

Недостатки использование «налоговых гаваней»:

- недоверие у властей и частных фирм к оффшорным компаниям,

- затруднения в получении кредитов оффшорными компаниями.

2. Страны с промежуточным налогообложением.

Это государства, которые применяют высокие налоговые ставки к резидентам, но предоставляют определенные преимущества и льготы иностранным инвесторам.

Компании, зарегистрированные в странах с промежуточным налогообложением, более респектабельны и имеют больше шансов на получение банковских кредитов. Но их управление значительно усложняется, так как они должны соблюдать установленные требования, в том числе:

- предъявлять бухгалтерские счета налоговым органам страны регистрации;

- уплачивать целый ряд налогов в зависимости от размера своих активов и доходов.

Для осуществления инвестиций через страну с промежуточным налогообложением выбор ее зависит от конкретного вида деятельности. Например:

- для холдинговых компаний, владеющих активами в филиалах, расположенных в странах Общего рынка, более всего подходит Лихтенштейн.

- для крупных коммерческих операций предпочтительнее швейцарские или голландские компании.

- Для небольших операций используют ирландские компании.

3. Виды оффшорных компаний.

1) Торговые \ реинвойсинговые компании.

Налоговые режимы стран поставщиков и покупателей товаров различаются. Поэтому они иногда создают совместные оффшорных компании. Это позволяет им полностью выводить из-под налогообложения не репатриируемую прибыль оффшорных компаний, которая накапливается на оффшорных счетах.

Различия в налоговом режиме подталкивают торговые компании к созданию оффшорных подразделений. Это позволяет материнской компании выставлять своей оффшорной компании инвойс на весь товар по единой цене. Затем оффшорная компания разбивает товар на партии и заключает индивидуальные контракты с покупателями в различных странах. На практике товар напрямую идет от поставщика к покупателю, а оффшорная компания играет роль «реинвойстинговой станции».

Материнская компания получает прибыль по минимальной фиксированной ставке, с которой уплачивает налог в стране своей регистрации. Оффшорная компания оставляет на своем счету всю разницу, получаемую от своей надбавки к цене. Таким образом, материнская компания уходит от налогообложения не в стране своей регистрации, а в тех странах, куда поставляется товар[42].

2) Судовые компании.

Большая часть мирового судового флота зарегистрирована на оффшорные компании.

3) Каптивные страховые компании.

Для страхования собственных рисков многие компании открывают собственные страховые филиалы в оффшорных зонах, для чего они должны перевести страховой резерв в оффшорную компанию. Доходы, полученные от резерва каптивной компании, не облагаются налогом. Наиболее специализируются на создании страховых компаний Джерси, остров Мен и Кипр.

4) Лизинговые компании, позволяющие организовать структуру финансирования в интересах заемщика капитала из одного государства и кредитора из другого. Оффшорная компания на заемные средства, полученные в одной стране, приобретает оборудование, технику (самолеты) с целью последующей сдачи его в аренду в другой стране.

5) Компании для реализации международных проектов, позволяют структурировать международные контракты.

6) Компании по использованию интеллектуальной собственности позволяют накапливать гонорары и лицензионные платежи за использование патентов и авторских прав в зонах льготного налогообложения.

Владелец патента продает патент или авторское право оффшорной компании. Оффшорная компания продает лицензии на использования патента в глобальном масштабе. Первоначальный владелец патента продолжает им пользоваться по лицензии, полученной от оффшорной компании.

7) Компании по найму персонала позволяют преодолеть проблемы высокого или двойного налогообложения персонала компаний много работающих за рубежом.

Компания заключает контракт с оффшорной фирмой, специализирующейся на найме персонала, на подбор персонала, а оффшорная фирма заключает контракты с физическими лицами. Оплата труда сотрудников поступает на счета оффшорной компании, с которого ведется непосредственная оплата персонала.

8) Холдинговые компании позволяют использовать механизм балансировки различных налоговых систем между страной, резидентом которой является окончательный владелец и странами, где расположены его зарубежные филиалы.

9) Оффшорные филиалы международных банков позволяют организовать налоговое планирование.

Прибыль, получаемая оффшорными филиалами, накапливается в оффшорной зоне и репатриируется лишь в необходимых количествах и с регулярностью позволяющей достигать снижение налогов.

Оффшорный банк начисляет проценты по клиентским депозитам, которые не облагаются налогами у источника.

Например, колониальное владение Великобритании - Каймановы острова стали мировым лидером среди оффшорных финансовых центров. На Каймановых островах действует более 500 банков, так как они имеют ряд специфических преимуществ, среди которых: отсутствие подоходных налогов, налога на корпорацию, налога на прибыль, налога на увеличение капитала, налога на наследство и др., которые заменяет скромная пошлина и плата за лицензию[43].

10) Оффшорный траст - популярная форма управления имуществом.

Траст - наиболее эффективное средство снижения уровня налогообложения. Налоговое законодательство многих государств время от времени изменяется, что может отрицательно влиять на трасты. На стадии планирования учредитель и его консультанты рассматривают главным образом текущую налоговую ситуацию, но это не исключает, что в будущем изменяющиеся условия могут повлиять на первоначальное налоговое планирование.

Заключение

Развитие рыночных экономических отношений в России вызывает необходимость постоянного корректирования государственного регулирования инвестиционных процессов. Необходимо заметить, что эффективное регулирование возможно лишь при рассмотрении проблемы инвестиций с различных точек зрения. С одной стороны, следует рассматривать инвестиции с позиций процесса, объекта, структуры. С другой стороны, процесс инвестирования – система отношений по формированию и реализации спроса и предложения на инвестиционный ресурс, причем государственная инвестиционная политика является основным инструментом их стимулирования.

Задачей российских органов власти в стимулировании инвестиционной деятельности в отношении иностранных инвесторов является совершенствование поддержки через систему государственных гарантий при предоставлении источников финансирования, а также стимулирование хозяйственной деятельности и расширение возможностей инвестиционного финансирования. В отношении иностранных инициаторов инвестиционных проектов приоритетной задачей является обеспечение соответствия инвестиционного проектирования стандартам, обеспечение открытости, масштабности, конкурентоспособности иностранной инвестиционной деятельности.

В инвестиционной сфере России назрела необходимость фундаментальных реформ, включая изменения в их структуре, активизации этих процессов на уровне государства, регионе, местного управления. Текущие коррективы, вносимые правительством РФ в свою инвестиционную политику, очевидно, недостаточны и неэффективны во многих отношениях. В частности, нужны новые правила в финансово-экономической деятельности, отнесенной к местному самоуправлению российских регионов, что способствовало бы регулируемому направлению инвестиционных потоков между развивающимися и депрессивными районами.

Важнейшей задачей активизации инвестиционной деятельности является поддержание социальных программ и выравнивание за счет бюджетного инвестирования уровня жизни населения.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций в России в основной капитал позволяет сделать следующие вывод о том, что доля иностранных инвестиций в Российской экономике не достаточна для нормального и эффективного экономического роста.

- основным источником инвестиций в капитал (до 2/3) являются собственные средства предприятий, из собственных средств приоритетный источник инвестиций – амортизационный фонд (35%), прибыль (19%). внебюджетные фонды – до 15%;

- низкий уровень привлеченных и заемных средств в инвестициях обусловлен воздействием на экономику хозяйственного механизма, который изначально делает невыгодными инвестиции в реальный сектор экономики;

- доля заемных средств в источниках инвестиций – до 3,3%.

Отмеченные обстоятельства и искаженная структура источников финансирования представляются прямым следствием механизма хозяйствования, который стимулирует спекулятивно-посредническую деятельность.

Одной из важнейших причин, сдерживающих потенциальных иностранных инвесторов, является неубедительное обоснование эффективности даже тех производственных инвестиционных проектов, которые и при имеющемся в стране риске могут принести высокую прибыль, обеспечить необходимую рентабельность вложений.

Однако определенную озабоченность вызывает такой аспект современной инвестиционной политики, как сильное (и, возможно, чрезмерное) увлечение попытками наращивания объемов иностранных инвестиций. Утверждение, что у России нет собственных инвестиционных ресурсов для эффективного экономического развития, не соответствует действительности. В стране достаточно природных ресурсов, пока еще достаточно высок уровень образования населения, достаточно развиты сферы науки и образования, сохранилась, хотя и сильно изношена, мощная производственная инфраструктура. Для того, чтобы инвестиционный процесс наконец смог набрать необходимые темпы и размеры, необходимо выполнение ряда условий, первоочередными из которых являются создание государством поддержки и благоприятных условий для инвестиций в реальном секторе экономики, эмиссионное финансирование инвестиционных проектов в рамках инвестиционных программ и активная деятельность по осуществлению самих инвестиционных проектов.

Список использованной литературы:

1. Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»

2. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 01.01.01г. №39-ФЗ (в ред. ФЗ от 01.01.2001г. №22-ФЗ).

3. Агеев экономических отношений в России. / Формы и методы эффективного хозяйствования. – М., 1997.

4. Бард проблемы российской экономики. –М.: Экзамен, 2005.

5. Бард -экономический комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. –М: Финансы и статистика, 2004.

6. Белоусов Р. Экономический потенциал России. // Экономист, 2003, № 11.

7. Белов А. Как сделать бизнес инвестиционно привлекательным // Исследовательско-консультационная фирма «АЛЬТ», Санкт-Петербург – Москва. http://www. *****.

8. Влияние налогообложения на инвестиции // www. Invest. *****. 16марта 2005г.

9. , Семилютина регулирование иностранных инвестиций в России и за рубежом. - М., 2003.

10. Дурнев иностранные инвестиции в страны СНГ: Науч. докл.. - М., 2003.

11. Дятлов концепция развития России: Пре-принт. – СПб, 2004.

12. Игошин . –М.: Юнити-Дана, 2004.

13. Идрисов А. Какие инвесторы нам нужны? // Инвестиционные возможности России. №3 2004г.

14. Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы / Отв. ред. Астапович. - М.: Агентство «Инфомарт», Известия, 2004.

15. Иностранные инвестиции в России современное состояние и перспективы / Под ред. – М.; Международные отношения, 2003.

16. Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы / Отв. ред. Астапович. - М.: Агентство «Инфомарт», Известия, 2004.

17. Караогланов государственного регулирования иностранных инвестиций в переходной экономике России // Ломоносовские чтения 2002 г. Аспиранты. Том №2.

18. Кизилова основы исследования иностранных инвестиций. – Самара, 2004.

19. Кондратенко Е. “Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции”-М., Ж. “Экономист”, №7, 1998 г.

20. Логинов инвестиции и инвестиционные аспекты экономической безопасности России // Внешнеэкономический бюллетень.- 2003.- № 4.

21. Об инвестиционном климате в России // Волга-Бизнес. 25 июля 2005г.

22. Овсиенко и денежно-кредитная политика Российского государства // Экономика и мат. Методы 1995 . Т 31. Вып 4.

23. Основной приток прямых инвестиций в РФ следует ожидать в // Политика. 6 апреля 2005г.

24. Петров на рынке ценных бумаг, М. ИАУЦ НАУФОР, 1999.

25. Портер М. Международная конкуренция, М.: Витязь, 2004.

26.Проблемы современной экономики. – М.: Диалог – МГУ, 1997.

27. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: состояние и развитие процесса. М., «Финансы», 2004, №12.

28. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России. М., «Аудитор», 2004, №1.

29. Ратников депозитарные расписки как способ выхода российских компаний на международный фондовый рынок.- М Стаут,1996.

30. Реформы глазами российских и американских ученых/ Под. Ред. // Росс. Экон. Журнал. М.,1996.

31. Роль системы налогообложения в стимулировании иностранных инвестиций \ Отчет секретариата о консультациях, проводившихся в странах с переходной экономикой. ОЭСР. 1994.

32. Сергеев М. Где найти иностранного инвестора? // Директор-инфо №8 2005г.

33. Теория переходной экономики: Т.1 Микроэкономика. М.: Восход, 2004.

34. Уринсон Я. “О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России” М., Ж. “Вопросы экономики”, №1, 2003 г.

35. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. - М.: Финансы и статистика, 1999.

36. Хмыз иностранных инвестиций в Россию. Особенности. М.: Книга сервис, 2002.

37. Ясин ситуация и инвестиционный климат в России // Экспертный канал, 23 февраля 2004г.

38. Яськова практика привлечения инвестиций. – Дубна, 2003.

39. Яськова и основные условия привлечения иностранных инвестиций. – Дубна, 2004.

40. Яськова и основные условия привлечения иностранных инвестиций. – Дубна, 2004.

[1] Бард проблемы российской экономики. –М.: Экзамен, 2005.

[2] Реформы глазами российских и американских ученых/ Под. Ред. // Росс. Экон. Журнал. М.,1996.

[3] Агеев экономических отношений в России. / Формы и методы эффективного хозяйствования. – М., 1997.

[4] Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. - М.: Финансы и статистика, 1999.

[5] Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы / Отв. ред. Астапович. - М.: Агентство «Инфомарт», Известия, 2004.

[6] Белоусов Р. Экономический потенциал России. // Экономист, 2003, № 11.

[7]Портер М. Международная конкуренция, М.: Витязь, 2004.

[8] Проблемы современной экономики. – М.: Диалог – МГУ, 1997.

[9] Дурнев иностранные инвестиции в страны СНГ: Науч. докл.. - М., 2003.

[10] , Семилютина регулирование иностранных инвестиций в России и за рубежом. - М., 2003.

[11] Овсиенко и денежно-кредитная политика Российского государства// Экономика и мат. Методы 1995 . Т 31. Вып 4.

[12] Кондратенко Е. “Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции”-М., Ж. “Экономист”, №7, 1998 г.

[13] Дятлов концепция развития России: Пре-принт. – СПб, 2004.

[14] Яськова и основные условия привлечения иностранных инвестиций. – Дубна, 2004.

[15] Рис. 1. Объекты вложения иностранных инвестиций в отечественную экономику (как правило, отдельные предприятия)

[16] Бард проблемы российской экономики. –М.: Экзамен, 2005.

[17] Об инвестиционном климате в России // Волга-Бизнес. 25 июля 2005г.

[18] Там же.

[19] Игошин . –М.: Юнити-Дана, 2004.

[20] Бард проблемы российской экономики. –М.: Экзамен, 2005. –384с.

[21] Бард проблемы российской экономики. –М.: Экзамен, 2005. –384с

[22] Основной приток прямых инвестиций в РФ следует ожидать в // Политика. 6 апреля 2005г.

[23] Там же.

[24] Караогланов государственного регулирования иностранных инвестиций в переходной экономике России // Ломоносовские чтения 2002 г. Аспиранты. Том №2.

[25] Бард -экономический комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. –М: Финансы и статистика, 2004.

[26] Караогланов государственного регулирования иностранных инвестиций в переходной экономике России // Ломоносовские чтения 2002 г. Аспиранты. Том №2.

[27] Иностранные инвестиции в России современное состояние и перспективы / Под ред. – М.; Международные отношения, 2003.

[28] Привлечение иностранных инвестиций в экономику России. М., «Аудитор», 2004, №1.

[29] Ясин ситуация и инвестиционный климат в России // Экспертный канал, 23 февраля 2004г.

[30] Яськова практика привлечения инвестиций. – Дубна, 2003.

[31] Идрисов А. Какие инвесторы нам нужны? // Инвестиционные возможности России. №3 2004г.

[32] Сергеев М. Где найти иностранного инвестора? // Директор-инфо №8 2005г.

[33] Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: состояние и развитие процесса. М., «Финансы», 2004, №12.

[34] Хмыз иностранных инвестиций в Россию. Особенности. М.: Книга сервис, 2002.

[35] Иностранные инвестиции в России: тенденции и перспективы / Отв. ред. Астапович. - М.: Агентство «Инфомарт», Известия, 2004.

[36] Там же

[37] Влияние налогообложения на инвестиции // www. Invest. *****. 16марта 2005г.

[38] Влияние налогообложения на инвестиции // www. Invest. *****. 16марта 2005г.

[39] Логинов инвестиции и инвестиционные аспекты экономической безопасности России // Внешнеэкономический бюллетень.- 2003.- № 4.

[40] Роль системы налогообложения в стимулировании иностранных инвестиций \ Отчет секретариата о консультациях, проводившихся в странах с переходной экономикой. ОЭСР. 1994.

[41] Влияние налогообложения на инвестиции // www. Invest. *****. 16марта 2005г.

[42] Уринсон Я. “О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России” М., Ж. “Вопросы экономики”, №1, 2003 г.

[43] Влияние налогообложения на инвестиции // www. Invest. *****. 16марта 2005г.



Мы в соцсетях:


Подпишитесь на рассылку:
Посмотрите по Вашей теме:

Инвестиционные портфели
основные понятия

Проекты по теме:

Россия - темы, архивы, порталы
XXI век в планах:
Бизнес
Основные порталы, построенные редакторами

Домашний очаг

ДомДачаСадоводствоДетиАктивность ребенкаИгрыКрасотаЖенщины(Беременность)СемьяХобби
Здоровье: • АнатомияБолезниВредные привычкиДиагностикаНародная медицинаПервая помощьПитаниеФармацевтика
История: СССРИстория РоссииРоссийская Империя
Окружающий мир: Животный мирДомашние животныеНасекомыеРастенияПриродаКатаклизмыКосмосКлиматСтихийные бедствия

Справочная информация

ДокументыЗаконыИзвещенияУтверждения документовДоговораЗапросы предложенийТехнические заданияПланы развитияДокументоведениеАналитикаМероприятияКонкурсыИтогиАдминистрации городовПриказыКонтрактыВыполнение работПротоколы рассмотрения заявокАукционыПроектыПротоколыБюджетные организации
МуниципалитетыРайоныОбразованияПрограммы
Отчеты: • по упоминаниямДокументная базаЦенные бумаги
Положения: • Финансовые документы
Постановления: • Рубрикатор по темамФинансыгорода Российской Федерациирегионыпо точным датам
Регламенты
Термины: • Научная терминологияФинансоваяЭкономическая
Время: • Даты2015 год2016 год
Документы в финансовой сферев инвестиционнойФинансовые документы - программы

Техника

АвиацияАвтоВычислительная техникаОборудование(Электрооборудование)РадиоТехнологии(Аудио-видео)(Компьютеры)

Общество

БезопасностьГражданские права и свободыИскусство(Музыка)Культура(Этика)Мировые именаПолитика(Геополитика)(Идеологические конфликты)ВластьЗаговоры и переворотыГражданская позицияМиграцияРелигии и верования(Конфессии)ХристианствоМифологияРазвлеченияМасс МедиаСпорт (Боевые искусства)ТранспортТуризм
Войны и конфликты: АрмияВоенная техникаЗвания и награды

Образование и наука

Наука: Контрольные работыНаучно-технический прогрессПедагогикаРабочие программыФакультетыМетодические рекомендацииШколаПрофессиональное образованиеМотивация учащихся
Предметы: БиологияГеографияГеологияИсторияЛитератураЛитературные жанрыЛитературные героиМатематикаМедицинаМузыкаПравоЖилищное правоЗемельное правоУголовное правоКодексыПсихология (Логика) • Русский языкСоциологияФизикаФилологияФилософияХимияЮриспруденция

Мир

Регионы: АзияАмерикаАфрикаЕвропаПрибалтикаЕвропейская политикаОкеанияГорода мира
Россия: • МоскваКавказ
Регионы РоссииПрограммы регионовЭкономика

Бизнес и финансы

Бизнес: • БанкиБогатство и благосостояниеКоррупция(Преступность)МаркетингМенеджментИнвестицииЦенные бумаги: • УправлениеОткрытые акционерные обществаПроектыДокументыЦенные бумаги - контрольЦенные бумаги - оценкиОблигацииДолгиВалютаНедвижимость(Аренда)ПрофессииРаботаТорговляУслугиФинансыСтрахованиеБюджетФинансовые услугиКредитыКомпанииГосударственные предприятияЭкономикаМакроэкономикаМикроэкономикаНалогиАудит
Промышленность: • МеталлургияНефтьСельское хозяйствоЭнергетика
СтроительствоАрхитектураИнтерьерПолы и перекрытияПроцесс строительстваСтроительные материалыТеплоизоляцияЭкстерьерОрганизация и управление производством

Каталог авторов (частные аккаунты)

Авто

АвтосервисАвтозапчастиТовары для автоАвтотехцентрыАвтоаксессуарыавтозапчасти для иномарокКузовной ремонтАвторемонт и техобслуживаниеРемонт ходовой части автомобиляАвтохимиямаслатехцентрыРемонт бензиновых двигателейремонт автоэлектрикиремонт АКППШиномонтаж

Бизнес

Автоматизация бизнес-процессовИнтернет-магазиныСтроительствоТелефонная связьОптовые компании

Досуг

ДосугРазвлеченияТворчествоОбщественное питаниеРестораныБарыКафеКофейниНочные клубыЛитература

Технологии

Автоматизация производственных процессовИнтернетИнтернет-провайдерыСвязьИнформационные технологииIT-компанииWEB-студииПродвижение web-сайтовПродажа программного обеспеченияКоммутационное оборудованиеIP-телефония

Инфраструктура

ГородВластьАдминистрации районовСудыКоммунальные услугиПодростковые клубыОбщественные организацииГородские информационные сайты

Наука

ПедагогикаОбразованиеШколыОбучениеУчителя

Товары

Торговые компанииТоргово-сервисные компанииМобильные телефоныАксессуары к мобильным телефонамНавигационное оборудование

Услуги

Бытовые услугиТелекоммуникационные компанииДоставка готовых блюдОрганизация и проведение праздниковРемонт мобильных устройствАтелье швейныеХимчистки одеждыСервисные центрыФотоуслугиПраздничные агентства