Управление дебиторской задолженности предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью денежных средств в ходе осуществления кредитной политики предприятия.
Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью:
1) Анализ дебиторской задолженности. При анализе устанавливается уровень дебиторской задолженности и её динамика. Данный уровень и её динамику можно определить по формулам:
УДЗ = ДЗ / ОА
Где:
УДЗ – Уровень дебиторской задолженности;
ДЗ - Дебиторская задолженность;
ОА - Оборотные активы.
Ддз = ДЗсо / СООрп
Где:
Ддз – динамика дебиторской задолженности (период инкассации);
ДЗсо - Средний остаток дебиторской задолженности;
СООрп - Сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.
СОдз = ОР / СОдз
Где:
СОдз - Скорость обращения дебиторской задолженности;
ОР - Объем реализации;
СОдз - Средний остаток дебиторской задолженности.
Дебиторская задолженность разбивается по срокам ее инкассации, затем рассматривается состав просроченной дебиторской задолженности и выделяются группы с сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности.
Определяется сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность путем сопоставления дополнительной суммы прибыли, полученной от реализации за счет предоставления кредита с суммой затрат по оформлению кредита, инкассацией долга и прямых финансовых потерь в связи с невозвратом долга.
2) Формирование кредитной политики по отношению к покупателю. Решаем два вопроса на раннем этапе:
· Формы реализации продукции в кредит
· Какой тип кредитной политики следует избрать предприятию.
Форма реализации продукции в кредит делится на товарный кредит и потребительский кредит.
Товарный кредит – реализация продукции на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Предоставляется оптовым покупателям на срок от 1 до 6 месяцев.
Потребительский кредит – предоставляется физическим лицам в розничной торговле.
Типы кредитной политики:
· Агрессивный
· Умеренный
· Консервативный.
Данное разделение основывается на уровне доходности и риска.
3) Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту. Для этого надо знать объем реализации. Это можно рассчитать по формуле:
Сс = (ОРП × КСсц × (СПк + СППк) / 360 дней
Где:
Сс - Сумма средств;
ОРП - Объем реализации продукции;
КСсц - Коэффициент соотношения себестоимости и цены единицы продукции;
СПк - Средний период предоставления кредита;
СППк - Средняя просрочка платежа по предоставленному кредиту.
4) Формирование кредитных условий. Формирование кредитных условий:
· Срок предоставления кредита
· Стоимость предоставления кредита
· Размер кредита
· Система штрафных санкций при несвоевременном погашении кредита.
5) Формирование на предприятии различных форм реинвестирования дебиторской задолженности. Формирование на предприятии различных форм реинвестирования дебиторской задолженности:
· Факторинг (продажа долгов)
· Учет выданных покупателями векселей
· Форфейтинг (продажа долгов при внешнеэкономических сделках)
6) Эффективный контроль за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Здесь применяется «анализ АВС». Оценив характер существующей дебиторской задолженности, анализируются состав дебиторов, выявляются состав безнадёжных долгов. Безнадежные долги могут быть покрыты за счет специально сформированных ресурсов, в части счета резерва по сомнительным долгам.
Средства, отраженные в дебиторской задолженности свидетельствуют о временном отвлечении данных средств из оборота предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может привести к ухудшению финансового состояния данного предприятия.
Основу управления дебиторской задолженностью составляет кредитная политика. Этапы формирования кредитной политики:
- определение принципов кредитной политики (рисковая, умеренная, безрисковая).
- формирование системы кредитных условий (срок кредита, размер, стоимость, система штрафов за просрочку исполнения обязательств).
- формирование стандартов оценки платежеспособности дебиторов.
- формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности (сроки и формы предварительного и последующего напоминания о долге, условия продления сроков возврата долгов и т. д.).
- обеспечение использования системы рефинансирования дебиторской задолженности на предприятии (передача долга, использование долга в качестве залога и другие формы).
Вопрос 20. Управление кредиторской задолженностью на предприятии.
Кредиторская задолженность – это вид обязательств, характеризующих сумму долгов, причитающихся к уплате в пользу других лиц.
Кредиторская задолженность представляет собой задолженность организации другим организациям, индивидуальным предпринимателям, физическим лицам, в том числе собственным работникам, образовавшаяся при расчетах за приобретаемые материально-производственные запасы, работы и услуги, при расчетах с бюджетом, а также при расчетах по оплате труда.
Кредиторская задолженность (или внутренние счета начисления средств) характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, формируемых им за счет внутренних источников. Начисления средств по различным видам этих счетов производятся предприятием ежедневно (по мере осуществления текущих хозяйственных операций), а погашение обязательств по этой внутренней задолженности — в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца.
Кредиторская задолженность характеризуется следующими основными особенностями:
1. Внутренняя кредиторская задолженность является для предприятия бесплатным источником используемых заемных средств.
2. Размер внутренней кредиторской задолженности, выраженный в днях ее оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цикла предприятия.
3. Сумма формируемой предприятием внутренней кредиторской задолженности находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь — от объема производства и реализации продукции.
4. Прогнозируемый размер внутренней кредиторской задолженности по большинству видов носит лишь оценочный характер.
5. Размер внутренней кредиторской задолженности по отдельным ее видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств.
К кредиторской задолженности относятся:
- задолженность по оплате труда;
- задолженность по отчислениям во внебюджетные социальные фонды;
- задолженность по перечислениям налогов в бюджеты разных уровней;
- задолженность по перечислениям взносов на страхование имущества предприятия;
- задолженность по перечислениям взносов на личное страхование персонала;
- задолженность по расчетам с дочерними организациями и филиалами;
- прочая задолженность.
Основной целью управления кредиторской задолженностью предприятия является обеспечение своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав.
С учетом рассмотренной цели управление кредиторской задолженностью предприятия строится по следующим основным этапам:
1. Анализ кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных финансовых средств предприятия за счет этого источника.
На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемого заемного капитала.
На втором этапе анализа рассматривается оборачиваемость кредиторской задолженности предприятия, выявляется ее роль в формировании его финансового цикла.
На третьем этапе анализа изучается состав кредиторской задолженности по отдельным ее видам (счетам начислений средств); выявляется динамика удельного веса отдельных ее видов в общей сумме внутренней кредиторской задолженности; проверяется своевременность начисления и выплат средств по отдельным счетам.
На четвертом этапе анализа изучается зависимость изменения отдельных видов кредиторской задолженности от изменения объема реализации продукции.
Результаты анализа используются в процессе прогнозирования суммы кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде.
2. Определение состава кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. В процессе этого этапа устанавливается перечень конкретных видов кредиторской задолженности предприятия с учетом новых видов хозяйственных операций (например, личного страхования персонала), новых видов деятельности, новых внутренних (дочерних) структур предприятия, новых видов обязательных платежей и т. п.
3. Установление периодичности выплат по отдельным видам кредиторской задолженности. На этом этапе по каждому виду кредиторской задолженности устанавливается средний период начисления средств от момента начала этих начислений до осуществления их выплат. В этих целях рассматриваются конкретные сроки уплаты отдельных налогов, сборов и отчислений в бюджет и внебюджетные фонды, периодичность выплат страховых взносов в соответствии с заключенными договорами страхования, сроки выплаты заработной платы в соответствии с заключенными коллективным трудовым договором и индивидуальными трудовыми контрактами и т. п.
4. Прогнозирование средней суммы начисляемых платежей по отдельным видам кредиторской задолженности.
Такое прогнозирование осуществляется двумя основными методами:
а) методом прямого расчета. Этот метод используется в тех случаях, когда по отдельным видам кредиторской задолженности заранее известны строки и суммы выплат. В этом случае расчет осуществляется по следующей формуле:
Где:
Свкз — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности конкретного вида;
СВм— месячная сумма платежей по конкретному виду начислений;
КП — предусмотренное количество выплат ко конкретному виду начислений в течение месяца.
б) статистическим методом на основе коэффициентов эластичности. Этот метод используется в тех случаях, когда сумма выплат по конкретному виду кредиторской задолженности заранее четко не определена. В этом случае расчет осуществляется по следующей формуле:
Где:
Свкз — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности конкретного вида;
ВКЗв — средняя сумма кредиторской задолженности конкретного вида в предшествующем периоде;
ΔОР — прогнозируемый темп прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде, %;
КЭв — коэффициент эластичности конкретного вида кредиторской задолженности от объема реализации продукции, %.
5. Прогнозирование средней суммы и размера прироста кредиторской задолженности по предприятию в целом.
Средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом определяется путем суммирования прогнозируемого среднего его размера по отдельным видам этой задолженности:
Где:
ВКЗп — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом;
ВКЗв— прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по конкретным ее видам.
Прирост Внутренней кредиторской задолженности в предстоящем периоде по предприятию в целом определяется по следующей формуле:
ΔВКЗп = ВКЗп – ВКЗф,
Где:
ΔВКЗп — прогнозируемый прирост средней суммы кредиторской задолженности по предприятию в целом в предстоящем периоде;
ВКЗп — прогнозируемая средняя сумма кредиторской задолженности по предприятию в целом;
ВКЗф — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия в аналогичном предшествующем периоде.
6. Оценка эффекта прироста кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде. Этот эффект заключается в сокращении потребности предприятия в привлечении кредита и расходов, связанных с его обслуживанием. Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:
Где:
Эвкз — эффект от прироста средней суммы кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде;
ΔВКЗп — прогнозируемый прирост средней суммы кредиторской задолженности по предприятию в целом;
ПКб — среднегодовая ставка процента за краткосрочный кредит, привлекаемый предприятием.
7. Обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов кредиторской задолженности. Начисление этих средств контролирует бухгалтерия по результатам осуществления отдельных хозяйственных операций предприятия. Выплата этих средств включается в разрабатываемый платежный календарь и контролируется в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.
С учетом прогнозируемого прироста кредиторской задолженности на предприятии формируется общая структура заемных средств, привлекаемых из различных источников.
Вопрос 21. Денежные потоки и методы их оценки
Денежный поток – это протекающий непрерывно во времени оборот денег.
К основным характеристикам денежных потоков предприятия как объекта финансового управления относятся:
1. Система денежных отношений предприятия как объекта финансового управления хозяйственной деятельностью предприятия.
Система денежных отношений включает:
- Внешние денежные отношения (с бюджетами всех уровней, с участниками финансового рынка, с партнерами и др.);
- Внутренне денежные отношения (между головной и дочерними компаниями, между структурными подразделениями, между предприятием и учредителями, персоналом и др.).
2. Денежный поток предприятия как процесс, связанный с формированием, распределением и использованием его капитала
Основу денежного потока предприятия составляет движение денежных активов принадлежащих ему на правах собственности т. к. собственный капитал в денежной форме можно рассматривать как капитал предприятия, характеризуемый размером запаса его денежный активов на конкретную дату.
Высокая степень связи денежного потока предприятия с формированием, распределением и использованием его капитала определяет необходимость учета в процессе управления таких аспектов как:
- структура капитала.
3. Денежный поток предприятия как процесс, характеризующий оборот и трансформацию отдельных видов его активов.
Используемые предприятием денежные активы находятся в постоянном движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов и форм. Процесс такого постоянного движения и трансформации, характеризуемый в экономической теории термином "оборот активов", осуществляется в виде определенных повторяющихся циклов. Под циклом оборота активов понимается период полного завершения кругооборота отдельных их функциональных групп и видов, в результате чего они возвращаются к исходной своей форме — денежным активам.
4. Денежный поток предприятия как процесс, обеспечивающий генерирование экономического эффекта.
Способность генерировать экономический эффект является одной из важнейших характеристик денежного потока предприятия. Основной формой экономического эффекта, генерируемого денежными потоками предприятия, выступает «чистый денежный поток». Уровень чистого денежного потока характеризует способность капитала в денежной форме обеспечивать различную степень самовозрастания его стоимости.
Чистый денежный поток - это разница между совокупными объемами положительного и отрицательного денежного потока.
5. Денежный поток предприятия как процесс, отражающий формы и объемы функционирования предприятия на товарных и финансовых рынках.
Основной объем поступления денежных средств в процессе операционной деятельности предприятия связан с реализацией его продукции на товарном рынке. Основной объем расходования денежных средств на сырье, материалы, полуфабрикаты, капитальные товары, используемые в процессе операционной и инвестиционной деятельности предприятия, также происходит на товарном рынке. На финансовом рынке (в различных его сегментах) предприятие привлекает денежные средства (приток) путем эмиссии акций и облигаций, в форме банковского и других видов кредита, а расходует (отток) их на обслуживание и возврат основной суммы долга, выплаты дивидендов, приобретение финансовых инструментов инвестирования.
Анализ денежных потоков направлен на выявление причин влияющих на:
- увеличение притока денежных средств;
- уменьшение их притока;
- увеличение их оттока;
- уменьшение их оттока.
При оценке денежных потоков существуют два метода:
1) Прямой метод. Данный метод направлен на расчет потоков осуществляемых на основе бухгалтерского учета предприятия. В результате таких расчетов определяется достаточность в обеспечении оттоков и притоков денежных средств для обеспечения всех платежей. Поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками (по трем видам деятельности: производственной, финансовой, информационной) и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как остаток на начало года с учетом их оттока и притока за данный период.
2) Косвенный метод. Данный метод направлен на расчет потоков осуществляемых основе показателей баланса предприятия и отчета финансовых результатов. В результате таких расчетов определяется, каким образом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов увеличивает денежные средства. В данном расчете определяется получаемая прибыль при изменениях активов и пассивов предприятия.
Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном методе – прибыль.
При оценке денежных потоков используются ряд факторов влияющих на них. По характеру управления с учетом факторов влияющих на денежные потоки существуют методы:
1. Методы оценки денежных потоков во времени;
2. Методы оценки денежных потоков в условиях инфляции;
3. Методы оценки ликвидности денежных потоков;
4. Методы оценки равномерности и синхронности денежных потоков.
РАЗДЕЛ 3. Управление финансовыми ресурсами предприятия
Тема 5. Управление источниками финансирования предприятий
Вопрос 22. Цена и структура капитала.
С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Капитал – это стоимость, которая приносит доход. Капитал также выражает совокупность средств производства.
Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.
Структурно капитал состоит из источников характеризующихся различными параметрами (Рис. ).
Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки выражающий возврат инвестору в виде дохода от суммы капитала вложенного в бизнес.
Стоимость капитала выражается формулой:
, ()
где Ck – Стоимость капитала в % год;
P – Выплаты владельцу капитала за год;
O – Привлеченный капитал владельца.
Удельный вес определяются по формуле:
Дск = СК / (СК+ЗК) , ()
Дзк = ЗК / (СК+ЗК)
где Дск – доля собственного капитала;
Дзк – доля заемного капитала;
СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал.
Вопрос 23. Управление инвестициями.
Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности для достижения полезного эффекта.
Управление инвестиционной деятельностью – это управление, направленное на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала.
Управления инвестициями включает в себя:
- управления инвестиционной деятельностью на государственном уровне в виде регулирования, контроля и стимулирования инвестиционной деятельности;
- управление отдельными инвестиционными проектами в виде организации, координации, контроля в течении жизненного цикла отдельного инвестиционного проекта;
- управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта в виде выбора объектов инвестирования и контроля за процессом инвестирования в рамках выбранной инвестиционной политикой.
Выделяют следующие этапы управления инвестициями:
1) Анализ инвестиционного климата страны. Данный анализ состоит из следующих прогнозов:
- динамика ВВП, национального дохода и объемов производства продукции;
- динамика распределения национального дохода (накопления и потребления);
- политика государственного регулирования инвестиционной деятельности;
- стоимость развития отдельных инвестиционных рынков (в частности денежного и фондового).
2) Выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии экономического и финансового развития. Он предполагает изучение инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики (их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей), привлекательность регионов (месторасположение, развитие предпринимательской инфраструктуры, природно-климатические условия и т. д.).
3) Выбор конкретных объектов инвестирования. Он предполагает анализ спроса и предложений на инвестиционном рынке, выбор отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов рынка, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии компании.
4) Определение ликвидности инвестиций. Оно предполагает отслеживание изменения инвестиционного климата. Это необходимо для своевременного принятия решения о выходе из инвестиционных программ и реинвестировании капитала в случае необходимости.
5) Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. Оно предполагает прогнозирование общей потребности в инвестиционных ресурсах в предполагаемых направлениях инвестиционной деятельности. В результате осуществления мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ.
6) Управление инвестиционными рисками. Оно предполагает выявление рисков, с которыми может столкнуться компания в процессе инвестирования и разработка мероприятий по их минимизации.
К объектам инвестиционной деятельности относятся:
- вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, и оборотные средства;
- ценные бумаги;
- целевые денежные вклады;
- научно-техническая продукция и другие объекты собственности;
- имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Вопрос 24. Управление источниками долгосрочного финансирования.
Долгосрочное финансирование используется в основном для увеличения внеоборотных активов (основные фонды) и связано с поступлением денежных средств в течение большого периода времени (т. е. на неограниченный срок).
Для выбора источников формирования необходимо учитывать следующие факторы:
1. Достаточность собственных финансовых ресурсов;
2. Стоимость долгосрочного финансирования;
3. Достигнутое соотношение уровня заемного и собственного капиталов и доступность долгосрочного кредитования;
4. Доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.
Источники формирования:
1. Собственный капитал;
2. Собственный капитал и долгосрочные заемные средства.
К источникам финансирования обновления операционных внеоборотных активов относят:
- Издержки (Издержки - это денежное выражение затрат производственных факторов, необходимых для осуществления предприятием своей производственной и реализационной деятельности. То есть, это расход материальных, трудовых, финансовых, природных, информационных и других видов ресурсов в стоимостном выражении для обеспечения процесса производства и реализации товаров);
- Амортизационные отчисления (Амортизационные отчисления – перенос стоимости объекта основных фондов по частям на вырабатываемую продукцию, в виде денежных средств, направляемых затем на ремонт или приобретение новых объектов основных фондов);
- Прибыль (Показатель финансового результата хозяйственной деятельности предприятия, означающий излишек выручки над затратами. В целях реинвестирования, на нужды развития компания использует нераспределенную прибыль);
- Долгосрочные банковские кредиты (банковский кредит – это предоставление заемных средств коммерческими банками и другими кредитными организациями);
- Аренда и лизинг (поступления денежных средств от использования имущества переданных другой стороне на условиях договора);
- прочие источники.
Внеоборотные активы должны отражаться по рыночной стоимости.
Существует 4 метода начисления амортизации:
- линейный способ;
- способ уменьшаемого остатка;
- способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;
- способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).
Применение одного из способов начисления амортизации по группе однородных объектов основных средств производится в течение всего срока полезного использования объектов, входящих в эту группу.
а) при линейном способе - исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.
Пример: Приобретен объект основных средств стоимостью 120 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет.
При этом годовая норма амортизации составит 20% (100% / 5 лет), а
годовая сумма амортизационных отчислений 24 тыс. руб. (120 тыс. руб. х 20 / 100).
б) при способе уменьшаемого остатка - исходя из остаточной стоимости (первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) за минусом начисленной амортизации) объекта основных средств на начало отчетного года, нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта. При этом в соответствии с законодательством РФ субъекты малого предпринимательства могут применять коэффициент ускорения, равный двум; а по движимому имуществу, составляющему объект финансового лизинга и относимому к активной части основных средств, может применяться коэффициент ускорения в соответствии с условиями договора финансовой аренды не выше 3.
Пример: Приобретен объект основных средств стоимостью 100 тыс. руб. со сроком полезного использования 5 лет.
При этом годовая норма амортизации, исчисленная исходя из срока полезного использования, составляющая 20% (100%/5лет), увеличивается на коэффициент ускорения 2; годовая норма амортизации составит 40%.
Первый год эксплуатации амортизация начисляется в размере 40 тыс. руб (100 тыс. руб. x 40% / 100% ).
Второй год эксплуатации амортизация начисляется в размере 40% от остаточной стоимости на начало отчетного года, т. е. разницы между первоначальной стоимостью объекта и суммой амортизации, начисленной за первый год, и составит 24 тыс. руб. ([100тыс руб – 40тыс руб] x 40% / 100%)
Третий год эксплуатации амортизация начисляется в размере 40% от разницы между остаточной стоимостью объекта, образовавшейся по окончании второго года эксплуатации, и суммой амортизации, начисленной за второй год эксплуатации, и составит 12,4 тыс. руб. ([60 – 24] х 40% / 100%) и т. д.
в) при способе списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования - исходя из первоначальной стоимости или (текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе - сумма чисел лет срока полезного использования объекта.
Пример: Приобретен объект основных средств стоимостью 150 тыс. руб. Срок полезного использования установлен 5 лет. Сумма чисел лет срока службы составляет 15 лет (1 + 2 + 3 + 4 + 5).
В первый год эксплуатации указанного объекта может быть начислена амортизация в размере 33.3 % (5 /15), что составит 50 тыс. руб., во второй год – 26.6 % (4/15), что составит 40 тыс. руб., в третий год – 20 % (3/15), что составит 30 тыс. руб. и т. д.
г) при способе списания стоимости пропорционально объему продукции (работ) годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из натурального показателя объема продукции (работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования такого объекта.
Пример: Приобретен автомобиль с предполагаемым пробегом до 400 тыс. км, стоимостью 80 тыс. руб. В отчетном периоде пробег должен составить 5 тыс. км, следовательно, годовая сумма амортизационных отчислений исходя из соотношения первоначальной стоимости и предполагаемого объема продукции составит 1 тыс. рублей (5 х 80 / 400).
Вопрос 25. Инвестиционная политика.
Инвестиционная политика - система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.
При формировании инвестиционной политики компания основывается на целях общей финансовой стратегии.
Этапы формирования инвестиционной политики.
1) Определение периода формирования инвестиционной политики;
2) Формирование стратегических целей инвестиционной политики;
3) Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности;
4) Конкретизация инвестиционной политики по периодам её реализации;
5) Оценка разработанной инвестиционной политики.
При разработке инвестиционной политики компании имеет большое значение правовая среда и экономическое положение в стране.
Важность правильной инвестиционной политики на предприятиях определяется рядом факторов. Прежде всего, поскольку эффект принятия инвестиционных решений может сказываться в течение нескольких лет, это приводит к определенным ограничениям. С одной стороны, предприятие обладает ограниченными инвестиционными ресурсами. Это толкает предприятие на инвестиции в недорогие малопроизводительные технологии. Другой аспект инвестирования — это своевременность, т. е. основные средства должны быть в полной готовности именно тогда, когда они нужны.
Под понятием эффективные инвестиции подразумевают как своевременность, так и качество вводимого оборудования (технологии). Фирма, которая прогнозирует свои нужды в основных средствах заранее, может приобретать и устанавливать оборудование раньше, чем производство достигнет предельной мощности.
Ошибочный прогноз в отношении необходимого и достаточного объема инвестиций может привести к трем проблемам.
Первая — инвестиции предприятия могут быть недостаточно современными, что не обеспечит ей производство в условиях конкуренции.
Вторая — если они недостаточны, фирма может потерять часть своего рынка, уступив его конкурентам.
Третья - инвестиции избыточны, что приведет к необоснованному росту затрат, цен, снижение объемов производства и др.
В своей инвестиционной политике компания может выбирать различные ее виды:
· Консервативная инвестиционная политика.
· Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.
· Агрессивная инвестиционная политика.
Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности компании, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.
Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности компании, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.
Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.
Для реализации инвестиционной политики предприятиями разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций (инвестиционная привлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объект управления.
Инвестиционная привлекательность - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвестирования с позиций конкретного инвестора по формируемым им критериям.
Сформировав инвестиционную программу и определившись с объектами инвестирования предприятие, может приступить к формированию инвестиционных проектов.
Инвестиционный проект это объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т. п. Подготовка инвестиционного проекта к реализации требует обычно разработки бизнес-плана.
Финансирование инвестиционных проектов может осуществляться следующими методами:
1) полное самофинансирование;
2) акционирование;
3) кредитное финансирование;
4) финансовый лизинг;
5) смешанное финансирование.
К источникам финансирования инвестиций относятся:
· государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;
· иностранные - вкладываемые иностранными инвесторами, др. государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями;
· частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.
Вопрос 26. Политика привлечения заёмных средств.
Заемные средства – это капитал предприятия, образуемый за счет займов: получения кредитов, выпуска и продажи облигаций, получения средств по другим видам денежных обязательств. Заемный капитал предназначается для финансирования деятельности предприятий. Заемные средства могут быть отражены форме финансового и коммерческого кредита.
Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.
Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:
1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.
На первом этапе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.
На втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.
На третьем этапе анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко - и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.
На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.
На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.
2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;
г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников;
д) другие временные нужды.
3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.
С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников.
5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе.
На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов, а также части оборотных активов в соответствии с выбранным типом политики финансирования активов – консерв, умер, агрессивн.
На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.
Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долгосрочных и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; коммерческого кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.
7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.
8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:
- Срок предоставления кредита;
- Ставка процента за кредит;
- Условия выплаты суммы процента;
- Условия выплаты суммы основного долга;
- Прочие условия, связанные с получением кредита.
9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.
Тема 6. Методы оценки и планирования финансового состояния хозяйствующего субъекта
Вопрос 27. Формирование бюджета капиталовложений.
Бюджет капиталовложений – это форма образования и расходования фонда денежных средств хозяйствующего предприятия, предназначенных для финансового обеспечения затрат на строительство, приобретение и восстановление основных средств.
В данный бюджет организация включает проекты, финансирование которых связанно с инвестиционной политикой проводимой ею.
При формировании бюджета капиталовложений принято использовать 2-а подхода:
1) Формирование на основе применения критерия «Внутренняя норма доходности». Данный подход предполагает упорядочение всех допустимых проектов по убыванию внутренней нормы доходности инвестиций (IRR) и при этом отбираются для реализации только те проекты в которых внутренняя норма доходности больше стоимости капитала. Однако при чрезмерном наращивании портфеля инвестиционных проектов, компания будет вынуждена привлекать внешние источники финансирования, а это со своей стороны приводит к увеличению стоимости капитала, а также и к возрастанию финансового риска.
2) Формирование на основе применения критерия «Чистый приведенный доход». Данный подход предполагает прогнозную оценку изменения экономического потенциала компании, в рамках конкретного проекта, основанного на определении чистого приведенного дохода (NPV). В данном подходе ограничения, отмеченные в первом подходе, не накладываются. Данный подход строиться на следующих этапах:
- устанавливается значение ставки дисконтирования в зависимости от источника финансирования;
- в портфель включаются только те проекты, у которых значение NPV > 0;
- при выборе из альтернативных проектов приоритетом служит максимальное значение NPV.
Однако, составление бюджета капиталовложений нередко связано с необходимостью учета ряда ограничения. Например, выбранный проект должен в конечной степени приносить максимальную выгоду. Основным риском при формировании бюджета капиталовложения является риск, связанный с не поступлением денежных средств в доходную часть бюджета, вызванный временной задержкой или с недостаточностью запланированных финансовых ресурсов. Если такая ситуация происходит, то тогда компания вынуждена оперативно пересматривать бюджет, для того чтобы исключить вожможность возникшего дефицита. Для этого для сохранения плановых расходов бюджета капиталовложений компания может прибегнуть к отказу от финансирования малозначимых проектов или внести существенные оперативные коррективы во всю свою хозяйственную деятельность.
Грамотно сформированный бюджет капиталовложений и оптимизация бюджетирования инвестиционного капитала, позволяет компании осуществлять учет, анализ, планирование, прогнозирование и контроль финансовых результатов в целях формирования финансовых ресурсов необходимых для финансирования инвестиционных проектов.
В процессе составления бюджета (плана) компания может использовать две альтернативных схемы организации работ по его составлению:
- по методу break-down (сверху-вниз);
- по методу build-uр (снизу-вверх).
По методу break-down работа по составлению бюджета начинается "сверху", т. е. руководство компании определяет цели и задачи, например плановые показатели по прибыли. Затем эти показатели, по мере продвижения на более низкие уровни структуры компании, становятся в более детализированной форме, также туда включаются отдельные планы подразделений.
По методу build-up работа по составлению бюджета начинается "снизу". Например, расчет показателей реализации начинают отдельные сбытовые подразделения, и затем уже руководитель отдела реализации компании сводит эти показатели в единый бюджет (план), который впоследствии может войти составной частью в общий бюджет (план) кампании.
Методы break-down и build-up представляют две противоположные организационные схемы. На практике, в целях эффективности и оптимизации не рекомендуется использовать только один из этих методов. Планирование и составление бюджетов представляют собой текущий процесс, в котором необходимо постоянно осуществлять координацию бюджетов различных подразделений.
Вопрос 28. Понятие и методы финансового планирования
В управлении деятельностью компании особая роль уделена финансовому планированию и прогнозированию.
Финансовое планирование – вид управленческой деятельности, связанный с определением возможных объёмов поступления денежных средств и направления их расходования в плановый период.
Конечным результатом финансового планирования является составление финансового плана.
Финансовый план – это проект (документ), который используется для оценки результатов будущих финансовых операций на определенный период с указанием ее целей, содержания, объема, методов, последовательности, сроков выполнения. Он обобщает и наглядно показывает на определённый период времени всю производственно-торговую, инвестиционную, инновационную и финансовую деятельность предприятия через движение денежных средств. Поэтому в масштабе всей компании финансовый план следует рассматривать как целый комплекс документов прогнозного характера.
Метод планирования – это способ расчетов величины финансового показателя.
Основные методы планирования:
Нормативный метод – это использование норм и нормативов при расчете финансовых показателей. Это могут быть самые различные нормы – амортизационных отчислений, ставки налогов, нормы расхода сырья и материалов и др.
Расчетно-аналитический метод – это расчет плановых финансовых показателей на основе анализа достигнутой величины этого показателя и темпов его изменения в будущем периоде.
Балансовый метод – это использование балансов при составлении финансовых планов (бухгалтерского баланса, баланса доходов и расходов, баланса денежных потоков и др.).
Метод оптимизации плановых решений – это когда при финансовом планировании составляется много различных вариантов плана. Как правило, составляют три варианта: при наилучших условиях, при наихудших условиях, при усредненных условиях. Поэтому из многих вариантов плана нужно выбрать один - оптимальный, который позволяет получить максимум эффекта при минимальных затратах, т. е. основным критерием выбора оптимального варианта является максимизация прибыли и минимизация затрат.
Экономико-математическое моделирование – это составление экономико-математической модели, которая представляет собой точное математическое описание экономического процесса. В этой модели выражается количественная взаимосвязь между финансовыми показателями и факторами, влияющими на эти показатели. Модели подразделяются на однофакторные и многофакторные.
Финансовое планирование нацелено на определения:
1. потребности финансовых ресурсов;
2. источников финансовых ресурсов;
3. методов мобилизации финансовых ресурсов;
4. объектов аккумулированных финансовых ресурсов из каждого источника;
5. способы и условия использования финансовых ресурсов;
6. другое.
Этапы финансового планирования:
1) анализ финансовых показателей деятельности компании за предыдущий период. Проведенный анализ дает возможность оценить финансовые результаты деятельности компании и определить проблемы связанные с объемом реализации, затратами, получением прибыли.
2) разработка финансовой стратегии и финансовой политики по основным направлениям финансовой деятельности компании.
3) разработка прогнозных финансовых показателей;
4) состыковка прогнозных финансовых показателей с концепцией финансовой стратегии и финансовой политики;
5) разработка и осуществление текущего и оперативного финансового планирования;
6) контроль за выполнением финансовых планов.
Вопрос 29. Понятие и методы финансового прогнозирования
Финансовое прогнозирование – вид управленческой деятельности, связанный с определением желаемых параметров развития финансовой системы, на основе анализа его состояния в прошлом и настоящем. Целью финансового прогнозирования является оценка возможностей достижения различных состояний финансовой системы.
Метод прогнозирования – предвидение соответствующих изменений
Основные методы прогнозирования:
Ситуационный анализ – это прогнозирование возможных вариантов, в качестве которых предвидятся с вероятность получения определенных величин различных показателей и развития финансового состояния объекта управления на основе наблюдавшихся тенденций. При этом за основу принимается тот вариант, который удовлетворяет установленному компанией критерию.
Пропорциональная зависимость – это прогнозирование отдельных показателей на основе влияния на их величину других показателей. Например для увеличения объема продаж необходимо увеличить текущие затраты, активы и обязательства.
Экспортная оценка – это прогнозирование в условиях большой неопределенности среды функционирования исследуемого объекта, представляющее собой привлечение экспертов, виде специалистов узкого или широкого профиля. В данном методе отражен принцип предсказания будущего на основе, как рациональных доводов, так и интуитивного знания.
Степень достоверности экспертной оценки устанавливается по абсолютной частоте, с которой оценка эксперта в конечном итоге подтверждается последующими событиями.
Экстраполяция – прогнозирование показателей на основе переноса достигнутых величин из пошлого периода в будущий (планируемый) период с учетом тенденций изменения. При этом тенденция изменения может осуществляться с учетом экспортной оценки.
К основной задаче финансового прогнозирования относится получение информации, необходимой для предвиденья, анализа и адаптации целей и возможностей компании в сложившейся обстановке. В связи с этим прогнозирование направленно:
- на выявление тенденций при осуществлении хозяйственной деятельности компании;
- анализ потенциала компании;
- выявление альтернативных путей развития;
- определение вопросов связанных решением проблем в прогнозный период;
- определения уровня ресурсов, для достижения целей деятельности компании.
Прогнозирование используется в качестве предварительной стадии разработки планов и служит дополнительным источником при выработке решений по вопросам связанных с развитием финансово-хозяйственной деятельности кампании.
Этапы финансового прогнозирования:
1) выбор объектов прогнозирования;
2) определение временных рамок при составлении краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного прогноза;
3) отбор модели прогнозирования;
4) составление прогноза;
5) отслеживание выполнения результата прогноза.
Вопрос 30. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование.
По своей сути финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.
Финансовое планирование можно характеризовать как сочетающее в себе стратегическое (перспективное), долгосрочное, краткосрочное (текущее и оперативное) финансовое планирование. К видам финансового планирования относятся:
Стратегическое финансовое планирование
Стратегическое финансовое планирование – это определение важнейших показателей, пропорций и темпов расширенного воспроизводства, направленных на реализацию главных целей компании на период от 3-х до 5-и лет. Стратегическое финансовое планирование является перспективным планированием финансовой деятельности по разработке общей финансовой стратегии и финансовой политики по основным направлениям финансовой деятельности предприятия. При перспективном финансовом планировании большую роль играет прогнозирование показателей. В стратегических целях на долговременной основе определяют:
1) Показатели отражаются в конкретных нормативах:
- среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников;
- минимальная доля собственного капитала;
- коэффициент рентабельности собственного капитала;
- доля соотношения оборотных и внеоборотных активов компании;
- другие показатели.
2) Финансовую политику управления по направлениям финансовой деятельности:
- налоговая;
- амортизационная;
- дивидендная;
- эмиссионная;
- другие направления финансовой политики.
Долгосрочное финансовое планирование
Долгосрочное финансовое планирование направленно на обеспечение инвестиционной политики предприятия и выражается в определении потребности в капитале, кредитах, в прогнозах прибыли, налогов, суммы амортизационных отчислений. Период планирования составляет от 1-го до 3-х лет. Долгосрочное планирование позволяет определять в предстоявшем периоде все источники финансирования направленных на развитие компании, оптимальную структуру доходов и расходов, условия по обеспечению постоянной платежеспособности и т. д.
Оценка результативности долгосрочного планирования определяется на основе эффективности достигнутых фактических показателей по сравнению с плановыми показателями. При этом важным моментом является наличие стабильной динамики изменения от одного отчетного периода к другому в рамках стратегического планирования финансовой деятельности.
Краткосрочное финансовое планирование
Краткосрочное финансовое планирование направленно на обеспечение и поддержание ликвидности предприятия. Ликвидность означает способность предприятия осуществлять денежные выплаты в объёме и в сроки, предусмотренные контрактами или установленные законодательными актами. Краткосрочное финансовое планирование включает:
1) Текущее планирование финансовой деятельности. Оно направленно на разработку текущих финансовых планов по отдельным аспектам финансовой деятельности компании на период до 1-го года.
2) Оперативное планирование финансовой деятельности. Оно направленно на разработку и доведение до исполнителей бюджетов, платежных календарей и других форм оперативных плановых заданий по всем основным вопросам финансовой деятельности компании в течение квартала, месяца.
Краткосрочное финансовое планирование заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений финансово-хозяйственной деятельности компании. Оперативное финансовое планирование дополняет текущее финансовое планирование. При достижении показателей краткосрочного финансового планирования достигается выполнение программ связанных с долгосрочным планированием финансовой деятельности.
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 |
