Обзор экономических показателей

Экономическая экспертная группа

МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Обзор экономических показателей

19 марта 2001 года

1.  Последние данные

	1999	2000	янв-февр 00	янв-фев 01	февр 01
Инфляция потребительских цен, %	36,5	20,2	3,4	5,1	2,3
Инфляция цен производителей[1],%	67,3	31,6	7,9	1,8	н. д.
Рост денежной базы, %	54,1	60,2	-5,6	-6,2	1,5
Рост денежной массы1, %	57,2	62,4	-1,4	-5,7	н. д.
Рост номинального обменного курса доллара США, %	30,8	4,3	6,2	2,0	1,2
Реальное удорожание рубля по сравнению с долларом США, %	2,2	11,5	-3,2	2,7	0,9
Средняя скорость обращения денежной массы1	8,0	7,7	8,0	7,7	н. д.

	2000, млрд. руб.	2000 в % к 1999	янв 01, млрд. руб.	янв 01 в % к дек 00	янв 01 в % к янв 00
Выпуск продукции и услуг базовых отраслей	-	108,0	-	84,4	105,2
Объем промышленной продукции	4762,5	109,0	436,4	94,6	105,3
Инвестиции в основной капитал	1165,2	117,4	71,1	36,0	109,2

Дефицит (+)/ профицит (-) федерального бюджета		2000	Закон о бюджете на 2001г.	дек. 00	янв. 01
По отчету	млрд. руб.	-173,5	0,0	17,2	-34,0
Министерства финансов	% ВВП	-2,5%	0,0%	2,5%	-5,7%
По международному	млрд. руб.	-165,1	0,0	17,6	-34,0
определению[2]	% ВВП	-2,4%	0,0%	2,5%	-5,7%
Доходы федерального бюджета
По отчету	млрд. руб.	1127,6	1193,5	136,9	94,6
Министерства финансов	% ВВП	16,2%	15,4%	19,5%	16,0%
По международному	млрд. руб.	1127,6	1193,5	136,9	94,6
определению	% ВВП	16,2%	15,4%	19,5%	16,0%
Первичный дефицит(+)/ профицит (-) (на кассовой основе)
По отчету	млрд. руб.	-345,7	-239,8	9,8	-52,9
Министерства финансов	% ВВП	-5,0%	-3,1%	1,4%	-8,9%
По международному	млрд. руб.	-337,4	-239,8	10,2	-52,9
определению2	% ВВП	-4,9%	-3,1%	1,5%	-8,9%
Обслуживание долга	млрд. руб.	172,2	239,8	7,4	18,9
(на кассовой основе)	% ВВП	2,5%	3,1%	1,1%	3,2%

СОДЕРЖАНИЕ

1. Последние данные........................................................................................................................................... 2

2. ОБЗОР ОСНОВНЫХ СОБЫТИЙ И ИЗМЕНЕНИЙ В ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ ЗА ПЕРИОД С 1 ФЕВРАЛЯ ПО 7 МАРТА 2001 ГОДА................................................................................................................................................................................ 4

3. ИНФЛЯЦИЯ....................................................................................................................................................................... 8

Потребительские цены......................................................................................................................................... 8

Цены производителей......................................................................................................................................... 10

4. РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР.................................................................................................................................................. 12

Валовой внутренний продукт...................................................................................................................... 12

5. Государственные финансы....................................................................................................................... 18

Краткий обзор бюджетной системы субфедеральных органов власти в январе 2001 году 20

6. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ.......................................................................................................... 24

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов...... 24

Темпы прироста денежных агрегатов................................................................................................... 26

Обязательные резервы........................................................................................................................................ 27

Скорость обращения денежной массы................................................................................................ 28

7. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ............................................................................................................................................ 29

Рынок акций............................................................................................................................................................... 29

Рынок государственных рублевых облигаций.............................................................................. 30

Рынок Еврооблигаций и ОВВЗ......................................................................................................................... 32

Валютный рынок.................................................................................................................................................... 32

8. ВнешнеэкономиЧеские СВЯЗИ................................................................................................................. 36

Экспорт сырой нефти в гг........................................................................................................... 36

9. СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖЕЙ И РАСЧЕТОВ.......................................................................................................... 38

10. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИЯ........................................................................................................................................ 40

2. ОБЗОР ОСНОВНЫХ СОБЫТИЙ И ИЗМЕНЕНИЙ В ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ ЗА ПЕРИОД С 1 ФЕВРАЛЯ ПО 7 МАРТА 2001 ГОДА.

2 февраля. Официальный представитель МВФ Том Доусон отметил, что макроэкономическая ситуация в России пока остается достаточно хорошей для того, чтобы страна продолжала выполнять свои обязательства перед иностранными кредиторами. Если у Парижского клуба будут претензии к Москве по части погашения долгов, новая программа МВФ для России не будет вынесена на утверждение Совета директоров Фонда.

7 февраля. Совет директоров Всемирного банка утвердил уточненную стратегию работы в России, предусматривающую 2 возможных сценария: базисный с размером займов по 500-600 млн долл в год и оптимистический - в сумме до 1 млрд долл в год. Уточненная стратегия составлена на базе экономической программы президента и правительства РФ и нацелена на ее поддержку.

9 февраля. Министерство финансов РФ перечислило Международному валютному фонду 116,7 млн долл в счет обслуживания долга.

Правительственная комиссия по защитным мерам во внешней торговле и таможенно-тарифной политике оставила без изменений экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты.

12 февраля. Правительство РФ установило величину прожиточного минимума на душу населения и по основным социально-демографическим группам населения в целом по России за IV квартал 2000 г. По представлению Министерства труда и социального развития и Госкомстата РФ величина прожиточного минимума в целом по РФ за IV квартал 2000 г. установлена в размере: в расчете на душу населения - 1285 руб.; для трудоспособного населения - 1406 руб.; для пенсионеров - 962 руб.; для детей - 1272 руб.

13 февраля. Премьер-министр РФ Михаил Касьянов подписал постановление о порядке списания безнадежной задолженности предприятий.

14 февраля. Правительство внесло в Госдуму проект закона "О внесении изменений и дополнений в федеральный закон "О федеральном бюджете на 2001 г.".

Сумма платежей Парижскому клубу по оригинальному графику составит в 2001 г. 3,73 млрд. долл., что означает увеличение против объема, заложенного в федеральном бюджете, на 2424,2 млн. долл. или на 72,7 млрд. руб. Об этом говорится в пояснительной записке к внесенным правительством поправкам к закону "О федеральном бюджете на 2001 г.". Недостаток источников финансирования дефицита федерального бюджета составит на текущий год 3,675 млрд. долл. или 110,25 млрд. руб. В соответствии с федеральным законом о бюджете 2001 г. расходы на обслуживание и погашение задолженности бывшего СССР Парижскому клубу кредиторов предусмотрены в сумме 1305,8 млн. долл. Характер переговоров с МВФ и МБРР позволяет рассчитывать на привлечение иностранных кредитов (без учета связанных) только на сумму 170 млн. долл. /сокращение против объема утвержденного в программе внешних заимствований на 2,5 млрд. долл./, от кредитных агентств, банков, фирм и иностранных государств - на сумму 110 млн. долл. /сокращение на 1,175 млрд. долл./. Таким образом, общий кассовый разрыв по исполнению федерального бюджета на 2001 год оценивается в 182,95 млрд. руб.

Госдума отклонила в первом чтении проект закона "О внесении изменений в федеральный закон "О налоге на покупку иностранных денежных знаков и платежных документов, выраженных в иностранной валюте". Законопроект, внесенный членами Совета Федерации, предусматривал увеличение ставки налога на покупку иностранных денежных знаков и платежных документов, выраженных в иностранной валюте, с 1 до 2% и существенное расширение налоговой базы по этому налогу за счет включения безналичных оборотов при покупке иностранной валюты.

Также Госдума приняла внесенный правительством закон "О принятии Четвертой поправки к Статьям Соглашения Международного валютного фонда, одобренной Советом управляющих МВФ 23 сентября 1997 г.". Эта поправка предоставляет странам-членам МВФ возможность пополнить существующие резервные активы путем дополнительного единовременного распределения специальных прав заимствования. По словам заместителя председателя комитета Госдумы по бюджету и налогам Михаила Задорнова, принятие этой поправки позволяет России привлечь около 1,7 млрд. долл. по ставке 5% на неопределенный срок. Первый заместитель министра финансов Сергей Игнатьев сообщил депутатам, что по состоянию на 19 января 2001 г. 99 стран /66% голосов/ одобрили Четвертую поправку. Россия станет сотой страной /число голосов увеличится до 69%/. С. Игнатьев отметил, что большие значения имеет одобрение данной поправки Соединенными Штатами Америки, которые обладают 17% голосов. В случае одобрения США% голосов увеличится до 86, в то время, как для реализации данной возможности необходимо набрать 85%.

15 февраля. Госдума приняла во втором и третьем чтениях закон "О внесении изменения в статью 24 федерального закона "О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним".

16 февраля. Правительство РФ и миссия Международного валютного фонда, которую возглавляет руководитель П Европейского департамента МВФ Жерар Беланже, согласовали перечень мероприятий, необходимых для достижения соглашения о выделении России в 2001 г. кредита предосторожности, сообщил вице-премьер РФ Алексей Кудрин.

Министерство РФ по налогам и сборам объявило о начале работы с крупнейшими налогоплательщиками по новым принципам. В частности, предполагается создать специализированные налоговые инспекции, где будут поставлены на учет крупнейшие налогоплательщики.

Председатель правительства Российской подписал постановление N110 "О внесении изменений в постановление правительства Российской Федерации от 9 декабря 2000 г. N939". Утверждена ставка вывозной таможенной пошлины на нефть сырую и нефтепродукты сырые, полученные из битуминозных минералов, вывозимые с территории Российской Федерации за пределы государств - участников соглашений о Таможенном союзе, в размере 22 евро за 1000 кг. Постановление вступает в силу по истечении одного месяца со дня его официального опубликования.

19 февраля. Председатель правительства РФ Михаил Касьянов подписал постановление, которым утвержден порядок признания безнадежными к взысканию и списания недоимки и задолженности по пеням по федеральным налогам и сборам.

20 февраля. Фракция КПРФ намерена в начале марта поставить в Госдуме вопрос о вынесении вотума недоверия правительству.

Доработанный проект Земельного кодекса должен быть внесен до 1 мая в Госдуму, заявил президент РФ Владимир Путин. До 1 апреля проект Земельного кодекса должен быть внесен в правительство.

22 февраля. Госдума приняла в целом /в трех чтениях/ поправки к бюджету-2001, перераспределяющие дополнительные доходы в пользу выплат по внешним долгам, но сохранила, при этом ограничения по приватизации. Данный законопроект, предложенный депутатом Г. Куликом, предусматривает выделение первых 41,2 млрд руб дополнительных доходов на выплату процентов Парижскому клубу кредиторов, дополнительные доходы в объеме 124 млрд руб распределяются в пропорции 50 на 50, при этом половина этих дополнительных доходов идет на погашение внешнего госдолга, а половина - на непроцентные расходы, включая индексацию заработной платы бюджетникам и денежного довольствия военнослужащим. Правительство планировало за счет отмены ограничений на приватизацию в 2001 г получить дополнительно около 15 млрд руб. По окончании заседания А. Кудрин заявил, что правительство будет настаивать на проведении приватизации в 2001 г. и намерено в течение года внести в Госдуму поправку к закону "О бюджете-2001 г", снимающую ограничение, так как намерено и будет осуществлять приватизацию средних и малых предприятий.

Финансирование мероприятий по государственной поддержке малого предпринимательства в 2001 г осуществляется в полном соответствии с объемами бюджетных ассигнований, установленными федеральной программой на основании федерального закона "О федеральном бюджете на 2001 год" в размере 90 млн руб. Об этом говорится в материалах департамента правительственной информации, подготовленных к заседанию правительства РФ.

26 февраля. Россия намерена с 1 марта начать обслуживать и погашать долг Парижскому клубу в полном объеме, заявил Михаил Касьянов. Также было отмечено, что переговоры правительства РФ с Международным валютным фондом по среднесрочной экономической программе состоятся в апреле-мае.

28 февраля. Минфин РФ перечислил Внешэкономбанку 686,2 млн долл для осуществления процентных платежей Парижскому клубу кредиторов в соответствии с оригинальным графиком платежей февраля.

5 марта. Министерство по налогам и сборам, Министерство внутренних дел, Федеральная служба налоговой полиции и Гостаможкомитет подписали Соглашение о координации деятельности по обеспечению безопасности государства в сфере экономики и пополнения доходной части бюджетов всех уровней. Соглашение подписано главами соответствующих ведомств и вступает в силу с момента подписания.

6 марта. Канада ввела с 5 марта временные антидемпинговые санкции в отношении России на импорт оцинкованной стали и изделий из нее. Временная антидемпинговая пошлина установлена в размере 68,1 проц от экспортной стоимости поставляемых в Канаду товаров /обычная таможенная пошлина в Канаде составляет в среднем 7-8 проц/.

Госдума рассмотрит вопрос о недоверии правительству 14 марта. Об этом журналистам сообщил лидер фракции КПРФ Геннадий Зюганов со ссылкой на решение совета Госдумы.

7 марта. Председатель правительства РФ Михаил Касьянов подписал постановление правительства РФ, отменяющее прежнее постановление, устанавливающее балансовое задание по поставкам топливного мазута на рынок. Таким образом, были отменены "нерыночные меры регулирования". Это решение было связано также со снижением мировых цен на нефть.

3. ИНФЛЯЦИЯ

Потребительские цены

В феврале 2001 года инфляция на потребительском рынке России составила 2,3% против 2,8% в январе. По итогам двух месяцев цены выросли на 5.1% (за соответствующий период 2000 г. – на 3,3%). В годовом исчислении инфляция увеличилась до 22,3% против 20,2% по результатам 2000 г.

В Москве инфляция потребительских цен составила 2,1%, в Санкт-Петербурге - 1,7% (с начала года - 4,1% и 5,5% соответственно).

Ускорение инфляции в начале года отчасти является сезонным и связано с интенсивным ростом денежных агрегатов в конце предыдущего года. Так, показатель денежного предложения (М2) увеличился в декабре 2000 г. на 10,4%, наличных денег в обращении – на 17,2%, что составило 25% и 40% от общегодового прироста данных показателей соответственно. Характерное для конца года и, таким образом, ожидаемое расширение денежного предложения было усилено активным использованием средств, накопленных в течение всего 2000 г. на счетах бюджетов всех уровней. Действительно, остатки средств федерального бюджета в Банке России снизились за декабрь более, чем на 30 млрд. рублей, местных органов власти – еще на 20 млрд.

Другим фактором роста цен стало очередное повышение тарифов на электроэнергию и услуги транспорта и связи. Таким образом, инфляция издержек выходит на первый план. Это подтверждается, в частности февральскими данными по инфляции, которые оказались существенно выше, чем можно было ожидать, ориентируясь на динамику денежных агрегатов. В этом плане меры, направленные на ужесточение денежно-кредитной политики и сжатие предложения денег в экономике, едва ли могут быть эффективными, особенно учитывая вероятные негативные последствия подобных действий для экономического роста.

Учитывая высокий стартовый уровень инфляции и планы Правительства по дальнейшей либерализации цен на продукцию естественных монополий, достижение целевого ориентира в 12-14% по итогам 2001 г. едва ли возможно и целесообразно. Согласно расчетам, проведенным Экономической экспертной группой, минимальный прирост индекса потребительских цен в 2001 г. составит 16% и может достигнуть18%.

Продолжая тенденции предыдущего года, опережающими темпами росли в январе и феврале тарифы на услуги населению – в сумме на 9,1% (в январе-феврале 2000 г. прирост составил 6,5%). При том, что повышение тарифов происходило практически по всем группам, особо следует выделить жилищно-коммунальные услуги и транспорт, которые подорожали на 13,2% и 8,9%. По итогам 2000 г. рост тарифов на эти две группы услуг также оказался максимальным.

Цены на непродовольственные товары повысились за первые два месяца 2001 г. на 2.7% (в предыдущем году – на 3.5%). Продовольствие стало дороже на 5,5% (в 2000 г. аналогичная цифра равнялась 2.7%).

Средняя по России стоимость минимального набора продуктов питания увеличилась за январь-февраль на 8.1% и достигла 810.3 рублей в расчете на месяц.

Цены производителей

В январе 2001 года цены производителей промышленной продукции повысились на 1,8%. Это уже третий месяц подряд, когда темпы роста потребительских цен опережают темпы роста цен производителей. Стоит отметить, что изменение соотношения динамики двух индексов произошло именно тогда, когда разрыв, образовавшийся в движении этих показателей в результате резкого роста потребительских цен в первые после августовского кризиса 1998 г. месяцы, был полностью компенсирован за счет опережающего роста цен производителей в феврале 1999 г. - октябре 2000 г.

Наибольший прирост цен отмечался в угольной промышленности – 5.4%, и химической – 6.1% (по итогам 2000 года цены в этих отраслях выросли на 44% и 27% соответственно при общем повышении цен производителей на 31,6%).

1. Электроэнергетика	7. Машиностроение
2. Топливная	8. Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная
3. Черная металлургия
4. Цветная металлургия	9. Промышленность стройматериалов
5. Химическая	10. Легкая
6. Нефтехимическая	11. Пищевая

Несмотря на опережающий рост цен на продукцию естественных монополий в 2000 г., суммарное за период после кризиса увеличение цен производителей в промышленности в целом по-прежнему существенно выше, чем в монополиях. Наибольшее отставание характерно для электроэнергетики, где общий прирост цен по итогам сентября 1998 г. – января 2001 г. составил 65% против 181% роста цен в промышленности. Учитывая, что динамика цен производителей во многом определяется уровнем цен на продукцию естественных монополий, умеренный рост последних служит определенным якорем, сдерживающим инфляцию как в
промышленности, так и в потребительском секторе.

4. РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР

Валовой внутренний продукт

Госкомстат опубликовал предварительные данные о ВВП за 2000 г. Суммарные цифры близки к ранее делавшимся оценкам: общий рост производства составил 7,7%, объем в фактических ценах – 6947 млрд. руб. Наибольшие, превышающие средний уровень, темпы роста среди крупных секторов зафиксированы в связи (13,0%), строительстве (11,5%), торговле (10,0%), промышленности (9,0%). Рост в секторе нерыночных услуг был минимальным, составив 1,8%.

Среди элементов ВВП по использованию выделяется рост валового накопления, который составил 18,0%. Этот результат особенно важен, если учесть, что одновременно пересмотрены показатели ВВП за гг. и, согласно уточненным данным, рост валового накопления в 1999 г. составил не 9,3%, как сообщалось раньше, а лишь 1,7%. Доля валового накопления в ВВП повысилась с 14,8% (уточненный показатель) до 17,3%, т. е. сразу на 2,5 процентных пункта.

Опережающими темпами по сравнению с общим ростом ВВП повысилось в 2000 г. также потребление домашних хозяйств (на 9,6%). С другой стороны, сравнительно незначительно возросло потребление государственных учреждений (на 1,5%).

Незначительно (на 1,3%) вырос физический объем чистого экспорта. С учетом соотношения удельных весов экспорта и импорта это говорит о существенно (примерно в полтора раза) более высоком росте импорта.

Анализ динамики элементов ВВП свидетельствует, что объем потребления вернулся примерно на уровень гг. С другой стороны, физический объем валового накопления, несмотря на его значительный рост в 2000 г., все еще не достиг даже уровня докризисного 1997 г.

Объем ВВП в январе снизился по сравнению с декабрем на 1,0% (здесь и далее в данном разделе влияние сезонных факторов исключено). Выпуск в пяти базовых секторах сократился еще сильнее: на 2,2%. В первую снижение производства произошло за счет исключительно резкого спада в «конечных» отраслях: строительстве (на 8,7%) и торговле (на 6,5%). Спад здесь был частично компенсирован ростом выпуска в сельском хозяйстве (на 1,9%) и промышленности (на 4,2%). Однако, последний показатель связан главным образом с календарными факторами: эффективное число рабочих дней в промышленности в январе 2001 г. было существенно выше обычного. При исключении данного эффекта рост промышленного производства составил по отношению к декабрю лишь 0,5%.

Еще более неутешительны данные о динамике агрегированного спроса. Впервые за последние 27 месяцев произошло резкое сжатие внутреннего спроса на товары, который упал сразу на 5,4%. В отличие от предыдущего периода, одновременно сократились потребительский (на 6,5%) и инвестиционный (на 2,0%) спрос. Последний раз столь резкое снижение спроса было зафиксировано непосредственно после финансового кризиса, в сентябре-октябре 1998 г., когда после девальвации упали реальные доходы населения и обесценилась прибыль предприятий. При этом следует отметить, что если снижение потребительского спроса произошло на фоне полугодового повышательного тренда, то инвестиционный спад, напротив, продолжил устойчивую понижательную тенденцию, продолжающуюся на протяжении пяти последних месяцев.

В разрезе отраслей промышленности прослеживается та же тенденция, которая была отмечена выше: спад в отраслях, производящих конечную продукцию. Значительно снизилось производство в машиностроении (на 11,4%), легкой (на 9,6%) и пищевой (на 16,9%) промышленности. Оговоримся, что в двух последних отраслях спад отчасти объясняется коррекцией после соль же резкого роста в декабре. Общий рост выпуска был обеспечен благодаря увеличению производства в химической и нефтехимическая
промышленность" href="/text/category/himicheskaya_i_neftehimicheskaya_promishlennostmz/" rel="bookmark">нефтехимической промышленности, цветной и черной металлургии. Важно также отметить, что после длительного периода устойчивого роста стабилизировался выпуск в топливной промышленности.

В январе несколько выросла (на 0,1%) по сравнению с декабрем численность занятых в экономике (эффект сезонных факторов исключен).

В декабре ухудшились финансовые результаты деятельности предприятий. Убытки увеличились до 4,0% ВВП, а чистая прибыль снизилась до 12,5% ВВП – одного из самых низких показателей за 2000 г. Рост убытков отчасти носит сезонный характер, однако в декабре 1999 г. он сопровождался также и ростом валовой прибыли, что не было зарегистрировано на этот раз. С другой стороны, усилилась наблюдаемая в последние месяцы тенденция роста кредитования производства. Сумма кредитов предприятиям и организациям увеличилась в декабре в реальном выражении (при дефлировании на индекс цен производителей) на 8,5%. Средний за последние четыре месяца рост данного показателя составил более 5% в месяц, а всего за 2000 год он повысился на 36%. Увеличилась в декабре также сумма денежных оборотных средств (на 6% в реальном выражении, при дефлировании на индекс цен производителей).

С началом нового года сменилась тенденция изменения относительных цен. В январе индекс цен производителей на промежуточные товары оказался ниже чем цен на потребительские и, особенно, на инвестиционные товары.

При оценке возможной экономической динамики на ближайшую перспективу необходимо обратить внимание на значения опережающих индикаторов. Несмотря на чрезвычайно неблагоприятную конъюнктуру последних месяцев, второй месяц продолжается улучшение ожиданий производителей. Это фиксируют как опросы Центра экономической конъюнктуры, так и данные ИЭПП. Согласно первым, баланс положительных и отрицательных оценок изменения спроса на ближайшие 2-3 месяца вырос с 15 процентного пунктов в декабре до 27 пунктов в феврале, баланс оценок изменения выпуска повысился с 22 до 36. Опросы ИЭПП также выявили позитивный сдвиг ожидаемых изменений спроса и выпуска продукции. Таким образом, несмотря на отчетные показатели сокращения ВВП и внутреннего спроса, некоторые факторы (в первую очередь, активизация их кредитования и ожидания предприятий на несколько следующих месяцев) сохраняют надежду на выход из состояния спада.

5. Государственные финансы

Доходы федерального бюджета в январе составили 16,0% от ВВП против 15,5% от ВВП в январе прошлого года. Рост доходов был обеспечен изменениями в налоговой системе и в системе распределения регулирующих налогов, вступившими в силу с начала года. При этом нельзя утверждать, что произошло улучшение собираемости налогов по сравнению с прошлым годом.

Налоги, обеспечившие рост доходов, - экспортные пошлины, внутренний НДС и акцизы. Рост поступлений экспортных пошлин по сравнению с прошлым годом (на 0,8% ВВП) был обусловлен тем, что в январе 2001г. ставки пошлин были самыми высокими с момента их введения. Рост поступлений внутреннего НДС обусловлен увеличением федеральной доли до 100% - с начала текущего года НДС полностью поступает в федеральный бюджет. В прошлом году федеральная доля составляла 85%, поэтому расчетное увеличение поступлений должно было составить более 0,8% ВВП. Фактически же доходы от НДС выросли только на 0,7% ВВП. Поступления акцизов на нефть, несмотря на повышение ставок на 10%, немного снизились. Поступления по остальным акцизам повысились, что и обеспечило их совокупный рост (на 0,1% ВВП).

Таблица 1: Исполнение федерального бюджета

(данные за февраль – предварительные, без учета связанных кредитов)

	млрд. руб.	%ВВП
Янв-фев 2001	янв.01	фев.01	янв-фев 2001	янв.01	фев.01
Доходы	200,6	94,6	106,0	17,0%	16,0%	18,1%
Налоговые	190,1	88,9	101,2	16,1%	15,0%	17,2%
МНС	126,0	60,1	65,8	10,7%	10,2%	11,2%
ГТК	64,2	28,8	35,4	5,4%	4,9%	6,0%
Неналоговые	7,6	4,9	2,8	0,6%	0,8%	0,5%
Бюджетные фонды	2,8	0,8	2,0	0,2%	0,1%	0,3%
Расходы	186,7	60,6	126,0	15,8%	10,2%	21,5%
Обслуживание долга	65,7	18,9	46,8	5,6%	3,2%	8,0%
внутреннего	9,4	6,6	2,8	0,8%	1,1%	0,5%
внешнего	56,2	12,3	44,0	4,8%	2,1%	7,5%
Непроцентные расходы	121,0	41,7	79,3	10,3%	7,0%	13,5%
Дефицит (+)/профицит (-) 1	-13,9	-34,0	20,1	-1,2%	-5,7%	3,4%
внутреннее финансирование	3,7	-28,1	31,8	0,3%	-4,7%	5,4%
внешнее финансирование	-17,6	-5,9	-11,7	-1,5%	-1,0%	-2,0%
Первичный дефицит(+)/профицит(-)	-79,6	-52,9	-26,7	-6,8%	-8,9%	-4,5%
ВВП	1 179	592	587

1 По данным Казначейства

Из негативных факторов можно отметить снижение поступлений по «импортным» налогам – НДС и пошлин – и по налогу на прибыль (все – на 0,2% ВВП), что в значительной мере объясняется действием сезонных факторов.

В феврале по предварительным данным доходы возросли до 18,1% ВВП, что на 2,1% ВВП выше прошлогоднего и январского показателя. Как видно из таблицы, налоговые доходы по сравнению с январем выросли на 2,2% ВВП, что примерно в равной степени было обеспечено МНС и ГТК.

Непроцентные расходы в январе на основании данных о финансировании (т. е. о средствах, выделенных Минфином бюджетополучателям) составили 69,5 млрд. руб. или 11,7% ВВП. Это составило 86% от предусмотренных лимитов. Однако, как и в прошедшем году, бюджетополучатели не полностью израсходовали выделенные им средства. В результате, рост остатков на их лицевых счетах за январь составил 27 млрд. руб. Поэтому непроцентные расходы на кассовой основе в январе составили только 7,0% ВВП (в январе прошлого года – 8,9% ВВП).

В феврале, по предварительным данным (на основании данных о финансировании), на непроцентные расходы было выделено 79,3 млрд. руб., что составило 87% от предусмотренных лимитов. Недофинансирование (как и в январе) по данным Казначейства обусловлено несвоевременным оформлением бюджетополучателями необходимых документов.

Следует также отметить, что эти показатели (за январь и февраль) не включают финансирование бюджетных обязательств прошлого года (около 37 млрд. руб.), которые будут финансироваться позже.

Расходы на обслуживание долга, как видно из таблицы, в январе-феврале составили 5,6% ВВП, причем особенно высокими они были в феврале (8,0% ВВП). Это связано с выплатами по внешнему долгу, в частности – Парижскому клубу. При этом особую роль играет неравномерность графика обслуживания внешнего долга. Февральские процентные платежи по внешнему долгу составляют 1/5 часть от годовых платежей в 2001 году. Если бы график обслуживания был бы равномерным, то февральский бюджет был бы, скорее всего, исполнен с профицитом. Таким образом, дефицит федерального бюджета в феврале носит технический характер и не свидетельствует о каком-либо ухудшении ситуации в бюджетной сфере в целом.

На кассовой основе федеральный бюджет в январе имел положительный баланс (5,7% ВВП), что в значительной мере обусловлено накоплением бюджетополучателями остатков на своих счетах (4,6% ВВП).

Объем погашения основной суммы долга в январе составил 17,3 млрд. руб., из которых 7,0 млрд. руб. приходится на внешний долг. Для рефинансирования внутреннего долга было привлечено 2,0 млрд. руб. за счет выпуска ГКО. Кроме того, были использованы связанные кредиты на сумму 1,0 млрд. руб.

Предварительные данные за февраль свидетельствуют, что федеральный бюджет имел дефицит – 20,1 млрд. руб. или 3,4% ВВП. Как видно из таблицы, наличие дефицита в значительной мере обусловлено более, чем трехкратным ростом расходов на обслуживание внешнего долга.

Погашение основного долга в феврале составило 11,9 млрд. руб., при этом практически все платежи приходятся на внешний долг. Внешних финансовых заимствований не было, а внутренние заимствования возросли до 4,8 млрд. руб. за счет двух выпусков ГКО. Кроме того, 3,4 млрд. руб. было получено от реализации госзапасов и приватизации. Но главным источником финансирования в феврале были бюджетные остатки, которые снизились за месяц на 23,6 млрд. руб. Следует отметить, что пока нет данных о величине остатков на лицевых счетах бюджетополучателей, которые скорее всего увеличились. Поэтому, можно предположить, что на кассовой основе дефицит в феврале окажется несколько ниже за счет роста этих остатков.

Краткий обзор бюджетной системы субфедеральных органов власти в январе 2001 году

Новый шаг в осуществлении реформы межбюджетных отношений в Российской Федерации не привёл к ухудшению положения в бюджетной сфере субфедеральных органов власти в январе 2001 года. Напротив, перераспределение поступлений по НДС в пользу федерального бюджета было скомпенсировано перераспределением в пользу региональных бюджетов и ростом поступлений по другим видам налогов, что привело к относительному увеличению налоговых доходов регионов. Консолидированный бюджет субъектов РФ был исполнен с профицитом. Сократилась кредиторская задолженность. С другой стороны, значительная часть регионов продолжала собирать в январе 2001 года оборотный налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, отменённый с 1 января 2001 года новым налоговым законодательством, вместо введения местной ставки налога на прибыль. Кроме того, выделение регионам в январе половины квартального объёма трансфертов оказалось не вполне оправданным.

Совокупные доходы консолидированного бюджета субъектов РФ, с учётом безвозмездных перечислений из федерального бюджета, составили в январе 2001 года, по предварительным данным, 75,2 млрд. руб., или 12,7% ВВП, что на 2,8 процентных пункта ВВП больше, чем за соответствующий период предыдущего года. При этом сильнее всего выросли безвозмездные перечисления, увеличившись в первом месяце 2001 года на 2,2% ВВП по сравнению с январём прошлого года. Доходы целевых бюджетных фондов увеличились на 0,4% ВВП, а собственные доходы, выраженные в процентах от ВВП, практически остались на уровне прошлогоднего января. Увеличение доходов региональных целевых бюджетных фондов произошло в основном благодаря усилению консолидации бюджетных фондов в бюджетах регионов, произошедшее в декабре 2000 года.

Налоговые поступления консолидированного бюджета регионов в январе 2001 года были практически на уровне соответствующего периода прошлого года, составив 7,3% ВВП (рост по сравнению с январём 2000 года на 0,1% ВВП). Значительное изменение произошло в структуре налоговых поступлений в 2001 году в связи с вступлением в силу нового налогового законодательства и изменением порядка распределения отдельных налоговых поступлений между бюджетами разного уровня. Полное перераспределение поступлений по НДС в пользу федерального бюджета в 2001 году было скомпенсировано в доходах региональных бюджетов значительным ростом поступлений по налогу на прибыль и подоходному налогу.

Налоговые поступления в консолидированный бюджет регионов в январе 2000 и 2001 гг.

Виды налогов	доля в налоговых доходах (%)	сборы (% ВВП)
	2001	2000	2001	2000
Налог на прибыль (доход) предприятий и организаций	28,9	23,4	2,1	1,7
Подоходный налог с физических лиц	32,1	21,4	2,3	1,5
Налог на добавленную стоимость	0,2	14,5	0,0	1,0
Акцизы	5,6	5,2	0,4	0,4
Налог с продаж	8,4	8,7	0,6	0,6
Налоги на совокупный доход	3,4	2,6	0,3	0,2
Налоги на имущество	2,8	4,3	0,2	0,3
Платежи за пользование природными ресурсами	9,4	8,8	0,7	0,6
налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы	7,0	9,3	0,5	0,7

Увеличение поступлений по налогу на прибыль в январе 2001 года в %ВВП по сравнению с январём предыдущего года было достигнуто, в основном, за счёт погашения задолженности по этому налогу в 2001 году. С учётом погашения задолженности по налогу на прибыль в январе 2001 года и накопления этой задолженности в январе прошлого года сборы по налогу на прибыль, выраженные в процентах от ВВП, оказываются практически одинаковыми в рассматриваемые периоды времени.

В январе 2001 года не произошло сколько-нибудь заметного увеличения поступлений по налогу на прибыль в консолидированный бюджет регионов, связанного с введением дополнительной местной доли налога на прибыль (по ставке, не превышающей 5 процентных пунктов). Более того, регионы, в основном, сохранили оборотный налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, который отменён новым налоговым законодательством с 1 января 2001 года. Сборы этого налога, выраженные в процентах от ВВП, сократились в январе 2001 года по сравнению с январём прошлого года незначительно.

Значительный рост поступлений в консолидированный бюджет регионов по подоходному налогу в январе 2001 года по сравнению с январём прошлого года произошёл благодаря действию различных факторов, которые можно разделить на долгосрочные и краткосрочные или разовые. К долгосрочным факторам можно отнести рост денежных доходов населения и практически полное перераспределение поступлений по подоходному налогу в пользу региональных бюджетов для финансирования расходов по федеральному закону «О ветеранах» (с 1.01.2001 99% сборов по этому налогу зачисляются в региональные бюджеты против приблизительно 84% в 2000 году). Среди краткосрочных факторов можно выделить погашение кредиторской задолженности по зарплате в январе этого года (в январе прошлого года эта задолженность, наоборот, увеличилась) и введение в действие нового налогового законодательства. В соответствие со второй частью Налогового кодекса подоходный налог в январе 2001 года взимался по ставке 13% против 12% в январе 2000 года. Кроме того, имущественные вычеты по подоходному налогу за 2001 год будут предоставляться только после представления налоговой декларации за этот год, т. е. в 2002 году. В 2000 году имущественные вычеты предоставлялись по месту основной работы в течение года. Определённую роль сыграл и тот факт, что введение новой плоской шкалы использовалось в отдельных случаях для переноса выплаты вознаграждений работникам с декабря на январь с целью легального уменьшения платежей по подоходному налогу.

Доля безвозмездной помощи из федерального бюджета в доходах регионов также резко возросла в январе 2001 года по сравнению с прошлым годом. В этом январе она составила 25,7 процентных пункта против 10 процентных пунктов в январе 2000 года (напомним, что на протяжении всего 2000 года доля федеральной помощи в доходах регионов оставалась приблизительно постоянной).

Одной из главных причин этого увеличения является продолжающаяся реформа межбюджетных отношений в Российской Федерации. В соответствии с этой реформой, в 2001 году финансирование расходов по федеральным законам «О социальной защите инвалидов в Российской Федерации» и «О государственных пособиях гражданам, имеющим детей» осуществляется за счёт дотаций и субвенций из фонда компенсаций федерального бюджета. Одновременно с этим, поступления по НДС полностью зачисляются в федеральный бюджет. В январе 2001 года из фонда компенсаций бюджеты регионов получили 2,8 млрд. рублей. Кроме того, дополнительные дотации выделяются тем регионам, которым не хватает перераспределённых 15 процентов поступлений по подоходному налогу для полного финансирования расходов по закону «О ветеранах». В рамках реформы продолжается переход на общероссийские нормы межбюджетных отношений республик Башкортостан и Татарстан, которые раньше осуществляли свои взаимоотношения с Российской Федерацией на основе двухсторонних соглашений. В соответствие с Законом о федеральном бюджете на 2001 год и в целях урегулирования межбюджетных отношений эти республики получают финансовую помощь в пределах поступления доходов от уплаты федеральных налогов и сборов с территорий этих республик. Всего в январе этого года эти республики получили дотаций на 1,8 млрд. рублей.

Второй причиной значительного роста федеральной помощи бюджетам регионов в январе этого года является выделение им авансовых средств из фонда финансовой поддержки регионов. По ряду причин, включающих в себя чрезвычайные ситуации в ряде регионов Сибирского и Дальневосточного федеральных округов, было решено увеличить объём трансфертов на бюджетное выравнивание регионов до половины квартального плана. Очевидно, что эта причина роста федеральной помощи регионам носит технический характер и, скорее всего, повлечёт снижение объёма трансфертов в ближайшем будущем.

Рост доходов консолидированных региональных бюджетов позволил увеличить и их расходы, которые составили в январе 2001 года 56,0 млрд. рублей или 9,5% ВВП, что на 1,2% ВВП выше расходов того же периода 2000 года.

Доля расходов на социальные нужды (зарплата, стипендии, жилищно-коммунальный сектор, приобретение медикаментов и продуктов питания и т. д.) в расходах региональных бюджетов (без учёта бюджетных фондов) возросла в январе 2001 года по сравнению с январём прошлого года на 6,8 процентных пункта и достигла 60 процентов. Увеличение расходов региональных бюджетов на социальные нужды нашло своё отражение в продолжении тенденции второй половины 2000 года на сокращение кредиторской задолженности. В январе 2001 года кредиторская задолженность региональных бюджетов сократилась на 2,7 млрд. рублей, что составляет 3,6% доходов консолидированного бюджета регионов.

Доля расходов на субсидии экономике в консолидированном бюджете регионов (без учёта бюджетных фондов) возросла в январе 2001 года более чем в два раза, по сравнению с январём прошлого года и составила 6,5 процента, а доля расходов на инвестиции в экономику, практически не изменилась, составив 2,4 процента.

Консолидированный бюджет субъектов РФ был исполнен в январе 2001 года с общим профицитом в 19,2 млрд. руб., что составляет 3,2% ВВП. Лишь 10 регионов исполнили бюджеты с дефицитами, которые в сумме составил 0,9 млрд. рублей. Дефициты были профинансированы, в основном, остатками на бюджетных счетах. Интересно отметить, что подавляющая часть регионов, не нуждалась в увеличении трансфертов из федерального бюджета. Так, из 69 регионов, получающих трансферты, лишь десятая их часть исполнила бюджеты с дефицитом. Если бы трансферты в январе 2001 года перечислялись бы из расчёта 1/3 квартального плана, то число «дефицитных» регионов увеличилось бы лишь до 38% от общего числа трансфертных регионов, а их суммарный дефицит до – 1,8 млрд. рублей.

6. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Динамика чистых международных резервов и чистых внутренних активов

После значительного – на 1,7 млрд. долл. – январского роста золотовалютных резервов в феврале произошло практически соразмерное их падение – на 1,3 млрд. долл. В результате, по сравнению с началом года изменение составило 380 млн. и по данным на 1 марта 2001 г. резервы были зафиксированы на уровне 28,3 млрд. долларов. Все колебания происходили преимущественно за счет валютной составляющей. Объем золота увеличился за два месяца на 50 млн. долл. Структура резервов осталась неизменной: на долю валюты приходится 87% (против 70% год назад), золота - 13%.

Согласно официальной информации на обслуживание внешнего долга (погашение и процентные выплаты) в январе было направлено порядка 19,3 млрд. рублей и в феврале – 55, 9 млрд. рублей. Все выплаты осуществлялись за счет средств бюджета без привлечения кредитов Центрального банка.

Чистые международные резервы снизились в январе на 6 млрд. рублей (с учетом переоценки по курсу на начало 2001 г.). Сезонное сокращение денежной базы произошло в основном за счет уменьшения чистых внутренних активов. Падение ЧВА в свою очередь было вызвано снижением чистого кредита правительству. В частности, в январе произошло существенное увеличение остатков на счетах бюджетов всех уровней, в первую очередь, федерального.

Чистый кредит банковской системе, напротив, вырос. После резкого снижения в декабре (что было вызвано ожидаемым ростом курса доллара и соответственно перетоком свободных рублевых средств с депозитов на валютный рынок) в январе объем средств, размещенных коммерческими банками на депозитах в Банке России, вновь увеличился. Между тем, отток средств с корсчетов на рынок валюты оказался более существенным, что и предопределило снижение обязательств Центрального банка перед коммерческими, и соответственно рост чистого кредита банковской системе.

Примечание: Вся наличность в обращении и обязательные резервы – денежная база (БМ) – это пассивы Центрального банка. С другой стороны, пассивы ЦБР равны сумме чистых международных резервов (ЧМР) и чистых внутренних активов (ЧВА). Первое является чистой разницей между иностранными активами и пассивами. Последнее включает чистые внутренние кредиты, являющиеся суммой чистых кредитов Правительству, чистых кредитов коммерческим банкам и чистых кредитов странам СНГ.

Темпы прироста денежных агрегатов

В январе наблюдалось сезонное сокращение основных денежных агрегатов. Наиболее заметно снизились показатели денежной базы и наличных денег в обращении – на 7,6% и 9,5% соответственно. Агрегат М2 (денежная масса в национальном исчислении) сократился в меньшей степени, но все же достаточно существенно – на 5,7% (против 1,4% падения в 2000 г.).

Произошло это отчасти в результате сокращения средств в национальной валюте на расчетных, текущих счетах и депозитах нефинансовых предприятий, организаций и физических лиц на 3,6%. В отличие от наличных отрицательная динамика безналичных денег в январе не есть сезонное явление. Такое поведение данного агрегата зафиксировано впервые с 1992 года. Справедливости ради следует отметить, что одновременно произошел рост средств юридических лиц на валютных депозитах. Причинами перетока могут быть ускоренный рост курса доллара, наблюдающийся с конца декабря, и интенсивные дебаты о либерализации валютного рынка, в частности о снижении или полной отмене норматива обязательной продажи экспортной выручки.

Рост депозитов населения также резко замедлился, составив 1% в декабре и 1,7% в январе. Следует учесть, что данные за декабрь включают проценты, начисленные за год.

Увеличение ликвидности денежного рынка в начале январе, когда объем рублевых средств на корсчетах коммерческих банков достиг 130 млрд. рублей, на этот раз не вызвало резких действий со стороны Центрального банка. Если в прошлом году для изъятия избыточной ликвидности и снижения давления на курс национальной валюты Банк России предпринял повышение нормативов обязательного резервирования, то в этом – ограничился поднятием на 1 процентный пункт ставок по одно - и двухнедельным депозитам коммерческих банков в ЦБР.

Обязательные резервы

Начиная с апреля 2000 г., объем фонда обязательного резервирования (ФОР) растет пропорционально объему депозитов и составляет стабильные 10% от величины безналичной составляющей денежного предложения. Увеличение ФОР по итогам декабря почти на 3 млрд. рублей на фоне снижения безналичной составляющей М2 в январе привело к повышению этого соотношения по состоянию на 1 февраля 2001 г. до 10,9%. В феврале объем ФОР, очевидно, снизится и равновесие остановится.

Доля обязательных резервов в составе денежной базы также относительно стабильна на протяжении последнего года и находится на уровне порядка 14,5-16%.

Скорость обращения денежной массы

Уровень скорости обращения, рассчитанный по денежному агрегату М2, в январе практически не изменился по сравнению с предыдущим месяцем и составил 7,7 (в годовом выражении). По сравнению с соответствующими данными 2000 г. скорость обращения снизилась менее, чем на 5%.

7. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Рынок акций

Спад на российском фондовом рынке, продолжавшийся с начала сентября до конца 2000 г., в январе 2001 г. сменился ростом. Индекс Российской Торговой Системы за январь вырос на 21%. В феврале российский рынок акций находился под неблагоприятным влиянием внешних факторов – падения индекса NASDAQ и фондовых индексов азиатских стран, финансового кризиса в Турции, а также некоторого ухудшения ситуации на российском валютном рынке. За февраль рост номинального курса доллара составил 1,2%, инфляция по итогам первых двух месяцев года составила 5,1%, что в годовом выражении значительно превышает официальный прогноз инфляции на 2001 г. - 12%. Несмотря на ухудшение ситуации на мировых финансовых рынках и рост инфляционных ожиданий в России, реакция рынка российских ценных бумаг была достаточно сдержанной. Индекс РТС снизился за февраль всего на 5,1%, при этом снижение цен пришлось в основном на последнюю неделю февраля. Возросшая нестабильность мировых финансовых рынков привела к увеличению оборотов торгов, составившему 21 млн. долларов в среднем за день (в РТС) в феврале по сравнению с 17 млн. долларов в январе.

Рынок государственных рублевых облигаций

В январе доходность рублевых облигаций снизилась до нового минимума (не считая периода до 1998 г.). Доходность кратко - и среднесрочных облигаций уменьшилась за январь на 2-3 процентных пункта. Так, 1 февраля доходность облигаций со сроком до погашения около 1 года составляла 18,8% (21% в конце декабря прошлого года), со сроком до погашения около 2 лет – 21,7% (24,5% в конце прошлого года), со сроком до погашения около 4 лет – 25,3% (27% в конце 2000 г.). Снижение доходности государственных рублевых облигаций происходило на фоне укрепления курса рубля во второй и третьей декаде января и благоприятной конъюнктуры на рынке акций. В качестве одной из причин снижения доходности ГКО и ОФЗ в январе участники рынка называли намерение Министерства финансов произвести операции по выкупу облигаций. Информация о предстоящем выкупе облигаций эмитентом привела к росту цен.

7 февраля Министерство финансов провело аукцион по размещению шестимесячного выпуска ГКО 21145, на котором доходность по средневзвешенной цене составила 13,58%. Успешно проведенный аукцион способствовал снижению доходности ГКО и ОФЗ в последующие дни.

В конце февраля доходность краткосрочных выпусков ОФЗ вернулась к уровню конца прошлого года и составляла от 14,0 до 19,9% на 1 марта 2001 г. Доходность среднесрочных выпусков ОФЗ выросла к концу февраля не столь значительно – не более чем на 1 процентный пункт. Так, доходность двухлетнего выпуска ОФЗ на 1 марта составила 22%, трехлетнего – 22,6%, четырехлетнего – 24,3%. Рост доходности на рынке рублевых облигаций в конце февраля был вызван некоторым дефицитом рублевых средств, обусловленным налоговыми платежами в конце месяца, совпавшими по времени с всплеском спроса на доллары на валютном рынке. 27 и 28 февраля ставки по однодневным межбанковским кредитам доходили до 50 и 100%, средневзвешенная ставка MIACR по фактически предоставленным однодневным кредитам составила 28 февраля 54,38%. Тем не менее, на проведенном 28 февраля аукционе по размещению четырехмесячного выпуска ГКО 21146 доходность по средневзвешенной цене достигла лишь 13,35%, а объем привлеченных средств составил порядка 2 млрд. руб. К середине марта ставки по однодневным межбанковским кредитам вернулись к среднему уровню 4-6%.

Рынок Еврооблигаций и ОВВЗ

В январе 2001 г. на рынке российских валютных облигаций преобладала тенденция к снижению доходности, обусловленная снижением учетной ставки ФРС США. Однако начиная со второй недели февраля доходность валютных облигаций РФ росла, что было связано с дестабилизацией мировых финансовых рынков.

Валютный рынок

В январе-феврале 2001 г. номинальный курс рубля к доллару США вырос на 56 копеек и достиг 28,72 руб./доллар. С учетом инфляции (5,1%) рубль укрепился сразу на 2,7%. В годовом выражении это дает реальный рост курса национальной валюты на 17%.

Резкий скачок номинального курса на рубеже 2000 и 2001 г. был предсказуемым событием. Активизации спекулятивного спроса на доллары в этот период традиционно способствует резкое увеличение ликвидности, связанное с активными бюджетными и премиальными выплатами, ростом товарооборота в преддверии праздников, необходимостью закрытия балансов. Одновременно усилению давления на рынке способствовали действия самих банков, отозвавших средства с депозитов в ЦБР. В результате объем корсчетов коммерческих банков превысил 100 млрд. рублей, а по данным на 3 января 2001 г. составил 130 млрд. рублей.

Помимо этого спекулятивный настрой рынка был вызван такими факторами, как падение в течение декабря цен на нефть и нестабильность фондовых рынков. Следует отметить, что повышение спроса на иностранную валюту происходило на фоне снижения в период праздников притока в страну экспортной выручки.

На фоне избытка рублевой ликвидности и с учетом негативного влияния на рубль вышеуказанных факторов, рост курса доллара был вполне прогнозируем. Неожиданностью стало решение Центрального банка отпустить курс еще в конце предыдущего года, в то время как большинство участников рынка рассчитывали, что это произойдет только в начале нынешнего. Однако, учитывая состояние и общий настрой рынка, Банк России предпочел сохранить резервы, и не отстаивал отметку 28 рублей за доллар, как того ожидали.

Все же, несмотря на превентивные меры Центрального банка и достаточно резкий рост курса, зафиксированный в последние дни декабря, этого оказалось недостаточно для того, чтобы погасить спекулятивные настроения на рынке. В период праздников, когда ЕТС не проводилась, котировки доллара в СЭЛТ достигали 28,50-28,60 рублей за доллар. С возобновление торгов ЕТС курс доллара вырос сразу на 32 копейки и достиг максимального в январе уровня 28,48 рублей за доллар.

Активное вмешательство Центрального банка помогло сдержать повышательное движение рынка. В дальнейшем участие Банка России в торгах наблюдалось в более или менее явной форме на протяжении всего месяца.

Несмотря на планомерное снижение остатков на корсчетах, коммерческие банки в течение первой половины месяца несколько раз предпринимали атаки на рубль. Этому способствовало сохраняющийся избыток рублевых средств, что подтверждали низкие ставки МБК (на уровне 1-2% годовых). Однако делали это банки неагрессивно. В поддержку рубля сыграло также решение ОПЕК о снижении квот на добычу нефти и наблюдаемое на протяжении месяца увеличение цен на нефть.

Валютные интервенции Банка России не отразились на величине золотовалютных резервов, которые увеличились за январь на 1,7 млрд. долларов. Видимо одновременно Центробанк покупал доллары напрямую у экспортеров, компенсируя таким образом затраты, связанные со стабилизацией валютного рынка.

В феврале повышательный тренд на рынке сохранился, несмотря на то, что ликвидность денежного рынка нормализовалась и остатки на корсчетах в среднем были ниже, чем в последние месяцы (73 млрд. рублей против 77-90 в июле 2000 г. – январе 2001 г.). Росту курса доллара способствовали, в первую очередь, высокие темпы инфляции. Реальное укрепление рубля в январе составило почти 2%, что в годовом выражении давало 25%. Учитывая, что сохранение относительно заниженного курса национальной валюты по-прежнему является частью правительственной стратегии, призванной обеспечить конкурентоспособность производителей и экономический рост, такие темпы укрепления представлялись чрезмерными. С тем, чтобы привести динамику номинального курса в соответствие с инфляцией, Центральный банк должен был позволить доллару подрасти.

В пользу ослабления контроля над валютным рынком со стороны Банка России и концентрации усилий последнего на сохранении и наращивании резервов свидетельствовало также возобновление Правительством платежей Парижскому клубу в полном объеме.

В свете этих двух факторов игра коммерческих банков на повышение курса доллара не встретила особых сопротивлений со стороны Центробанка и, легко преодолев психологически важную отметку 28,5 рублей за доллар, курс вплотную приблизился к уровню 28,7. Вплоть до этого момента присутствие Банка России на валютном рынке практически не ощущалось, но на отметке 28,7 рублей за доллар последний отчетливо дал понять, что дальнейший рост нежелателен. Параллельно, активная покупка иностранной валюты заметно истощила рублевые ресурсы банков и на рынке наступила относительная стабилизация.

Однако, несмотря на сокращение рублевой ликвидности, банки продолжали поддерживать длинные позиции по доллару и предъявлять повышенный спрос на иностранную валюту. Помимо отмеченных выше факторов такому поведению банков способствовал относительный дефицит предложения валюты на рынке, объяснением чему может служить как небольшой сезонный спад поступлений экспортной выручки, так и тактика экспортеров, предпочитающих продавать валюту напрямую Банку России, минуя биржевой рынок.

К последней декаде февраля проблемы с ликвидностью существенно обострились. Объем средств на корсчетах опустился ниже 70 млрд. рублей. Увеличение потребности банков в рублях, характерное для конца месяца, и нежелание закрывать длинные позиции, вызванное сохранением настроя на дальнейший рост курса доллара на фоне высокой инфляции и масштабных платежей по внешнему долгу, привели к резкому увеличению ставок МБК до 100%.

В этой ситуации отсутствие свободных рублевых средств и как следствие спроса, привели к падению курса доллара на 14 копеек. При этом активным покупателем валюты на рынке выступал уже Центральный банк.

В целом итоги февраля оказались не в пользу Банка России. Сокращение золотовалютных резервов последнего составило 1,3 млрд. долларов. Объяснением этому являются, во-первых, продажа значительных объемов иностранной валюты Минфину для обслуживания и погашения внешнего долга, и, во-вторых, активные интервенции Центрального банка на валютном рынке в начале и в середине месяца с целью ограничения резких изменений курса. По всей вероятности Банк России неагрессивно присутствовал на рынке и в другие дни, выступая продавцом валюты в условиях невысокого предложения со стороны экспортеров.

8. ВнешнеэкономиЧеские СВЯЗИ

Экспорт сырой нефти в гг.

Экспорт сырой нефти в гг.

	Всего	Дальнее зарубежье	СНГ
	Физический объем	Цена	Стоимость	Физический объем	Цена	Стоимость	Физический объем	Цена	Стоимость
	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. тонн	в % к соответствующему периоду прошлого года	долл. за тонну	в % к соответствующему периоду прошлого года	млн. долл.	в % к соответствующему периоду прошлого года
янв.99	11,4	108	61	63	698	68	9,3	102	65	67	600	68	2,1	146	47	45	97	66
фев.99	10,1	95	57	65	569	61	8,5	94	59	70	499	66	1,6	100	43	42	70	42
мар.99	12,0	109	66	80	789	87	10,1	108	71	90	722	97	1,9	119	36	35	67	42
апр.99	12,4	113	85	105	1056	119	10,7	115	90	114	966	132	1,7	99	52	58	90	57
май.99	12,0	98	84	97	1000	95	10,1	95	90	106	909	101	1,9	121	48	51	92	62
июн.99	12,1	102	88	132	1169	135	10,6	104	94	141	988	147	1,5	93	53	73	81	68
июл.99	10,9	92	106	157	1151	144	9,3	90	114	171	1063	153	1,5	107	57	78	88	84
авг.99	11,6	96	121	169	1406	162	10,0	98	128	177	1285	173	1,6	86	77	113	122	97
сен.99	9,6	91	134	180	1289	163	8,2	88	140	186	1143	163	1,4	109	101	149	146	162
окт.99	11,4	94	143	202	1633	189	10,3	99	145	202	1502	200	1,1	61	121	188	132	114
ноя.99	9,4	81	165	251	1539	203	8,2	82	170	253	1399	207	1,1	74	126	232	141	172
дек.99	11,7	102	161	310	1889	316	10,4	106	167	311	1735	329	1,3	81	116	274	154	221
1999	135	98	105	140	14089	137	116	98	111	149	12811	146	19	98	68	88	1278	86
янв.00	10,9	96	161	263	1760	252	9,9	106	166	256	1633	272	1,1	52	119	254	127	131
фев.00	11,4	114	178	315	2035	357	10,1	119	186	314	1870	374	1,4	84	121	280	165	236
мар.00	12,2	102	170	258	2068	262	10,9	108	175	246	1907	264	1,3	70	124	345	161	240
апр.00	11,8	95	141	166	1662	157	10,4	97	144	159	1500	155	1,4	79	118	230	162	181
май.00	11,4	95	175	209	1987	199	10,3	102	179	199	1843	203	1,1	58	131	271	143	157
июн.00	13,0	107	183	207	2384	223	11,2	106	194	208	2185	221	1,8	115	113	213	199	245
июл.00	13,2	122	164	154	2160	188	11,7	126	167	147	1966	185	1,5	95	133	233	194	221
авг.00	12,2	105	177	146	2164	154	10,7	106	183	143	1953	152	1,5	98	137	178	212	174
сен.00	11,9	124	194	145	2309	179	10,3	126	202	145	2086	182	1,6	110	140	139	223	153
окт.00	11,7	102	187	131	2183	134	10,3	100	188	130	1948	130	1,3	122	177	146	234	178
ноя.00	12,7	135	207	126	2625	171	11,3	137	210	124	2361	169	1,4	127	186	147	264	188
дек.00	12,2	104	163	102	1984	105	10,6	101	162	97	1709	98	1,6	120	173	150	275	179
2000	145	107	175	167	25319	180	128	110	180	163	22959	179	17	90	140	205	2360	185
янв.01							10,6	107	172	104	1812	111

Источник: ГТК, Госкомстат

9. СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖЕЙ И РАСЧЕТОВ

В декабре-январе г. г., в целом, продолжалось улучшение ситуации в сфере расчетов.

Суммы кредиторской и дебиторской задолженности предприятий в декабре существенно уменьшились. Просроченная кредиторская задолженность снизилась на 39,5 млрд. руб. (2,5%), в основном благодаря сокращению накопленной задолженности поставщикам (на 30 млрд. руб., или 4.2%) при почти неизменной задолженности в бюджеты и во внебюджетные фонды. По отраслям основная часть сокращения пришлась на промышленность и торговлю, в то время как в сельском хозяйстве кредиторская задолженность увеличилась, однако темпы роста были минимальными.

Еще больше (на 4,6% или 44,4 млрд. руб) уменьшилась просроченная дебиторская задолженность. В результате чистая просроченная задолженность производственного сектора незначительно выросла (на 5 млрд. руб.).

В целом за 2000 г. просроченная кредиторская задолженность выросла на 25%, просроченная дебиторская – на 21,7% и чистая просроченная задолженность – на 29,7%. Поскольку цены производителей выросли в течение года на 31,6%, в реальном выражении накопленная задолженность практически не изменилась.

В структуре расчетов крупнейших российских налогоплательщиков доля оплаты в денежной форме в декабре незначительно снизилась, но по-прежнему превышает 70%, тогда как в декабре 1999 года она составляла менее 47%. В отраслях естественных монополий лишь у МПС существенно (на 14%) вырос объем оплаченной денежными средствами продукции, но это лишь возврат на октябрьские позиции, утраченные в ноябре. Доля оплаченной продукции в промышленности впервые с начала года превысила отметку в 100% (102,9%). Из естественных монополий в декабре она снизилась только у МПС (на 5,7%), увеличившись на 8% у РАО ЕЭС и на 19% у Газпрома.

В январе слегка снизилась задолженность[3] в консолидированный бюджет и бюджетные фонды. По данным Министерства по налогам и сборам, ее сумма уменьшилась на 7,4 млрд. руб. (на 1,4%).

Незначительно выросла в январе задолженность по зарплате: на 0,6 млрд. руб. или на 2%. При этом в бюджетном секторе она сократилась на 0,4 млрд. руб (8%). В результате задолженность по зарплате составляет 32,3 млрд. руб., в том числе в бюджетном секторе – 4,5 млрд. руб.

10. ФИНАНСЫ НАСЕЛЕНИЯ

В январе впечатляющий рост реальной зарплаты тем не менее не удержал доходы населения от резкого падения.

Уровень реальных доходов существенно снизился: на 17,8% по сравнению с декабрем (здесь и далее в данном разделе влияние сезонных факторов исключено). Также, как и в прошлом году, это произошло после значительного повышения в декабре, но январское падение на этот раз было слабее, и уровень доходов к соответствующему периоду предыдущего года возрос на 8%.

Резкое увеличение (на 8,3%) реальной зарплаты в январе, обогнало средний темп роста в 2000 году на 5,6%. Таким образом, достигнутая величина впервые после кризиса превысила средний уровень 1997 г. и сразу на 10%. Скорее всего, это объясняется выводом в январе большей части зарплаты, выплачиваемой по «теневым» схемам, в открытую форму, в связи с вступлением в силу нового Налогового кодекса.

Январское падение доходов существенно изменило структуру их использования. До 93,2% (на 22 %) увеличилась доля покупки товаров и услуг, что было компенсировано значительным сокращением наличных на руках (на 12,8% от текущих доходов). При этом доля организованных сбережений и покупки валюты населением остались примерно на обычном уровне (3.2% и 7% соответственно).

В декабре, при крайне низком уровне сбережений, рост остатков на рублевых и валютных счетах существенно замедлился. Они увеличились на 1,9% в номинальном и на 0,3% в реальном выражении. Рублевые остатки в реальном выражении сократились на 0,5%. Одновременно произошел заметный сдвиг в структуре банковских сбережений населения в сторону валютных вкладов. Очищенная от влияния колебаний обменного курса доля валютных сбережений составила 53% - это примерно на 20% больше, чем среднее значение за предыдущие месяцы года.

В декабре удельный вес остатков валютных вкладов населения в Сбербанке впервые, не прерывая растущей динамики с начала года, превысил 50%. Суммарная доля вкладов в Сбербанке также выросла на 1%, достигнув 75% от общего количества вкладов населения в банках.

Тенденция к уменьшению рублевых остатков в реальном выражении лишь усилилась в январе. По предварительным данным, падение составило 1,1%.

[1] Данные за январь 2001.

[2] За январь 2001 г. – данные Казначейства.

[3] Задолженность по налогам и сборам включает недоимку и отсроченные платежи.