Оценка и прогнозирование финансовых показателей предприятия

Министерство транспорта Российской
Федерации

ФГОУ ВПО «Новосибирская государственная академия водного транспорта»

Енисейский филиал в г. Красноярске

Оценка и прогнозирование

финансовых показателей предприятия

Методические указания к выполнению курсовой работы для студентов специальности «Экономика и управления на предприятиях» всех форм обучения

Красноярск 2008

Содержание

стр.

Общие положения 4

1.  Задания и методические указания по их выполнению 5

1.1.  Основные элементы финансовой отчетности 5

1.2.  Анализ финансовых документов 10

1.3.  Расчет и анализ операционного и финансового рычагов

и рисков 17

1.4.  Моделирование показателей роста предприятия 20

2.  Исходная информация для выполнения курсовой работы 26

Литература

Приложения

Общие положения

Курсовая работа выполняется студентами дневной формы обучения, а также заочной в соответствии с учебными планами.

Цель написания курсовой работы состоит в том, чтобы закрепить знания, полученные при изучении дисциплины «Финансовый менеджмент», получить определенные практические навыки и создать задел для будущей дипломной работы.

В результате выполнения курсовой работы студенты должны показать:

знания: финансовой отчетности предприятия, методов финансовой диагностики и финансового прогнозирования;

умения: анализировать финансовую информацию; рассчитывать основные финансовые показатели; оперировать базовыми терминами финансового менеджмента.

Данное пособие состоит из двух частей: в первой части даны задания и методические указания по их выполнению; во второй части представлена необходимая исходная информация. Вариант задания каждому студенту устанавливает ведущий преподаватель.

Курсовая работа должна быть оформлена в соответствии со стандартами: в печатном виде на одной стороне листа формата А4 с полями: левое – 30 мм, правое – 10 мм, верхнее – 20 мм, нижнее – 25 мм.

Общий объем работы не должен превышать 25 машинописных страниц текста, включая библиографию. Первая страница работы – титульный лист (см. приложение), затем следует оглавление с указанием страниц. В конце работы дается список использованной литературы. Каждый раздел курсовой работы должен иметь название и начинаться с новой страницы.

Аналитический материал может быть подкреплен иллюстрациями. Все таблицы и рисунки должны быть пронумерованы и снабжены заголовками.

Материалы, содержащиеся в работе, должны быть изложены логически последовательно, выводы и рекомендации сформулированы четко и убедительно.

1.  Задания и методические указания по их выполнению

Курсовая работа состоит из трех заданий, которые должны выполняться последовательно.

1.1.  Основные элементы финансовой отчетности предприятия.

Финансовые отчеты являются важнейшим средством предоставления информации, характеризующей финансовое положение предприятия. В комплексе они должны содержать информацию, которая может представлять интерес для различных категорий пользователей: акционеров, кредиторов, потенциальных инвесторов, партнеров по бизнесу, представителей государственных финансовых, статистических и налоговых органов.

Несмотря на то, что в большинстве рыночно ориентированных стран не существует каких-то общепринятых требований к формам бухгалтерской и финансовой отчетности, различия в их содержании, как правило, незначительны. В настоящее время большинство предприятий этих стран руководствуются требованиями Международного комитета по стандартам бухгалтерского учета. Согласно данным требованиям в финансовые отчеты должны включаться следующие документы:

-  балансовый отчет;

-  отчет о прибылях и убытках;

Указанные финансовые отчеты представлены в качестве исходных данных.

Отчет о прибылях и убытках, отражающий различные доходы и расходы предприятия в зависимости от их источников (таблица 1.1.).

Главным источником доходов является, как правило, уставная (операционная) деятельность предприятия – производство и продажа товаров, оказание услуг и т. д. В отчете показывается как выручка от реализации, или объем продаж без НДС, акцизов и иных аналогичных платежей.

Таблица 1.1

Отчет о прибылях и убытках за 2ой год

(ед. изм.)

Наименование статей	за 1ый год	за 2ой год
Продажи
Себестоимость проданных товаров
Амортизация
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Операционная прибыль
Проценты к получению
Проценты к уплате
Прочие доходы
Прочие расходы
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Дивиденды
Нераспределенная прибыль

Как правило, себестоимость реализованной продукции (проданных товаров) включает материальные затраты, расходы на оплату труда рабочих и амортизацию основных средств. Однако имеет смысл выделить амортизацию в самостоятельную строку, с тем, чтобы данную информацию использовать в дальнейшем при формировании других отчетов.

Затраты по сбыту продукции учитываются на счете «Коммерческие расходы», а затраты, связанные с управлением – на счете «Управленческие расходы».

Операционная прибыль, или прибыль от продаж, рассчитывается путем вычитания выше перечисленных затрат из выручки.

По статье «Проценты к получению» отражаются процентные доходы предприятия, а по статье «Проценты к уплате» – финансовые издержки по обслуживанию заемного капитала.

С целью упрощения отчета результаты по остальным видам деятельности, не являющимися уставными, предлагается отразить как прочие доходы и расходы.

Для определения величины чистой прибыли из налогооблагаемой прибыли следует вычесть соответствующий налог. В распоряжении предприятия остается прибыль, реинвестированная в его дальнейшее развитие и увеличивающая собственный капитал.

Баланс (таблица 1.2.). - документ, который является конкретным представлением основного бухгалтерского равенства:

Активы = Обязательства + Собственный капитал

Это моментальное изображение владений компании на указанную дату. Баланс состоит из двух равновеликих частей: активов и пассивов. В активах показывается имущество предприятия. Традиционно выделяются две группы имущества: долгосрочные, или постоянные и текущие, или краткосрочные активы.

Таблица 1.2

Балансовый отчет на года

(ед. изм.)

Наименование статей	года	года
I. Фиксированные активы
- нематериальные активы*
- материальные активы:*
амортизация
Итого амортизируемые активы по остаточной стоимости
- Долгосрочные финансовые вложения
Итого по разделу I
II. Текущие активы
- запасы
- дебиторская задолженность
- краткосрочные финансовые вложения
- деньги
Итого по разделу II
Баланс
III. Постоянные пассивы
- собственный капитал – всего, в том числе:
акционерный капитал
добавочный капитал
нераспределенная прибыль**
- долгосрочный заемный капитал
Итого по разделу III
IV. Текущие пассивы
- краткосрочная банковская ссуда
- задолженность перед поставщиками
- счета к оплате
Итого по разделу IV
Баланс

*Амортизируемые активы могут быть показаны по первоначальной стоимости. В валюту баланса следует включать указанные активы по остаточной стоимости. Чтобы ее рассчитать, из первоначальной стоимости необходимо вычесть начисленную за весь срок службы амортизацию.

** Нераспределенная прибыль рассчитывается по формуле:

НП2 = НП1 + НПгод,

где НП2 – нераспределенная прибыль на конец второго года;

НП1 – нераспределенная прибыль на конец первого года:

НПгод – нераспределенная прибыль за второй год (в соответствии с отчетом о прибылях и убытках).ё

Долгосрочные активы приобретаются для длительного использования и могут включать в себя: землю, сооружения, здания, машины, оборудование, транспортные средства, нематериальные активы, финансовые вложения и др. Амортизируемое имущество в балансе показывают по остаточной стоимости, для чего из первоначальной стоимости вычитают начисленную амортизацию. Для удобства накопленная сумма амортизации может показываться в балансе определенной строкой.

Краткосрочные активы обычно включают товарно-материальные запасы, дебиторскую задолженность, ценные бумаги и денежные средства, т. е. те виды активов, которые могут быть преобразованы в деньги в течение операционного цикла (периода между закупкой материалов и продажей готовой продукции). Текущие активы составляют оборотный капитал предприятия.

Пассивы предприятия, как и активы, объединены в две группы: долгосрочные, или постоянные пассивы и краткосрочные, или текущие обязательства. В группе постоянных пассивов выделяют собственный капитал (уставный, добавочный, нераспределенную прибыль) и долгосрочный заемный капитал.

Краткосрочные обязательства включают краткосрочные банковские кредиты, задолженность перед поставщиками и счета к оплате, в том числе задолженность по заработной плате, различные виды отсрочек по налоговым платежам и т. д., то есть все те обязательства, срок погашения которых ожидается в течение отчетного периода.

Следует отметить, что годовые величины амортизации и нераспределенной прибыли, рассчитанные по балансу (как разность на начало и конец отчетного периода), должны совпадать с аналогичными показателями отчета о прибылях и убытках.

1.2. Анализ финансовых документов

Важным инструментом, позволяющим оценить реальное положение предприятия, а также его планов на перспективу, является финансовый анализ, включающий оценку финансовых документов.

Второе задание заключается в проведении анализа финансовых документов, сформированных в соответствии с первым заданием.

Объем аналитической части зависит от поставленных целей, которые в свою очередь обусловливаются интересами пользователей финансовой информации: кредиторов, инвесторов, менеджеров предприятия и др. В то же время финансовый анализ с точки зрения менеджмента способен охватить интересы большинства групп пользователей, поскольку в его задачи входит изучение финансовых документов, с тем чтобы выявить:

·  Какое финансовое состояние имеет анализируемое предприятие и почему? Какие виды деятельности были успешными, а какие нет?

·  Что усиливает и ослабляет финансовую позицию предприятия?

·  Какие необходимы изменения для улучшения будущего положения фирмы?

Таким образом, финансовая отчетность позволяет проникнуть в текущее положение предприятия и разработать направления его перспективного развития.

Для проведения анализа применяют такие аналитические инструменты, как вертикальный, горизонтальной, коэффициентный анализ, а также методы оценки вероятности наступления банкротства.

Вертикальный анализ

Для того, чтобы провести этот анализ, необходимо представить финансовые отчеты в виде табл. 1.4.

В таблице каждая строка баланса выражена в процентах от величины активов и обязательств; каждая строка отчета о прибылях и убытках выражена как процент чистой выручки от реализации. Вертикальный анализ имеет следующие достоинства: во-первых, он облегчает изучение деятельности предприятия, выражая всю информацию в относительных единицах, и, во-вторых, дает возможность аналитику проводить сравнение с другими фирмами относительно структуры активов и продаж.

Таблица 1.4

Вертикальный анализ финансовых документов

(в %)

Баланс	1-ый год	2-ой год
Активы
I. Фиксированные активы
- долгосрочные финансовые вложения
Итого по разделу I
II. Текущие активы
- запасы
- дебиторская задолженность
- краткосрочные финансовые вложения
- деньги
Итого по разделу II
Итого активов	100,0	100,0
Пассивы
III. Постоянные пассивы
- собственный капитал – всего, в том числе:
акционерный капитал
добавочный капитал
нераспределенная прибыль**
- долгосрочный заемный капитал
Итого по разделу III
IV. Текущие пассивы
- краткосрочная банковская ссуда
- задолженность перед поставщиками
- счета к оплате
Итого по разделу IV
Итого пассивов	100,0	100,0
Отчет о прибылях и убытках	1-ый год	2-ой год
Продажи	100,0	100,0
Себестоимость проданных товаров
Амортизация
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Операционная прибыль
Проценты к получению
Проценты к оплате
Прочие доходы
Прочие расходы
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Дивиденды
Нераспределенная прибыль

Горизонтальный анализ

Важным аспектом комплексного финансового анализа
является исследование информации в ее горизонтальной перспективе, т. е. во времени (табл. 1.5). Подобно вертикальному анализу все статьи финансовых отчетов представлены в процентах, но в качестве базы сравнения приняты не итоговые суммы (валюта баланса и объем продаж), а идентичные статьи базового периода. Это позволяет определить сложившиеся тенденции, выявить проблемные статьи, требующие особого внимания.

Таблица 1.5

Горизонтальный анализ финансовых документов

(в %)

Баланс	1-ый год	2-ой год
Активы
I. Фиксированные активы
- нематериальные активы*	100,0
- материальные активы:*	100,0
амортизация	100,0
Итого амортизируемые активы по остаточной стоимости	100,0
- долгосрочные финансовые вложения	100,0
Итого по разделу I	100,0
II. Текущие активы
- запасы	100,0
- дебиторская задолженность	100,0
- краткосрочные финансовые вложения	100,0
- деньги	100,0
Итого по разделу II	100,0
Итого активов	100,0
Пассивы
III. Постоянные пассивы
- собственный капитал – всего, в том числе:	100,0
акционерный капитал	100,0
добавочный капитал	100,0
нераспределенная прибыль**	100,0
- долгосрочный заемный капитал	100,0
Итого по разделу III	100,0
IV. Текущие пассивы	100,0
- краткосрочная банковская ссуда	100,0
- задолженность перед поставщиками	100,0
- счета к оплате	100,0
Итого по разделу IV	100,0
Итого пассивов	100,0

Продолжение таблицы 1.5

Отчет о прибылях и убытках	1-ый год	2-ой год
Продажи	100,0
Себестоимость проданных товаров	100,0
Амортизация	100,0
Коммерческие расходы	100,0
Управленческие расходы	100,0
Операционная прибыль	100,0
Проценты к получению	100,0
Проценты к оплате	100,0
Прочие доходы	100,0
Прочие расходы	100,0
Налогооблагаемая прибыль	100,0
Налог на прибыль	100,0
Чистая прибыль	100,0
Дивиденды	100,0
Нераспределенная прибыль	100,0

Коэффициентный анализ

Если в рамках вертикального и горизонтального анализа проводится сравнение одних и тех же статей финансовых отчетов, то коэффициентный анализ позволяет сопоставлять данные, относящиеся к разным категориям и документам, и выявлять связи между ними. Однако и этот ценный аналитический инструмент имеет ограничения. Коэффициентный анализ можно рассматривать как своеобразное "финансовое сито", позволяющее отделить сильные стороны анализируемого предприятия от слабых, выявить ситуации, требующие дальнейшего исследования. Но финансовые коэффициенты не дают ответов, возникающих в ходе анализа, и не являются профилактическим средством. И, наконец, нет единого "правила", позволяющего интерпретировать эти коэффициенты. Каждая ситуация должна оцениваться в контексте особенностей конкретной фирмы, отрасли, экономических условий.

Зачастую аналитики испытывают трудности при выборе наиболее подходящих финансовых показателей, поскольку известно несколько сотен финансовых коэффициентов. В таблице 1.6. представлен список коэффициентов, традиционно используемых при анализе финансового состояния фирмы. В курсовой работе необходимо рассчитать все эти коэффициенты за два года, выявить тенденции, провести сравнения и сделать соответствующие выводы. Расчеты следует представить в виде таблицы.

Таблица 1.6

Финансовые коэффициенты

Наименование	Формула для расчета
1. Финансовая зависимость: коэффициент долгосрочной зависимости коэффициент общей зависимости коэффициент "долг-собственный капитал" коэффициент покрытия процентов
2. Рентабельность: рентабельность продаж рентабельность активов рентабельность собственного капитала
3. Ликвидность: текущая ликвидность срочная ликвидность
4. Качество управления активами: период инкассации (в днях) оборачиваемость запасов оборачиваемость активов	×360 дн.
5. Рыночные коэффициенты: цена/прибыль рыночная/балансовая стоимость акций

* сумма долгосрочных обязательств и текущих пассивов;

** рассчитывается делением собственного капитала на общее количество обыкновенных акций.

Таблица 1.7

Коэффициенты финансового состояния предприятия

Наименование коэффициента	Численное значение	Средний показатель отрасли*	Комментарии
1ыйгод	2ойгод

* Информация дана в таблице 2.11.

Взаимосвязь между коэффициентами различных групп демонстрирует формула DuPont:

Левая часть формулы представляет собой комбинацию коэффициентов (рентабельности продаж, оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала), а правая часть – результат этой комбинации, то есть рентабельность собственного капитала (ROE). С помощью этой формулы можно определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала.

Оценка вероятного поступления банкротства

Одна из целей финансового анализа – оценить различные типы рисков, которым подвержена компания, в том числе риск несостоятельности. Неспособность фирмы рассчитываться по своим долгам может стать причиной ее банкротства. Поэтому необходимо регулярно определять уровень этого риска, и во всех случаях задолго до того, когда ситуация становиться необратимой.

Ученые разработали простые и достаточно точные методы оценки риска неплатежеспособности, которые можно объединить в две группы:

-  основанные на анализе критических финансовых коэффициентов;

-  основанные на дискриминантом анализе.

Наиболее широкое распространение получила модель Альтмана:

где

Чтобы рассчитать рыночную цену собственного капитала, надо рыночную цену акции умножить на количество акций.

Индекс Альтмана, названный Z-счет, используется для предсказания вероятности наступления банкротства. Ситуация считается тревожной, если Z<1,81; если Z>2,99, то можно утверждать, что у предприятия благополучное положение. Интервал между 1,81 и 2,99 назван зоной неопределенности, то есть классифицировать ситуацию компании не представляется возможным.

Российские ученые предложили аналогичную модель, назвав ее R – model:

Шкала вероятности банкротства

R-счет	Вероятность в %
ниже 0	высочайшая (90-100)
от 0 до 0,18	высокая (60-80)
от 0,18 до 0,32	средняя (35-50)
от 0,32 до 0,42	низкая (15-20)
Выше 0,42	минимальная (до 10)

* К интегральным затратам относят производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты.

В курсовой работе требуется рассчитать оба индекса (Z и R), сравнить полученные результаты и сделать выводы.

Таким образом, анализ финансовых документов представляет собой комбинацию последовательных шагов и частей, которые взаимосвязаны и оказывают влияние друг на друга. Но ни одна часть анализа не должна быть интерпретирована изолированно. Поэтому последний шаг анализа – объединить отдельные части в единое целое, которое приводит к общим выводам об исследуемом предприятии. Главные находки анализа могут быть представлены в виде сильных и слабых сторон деятельности предприятия.

1.3. Расчет и анализ операционного

и финансового рычагов и рисков предприятия

Третье задание курсовой работы концентрирует внимание на уставной* деятельности предприятия, результатом которой является выручка от реализации товаров и услуг. Целью анализа является выявление и оценка потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. К ним относятся операционный и финансовый риски. В ходе анализа рассчитываются: контрибуционная маржа, точка безубыточности, запас финансовой прочности, сила операционного и финансового рычагов.

Расчет следует начинать с дифференциации операционных затрат, для чего в каждом варианте задания дана необходимая информация. После определения величины переменных и постоянных затрат формируется управленческая модель отчета о прибылях и убытках.

Таблица 1.8

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель)

(ед. изм.)

Наименование статей	За 1ый год	За 2ой год
Продажа
Переменные затраты
Постоянные затраты
Операционная прибыль
Финансовые издержки
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль

В данной таблице как налогооблагаемую, так и чистую прибыль показывают только от одного вида деятельности – операционной. Для этого прочие доходы и расходы (кроме процентов к уплате) из табл. 1.1. исключаются, а налог на прибыль пересчитывается. С целью упрощения можно принять ставку налогообложения прибыли по всем видам деятельности одинаковой.

Следующий шаг – расчет контрибуционной маржи и ее коэффициента.

Контрибуционная маржа представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат:

Контрибуционная маржа = Продажи – Переменные затраты

Этот показатель является одним из наиболее существенных показателей операционного анализа: он свидетельствует о достаточности покрытия им постоянных затрат и, более того, о способности предприятия получать операционную прибыль. Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Рост этого коэффициента говорит о более эффективном управлении операционными затратами предприятия.

Зная коэффициент контрибуционной маржи, можно рассчитать точку безубыточности, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:

На сколько фактический объем продаж превысил свое пороговое значение, говорит показатель запаса финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = Продажи – Точка безубыточности

Запас финансовой прочности принято выражать в процентах относительно объемов продаж.

Расчеты следует представить в виде таблицы.

Таблица 1.9

Расчет контрибуционной маржи,

точки безубыточности и запаса финансовой прочности

(ед. изм.)

Показатели	1ый год	2ой год
1. Продажи
2. Переменные затраты
3. Контрибуционная маржа (1-2)
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3:1)
5. Постоянные затраты
6. Точка безубыточности (5:4)
7. Запас финансовой прочности -  в стоимостном выражении (1-7) -  в процентах (7:1)

Расчеты сравнить по годам, проанализировать и сделать соответствующие выводы.

Операционный рычаг – это феномен, посредством которого изменения в продажах приводят к еще большим изменениям операционной прибыли. Его действие обусловлено наличием постоянных затрат, величина которых не реагирует на изменение количества произведенной продукции в релевантном периоде.

Уровень операционного рычага, или его сила есть процентное изменение операционной прибыли, как результат процентного изменения объема продаж:

,

где % D - процентное изменение.

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой:

.

Сила рычага определяется для каждого объема продаж; с изменением продаж меняется и сила рычага.

Риск, ассоциируемый с операционным рычагом, носит название бизнес-риска, или операционного риска. Чем больше неопределенность в том, какую операционную прибыль сможет получить предприятие, тем больше бизнес-риск. Неустойчивость объемов продаж, вызывающая этот риск, заставляет менеджеров уделять повышенное внимание постоянным затратам.

Как и операционный, финансовый рычаг порождают постоянные затраты. Он имеет место при финансировании деятельности предприятия долговыми источниками, по которым необходимо выплачивать проценты. Величина таких финансовых издержек не зависит от объемов продаж, а обусловлена величиной займа, сроками и процентной ставкой его привлечения.

Источником покрытия процентов является операционная прибыль.* Поэтому финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью. Сила этой связи может быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной прибыли:

.

Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой:

Следует помнить, что долговое финансирование, как и финансовый рычаг, обладают рядом преимуществ, но только если они не превысили определенного уровня, свыше которого финансирование за счет заемных средств может привести предприятие к убыткам. В этом и заключается финансовый риск: операционной прибыли может быть недостаточно для обслуживания долговых обязательств.

Результаты проведенных в курсовой работе расчетов следует оформить в виде таблицы.

Таблица 1.10

Операционный и финансовый рычаги предприятия

Наименование	Расчета	1ый год	2ой год
Сила операционного рычага
Сила финансового рычага

Данную таблицу необходимо сопроводить соответствующими комментариями относительно рисков, которым подвержено исследуемое предприятие, и причинно-следственных связей.

По результатам аналитического материала надо сделать общие выводы, особо выделив проблемы и рекомендации по их решению. В следующем разделе курсовой работы необходимо по возможности предусмотреть соответствующие мероприятия, чтобы учесть эти рекомендации.

1.4. Моделирование показателей роста предприятия

Поскольку развитие является одной из главных целей любой компании, в курсовой работе предполагается, что объемы продаж исследуемых предприятий будут расти. Однако этот рост не должен быть достигнут любой ценой, иначе предприятие может не усилить, а ослабить свои позиции вплоть до состояния банкротства, как показывает мировая практика.

Формируя свои планы, компания пытается решить несколько задач одновременно: рост продаж, производственную гибкость, умеренное использование заемного капитала, высокий уровень дивидендов. Каждая из этих задач сама по себе представляет ценность, но часто они противоречат друг другу. И когда это случается, один или более финансовых коэффициентов становятся неудовлетворительными и требуется внесение корректировок, которые не всегда возможны и желательны. Необходимо, чтобы рост компании не имел негативных последствий и не нарушал его финансового состояния, и более того, был согласован с рыночными реалиями.

Инструментом, позволяющим выявлять такие противоречия и способствовать принятию более взвешенных решений в маркетинговой, производственной и финансовой сферах, является модель уровня достижимого роста (SGR).

Четвертое задание заключается в прогнозировании ряда финансовых показателей на основе использования модели SGR. Эту модель предложил Хиггинс (1977 г.) в качестве инструмента сравнения целевого роста фирмы с ее внутренней способностью поддержать этот уровень роста.

С помощью модели SGR можно рассчитать максимально возможный темп роста объема продаж при заданных финансовых коэффициентах:

,

где g – потенциально возможный рост объема продаж в процентах;

b – доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия;

NP – чистая прибыль;

S – объем продаж;

D – общая величина обязательств;

E – собственный капитал;

А – величина активов (валюта баланса).

Модель применяется при рассмотрении двух сценариев развития предприятия: устойчивого роста и изменяющихся условий.

Первый сценарий предполагает, что сложившаяся в прошлом финансовая политика останется неизменной. Это обеспечивается сохранением на прежнем уровне ряда финансовых коэффициентов, а также допущением, что увеличение собственного капитала происходит только за счет роста нераспределенной прибыли.

Рассмотрим более подробно переменные выше приведенной формулы.

Темп роста объема продаж (g) представляет собой отношение прироста объема продаж (D S) к его исходной величине (Sо), т. е. ×100 %. Исходной величиной являются продажи прошлого года. В модели показатель является искомым, остальные коэффициенты являются плановыми, или целевыми переменными.

Рентабельность продаж характеризует эффективность деятельности предприятия. Чем больше чистой прибыли, тем больше возможностей у предприятия увеличивать собственный капитал.

Отношение активов к объему продаж - это величина обратная традиционному коэффициенту оборачиваемости активов. Чем ниже данный показатель, тем более эффективно используются активы, поскольку на величину активов оказывает влияние финансовая политика предприятия, в частности, управление запасами, дебиторской задолженностью, долгосрочными активами.

Соотношение заемных и собственных средств показывает структуру пассивов предприятия. Следует помнить, что чрезмерное увлечение долговыми источниками финансирования снижает финансовую устойчивость предприятия и препятствует его развитию.

Нераспределяемая доля чистой прибыли (b), или коэффициент реинвестирования рассчитывается по формуле:

b= (1 – d),

где d – коэффициент дивидендных выплат, равный отношению общей суммы дивидендов к чистой прибыли.

Величина коэффициента зависит от дивидендной политики предприятия.

В курсовой работе требуется рассчитать потенциально возможный рост продаж за два прошедших года и сравнить его с фактическим ростом.

Таблица 1.11

Расчет уровня достижимого роста

Показатели	1ый год	2ой год
Рентабельность продаж
Отношение активов к продажам
Коэффициент «долг-собственный капитал»
Коэффициент реинвестирования (b)
Уровень достижимого роста (g), в %
Фактический рост продаж (f), в %		Информация отсутствует

Фактический рост продаж определяется по формуле:

где S1 – объем продаж первого года,

S2 – объем продаж второго года.

Если фактический рост продаж превысил потенциально возможный уровень, то есть f>g, необходимо установить, какой фактор в наибольшей степени повлиял на это. Если же он оказался ниже, то есть f<g, то следует определить причину.

Второй сценарий охватывает различные ситуации, когда рост продаж не может быть обеспечен только внутренними источниками финансирования (такими, как нераспределенная прибыль) и когда надо принимать во внимание новые переменные:

- начальный объем продаж (S0);

- начальная величина собственного капитала (Е0);

- величина прироста собственного капитала, привлеченного путем дополнительной эмиссии обыкновенных акций (Еn);

- абсолютная сумма годовых дивидендов (Div).

Тогда уровень достижимого роста продаж в следующем году рассчитывают по формуле:

.

Следует отметить, что в формуле используется коэффициент оборачиваемости активов , вместо обратного ему показателя , который использовался до этого.

В каждом варианте задания дана информация о предполагаемых темпах роста объема продаж в 3-м году. Это и есть уровень достижимого роста. В качестве начальных (исходных) размеров собственного капитала (Е0) и продаж (S0) следует принять соответствующие показатели предыдущего, т. е. 2-го года. Задача заключается в поиске остальных переменных методом подбора, но таким образом, чтобы они не ухудшили финансовое положение компании.

Задаваясь любыми пятью из шести переменных и имея исходную информацию (g, S0, E0), можно найти шестую переменную, пользуясь формулами, которые выведены на основе предыдущей.

Коэффициент оборачиваемости активов:

Коэффициент привлечения средств:

- 1

Коэффициент рентабельности продаж:

Если в результате анализа (второе задание) было установлено что некоторые из переменных модели SGR имеют оптимальное значение, то в данном задании их можно сохранить на прежнем уровне. Кроме того, не исключается ситуация, при которой дополнительной эмиссии акций не потребуется, т. е. En=0. В процессе моделирования следует рассмотреть несколько возможных вариантов – сценариев развития предприятия, приводящих к заданному уровню достижимого роста.

Таблица 1.12

Результаты, полученные на основе модели достижимого роста

Вариант Переменные	1	2	3	и т. д.
Рентабельность продаж
Оборачиваемость активов
Коэффициент привлечения средств
Абсолютная величина дивидендов (Div)
Прирост собственного капитала путем эмиссии акций (Еn)
Уровень достижимого роста (заданный)

Результаты вариантных расчетов необходимо проанализировать, обосновать выбор одного из них, а также изменений в области ценообразования, заимствований, дивидендов, источников роста собственного капитала, более эффективного использования активов, если таковые потребуются.

В заключении курсовой работы надо сравнить прогнозные показатели с ранее достигнутыми и сделать вывод о возможности достижения заданного роста продаж без негативных последствий.

2. Исходная информация для выполнения курсовой работы

Исходная информация дана по семи вариантам. Номер варианта каждому студенту назначает преподаватель. (Номера вариантов для каждого студента указаны ниже в таблице)

С целью проведения сравнительного анализа в таблице 2.11. показаны средние финансовые коэффициенты по разным отраслям. Чтобы воспользоваться этой информацией, по каждому варианту указано, к какой отрасли относится анализируемое предприятие. (Ставки налогообложения прибыли для каждого варианта индивидуальны, и не соответствуют налоговому законодательству РФ)

Для выполнения операционного анализа в каждом варианте предусмотрена информация, позволяющая продифференцировать затраты предприятия на переменные и постоянные.

Чтобы осуществить необходимые расчеты по четвертому заданию, дана информация о прогнозных темпах роста объема продаж на будущий год.

(Обязательно к выполнению, только для претендентов на оценку «отлично»)

Таблица 2.11.

Средние отраслевые финансовые коэффициенты

Наименование коэффициента	Промышленность в целом	Машиностроение	Розничная торговля	Производство спортивных товаров	Розничная торговля автомобилями
Текущая ликвидность	2,1	2,5	2,52	2,5	1,7
Срочная ликвидность	1,1	1,0	0,97	1,5	0,4
Коэффициент общей зависимости	0,45	0,4	0,49	0,4	0,67
Коэффициент долгосрочной зависимости	0,24	-	0,30	0,16	0,34
Коэффициент «долг - собственный капитал»	0,8	-	0,98	0,5	2,2
Коэффициент покрытия	4,0	6,0	7,2	20,5	2,5
Период инкассации (дн.)	45	36	17	56	14
Оборачиваемость запасов	3,3*	9,0	3,12*	3,8*	4,5
Оборачиваемость активов	1,66	1,8	2,43	1,9	3,7
Рентабельность продаж (%)	4,7	5	11,0	10,5	3,0
Рентабельность активов (%)	7,8	9,0	9,1	20,6	11,1
Рентабельность собственного капитала (%)	14,0	15,0	17,7	26,0	35,6

Варианты заданий для выполнения курсовой работы.

Вариант 1:

Отрасль: промышленность

Агрегированный отчет о прибылях и убытках

(в долларах)

Наименование статей	За1ыйгод	за 2ой год
Продажи
Себестоимость проданных товаров
Амортизация	2 230	2 620
Коммерческие расходы	7 001	6 201
Управленческие расходы	43 590	30 512
Операционная прибыль	66 960	67 741
Проценты к уплате	5 720	5 720
Прочие доходы	0	3 000
Налогооблагаемая прибыль	61 240	65 021
Налог на прибыль	2 810	3 755
Чистая прибыль	58 430	61 266
Дивиденды	14 000	16 000
Нераспределенная прибыль	44 430	45 266

Агрегированный Баланс

(в долларах)

Наименование статей	го года	го года
I. Фиксированные активы
- нематериальные активы	-	-
- материальные активы:
Здания (первоначальная стоимость)	11 000	11 000
Земля	11 600	11 600
Инструменты и инвентарь (первоначальная стоимость)	35 700	46 400
Машины, оборудование (первоначальная стоимость)	50 500	57 200
амортизация	4 600	7 220
Итого амортизируемые активы по остаточной стоимости
- Долгосрочные финансовые вложения	6 000	6 000
Итого по разделу I
II. Текущие активы
- запасы	81 300	87 000
- дебиторская задолженность
- краткосрочные финансовые вложения	2 000	0
- деньги	10 250	15 450
Итого по разделу II
баланс	445 600	394 980
III. Постоянные пассивы
- собственный капитал - всего, в том числе:
акционерный капитал
добавочный капитал	8 440	8 440
нераспределенная прибыль	50 300	95 566
- долгосрочный заемный капитал	58 000	58 000
Итого по разделу III
IV. Текущие пассивы
- расчеты с поставщиками	81000	60002
-Овердрафт	84160	10520
- счета к оплате	12810	11562
Текущие выплаты по долгосрочным ссудам	890	890
Итого по разделу IV		83 974
Баланс

Дополнительная информация:

-  Акционерный капитал состоит из 15000 шт. обыкновенных акций по 10$.

-  Рыночная цена акций 15$.

-  Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции – 90%, в коммерческих расходах – 5%.

-  Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 10%.

Вариант 2:

Отрасль: промышленность

Агрегированный отчет о прибылях и убытках

(в тыс. дол.)

Наименование статей	1-ый год	2-ой год
Продажи	10200	11000
Себестоимость реализованной продукции	7684	8200
Амортизация	275	300
Торговые и управленческие расходы	1325	1400
Операционная прибыль	916	1100
Прочие доходы	27	50
Проценты к уплате	135	135
Налогооблагаемая прибыль	808	1015
Налог на прибыль	365	480
Чистая прибыль	443	535
Дивиденды	150	150
Нераспределенная прибыль	293	385

Агрегированный Баланс

(тыс. долл.)

Наименование статей	го г.	31.12.2-го г.
I. Фиксированные активы
нематериальные активы	190	200
материальные активы:
земля	450	450
машины и оборудование	850	950
здания и сооружения	3600	3800
офисное оборудование	95	100
амортизация	1500	1800
Итого амортизируемые активы по остаточной стоимости	3495	3500
Итого по разделу I	3685	3700
II. Текущие активы
запасы	3000	2700
дебиторская задолженность	1900	2000
краткосрочные финансовые вложения	460	850
деньги	300	450
Итого по разделу II	5660	6000
Баланс	9345	9700
III. Фиксированные пассивы
собственный капитал всего, в том числе:	4115	4500
акционерный капитал	2100	2100
добавочный капитал	700	700
нераспределенная прибыль	1315	1700
долгосрочный заемный капитал	2700	2700
Итого по разделу III	6815	7200
IV. Текущие пассивы
расчеты с поставщиками	940	1000
задолженность по заработной плате	300	330
задолженность перед бюджетом	290	320
овердрафт	1000	850
Итого по разделу IV	2530	2500
Баланс	9345	9700

Дополнительная информация:

-  Акционерный капитал состоит из:

-  привилегированных акций 6000 шт. по 100$;

-  обыкновенных акций 300000 шт. по 5$.

-  Рыночная цена обыкновенной акции 25$.

-  Дивиденды по привилегированным акциям составляет 5% по номиналу.

-  Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции – 95%.

-  Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 15%.

Вариант 3 :

Отрасль: розничная торговля

Агрегированный отчет о прибылях и убытках

(в долларах)

Наименование статей	за 1 - и год	за 2-й год
Продажи	16	20
Себестоимость проданных товаров	12	16
Амортизация	141883	189550
Коммерческие и административные расходы	2457484	3078314
Операционная прибыль	1182927	1461148
Проценты к получению	-	-
Проценты к уплате	114257	135681
Прочие доходы	-	-
Прочие расходы	-	-
Налогооблагаемая прибыль	1068670	1325467
Налог на прибыль	441027	488246
Чистая прибыль	627643	837221
Дивиденды	67745	90464
Нераспределенная прибыль
Агрегированный Баланс (тыс. долл.)
Наименование статей	го года	го года
I. Фиксированные активы
- нематериальные активы	81812	66727
- материальные активы в том числе:
земля	526646	649398
здания и сооружения	938458	1201664
машины и оборудование	1173361	1481538
транспортные средства	46301	58818
амортизация	539914	729464
Итого амортизируемые активы по остаточной стоимости	2226664	2728681
- Долгосрочные финансовые вложения	-	-
Итого по разделу I	2226664	2728681
II. Текущие активы
- запасы	2670975	3377143
- дебиторская задолженность	222845	241291
- краткосрочные финансовые вложения	-	-
- деньги - всего, в том числе:	11325	12553
деньги на счетах	11000	12000
касса	325	553
Итого по разделу II	2905145	3630987
Баланс	5 131 809	6 359 668
III. Постоянные пассивы
- собственный капитал - в том числе:
акционерный капитал	56511	56559
добавочный капитал	171219	170127
нераспределенная прибыль	2030316	2777073
- долгосрочный заемный капитал	1130000	1290000
Итого по разделу III	3388046	4293759
IV. Текущие пассивы
- краткосрочная банковская ссуда	18544	21349
- задолженность перед поставщиками	1204343	1408730
- счета к оплате — всего, в том числе:	520876	635830
задолженность по налогам	431758	509169
задолженность по зарплате	89118	126661
Итого по разделу IV	1743763	2065909
Баланс	5131809	6359668

Дополнительная информация:

-  Акционерный капитал состоит из 565591 шт. обыкновенных акций по 0,1 $ по состоянию на конец 2-го года.

-  Рыночная цена обыкновенной акции 1,5$.

-  Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции – 100%, в коммерческих и административных расходах – 10%.

-  Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 20%.

Вариант 4:

Отрасль: машиностроение

Агрегированный отчет о прибылях и убытках

(в тыс. дол.)

Наименование статей	1-й год	2-й год
1	2	3
Продажи	2850	3000
Себестоимость проданных товаров	2413	2544
Амортизация	90	100
Коммерческие расходы	20	22
Управленческие расходы	63	68
Операционная прибыль	264	266
Проценты к получению	0	0
Проценты к уплате	47	66
Прочие доходы	0	0
Налогооблагаемая прибыль	217	200
Налог на прибыль	87	80
Чистая прибыль	130	120
Дивиденды	90	100
Нераспределённая прибыль	40	20

Агрегированный Баланс

(в тыс. дол.)

Наименование статей	31.12.1-го г.	31.12. 2-го г.
I. Фиксированные активы
нематериальные активы	0	0
материальные активы:	1470	1800
минус амортизация	400	500
итого амортизируемые активы по остаточной стоимости	1070	1300
долгосрочные финансовые вложения	0	0
Итого по разделу I	1070	1300
П. Текущие активы
запасы	215	300
дебиторская задолженность	315	350
краткосрочные финансовые вложения	25	0
деньги	55	50
Итого по разделу II	610	700
Баланс	1680	2000
III. Постоянные пассивы
собственный капитал - всего, в том числе:	880	900
акционерный капитал	70	70
добавочный капитал	80	80
нераспределённая прибыль	730	750
долгосрочный заёмный капитал	580	800
Итого по разделу III	1460	1700
IV. Текущие пассивы
краткосрочная банковская ссуда	60	100
задолженность перед поставщиками	30	60
счёт к оплате	130	140
Итого по разделу IV	220	300
Баланс	1680	2000

Дополнительная информация:

-  Акционерный капитал состоит из 20000 шт. привилегированных акций (номинал 1$).

-  Рыночная цена обыкновенной акции 26,5$.

-  Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции – 70%, в коммерческих расходах – 10%.

-  Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 30%.

Вариант 5 :

Розничная торговля

Агрегированный отчет о прибылях и убытках

(в тыс. дол.)

Наименование статей	За 1-й год	За 2-й год
Продажи	153000	215600
Себестоимость проданных товаров		(
Амортизация (за год)	(2 984)	(3 998)
Коммерческие и административные расходы
Операционные расходы (арендная плата)	(7111)	(13058)
Операционная прибыль	22598	33501
Проценты к получению	838	422
Проценты к уплате	(2 277)	(2 585)
Прочие доходы	-	-
Прочие расходы (затраты на рекламу)		(14258)
Налогооблагаемая прибыль	10367	17080
Налог на прибыль	(4 457)	(7 686)
Чистая прибыль	5910	9394
Дивиденды	(1862)	(1582)
Нераспределенная прибыль	4048	7812

Агрегированный Баланс

(в тыс. дол.)

Наименование статей	31.12.1-го года	31.12.2-го года
1 . Фиксированные активы
Нематериальные активы	-	-
Материальные активы (по первонач. стоимости) всего, в том числе: Земля Сооружения Здания Оборудование Минус амортизация	26507 811 5928 6000 13768 7530	40607 811 6400 11 873 21 523 11 528
Итого материальные активы за вычетом амортизации	18977	29079
Долгосрочные финансовые вложения	668	373
Итого 1	19645	29452
2. Текущие активы
Запасы	36769	47041
Дебиторская задолженность	8350	8960
Краткосрочные финансовые вложения	8004	5272
Деньги	3 141	4573
Итого	56264	65846
Баланс	75909	95298
3. Постоянные пассивы
Собственный капитал — всего, в том числе: акционерный капитал добавочный капитал нераспределенная прибыль	37867 4594 910 32363	45935 4803 957 40175
Долгосрочный заемный капитал всего, в том числе: Долгосрочный облигационный заем Долгосрочная банковская ссуда	17610 16975 635	21902 21059 843
Итого по3.	55477	67837
4. Текущие пассивы
Краткосрочная банковская ссуда	7528	7498
Коммерческая кредиторская задолженность	7591	14294
Задолженность по зарплате и налогам	5313	5669
Итого по 4.	20432	27461
Баланс	75909	95298

Дополнительная информация:

-  Акционерный капитал состоит из 4803 тыс. шт. обыкновенных акций номиналом в 1 дол.

-  Рыночная цена обыкновенной акции 30 дол.

-  Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции – 100%, в коммерческих и административных расходах – 5%.

-  Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 5%

Вариант 6:

Производство и реализация спорттоваров

Агрегированный отчет о прибылях и убытках

(в тыс. дол.)

Наименование статей	За 1ыи год	за 2ой год
Продажи	617080	902225
Себестоимость проданных товаров	358482	591740
Амортизация	1200	3166
Коммерческие расходы	51100	76650
Управленческие расходы	102149	160780
Операционная прибыль	104149	69889
Проценты к получению	0	0
Проценты к уплате	12304	18515
Прочие доходы
Прочие расходы
Налогооблагаемая прибыль	91845	51374
Налог на прибыль	36786	20036
Чистая прибыль	55059	31338
Дивиденды	0	0
Нераспределенная прибыль	55059	31338

Агрегированный Баланс

(в тыс. дол.)

Наименование статей	го года	года
I. Фиксированные активы
- нематериальные активы	0	0
- материальные активы:	9888	28599
амортизация	1809	4975
Итого амортизируемые активы по остаточной стоимости	8079	23624
- Долгосрочные финансовые вложения	1265	1972
Итого по разделу I	9344	25596
II. Текущие активы
- запасы	151982	177580
- дебиторская задолженность	100290	156391
- краткосрочные финансовые вложения
- деньги	4942	4388
Итого по разделу II	257214	338359
Баланс	266558	363955
III. Постоянные пассивы
- собственный капитал — всего, в том числе:	168223	205874
акционерный капитал	84863	91176
добавочный капитал
нераспределенная прибыль**	83360	1 14698
- долгосрочный заемный капитал	0	0
Итого по разделу III	168223	205874
IV. Текущие пассивы
- краткосрочная банковская ссуда	37400	94000
- задолженность перед поставщиками	25619	22056
- счета к оплате	35316	42022
Итого по разделу IV	98335	158078
Баланс	266558	363955

Дополнительная информация:

-  Акционерный капитал состоит из шт. обыкновенных акций, не имеющих номинальной стоимости.

-  Показатель чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию (EPS), на конец второго года составил 1,56 дол.

-  Отношение рыночной цены к EPS равно 16,83%.

-  Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции (материальных затратах и заработной плате) составила 80%, в коммерческих расходах – 50%.

-  Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 10%.

Вариант 7 :

Агрегированный отчет о прибылях и убытках

(в долл.)

Наименование статей	За 1-й год	За 2-й год
Продажи
Себестоимость проданных товаров
Амортизация	926284	1511689
Коммерческие расходы	7060747	7774248
Управленческие расходы	7879569	8341008
Операционная прибыль
Процент к уплате	761074	892321
Прочие расходы	175678	10844
Налогооблагаемая прибыль	9523757
Налог на прибыль	3425000	4338000
Чистая прибыль	6098757	7811857
Дивиденды	0	0
Нераспределенная прибыль	6098757	7811857

Агрегированный Баланс

(в долл.)

Наименование статей	31.12.1-го года	го года
1. Фиксированные активы
Нематериальные активы	3513598	2951515
Материальные активы:	3546169
Офисное оборудование	650479	1509120
Земля	155738	600000
Здания	0	4825740
Производственное оборудование	2558748	4069078
Складское оборудование	118898	315509
Транспорт	62306	46925
Минус амортизация	926284	1511689
Итого, амортизируемые активы по остаточной стоимости	6133483
Долгосрочные финансовые вложения	1389734	1787079
Итого	7523217
2. Текущие активы
Запасы
Дебиторская задолженность
Авансы выданные	46146	155146
Краткосрочные финансовые вложения	-	-
Денежные средства	601394	2166863
Итого
Баланс
3. Постоянные пассивы
Собственный капитал, всего, в т. ч.:
Добавочный капитал;	8228843	9396802

Акционерный капитал;	56282	57210
Нераспределенная прибыль.
Долгосрочный заемный капитал:	3392494	7920360
Долгосрочная банковская ссуда	3053494	6880360
Прочие долгосрочные источники	339000	1040000
Итого по 3
4. Текущие пассивы
Краткосрочная банковская ссуда	9064000	5268000
Задолженность перед поставщиками	9015376	9462883
Счета к оплате	2605160	2532676
Векселя к оплате	936644	943060
Итого по4
Баланс

Дополнительная информация:

-  Акционерный капитал состоит из 5721 тыс. шт. обыкновенных акций (номинал – 0,01 дол.).

-  Рыночная цена обыкновенной акции 15 дол.

-  Компания никогда не платила дивиденды.

-  Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции – 70%, в коммерческих расходах – 50%.

-  Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 20%.

Литература

1.  Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2000.

2.  Бригхэм финансового менеджмента: Сокр. Пер. с англ. – М.: РАГС; -во «Экономика»», 1998.

3.  Бланк финансового менеджмента. Т.1, 2. –К.: Ника - Центр, 2003.

4.  Карлин финансовых отчетов (на основе GAAP): Учебник – М.: ИНФРА – М, 1998.

5.  Справочник финансиста предприятия. – М.: ИНФРА –М,2001.

6.  Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. – М.: Изд-во «Перспектива», 2003.

7.  Lyn M. Fraser, Aileen Ormiston. Under – standing Financial Statements. Fifth edition. – New Jersey, Prentice Hall, 1998.

8.  Maness Terry S., Henderson Games W. Financial Analysis & Forecasting. - New Jersey, Prentice Hall, 1998.

Приложение 1

ОБРАЗЕЦ ТИТУЛЬНОГО ЛИСТА КУРСОВОЙ РАБОТЫ

Министерство транспорта Российской Федерации

ФГОУ ВПО «Новосибирская государственная академия водного транспорта»

Енисейский филиал в г. Красноярске

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему: «Оценка и прогнозирование финансовых показателей предприятия»

Вариант № …

Выполнил: студент гр. ……

Руководитель: доцент

Красноярск 2008

Приложение 2

ОБРАЗЕЦ ОФОРМЛЕНИЯ СОДЕРЖАНИЯ РАБОТЫ

СОДЕРЖАНИЕ

стр.

Введение

1. Основные элементы финансовой отчетности предприятия.

2. Оценка финансового состояния

2.1. Вертикальный анализ

2.2. Горизонтальный анализ

2.3. Коэффициентный анализ

2.4. Анализ вероятности наступления банкротства

3. Расчет и анализ рычагов и рисков

3.1. Операционный рычаг

3.2. Финансовый рычаг

4. Моделирование показателей роста предприятия

Заключение

Библиографический список

Приложение 3

Варианты курсовых работ для студентов

(Будут выданы 05.11.2008 в связи с уточнением списка)

	Ф. И.О. студента	Вариант курсовой работы
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
	Студенты, фамилии которых не указаны, могут получить вариант лично у преподавателя.*

* В дальнейшем будет применен термин операционная деятельность, как это принято в теории финансового менеджмента.

* В практической деятельности регулируется законодательством. В частности, определенная величина финансовых издержек может быть погашена чистой прибылью или в полной мере отнесена на стоимость приобретаемых за счет заемных средств материальных фиксированных активов.

* Рассчитано как отношение себестоимости реализованной продукции к запасам