Теория и практика принятия инвестиционных решений на российских предприятиях

ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ НА РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЯХ

,

Постановка проблемы. В 90-е годы одной из актуальных проблем российской экономики является преодоление инвестиционного кризиса: в целом по народному хозяйству в 1997 г. по сравнению с 1990 г. годовой ввод в действие основных производственных фондов сократился на 82,3%, а инвестиции в основной капитал — на 76,1% [1]. Это уже отрицательно отразилось и еще неоднократно скажется на снижении показателей, отражающих результаты общественного производства. Так, в 1997 г. валовой внутренний продукт России сравнению с уровнем 1990 г. (в сопоставимых ценах) стал меньше на 40%.

Если в условиях административно-командной экономики вопросы инвестиционных решений были сосредоточены на верхнем уровне управления при минимизации возможностей предприятий влиять на эти решения, то на первом этапе перехода к рынку наблюдается обратная картина: влияние государства резко снизилось, а центр тяжести в разработке инвестиционных проектов перенесен на нижние уровни управления. В результате также происходит неэффективное использование инвестиционных ресурсов народного хозяйства, поскольку менеджеры и специалисты не имеют достаточного опыта в создании комплексных проектов, при принятии долгосрочных решений отсутствуют четкие ориентиры со стороны государственных органов управления, известно негативное влияние инфляции, неплатежей, разрыва хозяйственных связей и пр.

Дополнительные сложности возникают и в связи с тем, что в последние три десятилетия в мире происходят существенные структурные изменения в экономике разных стран, появилось много нововведений, резко выросли риски при проведении производственной и хозяйственной деятельности. С каждым годом под влиянием научно-технического прогресса перечисленные и другие факторы ставят и перед развитыми странами проблему обоснования долгосрочных хозяйственных решений, устойчивых к неблагоприятным явлениям в экономике и социальной сфере.

Анализ публикаций по проблеме дает основание сделать вывод о том, что уже накоплен большой задел различных методов разработки, оценки и реализации инвестиционных проектов. Этих методов больше создано за рубежом — например, методики ЮНИДО и других организаций. В последние годы зарубежный опыт все шире начал применяться и в нашей стране. Нельзя сбрасывать со счета и многолетний опыт отечественный опыт разработки новых сложных изделий, крупномасштабных проектов, в которых большое внимание уделялось не только уровню предприятий, но и межотраслевому и межрегиональному взаимодействию (например, опыт ИЭиОПП СО РАН и других организаций).

Публикации и анализ опыта показывают наличие многих аспектов инвестиционного процесса, и, соответственно, возникающих проблем, которые мы попробовали графически отобразить на рис. 1. Среди них важное место занимает отсутствие необходимой согласованности теории и практики. И это представляется возможным и необходимым рассматривать в качестве отдельной значимой проблемы.

Д. Норткотт в своей книге “Принятие инвестиционных решений” после рассмотрения развития практики капиталовложений пишет о том, что “существует грандиозный разрыв между теорией и практикой. Многие фирмы продолжают использовать упрощенные подходы…”, “часто забывается, что принятие решений — это человеческая деятельность, а не объективный механический процесс. И именно этот факт оказался упущенным в традиционной теории инвестиций. В теории незримо присутствует образ экономически целесообразно принимающего решения человека, который ориентирован на максимизацию прибыли, обладает совершенными познаниями и не страдает от избытка эмоций” [2, с. 140—141].

Многие годы в нашей стране основная масса инвестиционных решений принималась на макроуровне. Несомненным достоинством такого подхода была попытка учесть взаимосвязь различных отраслей и сконцентрировать усилия многих исполнителей на решении одной задачи (вспомним успех атомной и космических программ). В 90-е годы при “переходе к рынку” был сделан крен в другую сторону: государство свело к минимуму заботу об инвестициях, а все решения переложило на уровень субъектов хозяйствования в надежде, что рынок все сам расставит по своим местам. Так, по крайней мере, было написано во многих зарубежных учебниках, отражавших преобладающие зарубежные теоретические взгляды. И это нашло свое отражение и в инвестиционном проектировании. Например, если взять в руки методику ЮНИДО и большую часть других рекомендаций, то в центре внимания находится отдельный проект, а не их совокупность. Также институциональные аспекты декларируются, а не доводятся до уровня конкретных рекомендаций.

Предлагаемая концепция согласования теории и практики инвестирования.

1. При принятии инвестиционных решений в российской промышленности необходимо органично сочетать как преимущества направляющей роли государства и его возможности аккумулировать необходимые финансовые и другие ресурсы на решении крупных проблем развития народного хозяйства, так и самостоятельность и инициативу на микроуровне.

2. Необходимо всегда при разработке отдельных проектов видеть не только отдельные инвестиционные решения, а их совокупность с учетом отраслевых, пространственных, институциональных и временных взаимосвязей. И стимулом для этого должны служить интегрирующие организационные формы.

3. Разнообразие жизни, в том числе и хозяйственной, требует поиска адекватным им форм и методов управления. Поэтому вряд ли какая-то организационная форма (например, ФПГ, акционерное общество и пр.) или метод решения (оптимизация, имитация и т. п.) способны дать ответ на все вопросы. Скорее, в качестве лозунга надо избрать “Больше форм и методов, хороших и разных”. При их применении в управлении следует постоянно иметь в виду “адаптацию” к новым условиям и ориентацию на решение стратегических задач.

4. Сложность произ­водственно-финансовой деятельности предприятия и многообразие проблем инвестирования, особенно для совокупности взаимосвязанных объектов, приводит к выводу о необходимости использования всех достижений экономико-математической науки. При этом сложность объекта такова, что ее можно правильно отразить лишь комплексом экономико-математических моделей производственно-финансовой дея­тельности предприятия и инвестирования. Эти модели должны учитывать взаимосвязь натурально-вещественных, денежных и информационных потоков, которые соответствуют разным циклам и уровням управления предприятием. При этом следует обеспечить возможность эффективного исполь­зования как всего комплекса моделей, так и его составляющих час­тей. В этой области накоплен уже большой опыт. Как нам кажется, познакомить управленцев с накопленным арсеналом и научить грамотно его применять.

5. Целесообразно, на наш взгляд, ориентироваться на создание моделей многоцелевого назначения: для выработки управленческих решений на предприятиях, для анализа различных вариантов развития предприятия, для использования в процессе подготовки и переподготовки кадров. Особое внимание должно быть уделено их ориентации на конечного пользователя. Следс­твием этого являются требования: доступность источников информа­ции; возможность получения числового решения; адаптивность, отк­рытость и развиваемость моделей и их программного обеспечения.

6. Процесс трансформационных преобразований, который в последние годы происходил и продолжает происходить в российской экономике, резко обострил проблему достоверности статистических данных, которые претерпели существенные изменения под воздействием инфляции, введения новых форм и методов учета, организационных нововведений, расширение “теневой” экономики и т. д. И здесь, как нам представляется, дополнительным подспорьем могут служить данные, приводимые и регулярно публикуемые ООН в справочниках [3].

7. Перспективна интеграция практики, науки и образования. В этой системе возможны как попарные взаимодействия, так и совместная деятельность в рамках различных ассоциаций, клубов и творческих групп.

Интеллектуализация инвестирования. Как известно, термин “интеллект” означает “ум, рассудок, разум, мыслительные способности человека”. В принципе невозможно абсолютным образом разделить эмпирические и теоретические факты. Ведь термин “проект” (от лат. Projectus брошенный вперед) всегда представляет собой план, замысел, предварительный текст, чертежи, расчеты, макеты всегда чего-то определенного — завода, сооружения, здания, машины и т. д. И если выделять денежные средства под проект, то при всей однородности этих средств (а в России она исчезает), они всегда, как одна из сторон медали, будут связаны с конкретным проектом и ситуацией, в которой он возник, и со всем множеством вопросом, начиная от технологии и кончая экологией и политикой. Для успешного проектирования и инвестирования знание формул внутренней нормы доходности и чистой текущей стоимости является необходимым, но далеко не достаточным условием для успеха. Ведь эти показатели может сосчитать и ЭВМ. Главное, на наш взгляд, создание своеобразной инфраструктуры и интеллектуальной проекта, которые позволят органично сочетать последние научные достижения, запросы и возможности практики управления и все формы получения, усвоения и распространения знаний. Перспективность подобной интеграции науки, практики и образования подтверждена успешной 40-летней деятельностью СО РАН. О важности знаний для роста благосостояния наций говорится и в последнем докладе Вcемирного банка [4].

По нашему мнению, ассоциации предприятий, НИИ и вузов будут по силам следующие работы, ориентированные на развитие:

·  создание специального оборудования новых поколений, систем управления технологическими процессами, диагностических комплексов, средств защиты персонала, новых видов и конс­трукций сооружений, новых технологий для производства, монтажа, ремонта и эксплуатации объектов и установок;

·  выполнение работ в области экономики и управления комплек­сами и их элементами, технической и экологической безопас­ности производственных процессов;

·  развитие экспериментальных баз научных организаций, созда­ние опытно-промышленных установок и других образцов новой техники, проведение на них наладочных и экспериментальных работ, с компенсацией затрат на их содержание;

·  приобретение и внедрение новой техники, технологий, лицен­зий, патентов, "ноу-хау", работы по правовой защите соз­данных объектов интеллектуальной и промышленной собствен­ности;

·  работы по стандартизации, сертификации и лицензированию;

·  работы в области охраны труда и техники безопасности;

·  анализ аварий и повреждений объектов, разработку мер для их предупреждения и ликвидации последствий;

·  обобщение опыта строительства и эксплуатации объектов про­изводственного и непроизводственного назначения, разработ­ку отраслевых нормативных, методических и других руководя­щих материалов, норм и правил;

·  экспертиза научно-исследовательских и опытно-конструкторс­ких работ, проектов, норм и других материалов;

·  информационная, маркетинговая, рекламная и пропагандист­ская деятельность в области научно-технических организационно-экономических нововведе­ний;

·  другие работы, связанные с научно-техническим развитием производственных и социально-бытовых комплексов;

Ассоциация промышленных, финансовых и учебных организаций может оказать организационное и финансовое содействие:

·  созданию и развитию инфраструктуры научной и инновационной деятельности;

·  развитию системы научно-технической информации, формирова­нию телекоммуникационных сетей, банков данных, изданию на­учно-технической литературы;

·  созданию условий для использования зарубежных банков дан­ных, выходу российских научных организаций на международ­ные информационные сети;

·  пропаганде научно-технических достижений российских ученых и специалистов в средствах массовой информации, на оте­чественных и зарубежных выставках;

·  международному научному и инновационному сотрудничеству;

·  развитию новых форм научно-технической и инновационной де­ятельности: научных и технологических парков, бизнес-инно­вационных центров, малого инновационного предприниматель­ства.

Примером подобной интеграции усилий, содействующих разрешению проблемы согласования теории и практики управления, в свое время явилась подготовка и публикация для менеджеров книги “Анализ инвестиционных проектов” [5]. Интересна судьба мыслей, высказанных в этой работе. Проект строительства I-й очереди ТЭЦ-6 “перешел в руки” и “гуляет” по разным инстанциям. Основные трудности — изыскание необходимых средств. А вот сам подход позволил разработать и реализовать ряд проектов для предприятий, “завязанных” на электроэнергетику. Кроме этого, побочным ответвлением стала сеть ресторанов быстрого питания. И примечательно, что в 1999 г. был сделан запрос на указанное практическое руководство, так как руководство этой сети посчитало необходимым, чтобы у каждого специалиста на рабочем столе лежала эта книга.

Другой пример — подготовка и публикация двухтомной монографии “Финансовые инновации. Методы изучения” [6].

Еще одним направлением исследований, которое проводится в кооперации с Новосибирским государственным университетом и рядом других организаций, является создание комплекса моделей, описывающих производственно-финансовую деятельность предприятий электроэнергетики и других отраслей.

Получение новых знаний по Интернет. “Всемирная паутина” существенно расширяет возможности получения новых знаний по инвестиционному проектированию. Однако в российских условиях возникают следующие препятствия.

1.  Низкая пропускная способность каналов связи и перегруженность серверов, как минимум, на порядок снижают скорость передачи данных.

2.  Наибольшее число интересных материалов публикуется на английском языке, в то время как далеко не все отечественные управленцы могут бегло читать на этом (и других) иностранных языках.

3.  Существует проблема поиска наилучших маршрутов по сети для того, чтобы при минимальных затратах времени получить максимум полезной информации.

Преодолеть отмеченные трудности можно опять на основе интеграции. Вот несколько опробованных схем.

Схема A. Исследователь или преподаватель вуза при проведении своих работ нашел некоторые полезные и доступные адреса, которые затем передает по запросу управленца для использования с указанием достоинств и недостатков приводимой информации.

Предприятие обращается к специалисту НИИ или вуза за консультацией, который на условиях компенсации затрат выполняет необходимый поиск информации, ее перекачивание, перевод, реферирование и анализ и предоставляет специалистам предприятия.

Возможно также множество комбинаций базовых схем. Например, преподаватель вуза привлекает аспирантов или студентов к проведению ряда работ, часть выводов предварительно апробируется при проведении занятий, к работе подключается студент-дипломник, студент, который проходит практику в организации, и т. д.

Инвестиционные проекты для сохранения отечественной промышленности. Обобщение опыта разработки и реализации ряда инвестиционных проектов дают возможность предложить классификацию проектов в зависимости от источников финансирования и ориентированных как на сохранение важных промышленных предприятий, так и на быструю окупаемость вложенных средств и создание источников для дальнейшего развития (см. табл.).

Проект ЗАО “Комета-Энергомаш” — это организация промышленного производства нужной электроэнергетикам продукции: опорных полимерных изоляторов из кремнийорганической резины и ограничителей перенапряжения. Проект ООО “БЭМЗ Энергомаш” — выпуск электропривода запорной арматуры с крутящим моментом 1000—2500 Нм, предназначенного для управления рабочими органами запорной арматуры ТЭС, АЭС и объектов автоматизированного теплоснабжения. Проект ОАО “Антиоксидант”. В его основе лежит реструктуризация деятельности Государственного унитарного предприятия “Куйбышевский химический завод”.

Как представляется, в современных российских условиях многие инвестиции в действующие предприятия (особенно в те, которые входили в ВПК), должны сопровождаться их реструктуризацией для того, чтобы помочь наладить или поддержать производство ликвидной продукции и рассчитаться с долгами. В них в каждом случае создается предприятие в виде АО или ООО, с “чистым” расчетным счетом, которое на производственных мощностях завода занимается производством такой ликвидной продукции.

На АООТ “БЭМЗ”, например, выделено в самостоятельное предприятие производство вермишели быстрого приготовления на освободившихся в результате конверсии площадях. Это позволило сохранить около 50 рабочих мест. Часть произведенной вермишели используется для расчетов с заводом за аренду, электроэнергию и так далее по взаимозачету. Хотя, конечно, существуют и свои трудности (в частности, нехватка высококачественных упаковочных материалов).

Аналогичная ситуация сложилась и на ГП “Комета”, где было выделено производство фонарей и микроволновых печей на пустующих площадях. Создание этого производства позволило обеспечить работой около 100 человек, которые должны были быть сокращены.

Учредителями этих двух предприятий наряду с заводами являлась Ассоциация предприятий “Союз "Энергосервис”. В создании этих предприятий видятся следующие положительные аспекты: 1. Учитываются интересы предприятий учредителей в развитии и поддержании производства; 2. Снижается социальная напряженность в коллективе; 3. Учитываются интересы ОАО “Новосибирскэнерго”, так как повышается платежеспособность предприятий должников.

Также актуально ускоренное проектирования предприятий пищевой промышленности, массового питания и других, которые могли бы быстро окупиться и обеспечить приток “живых” денег.

Например, маркетинговые исследования, проведенные в конце 1996 г., показали большую потребность предприятий Новосибирской области в одноразовой таре: в формованной одноразовой таре. В результате в Новосибирске было создано ЗАО “Мульти-Пак”, что позволило успешно решить данную задачу. Другим примером может служить создание сети ресторанов быстрого питания «Allegro-Food» в Новосибирске.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.  Российский статистический ежегодник: 1998 г. Стат. сб./Госкомстат России. — М., 1998.

2.  Принятие инвестиционных решений / Пер. с англ. — М.: БАНКИ И БИРЖИ; ЮНИТИ, 1997.

3.  National Accounts Statistics: Main aggregates and detailed tables, 1994. — United Nations., New York, 1997.

4.  World Bank Development Report 1998/99. — World Bank Group, 1999.

5.  Анализ инвестиционных проектов // , , и др. — Новосибирск: НГУ, 1996.

6.  Финансовые инновации. Методы изучения / , , и др. Отв. ред. , , . В 2 т. — Новосибирск: Изд-во СО РАН, 1998.