Fitch подтвердило рейтинг на уровне «BB», прогноз «Стабильный»
(перевод с английского языка)
Fitch Ratings-Лондон-10 октября 2012 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») на уровне «BB», приоритетный необеспеченный рейтинг «BB» и краткосрочный РДЭ «B». Прогноз по долгосрочному РДЭ – «Стабильный».
Рейтинги Таттелекома отражают устойчивые позиции этого регионального традиционного оператора фиксированной связи, занимающего доминирующее положение в сегменте традиционной телефонии и в широкополосном сегменте, а также учитывают низкий левередж и сильное генерирование свободного денежного потока компании. В то же время отмечается, что небольшой размер оператора потенциально может ограничить его финансовую гибкость. Кроме того, Таттелеком проводит агрессивное управление ликвидностью, что подвергает компанию краткосрочным рискам рефинансирования.
Оператору удалось защитить и даже нарастить свои доли рынка, особенно в широкополосном сегменте, несмотря на жесткую конкуренцию. Fitch считает, что Таттелеком, вероятно, продолжит увеличивать свои доли рынка за счет конкурентов благодаря качественной сети и региональному фокусу. В результате оператор имеет положительные перспективы роста выручки, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
В 2011 г. компания увеличила свою долю в широкополосном сегменте почти на 5% относительно предыдущего года, а количество новых абонентов превысило соответствующий показатель у всех остальных операторов вместе взятых. В конце 2009 г. Таттелеком запустил услугу IP-телевидения и за короткое время сумел занять существенную долю этого рынка. Компания имеет хорошие перспективы дальнейшего развития в сегменте платного телевидения.
Замена сетей на оптоволоконные должна позволить компании и в дальнейшем опережать конкурентов по качеству сетей. Таттелеком быстрыми темпами проводит замену своих сетей на оптоволоконные, чтобы охватить все многоквартирные жилые дома к концу 1 полугодия 2013 г. Инвестиции в проект на сегодня являются умеренными, и Fitch не ожидает, что расходы, которые еще предстоит понести по проекту, приведут к резкому увеличению левереджа.
Левередж Таттелекома был низким при отношении чистого долга к EBITDA в 1,0x и скорректированном левередже по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) в 1,3x на конец 2011 г., и Fitch ожидает, что он останется относительно небольшим. Дивидендная политика компании, заключающаяся в выплате 30% чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерского учета, и сфокусированность менеджмента на высокой эффективности капиталовложений (согласно таким ориентирам, как капиталовложения в строительство новой линии) будут обуславливать генерирование сильного свободного денежного потока и гибкость в плане снижения левереджа.
Ликвидность Таттелекома является недостаточной для покрытия долга, сроки погашения которого наступают в 2013 г., что вызывает обеспокоенность. В случае отсутствия прогресса с нахождением достаточных источников ликвидности для покрытия погашений, предстоящих в следующем году, к началу 2013 г., это может обусловить негативное рейтинговое действие. Ситуация с ликвидностью у Таттелекома сглаживается за счет устоявшихся взаимоотношений с местными банками, гибкости по сокращению капитальных вложений и увеличению операционного денежного потока в короткие сроки, а также потенциальной поддержкой ликвидности со стороны контролирующего акционера компании, («BBB-»/прогноз «Стабильный»). Рефинансированию будет способствовать общий низкий левередж компании и тот факт, что потенциальный разрыв ликвидности составляет лишь небольшую долю от годовой EBITDA.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РЕЙТИНГИ
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:
- Превышение скорректированным чистым левереджем по FFO уровня в 2,25x
- Давление в плане ликвидности
- Выраженное давление на выручку, обусловленное потерей рыночной доли, в особенности в широкополосном сегменте.
Позитивные рейтинговые факторы: дальнейшее позитивное изменение рейтингов сдерживается небольшим масштабом бизнеса компании, недостаточной географической диверсификацией, агрессивным управлением ликвидностью и ограниченным доступом на рынки капитала.
Контакты:
Первый аналитик
Николай Лукашевич
Старший директор
+7
Фитч Рейтингз СНГ Лтд
26, ул. Валовая
Москва, 115054
Второй аналитик
Сергей Егоров
Аналитик
+7
Председатель комитета
Стюарт Рейд
Старший директор
+44
Контакты для прессы: Юлия Бельская фон Телль, Москва, тел.: + +7 (495), Email: julia. *****@***com
Информация по эмитенту: ,
Дополнительная информация представлена на сайтах www. и www. *****. Указанные выше рейтинги были запрошены эмитентом или от лица эмитента, поэтому Fitch получило вознаграждение за данные рейтинги.
Применимые рейтинговые критерии представлены на сайте www. : см. «Рейтингование корпоративных эмитентов» (‘Corporate Ratings Methodology’) от 8 августа 2012 г.
НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И ДИСКЛЕЙМЕРЫ. МЫ ПРОСИМ ВАС ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И ДИСКЛЕЙМЕРАМИ ПО ССЫЛКЕ: HTTP:///UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. КРОМЕ ТОГО, ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЕЙТИНГОВ И УСЛОВИЯ ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДОСТУПНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ ИНТЕРНЕТ-САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW. . НА САЙТЕ В ПОСТОЯННОМ ДОСТУПЕ ТАКЖЕ РАЗМЕЩЕНЫ СПИСКИ ОПУБЛИКОВАННЫХ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИИ ПРИСВОЕНИЯ РЕЙТИНГОВ. В РАЗДЕЛЕ «КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ» САЙТА НАХОДЯТСЯ КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ FITCH, ПОЛИТИКА АГЕНТСТВА В ОТНОШЕНИИ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ, КОНФЛИКТОВ ИНТЕРЕСОВ, «КИТАЙСКОЙ СТЕНЫ» МЕЖДУ АФФИЛИРОВАННЫМИ СТРУКТУРАМИ, ПОЛИТИКА НАДЗОРА ЗА СОБЛЮДЕНИЕМ УСТАНОВЛЕННЫХ ПРАВИЛ И ПРОЧЕЕ. РУССКОЯЗЫЧНЫЕ ВЕРСИИ ОПРЕДЕЛЕНИЙ РЕЙТИНГОВ И МЕТОДОЛОГИЙ ИХ ПРИСВОЕНИЯ, СПИСКОВ РЕЙТИНГОВ И АНАЛИТИЧЕСКИХ ОТЧЕТОВ ПО ЭМИТЕНТАМ РОССИИ И СНГ РАЗМЕЩЕНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ РУССКОЯЗЫЧНОМ САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW. *****.
