Теоретические основы финансовой несостоятельности предприятия

Теоретические основы финансовой несостоятельности предприятия

1 Понятие и признаки финансовой несостоятельности предприятия

2.  Процедура банкротства

3. Система критериев для оценки финансового состояния предприятия

Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» определяет понятие «банкротство» следующим образом: «Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить необязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника». Понятие «несостоятельность (банкротство)» включает в себя в качестве одного из основных признаков неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг). Однако важно отметить, что предприятие не может быть признано банкротом в случае неуплаты штрафов, пени, неустоек, поскольку суммы санкций не являются кредиторской задолженностью по оплате товаров (работ, услуг). Также далеко не во всех случаях наличие кредиторской задолженности свидетельствует о возможности предъявления требований о признании предприятия-должника банкротом. В соответствии с Законом принимается во внимание лишь сумма задолженности, превышающая стоимость имущества должника. Исключение составляют случаи, когда стоимость имущества хотя и превышает сумму задолженности, однако имеет место неудовлетворительная структура баланса: такое состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника.

Внешним признаком несостоятельности предприятия (согласно Закону) является приостановление его текущих платежей, если предприятие не обеспечивает или заведомо неспособно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Банкротство наступает после признания факта несостоятельности арбитражным судом или после официального признания самим должником (путем опубликования соответствующего объявления в «Вестнике высшего арбитражного суда Российской Федерации») в случае добровольной ликвидации предприятия.

Итак, несостоятельность наступает при отсутствии средств для своевременного погашения долгов и невозможности продолжать бизнес.

Невозможность рассчитаться с долгами обусловлена следующими причинами:

-  повторяющимися операционными убытками;

-  финансированием за счет просроченной кредиторской задолженности;

-  долгосрочным финансированием за счет краткосрочных средств;

-  недостатком собственных оборотных средств;

-  низкими показателями ликвидности;

-  возросшим соотношением кредиторской задолженности и собственного капитала;

-  недостаточной капитализацией прибыли.

Невозможность продолжения коммерческой деятельности может возникнуть из-за:

-  потери основного персонала;

-  повышения уровня материальных запасов;

-  зависимости от одного проекта;

-  неэкономичных долгосрочных обязательств;

-  потери привилегий, поставщиков, покупателей;

-  отрицательного влияния конкурентов.

Все факторы, влияющие на возникновение кризисных ситуаций на предприятии, можно подразделить на внешние и внутренние (см. рис. 1). К внешним относятся факторы, на которые предприятия не могут оказывать влияние, но обязательно должны их учитывать в своей деятельности. Внутренние факторы непосредственно связаны с функционированием предприятия. Их необходимо не только учитывать, но и использовать в процессе планирования финансовых изменений.

 

2.  Процедура банкротства

Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» регламентирует все процедуры, применяемые к предприятиям-должникам. В целом, такие процедуры можно разделить на три группы:

1.  Организационные мероприятия;

2.  Ликвидационные мероприятия.

3.  Мировое соглашение между должником и кредиторами на любом этапе производства по делу о банкротстве.

К реорганизационным структурам относятся:

-  управление имуществом" href="/text/category/vneshnee_upravlenie_imushestvom/" rel="bookmark">внешнее управление имуществом предприятия-должника;

-  досудебная санация;

-  наблюдение.

Внешнее управление – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, с передачей полномочий по управлению должником внешнему управляющему. Эта процедура вводится арбитражным судом, если есть основания полагать, что причиной тяжелого финансового положения должника является неудовлетворительное управление организацией и имеется реальная возможность восстановить платежеспособность предприятия-должника, с целью продолжения его деятельности путем осуществления организационных и экономических мероприятий.

Внешнее управление вводится на срок не более 12 месяцев, который может быть продлен не более чем на 6 месяцев.

С момента введения внешнего управления:

-  руководитель предприятия-должника отстраняется от должности, а управление делами возлагается на внешнего управляющего;

-  прекращаются полномочия органов управления должника и собственника имущества должника-унитарного предприятия;

-  снимаются ранее принятые меры по обеспечению требований кредиторов;

-  вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам должника. Это означает, что в период внешнего управления штрафы и пени не увеличиваются. Мораторий распространяется на «старые» долги предприятия, срок которых наступил до введения внешнего управления.

Досудебная санация – процедура, когда собственником предприятия, кредитором и заинтересованным в деятельности предприятия инвестором оказывается финансовая помощь предприятию-должнику. Арбитражный суд удовлетворяет ходатайство о санации, если есть реальная возможность восстановить платежеспособность предприятия. Преимущество санации в том, что собственник и члены трудового коллектива участвуют в ней самостоятельно. Если они не воспользовались своим правом, то арбитражный суд с согласия собственника предприятия-должника и кредиторов должен объявить конкурс желающих принять участие в санации. Преимуществом санации также является то, что основные средства должника в ходе данной процедуры не могут передаваться ее участникам, что означает сохранение материально-технической базы и возможность продолжения активной предпринимательской деятельности.

Если, несмотря на проведение досудебной санации, заявление о признании должника банкротом было принято судом, то в течение недели вводится процедура «наблюдение», которая может длиться до трех, а иногда до пяти месяцев. Наблюдение – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника и проведения анализа финансового состояния должника. Введение наблюдения не является основанием для отстранения руководителя предприятия-должника и иных органов управления должника, которые продолжают осуществлять свои полномочия с ограничениями. Так, органы управления должника не вправе принимать решения:

-  о реорганизации и ликвидации должника;

-  о создании юридических лиц или об участии в иных юридических лицах
;

-  о создании филиалов и представительств;

-  о выплате дивидендов;

-  о размещении должником облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг;

-  о выходе из состава участников должника юридического лица, приобретении у акционеров ранее выпущенных акций.

Если цель реорганизационных мероприятий – обеспечение вывода предприятия из неплатежеспособного состояния – не достигается, то приступают к ликвидационным процедурам.

К ликвидационным мероприятиям относятся:

-  принудительная ликвидация предприятия-должника по решению арбитражного суда;

-  добровольная ликвидация несостоятельного предприятия под контролем кредиторов.

Конкурсное производство имеет целью:

-  соразмерно удовлетворять требования кредиторов и объявить должника свободным от долгов;

-  охранять стороны от неправомерных действий по отношению друг к другу.

Конкурсное производство осуществляет конкурсный управляющий, назначаемый арбитражным судом. (Кандидатуру управляющего выдвигает собрание кредиторов. Он распоряжается имуществом банкрота, формирует конкурсную массу, взимает дебиторскую задолженность, оценивает финансовую состоятельность должника, управляет банкротом и т. д.).

Все имущество (активы) должника образует конкурсную массу, в которую не включаются:

-  жилищный фонд, детские дошкольные учреждения, отдельные важные для данного региона объекты производственной инфраструктуры (они передаются на баланс местных органов власти);

-  имущество, являющееся предметом залога;

-  имущество, не принадлежащее должнику на правах собственности (арендованное, принятое на ответственное хранение, личное имущество работников должника).

В процессе конкурсного производства продается конкурсная масса. Продажа производится на аукционной основе. Полученные средства используются в следующем порядке, предусмотренным Гражданским кодексом РФ. При ликвидации юридического лица требования кредиторов удовлетворяются в следующей очередности:

1.  Требования граждан, перед которыми юридическое лицо несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью (путем капитализации соответствующих повременных платежей);

2.  Выплата выходных пособий, зарплаты;

3.  Удовлетворение требований кредиторов, обеспеченных законом из имущества ликвидируемого юридического лица;

4.  Платежи в бюджет и внебюджетные фонды;

5.  Прочие кредиторы.

Требования каждой очереди погашаются после полного удовлетворения требований предыдущей очереди.

Как уже отмечалось, на любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве должник и кредиторы вправе заключить мировое соглашение. Решение о заключении мирового соглашения от имени конкурсных кредиторов принимается собранием кредиторов. Мировое соглашение подлежит утверждению арбитражным судом.

 

  Рисунок 2 - Процедура банкротства

3. Система критериев для оценки финансового состояния предприятия

Анализ и оценка структуры баланса производится на основе двух показателей:

-  коэффициента текущей ликвидности (К1);

-  коэффициента обеспеченности собственными средствами (К2).

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Данный коэффициент определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей.

Структура баланса считается удовлетворительной при К1 >= 2.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Он определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств.

Нормальным считается значение К2>=0,1. Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным, если один из этих показателей называется ниже своего нормативного значения: К1<2 или К2<0,1.

Если структура баланса по приведенным показателям признается неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам:

К1ф + 6/Т * (К1ф - К1н)

К2восст = (3), К1норм

где К1ф – фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

К1н – значение К1 на начало отчетного периода;

К1норм – нормативное значение К1 (К1норм = 2);

6 – период восстановления платежеспособности, мес.;

Т – отчетный период, мес. (Т = 3; 6; 9; 12).

Если К3восст>1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность.

В случае, когда структура баланса предприятия признается удовлетворительной, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам:

К1ф + 3/Т * (К1ф - К1н)

К3утр = (4)

К1норм

Если К3утр<1, то может быть принято решение о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признание его банкротства, не изменяет его юридического статуса, не влечет за собой наступление гражданско-правовой ответственности. Это лишь зафиксированное Федеральной службой по делам о несостоятельности или ее территориальным агентством состояния неплатежеспособности предприятия.

Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства предприятия

При построении модели здесь учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства, - коэффициент текущей ликвидности (покрытие) и отношение заемных средств к активам.

На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов. Для США данная модель выглядит следующим образом:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,0579 * Кз. с. (5), где

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Кз. с. – отношения заемных средств к валюте баланса.

Если Z<0 – вероятно, что предприятие останется платежеспособным;

Z>0 – вероятно банкротство.

Данная модель имеет также ряд недостатков. Она не отражает другие стороны финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации и т. д. точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.

Оценка вероятности банкротства на основе Z-счета Альтмана

Z–счет Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968г.). Z-счет рассчитывается так:

Zсчет = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5,

где К1 – доля оборотного капитала в активах предприятия:

текущие активы – краткосрочные обязательства

К1 =

Активы

К2 - доля нераспределенной прибыли в активах предприятия (рентабельность активов):

чистая (реинвестированная) прибыль

К2 =

активы

прибыль до выплаты % и налогов

К3 = активы

рыночная цена акционерного капитала

К4 = заемные средства

объем продаж

К5 =

активы

В зависимости от значения «Z-счета» дается оценка вероятности банкротства:

Z<=1,8 – вероятность банкротства очень высокая;

1,8< Z<=2,7 – высокая вероятность банкротства;

2,7< Z<=2,9 – возможная вероятность банкротства.

При этом критическое значение Z-счета составляет 2,675.

Данная методика имеет один весьма серьезный недостаток – по существу, ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку показателя К4.

Различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а, следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятные оценки

Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства.

Таблица 1 – Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель	Расчет	Значение показателей
1	2	3	4	5
1.Коэффициент Бивера	чистая прибыль – амортизация долгосрочные краткосрочные обязательства + обязательства	0,4-0,45	0,17	-0,15
2.Рентабельность активов	чистая прибыль активы * 100%	6-8	4	-22
3.Финансовый леверидж	долгосрочные краткосрочные обязательства + обязательства активы	<=37	<=50	<=80
4.Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	собственный внеоборотные капитал - активы активы	0,4	<=0,3	=0,06
5.Коэффициент покрытия	оборотные активы краткосрочные обязательства	<=3,2	<=2	<=1

Колонка 3 – для благополучных компаний;

Колонка 4 – за 5 лет до банкротства;

Колонка 5 – за 1 год до банкротства.

Возможные меры по оздоровлению предприятия.

Принимаются экстренные, «пожарные» меры:

-  смена руководства, если банкротство произошло по внутренним причинам;

-  изменение организационной структуры предприятия, сокращение аппарата управления, централизация контрольно-плановых функций;

-  установление жесткого контроля затрат (в частности, применяются процедуры экономии текущих затрат предприятия);

-  изменение культуры работы (переподготовка персонала, психологическая переориентация);

-  сокращение номенклатуры продукции и услуг;

-  усиленный маркетинг.

Одновременно необходимо разрабатывать стратегические меры. В большинстве случаев это отказ от прежнего профиля предприятия. Для этого составляется бизнес-план повышения конкурентных преимуществ и финансового оздоровления предприятия. В состав мероприятий, реализуемых в рамках плана финансового оздоровления предприятия, рекомендуется включать:

-  инвентаризацию имущества;

-  сокращение дебиторской задолженности;

-  снижение издержек производства;

-  продажу дочерних фирм и долей в уставном капитале других предприятий;

-  продажу незавершенного строительства;

-  оптимизацию количества персонала;

-  продажу излишнего оборудования, материалов и складированных готовых изделий;

-  конверсию долгов путем преобразования краткосрочных задолженностей в долгосрочные ссуды или долгосрочные ипотеки;

-  внедрение прогрессивных технологий, автоматизации, механизации производства;

-  совершенствование организации труда;

-  проведение капитального ремонта, модернизации основных фондов, замена устаревшего оборудования, приобретение дополнительных основных фондов.