УДК 658.155 На правах рукописи
ТУЛЕУБЕКОВ АДЛЕТ СЕРГАЛИЕВИЧ
Финансовые риски промышленных предприятий
08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Республика Казахстан
Алматы, 2007
Работа выполнена в Университете Международного Бизнеса
Научный руководитель – доктор экономических наук
Официальные оппоненты: – доктор экономических наук
;
– кандидат экономических наук
Ведущая организация – Казахский национальный
педагогический университет
имени Абая
Защита состоится «24» апреля 2007 года в 14:30 часов на заседании диссертационного совета Д20.01.07 по защите диссертаций на соискание ученой степени доктора экономических наук в Университете Международного Бизнеса г. Алматы, пр. Абая, 8а, к.208.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Университета Международного Бизнеса.
Автореферат разослан «21» марта 2007 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета,
д. э.н.
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Проведение радикальной экономиче - ской реформы, переход к рыночным отношениям обусловили такое состояние национальной экономики, при котором предприятия получили достаточную свободу и независимость в принятии управленческих решений. Переход от цен-
трализованных методов управления к рыночным заставил предприятия отка-заться от жестких нормативов и строить свою политику на принципах свобод-ной конкуренции. Легализовав предпринимательскую деятельность, государство переложило тем самым всю ответственность за конечный результат, а, следовательно, и риски, на плечи самих предприятий. Однако, отказавшись от централизованного управления, национальная экономика не исключила систему хозяйственного планирования, а лишь переместила ее на микроуровень.
Рыночная экономика, в которой действуют современные предприятия, становится все более сложной, изменчивой и поэтому трудно предсказуемой. Это происходит в значительной мере из-за изменений в экономической политике страны. Не определены до конца меры и формы государственного вмешательства в экономику. В связи с этим, успешная деятельность предприятия непосредственно зависит от точности прогнозирования финансовых результатов, оценки будущих рисков, своевременного и правильного определения причин возможного прекращения функционирования предприятия и реализации превентивных мер по предотвращению нежелательных последствий. Избежать риска в хозяйственной деятельности практически невозможно. Однако если малые предприятия идут на риск сознательно, так как размер прибыли непосредственно связан с умением и способностью идти на риск, то крупным и средним предприятиям, будучи участниками рыночных отношений, очень часто приходится быть втянутыми в рисковые ситуации не по своей воле. Поэтому основной задачей управленческой деятельности является оценка возможного риска, выявление факторов, усиливающих его и выбор методов снижения риска
Удельный вес убыточных промышленных предприятий составляет около 20% от общего числа предприятий промышленности, что во многом является следствием кризиса неплатежей, высокого уровня инфляции, изменений налогового законодательства, недостаточного уровня инвестиций в основной и оборотный капитал промышленных предприятий, снижения курсовой стоимости национальной валюты, низкой платежеспособности населения, а также недооценки руководителями промышленных предприятий финансовых рисков, влияющих на результаты деятельности, медленного формирования на предприятиях реального сектора организационной структуры управления рыночного типа. При этом проблемы в разработке комплексной системы управления финансовыми рисками связаны с недостаточной проработкой теоретических и методических вопросов формирования механизма финансового риск-менеджмента на предприятиях реального сектора экономики, что и определило выбор темы и цели диссертационного исследования.
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Проведение радикальной экономической реформы, переход к рыночным отношениям обусловили такое состояние национальной экономики, при котором предприятия получили достаточную свободу и независимость в принятии управленческих решений. Переход от централизованных методов управления к рыночным заставил предприятия отказаться от жестких нормативов и строить свою политику на принципах свободной конкуренции. Легализовав предпринимательскую деятельность, государство переложило тем самым всю ответственность за конечный результат, а, следовательно, и риски, на плечи самих предприятий. Однако, отказавшись от централизованного управления, национальная экономика не исключила систему хозяйственного планирования, а лишь переместила ее на микроуровень.
Рыночная экономика, в которой действуют современные предприятия, становится все более сложной, изменчивой и поэтому трудно предсказуемой. Это происходит в значительной мере из-за изменений в экономической политике страны. Не определены до конца меры и формы государственного вмешательства в экономику. В связи с этим, успешная деятельность предприятия непосредственно зависит от точности прогнозирования финансовых результатов, оценки будущих рисков, своевременного и правильного определения причин возможного прекращения функционирования предприятия и реализации превентивных мер по предотвращению нежелательных последствий. Избежать риска в хозяйственной деятельности практически невозможно. Однако если малые предприятия идут на риск сознательно, так как размер прибыли непосредственно связан с умением и способностью идти на риск, то крупным и средним предприятиям, будучи участниками рыночных отношений, очень часто приходится быть втянутыми в рисковые ситуации не по своей воле. Поэтому основной задачей управленческой деятельности является оценка возможного риска, выявление факторов, усиливающих его и выбор методов снижения риска
Удельный вес убыточных промышленных предприятий составляет около 20% от общего числа предприятий промышленности, что во многом является следствием кризиса неплатежей, высокого уровня инфляции, изменений налогового законодательства, недостаточного уровня инвестиций в основной и оборотный капитал промышленных предприятий, снижения курсовой стоимости национальной валюты, низкой платежеспособности населения, а также недооценки руководителями промышленных предприятий финансовых рисков, влияющих на результаты деятельности, медленного формирования на предприятиях реального сектора организационной структуры управления рыночного типа. При этом проблемы в разработке комплексной системы управления финансовыми рисками связаны с недостаточной проработкой теоретических и методических вопросов формирования механизма финансового риск-менеджмента на предприятиях реального сектора экономики, что и определило выбор темы и цели диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. Разработка теоретических и методических проблем оценки и управления финансовыми рисками на предприятиях реального сектора экономики в условиях переходного периода является достаточно новой для казахстанской науки. Несмотря на то, что исследованию риска в последнее время уделяется все больше внимания, проблема финансового риска остается сложной и недостаточно изученной. В большинстве имеющихся литературных источников рассматриваются отдельно взятые, несвязанные между собой, вопросы риска, что вызывает определенные трудности в их использовании и изучении. Существующие на сегодняшний день методики посвящены в основном анализу отдельных видов риска, что в условиях неопределенности экономической среды является недостаточным, так как не позволяет судить о стабильности деятельности предприятия в целом.
Вопросы, связанные с выбором оптимальных решений в условиях неопределенности, нашли отражение в работах следующих отечественных и зарубежных ученых: А. Вальда, Л. Дж. Сэвиджа, Л. Гурвица, , . Отдельные вопросы, раскрывающие необходимость и преимущества финансового риск-менеджмента для промышленных предприятий, отражены в работах таких ученых, как , , , П. Бернстайн, Т. Райе, Б. Колли, К. Рэдхед, С. Хьюс.
Вместе с тем не получили достаточной разработки вопроса, связанные с формированием понятийного аппарата финансового риск-менеджмента, определением методов количественной оценки финансовых рисков промышленных предприятий, формированием системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий, разработкой методики оценки эффективности системы управления финансовыми рисками, что и определило выбор цели и задач диссертационного исследования.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка и научное обоснование методических положений и практических рекомендаций по формированию системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий. Для достижения цели исследования были поставлены и решены следующие задачи:
- уточнить содержание понятия «финансовый риск» и изучить основные подходы методов оценки факторов риска и неопределенности промышленных предприятий;
- проанализировать отечественный и зарубежный опыт управления финансового риск-менеджмента, определить основные методы управления финансовыми рисками предприятий;
- выявить и систематизировать финансовые риски, влияющие на результаты деятельности промышленного предприятия, и уточнить классификацию финансовых рисков;
- определить необходимость применения системного подхода к оценке и управлению финансовыми рисками;
- разработать методические положения по формированию системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий;
- определить методику оценки эффективности системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий.
Объектом исследования являются финансовые риски промышленных предприятий Республики Казахстан.
Предметом исследования являются организационные финансово-экономи-ческие отношения, возникающие в сфере управления финансовыми рисками промышленного предприятия.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой диссертационного исследования явились труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам управления финансовыми рисками предприятий. Для решения поставленных в работе задач в качестве инструментария применялись методы статистических исследований, методы классификаций, структурный анализ. Информационной базой исследования явились законы, постановления Правительства, инструкции, положения министерств и ведомств, а также статистические данные предприятий.
Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
- дана авторская трактовка понятия «финансовый риск» и определены особенности финансовых рисков;
- проведена классификация финансовых рисков предприятий, позволяющая определять конкретные методы финансового риск-менеджмента;
- выявлена возможность применения системного подхода оценки рисков предприятий промышленности;
- обоснованы методические рекомендации по использованию комплексного управления финансовыми рисками промышленных предприятий;
- предложен комплекс превентивных мер по управлению финансовыми рисками, позволяющий оптимизировать управленческие решения о методах управления финансовыми рисками в реальном секторе экономики;
- разработана методика оценки эффективности системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий, что позволяет определить целесообразность внедрения системы управления на предприятии.
Основные положения, выносимые на защиту:
- новый концептуальный подход к определению понятия «финансовый риск» как экономической категории;
- классификация финансовых рисков в сфере промышленности на основе выявления многофакторной природы риска;
- методика диагностики и идентификации рисков в сфере промышленности, состоящие в выявлении возможных рисковых событий, вероятности их наступления и последствий;
- новая схема управления рисками на промышленном предприятии; разработка и внедрение мер по снижению риска.
- предложения по совершенствованию системы управления рисками посредством их минимизации: разработке программы управления рисками предприятий промышленности.
Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанные автором методические положения, практические рекомендации и выводы могут быть использованы в деятельности промышленных предприятий для эффективного управления финансовыми рисками. Применение предложенных подходов к оценке рисков существенно повысит обоснованность принимаемых управленческих решений при определении экономического состояния предприятий и путей их развития. Разработанная в диссертации методика комплексной оценки финансовых рисков может быть использована как самими промышленными предприятиями при оценке риска своих партнеров, так и другими хозяйствующими субъектами (банками, инвестиционными фондами, поставщиками, потребителями) для выбора агентов при сотрудничестве. Теоретические положения могут быть использованы в учебном процессе.
Апробация результатов исследования. Результаты исследования и методические рекомендации по совершенствованию управления финансовыми рисками промышленных предприятий были доложены, обсуждены и одобрены на конференциях и семинарах по вопросам развития экономики и финансов, в том числе на научно-практических и межвузовских конференциях.
Публикации. Основные результаты диссертации опубликованы в 6 научных работах общим объемом 2,5 п. л.
Структура диссертационной работы.
Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включает в себя 36 таблиц и 35 рисунков.
ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ
Теоретические аспекты к управлению финансовыми рисками. Деятельность любых хозяйствующих субъектов, целью которых является получение определенных финансовых результатов, в большинстве случаев связана с множеством переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Переход к рыночным отношениям предусматривает введение принципа свободного взаимодействия рыночных субъектов и здоровой рыночной конкуренции, что неизбежно ведет к усилению фактора неопределенности. Источники неопределенности многообразны. Исходя из определения, основным источником возникновения неопределенности является неполнота, недостаточность информации об объекте, процессе, явлении, по отношению к которому принимается решение, ограниченность человека в сборе и переработке информации, а также постоянная изменчивость информации о многих объектах. Таким образом, при отсутствии неопределенности любые расхождения между выручкой и издержками будут устранены в процессе конкуренции и доход станет равен нулю. В момент принятия решений невозможно получить точные и полные знания об отдельной во времени среде реализации стратегии предприятия, о всех существующих или потенциально возможных внутренних и внешних факторах».
Риск же характеризует такую ситуацию, когда наступление неизвестных событий весьма вероятно и может быть оценено количественно. Риск второстепенен по отношению к неопределенности, так как в ситуации полной и точной информации, лицу, принимающему решения, не приходится идти на риск, выбирая одну из существующих альтернатив. По мере вхождения Казахстана в рыночную экономику промышленным предприятиям и предпринимательским структурам все чаще приходится сталкиваться с фактором риска. Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Вероятность и возможность наступления качественных изменений социально-экономических условий функционирования и развития систем различного уровня, всегда воспринимаются ими как риск.
В нашей стране проблема риска практически не изучалась, так как с идеологической точки зрения риск никак не сочетался с провозглашенным плановым характером развития экономики, заведомо исключающим неопределенность, а, следовательно, и риск. Здесь риск рассматривался вовсе не как естественное следствие многосложности, далеко не всегда и не во всем предсказуемой хозяйственной жизни, а как свидетельство недопустимого авантюризма, непрофессионального и безответственного руководства. Кроме того, при «экономике дефицита» и отсутствии конкуренции у предприятий не было заинтересованности и желания идти на риск, менять сложившуюся технологию производства. Убыточным предприятиям, десятилетиями сидящим на дотациях, никак не грозило банкротство, им жилось не хуже, чем высокорентабельным. Отсюда понятны причины отсутствия устойчивого интереса к проблеме риска. Последствия финансовых рисков влияют на финансовые результаты предприятия, они могут привести не только к определенным финансовым потерям, но и к банкротству предприятия. Поэтому одной из задач финансового менеджера является определение именно тех финансовых рисков, которые оказывают влияние на деятельность конкретного предприятия. Главным для финансового менеджера является управление этими рисками или такие действия, которые позволили бы свести к минимуму воздействие данных рисков на деятельность предприятия. Проведенный анализ публикаций по проблемам финансового риск-менеджмента позволил объединить их в следующие основные группы: анализ определения «финансовый риск»; проблемы и пути совершенствования построения классификации финансовых рисков; рассмотрение методов анализа финансовых рисков; анализ методов управления финансовыми рисками.
По нашему мнению, спекулятивность финансовых рисков является противоречивым утверждением. Финансовый менеджер, выбирая агрессивную финансовую операцию, то есть операцию с высоким риском, планирует повышенный доход. Однако в этом случае рискует он именно вложенными средствами. Исходя из данных выводов, на наш взгляд, определение «финансовый риск» имеет следующий вид: «Финансовый риск предприятия - это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в условиях неопределенности в результате осуществления предприятием своей деятельности».
Для выявления и систематизации финансовых рисков на промышленном предприятии необходима разработка классификации финансовых рисков. Важную роль в управлении финансовыми рисками промышленного предприятия играет классификация финансовых рисков. Для построения классификации финансовых рисков были выбраны следующие основания классификации: основные виды, характеризуемый объект, совокупность исследуемых инструментов, комплексность исследования, источники возникновения, характер проявления во времени, уровень финансовых потерь, возможность предвидения, возможность страхования. Проанализировав данные риски, можно сделать вывод, что риск снижения финансовой устойчивости является последствием неэффективного управления любым финансовым риском. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что каждый финансовый риск определяет своя группа факторов, поэтому финансовые риски влияют на финансовые показатели по-разному. Таким образом, для финансового менеджера существует необходимость разделения основных видов финансовых рисков по уровням (рисунок 1).
|
1-й уровень
2-й уровень
 |
3-й уровень
Кредитный риск | Депозитный риск | Инфляционный риск |
Валютный риск | Инвестиционный риск | Дефляционный риск |
Налоговый риск | Биржевой риск | Процентный риск |
Рисунок 1 - Финансовые риски промышленного
предприятия: распределение по уровням
Первый уровень представлен риском банкротства предприятия. Банкротство предприятия является интегральным риском, так как не только воздействие финансовых рисков может привести к угрозе банкротства. Как мы считаем, все виды рисков: производственные, технические, инновационные, коммерческие - способны привести предприятие к данным финансовым результатам. Второй вровень многоуровневой классификации финансовых рисков, по нашему мнению, должен быть представлен так называемыми обобщающими рисками. Это следующие виды финансовых рисков: риск снижения финансовой устойчивости и риск неплатежеспособности. Третий уровень многоуровневой классификации финансовых рисков предприятия составляют так называемые конкретные финансовые риски. По нашему мнению, можно выделить следующие конкретные финансовые риски: инвестиционный, инфляционный, дефляционный, процентный, депозитный, валютный, кредитный, налоговый, биржевой риск. Разделение финансовых рисков по уровням позволит специалистам, занимающимся финансовым риск-менеджментом на предприятии, их анализировать, учитывать последствия от их воздействия, проводить своевременные мероприятия по их управлению с целью не допустить влияние на деятельность предприятия финансового риска более высокого уровня. Рассмотрим остальные признаки, дополняющие классификацию предприятия финансовых рисков (таблица 1).
Таблица 1 - Признаки классификации финансовых рисков промышленного
предприятия
№ п/п | Признак классификации | Виды финансовых рисков |
1. | По характеризуемому объекту | Риск отдельной финансовой операции. Риск различных видов финансовой деятельности. Риск финансовой деятельности предприятия в целом |
2. | По совокупности исследуемых инструментов | Индивидуальный финансовый риск (присущий отдельным финансовым инструментам Портфельный финансовый риск (присущий нескольким финансовым инструментам, выполняющим однотипные функции) |
3. | По комплексности исследования | Простой финансовый риск, который не расчленяется на отдельные подвиды (инфляционный риск). Сложный финансовый риск, который состоит из подвидов (риск от изменения курса валют при экспорте - подвид валютного риска) |
4. | По источникам возникновения | Внешний, то есть финансовый риск, не зависящий от деятельности самого предприятия. Внутренний финансовый риск, зависящий от деятельности самого предприятия |
5. | По характеру проявления во времени | Временный финансовый риск. Постоянный финансовый риск |
6. | По возможности предвидения | Прогнозируемый финансовый риск. Непрогнозируемый финансовый риск |
7. | По уровню финансовых потерь | Допустимый финансовый риск. Критический финансовый риск. Катастрофический финансовый риск. |
8. | По возможности страхования | Страхуемый финансовый риск. Не страхуемый финансовый риск |
9. | По количеству контрагентов, подверженных риску | Односторонний финансовый риск. Двусторонний финансовый риск. Многосторонний финансовый риск |
Примечание - Составлено автором. |
Таким образом, предложенная классификация финансовых рисков предприятия позволяет: установить конкретные финансовые риски, влияющие на деятельность предприятия, которые могут являться причиной не только снижения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, но и его несостоятельности (банкротства); выявить возможность прогнозирования финансового риска и характер проявления во времени; установить уровень финансовых потерь с помощью зон риска и возможность страхования; установить составляющие финансового риска и определить источники возникновения (внешние или внутренние) финансового риска.
Методология системного подхода к оценке и управлению рисками промышленных предприятий. Одной из основных задач при управлении финансовых рисков является проведение анализа рисков. Анализ финансовых рисков способствует выбору того или иного метода их управления. Анализ сущности финансовых рисков позволил сформировать алгоритм управления финансовыми рисками (рисунок 2).
 |
 |
Рисунок 2 - Алгоритм управления финансовыми рисками
промышленного предприятия
Оценка эффективности системы управления финансовыми рисками промышленного предприятии показывает, что общее снижение потерь от наступления финансовых рисков должно быть выше затрат, связанных с деятельностью риск-менеджеров (оборудование рабочего места, заработная плата и т. д.), и затрат, связанных с осуществлением некоторых мероприятии по преодолению финансовых рисков. Таким образом, эффективность системы управления финансовыми рисками промышленного предприятия должна превышать 100%. Разработанная система управления финансовыми рисками промышленного предприятия позволяет улучшить результаты деятельности предприятия через преодоление последствий финансовых рисков, которые проявляются в деятельности предприятия. Это возможно благодаря созданию на предприятии службы управления финансовыми рисками, которая, взаимодействуя с другими подразделениями предприятия посредством сбора необходимой информации, анализирует такие риски и разрабатывает управленческие решения о методах управления данными финансовыми рисками.
Применение системного подхода позволяет рассматривать предприятие как сверхсложную открытую социально-техническую систему, связанную специфическими отношениями с ее внешней средой. Применение системного подхода к анализу деятельности предприятия не ограничивается внутренними рамками предприятия. Выступая в качестве целостной системы, предприятие находится в отношениях с другими системами, составляющими в совокупности внешнюю среду, или более широкую систему, частью которой является само предприятие. Насущная потребность в этом возникает из-за неизбежного воздействия на производственный процесс большого количества случайных факторов, таких как: изменение спроса на изготовляемую продукцию; наличие и выход из строя оборудования, несогласованная работа смежных, основных подразделений, нехватка материалов; изменение ценовой политики и т. п.
При решении задач, связанных с оценкой и управлением риском, руководству промышленных предприятий приходится учитывать множество различных факторов и переменных. Чем выше уровень управления, тем сложнее решаемые им проблемы и тем больше времени уходит на сбор информации, ее обработку и принятие решения. Для этого производится декомпозиция общей задачи в задачи подчиненных элементов, то есть распределяются работы между подразделениями предприятия согласно их функциональному предназначению и возможностям. Задания согласовываются и координируются по объемам и срокам и распределяются выделенные для их выполнения ресурсы. Определяются нормативы и условия деятельности на период выполнения задания. Распределяется ответственность за выполнение заданий, определяются сроки и формы контроля. Устанавливаются показатели эффективности деятельности подразделений в соответствии с принятой оценкой эффективности выполнения общей цели предприятия. Каждая промежуточная задача решается путем выдвижения возможных вариантов ее решения, прогноза последствий по каждому варианту с учетом возможного воздействия неконтролируемых факторов, сравнения результатов прогноза и выбора альтернативы с наименьшей степенью риска. Схема подобного процесса показана на рисунке 3.
Каждый блок здесь представляет собой принимающий решение элемент. Решение более мелкой задачи является исходной информацией для решения более крупной. Таким образом, сложная задача принятия решения разбивается на семейство последовательно расположенных более простых подзадач, так что решение всех подзадач позволяет решить и исходную задачу.
Решение общей задачи Общая задача
 |
 |
|
 |  |
 | |
Задание, ресурсы, Задание, ресурсы
нормативы нормативы
Декомпозиция задачи
| |
| |
Решение задачи Решение задачи Решение задачи Решение задачи
 | |
 |  |
 | |
 | |
 | |
Задание, ресурсы, Задание, ресурсы, Задание, ресурсы, Задание, ресурсы,
нормативы нормативы нормативы нормативы
 |
 |
Декомпозиция задачи Декомпозиция задачи
… … … …
 | |
 | |
 | |
 | |
 |  |
 | |
 |  |
Центр принятия Центр принятия Центр принятия Центр принятия
решений решений решений решений
 | |
 | |
 |  |
 | |
 | |
 | |
 | |
 | |
 |  |
 | |
Рисунок 3 - Схема управления риском при решении
крупномасштабных задач
Анализ и оценка финансовых рисков промышленных предприятий и принятие управленческих решений. Нами излагается метод комплексной оценки финансовых рисков промышленных предприятий. При разработке этого метода нашли применение: методология системного подхода, статистические методы оценки рисков, метод Парето. Сущность метода заключается в следующем:
1. На первом этапе определяется сопоставимость выбора объектов исследования (предприятий), которая осуществляется по одному или нескольким критериям.
2. Определяется набор показателей К={Кj }, j=1,m , на основе которых можно судить о степени финансового риска предприятия.
3. Для каждого из показателей определяются стандартные отклонения
s1, s2,..., sп , и средние значения Х1, Х2,..., Хп по формулам:
(1)
(2)
где п - число интервалов расчета (лет, кварталов, месяцев и т. д.).
4. Использование в качестве критериев выбора эффективных решений стандартных отклонений и средних значений связано с определенными трудностями.
5. Производится сравнение указанных эффективных множеств по каждому показателю. Если находится решение, являющееся эффективным по каждому показателю, т. е. выполняется условие SK1 = S K2 =…= S Kn , то данное решение считается оптимальным.
6. В случае если таких решений несколько, для каждого из них определятся коэффициент вариации по формуле:
(3)
7. Производится выбор оптимальных решений с учетом найденных коэффициентов вариации. Решение считается оптимальным, если удовлетворяет следующим условиям SK1 = S K2 =…= S Kn и КVi = min. (4,5)
8. В случае если решений, удовлетворяющих данным условиям, нет, поиск решения осуществляется по принципу удовлетворения потребностей.
9. Производится окончательный выбор наиболее эффективного решения.
Нами излагается методика комплексной оценки финансовых рисков промышленных предприятий Казахстана энергетического комплекса. Сущность методики заключается в следующем. Предположим, что производится отбор наиболее предпочтительных объектов с целью инвестирования денежных средств. Задача состоит в том, чтобы выявить предприятия, деятельность которых наименее подвержена риску. Отбор объектов для анализа будем осуществлять по следующим критериям:
- предприятия, относящиеся к отрасли;
- по численности работающих и объему производства относятся к средним предприятиям;
- рассматриваемые предприятия не являются убыточными.
В соответствии с рассмотренными критериями, выборка будет иметь следующий вид (таблица 2). На первом этапе анализа проведем оценку платежеспособности предприятий с целью выявления предприятий с неудовлетворительной структурой баланса. Такие предприятия характеризуются высоким уровнем риска и поэтому должны быть исключены из дальнейшего анализа. Рассмотрим основные параметры, характеризующие деятельность промышленных предприятий.
Для оценки удовлетворительного характера структуры баланса необходимо рассчитать следующие коэффициенты. Из анализа данных, представленных в таблице 3, следует, что три из восьми рассматриваемых предприятий имеют неудовлетворительную структуру баланса, при этом три из них не имеют реальной возможности восстановить свою платежеспособность, и поэтому должны быть исключены из дальнейшего анализа.
Таблица 2 - Предприятия, подлежащие анализу
Предприятия | Критерии отбора | |
Численность занятых (чел.) (по состоянию на 01.01.2006 г.) | Доход (+), убыток (-), (млн. тенге) (по состоянию на 01.01.2006 г.) | |
АО «Жылуэнергия» | 6566 | 129,1 |
РГП «МАЭК» | 328 | 0,4 |
АО «МРЭК» | 1460 | 27,2 |
АО «АКПП» | 1367 | 29,2 |
АО «Атырау жарык» | 3017 | 67,0 |
АО «Атырауская ТЭЦ» | 3657 | 75,8 |
АО «Тепловодоснабжение и водоотведения» | 649 | 18,5 |
АО «Энергосервис» | 2193 | 50,1 |
Примечание – Составлено автором по данным отчетности предприятий. |
Таблица 3 - Коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности
собственными средствами и восстановление платежеспособности
(по состоянию на 01.10.2006 г.)
Предприятия | Коэффициенты | ||
(КТЛ) | (КО) | (КВ/У) | |
АО «Жылуэнергия» | 2,5 | 0,6 | 1,4 |
РГП «МАЭК» | 2,6 | 0,2 | 1,4 |
АО «МРЭК» | 2,9 | 0,7 | 1,1 |
АО «АКПП» | 1,3 | 0,3 | 0,7 |
АО «Атырау жарык» | 3,5 | 0,7 | 1,9 |
АО «Атырауская ТЭЦ» | 1,0 | 0,01 | 0,5 |
АО «Тепловодоснабжение и водоотведения» | 1,1 | 0,1 | 0,6 |
АО «Энергосервис» | 1,9 | 0 | 1,3 |
Примечание – Составлено автором по данным отчетности предприятий. |
Используя данные по приведенным показателям за ряд лет, произведем расчет стандартных отклонений и средних значений по каждому показателю.
Результаты сопоставления областей оптимальных решений показывают, что не существует таких предприятий (из рассматриваемых выше), которые были бы оптимальными по всем показателям. Наибольшее предпочтение имеет АО «Атырау жарык», которое входит в область оптимальных решений по всем показателям, за исключением коэффициента автономии, хотя как уже отмечалось выше коэффициент автономии у данного предприятия находится в допустимых пределах. Кроме этого, АО «Атырау жарык» имеет высокие значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами (таблица 4).
Также к положительным характеристикам этого предприятия следует отнести низкое значение стандартного отклонения, а, следовательно, и низкий уровень риска практически по всем анализируемым показателям. При этом следует отметить, что предприятие имеет одни из высоких значений показателей рентабельности и уровня оплаты труда. Единственным недостатком данного предприятия является высокая степень износа основных средств. В связи с этим, большое значение при решении задач, связанных с оценкой и управлением рисками, приобретает социально-экономическое прогнозирование, которое позволяет увидеть развитие процессов в динамике. Поэтому, на данном этапе анализа для каждого из показателей определим их прогнозные значения. Для решения этой задачи на практике широкое применение получил метод регрессии. Используя данные за гг., с помощью метода наименьших квадратов, осуществим расчет значений показателей на гг. Одновременно проведем сравнение тенденции изменений показателей предприятий.
Таблица 4 - Сопоставление результатов анализа
Показатели | Предприятия | ||||
АО «Жылу-энергия» | РГП «МАЭК» | АО «МРЭК» | АО «Атырау жарык» | АО «Энергосервис» | |
Доход на 1 занятого | + | - | + | + | - |
Общая рентабельность | - | - | - | + | + |
Рентабельность продаж | - | + | - | + | - |
Рентабельность основных средств | + | - | + | + | + |
Коэффициент автономии | - | - | + | - | - |
Коэффициент износа основных средств | - | - | - | + | + |
Среднемесячная заработная плата | + | + | + | + | + |
Примечание – Составлено автором по результатам проведенного анализа. |
На рисунке 4 представлена динамика изменения дохода в расчете на одного занятого по каждому из пяти рассматриваемых предприятий.
Рисунок 4 – Доход в расчете на одного занятого
Анализ данного рисунка говорит о неоднозначности поведения данного показателя на различных предприятиях. Наиболее угрожающая обстановка на АО «Энергосервис», где происходит ежегодное резкое снижение прибыли, которое продолжится в последующих периодах. Если на предприятии не будут приняты меры, уже в следующем году предприятие может закончить год с отрицательным финансовым результатом. Несколько лучше ситуация на АО «МРЭК», хотя и здесь наблюдается тенденция к снижению прибыли в будущих периодах. Наиболее благоприятная обстановка на АО «Жылуэнергия» и АО «Атырау жарык», где помимо высоких финансовых результатов не предвидится их резкого снижения.
Как видно из рисунков 5 и 6 наблюдается некоторое сходство в тенденции изменения коэффициентов общей рентабельности и рентабельности основных средств.
Рисунок 5 – Коэффициент общей рентабельности
Рисунок 6 – Коэффициент рентабельности основных средств
Это связано с использованием одних и тех же величин балансовой прибыли в числителях формул расчета. Анализ рисунков 5 и 6 показывает одновременное снижение значений коэффициентов сразу на всех предприятиях в 2002 году. Причиной этого, скорее всего, послужил макроэкономический кризис, который привел к обесцениванию в абсолютных значениях полученного финансового результата. Полученные методом наименьших квадратов прогнозные значения на следующий период отражают рост коэффициентов одновременно по всем предприятиям.
Изменение коэффициентов рентабельности продаж (рисунок 7) показывает обратную ситуацию, чем в предыдущем случае. Здесь в 2002 году наблюдается значительный рост показателя практически на всех предприятиях. Причиной этого стало желание покупателей избавится от быстро обесценивающейся денежной массы, что и вызвало увеличение объема продаж. Анализ тенденции показывает, что в наиболее приоритетном положении находится АО «Атырау жарык», где помимо высоких значений коэффициента наблюдается положительная динамика дальнейшего роста.
Рисунок 7 – Коэффициент рентабельности продаж
На рисунке 8 показано изменение коэффициента автономии. Прогноз значений на ближайший период показывает неоднозначность поведения кривых на разных предприятиях. Наиболее неблагоприятная ситуация сложилась на АО «Энергосервис», где происходит ежегодное снижение данного показателя. Пока у предприятия есть определенный запас прочности (коэффициент автономии больше 0,5), однако, если на предприятии в ближайшее время не будут приняты меры, уже через несколько лет предприятие может потерять независимость от заемных источников средств. В отношении других предприятий рост предвидится на АО «Жылуэнергия» и АО «МРЭК».
Из анализа рисунка 9 наблюдается общая тенденция планомерного, без резких изменений, увеличения коэффициента износа основных средств. Постоянный рост данного коэффициента на протяжении всего анализируемого периода объясняется отсутствием значительного приобретения и выбытия основных средств.
Рисунок 8 – Коэффициент автономии
 |
Рисунок 9 – Коэффициент износа основных средств
Как видно из рисунка 10 кривые, отражающие изменение среднемесячной заработной платы, имеют характерное сходство, что говорит о влиянии на изменение заработной платы одних и тех же внешних факторов (инфляционные процессы, общее повышение оплаты труда, подъемы и спады в экономике и т. д.). Анализ прогнозных значений говорит о продолжающейся тенденции увеличения заработной платы. Однако на некоторых предприятиях рост заработной платы предполагается незначительным.
Анализ состояния рассмотренных предприятий позволяет сделать выбор наиболее предпочтительных решений только на основе фактических значений показателей. Однако, учитывая неопределенность внешней среды, дальнейшая ситуация может измениться как в худшую, так и лучшую сторону. Поэтому при реализации инвестиционных проектов и ведении хозяйственной деятельности необходимо знать тенденцию изменения степени риска в будущем периоде. Для этого с учетом полученных на предыдущем этапе анализа прогнозных данных проведем расчет средних значений и стандартных отклонений каждого по
казателя.
Рисунок 10 – Среднемесячная заработная плата
Сравнение «текущих» данных и данных, рассчитанных с учетом прогнозных значений дохода в расчете на одного занятого (рисунок 11) позволяет выявить определенные отличия. Во-первых, резкое снижение дохода на АО «МРЭК» в предстоящих периодах исключает данное предприятия из разряда оптимальных по Парето решений (рисунок 11).
 |
Рисунок 11 - Доход в расчете на одного занятого
Во-вторых, общее снижение дохода в гг. на всех предприятиях приводит к снижению средних значений, причем у некоторых предприятий (АО «МРЭК» и АО «Энергосервис») данное снижение является ощутимым. И, в-третьих, на этих двух предприятиях происходит увеличение стандартного отклонения, что делает вложение в них денежных средств более рискованным.
 |
Сравнение областей оптимальных решений по показателям рентабельности с учетом прогнозных значений с аналогичными областями, полученными на предыдущих этапах анализа, не выявило существенных изменений. Не изменились практически и сами величины средних значений и стандартных отклонений. Объяснением этого может быть равномерное изменение значений указанных коэффициентов одновременно по всем предприятиям.
 |
Рисунок 12 - Коэффициент общей рентабельности
Рисунок 13 - Коэффициент рентабельности продаж
Результаты, выявленные на предыдущем этапе анализа по коэффициенту автономии, мало чем отличаются от результатов, рассчитанных с учетом прогнозных значений. Лучшим по данному показателю так и осталось АО «МРЭК». Не произошло и существенных изменений средних значений и стан
 |
дартных отклонений.
Рисунок 14 - Коэффициент рентабельности основных средств
 |
Рисунок 15 - Коэффициент автономии
 |
Рисунок 16 - Коэффициент износа основных средств
Исходя из анализа прогнозных значений, плавный рост коэффициента износа основных средств не вызовет резкого изменения ситуации в будущем. Это подтверждают рассчитанные с учетом прогнозных значений средние величины и стандартные отклонения. В результате этого не произойдет и изменения области оптимальных решений. Расчет средних значений и стандартных отклонений по показателю среднемесячная заработная плата показывает увеличение оплаты труда. Высокое отклонение от средних величин сохранится у АО «Энергосевис», АО «Атырау жарык» и АО «Жылуэнергия». Однако, учитывая тенденцию роста данного показателя, высокие значения стандартных отклонений не создают каких-либо угроз для предприятий.
 |
Рисунок 17 - Среднемесячная заработная плата
Результаты анализа приведем в виде таблицы 5, аналогичной таблице 4.
Таблица 5 – Сопоставление результатов анализа
Показатели | Предприятия | ||||
АО «Жылу-энергия» | РГП «МАЭК» | АО «МРЭК» | АО «Атырау жарык» | АО «Энерго-сервис» | |
Доход на 1 занятого | + | - | + | + | - |
Общая рентабельность | - | - | - | + | + |
Рентабельность продаж | - | + | - | + | - |
Коэффициент износа основных средств | - | - | - | + | + |
Среднемесячная заработная плата | + | + | + | + | + |
Примечание – Составлено автором. |
Сравнение данной таблицы с таблицей 4 показывает, что в результате использования прогнозных значений произошло уменьшение общего количества оптимальных показателей у АО «МРЭК». Наиболее предпочтительным решением остается АО «Атырау жарык».
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Вопросы управления финансовыми рисками на промышленном предприятии в условиях развивающихся рыночных отношений становятся жизненно важными для эффективной финансово-хозяйственной деятельности субъектов хозяйствования. Неопределенность внешней среды и важность внутренних факторов деятельности организации, рассмотренных в данной диссертационной работе, выделяют управление финансовыми рисками в отдельный вид антирискового управления хозяйствующего субъекта. Одним из путей, позволяющих увеличить эффективность деятельности промышленных предприятий в Республике Казахстан, является разработка системы управления финансовыми рисками промышленных предприятий.
Анализ методических и практических подходов к управлению финансовыми рисками промышленного предприятия, отраженных в отечественных и зарубежных научных источниках, показал, что:
- определены подходы к рассмотрению понятия «финансовый риск», разработан алгоритм финансового риск-менеджмента, достаточно освещены вопросы, связанные с проведением количественной оценки финансовых рисков, выделяются проблемы выбора методов управления финансовыми рисками, рассматриваются вопросы, связанные с управлением финансовых рисков предприятия нефинансового сектора экономики;
- в целом недостаточно разработанными, по нашему мнению, являются проблемы классификации финансовых рисков предприятия и анализ взаимосвязей между финансовыми рисками, совершенствования анализа финансовых рисков предприятия, проведения комплекса превентивных мер по снижению влияния финансовых рисков на конечные финансовые результаты предприятия.
Финансовые риски занимают основное место в системе рисков организации. В связи с этим в работе, определены отличительные особенности финансовых рисков:
- финансовый риск является комплексным риском, так как концентрирует в себе все риски предприятия;
- финансовый риск имеет денежное выражение.
В соответствии с данными особенностями автором дано определение финансового риска: финансовый риск предприятия - это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в условиях неопределенности в результате осуществления предприятием своей деятельности.
Автором построена и теоретически обоснована классификация финансовых рисков субъекта хозяйствования. Первый признак классификации «основные виды финансовых рисков» разделен на уровни. Первый уровень составляет риск банкротства, второй - обобщающие риски: риск неплатежеспособности и риск снижения финансовой устойчивости, третий уровень составляют конкретные финансовые риски. Данные виды рисков сопряжены с конкретными видами деятельности предприятия. По мнению автора, можно выделить следующие конкретные финансовые риски: инвестиционный, инфляционный, дефляционный, процентный, депозитный, валютный, кредитный, налоговый, биржевой риск. Автором показаны вертикальные и горизонтальные связи между уровнями основных видов финансовых рисков. Предложенная классификация финансовых рисков предприятия позволяет:
- установить конкретные финансовые риски, влияющие на деятельность предприятия, которые могут являться причиной не только снижения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, но и его несостоятельности (банкротства);
- выявить возможность прогнозирования финансового риска и характер проявления во времени;
- установить уровень финансовых потерь с помощью зон риска и возможность страхования;
- установить составляющие финансового риска и определить источники возникновения (внешние или внутренние) финансового риска.
Предложена методика формирования системы управления финансовыми рисками промышленного предприятия, которая состоит из пяти блоков. Первый блок включает в себя определение целей управления финансовыми рисками:
- профилактика финансовых рисков промышленного предприятия;
- минимизация ущерба от влияния финансовых рисков. Второй блок «определение финансовых рисков, которые проявляются в деятельности промышленного предприятия», заключается в проведении работы по идентификации финансовых рисков, которые проявляются в деятельности промышленного предприятия. Идентификация финансовых рисков включает в себя определение факторов, влияющих на результаты деятельности предприятия, идентификацию рисков с помощью классификации финансовых рисков. Третий блок включает в себя построение организационной структуры промышленного предприятия, в которой имеет место служба управления рисками, подчиняющаяся непосредственно финансовому директору. Четвертый блок заключается во взаимодействии с подразделениями промышленного предприятия по поводу сбора информации, характеризующей факторы финансовых рисков в деятельности промышленного предприятия, и обработке и анализе информации (анализ финансовых рисков). Пятый блок «разработка управленческого решения о методе управления финансовыми рисками» заключается в том, что специалисты службы управления финансовыми рисками разрабатывают оптимальное управленческое решение, позволяющее преодолеть последствия финансовых рисков.
Общими методами управления финансовыми рисками промышленного предприятия являются: 1) избежание финансовых рисков, 2) передача финансовых рисков (страхование и договорное ограничение финансовых рисков), 3) самостоятельное несение финансовых рисков (создание резервов, диверсификация, лимитирование).
Применение системного подхода позволяет рассматривать предприятие как сверхсложную открытую социально-техническую систему, связанную специфическими отношениями с ее внешней средой. Поэтому, основной задачей управления организацией как сверхсложной системы является обеспечение строгой синхронизации работы цехов, служб, транспортных средств, оборудования, производственных участков, гибких производственных модулей, выполнения необходимых обслуживающих и вспомогательных работ. Применение системного подхода к анализу деятельности предприятия не ограничивается внутренними рамками организации. Выступая в качестве целостной системы, предприятие находится в отношениях с другими системами, составляющими в совокупности внешнюю среду, или более широкую систему, частью которой является само предприятие. Это означает, что предприятие реагирует на воздействие внешней среды, эволюционирует под этим воздействием, но при этом сохраняет качественную определенность и свойства, отличающие его от других систем. Системный анализ базируется на теории сложных систем, характерными особенностями которых являются:
- большие масштабы решаемых задач;
- наличие общих целей системы и частных целей отдельных подсистем;
- наличие определенной свободы действий подсистем;
- иерархия целей и критериев системы.
Задачей управления рисками предприятия является обеспечение возможности достижения главной цели предприятия за счет снижения потерь на разных стадиях процесса принятия решений. Это становится возможным благодаря согласованию всех частных целей и интересов различных подразделений, структурных единиц и отдельных людей. Наличие слаженной системы управления рисками позволяет находить компромиссные решения при антагонизме целей различных подсистем и системы в целом. Исходя из методологии системного подхода рассмотрим основные принципы, которыми следует руководствоваться при оценке и управлении рисками промышленных предприятий. В качестве таких можно выделить:
1. Принцип сопоставления результатов и затрат;
2. Принцип вариантности;
3. Принцип учета частного и общего;
4. Принцип сопоставимости альтернатив;
5. Принцип учета неопределенности;
6. Принцип многокритериального выбора.
Для обоснования формирования системы управления финансовыми рисками промышленного предприятия в диссертационной работе определена эффективность управления финансовыми рисками, которая заключается в соотношении затрат, необходимых для внедрения проекта и уровня дохода предприятия от внедрения проекта. Формирование системы управления финансовыми рисками промышленного предприятия показано в диссертационной работе на примере казахстанских предприятий, являющихся типичными предприятиями энергетического комплекса. Отсутствие на анализируемом предприятии системы управления финансовыми рисками не позволяет своевременно анализировать факторы, влияющие на конечные финансовые результаты предприятия и принимать оптимальные управленческие решения по нейтрализации тех факторов финансовых рисков, которые негативно отражаются на результатах деятельности предприятия. С помощью метода экспертной оценки автором определены финансовые риски, оказывающие на предприятия энергетического комплекса наибольшее влияние. Предложены методы управления данными финансовыми рисками и показаны достоинства и недостатки данных методов управления, а также предложена оценка эффективности формирования системы управления финансовыми рисками казахстанских предприятий. Вместе с тем требуют особого исследования вопросы, связанные с количественной оценкой финансовых рисков промышленного предприятия, что будет способствовать принятию оптимального управленческого решения и, следовательно, улучшению результатов деятельности промышленного предприятия. Интенсификация исследований в этом направлении позволит укрепить научно обоснованные подходы к управлению финансовыми рисками промышленного предприятия.
Список опубликованных работ по теме диссертации:
1 Теоретические подходы к управлению финансовыми рисками промышленных предприятий // Каржы–Каражат – Финансы Казахстана, – 2005, №5. –0,4 п. л.
2 Основные системы управления финансовыми рисками промышленного предприятия // Каржы–Каражат – Финансы Казахстана, –2006, №1. – 0,5 п. л.
3 Необходимость системного подхода при оценке и управлении рисками промышленных предприятий // КазЭУ Хабаршысы – Вестник КазЭУ имени Т. Рыскулова, –2006, № 2. – 0,42 п. л.
4 Анализ и место финансовых рисков в системе рисков. Материалы международного научного симпозиума «Национальная экономика в условиях глобализации», часть 2, 21-22 сентября 2005 года. – 0,6 п. л.
5 Теория и критерии определения финансовых рисков. Материалы международной научно-практической конференции «Экономика, право, культура в эпоху общественных преобразований», 25 января 2006 года, Алматинский филиал СпГУП, – 0,25 п. л.
6 Оценка и анализ финансового риска промышленных предприятий. Материалы международной научно-теоретической конференции «Экономика-политическая экономия-теоретическая экономия как дисциплинарные формы организации экономической науки (к 200-летию политэкономии), часть 1, 19-20 ноября 2004 года, – 0,5 п. л.
