Финансовые ресурсы организаций реального сектора экономики: формирование и использование

Образование и науки | Эта статья также находится в списках: , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , | Постоянная ссылка

КУЛАГИНА МАРИЯ ЕВГЕНЬЕВНА

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ

РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ: ФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ

Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное

обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Барнаул 2010

Работа выполнена в Алтайском государственном техническом университете им. И. И. Ползунова

Научный руководителькандидат экономических наук, профессор

Руденко Александр Михайлович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Шутяк Елизавета Николаевна

кандидат экономических наук, доцент

Кондаурова Лариса Анатольевна

Ведущая организация – Омский государственный

университет им. Ф. М. Достоевского

Защита состоится 27 апреля 2010 г. в 12-00 ч. на заседании диссертационного совета Д 212.214.01 при Самарском государственном экономическом университете по адресу: ул. Советской Армии, д. 141, ауд. 325, г. Самара, 443090

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке

Самарского государственного экономического университета

Автореферат разослан __ марта 2010 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Капитонов А. А.

Общая характеристика работы

Актуальность темы. Становление и развитие рыночных отношений в России требует совершенствования законодательной и нормативно-правовой базы в области управления финансово-хозяйственной деятельностью организаций. Произошедшие изменения в хозяйственных отношениях субъектов предпринимательства не всегда сопровождаются построением эффективной системы управления, что приводит к снижению или полной потере их платежеспособности, финансовой устойчивости, к убыточности деятельности. В таких условиях возникает необходимость поиска качественно новых, основанных на научных концепциях подходов к управлению финансами организаций.

Ограниченность собственных источников, высокая стоимость привлекаемых средств заставляют искать новые решения в области оптимизации объема и структуры финансовых ресурсов.

Развивающийся экономический уклад России формирует особый круг проблем формирования и использования финансовых ресурсов отечественных организаций в части рационального выбора источников финансирования инвестиций, определения способов формирования структуры капитала, оценки эффективности использования финансовых ресурсов, адаптации принятых на Западе эффективных способов и подходов к формированию и использованию финансовых ресурсов к условиям российской действительности.

Таким образом, недостаточная теоретическая и практическая разработанность методического и методологического обеспечения формирования и использования финансовых ресурсов организаций предопределили выбор темы, целей, задач и основных направлений диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Вопросам организации, формирования и использования финансовых ресурсов компаний, оптимизации структуры капитала посвящены работы многих зарубежных и отечественных авторов.

Теоретической разработкой вопросов формирования и использования финансовых ресурсов занимались зарубежные авторы Ю. Бригхем, Л. Гапенски, Р. Каплан, Ф. Кене, Б. Колас, Р. В. Колб, К. Маркс, М. Мескон, Дж. Мэенвил, Д. Нортон, А. Смит, С. Фишер, Д. Хайман, Л. Харрис, Э. Хелферт, Дж. К. Ван Хорн.

Среди отечественных ученых, посвятивших свои труды исследованиям организации, формирования и использования финансовых ресурсов, известны имена М. С. Абрютиной, Д. В. Агеева, А. М. Бирмана, И. Т. Бланка, Л. С. Бляхмана, Л. Т. Гиляровской, А. В Грачева, В. В. Ковалева, М. Н. Крейниной,

Л. Н. Павловой, Г. Б. Поляка, В. М. Радионовой, А. Д. Шеремета.

В настоящее время на исследование различных аспектов управления финансами организаций направлены усилия и современных представителей экономической науки, и экономистов-практиков. Наиболее значительное влияние на представления автора диссертации о проблемах управления финансами оказали научные труды В. М. Батурина, Т. И. Безбородовой,

А. В. Ендовицкой, А. Л. Карапетяна, Н. П. Любушина, Д. С. Молякова,

О. А. Новикова, А. М. Руденко, П. А. Фомина, А. Хачатуряна, В. В. Хохлова.

Однако сущность финансовых ресурсов, основные принципы и современные подходы к их организации на уровне компаний остаются не до конца исследованными экономической наукой. Некоторые вопросы по-прежнему являются дискуссионными в теории финансов. К ним относятся: обоснование методологических подходов к определению категории “финансовые ресурсы”, классификация финансовых ресурсов в целях определения их оптимального состава и структуры, организация системы формирования и использования финансовых ресурсов.

Цель и задачи исследования. Цель – развитие теоретических, методических основ и предложение практических рекомендаций по формированию и использованию финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики.

В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи:

- провести исследование теоретических аспектов и методических основ формирования и использования финансовых ресурсов;

- на основе анализа и классификации научных подходов к определению понятия “финансовые ресурсы” уточнить их сущность и содержание;

- дать оценку эффективности формирования и использования финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики (РСЭ) Алтайского края;

- разработать на основе регрессионного и корреляционного анализа факторную модель формирования оптимальной структуры финансовых ресурсов, обеспечивающую оценку состояния и прогнозирование платежеспособности организаций реального сектора экономики;

- разработать практические рекомендации по формированию оптимальной структуры финансовых ресурсов организаций региона с целью повышения их платежеспособности;

- предложить критерии оптимизации финансовых ресурсов на основе теории жизненного цикла организаций;

- определить современную систему формирования и использования финансовых ресурсов на основе совершенствования методического обеспечения, позволяющую учитывать стадию жизненного цикла организации.

Область исследования. Диссертационное исследование проведено по специальности 08.00.10 “Финансы, денежное обращение и кредит” Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках п. 3.2 “Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора”; п. 3.5 “Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля”; п. 3.7 “Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала”.

Объектом исследования являются финансовые ресурсы организаций реального сектора экономики Алтайского края.

Предметом исследования выступают экономические отношения, складывающиеся в процессе формирования и использования финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики.

Теоретическая и методическая основы исследования. В основу исследования положен диалектический метод и системный подход, предопределяющий изучение экономических явлений в их постоянном развитии и взаимосвязи. Теоретическую основу составили труды отечественных и зарубежных исследователей в области финансов, материалы научно-практических конференций и периодической экономической печати.

В ходе исследования применялись также системный, абстрактно-логический подходы, методы статистического, сравнительного, качественного и количественного анализа, методы теории алгоритмов и теории управления.

Информационная база исследования. При проведении исследования использовались материалы законодательного, нормативного, инструктивного и методического характера в области государственного, регионального и муниципального регулирования экономических отношений субъектов хозяйствования в реальном секторе экономики. Эмпирическую базу составили данные государственной и ведомственной статистики.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических основ и рекомендаций по совершенствованию системы формирования и использования финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики.

К числу наиболее значимых результатов, определяющих научную новизну диссертационного исследования, относятся следующие:

- уточнено определение финансовых ресурсов с позиции комплексного системного подхода к представлению их сущности, когда, являясь материальным носителем финансовых отношений, финансовые ресурсы представляют собой совокупность денежных средств, сформированных за счет внутренних и внешних источников и предназначенных для реализации целей организации;

- предложен авторский подход к формированию финансовых ресурсов на основе теории жизненного цикла организаций, который позволяет определить наиболее предпочтительный способ формирования финансовых ресурсов, исходя из индивидуальности финансовых характеристик, потребностей и возможностей, присущих организации на различных этапах ее развития;

- выявлены факторы ухудшения платежеспособности и финансовой устойчивости организаций реального сектора экономики Алтайского края, которыми являются высокая доля и стремительный рост заемных финансовых ресурсов, а также увеличение суммарной задолженности по обязательствам;

- разработана на основе регрессионного и корреляционного анализа факторная модель формирования оптимальной структуры финансовых ресурсов, обеспечивающая оценку состояния и прогнозирование платежеспособности организаций;

- предложены критерии оптимизации финансовых ресурсов организаций на основе теории жизненного цикла, такие как стоимость капитала, уровень финансового риска, эффективность воспроизводства собственных финансовых ресурсов, максимизация прибыли, применение которых позволит улучшить финансовое состояние организаций и будет способствовать совершенствованию системы формирования и использования финансовых ресурсов в целом.

Теоретическое значение диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методических основ формирования и использования финансовых ресурсов, в расширении научных представлений об их сущности и содержании.

Практическая значимость результатов, полученных в ходе проведенного диссертационного исследования, определяется возможностью использования разработанных автором методических подходов, основных теоретических положений и практических рекомендаций в хозяйственной практике организаций реального сектора экономики с целью создания эффективной системы формирования и использования финансовых ресурсов и повышения платежеспособности.

Методические основы исследования, а также отдельные выводы, авторские определения могут быть использованы в учебном процессе экономических вузов при подготовке специалистов в области управления финансами организаций.

Апробация работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и были одобрены на межрегиональных научно-практических конференциях (Барнаул, июнь 2006 г.; октябрь 2006 г.; 2007 г.).

Востребованность результатов диссертационного исследования подтверждается их внедрением в деятельность Союза промышленников Алтайского края, ОАО “Барнаульский пивоваренный завод“, ООО Филилал № 3 Торговый Дом “ДВС” (г. Барнаул), ООО “Ликеро-водочный завод СТС” (г. Барнаул), ООО «Управляющая компания “Алтайский завод прецизионных изделий”» (г. Барнаул) и др. Теоретические и практические выводы диссертационного исследования включены в лекционные курсы и семинары филиала ВЗФЭИ в г. Барнауле по дисциплинам “Финансы” и “Финансовый менеджмент“.

Публикации. Основные положения диссертационного исследования изложены в 8 публикациях с авторским вкладом в объеме 5,22 печ. л., среди которых одна является монографией, а две работы размещены в изданиях, определенных ВАК.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Основной текст работы изложен на 150 страницах. Иллюстративно-справочный материал содержит 23 рисунка, 27 таблиц; в 5 приложениях содержатся 3 рисунка и 2 таблицы. Библиографический список включает в себя 163 наименования.

ОсновнОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении диссертационной работы обоснована актуальность темы, дана характеристика уровня ее разработанности, сформулированы цели, задачи, определены объект и предмет исследования, изложены его теоретико-методологические основы, указаны элементы научной новизны, основные положения, отражены апробация полученных результатов, область исследования и структура диссертации.

В первой главе “Теоретические основы формирования и использования финансовых ресурсов организаций” исследованы методологические и методические основы формирования и использования финансовых ресурсов, их сущность и содержание, выявлены основные тенденции развития.

В условиях становления рыночной экономики одной из главных задач, стоящих сегодня перед каждым хозяйствующим субъектом, является поддержание его финансовой устойчивости. Решение этой задачи невозможно без повышения эффективности использования финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики. “Финансовые ресурсы” – одна из наиболее фундаментальных экономических категорий, тем не менее, современные экономисты не пришли к ее единому толкованию, что объясняется различием сущностных сторон данного понятия. Некоторые авторы в качестве основы для определения сущности финансовых ресурсов принимают границы их обращения (финансовые ресурсы государства, отрасли, организации), другие отождествляют финансовые ресурсы с фондами денежных средств. По мнению ряда авторов, категория “финансовые ресурсы” неразрывно связана с понятием “капитал”. Проведенные теоретические исследования содержания финансовых ресурсов позволили сформулировать следующее определение их сущности: финансовые ресурсы, являясь материальным носителем финансовых отношений, представляют собой совокупность денежных средств, сформированных за счет внутренних и внешних источников и предназначенных для выполнения целей организации.

Изучение сущности финансовых ресурсов предполагает определение источников и способов их формирования. В зарубежной и отечественной литературе вопросы формирования финансовых ресурсов исследовались довольно широко как в теоретическом, так и в практическом аспекте. Однако в научной экономической литературе нет четкой позиции в отношении того, как меняется потребность в финансовых ресурсах организации в процессе ее развития.

Для решения данной задачи мы обратились к теории развития систем. Основой данной теории является понятие “жизненный цикл системы”, сущность которого заключается в сопоставлении результативности развития системы в течение определенного периода времени с предыдущими периодами. О возможности и необходимости совместного использования теории развития систем с другими экономическими и финансовыми теориями неоднократно указывалось в работах российских и зарубежных ученых.

Формирование финансовых ресурсов организаций – сложный и многогранный вопрос, содержащий в себе множество различных аспектов, в том числе и аспекты трансформации организации в процессе ее развития. Совершенно очевидно, что потребность в финансовых ресурсах и оптимизация их структуры в организации будут отличаться на разных этапах ее жизненного цикла.

Для определения стадии жизненного цикла организации наиболее значимыми являются следующие показатели: объем реализации продукции (работ, услуг) в натуральном и денежном выражении, прибыль, величина расходов по стимулированию сбыта и маркетинга, доля рынка. В качестве основных способов формирования финансовых ресурсов организаций в процессе ее жизненного цикла были выделены (табл. 1):

1)  слияние финансовых ресурсов нескольких организаций;

2)  увеличение финансовых ресурсов организации за счет внутренних и внешних источников;

3)  разделение имущества на части с целью формирования новых организаций;

4)  выделение части имущества организации и его реализация.

Таблица 1

Способы формирования финансовых ресурсов организации на различных стадиях жизненного цикла

п/п

Стадия

Наиболее предпочтительные

способы формирования

финансовых ресурсов

Обоснование

1

Стадия

возникновения

Слияние финансовых ресурсов

нескольких организаций,

увеличение финансовых

ресурсов за счет внутренних

и внешних источников

Организации, находящиеся на стадии рождения испытывают острую

потребность в увеличении финансовых ресурсов, что, с одной

стороны, обусловлено большими расходами на стимулирование

сбыта и маркетинга, а с другой – низкими, как правило, объемами

реализации

2

Стадия роста

Слияние финансовых ресурсов

нескольких организаций,

увеличение финансовых

ресурсов за счет внутренних

и внешних источников

Является наиболее капиталоемкой стадией. Потребность в финансовых ресурсах растет прямо пропорционально росту организации.

В случае слияния нескольких организаций и привлечения дополнительных финансовых ресурсов появляется перспектива еще большего развития компании и укрепления ее финансовой устойчивости

3

Стадия

зрелости

Слияние финансовых ресурсов

нескольких организаций

Данная стадия отличается наибольшей стабильностью функционирования организации и характеризуется достаточным объемом

финансовых ресурсов для осуществления своей деятельности.

Привлекательность такого способа формирования финансовых

ресурсов, как слияние с другими компаниями, на данной стадии

обусловлена получаемым в результате синергетическим эффектом

4

Стадия спада

Разделение имущества

на части, с целью формирования

новых организаций, выделение

части имущества для его

последующей реализации

Стадии спада присуще резкое снижение объема реализации

и прибыли, где конечной точкой является банкротство организации. Разделение имущества организации в данном случае будет

являться основой для формирования финансовых ресурсов новых

компаний, что в дальнейшем будет способствовать более

эффективному управлению ими


Слияние нескольких организаций как способ формирования финансовых ресурсов, с одной стороны, соответствует объективным процессам глобализации экономики, с другой – практически всегда дает положительный финансовый результат вследствие синергетического эффекта.

Увеличение финансовых ресурсов за счет различных источников способствует расширению производства, росту и развитию организации. В качестве внутренних источников формирования финансовых ресурсов подразумеваются, прежде всего, чистая прибыль организации и амортизация. Внешними источниками финансовых ресурсов выступают заемные и привлеченные денежные средства.

Разделение имущества организации на части может быть эффективным способом формирования финансовых ресурсов в условиях, когда различные виды деятельности организации находятся на разных этапах развития своего жизненного цикла. В таком случае формирование собственных финансовых ресурсов каждой совокупности видов деятельности, стадии жизненного цикла, будет способствовать более эффективному их использованию.

Выделение части имущества организации с целью его последующей реализации будет актуальным, если устраняется излишнее имущественное бремя.

Во второй главе “Оценка состояния финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики Алтайского края” проведен анализ состояния финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики края и дана оценка эффективности их использования; разработана на основе регрессионного и корреляционного анализа факторная модель формирования оптимальной структуры финансовых ресурсов, обеспечивающая состояние платежеспособности организаций реального сектора экономики; предложены практические рекомендации по формированию оптимальной структуры финансовых ресурсов организаций региона с целью повышения их платежеспособности.

Фундаментальные изменения, произошедшие в конце ХХ в. в России, основными целями которых были – внесение в общественную жизнь демократических ценностей и свобод, формирование предпосылок для интеграции в мировое экономическое сообщество, повлекли за собой ряд негативных последствий. Среди наиболее значимых – сокращение объемов промышленного производства, деградация ресурсного потенциала и крайняя неэффективность его использования, разрегулирование экономики организаций и отношений собственности. В таких условиях основной задачей ученых и практиков становится поиск новой парадигмы.

Многие организации Алтайского края не сумели адаптироваться к переходу на рыночные условия деятельности, что негативным образом отразилось на финансовом положении. Наиболее тяжелые последствия имели место в реальном секторе экономики.

Всего в экономике государства в международной практике принято выделять пять секторов: сектор нефинансовых корпораций (или, как принято в России, – реальный сектор экономики), сектор финансовых корпораций, сектор государственного управления, сектор некоммерческих организаций, сектор домашних хозяйств[1].

Исследования состояния финансовых ресурсов реального сектора экономики Алтайского края за период с 2005 по 2008 гг. показали, что большая часть сформирована за счет собственных средств (табл. 2).

Таблица 2

Состав и структура финансовых ресурсов реального сектора экономики

Алтайского края и направления их использования

Показатели

2005 г.

2008 г.

Изменение доли

источника, в общем

объеме ресурсов, в %

Млн. руб.

В % к итоговым

ресурсам

Млн. руб.

В % к итоговым

ресурсам

Источники финансовых ресурсов

Прибыль прибыльных организаций

4004,6

3,9

7281,7

5,1

1,2

Амортизационные отчисления

69 296,7

68,1

65 753,2

46,4

-21,7

Всего собственных

финансовых ресурсов

73 301,3

72,0

73 034,9

51,5

-20,5

Кредиты банков и займы

26 061,1

25,6

62 500,0

44,1

29,5

Бюджетные средства,

направленные на инвестиции

2474,9

2,4

6291,5

4,4

2,0

Всего привлеченных

финансовых ресурсов

28 536,0

28,0

68 791,5

48,5

20,5

ИТОГО финансовых ресурсов

101 837,3

100,0

141 826,4

100,0

Использование финансовых ресурсов

Инвестиции в основной капитал

21 343,9

20,9

55 650,8

39,2

9,3

Налог на прибыль

961,1

0,9

3576,9

2,5

1,6

Однако, несмотря на наличие собственных финансовых ресурсов, негативным фактором является снижение их удельного веса в динамике и рост объемов привлекаемых средств. Кроме этого, использование финансовых ресурсов нельзя признать эффективным, о чем свидетельствуют финансовые результаты деятельности организаций (табл. 3).

Таблица 3

Финансовые результаты деятельности организаций РСЭ Алтайского края,

по видам экономической деятельности

Наименование

2005

2006

2007

2008

10 месяцев

2009

Сальдированный финансовый

результат (прибыль-убыток),

млн. руб., всего

-785,7

-1726,4

10519,6

8822,5

6168,9

Сельское хозяйство

-90,3

669,7

2603,9

2933,3

196,6

Рыболовство и рыбоводство

0,1

-0,9

-1,7

-1,6

-1,7

Добыча полезных ископаемых

-4,2

162,3

-12,1

-145,9

504,8

Обрабатывающие производства

-138,9

794,5

4414,6

5384,4

3473,2

Э/энергия, газ, вода

-220,1

-3657,3

2133,4

-2000,2

-190,5

Строительство

62,3

160,8

435,0

397,7

-47,3

Торговля и общественное питание

-55,2

78,2

497,0

1739,5

1339,6

Транспорт и связь

-170,0

-89,8

-17,4

-251,4

436,4

Прочие виды деятельности

-169,4

-3605,9

466,9

769,4

457,8

Удельный вес убыточных

организаций, % к общему числу

организаций отрасли, (сумма

убытка, млн. руб.), всего

46,8

(4790,3)

36,2

(7491,7)

23,7

(5643,1)

26,8

(7281,7)

35,0

(5131,9)

Сельское хозяйство

48,2

(1107,8)

31,7

(689,7)

13,4

(265,5)

17,8

(339,7)

23,8

(59,3)

Рыболовство и рыбоводство

83,3

(3,2)

60,0

(2,2)

60,0

(5,2)

100,0

(1,6)

100

(1,7)

Добыча полезных ископаемых

50,0

(6,1)

33,3

(3,7)

28,6

(84,2)

42,9

(193,7)

57,1

(17,6)

Обрабатывающие производства

49,7

(1971,1)

39,4

(2026,0)

29,7

(2024,4)

30,9

(3003,9)

35

(3034,2)

Электроэнергия, газ, вода

76,7

(632,6)

76,5

(3920,9)

71,1

(2675,7)

62,7

(2814,7)

60

(588,5)

Строительство

36,5

(30,2)

26,8

(33,8)

15,2

(7,5)

27,7

(292,6)

36,5

(387,0)

Торговля и общественное питание

25,2

(321,7)

19,6

(200,1)

16,7

(161,6)

20,3

(149,1)

24,6

(432,1)

Транспорт и связь

54,0

(233,8)

45,2

(179,5)

34,9

(173,7)

37,0

(341,7)

44,8

(383,3)

Прочие виды деятельности

(483,8)

(435,8)

(245,3)

(141,3)

228,2

Прибыль организаций

(сальдированный финансовый

результат + убыток)

4004,6

5765,3

16162,7

7281,7

11300,8

Несмотря на то что суммарный сальдированный финансовый результат организаций реального сектора экономики за последние три года анализируемого периода был положительным, в качестве негативного фактора выступает существенное снижение его величины за 10 месяцев 2009 г. по отношению к 2008 г. Кроме того, негативным фактором можно признать увеличение удельного веса убыточных организаций.

О неэффективности использования финансовых ресурсов также свидетельствует анализ состояния взаиморасчетов организаций реального сектора экономики, а именно: рост суммарной задолженности по обязательствам, существенное увеличение задолженности по кредитам банков и займам, значительное превышение кредиторской задолженности над дебиторской (табл. 4).

Таблица 4

Состояние взаиморасчетов организаций РСЭ Алтайского края

Наименование

2005 г.

2006 г.

2007 г.

2008 г.

10 меся-

цев

2009 г.

Изменение

за период в %

Суммарная задолженность

по обязательствам, млн. руб.

71 706,4

83 791,0

94 963,0

122 510,1

116 321,4

62,2

В том числе просроченная,

млн. руб.

17 239,4

11 953,8

9937,3

8366,3

6514,0

-62,2

%

24,0

14,3

10,5

6,8

5,6

Из суммарной задолженности

по обязательствам:

кредиторская задолженность,

млн. руб.

45 645,5

49 318,0

55 740,7

60 010,1

56 466,0

23,7

В том числе просроченная,

млн. руб.

16 051,2

11 497,2

9385,1

7741,3

5985,4

-62,7

%

35,2

23,3

16,8

12,9

10,6

задолженность по кредитам

банков и займам, млн. руб.

26 061,1

34 473,0

39 222,3

62 500,0

59 855,3

129,7

В том числе просроченная,

млн. руб.

1188,2

456,6

552,2

625,0

539,0

-54,6

%

4,6

1,3

1,4

1,0

0,9

Дебиторская задолженность,

млн. руб.

30 430,4

36 081,3

42 428,7

62 510,9

45422

49,3

В том числе просроченная,

млн. руб.

9248,9

9882,9

7665,2

8001,4

3951,7

-57,3

%

30,4

27,4

18,1

12,8

8,7

Анализ показателей платежеспособности подтвердил сложное финансовое положение организаций реального сектора экономики края. Большинство из них являются неплатежеспособными, так как значения коэффициентов ликвидности ниже нормативных ограничений, а динамика за 2007-2008 гг. свидетельствует об их ухудшении.

Полученные результаты проведенного анализа финансового положения подтвердили необходимость совершенствования научно-методической базы в области формирования и использования финансовых ресурсов организаций реального сектора. Необходимо определить четкую стратегию и предложить эффективную политику управления финансами региона.

В данной связи нами была разработана факторная модель формирования оптимальной структуры финансовых ресурсов, использование которой позволяет оценить состояние платежеспособности организаций реального сектора экономики путем моделирования структуры финансовых ресурсов. Эта модель, на наш взгляд, представляет интерес для органов регионального управления финансами, так как позволяет определить объем и структуру финансовых ресурсов, необходимых для достижения организациями реального сектора экономики состояния платежеспособности.

В основу положены методы корреляции и регрессионного анализа. Полученная модель и ее апробация позволили автору разработать систему мероприятий по формированию структуры финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики Алтайского края, обеспечивающих состояние их финансовой устойчивости и платежеспособности.

Факторная модель построена на основе алгоритма, представленного на рис. 1. Данный алгоритм включает в себя:

- обоснование выбора результирующего и факторных признаков;

- выявление взаимосвязи между результативным и каждым либо несколькими из факторных признаков;

- проверку случайности параметров будущего уравнения;

- экономическую трактовку рассчитанных коэффициентов регрессии;

- определение области применения полученных взаимозависимостей.

В результате реализации алгоритма модель имеет следующий вид:

(1)

где Y* – показатель устойчивой платежеспособности;

Х3 – коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;

Х9 – доля текущих активов в активах;

Х12 – рентабельность продукции.

 

Рис. 1. Алгоритм построения модели формирования

оптимальной структуры финансовых ресурсов

Результирующий показатель в нашем примере – показатель устойчивой платежеспособности субъектов РСЭ, полученный расчетным путем, находится в прямой зависимости с коэффициентом обеспеченности собственным оборотным капиталом и в обратной – с долей текущих активов в активах и рентабельностью продукции.

Результаты апробации разработанной модели показали, что область возможных значений, принимаемых показателем устойчивой платежеспособности, ограничивается интервалом от нуля до двух включительно. Учитывая, что средний показатель текущей ликвидности субъектов РСЭ в 2008 г. равен всего 0,989, можно свидетельствовать о неплатежеспобности и финансовой неустойчивости большинства организаций Алтайского края.

Апробация сформированной модели позволила сделать следующие основные выводы: для достижения оптимального уровня ликвидности (равного 2) организациям реального сектора экономики края необходимо увеличить объем собственных средств в 2,23 раза. Для достижения минимального уровня ликвидности (равного 1) необходимо увеличить собственный капитал в 1,11 раза.

В третьей главе “Совершенствование методических основ формирования и использования финансовых ресурсов организации” сформулированы критерии оптимизации финансовых ресурсов организаций на основе теории жизненного цикла, определена современная система формирования и использования финансовых ресурсов на основе совершенствования методического обеспечения, позволяющая учитывать стадию жизненного цикла организации.

Предложенные критерии оптимизации финансовых ресурсов организаций основаны на сформулированной концепции, в основу которой положена теория жизненного цикла. Применение критериев позволит значительно повысить эффективность деятельности организаций и будет способствовать их финансовому оздоровлению. Разработанная система формирования и использования финансовых ресурсов на основе совершенствования методического обеспечения расширяет возможности научных представлений о сущности и содержании финансовых ресурсов, способствует развитию теоретических и методических основ.

Жизненный цикл организации включает в себя четыре основные стадии: возникновение, рост, зрелость и спад. На каждой стадии потребность в финансовых ресурсах отличается. Данное утверждение послужило основой для формирования универсальных критериев, позволяющих дифференцированно подходить к вопросу оптимизации финансовых ресурсов (табл. 5).

Стадия возникновения представляет собой начало финансово-хозяйственной деятельности организации, где происходит первичное формирование необходимых для ее деятельности финансовых ресурсов. Решаются вопросы о структуре финансовых ресурсов и плате за их использование.

Собственных источников на данной стадии, как правило, недостаточно, поэтому организация вынуждена привлекать заемные. В таком случае проблемы оптимизации финансовых ресурсов решаются на основе минимизации источников их формирования. В качестве критерия оптимизации целесообразно применять показатель средневзвешенной цены капитала, характеризующий стоимость привлечения финансовых ресурсов из различных источников.

Таблица 5

Критерии оптимизации финансовых ресурсов организаций

реального сектора экономики

п/п

Стадия

жизненного

цикла

организации

Критерии

оптимизации

финансовых

ресурсов

Границы нормативных

значений (условия) критериев

оптимизации финансовых

ресурсов

Формульное

обозначение

1

2

3

4

5

1

Стадия

возникно-

вения

Стоимость

капитала

Рентабельность деятельности

выше средневзвешанной цены

капитала

ROA > WACC

Уровень

финансового

риска

Снижение показателя

финансового левериджа

в динамике

FL → min

2

Стадия

роста

Эффективность

воспроизводства

собственных

финансовых

ресурсов

Эффект финансового рычага

больше нуля

EFL > 0

Максимизация

прибыли

Увеличение прибыли

в динамике

P → max

3

Стадия

зрелости

Финансовое

равновесие

Операционный леверидж

больше единицы

BL > 1

Инвестиции

Чистая приведенная стоимость

больше нуля

NPV > 0

4

Стадия

спада

Окупаемость

затрат

Объем фактической реализации

товаров (работ, услуг) выше

объема реализации в точке

безубыточности

Vfakt > V0

Организация должна обеспечивать рентабельность своей деятельности, не ниже средневзвешенной цены капитала. Оптимальной признается структура финансовых ресурсов, соответствующая минимальной средневзвешенной цене источников финансирования.

Возникновение организаций зачастую сопровождается внедрением на рынок инновационных товаров (работ, услуг). Поскольку инновация может остаться невостребованной, существуют высокие риски финансовых потерь, связанные с недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Для оценки финансового риска такого вида используется обычно показатель “финансовый леверидж“. Оптимальной можно считать структуру финансовых ресурсов, обеспечивающую снижение данного показателя в динамике, что будет свидетельствовать о снижении уровня финансового риска.

Стадия роста характеризуется стремительным увеличением объемов производства и реализации товаров (работ, услуг) и возникновением прибыли. У организации появляются собственные финансовые ресурсы. Возникает необходимость оценки структуры финансовых ресурсов с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Для этого целесообразно проводить оценку изменения рентабельности собственного капитала в условиях привлечения заемных средств, используя в расчетах эффект финансового рычага.

Оптимальной можно назвать структуру финансовых ресурсов, использование которой обеспечивает увеличение чистой прибыли, несмотря на привлечение в оборот платных заемных источников.

Главной финансовой характеристикой рассматриваемой стадии развития организаций является высокий темп роста прибыли. В связи с этим одним из важнейших критериев оптимизации финансовых ресурсов становится максимизация уровня прибыли.

Стадия зрелости наступает, когда стабилизируется объем реализации товаров (работ, услуг). Эта стадия характеризуется максимальным объемом продаж с замедлением темпов роста прибыли. В таких условиях самой важной проблемой становиться избирательность в использовании финансовых ресурсов. В преддверии стадии спада многие организации начинают “экономить” финансовые ресурсы для будущих инвестиций. Возникает необходимость определения оптимального объема выпуска товаров (работ, услуг), обеспечивающего эффективность деятельности. Решение этой задачи возможно при использовании в оценке деятельности показателя операционного рычага, действие которого проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации товаров (работ, услуг) приводит к более сильному изменению прибыли. Таким образом, критерием оптимизации финансовых ресурсов может служить показатель операционного рычага, превышающий единицу.

Стадия зрелости является наиболее стабильной в отношении прогнозирования объемов и источников формирования финансовых ресурсов, а также направлений их использования. Поскольку за стадией роста последует стадия спада, в которой объем финансовых ресурсов резко снижается, возникает необходимость именно в период зрелости рассмотреть возможности инвестирования финансовых ресурсов в более перспективные, активно развивающиеся организации. Отсутствие инвестиций в период зрелости является достаточно опасным фактом финансово-хозяйственной деятельности организации, так как количество финансовых ресурсов на следующей стадии развития (спада) начнет резко сокращаться. Для анализа и оценки привлекательности инвестиционных проектов используется показатель чистой приведенной стоимости. Таким образом, критерием оптимизации финансовых ресурсов может являться положительное значение показателя чистой приведенной стоимости.

Стадия спада характеризуется резким снижением объема продаж и прибыли вследствие появления на рынке новых, более совершенных товаров. В этой связи целесообразным считается снижение объема производства традиционной для организации продукции, товаров во избежание больших финансовых потерь. Определяются сроки снижения либо прекращения производства товаров, работ, услуг, являющихся в настоящий момент убыточными. Оценка проводится с использованием показателя окупаемости затрат, определяемого как отношение цены единицы продукции к ее полной себестоимости.

Применение предлагаемых критериев оптимизации финансовых ресурсов позволит повысить эффективность деятельности организаций реального сектора экономики. Основные достоинства разработанных критериев – их универсальность, простота внедрения и использования в практической в деятельности организаций.

Результаты диссертационного позволили определить современную систему формирования и использования финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики на основе совершенствования методического обеспечения, которая позволяет учитывать стадию жизненного цикла организации.

Современная система формирования и использования финансовых ресурсов на наш взгляд, представляет собой взаимодействие двух основных блоков: функционального блока и блока методического обеспечения. Действие системы направлено на достижение главной цели – приведение организации к состоянию платежеспособности и финансовой устойчивости (рис. 2).

Как уже отмечалось выше, процесс функционирования организации неразрывно связан с финансами, представляющими собой отношения между субъектами рынка, опосредованные движением финансовых ресурсов. Исходя из этого, центральным элементом нашей системы является функциональный блок, отражающий процесс формирования и использования финансовых ресурсов организаций.

Процесс формирования и использования финансовых ресурсов предполагает определение источников финансовых ресурсов, реализацию мероприятий по их привлечению и расходование финансовых ресурсов с учетом стадии жизненного цикла организации. В диссертационной работе были определены основные этапы процесса формирования и использования финансовых ресурсов организаций реального сектора экономики и их последовательность (рис. 3).


ФУНКЦИОНАЛЬНЫЙ БЛОК

МЕТОДИЧЕСКИЙ БЛОК

I. ОБЕСПЕЧИВАЮЩИЙ ПОДБЛОК

1)  информационное обеспечение

2)  аналитическое обеспечение

3)  кадровое обеспечение и пр.

II. РЕГУЛИРУЮЩИЙ ПОДБЛОК

1)  нормативно-правовое обеспечение

2)  законодательное обеспечение

III. НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДБЛОК

1)  способы формирования финансовых ресурсов

организаций с учетом этапа ее жизненного цикла

2)  принципы функционирования системы формирования

и использования финансовых ресурсов организаций

(целостности, интегрированности, коммуникативности,

иерархичности и др.)

3)  методика формирования и использования финансовых

ресурсов (факторная модель формирования структуры

финансовых ресурсов, критерии оптимизации

финансовых ресурсов)

ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ

И УСТОЙЧИВОСТЬ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

ОРГАНИЗАЦИИ

Рис. 2. Современная система формирования и использования финансовых ресурсов организаций

реального сектора экономики

 

Рис. 3. Последовательность этапов формирования

и использования финансовых ресурсов

Существование и функционирование системы в целом обусловлено определенными свойствами, закономерностями и принципами, которые нашли свое отражение в блоке методического обеспечения.

Для построения современной системы формирования и использования финансовых ресурсов в качестве наиболее важных, основополагающих принципов ее функционирования мы выделили следующие: принцип целостности системы, интегрированности системы, коммуникативности системы, иерархичности системы, осуществляемости системы, оптимальности системы. Каждый принцип был нами описан и рассмотрен с точки зрения формирования и использования финансовых ресурсов.

Однако, помимо основной концепции современной системы формирования и использования финансовых ресурсов (заключающейся в способности учитывать этап развития организации), принципов и последовательности этапов формирования и использования финансовых ресурсов, важнейшим элементом в составе методического обеспечения является совокупность критериев оптимизации финансовых ресурсов, позволяющих дифференцированно подходить к вопросу выбора наиболее актуального критерия с точки зрения этапа развития организации.

Таким образом, в нашем понимании современная система формирования и использования финансовых ресурсов позволяет учитывать стадию развития организации, базируется на определенных принципах и представляет собой непрерывный процесс, включающий в себя определенную последовательность этапов.

В заключении работы обобщены основные результаты диссертационного исследования, сформулированы выводы и рекомендации.

Полученные результаты исследования, по нашему мнению, являются определенным вкладом в развитие теории и практики формирования и использования финансовых ресурсов. Основные положения данной работы могут служить методической основой формирования и использования финансовых ресурсов в организациях реального сектора экономики.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА

По теме диссертациИ

Монографии

1. Руденко, А. М., Кулагина, М. Е. Управление финансовыми ресурсами реального сектора экономики: региональный аспект [Текст]: монография / А. М. Руденко,

М. Е. Кулагина. – Барнаул: Азбука, 2009. – 120 с. – 5,18 / 3,45 печ. л.

Публикации в научных изданиях, определенных ВАК России

2. Кулагина, М. Е. Совершенствование механизма управления структурой финансовых ресурсов организаций [Текст] / М. Е. Кулагина // Сиб. фин. шк. – Новосибирск, 2007. – № 3 (64). – С. 98-102. – 0,41 печ. л.

3. Кулагина, М. Е. Использование современных инструментов в системе управления финансовыми ресурсами [Текст] / М. Е. Кулагина // Финансы и кредит. – 2009. – № 3 (339). – С. 19-23. – 0,26 печ. л.

Публикации в других изданиях

4. Кулагина, М. Е. Методические основы организации управления финансовыми ресурсами предприятия [Текст] / М. Е. Кулагина // Стратегия и тактика устойчивого развития России в условиях социально-ориентированной экономики: материалы межрегион. науч.-практ. конф., 27-28 июня 2006 г. – Барнаул, 2006. – С. 89-91. – 0,14 печ. л.

5. Кулагина, М. Е. Формирование современного механизма управления финансовыми ресурсами [Текст] / М. Е. Кулагина // Денежно-кредитные отношения и социально-экономическое развитие региона: проблемы взаимодействия и пути решения: материалы межрегион. науч.-практ. конф., 24 окт. 2006 г. – Барнаул, 2007. –

С. 241-246. – 0,22 печ. л.

6. Кулагина, М. Е. Критерии оптимизации структуры финансовых ресурсов организаций [Текст] / М. Е. Кулагина // Формирование социально-ориентированной экономики: направления и механизмы: материалы межрегион. науч.-практ. конф.,

29 июн. 2007 г. – Барнаул, 2007. – С. 172-178. – 0,24 печ. л.

7. Кулагина, М. Е. Формирование современной системы критериев оптимизации структуры финансовых ресурсов субъектов реального сектора экономики [Текст] / М. Е. Кулагина // Роль банковского сектора в социально-экономическом развитии региона: материалы межрегион. науч.-практ. конф., 16 окт. 2007 г. – Барнаул, 2007. – С. 239-243. – 0,20 печ. л.

8. Кулагина, М. Е. Совершенствование механизма управления оптимизацией финансовых ресурсов [Текст] / А. М. Руденко, М. Е. Кулагина // Экон. анализ: теория и практика. – 2008. – № 8 (113). – С. 31-36. – 0,45 / 0,30 печ. л.

Подписано в печать 16.03.2010.

Формат 60×84/16. Бум. писч. бел. Печать офсетная.

Гарнитура“Times New Roman”. Объем 1,0 печ. л.

Тираж 150 экз. Заказ

Отпечатано в типографии СГЭУ.

443090, Самара, ул. Советской Армии, 141.

[1] Руководство по статистике государственных финансов / пер. с англ.; Подготовлено Службой переводов МВФ. – Вашингтон, 2001. – 230 с.



Архивы pandia.ru
Алфавит: АБВГДЕЗИКЛМНОПРСТУФЦЧШЭ Я

Новости и разделы


Авто
История · Термины
Бытовая техника
Климатическая · Кухонная
Бизнес и финансы
Инвестиции · Недвижимость
Все для дома и дачи
Дача, сад, огород · Интерьер · Кулинария
Дети
Беременность · Прочие материалы
Животные и растения
Компьютеры
Интернет · IP-телефония · Webmasters
Красота и здоровье
Народные рецепты
Новости и события
Общество · Политика · Финансы
Образование и науки
Право · Математика · Экономика
Техника и технологии
Авиация · Военное дело · Металлургия
Производство и промышленность
Cвязь · Машиностроение · Транспорт
Страны мира
Азия · Америка · Африка · Европа
Религия и духовные практики
Секты · Сонники
Словари и справочники
Бизнес · БСЕ · Этимологические · Языковые
Строительство и ремонт
Материалы · Ремонт · Сантехника