Особенности оценки бизнеса

совместно с Комитетом по экономической политике, предпринимательству и туризму Федерального собрания Российской Федерации

приглашают принять участие в бизнес-семинаре

Особенности оценки бизнеса

22-23 марта 2006 г. с 10:00 до 18:00

Автор и ведущий семинара:

- к. э.н., партнер и ведущий эксперт Бюро оценки ***** по оценке и управлению стоимостью бизнеса. Практический опыт работы в области корпоративных финансов и оценки стоимости бизнеса с 1994 года (в т. ч. в нефтяной, телекоммуникационной и банковской сферах). Автор книги «Стоимость компании: оценка и управленческие решения» (2004).

Ключевые проекты: "Руспромавто", "Новокузнецкий алюминиевый завод", "АХК "Туполев", "Московский Народный Банк" (Лондон), "К. Б." (Париж), "Иркутскэнерго", "Печоранефть", "Sibir Energy", "Роснефть", "Акрон", «Новоэкспорт» и др.

Программа семинара:

Вводная часть

Особенности сопряженной с оценкой бизнеса терминологии

1.  Доходный подход

·  Обзор методов доходного подхода: методы капитализации потоков, дисконтированных
денежных потоков, добавленной экономической стоимости. Основные модели метода дисконтированных денежных потоков: двух и трех шаговые модели роста.

·  Виды денежных потоков и способы их расчета.

·  Прогнозирование основных элементов денежного потока – выручки, себестоимости, долговых обязательств, оборотного капитала и инвестиционной программы.

·  Планирование знаков денежных потоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

·  Ставка дисконтирования: сущность, структура процентной ставки, соответствие типу денежного потока.

·  Способы дисконтирования: пренумерандо, постнумерандо, дисконтирование равномерно поступающих потоков.

·  «Дефолтная» и «ликвидная» компоненты рисковой премии.

·  Оценка ставки дисконтирования на основе модели САРМ. Премия за размер и премия за специфические риски.

·  Оценка ставки дисконтирования методами рыночной экстракции, соотношением с. к.о. доходности фондовых индексов, соотношением с. к.о. доходности акций и облигаций. Использование скидок производителей для оценки ставки дисконтирования.

·  Оценка средневзвешенной стоимости капитала. Определение рыночных долей собственного и заемного капитала при расчете WACC.

·  Влияние инвестиционного горизонта.

·  Факторы инфляции.

·  Взаимосвязь между инфляцией, темпом роста, инвестиционной программой и дивидендными выплатами.

·  Влияние инфляции на ставку дисконтирования.

·  Соответствие ставок дисконтирования валюте выражения денежных потоков.

2.  Метод скорректированных чистых активов

·  Выявление неучтенных активов и обязательств

·  Оценка нематериальных активов: товарных знаков, НИОКР, прав пользования.

·  Определение гудвилла.

·  Оценка объектов незавершенного строительства.

·  Оценка запасов.

·  Оценка дебиторской задолженности.

·  Оценка процентных обязательств.

3.  Сравнительный подход

·  Общие и специфические мультипликаторы.

·  Корректные (P/E, EV/S) и некорректные (P/S) мультипликаторы.

·  Взвешивание мультипликаторов.

·  Корректность применения премий и скидок.

·  Регрессионные зависимости.

4.  Скидки и премии за контроль

·  Факторы стоимости контроля.

·  Рыночная и инвестиционная стоимости контроля.

·  Прямой и косвенный способы оценки контроля.

·  Использование информации о принятых тендерных предложениях на приобретение стратегически значимых пакетов.

·  Премия для миноритарного пакета.

·  Статистические данные.

5.  Скидки за неликвидность

·  Факторы неликвидности.

·  Аналитическая оценка величины скидки на основе моделей стоимости ликвидности актива и ликвидационной стоимости.

·  Статистические данные.

6.  Согласование результатов оценки с технологиями продажи бизнеса

·  Отличие стоимости от цены сделки.

·  Парадокс, возникающий при продаже акций/долей высокотехнологичных компаний.

·  Расчет коэффициентов конвертации при реорганизации бизнеса.

7.  Согласование результатов и получение интегральной оценки стоимости

·  Влияние размера пакета и достоверности использованной информации на значимость промежуточных результатов в итоговой оценке стоимости.

8.  Особенности подготовки отчета по оценке бизнеса

·  Подготовка форм запроса информации.

·  Соответствие отчета требованиям действующего законодательства и нормативных актов.

·  Полнота отражения в отчете необходимых разделов.

9.  Опционный подход

·  Введение в опционную тематику. Определение понятия «опцион», опционный контракт, виды финансовых опционов. Диаграммы Башелье.

·  Основные опционные модели ценообразования: биномиальная модель, модели Блэка-Шоулса и др.

·  Формирование синтетического опциона с помощью портфеля акций и облигаций.

·  Наиболее распространенные виды реальных опционов: опцион на отсрочку проекта, опцион на расширение бизнеса.

·  Оценки бизнесов содержащих элементы реальных опционов: оценка акционерного капитала проблемной компании; оценка патентов; оценка права на эксплуатацию месторождения.

10.  Управление стоимостью бизнеса

·  Прямой и косвенный способы управления стоимостью.

·  Прямой способ: определение коэффициентов чувствительности стоимости бизнеса, целесообразность воздействия на них.

·  Косвенный способ: влияющие факторы и управляющие воздействие на них.

Все участники семинара смогут задать вопросы и получить рекомендации.

Стоимость участия: 12000 рублей (с учетом НДС). При участии двух и более человек от одной компании, а также постоянным клиентам предоставляется скидка.

Дополнительная информация и регистрация по телефонам:

(4, ,

e-mail: *****@***ru Web: http://www. *****