Контент-платформа Pandia.ru:     2 872 000 материалов , 128 197 пользователей.     Регистрация


Российские биржи: генезис, развитие, регулирование

 просмотров


Российские биржи: генезис, развитие, регулирование

1997

Оглавление.

Введение. Как складывался институт биржи………………………3

Глава 1. Генезис развития биржевого дела в России…………………4

1.  Биржа в России: принцип организации и деятельности……….4

2.  Российская товарная биржа……………………………………...6

3.  Фондовая биржа в России………………………………………..7

4.  Ситуация в области биржевого дела, сложившаяся к началу

20 века. Товарная и фондовая биржи……………………………….7

Глава 2. Биржевая деятельность в России на современном этапе….. 8

1.  Статус биржи, ее задачи и права………………………………...8

2.  Права членов биржи и управление ею…………………………..9

3.  Биржевые сделки………………………………………………...10

4.  Структура товарной биржи……………………………………..11

5.  Российская товарная биржа на современном этапе………….. 13

6.  Фондовая биржа. Ее организация и участники (на современном этапе)……………………………………………………………..15

7.  Биржевая игра при коротких продажах и биржевые кризисы..17

8.  Современный фондовый рынок (биржевой) в России (фондовая биржа)…………………………………………………………….20

9.  Валютная биржа. Основы функционирования………………...21

Заключение……………………………………………………………..22

Список литературы…………………………………………………….24

Введение.

Слово “биржа” произошло от латинского bursa и немецкого börse, что означает "кожаный кошелек". Слово это получило в средневековом немецком языке значение кружка или собрания. Есть и другое объяснение происхождения слова "биржа". Имеются указания, что первые собрания торговцев (итальянских) происходили перед домом семьи с фамилией van den Beurs, занимавшейся в 13-14 в. в. посредничеством в бельгийском городе Брюгге; к дверям этого дома был прибит герб, на котором были изображены три кошелька – bourse, откуда и произошло слово “биржа”.

Первой международной биржей, соответствующей новому уровню развития производительных сил, считается биржа в Антверпене, основанная в 1531 году. Затем появились биржи в Леоне, Тулузе (1544). Затем эти учреждения стали распространяться и в Англии, где благодаря придворному банкиру Томасу Грехему в 1566 году впервые было устроено особое здание для собрания лондонского купечества. Одновременно с Англией стали заводить у себя биржи и немецкие приморские города и прежде всего Гамбург (1558г.). Первые биржи были товарными, главное их значение состояло в том, что они вытеснили куплю-продажу из рук в руки и открыли возможность производить продажу через посредников, получавших заказы от клиентов.

В результате расширяющегося обмена биржа становится необходимым элементом в торговом мире. На бирже устанавливаются цены товаров и ценных бумаг, которые публикуются в биржевых бюллетенях.

Биржа представляет собой организованный рынок для заменимых ценностей, на котором процесс образования цен протекает под общественным контролем. В функциях биржи как рынка заменимых ценностей, места официальной котировки цен и заключается вся ее сущность на тот период. Будучи одной из форм рынка, биржа является, прежде всего, собранием лиц, регулярно собирающихся в определенном месте для заключения торговых сделок. Таким образом, где нет собрания, там нет и биржи. Биржа прежде всего и главным образом служит местом встречи спроса и предложения и обязана своим происхождением потребности торгующего класса в свиданиях между собой.

Отличительные признаки биржи следующие:

1.  Биржа предполагает наличие определенной системы постоянных органов и в этом смысле является организованным рынком.

2.  Торговля на бирже производится без предъявления in natura ценностей, составляющих предмет заключаемых сделок.

3.  На бирже торгуют заменимыми ценностями, являющимися в то же время массовыми объектами торгового оборота.

4.  Торговля на бирже осуществляется путем специфически свойственных только ей сделок.

5.  Регулирование цен на бирже имеет значение самостоятельного акта.

Филипов в своей книге “Биржа. Ее история, современная организация и функции” дает следующее определение этому институту: “Биржа – это особая исторически сложившаяся форма рынка, получающая свое выражение в регулярных, приуроченных к определенному месту, собраниях и в соответствующей постоянной организации рынка, на котором торг, осуществляемый путем заключения подчиняющихся специальным правилам сделок, сосредотачивается на массовых ценностях с признаком заменимости и регулирование цен возводится на степень самостоятельной задачи”.

Такова трактовка понятия биржи на момент ее зарождения и становления. Что же представляла собой российская биржа на начальном этапе ее генезиса?

Глава 1. Генезис развития биржевого дела в России.

1. Биржа в России: принцип организации и деятельности.

Несмотря на общий натуральный характер быта Древней Руси в ней очень рано развивалась живая торговая деятельность. Одним из условий, способствующих раннему развитию торговли, явилось то, что славянские племена, образовавшие русское государство, заняли места, находившиеся на пути торговых сношений норманнов с Византией (по Днепру) и болгар с арабами (р. Волга) и сами были вовлечены в торговый оборот.

Еще в 1662 году так называемый гостиный двор в Москве “играл роль биржи” и торговые люди сходились сюда для разных сделок. Побывав за границей, Петр 1 имел случай ознакомиться с биржевой деятельностью. Особенно сильное впечатление на него произвели голландские биржи. По их образу он задумал строить биржи в России. Но Россия того времени не была готова для восприятия такого института, как биржа.

В течение почти целого столетия Санкт-Петербургская биржа, появившаяся в 1703 году, оставалась единственной официально-признанной в России биржей. Не ранее 1796 г. возникает такая же вторая биржа в Одессе, затем в 1816 г. – третья в Варшаве. Быстрое развитие биржи в России начинается с 60-х г. г. 19 в., когда открывается несколько бирж: В Казани (1866), Риге (1869), Киеве (1869).

С 1905 по 1913 г. г. открылось более 40 бирж. В статье 592 Торгового Устава, изданного в 1893 г., дается следующее определение биржи: “… биржи суть сборные места или собрания принадлежащих к торговому классу лиц для взаимных по торговле сношений и сделок. Биржи есть профессиональные собрания купечества”.

Статья 592 Торгового Устава определяет суть понятия “Биржевой комитет”: “Для ближайшего заведования делами каждой биржи учреждается биржевой комитет”. Он состоит из председателя, членов, называемыми биржевыми старейшинами и старшего маклера. Обязанности биржевого комитета были следующими:

1.  предоставление по требованию правительственных органов докладов и заключений по делам, касающихся торговли, промышленности и судоходства.

2.  предоставление правительственным учреждениям предложений биржевого общества, направленных на развитие торговли, промышленности и судоходства.

3.  попечение о поддержании и развитии местной торговли, судоходства и о создании благоприятных условий для биржевых сделок.

4.  составление правил биржевой торговли и сводов местных торговых обычаев.

5.  проверка знаний избранных в биржевые маклеры кандидатов.

6.  посредничество при разрешении споров по торговым сделкам, заключенных как на бирже, так и вне ее.

7.  надзор за порядком в биржевых собраниях.

8.  наблюдение за котировкой ценных бумаг.

9.  управление имуществом биржи.

10.  составление годовых отчетов о своей деятельности и смет доходов и расходов на предстоящий год.

Маклеры являлись необходимой принадлежностью всех русских бирж. Деятельность их в области биржевых операций состояла исключительно в посредничестве. Маклеры – это привилегированные монопольные посредники. Комплектование штата маклеров определялось Уставом биржи, специальной маклерской инструкцией или соответствующим положением биржевого общества. Иностранцы не допускались к маклерству. Основные обязанности маклеров сводились к следующему: иметь установленное у маклеров Высочайше утвержденным 8 июня 1898 года Положением о государственном промысловом налоге свидетельство на личное промысловое занятие по 3 разряду, присутствовать на бирже во время биржевого собрания. Заключив сделку, маклеры обязаны были немедленно вручить каждому из договаривающихся четко написанную маклерскую записку, которая становилась неопровержимым (доказательством) актом для договаривающихся сторон. Упорядоченная регистрация и следующая за ней публикация биржевых известий была одной из основных задач биржи. Эта обязанность возлагалась на котировочные комиссии, образованные из членов биржевого общества (комитета). В обязанности котировочной комиссии входило составление биржевого бюллетеня, материалом для которого служили сведения, ежедневно поступавшие по окончании биржевого собрания от маклеров. По совершении сделок маклеры бросали ярлыки с указанием цен в особый ящик и составляли биржевой бюллетень на основе этих сведений.

2. Российская товарная биржа.

На товарных биржах происходила реализация ограниченной группы товаров, обладающими определенными, присущими данным товарам качествами. Предметом биржевых сделок могут быть только заменимые объекты, каждый из которых ни чем не отличается от другого предмета того же рода.

Перед 1917 годом в России существовало 98 товарных бирж. Недостатком товарной биржи в России являлось то, что не было выработано конкретного понятия заменимого товара.

Характеризуя в целом состояние русской биржевой торговли, следует отметить, что в отличие от заграничных русские биржи, помимо главной их функции сосредоточения торговли заменимыми ценностями, выполняли также дополнительную функцию правительства – защиту интересов торговли и промышленности перед правительством, т. е. функцию, которая во всех развитых государствах являлась задачей особых органов – Торгово-Промышленных Палат (ТПП).

3. Фондовая биржа в России.

Появление фондовой биржи связано с тем, что по мере развития промышленности и вовлечения национальной экономики в мировой торговый обмен потребности государства в денежных средствах возрастают, и оно вынуждено заимствовать деньги с помощью заемных операций. Одним из способов привлечения заемных средств является выпуск ценных бумаг: государственных облигаций и акций частных предприятий. Акции в основном выпускались ТПП, а облигации – организациями публично-правового характера, например, государством. Акция дает право на участие в управлении делами предприятия, на получение части прибыли и на долю имущества в случае закрытия предприятия. Облигации – долговые обязательства, по которым их держатель получает договорный твердый процент, погашение по окончании срока ее действия и право на имущество в случае закрытия предприятия. Облигация дает твердый постоянный процент, не зависящий от доходов предприятий. Государственные облигации (фонды) не были объектом биржевой игры.

До конца 19 века в России не было специальной фондовой биржи и сделки с ценными бумагами осуществлялись на общей (товарной) бирже по правилам биржевой игры с товарами. К обращению на российских биржах допускались лишь русские ценные бумаги, т. е. выпущенные в России и в русской валюте.

4.  Ситуация в области биржевого дела, сложившаяся к началу 20 века. Товарная и фондовая биржи.

К 1914 году в России действовало 115 бирж, где осуществлялась торговля как товарами, так и ценными бумагами. В начале первой мировой войны официально биржи были закрыты.

Декретом СНК от 01.01.01 года операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 01.01.01 года аннулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством.

В период НЭПа биржи были разрешены вновь. Первая биржа советского периода была открыта в Москве 29 декабря 1921 года. Членами Московской Товарной Биржи (МТБ) являлись государственные учреждения и предприятия, кооперативные организации, а также частные предприятия, уплачивающие промысловый налог. Биржевой комитет избирался на общем собрании членов МТБ, а руководство и наблюдение за деятельностью биржи осуществляли органы Наркомторга.

В 1922 году были разрешены фондовые отделы и фондовые биржи. В фондовых отделах проводились операции с иностранной валютой, банкнотами Госбанка, государственными ценными бумагами, а также акциями и паями обществ, учрежденных в установленном законом порядке. Фондовые отделы находились в ведении Наркомфина. Общее количество бирж в СССР достигло в 20-е годы 100. Основную роль играла МТБ, где имелся фондовый отдел, а также товарный по следующим секциям:

(а) сырьевая

(б) хлебопродуктовая

(в) текстильная

(г) строительная

(д) металлическая и электротехническая

(е) химическая

(ж) лесная

В конце 20-х годов биржи были ликвидированы.

Глава 2. Биржевая деятельность в России на современном этапе.

1.  Статус биржи, ее задачи и права.

Итак, биржа – это организованный, регулярно действующий рынок, на котором совершается торговля ценными бумагами (фондовая), оптовая торговля товарами по стандартным образцам (товарная) или валютой (валютная) по ценам, официально устанавливаемым на основе спроса и предложения.

Ниже я рассмотрю функционирование каждого вида биржи.

Что касается организации биржевой деятельности, то существует определенный устав биржи. Биржа является предприятием, которое получает прибыль главным образом посредством организации оптовой торговли продукцией.

Биржи и брокерские конторы осуществляют обычно широкий круг видов деятельности. Прежде всего они, конечно, оказывают самые разнообразные посреднические услуги по заключению торговых сделок, по организации и проведению оптовой торговли. Они ведут, как правило, широкую созидательную деятельность. Выпускают биржевые бюллетени, справочники, нормативную документацию. Кроме того, они собирают и изучают информацию о состоянии рынка различных товаров, ценах, перспективах изменения спроса и предложения. Биржи могут оказывать широкий круг консультационных и других услуг.

2.  Права членов биржи и органы управления ею.

Вступление в члены биржи может состояться только с согласия Биржевого Совета. Члены биржи имеют широкие права. Им разрешается заниматься брокерской деятельностью. Управление биржей осуществляют следующие органы: собрание акционеров, Биржевой Совет (Совет Директоров), Правление, ревизионная комиссия и другие органы, создаваемые по решению биржи (Арбитраж, Расчетная палата, Регистрационный комитет, комитет по правилам торговли). Их деятельность регламентируется соответствующими нормативными актами, Уставом, решениями и положениями биржи. Высшим органом управления биржей является общее собрание акционеров (проводится раз в год и разрыв между торговыми общими собраниями, как правило, не может превышать 15 месяцев). Общее собрание обычно решает следующие вопросы:

·  Утверждает, вносит дополнение и изменения в Устав.

·  Утверждает, вносит дополнения и изменения в Положение о Биржевом Совете.

·  Избирает его.

·  Рассматривает жалобы на совет директоров.

·  Утверждает годовые отчеты о результатах деятельности биржи, заключение ревизионной комиссии, счет прибылей и убытков.

Между общими собраниями высшим органом управления является биржевой совет. Его численность и персональный состав определяет собрание акционеров.

В биржевом бюллетене публикуются цены (его подготавливает Котировальный комитет). Он также составляет котировку цен. Она заключается в выявлении по установленной методике средних, объективных цен на основные биржевые товары. Котировка представляет собой информацию о ценах и конъюнктуре рынка предыдущего периода биржевой торговли, необходимую для правильного определения рыночной ситуации на бирже. Кроме биржевого бюллетеня источником коммерческой информации цен является информационное табло (оно определяет предлагаемую цену продажи). Табло содержит в себе три части: предложение, спрос и заключенные сделки.

3. Биржевые сделки.

Биржевая сделка – это соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, допущенного к обращению на бирже, находящее отражение в биржевом договоре (контракте), заключенным участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов.

Биржевые сделки – это торговые сделки, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи и имеющие своим предметом заменимые фондовые ценности, допущенные к котировке и обращению на бирже (фондовая биржа).

Биржевая сделка характеризуется юридической, организационной, экономической и этической сторонами.

Юридическая сделка – это действие, направленное на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей.

Организационная сторона предполагает установление их участников, виды биржевых сделок, а так же очередность выполняемых действий.

Экономическая сторона – показывает цель заключения биржевой сделки.

Этическая сторона – биржевые сделки связаны с общественным отношением к ним и биржевой торговлей в целом.

Содержание сделок не разглашается, за исключением таких ее характеристик, как:

1)  наименование товара

2)  его количество

3)  цена

4)  место и срок исполнения

При разделении биржевых сделок на виды наиболее важным критерием является срок исполнения сделки. При этом различают два основных типа: кассовые, при которых оплата за биржевую сделку происходит сразу или в ближайшие 2-3 дня, и срочные. На товарных биржах сроки ликвидации сделок более длительные, чем на фондовых (до шести месяцев). На сегодняшний день товарные и фондовые биржи различаются в зависимости от типа функционирующего на них товара: материальный товар или ценная бумага. Мировая практика показывает, что в дальнейшем они будут различаться в зависимости от вида функционирующих бумаг: фьючерсный контракт или ценная бумага.

4. Структура товарной биржи.

Товарная биржа – это классический институт рыночной экономики, формирующий оптовый рынок товаров путем организации и регулирования биржевой торговли. Биржевой товар – это продукция, прошедшая лишь первичную переработку, т. е. сырье или полуфабрикат. Другими словами, товарная биржа – это оптовые рынки, где товар продается большими партиями и на значительные суммы, штучной и мелкооптовой торговлей на бирже не занимаются. Второе требование – это однородность и заменимость товара аналогичным по качественным характеристикам. Кроме того, из биржевых исключаются товары, требующие послепродажного сервиса и технического обслуживания (автомобили, тракторы, радиоприемники). Таким образом, к биржевым относятся преимущественно сырьевые товары (нефть, цветные металлы), продукция сельского хозяйства (пшеница, кукуруза, кофе, хлопок, какао), а также массовые и взаимозаменяемые товары.

Крупнейшие товарные биржи мира – Чикагская торговая палата (Chicago Board of Trade), Чикагская коммерческая биржа (Chicago Mercantile Exchange), Нью-Йоркская товарная биржа.

Одной из важнейших функций биржи является котировка (coter – фр. метить, нумеровать), т. е. установление курсов на товары, валюту или ценные бумаги. Котировка товара заключается в выявлении цен спроса, предложения и цен сделок в течение биржевого дня с последующим опубликованием данной информации в печати. Сделки товарной биржи следующие:

1.  С реальным товаром:

·  Кассовые или ''спот''

·  Срочные или ''форвард''

·  Бартерные

·  С ''условием''

·  С ''кредитом''

2.  На срок:

·  Контракт на будущую поставку

·  Фьючерсные сделки

·  Сделки с премией (опционы)

·  С ''кредитом''

1. Сделки с реальным товаром могут быть с коротким сроком поставки. В мировой практике они называются сделки ''спот''. А могут они быть и с поставкой через более длительное время – сделки ''форвард''. Сделка с залогом – это сделка, по которой один контрагент выплачивает другому в момент заключения сделки сумму, оговоренную договором между ними, в виде гарантии исполнения своих обязательств. Сделка ''с условием'' является видом сделки с реальным товаром, при которой продажа одного товара осуществляется при условии одновременной покупки другого реального товара. Отличие этих сделок от бартерных проявляется в следующем:

·  Заключение сделок ''с условием'' осуществляется в процессе публичного гласного торга в операционном зале с участием биржевого маклера

·  Учетно-зачетную функцию выполняют деньги

·  Заключаются с использованием биржевого информационного банка данных.

2.  Сделки на срок.

Контракт на будущую поставку – это договор, заключаемый на поставку еще не произведенной продукции по фиксированной цене. Этот контракт является промежуточным между традиционным форвард контрактом (сделка с реальным товаром) и фьючерсной сделкой. Появление фьючерсных сделок и специализированных фьючерсных бирж обусловлено изменением роли товарной биржи в современной экономике. Постепенно из товаропроизводящей цепи отпадают биржа и брокерская фирма. Часто фьючерсные сделки используются как инструмент страхования от колебания рыночных цен.

Механизм такого страхования носит название хеджинга (hedge (англ.) – ограждать себя). Операция хеджирования состоит в том, что предприятие, продающее другому предприятию реальный товар с поставкой в будущем, страхуется от изменения рыночных цен заключением противоположных сделок на товарной бирже, т. е. покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара и, наоборот, предприятие, покупающее товар на рынке с поставкой в будущем, одновременно продает на рынке фьючерсы. Объект фьючерсной сделки, таким образом, не биржевой товар, а фьючерс.

Широкое распространение имеют сделки с премиями (опционы). К ним относятся сделки, в которых один из контрагентов, заплатив премию, приобретает опцион, т. е. право на основании особого заявления до определенного дня сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к сделке.

Простой опцион дает право отхода. Сумма сделки с условной покупкой увеличивается на величины премии. Оплата премии в случае отхода от сделки осуществляется в день заявления об этом (отступная премия), в случае исполнения сделки – в день исполнения.

Двойной опцион – права плательщика премии возрастают в два раза по сравнению с правами при простом опционе, таким образом величина премии устанавливается в двойном размере.

Сложный опцион – это сделка, при которой один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество товара, подлежащего передаче или приему.

Сделки с кредитом предполагают, что брокерская контора, получив кредит в Российском банке для биржевых сделок, приобретает на бирже нужный ей товар, а затем перепродает его через биржевые торги.

Участниками биржевой торговли на товарной бирже являются брокеры, биржевые маклеры, старшие маклеры, помощники брокеров и биржевых маклеров.

5.  Российская товарная биржа на современном этапе.

Группу контролирующих ход ведения торга составляют Государственный комиссар, а также представители бирж. По закону 1992 года (20 февраля) ''О товарных биржах и биржевой торговле'' комиссар имеет право:

·  Присутствовать на биржевых торгах

·  Участвовать в общих собраниях членов бирж

·  Вносить предложения в комиссию по товарным биржам

Члены российской товарной биржи – это физические и юридические лица, участвовавшие в формировании ее уставного капитала, либо вносящие членские или иные взносы в имущество биржи. На товарной бирже могут быть две категории членов:

·  Полные (с правом на участие в биржевых торгах) во всех секциях

·  Неполные – с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции.

Брокерская деятельность, согласно этому закону отнесена к биржевому посредничеству и заключается в совершении биржевых сделок от имени и за счет клиента; от имени биржевого посредника и за счет клиента; от имени клиента и за счет биржевого посредника. Брокерская фирма может быть создана на основе приобретения акции (пая) биржи. Товарищества с ограниченной ответственностью – наиболее распространенная форма. По этому же закону предусматривалось лицензирование деятельности бирж и предъявлялся им ряд жестких требований.

Первой зарегистрированной товарной биржей в Российской Федерации стала Московская товарная биржа, образовавшаяся в мае 1990 года. В этот же период возникла и другая крупнейшая в России биржа – Российская товарно-сырьевая биржа (РТСБ).

Почти 98% товарных бирж было создано в двух основных формах: в виде АООТ или АОЗТ.

Создание товарных бирж в виде ТОО преобладало для начального периода биржевого движения (начало 1991 года). Выбор такой формы развития биржевого движения связано с тем, что отечественные биржевые организации в отличие от западных создавались не объединениями брокеров, а предприятиями и организациями.

Во второй половине 1991 года происходит переориентация бирж на АООТ. Это можно объяснить более широкими возможностями данной организационно-правовой формы для привлечения средств частных и институциональных вкладчиков для увеличения уставных фондов, создания биржевой структуры дочерних инвестиционных, страховых, инновационных компаний, ком банков и торговых домов.

Российские биржи начала 90-х годов носили в основном публично-правовой характер, подобно биржам США и Великобритании. Однако там биржи учреждаются брокерскими фирмами и организациями, то есть каждый член биржи является торговым предпринимателем, а сами биржи – бесприбыльной организацией. На российских товарных биржах некоторые учредители не вели торговой деятельности и рассчитывали только на получение дивидендов.

Период годов – активный процесс слияния бирж. Возникла Московская торговая палата, объединились МУБВР, ТК ''Конверсия'' и Лесная биржа. К середине 1993 года осталось не более 20 бирж.

Товарные биржи способствовали коммерциализации деятельности государственных предприятий и объединений. При формировании оптового рынка биржи дали возможность определить реальный спрос и предложение на товары и материалы, поставляемые на торги. Кроме того, товарные биржи аккумулировали капитал для его последующего инвестирования в перспективные направления бизнеса, помогли сформировать посредническую сеть.

6.  Фондовая биржа. Ее организация и участники (на современном этапе).

Фондовая биржа – это организованно, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Это финансовое посреднической учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями.

С точки зрения правового статуса в мировой практике существует три типа фондовых бирж:

Ø  Публично-правовая.

Ø  Частная.

Ø  Смешанная.

Первый тип находится под постоянным государственным контролем (характерен для Германии, Франции).

Второй тип создается в форме АО. Такие биржи абсолютно самостоятельны в организации биржевой торговли.

Третий тип фондовой биржи заключается в том, что если 50% капитала биржи принадлежит государству, то она уже является смешанной.

Основными функциями фондовой биржи являются следующие:

1)  Мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг.

2)  Кредитование и финансирование государства и иных хозяйственных организаций посредством покупки их ценных бумаг.

3)  Обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Как правило, на фондовую биржу ценные бумаги попадают лишь после некоторого периода обращения на внебиржевом рынке. Фондовые биржи, объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг в одном помещении, создают условия для концентрации спроса и предложения и повышения ликвидности рынка в целом. Однако биржа – это не только специальное место для совершения сделок, но и определенная система организации торговли, которая подчиняется специальным правилам и процедурам. К торгам на биржах обычно допускаются лишь достаточно качественные и высоко ликвидные ценные бумаги, что создает возможность формирования непрерывного их рынка. Процедура допуска ценных бумаг к котировке называется листингом. Листинг вводится с целью защиты клиентов биржи от возможного финансового ущерба в случае покупки ими ценных бумаг эмитентов с высоким рейтингом.

Крупнейшие фондовые биржи мира – Нью-Йоркская фондовая биржа. Объект торговых сделок более 2000 различных ценных бумаг. Основана была в 1792 году торговцами ценных бумаг, с 1817 года юридически оформлена в виде частной корпорации. Членами биржи могут быть только физические лица, которые, как правило, являются владельцами брокерских фирм. Член биржи может осуществлять операции с ценными бумагами в следующем качестве:

Ø  Как специалист (specialist), который ведет торговлю определенными ценными бумагами. Он концентрирует спрос и предложение.

Ø  Как посредник (commission broker), который поддерживает связь между клиентами брокерской фирмы и брокерами в операционном зале.

Ø  В качестве брокера, заключающего сделки в операционном зале (floor broker).

Ø  В качестве торговца, который покупает и продает ценные бумаги только за свой счет.

Одна из крупнейших европейских бирж Франкфуртская фондовая биржа (Германия). С 1968 года она проводит сделки с драгоценными металлами.

На Парижской фондовой бирже членом биржи может стать юридическое лицо. Здесь лишь брокерская фирма имеет право заключать сделки на куплю-продажу ценных бумаг. На Парижской фондовой бирже практически все брокерские фирмы – члены биржи являются дочерними компаниями тех или иных финансовых организаций. Например, ''Credit hyonnais'' (банк) имеет одно брокерское место, а брокерская фирма называется ''Шом-Дюпон''.

Отличительной чертой фондовой биржи является некоммерческий характер ее деятельности. Основная цель деятельности биржи, заключающаяся в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами, несовместима с коммерческим подходом к ее работе. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития, и не используется на выплату дивидендов субъектам, внесшим свои средства в уставный капитал биржи.

В законодательных актах и уставах фондовых бирж обычно сдержатся требования относительно размера капитала лиц, занимающихся фондовыми операциями. Обычно в биржевом обороте продается относительно небольшая часть от общего числа обращающихся на территории той или иной страны выпусков акций. Это связано с тем, что фондовые биржи предъявляют не только жесткие требования к своим членам, но и к эмитентам, которые хотят, чтобы их акции продавались во время торговых собраний. Несмотря на указанное обстоятельство и определенные издержки, связанные с включением в биржевой бюллетень, многие компании стремятся к тому, чтобы их акции котировались на бирже, ибо это дает им ряд преимуществ:

(a)  Включение в котировочный бюллетень биржи позволяет сделать акции компании более известными для широких слоев общественности и более доступными для покупки, что повышает их привлекательность, способствует повышению сделок и повышению курса.

(b) В случае выпуска компаниями, чьи акции котируются на бирже, новых видов ценных бумаг издержки, связанные с их размещением, оказываются значительно ниже по сравнению с издержками фирм, чьи ценные бумаги не обращаются на бирже.

(c)  Котировка акций на бирже приносит компании дополнительную известность, способствует формированию благоприятного общественного мнения о ней, что может способствовать повышению спроса на продукцию и услуги компании.

(d) Компании, чьи акции допущены к биржевой торговле, имеют возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределить собственность между большим числом лиц и облегчает управление фирмой теми, кто имеет контрольный пакет акций.

(e)  Допуск к котировке способствует формированию реальных цен на акции компании и позволяет точнее определять ее потенциал и стоимость активов.

7.  Биржевая игра при коротких продажах и биржевые кризисы.

Биржевые кризисы представляют собой резкие падения курсов акций под воздействием экономических кризисов, революций, войн. Например, во время великой депрессии годов биржевая стоимость курсов упала на 89%. Биржевая катастрофа во время кризиса годов заставила правительство Франклина Рузвельта принять меры к ограничению биржевой спекуляции, разгул которой сыграл роковую роль во взлете курсов акций. Закон Рузвельта заключался в следующем: при покупке акций требуется оплата наличными в размере 90% биржевой цены акций. Вместе с тем закон предусматривал разрешение Федеральной резервной системе понижать так называемый марж (размер оплаты наличными) до 50%. Такое понижение применяется в целях увеличения курсов акций во время кризисов. Биржевые кризисы связаны с кредитными кризисами. Таким образом, спекуляция на бирже тесно связана с биржевыми кризисами.

Спекулянты, как известно, бывают двух видов – на повышение и на понижение. В первом случае приобретает акции или облигации на сравнительно короткое время в ожидании роста их биржевого курса. В случае успеха он продает их и получает доход, равный разнице за вычетом расходов на комиссионные услуги.

В ожидании снижения спекулянт производит в определенном смысле противоположную операцию. Он берет в долг на некоторый непродолжительный срок, часто за небольшое вознаграждение, те бумаги, цена которых может упасть, и тут же продает их. Деньги от одолженных и проданных спекулянтом ценных бумаг сразу поступают не к нему, а к заемодателю в качестве гарантии по защите займа. При этом до момента возвращения долга действует следующее правило: если курс одолженных ценных бумаг вырос, спекулянт должен довнести дополнительную разницу; если курс упал, эта разница должна быть ему возвращена. То есть спекулянт осуществляет в обязательном порядке залоговый денежный вклад (вносит маржу), во-вторых, может платить премиальные заемодателю.

Маржа, вносимая клиентом для совершения коротких продаж, как и в описанных выше длинных сделках контролируется федеральными органами и имеет минимальный уровень.

До тех пор пока не произошло ''короткое покрытие'', т. е. возврат одолженных бумаг и тем самым завершение сделки, курс коротко проданных бумаг может меняться. В этих случаях клиент довносит в счет маржевого вклада, либо получает назад излишек.

Маржа рассчитывается следующим образом:


М – маржа.

В – выручка от короткой продажи бумаг.

П – размер первоначального маржевого взноса.

Ц – цена бумаг по действующему курсу.

Например, 100 акций были проданы по 100$ за каждую, первоначальная маржа составляла 60%.


В начальный момент маржа равна самой себе.


Если курс упадет до 90$ за акцию:


Если курс вырастет до 110:

Теперь о видах коротких продаж.

I.  Хеджирование – форма страхования на случай, если владелец (собственник или держатель) ценных бумаг опасается снижения курса, но не хочет расстаться с бумагами.

Владелец осуществляет короткую продажу ценных бумаг, сохраняя такие же точно в неприкосновенности. Если цены упадут, он выиграет от сделки ровно столько, сколько потеряет. Если же цена повысится, то сделка от нее окажется убыточной, однако величина убытка будет соответствовать приросту стоимости его собственных бумаг. То есть и в том, и в другом случае он сохранит имеющееся.

II.  Межбиржевые (арбитражные) короткие продажи. Возникают, когда на одной из бирж цен на бумаги неожиданно выросли, а на другой такого роста нет. В этом случае короткая продажа позволяет быстро воспользоваться рыночной ситуацией – продать коротко по высокой цене, покрыв затем по низкой в результате приобретения бумаг на другой бирже.

III.  Продажи для эквивалентных бумаг. Возникают, когда цена обыкновенных акций повышается, а цена конвертируемых облигаций или привилегированных акций осталась прежней. Можно купить эти бумаги и конвертировать их в более дорогие обыкновенные акции, но на это уйдет время, и кто знает, останется ли цена последних по-прежнему высокой. Поэтому применяют обратный прием: продают без покрытия обыкновенные акции, покупают конвертируемые на них бумаги и после обмена возвращают долг владельцу.

IV.  Продажа для неуплаты налога. Это легальная форма перевода части прибыли из одного отчетного периода в другой. Допустим, курс акций компании вырос на 10 пунктов, что дало прибыль на 1000 акций в размере 10000. Держатель этих акций не хочет сразу обращать ее в наличность, т. к. это повлечет потери от налогообложения, если оканчивается срок очередности отчетного периода. В этой связи он осуществляет короткую продажу такого же количества таких же акций, а в начале нового отчетного периода покрывает ее за счет собственных бумаг. Таким образом, продажа как сделка с прибылью растягивается.

V.  '' Короткие продажи против ящика'' - лицо, совершившее короткую продажу, сделало это, уже имея такие же точно собственные бумаги, с какой-либо из перечисленных выше целей (кроме спекулятивной).

VI.  Короткие продажи некратных партий. Цена такой продажи устанавливается на основе денежных сделок, однако отличие от последних состоит в том, что для некратных партий допускаются, при повышающей тенденции продаж по цене, ниже последней рыночной на величину минимальной скидки.

8.  Современный биржевой фондовый рынок в России

(фондовая биржа).

Особенностью России является то, что здесь фондовый рынок стал формироваться от противного, то есть с наиболее развитой и организованной его части – с собственно фондовой биржи (есть еще брокерские фирмы, клиринговые палаты, депозитарии, информационное обеспечение и т. д.).

В организации фондовой биржи могут быть выделены два различных принципа в организации контрольно-надзорных функций: через государственные структуры или путем самоуправления профессиональных участников биржевой деятельности. В первом случае управляющие органы правления бирж формируются при непосредственном участии правительственных сил, законодательной власти, которые устанавливают их количественный состав, квоту своих представителей (как правило, с закреплением за собой председательского кресла), представительских норм для Федерального банка, общественных и предпринимательских объединений.

Во втором случае фондовые биржи функционируют под руководством и первичным контролем группы лиц, выбранных непосредственно из собственной профессиональной среды, а роль государства ограничивается общим надзором за соблюдением конкретных законов о выпуске и обращении ценных бумаг, биржах, профессиональных субъектах фондового рынка.

По отношению к фондовым биржам действует ряд универсальных положений, противодействующих различного рода злоупотреблениям и мошенничествам. В настоящее время в Российской Федерации действуют:

Ø  ''Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РФ'' (Постановление Правительства РФ от 01.01.01 года).

Ø  ''Положение о лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных бумаг'' (принято Минфином РФ 13 апреля 1992 года).

Ø  ''Положение об аттестации специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж на право совершения операций с ценными бумагами'' (21 апреля 1992 года).

Биржевому профессионалу запрещено участвовать одновременно в качестве брокера и дилера в одной и той же сделке, то есть приобретая или реализуя собственные бумаги, получать при этом комиссионные за посреднические услуги.

Общая для всех фондовых бирж норма запрещает ''выносить'' информацию из торгового зала до окончания торгового дня.

До начала 1992 года большое распространение на товарных фондовых биржах получили акции товарных бирж.

Отмечается кризис годов вследствие приватизации, когда приватизационные чеки стали использоваться как объекты биржевой торговли.

В 1995 году фондовый рынок (на денежном этапе приватизации) оживился, однако с такими негативными событиями, как банкротство и исчезновение многих финансовых компаний и коммерческих банков, идея полноценного рынка ценных бумаг полностью не могла реализоваться.

Мощным стимулом к активизации российского фондового рынка послужило появление в конце сентября 1995 года облигаций федерального и сберегательного займа, вследствие чего объемы продаж возросли.

9.  Валютная биржа. Основы функционирования.

''Валюта'' – все иностранные денежные единицы, выраженные в них ценные бумаги, средства платежа, а также драгоценные металлы.

Валютный рынок – система отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты.

Главные участники валютной биржи – крупные коммерческие банки, банковские дома, брокерские фирмы.

В зависимости от объема, характера валютных операций валютные биржи делятся на:

1)  Международные.

2)  Региональные.

3)  Национальные (местные).

Предоставление предприятиям и комбанкам права проведения валютных операций и международных расчетов потребовало создание внутреннего межбанковского валютного рынка.

В 1991 году Госбанк СССР (позднее Центробанк РФ, потом Банк России) образовал новое структурное подразделение – Центр проведения межбанковских валютных операций (валютная биржа).

В 1992 году он был преобразован в Московскую Межбанковскую валютную биржу. Основные функции этой биржи следующие:

1)  Аккумулирование спроса и предложения на валютные ресурсы.

2)  Установление единичного курса рубля по безналичным операциям банков.

3)  Организация торгов и заключение сделок по купле и продаже иностранной валюты.

4)  Определение текущего курса иностранной валюты к рублю.

ММВБ приобрела статус АОЗТ. Уставной капитал на момент создания составил 249 млн. руб.

Торговля валютой осуществляется в виде кассовой или срочной валютной сделки. Развивается фьючерсная торговля – форма биржевой торговли посредством срочных товаров.

Заключение.

На мой взгляд, о развитой биржевой структуре в России говорить нельзя главным образом из-за слабого развития самих рыночных отношений и рыночной среды. В частности, на российской почве трудно прививается фьючерсная торговля, возникшая на Западе во второй половине 19 века и позволившая снять риск неблагоприятных колебаний цен на обращение капитала, ускорить возврат к денежной форме авансированного капитала, снизить издержки обращения. Для успешного становления рынка ценных бумаг в каждой стране необходимо законодательно зарегистрировать требование, согласно которому фондовые биржи должны предусмотреть в своих уставах сделки по партиям ценных бумаг (торговая единица = 100 акций, к торгам на фондовой бирже обычно допускается несколько торговых единиц, но иногда продавец требует, чтобы была реализована сразу же вся партия). Нормативное регулирование деятельности фондовых бирж в целях избежания махинаций, в равной мере относится и к товарным биржам и может быть использовано в качестве дополнений к действующему ''Закону о товарных биржах'' (от 01.01.01 года).

Тот факт, что в России на начало 1996 года было зарегистрировано 64 биржи, а всего в мире – 200 бирж явно свидетельствует о том, что биржевая система далека от совершенства.

Список литературы.

1)  В. В. Галкин, Н. П. Шанидзе Биржи в структуре экономики / Воронеж, 1995.

2)  Биржевая деятельность / М., 1995.

3)  В. В. Галкин, Н. П.Шанидзе Российские биржи: генезис, развитие, регулирование / Воронеж, 1994.

4)  А. С. Чесноков Инвестиционная стратегия и финансовые игры / М., 1994.

5)  Л. Зайцева Биржа в России, или падение Святой Руси / М., 1993.

6)  М. Ю. Алексеев Рынок ценных бумаг / М.,1992.

7)  К. А. Улыбин Брокер и биржа / М., 1991.

8)  С. А. Далин США: послевоенный государственно-монополистический капитализм // Биржевые кризисы // М., 1977.

9)  Галанов В. А. Становление бирж / Общество и экономика №1,9 1992 / стр. 41.

Мы в соцсетях:


Подпишитесь на рассылку:
Посмотрите по Вашей теме:

Биржи и биржевое дело



Биржевое дело

Проекты по теме:

Россия - темы, архивы, порталы
XXI век в планах:
Основные порталы, построенные редакторами

Бизнес и финансы

Бизнес: • БанкиБогатство и благосостояниеКоррупция(Преступность)МаркетингМенеджментИнвестицииЦенные бумагиНедвижимость(Аренда)ПрофессииРаботаТорговляУслугиФинансыБюджетФинансовые услугиКредитыКомпанииЭкономикаМакроэкономикаМикроэкономикаНалоги
Промышленность: • МеталлургияНефтьСельское хозяйствоЭнергетика
СтроительствоАрхитектураИнтерьерПолы и перекрытияПроцесс строительстваСтроительные материалыТеплоизоляцияЭкстерьер

Домашний очаг

ДомДачаСадоводствоДетиАктивность ребенкаИгрыКрасотаЖенщины(Беременность)СемьяХобби
Здоровье: АнатомияБолезниВредные привычкиДиагностикаНародная медицинаПервая помощьПитаниеФармацевтика

Мир

Регионы: АзияАмерикаАфрикаЕвропаПрибалтикаЕвропейская политикаОкеанияГорода мира
Россия: • МоскваКавказЭкономикаРегионы РоссииПрограммы регионов
История: СССРИстория РоссииРоссийская ИмперияВремя2016 год
Окружающий мир: Животные • (Домашние животные) • НасекомыеРастенияПриродаКатаклизмыКосмосКлиматСтихийные бедствия

Образование и наука

Наука: Контрольные работыНаучно-технический прогрессПедагогикаРабочие программыФакультетыМетодические рекомендацииШкола
Предметы: БиологияГеографияГеологияИсторияЛитератураЛитературные жанрыЛитературные героиМатематикаМедицинаМузыкаПравоЖилищное правоЗемельное правоУголовное правоКодексыПсихология (Логика) • Русский языкСоциологияФизикаФилологияФилософияХимияЮриспруденция

Общество

БезопасностьГражданские права и свободыИскусство(Музыка)Культура(Этика)Мировые именаПолитика(Геополитика)(Идеологические конфликты)ВластьЗаговоры и переворотыГражданская позицияМиграцияРелигии и верования(Конфессии)ХристианствоМифологияРазвлеченияМасс МедиаСпорт (Боевые искусства)ТранспортТуризм
Войны и конфликты: АрмияВоенная техникаЗвания и награды

Справочная информация

ДокументыЗаконыИзвещенияУтверждения документовДоговораЗапросы предложенийТехнические заданияПланы развитияДокументоведениеАналитикаМероприятияКонкурсыИтогиАдминистрации городовМуниципалитетыМуниципальные районыМуниципальные образованияМуниципальные программыБюджетные организацииОтчетыПоложенияПостановленияРегламентыТермины(Научная терминология)

Техника

АвиацияАвтоВычислительная техникаОборудование(Электрооборудование)РадиоТехнологии(Аудио-видео)(Компьютеры)

Каталог авторов (частные аккаунты)

Авто

АвтосервисАвтозапчастиТовары для автоАвтотехцентрыАвтоаксессуарыавтозапчасти для иномарокКузовной ремонтАвторемонт и техобслуживаниеРемонт ходовой части автомобиляАвтохимиямаслатехцентрыРемонт бензиновых двигателейремонт автоэлектрикиремонт АКППШиномонтаж

Бизнес

Автоматизация бизнес-процессовИнтернет-магазиныСтроительствоТелефонная связьОптовые компании

Досуг

ДосугРазвлеченияТворчествоОбщественное питаниеРестораныБарыКафеКофейниНочные клубыЛитература

Технологии

Автоматизация производственных процессовИнтернетИнтернет-провайдерыСвязьИнформационные технологииIT-компанииWEB-студииПродвижение web-сайтовПродажа программного обеспеченияКоммутационное оборудованиеIP-телефония

Инфраструктура

ГородВластьАдминистрации районовСудыКоммунальные услугиПодростковые клубыОбщественные организацииГородские информационные сайты

Наука

ПедагогикаОбразованиеШколыОбучениеУчителя

Товары

Торговые компанииТоргово-сервисные компанииМобильные телефоныАксессуары к мобильным телефонамНавигационное оборудование

Услуги

Бытовые услугиТелекоммуникационные компанииДоставка готовых блюдОрганизация и проведение праздниковРемонт мобильных устройствАтелье швейныеХимчистки одеждыСервисные центрыФотоуслугиПраздничные агентства