Обзор экономических показателей

Экономическая экспертная группа

Департамент макроэкономической политики

МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Обзор экономических показателей

12 мая 1999 года

1.  Последние данные

	1997	янв-мар 98	1998	март 98	янв-мар 99	март 99
Инфляция потребительских цен	11.0%	3.1%	84.4%	0.6%	16.0%	2.8%
Инфляция цен производителей	7.4%	1.1%	23.2%	-0.1%	17.1%	3.9%
Рост денежной базы	25.7%	-7.1%	27.9%	0.1%	-2.1%	0.3%
Рост денежной массы	29.8%	-3.7%	20.8%	-0.7%	н. д.	н. д.
Рост номинального обменного курса доллара США	7.2%	2.4%	246.5%	0.6%	17.1%	5.8%
Реальное удорожание рубля по сравнению с долларом США	1.8%	0.0%	-48.1%	-0.2%	-1.5%	-3.0%
Скорость обращения денежной массы3	7.60	6.3	7.25	6.6	6.8	7.4

	1998	1998 в % 1997	янв-мар 99 млрд руб	янв-март 99 в % к 98	март 99 млрд руб	март 99 в % к 98
Объем промышленной продукции[1]	1658.4	94.8	594.0	98.0	223.0	101.4
Инвестиции в основной капитал	402.4	93.3	74.3	89.3	27.6	89.2

Дефицит федерального бюджета		янв-март 98	1998	март 99	янв-март 99
По отчету	млрд. руб.	20.0	86.5	13.3	19.5
Министерства финансов[2]	% ВВП	3.5%	3.2%	4.7%	2.5%
По международному определению	млрд. руб.	30.8	132.3	21.8	39.0
(на касс. основе)[3]	% ВВП	5.4%	4.9%	7.7%	5.0%
Первичный дефицит
По отчету	млрд. руб.	-8.4	-20.1	0.6	-11.2
Министерства финансов	% ВВП	-1.5%	-0.7%	0.2%	-1.4%
По международному определению	млрд. руб.	2.3	25.7	9.1	8.2
(на касс. основе)	% ВВП	0.4%	1.0%	3.2%	1.1%
Доходы федерального бюджета
По отчету Министерства финансов	млрд. руб.	60.8	273.1	34.4	89.1
(наличные доходы)3	% ВВП	10.7%	10.2%	12.1%	11.5%
По международному определению	млрд. руб.	59.0	240.6	34.3	88.6
(наличные доходы)	% ВВП	10.4	9.0%	12.1%	11.4%

СОДЕРЖАНИЕ

1. Последние данные.......................................................................................................................... 1

2. ИНФЛЯЦИЯ....................................................................................................................................................... 3

Оптовые цены................................................................................................................................................ 4

3. реальный сектор.................................................................................................................................... 5

Динамика ВВП................................................................................................................................................ 5

Промышленное производство................................................................................................................... 6

4. Показатели исполнения бюджета........................................................................................ 9

4.1 Федеральный бюджет..................................................................................................................... 9

Расходы........................................................................................................................................................... 9

Доходы........................................................................................................................................................... 10

Дефицит........................................................................................................................................................ 11

Финансирование дефицита по международному определению................................................... 12

4.2 Бюджетная система субфедеральных органов власти.................................. 13

5. кредитно-денежные показатели.......................................................................................... 16

Темпы прироста денежных агрегатов................................................................................................ 16

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов........................... 17

Обязательные резервы.............................................................................................................................. 18

Скорость обращения денежной массы............................................................................................... 19

6. финансовые рынки............................................................................................................................ 20

Рынок рублевых государственных облигаций.................................................................................... 20

Российские еврооблигации...................................................................................................................... 20

Валютный рынок........................................................................................................................................ 22

Фондовый рынок......................................................................................................................................... 24

7. ВнешнеэкономиЧеские СВЯЗИ................................................................................................. 25

Платежный баланс Российской Федерации в 1998г....................................................................... 25

Внешняя торговля в феврале 1999г....................................................................................................... 31

8. Состояние платежей и расчетов......................................................................................... 37

9. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИЯ......................................................................................................................... 39

10. ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ НАСТРОЕНИЙ В МАРТЕ 1999г........................................ 41

2. ИНФЛЯЦИЯ

Инфляция в марте продолжила снижение и составила 2.8% против 8.5% в январе и 4.1% в феврале. По итогам первого квартала 1999 года прирост потребительских цен составил 16%.

Опережающими темпами в марте возросли цены на непродовольственные товары - на 3.2%. Продовольственные товары подорожали на 2.8% /без учета плодоовощной продукции - на 2.3%/ и платные услуги населению - на 1.9%.

Стоимость набора из 25-ти основных продуктов питания, составляющего основу прожиточного минимума, в среднем по России в марте возросла на 3.6% и составила 524.5 рублей в расчете на месяц. Максимальное увеличение стоимости набора отмечено в Центрально-Черноземном районе - на 6.3%, а минимальное - в Дальневосточном районе - на 0.8%. Стоимость набора в Москве за март выросла на 6.6% и достигла 670.3 рублей, в Санкт-Петербурге - на 3% до 569.2 рублей.

Темпы роста цен производителей промышленной продукции в марте превысили рост потребительских цен и составили 3.9%.

По предварительным данным Госкомстата инфляция потребительских цен в апреле составила 3.0%.

Оптовые цены

1	Электроэнергетика	7	Машиностроение
2	Топливная	8	Лесная, дерево-обрабатывающая и целлюлозно-бумажная
3	Черная металлургия
4	Цветная металлургия	9	Промышленность строительных материалов
5	Химическая	10	Легкая
6	Нефтехимическая	11	Пищевая

3. реальный сектор

Динамика ВВП

В марте произошел значительный рост основных показателей производства.

Тем самым, не только продолжилась, но и укрепилась наблюдавшаяся в последние месяцы устойчивая тенденция восстановления экономической активности. По предварительным оценкам, очищенный от сезонности уровень ВВП повысился по сравнению с февралем на 3.4%, достигнув уровня мая 1998 г. Реальная величина ВВП в марте (с исключенной сезонностью) превысила средний уровень прошлого года. Сохранение до конца текущего года физического объема ВВП на мартовском уровне (с учетом сезонности), означало бы рост ВВП в 1999 г. на 1.4%.

Наблюдаемый помесячный рост ВВП был обеспечен расширением производства в большинстве основных отраслей. Объем промышленного производства и грузооборот транспорта превысили показатели марта 1998 г., отставание объема подрядных работ, сельскохозяйственного производства и оборота розничной торговли по отношению к соответствующему месяцу прошлого года сократилось.

По-прежнему вызывает тревогу анализ основных элементов использования ВВП. Сохраняется значительное сокращение по сравнению с соответствующим периодом прошлого года таких ключевых элементов конечного спроса как потребительский, инвестиционный и государственный. Правда, отставание суммарного объема реализации товаров и услуг населению несколько уменьшилось: с 11.8% в феврале до 9.9% в марте. Остается значительным инвестиционный спад: инвестиции в основной капитал оказались на 10.8% ниже чем в марте 1998 г. Сократились непроцентные расходы бюджета в реальном выражении, что говорит о сокращении государственного потребления. Фактически единственным увеличившимся элементом конечного спроса является чистый экспорт. Сальдо внешней торговли в январе-феврале 1999 г. составило 3.8 млрд. долл. по сравнению с нулевым сальдо в январе-феврале 1998 г.

Промышленное производство

В марте произошел резкий скачок показателей промышленного производства. Очищенный от сезонности объем выпуска вырос по сравнению с февралем сразу на 5.2%. В результате, физический объем производства на 1.4% превысил уровень марта 1998 г. Рост промышленного производства за последние шесть месяцев (октябрь 1998 г. – март 1999 г.), таким образом, оказался беспрецедентно высоким, составив, при исключении сезонных факторов, 19%. При сохранении (с поправкой на сезонность) февральского уровня промышленного производства в течение всего года, можно ожидать что выпуск в 1999 г. окажется выше чем в 1998 г. примерно на 6%.

Анализ динамики производства по отдельным отраслям промышленности показывает, что в марте картина была в основном такой же как в предыдущие месяцы. Лидерами роста остаются «промежуточные» отрасли: лесная и деревообрабатывающая промышленность (выпуск в марте оказался на 12.2% выше чем в марте 1998 г.), химическая и нефтехимическая
промышленность" href="/text/category/himicheskaya_i_neftehimicheskaya_promishlennostmz/" rel="bookmark">нефтехимическая промышленность (рост на 12.1%), промышленность строительных материалов (рост на 8.7%), цветная металлургия (на 4.4%), машиностроение (на 3.9%). Во всех этих отраслях зафиксирован значительный рост и по итогам 1 квартала. Существенный спад остается только в легкой промышленности (на 5.3% в марте и на 16.9% в 1 квартале).

Можно указать две основные причины наблюдаемого роста. Во-первых, девальвация кардинально повысила конкурентоспособность отечественной продукции на внутреннем рынке (объем импорта снизился по сравнению с прошлым годом вдвое). Во-вторых, значительно улучшилось финансовое положение предприятий и повысился уровень монетизации производственного сектора. В течение последнего полугода:

*  Почти на четверть сократилась доля убыточных предприятий,

*  Устойчиво растет объем денежных оборотных средств в реальном выражении,

*  Постоянно растет доля руководителей, заявляющих об удовлетворенности финансовым положением возглавляемых ими предприятий.

Результатом стало заметное снижение доли бартерных операций в поставках промышленной продукции (с 53% в III квартале 1998 г. до 48% в ноябре-декабре 1998 г. и 46% в январе-феврале 1999 г.) и сокращение всех видов взаимной задолженности предприятий. В последние месяцы не только было остановлено накопление взаимных задолженностей, но и начался процесс сокращения ранее накопленных долгов.

Вместе с тем необходимо учитывать, что рост сконцентрирован главным образом в промежуточных отраслях при огромном отставании от прошлого года показателей потребительского, инвестиционного и государственного спроса. Такая модель роста не может быть устойчивой – не поддержанный конечным спросом рост достаточно скоро сменится стагнацией.

Нет никакой возможности расширять государственный спрос в условиях ограниченных бюджетных доходов, огромных процентных расходах и отсутствии возможности новых рыночных заимствований. Таким образом, поддержка роста может происходить за счет стимулирования инвестиций и/или доходов населения.

Произошедший после кризиса переход на значительно более низкий уровень реальных доходов и зарплаты имеет объективные причины, а именно, – переход от положительных чистых внешних заимствований к отрицательным. Если в 1997 г. чистый прирост внешних обязательств частного сектора составлял 15 млрд. долл., то в нынешнем году его величина ориентировочно может составить минус 4 млрд. Это изменение сопоставимо с дефицитом доходов населения по сравнению с началом прошлого года. Данная ситуация не изменится в ближайшие месяцы.

На наш взгляд, задача состоит в переключении структуры расходов предприятий с пополнения оборотных средств на увеличение инвестиций и повышение зарплаты работников. Другое направление усиления конечного спроса – развитие внутреннего потребительского кредита (включая ипотечный), практически отсутствовавшего до сих пор.

4. Показатели исполнения бюджета

4.1 Федеральный бюджет[4]

Расходы

Расходы федерального бюджета в наличной форме в первом квартале т. г. по данным Казначейства составили 108.6 млрд. рублей или 14.0% от ВВП, что на 0.2% от ВВП ниже аналогичного показателя за прошлый год.

Снижение расходов произошло из-за уменьшения расходов на обслуживание долга на 1.2% от ВВП, которые составили 30.8 млрд. рублей или 4.0 от ВВП. Большую часть (20.2 млрд. рублей) составили процентные платежи по внешнему долгу. В то же время в марте были проведены существенные выплаты по внутреннему долгу – 5.6 млрд. рублей, что привело к увеличению доли обслуживания внутреннего долга.

Непроцентные расходы увеличились по сравнению с прошлым годом (на 0.7% от ВВП) и составили 77.8 млрд. рублей или 10.0% от ВВП. При этом, необходимо отметить, что соответствующие бюджетные обязательства снизились на 0.1% от ВВП до 11.1% от ВВП. И увеличение непроцентных расходов связано с лучшим финансированием обязательств, а не с расширением бюджетной сферы. В первом квартале т. г. непроцентные бюджетные обязательства были профинансированы на 90%, в то время как в прошлом году этот показатель составлял 82%.

Доходы

Доходы федерального бюджета в наличной форме в первом квартале по данным Казначейства составили около 89.1 млрд. рублей[5] или 11.5 % от ВВП, что на 0.8% от ВВП выше аналогичного прошлогоднего показателя. Причем в марте произошло дальнейшее повышение доходов как по сравнению с предыдущим месяцем (на 1.8% от ВВП), так и по сравнению с мартом прошлого года (на 1.4% от ВВП).

Вместе с тем, для исполнения Закона о бюджете, предусматривающего доходы на уровне 11.9% от ВВП, этого пока недостаточно.

Источником роста наличных доходов в первом квартале т. г. были налоговые поступления, которые составили 79.3 млрд. рублей (9.9% от ВВП). В то же время, план по сбору налогов по итогам квартала был немного недовыполнен (на 0.5 млрд. рублей).

Министерство по налогам и сборам смогло собрать в первом квартале 50.4 млрд. рублей или 6.3% от ВВП, по сравнению с 5.8% от ВВП в прошлом году. Однако, повышение налоговых поступлений произошло главным образом из-за возросших платежей РАО «Газпром»: с 1.1% от ВВП до 1.9% от ВВП. Сборы с остальных налогоплательщиков уменьшились с 4.7% от ВВП до 4.1% от ВВП.

При этом необходимо отметить, что погашение недоимки в первом квартале составило 27.4 млрд. рублей, из которых 10.2 млрд. рублей поступило «живыми» деньгами. Таким образом, текущие налоговые поступления от МНС в первом квартале составили по оценкам лишь 40.4 млрд. рублей или 5.0% от ВВП даже с учетом платежей РАО «Газпром».

Налоговая задолженность в федеральный бюджет по данным Министерства по налогам и сборам составила на конец марта 289.1 млрд. рублей, из которых 141.7 млрд. рублей приходится на налоговую недоимку, а 134.7 млрд. рублей – на задолженность по уплате штрафных санкций.

В марте продолжилось снижение объема начисленной недоимки, а всего за первый квартал налоговая недоимка снизилась на 7.2 млрд. рублей. Снижение недоимки произошло практически по всем налогам, что объясняется проведением операций по целевому финансированию (более 17 млрд. рублей в первом квартале). Вероятно, с окончанием этих операций налоговая недоимка снова начнет расти.

Таможенные пошлины и другие налоговые платежи, контролируемые ГТК, в марте повысились до 12.6 млрд. рублей[6] или 4.3% от ВВП, что на 0.9% от ВВП больше аналогичного прошлогоднего показателя. Всего за квартал налоговые поступления от таможни увеличились на 0.4% от ВВП по сравнению с первым кварталом прошлого года и достигли 3.6% от ВВП или 29 млрд. рублей. Однако в долларовом выражении доходы от налогообложения импорта за тот же период упали примерно в 2.8 раза: с 3.0 млрд. долларов до 1.1 млрд. долларов, в то время как объем импорта за тот же период упал только в два раза. Кроме фактора снижения доли налогооблагаемого импорта, это может говорить об увеличении доли теневого оборота.

Дефицит

По данным Казначейства в первом квартале федеральный бюджет был сведен с дефицитом 19.5 млрд. рублей (2.5% от ВВП), что пока не выходит за рамки Закона о бюджете (2.5% от ВВП). Однако, как и прежде, такой низкий дефицит поддерживается за счет недофинансирования расходов, а не увеличения доходов.

Первичный профицит федерального бюджета по данным Казначейства в январе-марте составил 11.2 млрд. рублей или 1.4% от ВВП. Необходимо отметить, что в марте бюджет был сведен уже с первичным дефицитом (0.2% от ВВП). Поэтому для того, чтобы выйти на целевой показатель (1.6% от ВВП) Закона о бюджете правительству придется принимать дополнительные меры по повышению доходов или продолжать накапливать задолженность по расходам.

Финансирование дефицита по международному определению

Чистое финансирование дефицита в первом квартале на кассовой основе (т. е. включая операции по заключительным оборотам) составило по неуточненным данным 39.0 млрд. рублей или 5.0% от ВВП. В марте дефицит был 21.8 млрд. рублей или 7.7% от ВВП. Увеличение дефицита связано с сезонным повышением расходов на обслуживание внутреннего долга, а также осуществлением расходов по учреждению АРКО (около 10 млрд. рублей).

Объем погашения основной суммы долга составил 40.0 млрд. рублей[7], в том числе 26.0 млрд. рублей – по внешним долгам (включая погашение кредитов МВФ). В рамках новации ГКО и ОФЗ было выплачено в наличной форме 5.8 млрд. рублей.

Как и в последние четыре месяца прошлого года, в течение первого квартала 1999г. Министерство финансов не осуществляло рыночных заимствований. Поэтому основными источниками финансирования были остатки средств прошлого года, расходовавшиеся на заключительные обороты и новацию (около 29 млрд. рублей), и кредиты Банка России (51.9 млрд. рублей).

Центробанк предоставлял в основном валютные кредиты на сумму 44.9 млрд. рублей (2.0 млрд. долларов) на обслуживание и погашение внешнего долга. Кроме этого, в марте ЦБР предоставил рублевый кредит в виде покупки ОФЗ-ПД на сумму 7 млрд. рублей. Существенным источником в марте стали также чистые поступления от реализации госзапасов (5.6 млрд. рублей).

Вероятно, такая структура финансирования дефицита сохранится и в течение большей части второго квартала.

4.2 Бюджетная система субфедеральных органов власти

В марте доходы территориальных бюджетов от приватизации и продажи государственного имущества были впервые отнесены в рамках официальной бюджетной статистики на финансирование бюджетного дефицита, что соответствует принятому Российской Федерацией с начала 1998 года стандарту СГФ[8]. Для того, чтобы переход на этот стандарт составления отчетности и предоставления информации мог бы считаться законченным необходимо, в частности, ввести раздельное предоставление данных об исполнении расходов и доходов денежными средствами и при помощи неденежных инструментов. Кроме этого необходимо включить в состав составляемой и предоставляемой статистики данные, характеризующие финансовое положение государственного сектора экономики, что подразумевается международными стандартами, а также исключить осуществление расходов им доходов «задним числом», полностью перейдя к исполнению бюджета на кассовой основе.

Бюджетные доходы территориальных бюджетов составили в марте 30.4 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с февралем на 16.7%. При этом по сравнению с мартом прошлого года увеличение составило 15.7%. Сумма расходов территориальных бюджетов составила 31.7 млрд. рублей, что соответствует росту объема расходов по сравнению с февралем на 19.5%. Прирост расходов в марте 1999 года по отношению к марту прошлого года составил меньше, чем прирост доходов, - 11.7%. Дефицит исполнения месячного консолидированного бюджета субъектов РФ вырос по сравнению с февралем в 2.6 раза и составил 1.4 млрд. рублей (4.5% от величины бюджетных доходов по сравнению в марте с 2% в феврале).

В структуре доходов территориальных бюджетов продолжала возрастать доля налогов. В марте она составила 78.6% по сравнению с 77.95% в феврале и 71.1% в январе 1999 года. В марте прошлого года она составляла 75.1%. Все это свидетельствует как о постепенном увеличении доли налоговых поступлений в доходах территориальных бюджетов, так и об общем повышении значимости налоговой политики в первой половине 1999 года по сравнению со второй половиной 1998 года. Факторами, предопределившими такой рост, выступили финансовый кризис лета-осени 1998 года и связанное с ним уменьшение объема ресурсов федерального бюджета, которые могли были бы быть использованы для оказания финансовой поддержки регионов, а также расширение практики проведения зачетов по бюджетным обязательствам. При этом доля налоговых поступлений превысила средний уровень 1998 года (77.5%), сравнявшись со среднем для 1996 года уровнем (78.7%), но оставаясь ниже среднегодового уровня 1997 года (79.3%).

Доля безвозмездных перечислений из федерального бюджета в доходах консолидированного бюджета субъектов РФ составила 10.53%, увеличившись по сравнению с февралем на 0.6 процентных пункта. При этом в среднем по субъектам РФ доля перечислений в доходах территориальных бюджетов снизилась на треть, составив 23.1% по сравнению с 33.5% в феврале. Это свидетельствует об относительном перераспределении финансовой помощи более благополучным регионам, сглаживающим резкое увеличение доли более бедных регионов в феврале.

В структуре расходов в течение уже 2 месяцев продолжалось снижение доли социально значимых расходов за счет прежде всего сокращения доли расходов на финансирование жилищно-коммунального хозяйства и доли расходов на выплату зарплаты и социальных начислений на заработную плату. Доля расходов на выплату заработной платы работникам бюджетных учреждений и организаций в структуре расходов возросла в январе 1999 года до 33.9%, в три раза превысив уровень расходов декабря 1998 года. В феврале выплата заработной платы и социальный начислений, включая выплату задолженности, составили уже 34.5% от величины расходов консолидированного бюджета субъектов РФ. В абсолютном выражении расходы на выплату зарплаты и социальных начислений на нее в марте составили 8.7 млрд. рублей, при этом задолженность по этой статье расходов сократилась на 2.5 млрд. рублей. В феврале расходы консолидированного бюджета регионов на эти цели составили несколько больше - 9 млрд. рублей, что, однако, позволило сократить задолженность по этой статье на 7.2 млрд. рублей. Это позволяет высказать предположение о неполном совпадении периодов списания задолженности и реального перечисления средств на погашение такого рода задолженности.

В целом сокращение кредиторской задолженности по выплате заработной платы, осуществлении социальных начислений, по выплате пособий гражданам, имеющим детей, по стипендиям, по затратам на финансирование оказанных жилищно-коммунальных услуг составило в марте 3.7 млрд. рублей, а в феврале - 3.4 морд. рублей. Это соответствует 12.1% доходов бюджета в марте и 13.2% - в феврале. По состоянию на 1 апреля 1999 года кредиторская задолженность территориальных бюджетов по этим статьям расходов составляла 84.4 млрд. рублей.

Финансирование возросшего дефицита консолидированного бюджета субъектов РФ, сформировавшегося в значительной степени из дефицита исполнения бюджета Республики Саха (Якутия), составившего 0.8 млрд. рублей, было осуществлено практически полностью за счет ссуд федерального бюджета, прочих источников финансирования и поступлений от продажи государственного и муниципального имущества. Анализ фактического финансирования дефицита в соответствии со стандартами СГФ невозможен в связи с отсутствием данных об использовании квазиденежных инструментов. Фактически при этом происходило погашения долга по ценным бумагам и банковским кредитам.

5. кредитно-денежные показатели

Темпы прироста денежных агрегатов

В марте динамика основных денежных агрегатов вновь пошла вспять. Наиболее сильно сократились наличные деньги в обращении (агрегат М0) – на 2.4%. По итогам трех месяцев показатель М0 снизился на 5.8%.

Показатель денежной базы за март практически не изменился: сокращение наличных денег в составе денежной базы было компенсировано ростом обязательных резервов с 14.1 до 19.4 млрд. рублей. По состоянию на конец марта показатель денежной базы был ниже уровня начала года на 2%.

После увеличения на 4.4% в феврале денежное предложение (агрегат М2 в национальном определении) в марте несколько снизилось. Все же положительный итог изменения М2 в первом квартале на фоне снижения других денежных агрегатов, и в частности денежной базы, привел к росту денежного мультипликатора практически до предкризисного уровня.

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов

За период с начала 1999г. валовые международные резервы снизились на 1.55 млрд. долларов, в том числе за февраль - на 760 млн. долларов. При этом несколько изменилась структура резервов: валютная составляющая упала с 63.8% до 61.7%. Согласно официальной информации в первом квартале 1999г. 2.0 млрд. долларов было направлено на обслуживание внешнего долга (погашение и процентные выплаты).

За январь-март 1999г. чистые внутренние активы выросли более, чем на 40 млрд. рублей. Рост ЧВА происходил за счет увеличения по статье «Чистый кредит правительству». Несмотря на рост объема кредитов, предоставленных коммерческим банкам, чистый кредит банковской системе снизился. Это произошло, в первую очередь, за счет роста остатков средств коммерческих банков на корсчетах в Банке России и увеличения объемов депозитных операций Центрального банка.

Примечание: Вся наличность в обращении и обязательные резервы - денежная база (БМ) - это пассивы Центрального Банка. С другой стороны, пассивы ЦБР равны сумме чистых международных резервов (ЧМР) и чистых внутренних активов (ЧВА). Первое является чистой разницей между иностранными активами и пассивами. Последнее включает чистые внутренние кредиты, являющиеся суммой чистых кредитов Правительству, чистых кредитов коммерческим банкам и чистых кредитов странам СНГ.

Обязательные резервы

С 19 марта 1999г. Центральный банк России повысил нормативы обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте с 5 до 7% для всех кредитных организаций и Сбербанка России. При этом норматив обязательных резервов по денежным средствам физических лиц в рублях, привлеченным во вклады /депозиты/, сохранен в размере 5%. Либеральность резервных требований в отношении частных вкладов объясняется тем, что свыше 85% средств физических лиц находится в Сбербанке РФ.

Данная мера была направлена на изъятие избыточной ликвидности с денежного рынка и снижение давления на курс национальной валюты.

По итогам марта объем обязательных резервов кредитных организаций вырос более, чем на 5 млрд. рублей. Достигнутый на конец марта уровень 19.4 млрд. рублей является самым высоким показателем в послекризисный период (наименьшее значение фонда обязательного резервирования было зафиксировано на 1 января 1999г. – 12.5 млрд. рублей, что в два раза ниже предкризисного уровня). Соответственно, доля обязательных резервов в составе денежной базы восстановилась с 5.9% до 9.4%, что, однако, существенно ниже 15-17% в 1997 – первой половине 1998гг.

Скорость обращения денежной массы

 

6. финансовые рынки

Рынок рублевых государственных облигаций

До недавнего времени участие нерезидентов в реструктуризации ГКО-ОФЗ сдерживалось отсутствием правил использования и репатриации (от лат. рублевых средств. В конце марта появились нормативные документы Центрального банка, определяющие новый порядок функционирования счетов нерезидентов. Счета типа “С”, открытые нерезидентами в уполномоченных банках, разделяются на конверсионные и инвестиционные. На инвестиционные счета зачисляется выручка от операций с ценными бумагами
, средства с этих счетов также могут использоваться для приобретения ценных бумаг. Правда, ЦБ ввел требование, согласно которому сделки нерезидентов с ценными бумагами должны осуществляться по рыночным ценам и расчеты должны быть завершены в течение одного дня. Средства на конверсионных счетах могут быть использованы для приобретения валюты на аукционах Центрального банка. По сути, механизм приобретения валюты у Центрального банка имеет мало общего с аукционом – как обменный курс, так и количество валюты, проданной участникам, определяется Центральным банком. Кроме того, покупка валюты нерезидентами представляет собой срочную сделку, срок которой определяется ЦБ. Для уполномоченного банка
, выполняющего поручение нерезидента о покупке валюты, также введено требование обязательного депонирования в ЦБ суммы равной средствам, перечисленным на покупку валюты.

В конце апреля список ценных бумаг, с которыми нерезидентам было разрешено заключать сделки, был дополнен акциями и корпоративными облигациями российских эмитентов, включенными в листинг организаторов торгов.

Российские еврооблигации

В апреле 1999 года наблюдалось плавное повышение цен на российские еврооблигации. На рост цен оказывало влияние два фактора. Во-первых, приезд и ход переговоров российского правительства с представителями миссии МВФ о предоставлении России новых кредитов Фондом. И во-вторых, стабилизация ситуации в целом на рынке еврооблигаций развивающихся стран.

Так, рост цен на выпуски российских еврооблигаций, номинированные в американских долларах, с 1 по 29 апреля составил:

Цены российских еврооблигаций

Дата погашения	Цена на 1.04.99	Цена на 29.04.99
27.11.01	40.26	50.04
10.06.03	32.43	43.83
24.07.05	25.12	37.24
19.06.07	28.15	38.15
24.07.18	25.98	37.40
24.06.28	30.02	40.90

В первой половине месяца рост цен на российские облигации отражал общую тенденцию роста цен на еврооблигации развивающихся стран. Крупные международные инвесторы не ожидали возникновения новых финансовых кризисов на развивающихся рынках и увеличивали свои вложения в данный вид ценных бумаг, что приводило к росту их цен.

Приезд в Москву миссии МВФ вызвал кратковременный рост цен на выпуски российских еврооблигаций. Благоприятный ход переговоров между правительством России и представителями Фронда о предоставлении стране новых кредитов вызывал дальнейший рост цен. Однако, после завершения переговоров отсутствие окончательного решения о выделении России в ближайшее время нового кредита со стороны МВФ вызвало небольшое падение цен. Дальнейшая динамика цен российских облигаций зависит от реализации правительством России программы мер, согласованных с Фондом.

.

Валютный рынок

Динамика обменного курса в апреле в полной мере продемонстрировала усиление на валютном рынке позиций и регулирующей функции Банка России. Несмотря на резкие перепады конца марта, неблагоприятные прогнозы и почти 4-процентный рост курса в первой половине апреля, Центральному банку удалось сохранить контроль и развернуть повышающийся тренд вниз.

Основой для нормализации валютного рынка послужил благоприятной ход переговоров с Международным валютным фондом. Увеличение предложения валюты со стороны экспортеров, вследствие принятого в начале года решения о сокращении сроков репатриации валютной выручки, также послужило фактором стабилизации валютного рынка.

Не последнюю роль сыграли и предпринятые Банком России административные меры валютного регулирования:

·  22 марта для предотвращения оттока капитала за рубеж Банк России выпустил Указание "О порядке покупки юридическими лицами
-резидентами иностранной валюты за рубли на внутреннем валютном рынке Российской Федерации для целей осуществления платежей по договорам об импорте товаров в Российскую Федерацию", в соответствии с которым при покупке иностранной валюты под импортные контракты необходимо равную покупаемой сумму депонировать в банке до момента предъявления грузовой таможенной декларации.

·  С 24 марта Центральный банк обязал импортеров покупать доллары только на утренней спецсессии, предотвратив возможный отток нелегального капитала за рубеж.

·  Была продолжена практика проверок в коммерческих банках на предмет выполнения ими нормативов в сфере валютного регулирования и валютного контроля.

·  Государственной Думой одобрен законопроект об ограничении суммы вывозимой физическими лицами иностранной валюты 5 тыс. долларов.

·  Банки были лишены права покупать валюту на специальной торговой сессии для исполнения обязательств перед частными лицами, поскольку в большинстве случаев данная статья использовалась как предлог для фиктивных закупок валюты на спецсессии.

·  Был введен запрет для банков-нерезидентов покупать валюту на торгах ММВБ через корсчета в российских банках.

С целью связывания избыточной ликвидности и ослабления давления на валютный рынок, были предприняты меры и экономического характера, в частности, увеличение обязательных резервов коммерческих банков. Последние были обязаны произвести пересчет по новым ставкам и довнести необходимые суммы до 26 марта. Дополнительно, с 24 марта Банка России принял решение об увеличении срока депозитных сделок с банками-резидентами до 3 месяцев.

Предпринятые действия, несмотря на спорный характер ряда административных мер, возымели желаемый эффект. По итогам апреля официальный курс рубля вырос всего на 5 копеек (0.2%). Спекулятивные операции резко сократились. Разрыв котировок специальной и дневной сессий практически до нуля.

Фондовый рынок

С середины марта до начала апреля на российском фондовом рынке преобладал понижательны тренд. Индекс РТС за март вырос на 14.8%, хотя рост за первые две недели марта составил 28.5%. В апреле тенденция к росту возобновилась в основном за счет увеличения спроса на акции нефтяных компаний. Рост цен на нефть на Лондонской товарной бирже был связан с увеличением потребности в энергоносителях стран северо-атлантического альянса из-за операции в Югославии. Даже небольшой рост мировых цен на нефть незамедлительно сказался на внутрироссийских и международных котировках акций нефтяных компаний. За апрель акции НК Лукойл в Российской торговой системе подорожали на 27.7%, индекс РТС вырос на 14.3%.

Еще большую роль для роста спроса на акции сыграло введение обязательного депонирования суммы, равной 100% от объема покупки валюты на спецсессии, при покупке валюты для импортных контрактов. Эта мера практически лишила банки возможности играть на повышение курса доллара, что заставило их увеличить вложения в российские ценные бумаги.

Наконец, положительные известия о ходе переговоров и о достижении Правительством России договоренности с Международным Валютным Фондом также способствовало росту оптимизма на фондовом рынке.

7. ВнешнеэкономиЧеские СВЯЗИ

Платежный баланс Российской Федерации в 1998г.

Состояние платежного баланса в 1998г. характеризуется следующими основными тенденциями:

·  Резкое снижение экспорта на фоне крайне неблагоприятной внешнеторговой конъюнктуры, компенсированное снижением импорта вследствие девальвации. Сохранение положительного сальдо торгового баланса на уровне прошлого года при некотором уменьшении положительного сальдо текущих операций.

·  Отток иностранного капитала из страны, прежде всего, с рынка государственного внутреннего долга и из банковского сектора, частично компенсированный снижением иностранных активов частного сектора (в том числе, накопленного объема наличной иностранной валюты).

·  Значительное увеличение дефицита платежного баланса, лишь частично компенсированное дополнительным внешним финансированием, привлеченным органами госуправления и Центральным банком Российской Федерации. Снижение уровня международных резервов.

Счет текущих операций

В 1998г. сальдо счета текущих операций сложилось положительным (2.4 млрд. долл.), снизившись на 1.6 млрд. долл. по сравнению с уровнем 1997г. Ухудшение сальдо счета текущих операций объясняется ростом отрицательного сальдо инвестиционных доходов (на 3.1 млрд. долл.), который был частично компенсирован уменьшением отрицательного баланса услуг (на 1.5 млрд. долл.) при сохранении величины торгового баланса на уровне 1997г.

Ухудшение баланса инвестиционных доходов связано как с ростом процентных ставок на фоне финансового кризиса, так и с тем, что проценты начислялись на значительно больший объем иностранных инвестиций, чем в прошлом году.

Торговый баланс В 1998г. наблюдалось снижение, как экспорта, так и импорта (на 16% и 20%, соответственно). При этом сальдо торгового баланса сохранилось на уровне 1997г.

Платежный баланс Российской Федерации в 1997-98гг.
млрд. долл. США
	1997	1998
Счет текущих операций	4.0	2.4
Торговый баланс	17.4	17.3
Экспорт	89.0	74.8
Импорт	71.6	57.4
Баланс услуг	-4.7	-3.2
Баланс оплаты труда	-0.3	-0.2
Баланс инвестиционных доходов (проценты, дивиденды)	-8.1	-11.2
К получению от нерезидентов (график)	4.1	4.0
К выплате нерезидентам (график)	12.2	15.2
в том числе
сектором государственного управления	9.8	12.2
банковскими и прочими секторами	2.4	3.0
Баланс текущих трансфертов	-0.3	-0.4
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами *	-2.1	-7.8
Капитальные трансферты	-0.8	-0.4
Финансовый счет (кроме резервных активов, включая ошибки и пропуски)	-1.3	-7.4
Вывоз капитала резидентами (рост активов), всего	45.1	25.4
в том числе
сектором государственного управления	0.8	1.7
частным сектором, включая ошибки и пропуски	44.4	23.6
в том числе
наличная иностранная валюта вне кассы банков ("-" означает снижение накопленного объема)	13.4	-0.9
прочее	31.0	24.5
Ввоз капитала нерезидентами (рост пассивов), всего	43.8	18.0
в том числе
в сектор государственного управления ("-" означает отток средств нерезидентов)	21.4	17.3
ГКО/ОФЗ	10.9	-0.4
федеральные еврооблигации	3.6	6.8
еврооблигации местных органов власти	0.9	0.5
ОГВВЗ	0.7	-0.2
ссуды и займы**	6.2	10.6
прочие обязательства	-1.0	1.0
в частный сектор	22.4	0.7
Рост валютных резервов	1.9	-5.3
*с учетом ошибок и пропусков
** чистый приток средств (с учетом просрочек и переноса платежей)

Сокращение стоимости экспортных поставок было связано со снижением цен экспорта, которое в некоторой степени было компенсировано ростом физических объемов поставок. По данным ВНИКИ, в 1998г. физический объем торговли вырос на 1.6% по сравнению с уровнем 1997г. (на 0.7% - в страны дальнего зарубежья и на 5.1% - в страны СНГ), а экспортные цены сократились на 17.6% (на 16.4% - для стран вне СНГ и на 22.4% - для стран СНГ).

После роста импорта на 8% в первом полугодии 1998г. с опережающим ростом закупок машин и оборудования (на 11% по сравнению с первым полугодием 1997г.) во втором полугодии импорт товаров снизился на 43% по сравнению с тем же периодом 1997г. Причиной снижения было резкое удорожание импорта при снижении покупательной способности населения вследствие финансового кризиса. Снижение импорта товаров привело к увеличению положительного сальдо торгового баланса во втором полугодии 1998г. на 6.9 млрд. долл. по сравнению с тем же периодом 1997г., несмотря на значительное снижение экспорта (на 21% по сравнению с уровнем второго полугодия 1997г.).

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

В 1998г. чистый отток капитала в объеме 7.3 млрд. долларов и чистые капитальные трансферты иностранным государствам в размере 0.4 млрд. долл. были профинансированы за счет положительного сальдо счета текущих операций в размере 2.4 млрд. долл. и снижения резервных активов на 5.3 млрд. долларов.

Рост чистых иностранных обязательств сектора государственного управления (с учетом стабилизационного кредита МВФ, выделенного Центральному банку РФ) на 15.7 млрд. долл. был на 4.9 млрд. долл. меньше, чем в 1997г. С учетом ошибок и пропусков чистый отток капитала из прочих секторов (банковский, корпоративный сектор, домашние хозяйства) составил 22.9 млрд. долл. и, таким образом, вырос по сравнению с уровнем 1997г. на 0.9 млрд. долл.

Уменьшение притока иностранного капитала в сектор государственного управления (главным образом, в форме инвестиций на рынок внутреннего государственного долга) было основной причиной увеличения в 1998г. на 6.0 млрд. долл. чистого оттока капитала из Российской Федерации по сравнению с уровнем 1997г.

Сектор государственного управления По сравнению с 1997г. приток иностранного капитала в сектор государственного управления (с учетом Банка России) сократился (с 21.4 млрд. долл. в 1997г. до 17.4 млрд. долл. в 1998г.), прежде всего, за счет резкого снижения инвестиций нерезидентов в ГКО/ОФЗ (с 10.9 млрд. долл. до нуля).

Капитальные потоки в 1997-98гг.
млрд. долл. США
	1997	1998
Чистый приток капитала (прирост чистых обязательств)*, всего	-1.3	-7.3
в том числе
в сектор государственного управления	20.6	15.7
в банковский сектор	7.6	-5.7
в прочие сектора ("-" означает отток)	-21.8	-9.3
чистые ошибки и пропуски (неучтенный отток капитала)	-7.8	-7.9
Вывоз капитала резидентами (рост активов), всего**	37.3	17.5
в том числе
сектором государственного управления	0.8	1.7
банковским сектором	1.3	-0.4
прочими секторами	35.3	16.1
прямые и портфельные инвестиции	2.6	1.1
наличная иностранная валюта ("-" означает уменьшение накопленного объема)	13.4	-0.9
торговые кредиты и авансы	6.9	6.8
непоступление экспортной выручки	4.6	4.4
непоступление товаров и услуг в счет погашения импортных кредитов	6.9	4.3
прочие активы	0.9	0.5
Вывоз капитала частным сектором, включая ошибки и пропуски***	44.4	23.6
Ввоз капитала нерезидентами (рост пассивов), всего**	43.8	18.0
в том числе
в сектор государственного управления и ЦБ РФ	21.4	17.4
в банковский сектор	8.9	-6.1
в прочие сектора	13.5	6.8
прямые инвестиции	6.2	1.9
портфельные инвестиции	1.3	0.8
ссуды и займы	6.1	3.7
торговые кредиты и авансы	-0.1	0.3
прочие обязательства	0.0	0.0
* прирост чистых обязательств перед нерезидентам, без учета капитальных трансфертов и изменения резервных активов
(равен приросту резервов плюс капитальные трансферты за рубеж минус сальдо счета текущих операций;
также равен учтенному ввозу капитала нерезидентами минус учтенный вывоз капитала резидентами минус чистые ошибки и пропуски)
** без учета ошибок и пропусков
*** вывоз капитала банковским и прочими секторами плюс чистые ошибки и пропуски

Такая ситуация на рынке ГКО/ОФЗ объясняется как ожиданиями девальвации и массированной эмиссии для погашения государственных обязательств, превалировавшими на рынке задолго до момента объявления дефолта, так и тем, что, начиная с 17 августа 1998г., рынок ГКО/ОФЗ практически не функционировал.

Резкое снижение притока иностранного капитала на рынок ГКО/ОФЗ в значительной мере было компенсировано ростом внешних заимствований правительства. Инвестиции нерезидентов в федеральные и субфедеральные еврооблигации в 1998г. составили 7.3 млрд. долл.[9] против 4.5 млрд. долл. в 1997г. Привлечение ссуд и займов федеральными и субфедеральными органами власти составило 10.5 млрд. долл. (включая кредит МВФ, предоставленный Банку России) против 7.6 млрд. долл. в 1997г. При этом более половины всей суммы кредитов было получено в июле-августе 1998г. в рамках программы чрезвычайной помощи международных финансовых организаций, в том числе 4.8 млрд. долл. от МВФ и 0.3 млрд. долл. от правительства Японии.

Прочие сектора После избыточного накопления в 1997г. объем наличной иностранной валюты вне кассы банков в 1998г. снизился на 0.9 млрд. долл.

Вывоз капитала резидентами (без учета сектора государственного управления, включая ошибки и пропуски) в иной, чем наличная иностранная валюта, форме в 1998г. составил 24.5 млрд. долл., снизившись по сравнению с уровнем того же периода 1997г. (31.0 млрд. долл.). Снижение оттока отражает общее ухудшение финансового положения банков и предприятий-экспортеров в связи с обвальным снижением цен на российские государственные ценные бумаги, дефолтом по ГКО/ОФЗ и резким ухудшением внешнеэкономической конъюнктуры.

В то же время резко снизился и приток иностранного капитала в банковский и корпоративный сектора (0.7 млрд. долл. в 1998г. против 22.4 млрд. долл. в 1997г.). Заметно уменьшились прямые иностранные инвестиции в корпоративный сектор - 1.9 млрд. долларов против 6.2 млрд. долларов в 1997 г.

Следствием финансового кризиса явилось снижение на 6.1 млрд. долл. отражаемых в платежном балансе иностранных обязательств сектора коммерческих банков в 1998г.

Дефицит платежного баланса и его финансирование в 1997-98гг.
млрд. долл. США
	1997	1998
Счет текущих операций	4.0	2.4
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами*	-20.9	-32.7
Капитальные трансферты	-0.8	-0.4
Финансовый счет	-20.1	-32.3
Вывоз капитала резидентами (рост активов), всего	45.1	25.4
	37.3	17.5
	7.8	7.9
в том числе	-7.3	0.1
сектором государственного управления	8.0	1.7
частным сектором, включая ошибки и пропуски	44.4	23.6
Ввоз капитала нерезидентами (рост пассивов), всего	25.0	-6.9
в том числе
в сектор государственного управления ("-"означает отток средств нерезидентов)	2.6	-7.6
ГКО/ОФЗ	10.9	-0.4
ОГВВЗ	0.7	-0.2
ссуды и займы (график погашения)	-8.0	-7.1
прочие обязательства	-1.0	0.1
в частный сектор	22.4	0.7
Общее сальдо платежного баланса	-16.9	-30.3
Финансирование (кроме снижения международных резервов)	18.7	24.9
Просрочено платежей	-24.5	4.3
Перенесено платежей**	31.1	2.8
Ссуды и займы, привлеченные органами государственного управления и ЦБ РФ (использование)	7.6	10.5
Федеральные еврооблигации	3.6	6.8
Еврооблигации местных органов власти	0.9	0.5
Рост валютных резервов	1.9	-5.3
*с учетом ошибок и пропусков, без учета резервных активов и финансирования платежного баланса органами государственного управления
**включая операции с облигациями, выпущенными по соглашению с Лондонским клубом

Финансирование дефицита платежного баланса

В 1998г. наблюдался резкий рост дефицита платежного баланса до 30 млрд. долл. (17 млрд. долл. – в 1997г.), связанный со значительным снижением цен российского экспорта и оттоком иностранного капитала с рынка ГКО/ОФЗ и банковского сектора Российской Федерации. Для его финансирования были использованы займы (включая евро-облигационные), привлеченные федеральными и местными органами государственного управления и Банком России (около 18 млрд. долл.[10]), плановая реструктуризация долга (около 3 млрд. долл.), а также часть международных резервов (около 5 млрд. долл.) и невыплаты нерезидентам (около 4 млрд. долл., в том числе, 0.8 млрд. долл. – по реструктурированным долгам бывшего СССР Парижскому клубу и 0.4 млрд. долл. – по реструктурированным долгам бывшего СССР Лондонскому клубу).

Внешняя торговля в феврале 1999г.

В январе-феврале 1999г. объем экспорта снизился по сравнению с тем же периодом прошлого года, причем как в страны дальнего зарубежья, так и в страны СНГ. Резкое ухудшение ценовой конъюнктуры было лишь в очень малой степени компенсировано ростом физических объемов экспорта. В то время как в январе 1999г. стоимость экспорта снизилась на 11% по сравнению с декабрем 1998г. (с учетом сезонности), в феврале 1999г она уменьшилась еще на 5% по сравнению с уровнем января 1999г. (с учетом сезонности). Средняя контрактная цена экспорта сырой нефти в страны дальнего зарубежья в феврале 1999г. снизилась до 59 долл. за тонну (65 долл. за тонну - в январе 1999г.).

По итогам первых двух месяцев 1999г. импорт как из стран вне СНГ, так и из стран СНГ значительно снизился по сравнению с январем-февралем 1998г. Снижение импорта связано, прежде всего, с резким снижением покупательной способности России на мировом рынке, вызванным значительным реальным ослаблением рубля, главным образом, в августе-сентябре 1998г. После роста импорта в январе 1999г. на 15% по сравнению с декабрем 1998г. (с учетом сезонности), в феврале 1999г. импорт снизился на 10% по сравнению с январем 1999г. (с учетом сезонности) и, таким образом, вновь возвратился на уровень, характерный для сентября-декабря 1998г. Импорт машин и оборудования из стран дальнего зарубежья в январе-феврале 1999г. значительно снизился по сравнению с уровнем того же периода 1998г.

В результате уменьшения импорта, с избытком компенсирующего снижение экспорта, положительное сальдо торгового баланса значительно увеличилось по сравнению с уровнем января-февраля 1998г.

По данным Госкомстата России в январе-феврале 1998г. товарооборот внешней торговли составил 15.4 млрд. долл., в том числе экспорт 9.6 млрд. долл., импорт – 5.8 млрд. долл.

В феврале 1999г. стоимостные объемы экспорта уменьшились на 18% по сравнению с февралем 1998г. (в январе 1999г. снижение также составило 18% по сравнению с тем же месяцем прошлого года). В результате по итогам первых двух месяцев 1999г. экспорт снизился на 18% по сравнению с уровнем января-февраля 1998г.

В результате резкого удорожания импорта при снижении покупательной способности населения в феврале 1999г. сокращение импорта по сравнению с февралем 1998г. составило 50% (49% - в январе 1999г.). По итогам первых двух месяцев 1999г. импорт снизился на 50% по сравнению с уровнем января-февраля 1998г.

Положительное сальдо торгового баланса в первые два месяца 1999г. существенно возросло по сравнению с январем–февралем прошлого года и составило 3.8 млрд. долл. против 0.1 млрд. долл. в первые два месяца 1998г.

Снижение стоимостных объемов экспорта в феврале 1999г. произошло за счет уменьшения поставок как в страны дальнего зарубежья (на 9% по сравнению с тем же периодом прошлого года), так и в страны СНГ (на 43%). По итогам первых двух месяцев стоимость экспортных поставок, как в страны дальнего зарубежья, так и в страны СНГ также уменьшилась.

Сокращение стоимости экспортных поставок в январе-феврале 1999г. было связано со снижением цен экспорта, которое было частично компенсировано ростом физических объемов. По данным ВНИКИ, в январе-феврале 1999г. физический объем экспорта вырос на 3% по сравнению с уровнем того же периода 1998г. (на 5% - в страны вне СНГ и на 2% в страны СНГ). Экспортные цены сократились на 21% (на 18% - для стран вне СНГ и на 34% - для стран СНГ).

Топливно-энергетические товары, а также металлы и изделия из них традиционно являются важнейшими статьями российского экспорта.

В январе-феврале 1999г. удельный вес топливно-энергетических товаров составил 42% от всего объема экспорта в страны вне СНГ. В частности, доля сырой нефти в общей стоимости экспорта в страны дальнего зарубежья в первые два месяца 1999г. была равна 15%, нефтепродуктов – 6%, природного газа - 19%, каменного угля – 1%. Стоит заметить, что в начале года доля энергетических товаров в экспорте сезонно выше среднегодовой.

Удельный вес металлов и изделий из них в январе-феврале 1999г. составил 24% стоимости экспорта в страны дальнего зарубежья. При этом доля экспорта чугуна составила 1% общего объема экспорта в страны вне СНГ, полуфабрикатов из углеродистой стали – 3%, плоского проката из углеродистой стали – 4%, алюминия необработанного – 7%, меди рафинированной – 2%, никеля необработанного – 1%.

Экспорт машин и оборудования обеспечил 9% стоимости экспорта в страны вне СНГ.

В январе-феврале 1999г. средние контрактные цены экспорта топливно-энергетических товаров в страны дальнего зарубежья снизились на 29% по сравнению с уровнем того же периода 1998г., а физический объем их экспорта увеличился на 3%. При этом цена сырой нефти снизилась на 32% по сравнению с уровнем того же периода прошлого года, нефтепродуктов – на 35%, природного газа – на 27%. Физические объемы экспорта сырой нефти в страны вне СНГ снизились на 2% по сравнению с уровнем января-февраля 1998г., природного газа – выросли на 9%, нефтепродуктов - на 6%.

Снижение цен экспорта черных и цветных металлов в страны вне СНГ в январе-феврале 1999г. было частично компенсировано ростом физических объемов. Уменьшение индекса цен произошло из-за снижения средней цены на медь на 16%, никель – на 35%, алюминий – на 23%, полуфабрикаты из углеродистой стали – на 38%, прокат из углеродистой стали – на 33%, чугун – на 46%. Физические объемы экспорта чугуна выросли на 46% по сравнению с уровнем января-февраля 1998г., полуфабрикатов из углеродистой стали – на 23%, меди – на 15%, алюминия – на 8%. Физические объемы экспорта проката из углеродистой стали в страны вне СНГ остались на уровне того же периода прошлого года.

Стоимость экспорта машин и оборудования в страны вне СНГ в январе-феврале 1999г. выросла на 5% по сравнению с уровнем того же периода 1998г.

Импорт из стран вне СНГ в феврале 1999г. снизился на 49% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, а импорт из стран СНГ - на 55%. По итогам первых двух месяцев сократился импорт, как из стран дальнего зарубежья, так и из стран СНГ.

В январе-феврале 1999г. импорт машин и оборудования из стран вне СНГ снизился на 40% по сравнению с уровнем того же периода прошлого года.

Экспорт сырой нефти в гг.

	Всего	Дальнее зарубежье	СНГ
	Физический объем	Цена	Стоимость	Физический объем	Цена	Стоимость	Физический объем	Цена	Стоимость
	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года
1996	126		127		15976		105		134		14063		21		93		1913
1997	126	101	116	92	14731	92	110	105	119	89	13013	93	17	81	103	111	1718	90
янв.98	10.6	105	97	71	1028	75	9.1	104	96	68	881	70	1.4	114	104	105	148	119
фев.98	10.6	114	87	68	928	78	9.0	110	85	64	761	71	1.6	138	103	105	167	145
мар.98	11.0	111	83	66	906	73	9.4	110	80	62	748	68	1.6	114	101	96	159	110
апр.98	11.0	104	81	76	890	80	9.3	99	79	74	734	74	1.8	142	89	91	156	129
май.98	12.2	108	86	75	1051	80	10.7	110	85	72	903	79	1.6	96	94	94	148	90
июн.98	11.8	112	67	63	794	71	10.2	112	66	62	674	69	1.6	115	73	73	120	84
июл.98	11.8	106	67	61	799	64	10.4	109	67	59	694	65	1.4	88	73	71	105	63
авг.98	12.1	110	72	63	867	69	10.2	108	72	62	741	68	1.8	121	68	67	126	81
сен.98	10.6	104	74	66	790	68	9.3	98	75	66	700	65	1.3	175	68	68	90	118
окт.98	12.2	118	71	60	866	70	10.4	116	72	60	751	69	1.8	132	64	58	115	77
ноя.98	11.6	113	65	55	759	62	10.1	109	67	55	677	61	1.5	150	55	54	82	80
дек.98	11.5	98	52	47	597	46	9.9	105	54	49	528	51	1.6	71	42	39	70	27
1998	137	108	75	64	10276	70	118	108	75	63	8790	68	19	115	77	75	1486	86
янв.99	11.4	108	61	63	698	68	9.3	102	65	67	600	68	2.1	146	47	45	97	66
фев.99							8.5	94	59	70	499	66

Источник: ГТК, Госкомстат

8. Состояние платежей и расчетов

Ситуация с состоянием системы расчетов в феврале-марте была противоречивой. С одной стороны, в феврале зарегистрирован новый рост просроченной задолженности предприятий. С другой стороны, в марте интенсивно сокращалась величина накопленной задолженности по зарплате и по налоговым платежам.

Накопленные суммы просроченной кредиторской и дебиторской задолженности в феврале возросли (на 3.1% и 3.6% соответственно). Чистая задолженность производственного сектора, таким образом, увеличилась несколько меньше (на 2.6%).

В марте вновь было зафиксировано заметное снижение задолженности по зарплате. Последняя сократилась на 6.8%, до уровня 67.9 млрд. руб. Отметим, что задолженность по зарплате последовательно снижается на протяжении шести последних месяцев. По сравнению с максимальным уровнем, достигнутым в конце сентября, она уменьшилась за это время на 23%.

Опережающим темпом снижалась в марте задолженность по зарплате из-за бюджетного недофинансирования – на 10.7%. В результате, на 1 апреля она составила 17 млрд. руб. Почти вся она относится к региональным бюджетам: задолженность федерального бюджета по зарплате полностью погашена.

Задолженность по платежам в консолидированный бюджет и внебюджетные фонды в марте снизилась на 22.4 млрд. руб. (на 7.5%). Снижение общей задолженности наблюдалось по платежам и в федеральный (на 6.7%), и в региональные (на 8.7%) бюджеты, однако по последним было несколько более интенсивным.

Накопленная задолженность по налоговым платежам достигла на 1 апреля 1999 г. 239 млрд. руб. (на 1 марта – 252 млрд. руб.), задолженность в дорожный фонд уменьшилась с 46.1 млрд. руб. до 36.8 млрд. руб.

Сокращение задолженности по зарплате и в бюджет соответствует отмеченной общей ситуации повышения уровня монетизации реального сектора и улучшения его финансового положения.

9. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИЯ

В марте было зарегистрировано повышение реальных располагаемых доходов населения по сравнению с февралем на 4.7%. Часть этого повышения объясняется сезонными факторами, однако разрыв в уровне реальных доходов по сравнению с соответствующим месяцем прошлого года также сократилось: с 27.3% в феврале и 29.3% в январе до 25.0% в марте. Таким образом, после длительного периода растущего отставания реальных доходов населения от предыдущего года они начинают постепенно «подтягиваться», хотя снижение уровня жизни и остается огромным.

Среднедушевой денежный доход составил 1318 руб. (в феврале – 1225 руб.).

Еще более значительные масштабы сохраняет падение реальной зарплаты. Начисленная зарплата возросла по сравнению с февралем на 5.1% в реальном выражении. Однако, это полностью объясняется действием сезонных факторов. При их исключении оказывается, что реальная зарплата продолжает снижаться (на 2% по сравнению с уровнем февраля). Разрыв по отношению к соответствующему месяцу прошлого года остается примерно на прежнем уровне, составив в марте 42%. Тот факт, что динамика доходов несколько более благоприятна чем динамика реальной зарплаты отчасти объясняется происходящим в последние месяцы активным погашением задолженности по зарплате вместо наблюдавшегося в прошлом году ее быстрого накопления.

Основное изменение в структуре использования доходов населения было связано с увеличением доля расходов на приобретение валюты до 11.5% - самого высокого уровня со времени августовского кризиса. Доля организованных сбережений остается на низком, хотя и положительном уровне (3.0%).

Остатки вкладов населения в банках в марте возросли в номинальном выражении на 2.3% (со 161.0 млрд. руб. до 164.7 млрд. руб.). Это не полностью компенсировало инфляцию, но снижение средств на счетах населения в реальном выражении оказалось незначительным (0.5%). Таким образом, после длительного падения, данный показатель стабилизируется. При этом темп рост остатков на счетах оказался примерно одинаковым как в Сбербанке, так и в остальных банках. Доля Сбербанка в привлеченных средствах населения, таким образом, сохраняется на уровне 86%.

10. ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ НАСТРОЕНИЙ В МАРТЕ 1999г.

(Результаты подготовлены группой “ИПН-Россия”

при Министерстве Финансов РФ и Казначействе США

по мониторингу, заказанному ВЦИОМу)

Индекс потребительских настроений в марте 1999 г. снизился, но по сравнению с январем незначительно, и составил 52,3. Прослеживая динамику индекса после августовского кризиса, можно сказать, что потребительские настроения относительно устойчивы и остаются по-прежнему довольно низкими. А небольшой спад индекса в марте по сравнению с январем носит сезонный характер, эта тенденция устойчиво повторяется за все годы наблюдения. (См. Рис. 1).

Рис.1 Динамика Индекса Потребительских Настроений в гг

Анализ поведения составляющих индекса дает возможность дополнить первоначальные замечания о характере изменения потребительских настроений.

Относительная стабильность инфляционных ожиданий и индекса оценки текущего материального положения, незначительное снижение индекса целесообразности крупных покупок отражает уже неизменность общеэкономической ситуации. Однако ожидания развития экономики как краткосрочные, так и долгосрочные ухудшились. Индекс ожиданий развития экономики страны в ближайший год снизился почти на 3 пункта, а оценка перспектив экономического развития страны ближайшие 5 лет – примерно на 7 пунктов.

Вместе с тем, можно отметить, что у населения существует своя, «параллельная» модель поведения – стратегия выживания, ориентированная, прежде всего, на собственные силы, «подручные средства». Это подтверждается тем, что несмотря на существенный рост пессимизма в краткосрочных и долгосрочных ожиданиях развития экономики, индекс ожиданий изменения личного материального положения в ближайший год вырос с 56,9 до 63,8 (напомним, что уровень этого индекса в июле 1998 года, т. е. до кризиса составлял 69,4). Важно отметить, что этот рост произошел за счет снижения доли респондентов, ожидающих ухудшения материального положения и увеличения доли лиц, считающих, что их материальное положение в будущем существенно не изменится по сравнению с настоящим.

Различия в поведении ИПН и его составляющих наблюдаются и по доходным группам. (См. Рис.2).

Рис.2. Динамика ИПН в  гг. по доходным группам.

В низкодоходной и среднедоходной группах в марте по сравнению с январем наблюдается только рост индекса изменения материального положения в ближайшие 12 месяцев (на 3 и на 5 пунктов соответственно), что объяснимо, скорее, сезонными ожиданиями, так как другие составляющие ИПН в этих группах имеют тенденцию к снижению. По-прежнему, эти группы более остро воспринимают рост цен, продолжающиеся невыплаты, угрозу безработицы.

В качестве положительной тенденции в высокодоходной группе можно отметить постепенный, начиная с сентября 1998 г., рост индекса целесообразности крупных покупок (примерно на 7 пунктов) и сбережений (на 10 пунктов по сравнению с январем), а также рост индекса изменения материального положения в ближайшие 12 месяцев (примерно на 11 пунктов). В этих оценках отражается, с одной стороны, наличие валютных накоплений у данной группы населения, а с другой - сложившаяся в последнее время ценовая практика, когда цены на ряд товаров длительного пользования в долларовом эквиваленте снижаются вследствие опережающего рост цен рост курса доллара. Вместе с тем все группы «сходятся во мнении», что в будущем возможно ухудшение условий развития экономики; оценки экономической ситуации в стране в краткосрочной и долгосрочной перспективе во всех группах снизились.

Что касается изменения ИПН по возрастным категориям (см. рис.3), то во всех группах и индекс текущего состояния, и индекс потребительских ожиданий снизились. Однако, если индекс текущего состояния снизился в равной степени во всех группах, то индекс потребительских ожиданий снизился в большей степени в группе моложе 30 лет. Такая ситуация объясняется как резко усилившимся пессимизмом относительно будущего экономического развития страны в молодежной среде, так и существенным сезонным ростом ожиданий изменения личного материального положения в старшей и средневозрастной группах.

Рис.3. Динамика ИПН в  гг. по возрастным группам.

Динамика ИПН по типам поселений значительно различается (см. рис.4). Ухудшение потребительских настроений наблюдается в больших городах и в сельской местности (в наибольшей степени по сравнению с январем). Небольшой рост ИПН отмечается в малых городах, произошедший за счет улучшения оценок личного материального положения (как текущего, так и ожидаемого) и ожиданий экономического развития в стране через год. Однако тревожной является другая тенденция: индекс крупных покупок, а также оценка долгосрочных (через 5 лет) перспектив развития экономики снизились во всех поселенческих группах.

Рис.4. Динамика ИПН в  гг. по населенным пунктам.

[1] С 1.10.98 Госкомстат РФ перестал рассчитывать объем ВВП за месяц. Все показатели в % от ВВП – оценочные

[2] С 1.01.98г. Министерство Финансов перешло на новую бюджетную классификацию

[3] Данные за март предварительные

[4] С 1 января 1999 года отчеты об исполнении федерального бюджета будут строиться на основе стандартов МВФ, то есть поступления от приватизации, доходы от реализации и расходы на пополнение государственных запасов драгоценных металлов и камней будут классифицироваться не как доходы и расходы бюджета, а как источники финансирования дефицита. Таким образом, при корректном отражении бюджетных операций, параметры исполнении федерального бюджета в отчетах ГУФК и МВФ должны совпадать.

[5] Кроме того, в федеральный бюджет поступило около 18 млрд. рублей по различным зачетным схемам, которые учитываются как операции заключительных оборотов прошлого года

[6] Только платежи и сборы, относимые к налоговым доходам.

[7] Включая расходы на пополнение госзапасов (1.6 млрд. рублей).

[8] СГФ – Стандарт МВФ представления бюджетной отчетности «Статистика государственных финансов».

[9] В том числе, 2.0 млрд. долл. в процессе обмена ГКО/ОФЗ на еврооблигации, включая купленные за деньги.

[10] Включая переоформление 2 млрд. долл. иностранного капитала из ГКО/ОФЗ в еврооблигации в ходе реструктуризации ГКО/ОФЗ в июле 1998г.