Использование фьючерса на курс евро к доллару США в качестве инструмента хеджирования

Использование фьючерса на курс евро к доллару США в качестве инструмента хеджирования.

Предположим, в середине июня 2005г., некоторая компания планирует провести конверсионную операцию по обмену долларов США на евро. Объем операции – 1 USD. При этом существует риск того, что курс евро к доллару США к моменту проведения операции существенно вырастет, что повлечет для компании дополнительные издержки.

Устранить риск, связанный с возможным повышением курса, можно с помощью сделки с фьючерсом на курс евро к доллару США.

В настоящее время на срочном рынке обращается интересующий нас инструмент - фьючерс на курс евро к доллару США с исполнением в июне 2005г. Этот фьючерс имеет следующие характеристики:

o  Код инструмента - FSEURUSDCB56

o  Способ исполнения - расчетный фьючерс

o  Дата исполнения - 15 июня 2005г.

o  Окончательная расчетная цена - курс евро к доллару США, установленный Европейским Центральным Банком в день исполнения фьючерса

o  Объем одного контракта - 30 000 руб. * значение курса евро к доллару США

Пусть в настоящее время фьючерс FSEURUSDCB56 котируется на устраивающем нашу компанию уровне 1,3000. Тогда для хеджирования риска при описанной конверсионной операции необходимо заключить сделку на покупку по цене 1,3000 некоторого количества фьючерсов FSEURUSDCB56.

Рассчитаем, какое количество фьючерсных контрактов необходимо купить.

Пусть15 июня 2005г. курсы составят:

USD/RUR = 28,0000

EUR/USD = 1,3000

EUR/RUR = 36,4000

В этом случае при продаже 1 USD компания получит:

1 / 1,3000 = ,77 евро

Рассчитаем убытки в случае, если курс евро к доллару США 15 июня 2005г. будет выше на 0,0001.

То есть курсы составят:

USD/RUR = 28,0000

EUR/USD = 1,3001

EUR/RUR = 36,4028

В этом случае при продаже 1 USD компания получит:

1 / 1,3001 = ,60 евро

То есть убытки от роста курса евро к доллару США на 0,0001 составят

,7,60 = 59,17 евро или 59,17 * 36,4028 = 2 153,85 руб.

Рассмотрим теперь прибыли от одного купленного фьючерсного контракта FSEURUSDCB56 при изменении цены евро к доллару США на 0,0001:

Стоимость купленного фьючерсного контракта при курсе EUR/USD = 1,3000 равна:

30 000 руб. * 1,3000 =,00 руб.

Стоимость купленного фьючерсного контракта при курсе EUR/USD = 1,3001 равна:

30 000 руб. * 1,3001 =,00 руб.

То есть, прибыль равна,0,00 = 3,00 руб.

Итак, убытки от роста курса на 0,0001 составят 2 153,85 руб., а прибыль от одного фьючерсного контракта в то же время равна 3,00 руб.

Тогда для хеджирования нашей операции необходимо купить

2 153,85 / 3 = 717,95 ≈ 718 фьючерсных контрактов FSEURUSDCB56

То есть, в случае повышения курса евро к доллару США прибыль от 718 купленных фьючерсных контрактов полностью скомпенсирует убыток от покупки евро за доллары США по завышенному курсу.

Пример:

Для хеджирования описанной выше конверсионной операции компания купила 718 фьючерсных контрактов FSEURUSDCB56 по цене 1.3000. Пусть на момент исполнения контрактов (15 июня 2005г.) курс евро к доллару составил 1.5000.

То есть курсы составили:

USD/RUR = 28,0000

EUR/USD = 1,5000

EUR/RUR = 42,0000

Конвертировав 1 000 000 долларов США вместо 1 / 1,3000 = ,77 евро компания приобрела только 1 / 1,5000 = ,67 евро. Убытки составили ,7,67 = ,10 евро или

,10 * 42,0000 = 4 ,31 руб.

В то же время прибыль от покупки фьючерсов составила:

(30 000 руб. * 719) * (1,5000 – 1,3000) = 4 ,00 руб.

То есть прибыли по фьючерсной позиции полностью скомпенсировали убытки от повышения курса.