Проектировщик: специализированные проектные организации, разрабатывающие проектно-сметную документацию. Ответственной за выполнение всего комплекса этих работ обычно является одна организация, называемая генеральным проектировщиком. За рубежом ее представляют архитектор и инженер. Архитектор – это лицо или организация, имеющие право профессионально, на основе соответствующим образом оформленной лицензии выполнять работу по созданию проектно-сметной документации. Инженер – это лицо или организация, имеющие лицензию на занятие инжинирингом, то есть комплексом услуг, связанных с процессом производства и реализации продукции проекта.
Поставщик: организации, обеспечивающие материально-техническое обеспечение проекта (закупки и поставки). Исполнитель (организация-исполнитель, подрядчик, субподрядчик) – юридические лица
, несущие ответственность за выполнение работ по контракту. К ним относятся ИП, производственные предприятия, вузы и т. д.
Научно-технические советы (НТС): ведущие специалисты по тематическим направлениям проекта, несущие ответственность за выбор научно-технических решений, уровень их реализации, полноту и комплексность мероприятий для достижения проектных целей; организующие конкурсный отбор исполнителей и экспертизу полученных результатов.
Руководитель проекта (в принятой на Западе терминологии «проект менеджер»): юридическое лицо, которому заказчик делегирует полномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и координации, работ участников проекта. Конкретный состав полномочий руководителя проекта определяется контрактом с заказчиком. Команда проекта – специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей. Состав и функции команды проекта зависят от масштабов, сложности и других характеристик проекта. Команда проекта вместе с руководителем проекта является разработчиком проекта. Для выполнения части своих функций разработчик может привлекать специализированные организации.
Поддерживающие структуры проекта – это организации различных форм собственности, содействующие основным участникам проекта в выполнении задач проекта и образующие вместе с ними инфраструктуру инновационного предпринимательства. К поддерживающим структурам относятся: инновационные центры; фонды поддержки программ, проектов; консалтинговые фирмы; органы независимой экспертизы; патентно-лицензионные фирмы; аудиторские фирмы; выставочные центры и т. п.
4.2. Виды инновационных проектов
Идеи, замыслы и технические решения, а также реализующие их проекты имеют различные уровни научно-технической значимости:
− модернизационный, когда конструкция прототипа или базовая технология кардинально не изменяется (расширение пакета услуг; установка более мощных технологических систем, повышающих производительность имеющегося оборудования);
− новаторский, когда новое изделие (услуга) по виду своих элементов существенным образом отличается от прежнего (добавление новых качеств, введение новых методов в предоставлении услуг coll-сети, введение средств автоматизации или других элементов, ранее не применявшихся в конструкциях данного типа изделий или предоставляемых услуг, но применявшихся в других типах изделий или услуг);
− опережающий, когда конструкция или услуга основана на опережающих технических решениях, ранее нигде не применявшихся,
− пионерный, когда появляются ранее не существовавшие материалы, конструкции и технологии, выполняющие прежние или новые функции (композитные материалы, персональные компьютеры, ракеты, биотехнологии).
Целесообразно так же классифицировать инновационные проекты по таким признакам, как период реализации проекта, характер целей проекта, вид удовлетворяемой потребности, тип инноваций и уровень принимаемых решений (рис. 4.4).
Принадлежность инновационного проекта к тому или иному виду определяет его специфическое содержание и использование особых методов формирования и управления проектом. Единство проектных принципов позволяет использовать общие методические положения для управления инновационными проектами.
Рис. 4.4. Виды инновационных проектов
4.3. Порядок разработки проекта
Порядок разработки проекта основан на организации научно-исследовательских и других работ прогнозно-аналитического и технико-экономического характера, связанных с постановкой цели инновационного проекта, разработкой его концепции, планированием проекта и оформлением его проектно-сметной документации.
С точки зрения системного подхода проект может рассматриваться как процесс перехода из исходного состояния в конечное. Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации называется проектным циклом или жизненным циклом проекта.
Каждый проект независимо от его сложности и объема работ, необходимых для его выполнения, проходит в своем развитии определенные состояния: от состояния, когда «проекта еще нет», до состояния, когда «проекта уже нет». Каждое состояние имеет свое содержание, а весь проект разбивается на три фазы (рис. 4.5):
• начальная (прединвестиционная) которая заканчивается финальным рассмотрением проекта и принятием решения;
• инвестиционная (строительная) фаза предусматривает проведение переговоров и заключение контрактов с участниками проекта, инженерно-техническое проектирование, строительство (при необходимости), предпроизводственный маркетинг, обучение, сдача в эксплуатацию объекта и пуск;
Рис. 4.5. Принципиальная структура жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта
• эксплуатационная фаза предусматривает расширение рамок проекта, инновации, замену оборудования и утилизацию.
Концепция инновационного проекта должна определять варианты его реализации, формировать основные цели и ожидаемые конечные результаты, оценивать конкурентоспособность и перспективность результатов проекта, а также возможную эффективность инновационного проекта. В процессе разработки концепции инновационного проекта можно выделить следующие этапы: формирование инновационной идеи и постановка цели проекта, маркетинговые исследования идеи проекта, структуризация проекта, анализ риска и неопределенности, выбор варианта реализации проекта.
Возникновение инновационной идеи является отправной точкой, с которой начинается разработка инновационного проекта. Формирование инновационной идеи рассматривается с двух позиций. С одной стороны, инновационная идея составляет основу, суть инновационного проекта, находящую отражение в постановке генеральной (конечной) цели проекта (идея создания нового продукта или услуги, идея организационных преобразований в отрасли, регионе, на действующем предприятии и т. п.). С другой стороны, под формированием инновационной идеи (замысла) понимается задуманный план действий, т. е. способы или пути достижения цели проекта. Уже на этом этапе определяются альтернативные варианты решения проблемы. Идея может возникнуть спонтанно или явиться результатом длительного процесса, она может быть результатом коллективной экспертизы или индивидуального анализа.
К методам генерирования и формирования инновационных идей относятся хорошо известные методы экспертных оценок, такие, как методы выявления мнений (метод интервью; метод анкетирования − выборочных опросов; написание сценария и т. д.) и творческие методы («мозговая атака»; морфологический анализ; метод «Дельфи» и т. д.)
Начальная (пред инвестиционная) | Инвестиционная (строительная) | Эксплуатационная | |||
Прединвестиционные исследования | Разработка проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовка к строительству | Проведение торгов и заключение контрактов; организация закупок и поставок, подготовительные работы | Строительно-монтажные работы | Завершение строительной фазы проекта | |
1. Изуче-ние прогно-зов и направ-лений развития страны (региона, города) 2.Формирование инвестиционного замысла 3. Подго-товка ходатай-ства (декларации) о намере-ниях 4.Пред-варите-льное согласо-вание инвести-ционного замысла 5.Состав-ление и регист-рация оферт 6.Разра-ботка обоснование инвести-ций, оценка жизне- способ-ности проекта 7.Выбор и предва-ритель-ное согласо-вание места размеще-ния объекта 8.Эколо-гическое обосно-вание 9.Экспе-ртиза 10.Пред-варите-льное инвести-ционное решение 11.Разработка предварительного плана проекта | 1. Разработка плана проектно-изыскательских работ 2.Задание на разработку ТЭО (проекта) строительства и разработка 3.Согласование, экспертиза и утверждение ТЭО (проекта) строительства 4.Выдача задания на проектирование 5.Разработка, согласование и утверждение рабочей документации 6.Принятие окончательного решения об инвестировании 7.Отвод земли под строительство 8.Разрешение на строительство 9.Задание на разработку проекта производства работ 10.Разработка плана проекта | 1.Тендеры на проектно-изыскательские работы и заключение контрактов 2. Тендеры на поставку оборудования и заключение контрактов 3. Тендеры на подрядные работы и заключение контрактов 4. Тендеры на услуги консультантов и заключение контрактов 5.Разработка планов (графиков) поставки ресурсов 6.Подготовительные работы к строительству | 1. Разработка оперативного плана строительства 2. Разработка графиков работы машин 3.Выполнение строительно - монтажных работ 4.Мониторинг и контроль 5.Корректировка плана проекта и оперативного плана строительства (управление изменениями) 6.Оплата выполненных работ и поставок | 1. Пуско-наладочные работы 2. Сдача-приемка объекта 3. Закрытие контракта 4. Демобилиза-ция ресурсов 5. Анализ результатов | 1. Эксплуа-тация 2. Ремонт 3. Развитие производства 4. Закрытие проекта: - вывод из эксплуатации - демонтаж оборудования - модернизация (начало нового проекта) |
Рис. 4.6. Содержание фаз жизненного цикла проектов
Параллельно с формированием инновационной идеи проекта проводятся ее маркетинговые исследования. Целью этого этапа является определение сферы влияния проекта на развитие народного хозяйства и, как следствие, количественное уточнение цели проекта и задач по отдельным периодам. Конечные цели и задачи инновационного проекта не всегда могут быть установлены в виде конкретных количественных показателей на стадии выбора и обоснования проблемы (инновационной идеи). Поэтому собственно разработка проекта должна начинаться с количественного уточнения конечной цели проекта и установления промежуточных задач ее реализации по отдельным временным периодам для различных вариантов реализации.
С этой целью устанавливаются возможные потребители целевого продукта проекта; анализируются возможности и экономическая целесообразность замены производимой продукции новыми видами целевой продукции; изучается структура отраслей, обеспечивающих реализацию проекта сырьем, энергоресурсами, комплектующими изделиями и т. д.; анализируются новые сферы использования конечного продукта проекта; исследуются экономические и социальные последствия реализации проекта.
Результаты маркетинговых исследований выражаются в конкретных количественных значениях целевых параметров проекта.
Установленные на предыдущих этапах целевые параметры проекта являются основой для формирования перечня проектных мероприятий по достижению конечной цели проекта. Для определения состава необходимых мероприятий конечные цели предварительно структурируются, то есть разбиваются на составные элементы.
Суть структуризации сводится к разбивке проекта на подсистемы и компоненты, которыми можно управлять. К ним относят:
• команда проекта (менеджер проекта и команда исполнителей);
• организационная форма и структура проекта;
• жизненный цикл проекта;
• функции управления проектом (планирование, контроль, анализ, организация, осуществление проекта, экспертиза, проверка и приемка, администрирование и др.);
• подсистемы управления проектом (содержание и объем работ; управление временем, продолжительностью, стоимостью, количеством, закупками и поставками, распределением ресурсов, человеческими ресурсами, рисками, запасами и др.).
Одной из наиболее существенных особенностей инновационных проектов является то, что выполнение проектов осуществляется в условиях риска и неопределенности. Эти факторы подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны. Результат анализа рисков при разработке инновационного проекта выражается в определении вероятности реализации альтернативных вариантов.
Выбор из альтернативных вариантов инновационного проекта самого жизнеспособного представляет собой одну из наиболее ответственных процедур разработки проекта. Основными задачами этого этапа являются следующие:
• установление основных критериев (показателей) эффективности инновационного проекта;
• расчет показателей эффективности альтернативных вариантов проекта с учетом вероятности их реализации;
• сравнение и выбор варианта инновационного проекта для реализации.
Основными критериями эффективности инновационного проекта являются время (продолжительность) проекта, сроки окупаемости проекта, его рентабельность.
Разработка концепции инновационного проекта охватывает проведение исследований и всех этапов технико-экономического обоснования (далее –ТЭО) инновационного проекта (от выбора цели до выбора наиболее эффективного варианта ее достижения).
ТЭО является основным проектным документом на строительство объектов. На основании утвержденного в установленном порядке ТЭО подготавливается тенденция документации и проводятся торги подряда, заключенный договор (контракт) подряда, открывается финансирование строительства и разрабатывается финансовая документация.
В ТЭО определяются основные решения – технологические, объемно - планировочные, конструктивные, природоохранные; достоверно оценивается экологическая эксплуатационная безопасность проекта, а также его экономическая эффективность и социальные последствия.
В качестве возможных источников финансирования капитальных вложений в объекты могут рассматриваться:
− ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик в составе РФ, местных бюджетов и соответствующие внебюджетные фонды;
− собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора;
− заемные и привлеченные финансовые средства заказчиков;
денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предпринимателей;
− иностранные инвестиции.
В управлении проектом планирование (программирование, детальная программа) занимает основное место, воплощая в себе организующее начало всего процесса реализации проекта. Основная цель планирования – интеграция всех участников проекта для выполнения комплекса работ, обеспечивающих выполнение конечных результатов проекта. План реализации инновационного проекта представляет собой детальный, развернутый во времени, сбалансированный по ресурсам и исполнителям, взаимосвязанный перечень научно-технических, производственных, организационных и других мероприятий, направленных на достижение общей цели или решения поставленной задачи. Таким образом, план содержит указания кому, какую задачу и в какое время решать, а также какие ресурсы нужно выделить на решение каждой задачи.
При разработке инновационного проекта этап планирования, чрезвычайно важный, сложный, а иногда и длительный, он является не чем иным, как «заявлением изменений». В действительности на ход реализации проекта воздействует множество как внешних, так и внутренних дестабилизирующих факторов. Это приводит к изменению расчетных параметров (временных и стоимостных) проекта. В этих условиях одним из важных средств реализации поставленных целей является контроль за ходом выполнения проекта, т. е. контроль за исполнением календарных планов и расходованием ресурсов. Контроль осуществляется по трем аспектам реализации проекта:
· время – проект должен быть выполнен в определенный период времени.
· стоимость – бюджет должен быть соблюден.
· качество – соответствующее требуемым характеристикам.
Другими словами, контроль может быть определен как постоянный и структурированный процесс, направленный на проверку продвижения работ, а также на выполнение корректирующих действий. Контроль можно разделить на четыре стадии: мониторинг и анализ результатов; сравнение достигнутых результатов с запланированными и выявление отклонений; прогнозирование последствий сложившейся ситуации; корректирующие действия.
Контроль времени, стоимости и качества требует то руководителя проекта детального и точного знания хода выполнения работ по проекту. Средствами получения необходимой информации является отчет о ходе выполнения работ по проекту и совещания (собрания). Независимо от применяемой формы представления отчетных данных в целях достижения максимальной эффективности функции контроля составляемое сообщение должно включать пять основных пунктов:
· сметную стоимость (суммарную, на данное число или нестоящий период). Это необходимо для сравнения фактических и прогнозируемых результатов;
· фактические результаты. Они характеризуют действительный процесс выполнения заданных объемов работ на данное число или настоящий период;
· прогнозируемые результаты. Они основаны на селективности имеющийся информации, характеризуют предполагаемое состояние проекта и его составляющих элементов на последующий период;
· отклонения, которые показывают, насколько фактические и прогнозируемые результаты отличаются от планируемых или расчетных показателей;
· причины отклонений: предполагаемые и непредвиденные обстоятельства, определяющие фактический и прогнозируемый процесс осуществления проекта, в том числе его отдельных операций.
Процесс регулирования состоит в циклическом повторении с принятой периодичностью (сутки, неделя, декада, месяц) следующих процедур: сбор и подготовка оперативной информации о ходе работ, предполагаемых изменениях характеристик работ, подлежащих выполнению, и предоставлении ее в проектную команду; обновление (актуализация) моделей и подготовка данных для их расчета (пересчета); расчет (пересчет) сетевых моделей и актуализация календарных планов; анализ фактического состояния комплекса работ и подготовка решений по их дальнейшей реализации; разработка оперативных календарных планов (квартальных, месячных, недельных, суточных и др.) и доведение их до ответственных исполнителей и руководителей соответствующих уровней.
Проект считается завершенным после выполнения всех работ по проекту или в результате решения о прекращении работы по незавершенному строительству. Основными этапами завершения проекта являются сдача проекта и закрытие контракта (договора).
Сдать инновационный проект – это значит установить соответствие принятых решений заказчиком при разработке концепции проекта, результатом, полученным при его реализации. Все требования к сдаче и приемке работ установлены в договоре. Если результатом реализации проекта является готовый объект, то необходимо провести приемочные (или эксплуатационные) испытания. Если в результате приемочных испытаний будет получена продукция, отвечающая требованиям проекта, оформляется протокол комиссии о приемке готовых объектов. Результаты испытаний являются основанием для передачи ответственности от организаций – исполнителей к заказчику в период сдачи-приемки готовых объектов.
Основные этапы закрытия договора: проверка финансовой отчетности; паспортизация; выявление не выявленных обстоятельств. Проверка финансовой отчетности относится к отчетности заказчика и организаций-исполнителей. Результаты такой проверки позволяют получить данные для подготовки окончательных финансовых отчетов по проекту. На этом этапе производятся окончательные расчеты с исполнителями. Паспортизация представляет собой один из важных элементов закрытия проекта. Для ее проведения необходимо представить соответствующую документацию, характеризующую, например, технические условия используемого сырья и материалов. Это могут быть сертификаты, так как ими аттестуется продукция. Вся документация передается заказчику для регистрации.
4.4. Инновационный проект как объект инвестирования
Одной из основополагающих задач управления проектами является организация его финансирования – обеспечение инвестиционными ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные правы и нематериальные активы, кредиты, займы, права землепользования и прочие.
Высокий потенциал эффективности инноваций обеспечивает спрос на нововведения, формируя рынок научно-технических, организационных, экономических и социальных новшеств. Возможность получения сверхмонопольной прибыли стимулирует инвестирование инновационной деятельности.
Все источники финансирования можно классифицировать по следующим признакам:
· виды собственности;
· уровни собственников.
По отношению собственности источники финансирования разделяются на собственные, заемные, привлекаемые.
По видам собственности различают:
· государственные источники финансирования – бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования и другие ресурсы, включая имущество государственной собственности;
· финансовые ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого типа, общественных организаций и физических лиц – это прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий и аварий, а также привлечение средств от продажи акций;
· средства иностранных инвесторов: иностранных государств, международных финансовых и инвестиционных институтов, отдельных предпринимателей, банков и кредитных учреждений.
По уровням собственников источники финансирования делятся на: государство и субъекты Федерации; предприятия.
Государственное финансирование может осуществляться на безвозмездной и возмездной основе, а также основе специального инвестирования включая такие формы как: финансовая поддержка высоко эффективных инвестиционных проектов; централизованное финансирование (частичное или полное) федеральных инвестиционных программ.
На возвратной основе средства выделяются Министерством финансов РФ в пределах кредитов, выделяемых ЦБ РФ в установленном действующим законодательством порядке.
На безвозвратной основе государственное финансирование осуществляется за счет средств федерального бюджета и в соответствии с утвержденным перечнем объектов для федеральных государственных нужд.
На основе смешанного инвестирования может осуществляться финансирование и кредитование проектов и программ за счет средств федерального бюджета, собственных средств организаций, предприятий и других юридических лиц с соблюдением пропорций бюджетного ассигнования и собственных средств в течение всего периода инновационного процесса.
Принципиально новой инвестиционной политикой государства является переход от распределения огромных бюджетных средств между отраслями и регионами к избирательному частичному финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурентной основе. Это положение касается и частных инвесторов, которым государство может оказать поддержку, если по результатам конкурса их инвестиционный проект будет признан лучшим.
Право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки, организуемой Министерством экономики РФ, получают инвестиционные проекты, отвечающие следующим требованиям:
· идея инвестиционного проекта в первую очередь связанна с «точкой роста» экономики;
· срок окупаемости проекта не должен превышать двух лет;
· инвестиционный проект имеет бизнес-план и заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной или независимой экспертизы.
Наряду с собственными средствами хозяйствующих субъектов, бюджетным или государственным поддержкам существуют такие способы инвестирования проектов, как акционерное финансирование, лизинг, кредитование и ипотека.
Акционерное инвестирование – это вложение денежных средств в акции в целях получения дополнительных инвестиционных ресурсов под конкретный проект. Это обеспечивает инвестору участие в уставном капитале предприятия.
Лизинг можно квалифицировать как передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, т. е. как товарный кредит в основные фонды предприятия.
Ипотека – это вид залога недвижимого имущества (земли предприятия, зданий и сооружений и других объектов, непосредственно связанных с землей) в целях получения ссуды.
На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инноваций ограничится стадией «идея». Любое новшество должно быть на рынке капитала инноваций привлекательным и конкурентоспособным. Поэтому наряду с показателем инновационности проектов важны финансово-экономические показатели: объем инвестиций, ожидаемая доходность (рентабельность), срок окупаемости, чистый доход.
Факторы инвестиционной привлекательности инновационного проекта можно разделить на две группы: финансово-экономические и внеэкономические.
К внеэкономическим факторам может быть отнесена отраслевая принадлежность, а также имидж и репутация инноватора.
С экономической точки зрения инвестиционная привлекательность определяется как внутрифирменными характеристиками инновации, так и условиями привлечения финансовых ресурсов и их источников. В инновационной деятельности широкое распространение получили все формы лизинга, а также форфейтинг и франчайзинг.
Лизинговые операции делятся на два вида:
− оперативный лизинг – затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в лизинг имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды, имущество может передаваться другому клиенту после окончания срока договора;
− финансовый лизинг с полной окупаемостью – затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в лизинг имущества, окупаются полностью в течение первоначального срока аренды; сумма аренды достаточна для полной амортизации имущества и обеспечивает фиксированную прибыль лизингодателям.
В качестве своеобразного инвестиционного инструмента лизинг способствует решению задач обновления и модернизации основных фондов туристской индустрии в ситуациях, когда пользователи не располагают достаточными средствами на их непосредственное приобретение. Наилучшие результаты лизинг обеспечивает в сочетании с другими современными формами финансирования, в том числе с выпуском ценных бумаг, кредитами и т. п. Преимущества лизинга проявляются в том, что он имеет встроенную систему залога, тем самым усиливая доверие инвестора к проекту, сокращая риск невозврата средств, минимизируя налогооблагаемую базу за счет отнесения лизинговых платежей на себестоимость, повышая привлекательность инвестиционных проектов на создание объектов туристской инфраструктуры под государственные и региональные гарантии.
Форфейтинг – это финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Форфейтинговые операции для инноваторов являются гарантией надежности финансового партнерства.
Франчайзинг предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные активы (технологии, «ноу-хау»), товарный знак и репутация фирмы. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.
Франчайзинг создает преимущества вновь вступающему в бизнес предпринимателю, поскольку он получает успешно действующее дело с известным именем на рынке, избегает необходимости брать на себя серьезные финансово-кредитные обязательства, экономит на рекламе, использует апробированную технологию, получает консультационную помощь, отработанную систему управления и контроля.
В основе финансирования инноваций как за счет собственных средств, так и за счет привлекаемых финансовых ресурсов лежит показатель цены капитала.
Цена капитала – отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов.
,
WACC-взвешенная цена капитала;
Ki - цена i-го источника;
di - доля i-го источника в капитале компании.
Цена собственного капитала определяется дивидендной политикой инноватора (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционерного капитала собственных средств организации.
,
C3 – цена собственного капитала;
P – отношение суммы дивидендов к рыночной капитализации компании;
U – акционерный капитал;
A – амортизационный фонд;
M – прибыль;
B – безвозмездные поступления.
Цена собственного капитала для самофинансирования инноваций является нижним пределом рентабельности. Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточности финансовой надежности объекта инвестиций.
Цена привлекаемого капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам.
,
Сinr – цена привлеченного капитала;
Ki – ставка привлечения капитала (bi=0 для безвозмездных ссуд), % годовых;
Vi – объем привлеченных средств;
m – число источников привлеченных средств.
Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам относятся репутация инноватора, на которую влияют не только финансовые показатели, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с другими партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и др.
Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяется макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ, темпами роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.
Цена капитала определяет нижнею границу доходности инвестиционного проекта – норму прибыли на инновацию. Таким образом, инноватор, принимая решение о начале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы:
· цену собственного капитала;
· цену привлеченного капитала;
· структуру капитала (отношение собственных и привлеченных средств).
Интеграция этих факторов в показатели цены капитала является базой для определения инвестиционной привлекательности инвестиционного проекта.
Как инвестор, так и инноватор при принятии решений о реализации нововведения сталкиваются с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой выступает норма прибыли.
Основные критерии инвестиционной привлекательности и эффективности проекта основаны на учете финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования
.
Дисконтированием денежных потоков называется привидение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через tn.
Основным экономическим параметром, используемым при дисконтировании, является норма дисконта E, выражаемая в долях единиц или процентах в год.
Дисконтирование денежного потока на m – шаге осуществляется путем умножения его значения f(m) на коэффициент дисконтирования am, который рассчитывается
,
tm – момент окончания m-го шага
Норма дисконтирования E может выбираться различной для разных шагов расчета.
Различают следующие нормы расчета:
· коммерческая, которая используется при оценке коммерческой эффективности проекта (она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала);
· норма дисконта участника проекта, которая отражает эффективность участия в проекте предприятия и других участников (выбирается самими участниками; при отсутствии предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта);
|
Из за большого объема этот материал размещен на нескольких страницах:
1 2 3 4 5 6 7 |
