Финансы, деньги, кредит – часть 29

Архивы документов (Финансы) [Финансовые учебники и справочники]      Постоянная ссылка | Все категории

Данные таблицы позволяют выявить влияние основных факторов на финансовый результат исходя из общей формулы:

Доходы — Расходы = Финансовый результат.

Очевидно, что увеличение доходов приводит к росту прибыли, а рост расходов влияет на финансовый результат в обратном порядке.

В нашем примере нераспределенная (чистая) прибыль выросла по сравнению с прошлым годом более чем на треть — на 2161 тыс. руб., или на 36,9%. Поскольку этот показатель сложился под влиянием такого «внешнего» фактора, как налог на прибыль (для вычисления которого определенный в бухгалтерском учете финансовый результат подвергается ряду корректировок) и других обязательных платежей и отчислений (показываемых в отчете как отвлеченные средства), более представительным для оценки результата деятельности предприятия является показатель прибыли до налогообложения. Здесь имеется рост на 3128 тыс. руб., или на 23,4%. За счет выручки от реализации был получен прирост в 5500 тыс. руб., при этом темп прироста составил 7,74%*.

* Предполагаем, что не было роста цен, в противном случае следовало бы провести корректировку суммы выручки текущего года, при этом нужно иметь в виду, что такая корректировка достаточно сложна, если предприятие выпускает несколько видов продукции, цены на которые изменяются различным образом.

Конечно, объективно оценить динамику продаж на основе данных только за два года невозможно: полученный темп прироста можно считать достаточно высоким, если в предшествующие годы увеличение продаж происходило более медленно, и низким если ранее прирост был более интенсивным. Следует также сравнивать полученные данные со среднеотраслевыми показателями Необходимо иметь и информацию внеучетного характера. Например, в пояснительной записке может быть сообщено, что предприятие осваивает выпуск нового вида продукции или производит реконструкцию производственных мощностей, что может вызвать временное замедление темпов реализации.

Обращает на себя внимание весьма незначительный как абсолютный (на 762 тыс. руб.), так и относительный (на 1,4%) рост такого показателя, как себестоимость. Если мы исходим из предположения, что цены на продаваемую предприятием продукцию не менялись, то рост суммы реализации происходил либо за счет роста количества выпускаемой продукции, либо за счет изменения структуры продаж, либо под одновременным влиянием того и другого фактора. Анализ этого влияния может быть проведен по данным внутреннего аналитического (детализированного) учета. Здесь же следует отметить, что сложившееся соотношение темпов прироста реализации и себестоимости свидетельствует об эффективном управлении себестоимостью на предприятии.

Что касается накладных расходов (коммерческих и административных), то в целом они выросли с 2700 до 3300 тыс. руб., т. е. на 600 тыс. руб., или на 22,2%, в основном за счет роста коммерческих расходов – на 523 тыс. руб., или на 29,5%. В отчете содержится информация, что при этом в текущем году более 5% этих расходов составили расходы на рекламу (137,8 тыс. руб.).

Рост рекламных расходов может оцениваться в контексте перспектив развития предприятия в условиях складывающейся конъюнктуры рынка сбыта. Рекламные расходы могут возрастать, если предприятие испытывает трудности с реализацией своей продукции и пытается за счет рекламных мероприятий поднять уровень продаж. Рост этой статьи расходов может быть обусловлен необходимостью проведения массированной рекламной кампании при выходе на рынок с новой продукцией.

Под влиянием рассмотренных выше факторов прибыль от реализации увеличилась на 4138 тыс. руб., или на 29,5%, а прибыль от финансово-хозяйственной деятельности — на 4280 тыс. руб., или на 33,4%. Наблюдается снижение по статьям процентов к получению и к уплате, что связано с сокращением краткосрочных финансовых вложений в активе баланса, а также долгосрочных и краткосрочных кредитов банков в пассиве.

Обращает на себя внимание рост доходов от участия в других организациях (более чем в 2 раза) при неизменной сумме долгосрочных финансовых вложений (см. баланс в табл. 21.2), что может косвенно свидетельствовать о росте доходности дочерних обществ.

Горизонтальный анализ баланса представлен в табл. 21.2.

Таблица 21.2. Бухгалтерский баланс (тыс. руб.)

При общем приросте валюты баланса на 1980 тыс. руб. (на 4,2%) внеоборотные активы увеличились на 2400 тыс. руб. (на 10,2%) за счет роста вложений в основные средства и капитальное строительство. Одновременно произошло сокращение оборотных активов на 420 тыс. руб., или на 1,8%, но при этом наблюдался рост по таким статьям запасов, как незавершенное производство (на 220 тыс. руб., или на 12,1%) и готовая продукция (на 210 тыс. руб., или на 10,0%), при этом темп прироста по этим видам опережал темп прироста выручки от реализации. Такое положение может служить сигналом сбоев в производственном процессе и недостатках и трудностях в сбытовой политике. В то же время сокращение производственных запасов (основных и вспомогательных материалов, комплектующих, малоценного и быстро изнашивающегося инвентаря) на фоне роста продаж в целом заслуживает положительной оценки.

В пассиве отметим рост собственного капитала на 6300 тыс. руб., или на 25,4%, при этом при небольшом сокращении фонда накопления не было изменений по другим компонентам собственного капитала, таким образом источником роста последнего была чистая прибыль отчетного года. Одновременно уменьшились как долгосрочные (на 1120 тыс. руб., или на 63,3%), так и краткосрочные обязательства предприятия (на 3200 тыс. руб., или на 15,9%).

Вертикальный анализ

Динамику изменений по статьям имущества, капиталов и обязательств, доходов и расходов можно проследить и путем «чтения» отчетов по вертикали. Для этого подсчитывается удельный вес (в процентном выражении) соответствующих статей, в итоговых показателях.

В табл. 21.3 в сокращенном виде приведена структура отчета о прибылях и убытках. Итоговым показателем здесь является сумма выручки от реализации, принимаемая за 100%.

Таблица 21.3. Сравнительный состав доходов и расходов (по данным отчета о прибылях и убытках)

Удельный вес прибыли от реализации вырос с 9,7 до 23,7%. Наибольшее положительное влияние на это оказало сокращение удельного веса себестоимости — с 76,5 до 72,0%. Рост доли накладных расходов с 3,8 до 4,3% произошел исключительно за счет коммерческих расходов, поскольку уровень административных расходов оставался неизменным.

Практически не было существенных структурных изменений по итогу финансовых и операционных операций, а также по сальдо внереализационных операций. Полученные данные говорят о том, что основную массу прибыли предприятие получает от операций текущей хозяйственной деятельности.

Можно отметить некоторый рост удельного веса налога на прибыль — с 7,1 до 8,6%, при этом несколько снизилась доля других обязательных платежей — с 3,4 до 2,4%.

В итоге уровень нераспределенной (чистой) прибыли достиг в отчетном году 10,5% против 8,2% в прошлом году.

Структура баланса в сокращенном виде представлена в табл. 21.4.

Таблица 21.4. Сравнительная структура баланса

В активе возрос удельный вес внеоборотных активов — с 50,3 до 53,2%, причем этот рост произошел за счет увеличения капитальных вложений в основные средства и незавершенное строительство.

Соответственно сократился удельный вес оборотных активов — с 49,7 до 46,8%. Следует обратить внимание на то, что в исследуемом периоде сохраняется очень высокий уровень запасов — 25,5% в начале и 23,6% в конце года, при этом в запасах закреплено более 50% оборотных активов.

Структура пассива изменилась в сторону существенного роста собственного капитала — с 53,1 до 63,9%, этот рост был обеспечен за счет внутренних источников, а именно накопленной прибыли, ее доля увеличилась адекватно — с 25,6 до 37,5%. Сократился удельный вес заемных средств, как долгосрочных (с 3,8 до 1,3%), так и краткосрочных (с 43,1 до 34,8%).

Заметим, что вертикальный анализ позволяет не только глубже оценивать состояние средств и их источников, итоги деятельности отдельного конкретного предприятия, но и дает возможность, абстрагируясь от абсолютных данных, проводить сравнение показателей различных организаций, а также сравнивать эти показатели со среднеотраслевыми нормативами.

2. Использование в анализе относительных показателей (коэффициентов)

Следующий подход к анализу финансовых отчетов заключается в использовании так называемого метода коэффициентов. На основании отчетных данных производится расчет различных относительных показателей (коэффициентов), которые позволяют оценить ликвидность и финансовую устойчивость предприятия, дать ответ на вопросы, насколько эффективно предприятие использует свои средства и каков уровень доходности вложенных в него капиталов.

Набор и группировки аналитических показателей различны и зависят от тех целей, которые ставят исследователи отчетов, а также от возможностей получения ими всей необходимой для расчета соответствующих коэффициентов информации. В то же время существует однотипная система показателей, которая используется большинством аналитиков для общей оценки всех сторон деятельности предприятия.

Показатели (коэффициенты) ликвидности

Показатели (коэффициенты) ликвидности характеризуют способность предприятия погасить своевременно свои текущие (краткосрочные) обязательства. Они рассчитываются путем сравнения суммы активов, которые могут относительно быстро превратиться в платежные средства, с суммой краткосрочных пассивов.

Обычно внешние аналитики отчетов используют три следующих показателя ликвидности.

Показатель текущей ликвидности (коэффициент покрытия) определяется по формуле.

В нашем примере значения этого показателя на начало и конец года соответственно составляют:

23 200: 20 130 =1,15 и 22 780: 16 930 =1,35.

Считается, что для благоприятной оценки способности предприятия погасить текущие долги значение рассматриваемого коэффициента должно быть не менее 2. Согласиться именно с такой величиной показателя текущей ликвидности достаточно трудно. Во-первых, здесь в качестве средств покрытия долгов берутся все оборотные активы, ликвидность отдельных элементов которых различна. Например, соответствующий заданному значению и даже более высокий показатель может быть получен за счет накопления труднореализуемых, а иногда и вовсе неликвидных видов запасов — сырья, материалов, незавершенного производства. С другой стороны, если предприятие будет стремиться в целях достижения высокого показателя ликвидности к высокому уровню наиболее ликвидной части оборотных средств — денежных, то оно может упустить возможность вложить эти денежные средства в проекты, которые в долгосрочном плане могут принести хороший доход.

Во-вторых, недостатком этого и других рассматриваемых ниже показателей ликвидности является и то, что сравнение производится с общей суммой краткосрочных обязательств, конкретные сроки погашения которых варьируются в пределах 12 месяцев с даты отчета. Для получения более реального представления о платежеспособности предприятия необходимо провести детальную группировку долгов по срокам предстоящих выплат, для чего могут привлекаться данные приложения к бухгалтерскому балансу.

Наконец, следует учитывать отраслевую принадлежность предприятия: промышленные предприятия, особенно с длительны» технологическим циклом, неизбежно имеют значительные запасы материалов, комплектующих, незавершенного производства; производители сложного и дорогостоящего оборудования, как правило, идут на предоставление рассрочки платежа своим заказчикам и покупателям, что приводит к росту балансовых остатков дебиторской задолженности. Понятно, что такого положения нет, например, в предприятиях, занятых в сети быстрого питания или в гостиничном бизнесе.

Показатель «быстрой» (уточненной) ликвидности считается более представительным, чем коэффициент покрытия. Он рассчитывается по формуле

Таким образом, в числитель этого показателя включаются статьи дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств. В нормальных условиях эти средства действительно более ликвидны, нежели исключенные из расчета запасы. На практике, однако, бывают случаи, когда ликвидность дебиторской задолженности ставится под вопрос, поскольку взыскать долги с дебиторов оказывается гораздо сложнее, чем ликвидировать запасы. Для получения более достоверного представления о ликвидности предприятия нужно проанализировать характер и качество дебиторской задолженности с учетом разбивки ее по срокам погашения, наличия просроченных долгов покупателей, а также уровня сомнительной дебиторской задолженности.

В нашем примере рассматриваемый показатель на начало года был равен

на конец года:

Обе полученные величины — ниже критического уровня, который обычно принимается за 1.

Показатель абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле

Числитель этого показателя представляет сумму краткосрочных финансовых вложений и денежных средств.

В нашем примере значение этого показателя на начало и конец отчетного периода составило соответственно:

Несмотря на недостатки рассмотренных выше показателей ликвидности, не следует полностью отказываться от их использования. Эти показатели удобны для сравнения ликвидности конкретного предприятия с данными аналогичных предприятий или со среднеотраслевыми показателями, поскольку их расчет производится по общепринятым формулам и достаточно прост и доступен для внешнего пользователя финансовой отчетности.

Показатели структуры капитала

Одним из ключевых вопросов при анализе финансового положения предприятия является изучение источников финансирования и оценка финансовой устойчивости.

Обычно для характеристики структуры капитала используются показатели, отражающие доли собственного и заемного капиталов в общем итоге баланса. Фактически эти показатели взаимозаменяемы.

Первый из названных показателей характеризует финансовую независимость предприятия и определяется по формуле

Второй носит название коэффициент долговой зависимости, формула его расчета следующая:

Значения названных показателей, приведенные в табл. 21.4, говорят о преобладающем удельном весе собственного капитала как на начало года (53,1%), так и на конец года (63,9%).

Считается, что чем выше доля собственного капитала, тем меньше рисков как для собственников, так и для кредиторов предприятия. В литературе имеются различного рода рекомендации по определению оптимального соотношения между собственным и заемным капиталом, однако общего рецепта нет и быть не может. Решение этого вопроса зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, конкретных условий его деятельности, состояния рынка ссудных капиталов и др.

Следует также отметить, что при анализе структуры источников финансирования недостаточно их деления исходя из юридической природы капиталов, т. е. на собственные и заемные. С экономической точки зрения целесообразна классификация капиталов по длительности их использования для финансирования производственных и коммерческих операций. Для этого в одну группу стабильных источников финансирования, называемых также совокупным капиталом (вложенным капиталом, перманентным капиталом), объединяют собственный капитал и долгосрочные займы и кредиты и определяют удельный вес этой категории капиталов в общем итоге баланса:

В нашем примере этот показатель в начале года равнялся

в конце года:

При прочих равных условиях предприятие с более высокой долей совокупного капитала может считаться более стабильным в финансовом отношении.

Поскольку совокупный капитал формируется как за счет собственных, так и заемных средств, интерес представляет также и показатель структуры совокупного капитала.

В рассматриваемом предприятии роль долгосрочных обязательств очень незначительна и соответственно преобладающей была доля собственного капитала: в начале года — 93,3% (24 800: 26 570); в конце года – 97,9% (31 100 : 31 750).

В принципе использование заемных средств, в том числе и долгосрочных, при определенных условиях может быть очень выгодным (подробнее этот вопрос освещается в следующих главах). Отметим, что в качестве ограничителя использования долгосрочного заемного капитала выступают проценты, которые нужно платить за пользование ссудами и займами. Проценты относятся к категории так называемых постоянных издержек, сохраняющихся на неизменном уровне вне зависимости от степени деловой активности предприятия. При падении производства и сбыта существует опасность, что вся получаемая прибыль будет поглощаться уплачиваемыми процентами, что неизбежно приведет к ухудшению финансового состояния предприятия.

Показатели финансовой устойчивости

Изолированное изучение структуры капиталов не дает полной характеристики финансового положения. Следующим этапом анализа баланса является увязка источников средств, состояние которых представлено в пассиве, с их размещением, отражаемом в активе баланса. Общую оценку финансовой устойчивости предприятия можно получить путем расчета коэффициента покрытия внеоборотных активов стабильными финансовыми источниками (собственными и приравненными к ним средствами):

Этот коэффициент должен быть больше 1 (или 100%), поскольку за счет долгосрочных источников должны финансироваться не только нематериальные активы, основные средства, капитальное строительство, долгосрочные финансовые инвестиции, но формироваться необходимая для нормальной работы часть материально-производственных запасов и дебиторской задолженности.

В нашем примере коэффициент покрытия внеоборотных активов был равен на начало года 1,13 (26 570 : 23 500) и на конец года 1,23 (31 750 : 25 900). В абсолютном выражении соответственно 3070 (26 570 – 23 500) и 5850 (31 750 – 25 900). Полученные значения показателя собственных оборотных фондов говорят о неудовлетворительном финансовом положении предприятия. В целом финансирование текущих активов осуществляется за счет краткосрочных долговых обязательств: в начале года их доля в формировании оборотных средств составляла 86,8% (20 130 : 23 200), а в конце года она хотя и несколько снизилась, но осталась существенной и составила 74,3% (16 939 : 22 780). Примерно половину текущих активов составляют наименее ликвидные запасы и затраты, при этом собственных оборотных фондов недостаточно для их покрытия: в начале года ими покрывалась только 1/4 часть запасов и затрат (3070 : 11 900), в конце года примерно 1/2 (5850 : 11 490). Очевидно, что риск неплатежеспособности и финансовой неустойчивости очень высокий.

Показатели оборачиваемости

Следующая группа коэффициентов — показатели оборачиваемости, которые характеризуют эффективность использования, вложенных в предприятие ресурсов.

В общем виде оборачиваемость может выражаться показателем кратности оборота, который подсчитывается по формуле

Этот коэффициент показывает, сколько раз за исследуемый период те или иные средства совершают кругооборот, меняя свою форму.

Оборачиваемость также может быть выражена через среднюю продолжительность одного оборота, которая исчисляется по формуле

Средняя величина средств (или их источников) подсчитывается как средняя арифметическая, если для анализа берутся данные Двух балансов (на начало и на конец периода). Если имеются данные ежемесячных или ежеквартальных балансов, то расчет производится по формуле средней хронологической:

где п — число взятых для расчета балансов.

Показатели оборачиваемости активов в нашем примере определяются следующим образом. Средняя величина активов:

Кратность оборота:

Средний срок одного оборота:

Таким образом, за год все активы совершали всего примерно полтора оборота, продолжительность одного оборота составила 224 дня. Такая низкая мобильность активов создает финансовые трудности, о которых говорилось выше.

Коэффициент общей оборачиваемости активов может быть конкретизирован показателями оборачиваемости отдельных категорий текущих активов. Для этого анализируют оборачиваемость запасов и оборачиваемость дебиторской задолженности.

Оборачиваемость запасов характеризуется следующими данными*:

* При расчете этих показателей за оборот вместо выручки была принята себестоимость реализованной продукции, из расчета среднего остатка запасов и затрат исключен НДС; если производить расчет на базе показателя выручки от реализации, то получаем соответственно 7,1 и 50,7 дня. Такой подход допустим, если проводить сравнение с показателями других категорий активов и пассивов, подсчитываемых на этой же базе.

Кратность оборота:

Средний срок одного оборота:

Общие показатели оборачиваемости запасов могут дополняться показателями оборачиваемости их отдельных элементов. Такой детальный анализ лучше проводить на основе внутренних данных бухгалтерского учета, что позволяет вести расчеты на базе единообразных оценок. В этом случае можно получить более точные данные о том, сколько времени проходит с момента поступления материалов на склад до передачи их в производство, какова длительность фазы незавершенного производства, как скоро готовая продукция отгружается потребителям. Эти детализированные показатели являются инструментами оперативного управления запасами.

При расчете показателя оборачиваемости дебиторской задолженности следует иметь в виду, что в балансовую стоимость дебиторской задолженности включается НДС, поэтому следует привести оценку выручки от реализации к этой же базе. В нашем примере это составит 91 920 тыс. руб. (76 600 ∙ 1,2). Тогда имеем следующие показатели оборачиваемости дебиторской задолженности покупателей: кратность оборота составляет 8,7 (91 920 : 10 535), что соответствует продолжительности одного оборота в 41,3 дня. Деньги за проданную продукцию поступают в среднем через 41,3 дня после отгрузки, другими словами, таков средний срок кредита, который предприятие предоставляет своим покупателям.

Для сравнения можно определить среднюю продолжительность кредита, которым предприятие пользуется у своих поставщиков. В нашем примере при кратности оборота кредиторской задолженности поставщикам 7,9 средний срок одного оборота составляет 45,5 дня. Кредиты поставщиков уменьшают потребность предприятия в собственных оборотных фондах. В нашем примере кредиты поставщиков покрывают (даже с излишком в 4,2 дня) потребность для финансирования периода расчетов с покупателями. Несмотря на это, потребность в собственных оборотных фондах остается высокой из-за низкой оборачиваемости запасов.

Показатели рентабельности

Для оценки доходности предприятия используются показатели рентабельности, для расчета которых сумма чистой (нераспределенной) прибыли сравнивается с величиной инвестированных в предприятие средств и с объемом реализации за отчетный период.

В нашем примере он составляет (8017 : 76 600) ∙ 100 = 10,5%. Доходность инвестиций определяется отношением чистой прибыли к средней величине вложений. При этом может определяться рентабельность всех активов, рентабельность стабильных источников (совокупного капитала), рентабельность собственного капитала.

В приведенном примере она составила (8017 : 47 690) ∙ 100 = 16,8%, означающее, что на каждый рубль всех используемых средств приходится 16,8 коп. прибыли.

В нашем примере она составила: (8017 : 29 160) ∙ 100 = 27,5%, т. е. каждый рубль, вложенный собственниками и заимодавцами, предоставившими свой капитал на долгосрочной основе, приносит 27,5 коп. прибыли.

Архивы документов (Финансы) [Финансовые учебники и справочники]      Постоянная ссылка | Все категории
Мы в соцсетях:




Архивы pandia.ru
Алфавит: АБВГДЕЗИКЛМНОПРСТУФЦЧШЭ Я

Новости и разделы


Авто
История · Термины
Бытовая техника
Климатическая · Кухонная
Бизнес и финансы
Инвестиции · Недвижимость
Все для дома и дачи
Дача, сад, огород · Интерьер · Кулинария
Дети
Беременность · Прочие материалы
Животные и растения
Компьютеры
Интернет · IP-телефония · Webmasters
Красота и здоровье
Народные рецепты
Новости и события
Общество · Политика · Финансы
Образование и науки
Право · Математика · Экономика
Техника и технологии
Авиация · Военное дело · Металлургия
Производство и промышленность
Cвязь · Машиностроение · Транспорт
Страны мира
Азия · Америка · Африка · Европа
Религия и духовные практики
Секты · Сонники
Словари и справочники
Бизнес · БСЕ · Этимологические · Языковые
Строительство и ремонт
Материалы · Ремонт · Сантехника