Основная литература:
16. , Килячков ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.
Дополнительная литература:
1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 01.01.2001 (в последующих редакциях).
2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 01.01.2001 (в последующих редакциях).
3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 01.01.2001 (в последующих редакциях).
4. ван, Брайович банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. / Пер. с англ. - М.: Весь Мир, 2003.
5. , Килячков по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.
6. Гусева по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.
7. , Чалдаева ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.
8. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.
9. Чалдаева и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.
10. Сайт CME Group. URL: http://www. .
11. Annual Report 2005. – Chicago Board of Trade, 2006.
12. Young P. Single Stock Futures: A Trader's Guide. - Wiley, 2003.
13. The Commodity Futures Modernization Act of 2000.
14. Freixas X., Hartmann P. and Mayer C. (eds.) Handbook of European Financial Markets and Institutions. - Oxford University Press, 2008.
15. Corcoran A. Regulating Global Markets: The Evolving Federalist Model/ The Magazine of the Futures Industry, 2007.
16. Сайт Eurex [Электронный источник]. URL: http://www. .
17. Сайт Euronext [Электронный источник]. URL: http://www. .
18. Сайт MSCI Barra. URL: http://www. .
Задание. Проработать и выполнить задание: № 6 гл.6 § 18
МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 6
Рынок ценных бумаг США – самый мощный и разветвленный рынок среди национальных рынков западных стран. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. В настоящее время структурно рынок ценных бумаг США состоит из первичного (внебиржевого) рынка, биржевого рынка (фондовые биржи) и уличного рынка, или рынка «через прилавок». Рынок ценных бумаг входит в структуру рынка ссудного капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего национальной экономике ресурсы для обновления основного капитала.
Государственные бумаги различаются номинальной стоимостью, сроками обращения, порядком выплаты дохода и т. п. Состав государственных ценных бумаг на примере фондового рынка США имеет вид, который представлен на рисунке 3.
Прямые обязательства правительства США (казначейские ценные бумаги
):
Нерыночные казначейские облигации:
· казначейские облигации, предназначенные для широкого круга инвесторов:
· сберегательные сертификаты США, серии ЕЕ (дисконтные) и НН (процентные, выплата дивидендов – один раз в полгода).
· сберегательные сертификаты США, серии Е и Н.
· казначейские ноты, ценные бумаги, предназначенные для иностранных инвесторов.
Сберегательные сертификаты могут быть куплены только у правительства и проданы только правительству. Первые сберегательные облигации были выпущены во время второй мировой войны.
· казначейские облигации, предлагаемые ограниченному кругу инвесторов:
· выпуски, предназначенные для правительств штатов и местных органов власти.
Эти долговые обязательства включают в себя сертификаты, ноты и облигации в форме записей на счетах. Минимальный уставный капитал равен 1000 долларов, возможны и более крупные номиналы, кратные 100 долларам. Для сертификатов установлены сроки обращения, равные 1 году, для нот — от 1 до 10 лет, для облигаций — более 10 лет. Эти финансовые инструменты
предлагаются федеральным правительством правительствам штатов как средство для инвестирования выручки от собственных финансовых операций.
Онкольные депозитарные ценные бумаги, представляют собой долговые сертификаты в виде записей на счетах, выпускаемые с минимальным номиналом в 1000 долларов. Процентный доход по этим финансовым инструментам начисляется и суммируется к основной сумме ежедневно. Срок обращения составляет один день и автоматически ежедневно продлевается, если инвестор не потребует погашения, для удовлетворения которого необходимо за один день предоставить уведомление.
В состав международного рынка ценных бумаг входят региональные рынки, национальные, международные и объединяет их мировой рынок ценных бумаг.
Региональный рынок ценных бумаг – это «местный» рынок ценных бумаг, на котором происходит перераспределение денежных средств между его участниками. Термин «региональный рынок ценных бумаг» может быть, применим и к совокупности национальных рынков нескольких государств.
Под национальным рынком понимается система отношений и институтов, складывающаяся в рамках данной страны, в связи с выпуском и обращением ценных бумаг.
Под международным рынком подразумевается система отношений и институтов, складывающаяся при межстрановых перемещениях фиктивного капитала.
Наиболее широким из них является понятие мировой фондовый рынок как совокупности национальных рынков и международного рынка, рассматриваемых во взаимодействии и взаимозависимости, который может быть разделен на мировые рынки акций, долговых инструментов и деривативов.
Под единым мировым биржевым пространством, на наш взгляд, следует понимать совокупность национальных биржевых рынков, находящихся во взаимодействии и взаимозависимости, способствующих обращению фиктивного капитала посредством инструментов рынка ценных бумаг.
На рынке ценных бумаг существует группа финансовых инструментов, которые не являются срочными. К ним относятся депозитарные расписки и конвертируемые ценные бумаги.
Депозитарные расписки - это выпущенный депозитарием сертификат, подтверждающий право на определенное количество депонированных ценных бумаг некоторого эмитента. В последние годы эти финансовые инструменты стали играть заметную роль в развитии российского рынка ценных бумаг. Наибольшую известность среди них получили депозитарная расписка
" href="/text/category/amerikanskaya_depozitarnaya_raspiska/" rel="bookmark">американские депозитарные расписки
(ADR).
ADR стали весьма популярными финансовыми инструментами по той причине, что они дают возможность выхода на финансовый рынок США ценных бумаг в виде базового актива
. Однако подобная процедура выхода на новые фондовые рынки сопряжена со значительными издержками для предприятий-эмитентов. Кроме того, для российского инвестора существует ряд сложностей в выполнении операций с этими финансовыми инструментами, которые обусловлены недостатками российского законодательства и финансовой отчетности.
Рисунок 3
Виды государственных ценных бумаг США
 | |
| |
 | |
ТЕМА 7. ФОНДОВЫЙ (БИРЖЕВОЙ)
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Фондовая биржа, ее организационно-правовые формы. Основные функции биржи и организационное устройство. Государственное регулирование биржевого рынка ценных бумаг.
Общее и национальное в организации фондовых бирж стран Северной Америки, Западной Европы, Азиатско - Тихоокеанского региона. Фондовые биржи развивающихся стран и государств Восточной Европы. Биржи России.
Международная организация фондовых бирж.
Основная литература:
1. , Килячков ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.
Дополнительная литература:
1. «Экономика и организация биржевого дела в России», М., Фининнова, 1998.
2. Чалдаева фондовой биржи и оптимизация параметров ее организационно-управленческой структуры. - М.: Финансовая Академия, 2000.
3. Чалдаева биржа. Организационно-управленческие структуры. - М.: Экзамен, 2002.
4. Чалдаева биржи: теория и практика организации. – М.: ВАВТ, 2003.
5. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие под ред. . - М.: ЮНИТИ, 2004.
6. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.
7. Чалдаева и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.
8. Сайт Eurex [Электронный источник]. URL: http://www. .
9. Сайт Euronext [Электронный источник]. URL: http://www. .
10. Сайт MSCI Barra. [Электронный источник]. URL: http://www. .
11. Сайт агентства Derivative Expert [Электронный источник]. URL: http://www. *****.
12. Young P. Single Stock Futures: A Trader's Guide. - Wiley, 2003.
13. Сайт MSCI Barra. URL: http://www. .
14. Сайт ММВБ [Электронный источник]. URL: http://www. *****.
15. Сайт РТС [Электронный источник]. URL: http://www. *****.
Задание. По теме лекции изучить основную и дополнительную литературу.
МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 7
Рынок ценных бумаг – составная часть рынка ссудных капиталов, объект государственного регулирования, нацеленного защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников. Действия государства распространяются также на охрану действий участников фондовых рынков, выступающих посредниками в процессе превращения сбережения инвесторов в инвестиции. Государственное регулирование рынка ценных бумаг реализуется через прямое и косвенное вмешательство. Государство при этом не вмешивается в процессы ценообразования на рынке ценных бумаг, оставляя за участниками рынка право на самоконтроль и саморегулирование.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется по трем направлениям:
1. деятельность органов контроля и надзора;
2. законодательно-правовая база – раскрытие информации, деятельность на рынке, регулирование деятельности участников;
3. механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг.
По мере глобализации экономики возникла необходимость в межгосударственной координации регулирования рынка ценных бумаг.
Вплоть до начала XX века в США отсутствовало регулирование рынка ценных бумаг со стороны государственных органов. Для фондового рынка было характерно манипулирование ценами, которое в настоящее время повсеместно признано противозаконным. Способами таких манипуляций являлись фиктивные операции – одновременная покупка и продажа ценных бумаг для создания видимости активности на рынке и сделки по договоренности – совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу.
Чрезвычайно широкое распространение имели корнеры – концентрация акций у определенной группы торговцев, что позволяло им диктовать свои цены. Известный финансист Генри Клюз, характеризуя период после войны гг., отмечал, что все крупные состояния Америки сделаны корнерами. Очень активно практиковались продажи без покрытия («короткие» продаж), к которым прибегают игроки на понижение («медведи»). Суть их заключается в том, что спекулянт продает ценные бумаги, не имея их в наличии, на срок, обязуясь поставить их через некоторое время.
«Короткие» продажи способны серьезно дестабилизировать рынок, поэтому в Голландии еще в начале XVII в. пытались ограничить их количество. В Великобритании в XVIII в. в парламент представлялся законопроект об их запрете, тем не менее, эта практика повсеместно процветала. Только в 30-е годы XX в., после кризиса гг., были приняты достаточно жесткие меры.
Рынок ценных бумаг контролировался исключительно саморегулируемыми организациями профессионалов фондового рынка; само регулирование предназначалось для поддержания честных правил игры между профессиональными участниками.
Уже к началу XX в. многочисленные аферы и махинации на фондовом рынке обусловили необходимость государственного регулирования. В некоторых штатах США были приняты законы, направленные на защиту интересов инвесторов, - так называемые законы синего неба. Однако в общенациональном масштабе какое-либо регулирование отсутствовало, и се попытки его введения встречали резкое сопротивление Уолл-стрит.
После первой мировой войны фиктивный капитал США возрастал быстрыми темпами, что в значительной степени было связано с выпуском ничем не обеспеченных акций. Кроме того, имели место чисто спекулятивные действия и махинации профессионалов: тайный сговор при покупке-продаже ценных бумаг, «утечка» информации о тех или иных ценных бумагах и т. п. Широкое распространение получило манипулирование ценами на коллективной основе – пулами. Так, в 1929 г. 107 выпусков акций на Нью-Йоркской фондовой бирже подверглось манипуляциям пулов, в которых были заинтересованы сами члены биржи. Легальным считалось участие в пулах директоров корпораций.
Широко была распространена практика создания финансовых пирамид, когда дивиденды акционерам выплачивались не за счет прибыли, а за счет капитала, полученного в результате очередной эмиссии. Наиболее известный пример финансовой пирамиды 20-х гг. – шведская компания по производству спичек «Крюгер & Толл».
В годы, предшествовавшие биржевому краху, банки занимались не только покупкой и продажей ценных бумаг через созданные ими дочерние компании; необычайно широкого размаха достигло кредитование инвесторов для покупки ценных бумаг. Поскольку размер маржевого покрытия, т. е. доли собственных средств инвесторов, идущих на покупку ценных бумаг, устанавливался банками самостоятельно и был весьма невысоким, крах на фондовом рынке повлек за собой кризис неплатежей в банковской системе, массовое банкротство банков – 8 тыс. банкротств за период Великой депрессии. Злоупотребления на рынке ценных бумаг США стали настолько очевидными, что президент Гувер обратился к главе Нью-Йоркской фондовой биржи Ричарду Уитни с просьбой устранить манипуляции на рынке и ограничить спекулятивные операции. В 1932 г. Комитет по банкам и денежному обращению Сената учредил Комиссию по изучению причин биржевого кризиса 1929 г. Слушания по этому делу превратились публичную демонстрацию наиболее грязных и скандальных афер.
осуществил ряд мер по упорядочению первичного рынка ценных бумаг и обеспечению государственного контроля за деятельностью инвестиционных институтов. Тяжелое финансовое положение и «подмоченная репутация» профессионалов ограничили возможности Уолл-стрит каким-либо образом воспрепятствовать принятию правил, регламентирующих их деятельность. В мае 1933 г. был принят Закон о ценных бумагах, который (с поправками) действует и поныне.
ТЕМА 8. ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Понятие внебиржевого рынка ценных бумаг. Регулятивная и информационная инфраструктура. Система ценообразования и организации торговли ценными бумагами
.
Основные виды ценных бумаг, используемые во внебиржевой торговле.
Особенности функционирования внебиржевого рынка ценных бумаг в России.
Основная литература:
1. , Килячков ценных бумаг. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юрайт, 2010.
Дополнительная литература:
1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 01.01.2001 (в последующих редакциях).
2. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 01.01.2001 (в последующих редакциях).
3. ван, Брайович банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. / Пер. с англ. - М.: Весь Мир, 2003.
4. , Килячков по российскому рынку ценных бумаг. - М.: БЕК, 2005.
5. Гусева по рынку ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2008.
6. , Чалдаева ценных бумаг: курс в схемах. - М.: Экономистъ, 2009.
7. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет. - М.: Магистр, 2007.
8. Чалдаева и организация фондовой биржи. - М.: Экономистъ, 2006.
9. Сайт CME Group. URL: http://www. .
10. Annual Report 2005. – Chicago Board of Trade, 2006.
11. Young P. Single Stock Futures: A Trader's Guide. - Wiley, 2003.
12. The Commodity Futures Modernization Act of 2000.
13. Freixas X., Hartmann P. and Mayer C. (eds.) Handbook of European Financial Markets and Institutions. - Oxford University Press, 2008.
14. Corcoran A. Regulating Global Markets: The Evolving Federalist Model/ The Magazine of the Futures Industry, 2007.
15. Сайт Eurex [Электронный источник]. URL: http://www. .
16. Сайт Euronext [Электронный источник]. URL: http://www. .
17. Сайт MSCI Barra. URL: http://www. .
Задание. Из дополнительной литературы проработать и выполнить задания:
№ 5 – гл.3 § 10.
МЕТОДИЧЕСКИЙ МАТЕРИАЛ К ТЕМЕ 8
Законодательством предусмотрено размещение ценных бумаг на первичном внебиржевом рынке. На этом этапе эмитент приобретает необходимые ему инвестиционные ресурсы. Участниками первичного внебиржевого рынка ценных бумаг являются с одной стороны акционерное общество, а с другой – акционеры. Размещение эмиссионных ценных бумаг может осуществляться различными способами. Например, посредством подписки и конвертации, посредством распределения акций среди акционеров, посредством открытой и закрытой подписки.
Охарактеризуем основные методы первичного размещения выпусков ценных бумаг на внебиржевом рынке.
Метод № 1 относится к случаю закрытой подписки на акции или иные ценные бумаги, конвертируемые в акции. В этом случае весь выпуск размещается среди инвесторов, которые намерены контролировать акционерное общество. Для защиты интересов акционеров решение о размещении эмиссии посредством закрытой подписки принимается только собрание акционеров" href="/text/category/obshee_sobranie_aktcionerov/" rel="bookmark">общим собранием акционеров тремя четвертями голосов (75 % от состава общего собрания).
Акционерное общество по требованию акционеров, голосовавших против или не принимавших участие в голосовании при решении данного вопроса, обязано выкупить у них акции. Это положение зафиксировано в Федеральном законе «Об акционерных обществах» статья 75 «Выкуп акций обществом по требованию акционеров».
Метод № 2 описывает ситуацию, когда эмитент при первичном размещении ценных бумаг пользуется услугами профессиональных участников рынка ценных бумаг — дилеров. Дилеры в этом случае принимают на себя обязательство выкупить весь выпуск или часть выпуска по оговоренной цене.
Метод № 3. В этом случае эмитент пользуется услуги профессиональных участников фондового рынка — брокеров, которые выступают посредниками в сделках, принимая на себя обязательство оказать максимальное содействие по размещению выпуска ценных бумаг.
В этом случае общество имеет право размещать акции по более низкой цене на величину вознаграждения посреднику. Размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении эмиссионных ценных бумаг посредством подписки, не должен превышать 10 процентов цены размещения этих ценных бумаг.
В методе № 4 эмитент принимает на себя обязательство по размещению выпуска ценных бумаг. Новые владельцы ценных бумаг регистрируются в системе реестров акционеров. Следует отметить, что, когда число акционеров превышает 500, то реестр акционеров должен вести независимый регистратор. Таким образом, первичное размещение ценных бумаг на внебиржевом рынке осуществляется различными способами, несомненно, одно, они, безусловно, должны защищать права акционеров.
вопросы к экзамену
1. Рынок ценных бумаг как механизм, обеспечивающий перераспределение сбережений в инвестиции.
2. Роль рынка ценных бумаг в системе финансовых рынков.
3. Структура рынка ценных бумаг и характеристика его участников.
4. Классификация рынков ценных бумаг.
5. Характеристика эмитентов ценных бумаг.
6. Характеристика инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.
7. Характеристика институциональных инвесторов рынка ценных бумаг.
8. Характеристика квалифицированных инвесторов рынка ценных бумаг.
9. Особенности инвестирования на российском рынке ценных бумаг.
10. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.
11. Понятие инфраструктуры рынка ценных бумаг, ее задачи, организационное устройство и особенности функционирования.
12. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
13. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
14. Государственные и муниципальные ценные бумаги
.
15. Корпоративные ценные бумаги: общая характеристика и понятия.
16. Виды ценных бумаг и их классификация.
17. Характеристика акции как эмиссионной ценной бумаги
.
18. Характеристика рынка акций в США, Западной Европе, Японии.
19. Характеристика облигации как эмиссионной ценной бумаги.
20. Рынок долговых ценных бумаг в США, Западной Европе, Японии.
21. Денежные (торговые) ценные бумаги.
22. Характеристика векселя и вексельного обращения.
23. Характеристика депозитного и сберегательного сертификата, чека и организации чекового обращения.
24. Характеристика товаросопроводительных ценных бумаг: коносаментов, складских свидетельств, закладных.
25. Ценные бумаги инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов.
26. Понятие производных инструментов рынка ценных бумаг.
27. Операции с производными инструментами рынка ценных бумаг.
28. Основы эмиссионной деятельности.
29. Андеррайтинг при размещении ценных бумаг.
30. Обращение ценных бумаг.
31. Характеристика механизма функционирования фондовых бирж.
32. Основные операции с ценными бумагами на фондовом рынке.
33. Виды финансовых расчетов с ценными бумагами.
34. Основы фундаментального и технического анализа рынка ценных бумаг.
35. Характеристика мирового рынка ценных бумаг.
36. Ценные бумаги зарубежных эмитентов.
37. Роль мирового рынка ценных бумаг в международном движении капиталов.
Контрольные ЗАДАНИя
Задания
1. Раскройте содержание каждого фундаментального свойства ценных бумаг:
· обращаемость;
· доступность для гражданского оборота;
· стандартность и серийность;
· документальность;
· признание государством и регулируемости;
· наличие реквизитов;
· форма выпуска;
· цена размещения и рыночная стоимость;
· ликвидность;
· рискованность;
· обязательность исполнения обязательств.
2. Акционерная компания работает на российском фондовом рынке
На свое усмотрение выберите пять видов финансовых инструментов для формирования инвестиционного портфеля фонда.
Назовите и охарактеризуйте финансовые риски инвестиционного фонда, связанные с вложениями в ценные бумаги.
Проведите экспертную оценку значений рисков при вложении в конкретные виды ценных бумаг, заполнив таблицу по десятибалльной шкале, степень повышения риска от 1 до 10.
Выведите среднее значение риска для каждой выбранной ценной бумаги, ранжируйте ценные бумаги по степени риска. Прокомментируйте полученные результаты.
Сравнительная характеристика уровней финансовых рисков,
связанных с вложениями в ценные бумаги
Таблица 1
Виды риска | А | Б | В | Г | Д |
Системный | |||||
Страновой | |||||
Законодательных изменений | |||||
Инфляционный | |||||
Валютный | |||||
Отраслевой | |||||
Региональный | |||||
Кредитный | |||||
Ликвидности | |||||
Процентный | |||||
Мошенничества | |||||
Капитальный | |||||
Селективный | |||||
Временной | |||||
Операционный | |||||
Урегулирования расчетов | |||||
Среднее значение риска для конкретной ценной бумаги |
3. Выберите из приведенных ниже выражения-синонимы:
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 |
