Финансы, деньги, кредит – часть 41

Архивы документов (Финансы) [Финансовые учебники и справочники]      Постоянная ссылка | Все категории

Впервые идеи создания валютного союза ЕЭС как необходимого элемента будущего экономического союза были официально выдвинуты в октябре 1962 г. в Меморандуме Комиссии ЕЭС «О программе действий Сообщества на втором этапе», но лишь в апреле 1972 г. начала действовать система мер, призванных удержать колебания курсов национальных валют по отношению к друг другу в пределах 1,125% (в МВФ к тому времени пределы колебаний по отношению к доллару были расширены с 1 до 2,25%). Не успев присоединиться к этому «валютному туннелю», в июне 1972 г. из него вышла Великобритания, которая ввела плавающий курс своей валюты, а затем — Италия.

В 1973 г., после второй девальвации доллара, все страны Западной Европы отказались от фиксированных курсов. Программа поддержания твердых курсов между валютами стран ЕС потерпела неудачу под воздействием валютного кризиса.

Однако в марте 1973 г. ФРГ, Франция, Дания, страны Бенилюкса и присоединившиеся к ним Швеция и Норвегия подписали в Базеле Соглашение о совместном колебании валют по отношению к доллару и ряду других внешних валют (английскому фунту стерлингов, итальянской лире, швейцарскому франку, японской иене). Эти страны, образовавшие так называемую европейскую валютную змею, обязались сохранять отклонения своих курсов по отношению друг к другу в тех пределах (±1,125%), которые были установлены в 1972 г. К этому решению, означавшему коллективный отказ от поддержки доллара, не присоединились Великобритания, Италия и Ирландия.

Растущая неустойчивость мировой валютной системы, которая в конце 70-х гг. проявилась в падении курса доллара США, усилила стремление стран ЕС оградить свою экономику от негативного влияния извне и дала толчок к более глубокой и полной валютной интеграции, завершившейся после трудных и продолжительных переговоров созданием в марте 1979 г. Европейской валютной системы (ЕВС), план которой был предложен ФРГ и Францией в июле 1978 г.

Элементы европейской валютной системы

ЕВС — созданный в рамках ЕС механизм, целью которого является достижение стабильности в валютных отношениях стран-участниц.

В соответствии с Соглашением о ЕВС ее составными частями стали:

• европейская валютная единица — ЭКЮ (European Currency Unit – ECU);

• механизм регулирования валютных курсов (Exchange Rate Mechanism — ERM);

• механизм кредитной помощи.

Участниками ЕВС со временем стали все страны ЕС, хотя не все участвовали в механизме регулирования валютных курсов.

Европейская валютная единица — ЭКЮ — составная единица. Ее стоимость определялась как сумма стоимостей составляющих ее валют стран ЕС, включая валюты стран, на первых порах не присоединявшихся к ЕВС. Доля каждой валюты в корзине определялась исходя из удельного веса страны во взаимной торговле, размера национального дохода и участия страны в механизме кредитной помощи, под которым понималось участие в краткосрочном финансировании валютных интервенций в рамках ЕВС. Пересмотр долей предусматривался раз в пять лет (или по требованию любой страны — участницы ЕВС). В сентябре 1993 г. «абсолютный вес» в ЭКЮ в соответствии с Маастрихтским договором был заморожен, однако «относительный вес» менялся в зависимости от рыночного курса валют. В 1998 г. доля марки ФРГ составляла 31,49%, французского франка — 20,05, греческой драхмы-0,41%.

Функции ЭКЮ в ЕВС определялись следующим образом:

• выражать паритеты валют стран ЕС, служить эталоном стоимости при установлении между ними паритетных соотношений;

• служить «индикатором» отклонений рыночных курсов национальных валют их паритетных значений;

• использоваться для расчетов между центральными банками стран ЕС в связи с операциями по валютным интервенциям;

• служить резервным активом для стран ЕС, а также платежным средством между официальными органами ЕС;

• использоваться в качестве счетной единицы для ведения бухгалтерской и статистической отчетности в рамках ЕС.

Однако с 1981 г. ЭКЮ стала активно применяться коммерческими банками Западной Европы в международных кредитных и валютных операциях. В результате наряду с «официальными» ЭКЮ появились «коммерческие» ЭКЮ, которые фактически означали расширение функций ЭКЮ и сферы ее использования без каких-либо санкций со стороны официальных властей ЕС.

Порядок эмиссии ЭКЮ был определен в Соглашении о создании ЕВС: официальные ЭКЮ эмитировались созданным в 1973 г. Европейским фондом валютного сотрудничества (ЕФВС) и полностью обеспечивались 20% официальных резервов золота (по рыночной цене) и долларов (по текущему курсу), которые вносились в ЕФВС каждой страной и обеспечивали выпуск 25 млрд ЭКЮ. С учетом эмиссии, обеспеченной национальными валютами, объем квартальных выпусков ЭКЮ колебался от 45 до 55 млрд ед. С 1994 г. эмиссию ЭКЮ осуществлял Европейский валютный институт, на счет которого переводилось обеспечение в обмен на зачисляемые на счета центральных банков стран — участниц ЕВС суммы ЭКЮ пропорционально переведенному обеспечению.

Эмиссия коммерческих ЭКЮ осуществлялась коммерческими банками по собственной инициативе в результате проведения регулярных валютных и депозитных операций в ЭКЮ. На международном облигационном рынке ЭКЮ превратилась в ведущую по значению валюту. С начала 80-х гг. ЭКЮ стала широко использоваться во внешнеторговых контрактах в качестве валюты цены, специальной валютной оговорки и даже валюты платежа.

Процентная ставка по ЭКЮ определялась на базе процентных ставок по валютам, входящим в состав корзины, и рассчитывалась как средняя величина из индивидуальных ставок, взвешенных по удельным весам соответствующих валют в ЭКЮ.

Вторым важнейшим элементом ЕВС стал механизм регулирования валютных курсов (МРВК). Он был основан на системе центральных курсов валют стран — участниц ЕВС по отношению к ЭКЮ. Допустимый предел отклонений от центральных курсов первоначально составлял ±2,25% (для итальянской лиры до 1990 г. ±6%; те же 6% были пределами колебаний и для английской валюты в период пребывания в МРВК с октября 1990 г. по сентябрь 1992 г.)„ С августа 1993 г. границы колебаний были расширены до ±15%. Удержание курсов в заданных пределах осуществлялось с помощью валютных интервенций центральных банков. Учет этих операций и связанные с ними платежи по задолженности между участниками МРВК велись в ЭКЮ.

Третьим элементом ЕВС стал механизм кредитной помощи странам — участницам, испытывающим временные платежные затруднения. Общий объем кредитной помощи был определен в 25 млрд ЭКЮ и включал два вида кредитов: краткосрочные — до 9 месяцев (14 млрд ед.) и среднесрочные (от 2 до 5 лет — 9 млрд ед.).

Оценивая в целом опыт функционирования ЕВС в течение неполных 20 лет, отметим, что ЕВС безусловно оправдала себя как действенный фактор экономического сближения и координации усилий, особенно в борьбе с инфляцией. В рамках системы были сглажены курсовые колебания, что благоприятно сказывалось на развитии взаимной торговли, движении капитала и иных операциях стран ЕС. Однако следует отметить, что нормальное функционирование ЕВС стало возможным лишь с помощью регулярных пересмотров (уточнений или корректировок) центральных валютных курсов: в течение 1979—1998 гг. было проведено 18 подобных уточнений.

За годы существования валютной системы ЕС сумел избежать серьезных финансовых потрясений и получил всеобщее признание как зона валютного благополучия в Европе. Функционирование ЕВС создало необходимые предпосылки для перехода ЕС к более высокому уровню валютной и экономической интеграции, свидетельством которого стало введение с 1 января 1999 г. единой валюты.

Экономический и валютный союз

Поэтапное формирование Экономического и валютного союза (ЭВС; англ. — Economic and Monetary Union — EMU; в отечественной экономической литературе употребляется также сокращение ВЭС — Валютно-экономический союз) предусматривалось в Маастрихтском договоре о Европейском союзе, который был подписан в феврале 1992 г. и вступил в силу с 1 ноября 1993 г.

Создание ЭВС является главным направлением новой стратегии европейской интеграции. Внутри ЭВС экономический и валютный элементы отныне органически связаны и не могут существовать отдельно. Создание ЭВС включает три этапа.

В течение первого этапа (1 июля 1990 г. — 31 декабря 1993 г.) были сняты все валютные ограничения на перемещение капитала, завершилось формирование единого внутреннего рынка и разработаны меры по сближению основных макроэкономических показателей стран-членов.

Второй этап (1 января 1994 г. — 31 декабря 1998 г.) включал учреждение Европейского валютного института (ЕВИ) во Франкфурте-на-Майне, в состав которого вошли управляющие центральными банками стран-членов, разработку юридической базы и процедур будущей Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ) во главе с Европейским центральным банком (ЕЦБ) и подготовку к введению единой валюты — евро.

Третий этап (1 января 1999 г. — 30 июня 2002 г.) предусматривает начало функционирования ЕЦБ, заменившего с 1 июля 1998 г. ЕВИ; осуществление участниками валютного союза единой валютной политики; введение единой европейской валюты сначала в безналичный, а затем и в наличный оборот.

Переход к единой валюте и замена национальных денежных единиц на коллективную европейскую валюту преследует сразу несколько крупных экономических, политических и социальных целей.

Стабильная европейская валюта рассматривается как залог проведения единой экономической политики, которая, по замыслу лидеров ЕС, могла бы стать предпосылкой для перехода на новый уровень политической интеграции.

С введением евро связывается ускорение экономического роста, который поможет справиться с безработицей, подрывающей социальную стабильность в регионе, с предстоящим крупным увеличением числа участников ЕС, а также будет содействовать повышению конкурентоспособности европейских товаров на внешних рынках.

Единая валюта должна стать средством экономии на издержках обращения. Расходы на ведение бухгалтерского учета операций с валютами ЕС, страхование валютных рисков, обменные операции, составление прейскурантов в различных валютах и т. п. обходятся предприятиям ЕС в современных условиях в 20—25 млрд ЭКЮ.

Включение евро в число международных резервных валют будет иметь своим результатом вытеснение доллара с международных валютных рынков в первую очередь из Европы (в 1996 г. 48% экспорта стран ЕС оплачивалось долларами США и только 33% их национальными валютами), вследствие чего часть евродолларов, в наши дни доминирующих на мировом рынке ссудных капиталов, вернется в США.

Единая валюта должна выступать цементирующим звеном европейской интеграции, символом экономической и политической целостности региона.

Маастрихтский договор

Конкретный график формирования валютного союза и введения единой валюты, а также условия (критерии) участия в валютном союзе отдельных стран ЕС были определены в Маастрихтском договоре и в последующих решениях руководящих органов ЕС.

Условия (маастрихтские критерии) участия страны в валютном срюзе были определены следующим образом:

• темпы инфляции не должны превышать аналогичный показатель в трех странах с наименьшим ростом цен более, чем на 1,5 процентных пункта (в 1998 г. в среднем по 11 странам ЕС темпы инфляции составили 1,3%);

• процентные ставки по долгосрочным кредитам не должны превышать соответствующий показатель для трех стран с наименьшим ростом цен более, чем на 2 процентных пункта;

• дефицит госбюджета не должен быть более 3% ВВП;

• государственный долг не должен быть более 60% ВВП;

• обменный курс национальной валюты в течение двух лет не должен выходить за пределы колебаний в Европейской валютной системе (15%).

В мае 1998 г. на заседании Европейского парламента было решено объединить 11 европейских валют, представляющих ФРГ, Францию, Италию, Австрию, Бельгию, Нидерланды, Ирландию, Люксембург, Финляндию, Испанию и Португалию. Вне «зоны евро» остались Великобритания, Швеция, Дания и Греция. При этом если две последние страны, как члены ЕВС, участвуют в механизме регулирования валютных курсов, что является необходимым условием для будущего вхождения в «зону евро», то Великобритания приостановила членство в нем в 1992 г., а Швеция пока не присоединялась.

С 1 января 1999 г. обменные курсы валют перечисленных 11 стран твердо зафиксированы по отношению друг к другу через ЭКЮ, при этом одно евро приравнено к одному ЭКЮ. Предполагается использование единой валюты для проведения единой валютной политики, размещения новых выпусков государственных ценных бумаг, обслуживания банковских операций и безналичных платежей. Фиксация валютных курсов была осуществлена 31 декабря 1998 г. за 1 евро: 1,95583 нем. марки, 6,55957 фр. фр., 1936,27 ит. лир и т. д.

С 1 января 1999 г., одновременно с функционированием валютного союза, вступает в силу EBC-II. Она останется главным инструментом для тех участников ЕС, которые временно не войдут в «зону евро», и будет выполнять роль связующего звена между членами и нечленами валютного союза. С 1 января 2002 г. начнется обращение банкнот и монет единого образца и постепенная замена национальных денежных знаков. С 1 июля 2002 г. национальные валюты стран «зоны евро» полностью утратят свои функции.

Выводы

1. Национальная валютная система представляет собой законодательно закрепленную форму организации валютных отношений страны и включает набор необходимых элементов: с одной стороны, отражающих сложившиеся традиции и исторические условия развития, с другой стороны, учитывающих нормы международного права.

2. Отличительные особенности валютной системы России, в частности ограниченная конвертируемость рубля, валютное регулирование и валютный контроль, свидетельствуют о том, что это система переходного периода, находящаяся в состоянии развития. Вместе с тем в элементах валютной системы РФ видно их соответствие основным требованиям Устава МВФ к построению НВС страной — членом Фонда.

3. Мировая валютная система сложилась на основе развития мирового рынка к концу XIX в. За прошедшее время она прошла длительную эволюцию от золотомонетного стандарта до вытеснения золота не только из внутреннего обращения, но и из международных расчетов (Ямайкская валютная система, 1976 г.). Основные элементы международной валютной системы закреплены в Уставе МВФ.

4. Эволюция МВС свидетельствует, что любые попытки создать искусственные средства расчетов, придать им статус наднационального регионального или международного платежного средства (например, к ним относятся СДР) бессильны решить глобальные проблемы международных валютно-кредитных отношений, Придать им устойчивость и стабильность, устранить доминирующую роль доллара из мировой валютной системы, без предварительного создания развитых интеграционных механизмов и систем наднационального управления.

5. Создание Экономического и валютного союза ЕС, единственной из интеграционных группировок мира, где полностью закончено формирование единого внутреннего рынка, означает переход к общей экономической и валютной политике с единой валютой, с последующим превращением внутреннего рынка ЕС в единое экономическое и финансовое пространство. Введение евро должно ускорить процесс перехода мировой валютной системы, которая сегодня характеризуется доминирующей ролью доллара США, к более симметричному многовалютному устройству.

Термины и понятия

Валютные отношения

Национальная валютная система

Национальная денежная единица

Национальная валюта

Официальные резервы

Международная валютная ликвидность

Свободно конвертируемая валюта (СКВ)

Свободно используемые валюты

Ограниченно конвертируемая валюта

Замкнутая валюта

Валютный паритет

Валютные ограничения

Валютный коридор

СДР

ЭКЮ

Евро

Европейская валютная система (ЕВС)

Механизм регулирования валютных курсов

Экономический и валютный союз (ЭВС)

Европейский валютный институт (ЕВИ)

Европейский центральный банк (ЕЦБ)

Вопросы для самопроверки

1. В чью компетенцию входит определение степени конвертируемости национальной валюты: МВФ или национального законодательства?

2. В чем отличие свободно конвертируемой валюты от валюты свободно используемой?

3. Как менялся режим курса российского рубля с 1992 г.?

4. В чем состоит содержание ст. VIII Устава МВФ как «великой хартии» правового регулирования конвертируемости в рамках МВФ?

5. Поясните роль СДР: а) как источника кредитования; б) как эталона стоимости.

6. В чем отличие ЭКЮ от евро? Почему с введением евро связывают ослабление доминирующей роли доллара США в мировой валютной системе?

Глава 28. Валютные курсы и операции с иностранной валютой

Валюта, валютный курс, порядок его определения и механизм регулирования являются не только основными элементами валютной системы, но и одним из важнейших макроэкономических показателей, определяющих хозяйственное развитие страны. В данной главе показано, как определяются и регулируются-еоотношения между национальной денежной единицей и иностранными валютами на государственном и межгосударственном уровне, виды и порядок осуществления операций с иностранными валютами, какие валюты и валютные курсы используются во внешнеэкономических связях РФ.

1. Валютный курс

Механизм валютных расчетов

Международными расчетами называются платежи по денежным требованиям и обязательствам, возникающим в связи с торгово-экономическими и иными отношениями между организациями, фирмами и отдельными лицами разных стран. Их отличие от внутренних расчетов заключается в том, что они связаны с обменом национальной валюты на другую. Национальная валюта, будучи законным платежным средством внутри страны, перестает быть таковым за ее пределами. Поэтому при заключении внешнеторговых и иных сделок стороны договариваются между собой, в какой валюте будет осуществляться платеж: в валюте одной из сторон или в валюте третьей страны.

Иностранная валюта в международном платежном обороте выступает не в виде наличных денежных знаков или монет, а главным образом в форме телеграфных и почтовых переводов, чеков, срочных тратт и т. п. в соответствующей валюте. Наличные денежные знаки используются в международном платежном обороте физическими лицами, выезжающими за границу в командировки, в качестве туристов и т. д. Однако и здесь преимущественной формой для расчетов будут денежные аккредитивы, дорожные или туристические чеки, пластиковые карты и др.

Наибольшая часть международных расчетов в настоящее время осуществляется в американских долларах (в валюте США в настоящее время осуществляется 50% всех торговых операций, 80% операций на валютных рынках; 40% валютных резервов стран — членов МВФ так же номинированы в долларах США).

Во второй половине XX в. в международных платежах возросла доля таких валют, как немецкая марка, японская йена, французский и швейцарский франки. На перечисленные валюты, составляющие, по терминологии МВФ, группу свободно используемых валют, приходится почти 90% всех международных расчетов. С введением евро монопольные позиции доллара США в расчетах и резервах будут постепенно утрачиваться.

Механизм международных расчетов схематически можно представить следующим образом:

• экспортеры товаров и услуг и другие физические и юридические лица одной страны, получив от зарубежных импортеров за товары, услуги и т. п. телеграфные переводы, чеки, векселя/тратты и другие платежные документы, подлежащие оплате в иностранной валюте, обычно продают эти документы, т. е. представляемую ими валюту, банкам своей страны на свою национальную валюту, в которой они нуждаются для продолжения операций;

• эти кредитные средства платежа банки пересылают своим корреспондентам за границу для взыскания по ним средств с должников и зачисления полученных сумм на корреспондентские счета банков, приславших документы;

• благодаря наличию иностранной валюты на счетах у банков-корреспондентов за границей банки данной страны продают платежные средства в различных валютах тем физическим и юридическим лицам, которые нуждаются в них для исполнения своих денежных обязательств в других странах: оплаты импорта товаров или транспортных, страховых и иных расходов, погашения кредитов и процентов по ним и т. д.

Таким образом, практически все расчеты между странами проходят через банки путем зачета встречных требований и обязательств без оплаты, как указывалось ранее, наличными деньгами в каждом отдельном случае.

Цена денежной единицы одной страны (ста, тысячи денежных единиц), выраженная в денежных единицах других стран, называется ее валютным курсом.

При золотомонетном стандарте валютный курс отражал стоимость денежного товара — золота.

При неразменном бумажно-денежном обращении соотношение между денежными единицами разных стран усложняется, определяется большим числом факторов и тяготеет к соотношению покупательной способности валют.

Основу валютного курса составляет паритет, который представляет собой установленное в законодательном порядке официальное соотношение между национальной и иностранными валютами. Именно вокруг паритета и осуществляются колебания валютного курса.

Причины и пределы колебаний валютного курса

Причинами, или факторами, колебаний валютного курса, во-первых, являются покупательная способность национальной денежной единицы и состояние спроса и предложения на нее.

В условиях стихийного развития международной торговли и других форм внешнеэкономических связей соотношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, следовательно, спрос и предложение иностранной валюты никогда не находятся в равновесии. При активном платежном балансе, когда валютные поступления превышают платежи, курсы иностранных валют на местном валютном рынке страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное произойдет, когда страна будет иметь пассивный платежный баланс. Таким образом, валютный курс в каждый данный момент зависит от состояния текущего платежного баланса.

Во-вторых, на изменение валютного курса оказывают влияние степень обесценения денег, падение их покупательной способности внутри страны. Чем выше темп инфляции в стране, тем сильнее снижение курса ее валюты при прочих равных условиях.

Из других факторов, оказывающих влияние на изменение валютного курса, отметим уровень (различие между уровнями) процентных ставок, размеры золотовалютных резервов, степень использования отдельных национальных валют в международных кредитных и расчетно-платежных операциях, воздействующих на валютные курсы через миграцию краткосрочных капиталов.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках, проводимая правительством валютная политика могут привести к неожиданным и весьма значительным колебаниям курса национальной денежной единицы.

Вместе с тем пределы колебаний валютного курса вокруг официального паритета до начала 70-х гг. нынешнего столетия были ограничены (см. также гл. 27).

Во время золотого стандарта (золотомонетного, золотослиткового и золотодевизного) колебания валютного курса осуществлялись вокруг монетного паритета, который представлял соотношение денежных единиц (монет) различных стран по официальному весовому количеству содержащегося в них чистого золота.

Курс мог отклониться от паритета как в сторону повышения, так и в сторону понижения не более чем на величину издержек, связанных с покупкой золота и пересылкой его за границу. Пределы этих отклонений назывались золотыми точками и обычно не превышали 1 % от паритета в каждую сторону.

Соглашением о МВФ (1944 г.) был введен режим фиксированных паритетов и курсов. Страны официально регистрировали в МВФ курсы своих валют (на уровне, сложившемся к моменту регистрации на валютных рынках) по отношению к доллару США и в соответствии с официальной ценой золота, составлявшей с января 1935 г. 35 долл. за 1 тройскую унцию, устанавливали золотое содержание своих валют. Соотношение двух валют по количеству зафиксированного в них золота стали называть валютным паритетом. Страны — члены МВФ в лице своих центральных банков были обязаны поддерживать пределы отклонений курсов своих валют на рынках на уровне ±1% от установленных паритетов, продавая иностранные валюты из своих резервов, если падал курс национальной денежной единицы, или же, наоборот, скупая иностранные валюты при росте ее курса.

Одновременно ограничивались возможности страны произвольно изменять валютный паритет в одностороннем порядке. Стране разрешалось самостоятельно изменять золотое содержание национальной денежной единицы лишь в пределах 10%: уменьшая его, т. е. проводя девальвацию, или же увеличивая, т. е. ревальвируя свою валюту.

Однако зафиксированные паритеты валют лишь формально не изменялись странами — членами Фонда, а действительные отклонения не раз выходили далеко за установленные пределы. В результате девальвации доллара США (на 7,89% в 1971 г. и на 10% в 1973 г.), а также ревальвации валют стран Общего рынка и Японии были пересмотрены паритеты большинства стран — членов Фонда, курсовые колебания которых МВФ с декабря 1971 г. расширил до ±2,25%.

Ямайкская система регулирования валютных курсов

Современная (Ямайкская) система установления паритетов и валютных курсов, закрепленная поправками к Уставу МВФ, узаконила сложившуюся к 1978 г. практику, когда каждая страна — член Фонда выбирает наиболее ее устраивающий порядок установления паритета своей валюты и механизм регулирования валютного курса. В настоящее время существуют следующие разновидности валютных курсов:

1. Фиксированные курсы (жесткая привязка):

• к одной национальной валюте (доллару США, другим валютам);

• к составной валютной единице;

• к СДР;

• к евро;

• другие способы привязки;

2. Гибко фиксированные курсы (ограниченная подвижность):

• к одной валюте (доллару);

• к группе валют (например, EBC-II);

3. Плавающие курсы, которые:

• пересматриваются в зависимости от изменения заданных макроэкономических показателей (система индексации курса);

• регулируются в определенной степени — регулируемое плавание;

• не регулируются — самостоятельное свободное плавание.

Переход от фиксированных курсов к системе плавающих курсов, с одной стороны, позволяет валютным органам стран — членов МВФ в лице центральных банков более свободно манипулировать курсами своих валют и регулировать платежные балансы, не прибегая к официальному пересмотру курса национальной денежной единицы и не допуская истощения (или чрезмерного накопления) официальных резервов, что неизбежно при системе фиксированных паритетов. С другой стороны, принцип плавания не исключает вмешательства государства в рыночный механизм установления валютных курсов. Слишком велика роль валютного курса в системе внешнеэкономических связей и в целом в экономике любой страны, чтобы исключить валютный курс из числа инструментов государственного регулирования в современных условиях.

Регулирование валютных курсов на государственном уровне

Регулирование валютного курса осуществляется министерством финансов, центральным банком или специально созданными органами валютного контроля и представляет собой совокупность мер, включающих дисконтную политику, девизную политику и валютные интервенции (подробнее см. гл. 29), а также официальное изменение курса национальной денежной единицы.

Девальвация означает официальное снижение курса денежной единицы. В условиях фиксированных золотых паритетов девальвация проводилась путем уменьшения установленного ранее законом золотого содержания национальной валюты. С переходом к плавающим курсам девальвация валют с фиксированным или гибко фиксированным курсом осуществляется путем снижения официального или центрального курса национальной денежной единицы по отношению к другим валютам, СДР и корзинам валют, а для валют с плавающими курсами — в рамках заданных параметров (например, регулируемое плавание российского рубля до августа 1998 г.). Причины девальвации обычно связаны с инфляцией, темпы развития которой неодинаковы в различных странах, а также с хронической неуравновешенностью платежных балансов, в том числе и по причине крупных внешних долгов в иностранных валютах.

Девальвация, понижая курс национальной валюты по отношению к иностранным, дает известные преимущества экспортерам страны, которые при обмене валютной выручки получают больше национальных денежных единиц.

В результате падения курса национальной валюты наступает разрыв в движении курса и покупательной силы валюты в отношении товаров внутри страны, что имеет важное значение для внешней торговли. Более сильное внешнее обесценение по сравнению с внутренним создает предпосылки для проведения валютного демпинга.

Валютный демпинг это экспорт товаров по ценам ниже мировых нормальных цен, связанный с отставанием при инфляции падения покупательной силы денег от падения курса инфляционной валюты, в результате чего у экспортера появляется добавочная прибыль и за счет нее осуществляется понижение цен на экспортные товары.

Действительно, если в результате инфляции цены на определенную группу товаров в стране выросли на 10%, а курс валюты упал на 20%, то, продавая товар внутри страны, фирма выручит на 10% больше в национальной валюте, а экспортируя товар за границу и обменяв иностранную валюту на местную — на 20%. Пользуясь этим, экспортеры могут для завоевания внешних рынков снизить цены на товары и все же получить дополнительную прибыль в виде экспортной премии.

Еще в конце 70-х гг. решения Генерального соглашения о тарифах и торговле официально запретили использование валютного демпинга как орудия конкурентной борьбы. Однако манипуляции с валютными курсами являются одним из активных средств получения внешнеторговых преимуществ.

Способствуя росту экспорта и производству, в экспортных отраслях, девальвация тормозит (удорожает) импорт товаров. Девальвация отрицательно отражается на отраслях, которые не могут отказаться от импорта сырья, а свою продукцию сбывают на внутреннем рынке. Неизбежным следствием девальвации является рост цен на импортные товары, до уровня которых подтягиваются цены других товаров, в том числе (в конечном итоге) и экспортных.

Ревальвация означает повышение официального курса национальной денежной единицы к иностранным валютам. До отказа от золотых паритетов ревальвация проводилась путем повышения золотого содержания национальной валюты. Курсы иностранных валют по отношению к ревальвированной валюте падают. Влияние ревальвации на внешнюю торговлю страны противоположно девальвации, она сдерживает развитие экспорта (удорожает его), но и удешевляет импорт.

Переход к системе валютного плавания резко увеличил амплитуду колебаний валютных курсов. Если раньше, в условиях фиксированных паритетов, значительные изменения курсов имели место лишь в результате девальваций или ревальвации, проводимых по согласованию с МВФ, то в 80-х гг. отклонения курсов в пределах 20% стали нормой.

Ужесточение или, наоборот, смягчение валютных ограничений занимает важное место в системе регулирования валютных курсов. Особой жесткостью валютные ограничения отличаются в развивающихся странах, в том числе в странах с переходной экономикой. Но и в промышленно развитых государствах, несмотря на общую тенденцию к либерализации, валютное регулирование и даже контроль не только сохраняются, но и усиливаются при резком снижении курса национальной валюты, при обострении валютного положения страны.

С 70-х гг. возросло значение государственного регулирования валютных отношений, в том числе и валютных курсов на межгосударственном уровне. Одной из форм такого регулирования стало обсуждение валютных вопросов на встречах глав государств и правительств ведущих промышленно развитых стран.

Архивы документов (Финансы) [Финансовые учебники и справочники]      Постоянная ссылка | Все категории
Мы в соцсетях:




Архивы pandia.ru
Алфавит: АБВГДЕЗИКЛМНОПРСТУФЦЧШЭ Я

Новости и разделы


Авто
История · Термины
Бытовая техника
Климатическая · Кухонная
Бизнес и финансы
Инвестиции · Недвижимость
Все для дома и дачи
Дача, сад, огород · Интерьер · Кулинария
Дети
Беременность · Прочие материалы
Животные и растения
Компьютеры
Интернет · IP-телефония · Webmasters
Красота и здоровье
Народные рецепты
Новости и события
Общество · Политика · Финансы
Образование и науки
Право · Математика · Экономика
Техника и технологии
Авиация · Военное дело · Металлургия
Производство и промышленность
Cвязь · Машиностроение · Транспорт
Страны мира
Азия · Америка · Африка · Европа
Религия и духовные практики
Секты · Сонники
Словари и справочники
Бизнес · БСЕ · Этимологические · Языковые
Строительство и ремонт
Материалы · Ремонт · Сантехника