На правах рукописи
ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ
КАПИТАЛ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПОЛИТИКИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
(на примере машиностроительного комплекса)
08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Краснодар - 2006
Работа выполнена в Кубанском государственном технологическом университете
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Керашев Мирзакан Аминович
Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор
кандидат экономических наук, доцент
Ведущая организация Институт экономики, права и
гуманитарных специальностей
Защита состоится 28 декабря 2006 года в 15 часов на заседании диссертационного совета К 212.100.01 при Кубанском государственном технологическом университете 35, ауд. 147
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Кубанского государственного технологического университета , корп. «А»
Автореферат разослан 27 ноября 2006 года.
Учёный секретарь диссертационного совета
к. э.н., доцент
1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. В условиях рыночной экономики формирование и совершенствование инвестиционной политики на среднесрочную и долгосрочную перспективу имеет большое значение, так как от ее обоснованности и эффективности зависит состояние производственно-технической базы предприятий и их конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынках. Одним из факторов, определяющим стратегические цели и направления инвестиционной политики промышленных предприятий, является основной капитал. В 1990-х – начале 2000-х годов на состояние основного капитала оказывали наиболее существенное негативное влияние процессы падения производства в разных отраслях, инфляция, несовершенная амортизационная политика, нехватка инвестиционных ресурсов для простого и расширенного воспроизводства основных фондов и т. д. В результате используемые в производстве основные фонды характеризуются высокой степенью износа (49,1% в 2005 г). Это, в свою очередь, влияет на интенсивность обновления и выбытия основного капитала. Особенно остро данная проблема проявляется в машиностроительном комплексе. Между тем, именно он обеспечивает все отрасли и сферы деятельности средствами труда, позволяющими производить продукцию, выполнять работы, оказывать услуги. Однако в данной отрасли проявляется существенная нехватка инвестиционных ресурсов для простого и расширенного воспроизводства основного капитала.
В создавшихся условиях вопросы обновления основных фондов и оптимизации структуры инвестиций в основной капитал становятся актуальными, требующими безотлагательного решения. Процесс формирования на этой основе эффективной инвестиционной политики следует рассматривать в контексте вывода экономики, в том числе, и машиностроения, на уровень цивилизованного рынка в связи с вхождением России в ВТО.
Изложенные обстоятельства определяют актуальность проведения теоретических исследований, разработки новых методических подходов к проблеме оптимизации структуры инвестиций в обновление основного капитала машиностроительных предприятий.
Степень разработанности проблемы. Проблемы управления процессом воспроизводства основного капитала и совершенствования на этой основе инвестиционной политики промышленных предприятий, оценки эффективности инвестиций в основные фонды всегда привлекали к себе внимание исследователей различных школ и направлений экономической науки. Эти вопросы рассматривались в работах советских и российских ученых: , , и других. Значительное развитие данные вопросы получили в последние годы в трудах российских ученых-экономистов , В, ,
Эти и другие проблемы нашли свое отражение и в трудах зарубежных экономистов, таких как Дж., Гэлбрейт Дж., Кейнс Дж., Маршалл А., Миль Дж. С., Дж., и др.
Однако, несмотря на большое число публикаций, многие проблемы совершенствования инвестиционной политики промышленного предприятия, оптимизации структуры инвестиций в основной капитал освещены недостаточно полно. Большое число существующих теоретических разработок имеют разную направленность и не позволяют составить целостную картину об инвестициях промышленных предприятий в основной капитал.
В этой связи представляется актуальным совершенствование существующих и поиск новых методических подходов к организационно-экономическому обоснованию процесса оптимизации структуры инвестиций в основной капитал с учетом состояния внешней и внутренней среды, текущей конъюнктуры и задач стратегического развития машиностроительных предприятий в условиях рынка.
Принимая во внимание актуальность проблемы и необходимость ее дальнейшего исследования и развития, определены цели и направления диссертационной работы.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является обоснование теоретических и методических подходов к оптимизации структуры инвестиций в основной капитал предприятий при формировании инвестиционной политики.
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:
- выявить существующие подходы к трактовке категорий «основные фонды», «основной капитал» и «инвестиции»;
- исследовать современное состояние и тенденции развития машиностроительного комплекса РФ с более подробным анализом состава, динамики и структуры его основных фондов;
- проанализировать существующие подходы к формированию структуры инвестиций в основной капитал и выявить факторы, ее определяющие; провести анализ структуры инвестиций в основной капитал предприятий машиностроительного комплекса РФ и, в том числе, Краснодарского края;
- обосновать методические подходы к определению экономически целесообразного периода функционирования основных фондов, к их обновлению, основанные на оптимизации воспроизводственной структуры инвестиций в основной капитал;
- разработать и обосновать рекомендации по оптимизации источников финансирования инвестиций в основной капитал машиностроительных предприятий.
Объектом исследования выступают предприятия машиностроительного комплекса Российской Федерации, в которых реализуются инвестиции в основной капитал. Особое место в диссертационном исследовании уделено машиностроительным предприятиям Краснодарского края.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических аспектов формирования оптимальной структуры инвестиций в основной капитал предприятий.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды известных отечественных и зарубежных экономистов по вопросам формирования и использования основных фондов, эффективности инвестирования в основной капитал, управления инвестиционной деятельностью.
Диссертационная работа выполнена в соответствии с Паспортом специальности ВАК 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности », п.15 «Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности»: п.15.21 «Состояние и основные направления инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металлургическом комплексах»; п. 15.26. «Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации и управления отраслями и предприятиями машиностроительного комплекса».
Нормативную и информационную базу работы составили законодательные и нормативные акты органов государственной власти Российской Федерации и Краснодарского края, данные государственной статистики, научные публикации, материалы научных конференций, статей в периодической печати, а также аналитическая, бухгалтерская и статистическая отчетность машиностроительных предприятий Краснодарского края.
Инструментарно-методический аппарат. В процессе выполнения работы применялись общенаучные и специальные методы исследования. В качестве научного инструментария использованы методы математического моделирования, абстрактно-логического, сравнительно-аналитического и экономико-статистического исследования, балансовый метод, метод экспертных оценок, анкетного опроса.
Эмпирическую базу диссертации составили результаты конкретных экономических исследований, которые осуществлены автором, что позволило рассмотреть изучаемую проблему всесторонне и в динамике.
Гипотеза диссертационного исследования состоит в возможности и необходимости оптимизации структуры инвестиций в основной капитал как основы разработки инвестиционной политики предприятий.
Основные положения диссертации, выносимые на защиту:
- сущность и содержание инвестиций в основной капитал и их структуры как объекта управления и оптимизации при формировании инвестиционной политики предприятия;
- классификация инвестиций в основной капитал по признаку объекта вложения и источника возмещения затрат;
- основополагающие принципы и алгоритм оптимизации структуры инвестиций в основной капитал при формировании инвестиционной политики машиностроительного предприятия;
- методика определения оптимального срока эксплуатации основных производственных фондов;
- методические подходы к выбору оптимального варианта альтернативного инвестиционного проекта, направленного на воспроизводство основного капитала предприятия с целью увеличения стоимости предприятия;
- методика оптимального структурирования источников финансирования инвестиций в основной капитал.
Научная новизна проведенных исследований заключаются в следующем:
- уточнено содержание понятия «инвестиции в основной капитал», которые, по мнению автора, представляют собой совокупность финансовых, материальных, интеллектуальных и др. ценностей и прав, имеющих денежную оценку, вкладываемых в создание новых или совершенствование действующих средств труда со сроком эксплуатации свыше одного года, в целях их постоянного обновления как за счет капитальных вложений, так и за счет текущих затрат;
- классифицированы инвестиции в основной капитал с дополнением признака: по объекту вложения и способу отнесения на источник возмещения затрат;
выявлены и классифицированы факторы, влияющие на структуру инвестиций в основной капитал на макро-, мезо - и микроуровне с учетом специфики функционирования машиностроительного комплекса;
- разработан алгоритм оптимизации структуры инвестиций в основной капитал предприятий, основанный на выборе наиболее экономичного направления обновления основного капитала с учетом способов воспроизводства, целей обновления, сроков инвестирования, источников финансирования;
- разработаны методические подходы к определению оптимального срока эксплуатации основных производственных фондов (ОПФ), основанные на минимизации показателя удельных дисконтированных затрат на их содержание, эксплуатацию и обновление;
- разработана методика оптимизации структурирования источников финансирования инвестиций в основной капитал, основанная на сочетании внутренних и внешних, краткосрочных и долгосрочных инвестиций;
- сформулированы и обоснованы основополагающие принципы формирования эффективной инвестиционной политики машиностроительных предприятий, ориентированной на оптимизацию структуры инвестиций в основной капитал.
Теоретическая значимость исследования заключается в разработке основополагающих принципов и положений по оптимизации структуры инвестиций в основной капитал при формировании инвестиционной политики предприятий в специфических условиях отрасли.
Практическая значимость исследования состоит в том, что теоретические и методические выводы в диссертации доведены до конкретных рекомендаций по научно обоснованной модели оптимизации инвестиций в обновление основного капитала предприятия, что делает возможным их непосредственное применение в современных условиях хозяйствования. Теоретические выводы диссертации, разработанные рекомендации и подготовленные на их основе предложения могут быть использованы для формирования инвестиционной политики, направленной на повышение эффективности обновления основного капитала, в практической деятельности машиностроительных предприятий РФ, в том числе, Краснодарского края.
Внедрение разработанных автором подходов к оптимизации инвестиций в основной капитал будет отчасти способствовать устранению причин, препятствующих притоку инвестиций в машиностроительный комплекс, которые столь необходимы предприятиям для поддержания и расширения своих конкурентных преимуществ.
Практическая значимость исследования определяется также тем, что некоторые разработки уже нашли свое применение на крупнейших машиностроительных предприятиях Краснодарского края, таких как компрессорный завод», машиностроительный завод», отдельных предприятиях Ассоциации предприятий группы «Седин» и других.
Разработанные предложения могут быть использованы учреждениями Высшей школы в учебном процессе при подготовке студентов экономических специальностей по дисциплинам «Экономика организации (предприятия)», «Инвестиции», «Экономическая оценка инвестиций», «Инвестиционная стратегия», «Инвестиционный менеджмент».
Апробация и использование результатов диссертационного исследования осуществлялась по нескольким направлениям. Основные положения диссертации докладывались на Всероссийской научно-практической конференции «Юг России в перекрестье напряжений. Южнороссийский регион: потенциал и перспективы» (Туапсинский район Краснодарского края, 2004 г.); Всероссийской научно-практической конференции «Проблемы становления правового государства в современной России» (г. Сочи, 2005 г.); Международной научной конференции «Экономическая политика государства на Юге современной России» (г. Сочи, 2005 г.); Международной научной конференции «Современная социально – экономическая трансформация России: ориентиры и итоги в контексте глобализации и регионализации» (г. Сочи, 2006 г.); научных и методических семинарах кафедры экономики и финансов Кубанского государственного технологического университета (г. Краснодар, 2003–2006 гг.).
Некоторые разработанные методические подходы по оптимизации инвестиций в основной капитал апробированы и частично внедрены на машиностроительных предприятиях Краснодарского края, в т. ч. в завод», в Ассоциации предприятий группы «Седин», в машиностроительный завод» и других.
Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 12 работ общим объемом 4,3 п. л., из которых 3,9 п. л. – личный вклад автора.
Структура диссертационной работы обусловлена логикой исследований, отражает содержание работы, соответствует цели и задачам исследования. Работа включает введение, три главы, заключение, список использованных источников и приложения. Текс диссертации изложен на 167 страницах, содержание работы иллюстрируют 28 таблиц, 7 рисунков.
2 ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, выявляется степень разработанности проблемы, формулируются цель и задачи, объект и предмет исследования, раскрываются положения, выносимые на защиту, отражается научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы, апробация результатов.
Первая глава «Теоретические основы формирования и совершенствования структуры инвестиций в основной капитал как основы эффективной инвестиционной политики предприятий» посвящена вопросам исследования теоретических аспектов сущности, состава, структуры, классификации основного капитала, определены подходы различных авторов к изучению данных вопросов, к выявлению отличительных особенностей и взаимосвязей таких категорий, как «основной капитал», «основные фонды», «основные средства».
В рамках настоящей работы автором в соответствии с темой диссертационного исследования особое внимание уделено выявлению сущности инвестиций в основной капитал. Многие экономисты отождествляют инвестиции в основной капитал с реальными инвестициями или с капитальными вложениями. Однако, по мнению автора, такое понимание сущности инвестиций в основной капитал не совсем верно, потому что понятие «инвестиции в основной капитал» несколько уже, чем понятие «реальные инвестиции», но несколько шире, чем понятие «капитальные вложения», содержание которого отражено в законе РФ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений». Так, в состав капитальных вложений не входят, например, затраты, включаемые в состав себестоимости продукции, идущие на капитальный и другие виды ремонта ОПФ, на модернизацию действующих основных фондов, на содержание и эксплуатацию оборудования и других ОПФ, на рационализацию и изобретательство, связанные с совершенствованием действующих или созданием новых основных производственных фондов и пр.
Такой подход к выявлению сущности инвестиций позволяет дать следующую авторскую трактовку понятия «инвестиции в основной капитал».
Инвестиции в основной капитал – это совокупность финансовых, материальных, интеллектуальных и других ценностей и прав, имеющих денежную оценку, вкладываемых в создание новых или совершенствование действующих средств труда, со сроком эксплуатации свыше одного года, в целях их постоянного обновления как за счет капитальных вложений, так и за счет текущих затрат, включаемых в себестоимость продукции.
Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация. В зависимости от целей исследования принято выделять различные классификационные признаки инвестиций, основные из которых представлены в таблице 1. Изложенные точки зрения далеко не исчерпывают разброс мнений по проблеме классификаций инвестиций. Подобное разнообразие позволяет более глубоко распознать сущность инвестиций как экономической категории, а также раскрыть механизм осуществления инвестиций различных типов.
Таблица 1 – Классификация инвестиций в основной капитал
Признаки классификации | Классификационные группы инвестиций |
1 В зависимости от страны- инвестора | 1.1 Иностранные 1.2 Национальные (внутригосударственные) 1.3 Смешанные |
2 В зависимости от формы собственности инвестора | 2.1 Государственные 2.2 Негосударственные (частные) 2.3 Смешанные |
3 В зависимости от срока вложения | 3.1 Краткосрочные 3.2 Среднесрочные 3.3 Долгосрочные |
4 В зависимости от источника финансирования | 4.1 Собственные 4.2 Заемные 4.3 Привлеченные 4.4 Смешанные |
5 В зависимости от объекта вложения | 5.1 Финансовые 5.2 Реальные 5.3 Интеллектуальные |
7 В зависимости от возможности влиять на принятие управленческих инвестиционных решений | 7.1 Прямые 7.2 Непрямые (косвенные, опосредованные) |
8 В зависимости от источника возмещения (покрытия) затрат | 8.1 Инвестиции, источником которых являются капитальные вложения, финансируемые за счет прибыли, заемных и привлеченных средств 8.2 Инвестиции, финансируемые за счет текущих затрат, включаемых в себестоимость продукции |
Исходя из изложенного ранее понимания сущности и содержания понятия «инвестиции в основной капитал», автором предложена развернутая классификация инвестиций в зависимости от объекта вложения и источника возмещения затрат (рисунок 1).
|
|
Рисунок 1 - Классификация инвестиций в зависимости от объекта
вложения и способа возмещения затрат
Исследование методологических и методических основ механизма формирования структуры инвестиций в основной капитал, ее влияния на конечные результаты работы отдельного субъекта хозяйствования, отрасли или национальной экономики в целом, факторов, ее определяющих, показало, что эта проблема недостаточно изучена.
В работе рассмотрены отраслевая, территориальная, воспроизводственная, технологическая структура инвестиций; структура инвестиций по источникам финансирования, формам собственности, целевому назначению объектов; направлениям использования и определены факторы, на них влияющие. Анализ показывает, во-первых, что технологическая, отраслевая, воспроизводственная, территориальная и другие структуры инвестиций в основной капитал тесно взаимосвязаны между собой; во-вторых, структура инвестиций тесно взаимосвязана со структурой основных производственных фондов; в-третьих, зная факторы, влияющие на эти структуры, можно управлять ими с целью их оптимизации; в-четвертых, в условиях нехватки инвестиционных ресурсов особое влияние на все вышеперечисленные структуры оказывает воспроизводственная структура инвестиций и структура инвестиций в зависимости от источников финансирования. Они и стали в работе объектом оптимизации.
Вторая глава «Анализ и оценка структуры инвестиций в основной капитал предприятий машиностроительного комплекса» отражает современное состояние и тенденции развития машиностроительного комплекса РФ. Машиностроение занимает важное место в экономике России. В структуре промышленного производства товарной продукции регионов на долю машиностроения приходится от 7,7 до 38,2%.
В течение длительного периода темпы развития машиностроения опережали развитие промышленности в целом. Высокие темпы были характерны для отраслей, определяющих научно-технический прогресс, и, в первую очередь, станкостроения, приборостроения, электротехнической и электронной промышленности и пр.
Однако, ситуация, сложившаяся в нашей экономике в период перехода к рынку, существенно отразилась на отрасли. Проведенный анализ состояния машиностроительного комплекса позволил выявить основные причины и факторы, оказывающие на него негативное влияние. По мнению автора, к ним относятся: диспропорции в отраслевой структуре машиностроения; распад СССР, обусловивший ослабление и разрыв многих производственных связей по линии кооперирования производства и сбыту готовой продукции; экономический кризис, разразившийся в переходный период в России и странах ближнего зарубежья (основных потребителях продукции российского машиностроения); утрата конкурентоспособности многих изделий отечественного машиностроения на мировом рынке. Сдерживающими факторами развития машиностроения с 1992 г. выступают сокращение инвестиций в развитие машиностроительного комплекса, высокий износ основных производственных фондов, устаревшие технологии в отрасли.
Основные тенденции, выявленные для машиностроительного комплекса РФ в целом, свойственны и ее регионам, одним из которых является Краснодарский край. Анализ объемов продукции, произведенной на машиностроительных предприятиях Краснодарского края за исследуемый период, свидетельствует, в основном, об отрицательной динамике (таблица 2).
Таблица 2 - Основные показатели деятельности предприятий машиностроения
и металлообработки Краснодарского края за гг.
Показатели | 1995 г. | 2000 г. | 2001 г. | 2002 г. | 2003 г. | 2004 г. |
Объем промышленной продукции, млн. руб. . | 1486 | 5359 | 7934 | 7270 | 11507 | 12850 |
Индекс физического объема промышленной продукции, % к предыдущему году | 79 | 109 | 158 | 100,7 | 170 | 143 |
Численность промышленно-производ-ственного персонала, тыс. чел. | 93,5 | 57,6 | 54,3 | 51,5 | 52,2 | 49,5 |
в том числе рабочих | 79,2 | 45,7 | 43,4 | 39,8 | 40,4 | 34,0 |
Сальдированный финансовый результат; прибыль, убыток (-), млн. руб. | 198,7 | 535 | 504 | 65 | 799 | 354 |
Уровень рентабельности продукции, % | 21,2 | 12,4 | 10,6 | 9,6 | 7,0 | 8,0 |
Производство, штук: Электродвигатели малой мощности, тыс. | 432 | 360 | 282 | 324 | 401 | 402 |
Насосы центробежные | 94 | 84 | 130 | 117 | 93 | 68 |
Компрессоры | 187 | 140 | 158 | 158 | 180 | 168 |
Металлорежущие станки | 425 | 456 | 484 | 397 | 383 | 63 |
Деревообрабатывающие станки | 853 | 382 | 405 | 451 | 294 | 280 |
Комбайны зерноуборочные | 7 | 22 | 9 | 2 | 13 | - |
Плуги тракторные | 105 | 66 | 19 | 15 | 19 | 10 |
Тракторные сеялки | 50 | 103 | 64 | 65 | 45 | 7 |
Спецавтотранспорт | 787 | 8 | 9 | 10 | 13 | 41 |
Стиральные машины, тыс. | 4,2 | 1,5 | - | 0,1 | 0,1 | 0,07 |
В связи с выявленными тенденциями и факторами, их определяющими, в работе был проведен анализ состава и динамики основного капитала машиностроительных предприятий России и, в том числе, Краснодарского края, а также структуры основных фондов, прежде всего, видовой, возрастной, отраслевой, территориальной. Анализ величины и динамики возрастных характеристик ОПФ и, прежде всего, машин и оборудования, показал, что средний возраст оборудования за период с 1990 по 2004 гг. увеличился более чем в 2,2 раза и составил 18,7 лет. Такая возрастная структура позволяет говорить не только о физическом, но и о значительном моральном износе парка оборудования. Следует отметить, что тенденция старения ОПФ характерна как для промышленности РФ в целом, так и для Краснодарского края, где за период гг. степень износа основных фондов составляет 51,5%. Это несколько выше, чем по промышленности РФ в целом. В машиностроительном комплексе края данный показатель составляет на конец 2004 г. 42,3%.
Высокая степень износа ОПФ требует их интенсивного воспроизводства. Данный процесс характеризуется показателями обновления и выбытия (таблицы 3,4).
Таблица 3 - Коэффициенты обновления основных фондов предприятий
промышленности Краснодарского края
Отрасли промышленности | Коэффициент обновления основных фондов, % | ||
1995 г. | 2003 г. | 2004 г. | |
Всего по промышленности Краснодарского края из нее: | 3,6 | 10,2 | 8,8 |
Машиностроение и металлообработка | 2,5 | 6,0 | 7,1 |
Электроэнергетика | 3,4 | 2,1 | 1,8 |
Топливная | 4,1 | 13,2 | 15,9 |
Химическая и нефтехимическая | 0,5 | 47,4 | 16,9 |
Пищевая | 5,9 | 20,1 | 14,7 |
Таблица 4 - Коэффициенты выбытия основных фондов предприятий
промышленности Краснодарского края
Отрасли промышленности | Коэффициент выбытия основных фондов, % | ||
1995 г. | 2003 г. | 2004 г. | |
Всего по промышленности Краснодарского края из нее: | 1,3 | 0,9 | 1,0 |
Машиностроение и металлообработка | 1,4 | 1,5 | 2,3 |
Электроэнергетика | 0,7 | 0,3 | 0,4 |
Топливная | 1,1 | 0,7 | 0,5 |
Химическая и нефтехимическая | 1,4 | 3,9 | 0.9 |
Пищевая | 1,2 | 1,1 | 1,6 |
Их анализ свидетельствует о том, что в Краснодарском крае в целом по промышленности коэффициент обновления вырос с 3,6% в 1995 г. до 8,8% в 2004 г., т. е. в 2,4 раза, однако в машиностроительном комплексе данный показатель ниже. В 1995 г. он составил 2,05%, а к концу 2004 г. возрос до 7,1% или в 2,8 раза. Динамика процесса выбытия основных фондов в экономике Краснодарского края аналогична российской. Сложившиеся темпы обновления ведут к продолжению роста степени износа основных фондов, не создают условий для оптимизации их видовой структуры, наращивания доли современной техники и своевременной замены устаревшего оборудования.
В работе проведен анализ состояния и тенденций инвестиционных процессов в машиностроительном комплексе на федеральном и краевом уровне. Анализ отраслевой, территориальной, воспроизводственной, технологической структуры инвестиций в основной капитал, а также их структуры в разрезе источников финансирования позволил выявить динамику и тенденции ее изменения и разработать мероприятия, направленные на оптимизацию этой структуры.
Динамика воспроизводственной структуры инвестиций в основной капитал показана в таблице 5.
Таблица 5 - Воспроизводственная структура инвестиций в основной капитал
предприятий машиностроительного комплекса Краснодарского
края
Показатели | 1995 г. | 2000 г. | 2004 г. |
Инвестиции в основной капитал - всего, % в том числе, направленные на: | 100 | 100 | 100 |
Техническое перевооружение действующих предприятий | 47 | 39,9 | 37,8 |
Расширение действующих предприятий | 12 | 7 | 7 |
Новое строительство | 36 | 43,8 | 44,1 |
Отдельные работы действующих предприятий | 5 | 5,9 | 6,7 |
Поддержание действующих мощностей | - | 3,4 | 4,4 |
За период с 1995 по 2004 гг. воспроизводственная структура инвестиций ухудшилась: доля капитальных вложений, направляемых на техническое перевооружение действующих предприятий сократилась с 47 до 37,8%, а на новое строительство увеличилась с 36 до 44,1%.
Проведенный анализ структуры инвестиций по различным признакам позволил сделать вывод о необходимости оптимизации структуры инвестиций в основной капитал предприятий машиностроительного комплекса.
Третья глава «Формирование оптимальной структуры инвестиций в основной капитал предприятий машиностроительного комплекса» содержит общие организационно-методические подходы и алгоритм принятия решения о целесообразности инвестирования средств в обновление основного капитала.
Разработанный алгоритм оптимизации инвестиций в основной капитал в целях формирования эффективной инвестиционной политики предприятий представлен на рисунке 2.
Для того чтобы использовать результаты и вычислительные процедуры выбора альтернативных инвестиционных проектов, направленных на обновление основного капитала предприятия, в работе построена математическая модель оптимизации структуры инвестиций в основной капитал.
Под оптимальной структурой инвестиций в основной капитал, по мнению автора, следует понимать такое соотношение инвестиций, вкладываемых в различные формы обновления основного капитала, на различных стадиях инвестиционно-технологического цикла, при различных источниках финансирования и т. д., которое обеспечит наилучшие результаты при минимальных инвестиционных затратах или ином принятом критерии.
Разработанный алгоритм предполагает установление оптимальных сроков службы основных фондов и, прежде всего, машин и оборудования.
Для выявления оптимального срока в работе предложено определять его через удельные дисконтированные
затраты. В работе приведен пример расчета оптимального срока эксплуатации токарного станка. Исходной базой для расчета послужили материалы машиностроительный завод». По результатам расчетов предприятию предложены рекомендации по оптимизации парка оборудования с учетом оптимальных сроков их эксплуатации.
Указанный алгоритм сравнительного анализа эффективности инвестиционных проектов и нахождения оптимального варианта апробирован на
|
|
|
|
Рисунок 2 - Алгоритм оптимизации структуры инвестиций в основной
капитал при формировании инвестиционной политики предприятия
примере трех инвестиционных проектов, предлагаемых к внедрению в завод»: «Разработка воздушных компрессорных станций СД-18/100, СД-18/220 с модификациями под азот (проект №1)»; «Разработка компрессорного оборудования на базе 2М 2,5 и 4М 2,5 (проект №2)»; «Разработка компрессорного оборудования на базе 2У 1,0; 4У 1,0 (проект №3)».
Показатели сравнительной эффективности инвестиционных проектов представлены в таблице 6.
Таблица 6 - Экономическая эффективность инвестиционных проектов,
предлагаемых к внедрению в завод»
Показатели эффективности проекта | Значение показателя | ||
Проект №1 | Проект №2 | Проект №3 | |
Простой срок окупаемости, PBP, мес. | 15,8 | 22,5 | 28,0 |
Принятая ставка дисконтирования, r, % | 19 | 19 | 19 |
Дисконтированный срок окупаемости, DPBP, мес. | 18,3 | 25,4 | 33,2 |
Чистая текущая приведенная стоимость, NPV, тыс. руб. | 34288,5 | 27843,7 | 21689,5 |
Индекс доходности, PI | 1,76 | 1,15 | 1,07 |
Внутренняя норма доходности, IRR, % | 63,0 | 49,3 | 45,8 |
Рассчитанные показатели чистой приведенной стоимости (NPV), равной 34288,5 тыс. руб., дисконтированного срока окупаемости (DPBP), составляющего 18,3 мес., внутренней нормы доходности (IRR), равной 63% и пр., свидетельствуют о целесообразности вложения инвестиций в инвестиционный проект №1. Анализ, проведенный в диссертационной работе с учетом факторов риска и неопределенности, также свидетельствует о его устойчивости и относительной независимости от влияния факторов внешней среды.
Неотъемлемой частью совершенствования структуры инвестиций в основной капитал является решение задачи их оптимального финансирования. В условиях ограниченности инвестиционных ресурсов, а также при фактическом отсутствии контроля за их целевым использованием особое значение имеет нахождение оптимального распределения финансовых ресурсов по объектам инвестирования и периодам, в результате которого будет обеспечена максимальная эффективность вложения средств.
С учетом изложенного, рассматриваемая задача оптимального распределения инвестиций по объектам основного капитала может быть сформулирована в виде математической модели, представленной ниже.
n m
F = ∑ ∑ C ij Х ij — > max (min),
j=1 i=1
при
n ___
∑ Х ij {<=>} R i ; i = 1, m
j=1
m ___
∑ Х ij {<=>} A j ; j = 1, n
kij ≤ Х ij ≤ Kij
где i - номер объекта финансирования;
j - номер периода финансирования;
x ij - объем финансирования i-го объекта в j-ом периоде;
R i - задаваемая величина ресурсов, выделяемых для i-го объекта;
А j - задаваемая величина ресурсов, потребных в j-oм периоде;
C ij - характеристика весомости объектов финансирования, оцениваемая в долях или баллах;
kij, Kij – пределы соответственно верхней и нижней границы финансирования i-го объекта по всем периодам и суммарного финансирования всех объектов в j-ом периоде.
С ее помощью построена модель оптимального инвестирования объектов основного капитала машиностроительный завод» на 2007 г. При этом объем инвестиций в обновление основного капитала составит 3547 тыс. руб. (сметная стоимость реконструкции механосборочного цеха - 1830 тыс. руб., сметная стоимость металлосклада - 1150 тыс. руб., затраты на обновление отдельных объектов основного капитала - 567 тыс. руб.). Количество периодов финансирования - 4 квартала.
Наиболее доступными методами финансирования процесса воспроизводства основного капитала для машиностроительных предприятий при недостатке собственных источников финансирования инвестиций в настоящее время являются банковское ссудное кредитование и приобретение по лизинговой схеме.
Эффективность использования отечественными предприятиями кредитных форм финансирования в основном определяется инфляционной динамикой и эффективностью банковской системы в стране. Так, динамика изменения ставки рефинансирования Центрального Банка России отражает стабилизацию в этой сфере. Процентная ставка снизилась с 45% с 24.01.2000 г. до 11% по состоянию на 23.10.2006 г. Специалисты отмечают также расширение сфер кредитования, существенный рост суммарных активов российских банков, снижение риска несостоятельности клиентов и др.
В таблице 8 представлены показатели оценки экономической эффективности приобретения технологической линии по производству мобильных циркуляционных систем для капитального ремонта нефтяных и газовых скважин при использовании лизинговой и кредитной схем финансирования. Расчеты проведены по данным машиностроительный завод»: стоимость технологической линии с учетом доставки 2195 тыс. руб., срок полезного использования 4 года.
Таблица 8 - Сравнительная экономическая эффективность приобретения
технологической линии при использовании лизинговой и
кредитной схем финансирования
Показатели | Лизинг | Кредит |
Совокупные затраты, тыс. руб. | 2259,8 | 1894,3 |
Чистая текущая приведенная стоимость, тыс. руб. | 14705,9 | 13219,5 |
Индекс рентабельности | 2,19 | 1,89 |
Срок окупаемости, мес. | 22 | 25 |
Суммарные затраты на покупку технологической линии при помощи банковского кредита составляют 1894,3 тыс. руб., что на 365,5 тыс. руб. меньше, чем при лизинговой схеме финансирования. Однако чистый дисконтированный доход при лизинговой схеме финансирования, составляющий 14705,9 тыс. руб., превышает значение данного показателя при кредитовании, индекс рентабельности и срок окупаемости также отражают преимущества использования лизинга. Экономический эффект в связи с выбором лизинговой схемы финансирования по сравнению с кредитом составляет по предприятию 1486,4 тыс. руб. Лизинговое финансирование экономически выгоднее, тем более что оно позволяет сохранять кредитную линию, уменьшает зависимость от обычных источников финансирования, не требует наличия дополнительного имущества, передаваемого в залог (которого нет на вновь создаваемых предприятиях или которое не может быть принято в залог в связи со значительным износом на действующих предприятиях), упрощает учет основных средств и амортизации, выполняемых лизинговой компанией. Поэтому рекомендации для его использования основываются на его эффективности и отраслевых особенностях.
Таким образом, на основании проведенных расчетов возможна оптимизация структуры инвестиций и выбор методов обеспечения процесса воспроизводства основного капитала, которые позволяют машиностроительному предприятию самостоятельно формировать последовательность действий, учитывая при этом изменения во внутренней и внешней среде функционирования.
В целом предложенные в диссертационной работе методические рекомендации по оптимизации структуры инвестиций в основной капитал дают возможность добиться максимума эффекта при минимуме затрат на его получение. Оптимальная структура инвестиций позволит разрабатывать предприятиям машиностроительного комплекса инвестиционную политику, которая приведет к повышению эффективности производства и повышению конкурентоспособности предприятий.
В заключении диссертационного исследования сформулированы выводы и рекомендации, полученные по результатам исследований, направленные на оптимизацию структуры инвестиций в основной капитал предприятий машиностроительного комплекса при разработке и совершенствовании их инвестиционной политики.
Основные положения и научные результаты диссертационной работы отражены в следующих публикациях:
1. , Керашев и перспективы развития инвестиционной деятельности в России // Актуальные проблемы современной экономики: Сб. науч. статей / Под ред. проф. . – Краснодар: Изд-во КубГТУ, 2004. – С.29-33. (0,31 п. л. / 0,25 п. л.);
2. Алуян политика Краснодарского края и пути ее совершенствования // Актуальные проблемы современной экономики: Сб. науч. статей / Под ред. проф. . – Краснодар: Изд-во КубГТУ, 2004. – С.33-37. (0,31 п. л.);
3. , Керашев отраслевой структуры инвестиций в основные фонды. // Юг России в перекрестье напряжений - 2. Южнороссийский регион: потенциал и перспективы: Сб. науч. статей по матер. Всеросс. науч.-практич. конф. 3-7 сентября 2004 г. Ч.2. / Под ред. , и др.- Краснодар: ЮИМ, 2004. – С.356-360. (0,31 п. л. /0,25 п. л.);
4. Алуян формирования структуры инвестиций в основной капитал по источникам финансирования. // Проблемы становления правового государства в современной России. Ч.2. Экономические аспекты правового государства: Сб. науч. статей по матер. Всероссийской науч.-практ. конф. 27-31 мая 2005 г., г. Сочи / Под ред. проф. , проф. и др.- Армавир: Издательский центр АЛУ, 2005. – С.163-166. (0,31 п. л.);
5. Алуян инвестиций в основной капитал как условие эффективной инвестиционной политики региона. // Проблемы становления правового государства в современной России. Ч.2. Экономические аспекты правового государства: Сб. науч. статей по матер. Всероссийской науч.-практ. конф. 27-31 мая 2005 г., г. Сочи / Под ред. проф. , проф. и др.- Армавир: Издательский центр АЛУ, 2005. – С.166-170. (0,31 п. л.);
6. , Керашев механизма регулирования инвестиций в основной капитал, основанного на их оптимизации. // Экономическая политика государства на Юге современной России: Сб. тез. и науч. статей по матер. Международной науч. конф. 1-4 октября 2005 г., г. Сочи.- Ч.1. / Под ред. , и др. – Краснодар: КГАУ, 2006. – С.53-57. (0,31 п. л. / 0,25 п. л.);
7. , , Алуян структура основных производственных фондов и ее влияние на инвестиционную политику. // Экономическая политика государства на Юге современной России: Сборник тез. и науч. статей по матер. Международной науч. конф. 1-4 октября 2005 г., г. Сочи.- Ч.1. / Под ред. , и др.– Краснодар: КГАУ, 2006.– С.58-62. (0,31 п. л. / 0,2 п. л.);
8. , Алуян и оптимизация инвести-ций в основной капитал. // Экономическая политика государства на Юге современной России: Сб. тез. и науч. статей по матер. Международной науч. конф. 1-4 октября 2005 г., г. Сочи.- Ч.1. / Под ред. , и др.– Краснодар: КГАУ, 2006.– С.199-203. (0,31 п. л. / 0,25 п. л.);
9. Алуян структуры инвестиций в основные фонды и факторы, ее определяющие. // Современная социально–экономическая трансформация России: ориентиры и итоги в контексте глобализации и регионализации: Коллективная монография по матер. Международной науч. конф. 5-9 октября 2006 г., г. Сочи / Под ред. , и др. – Краснодар: ЮИМ, 2006. – С.7-19. (0,9 п. л.);
10. Алуян оптимизации структуры инвестиций в основные фонды предприятий // Известия вузов. Пищевая технология№ 5.- С.12-14. (0,31 п. л.);
11. , Алуян опыт регулирования инвестиций в основной капитал. // Современная социально – экономическая трансформация России: ориентиры и итоги в контексте глобализации и регионализации: Сб. науч. статей по матер. Международной науч. конф. 1-4 октября 2005 г., г. Сочи.- / Под ред. , и др. – Краснодар: ЮИМ, 2006. – С.27-32. (0,31 п. л. / 0,25 п. л.);
12. Алуян методических и организационных подходов к оптимизации структуры инвестиций в основной капитал // Известия вузов. Пищевая технология. – Краснодар.- 2006.- № 6.- С. 7-9. (0,31 п. л.).
