Торговля на организованном фондовом рынке

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ОРГАНИЗАЦИИ ТОРГОВЛИ

НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

113

Торговля на организованном фондовом рынке может осуществляться :

•  организацией торгов на фондовых биржах (биржевая торговля);

•  проведение торгов на организованном внебиржевом рынке.

114

115

Биржи могут создаться в форме некоммерческого партнерства или в форме акционерного общества.

116.Особенности биржи как некоммерческого партнерства

·  Ограниченное количество участников и закрытость членства; ·  Физическая локализация месторасположения биржи и встречи ее участников; ·  Преобладание визуальных и вербальных контактов; ·  Весь капитал биржи заключался в мастерстве ее участников. Затраты на его воспроизводство минимальны; ·  Относительно низкие и стабильные объемы торговли; ·  Выгода инвесторов – в концентрации ликвидности

117Особенности биржи как коммерческого предприятия

·  Система с неограниченным количеством участников; ·  Пространственно распространенная система без необходимости физического присутствия участников; ·  Преобладание электронных механизмов торговли; ·  Капиталоемкие автоматизированные технологии торговли требуют дорогостоящего воспроизводства; ·  Объемы торговли имеют практически безграничные возможности к расширению; ·  Выгода инвесторов – максимальное удовлетворение своих разнообразных запросов

118

119

120

121

122…Технологическая схема классической фондовой биржи

Клиент		Броке-рская фирама		Фондовая биржа		Броке-рская фирама		Клиент
→	→	Офисы броке-рских фирм	Аукцион	Офисы броке-рских фирм	←	←
					↓
				Регистрация сделки и раскрытие информации
					↓
				Сверка сделки
					↓
				Клиринг и расчеты по денежным обязательствам
					↓
				Клиринг и расчеты по ценным бумагам

123.Сравнительная характеристика биржевых и внебиржевых рынков

Критерии сравнения	Рынки, на которых действуют только профессиональные участники	Рынки, на которых действуют и профессиональные и непрофессио- нальные участники. Неорганизованные внебиржевые рынки
Фондовая биржа	Прибиржевые рынки	Организованные (компьютерные) рынки внебиржевой торговли, в т. ч. электронные сети коммуникации, АТС	Слаборегу-лируемые рынки внебиржевой торговли
Степень централизации	Централизо-ванный рынок	Централизованный рынок	В значительной мере централизо-ванный рынок	В значительной мере децентрали-зованный рынок	Децентрали-зованный рынок
Местоположение рынка	Классическая биржа - фиксированное место торговли. Современная биржа - во всё большей степени распределенная по территории страны вычислительная сеть	Классическая биржа - фиксированное место торговли. Современная биржа - во всё большей степени распределенная по территории страны вычислительная сеть	Распределенная по территории страны, региона вычисли-тельная сеть Централизованная система обработки данных с распределенным доступом	Местоположение не фиксировано	Местоположение не фиксировано
Существова- ние процедуры листинга (отбора ценных бумаг по определенным критериям для допуска на рынок)	Да	Да (обычно бумаги худшего качества, чем на фондовой бирже, в частности выпуски небольших и средних компаний)	Да (обычно бумаги худшего качества, чем на фондовой бирже, в частности выпуски небольших и средних компаний)	Нет	Нет
Существование процедуры отбора лучших участников из числа брокеров – дилеров по определенным имущественным и квалификационным критериям	Да	Да (уровень требовательности к участникам ниже, чем для фондовой биржи)	Да (уровень требовательности к участникам ниже, чем для фондовой биржи)	Нет (при соответствии общим требованиям, предъявлямым государством к профессиональным участникам рынка ценных бумаг)	Нет
Организация работы рынка и временные параметры	Ежедневные торговые сессии, публичный аукцион	Ежедневные торги по установленному временному регламенту, публичный аукцион	Ежедневные торги по установленному временному регламенту	Временной регламент не установлен, публичные торги не проводятся	Временной регламент не установлен, публичные торги не проводятся
Наличие котировок	Ежедневно устанавлива-ются котировки, действующие для всего рынка	Ежедневно устанавливаются котировки, действующие для всего рынка	Ежедневно устанавливаются котировки, действующие для всего рынка	Отсутствует ежедневное установление котировок для всего рынка, котировки формируются для каждой сделки в отдельности и носят изолированный характер. Большая вариация котировок.	Отсутствует ежедневное установление котировок для всего рынка, котировки формирую-тся для каждой сделки в отдельности и носят изолирова-нный характер. Большая вариация котировок.
Степень централизации расчетов	Обязательно наличие централизо-ванной клиринговой и депозитарной системы по расчетам за ценные бумаги	Обязательно наличие централизованной клиринговой и депозитарной системы по расчетам за ценные бумаги	Централизованная или распределен-ная клиринговая и депозитарная система по расчетам за ценные бумаги	Отсутствие специальной клиринговой или депозитарной системы для данного рынка	Отсутствие специальной клиринговой или депозитарной системы
Контроль, влияние и надзор за участниками	Фондовая биржа и государст-венный орган, регулирующий рынок ценных бумаг	Фондовая биржа и государственный орган, регулирую-щий рынок ценных бумаг	Национальная ассоциация брокеров/ дилеров и государст-венный орган, регулирую-щий рынок ценных бумаг	Государственный орган, регулирую-щий рынок ценных бумаг	Государственный орган, регулирующий рынок ценных бумаг. Либо рынок находится вне регулирования.
Система управления операционными и финансовыми рисками рынка	Более жесткая. Наибольший объем регулятивных требований	Более жесткая. Наибольший объем регулятивных требований	Менее жесткая	Менее жесткая	Отсутствует применительно к обязанностям торговой системы
Раскрытие информации	Наибольший объем раскрытия	Наибольший объем раскрытия	Меньший объем раскрытия, чем на фондовой бирже	Меньший объем раскрытия, чем на фондовой бирже	Отсутствует применительно к обязанностям торговой системы
Тенденции	Сосредоточение оборотов на единой национальной бирже, превращение из некоммерческой организации в корпорацию, ориентирован-ную на прибыль	Создание большого числа прибиржевых рынков в целях конкуренции с внебиржевыми торговыми системами	Диверсификация, создание большого числа рынков, острая конкуренция с фондовыми биржами	Диверсификация, создание большого числа рынков, находящихся в собственности брокеров - дилеров	Угасание по мере роста зрелости рынка

124  Рынки по применяемым технологиям подразделяются на:

Рынки без правил

Рынки аукционные

Рынки дилерские

Нс 126. Двусторонние аукционы

Онкольный аукцион		Двойной непрерывный аукцион
Время торгов разделено на определенные интервалы, в течение которых происходит накопление заявок, а затем в определенный момент времени дискретно проводится аукцион. При накоплении заявки ранжируются по ценовым предложениям, временной последовательности и количеству. В этой очередности они и удовлетворяются. По определенным правилам устанавливается единый официальный курс, по которому можно удовлетворить наибольшее количество заявок и предложений. После их удовлетворения, оставшиеся позиции формируют список нереализованных заявок и предложений, с которой биржа начинает следующий период накопления заявок и подготовки к онкольному аукциону		Заявки на покупку и поручения о продаже поступают непрерывно и попадают в книгу лимитных ордеров (книгу, в которой в ожидании стоят накопленные приказы «купить не выше такой-то цены» и «продать не ниже такой-то цены», оставшиеся не реализованными. Вновь поступающие заявки сравниваются с поступившими ранее (оставшимися нереализованными) и. если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременности последнего – выполняются наибольшие по сумме поручения. Если поступившее поручение невозможно удовлетворить, то лицо, выступившее с ним, либо изменяет ценовые условия и снова предлагает его к выполнению, либо, если это лимитный приказ, регистрирует его как неисполненное и ставит его в список неисполненных поручений (книгу лимитных ордеров). Механизм работы рынка построен так, что покупатель ценных бумаг, изменяя ценовые условия, движется в сторону все более высоких цен, продавец – все боле низких, до тех пор, пока ценовые условия не устроят обе стороны

Раскрытие информации

.Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

.

1.  Правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

2.  Правила допуска к торгам ценных бумаг;

3.  Правила заключения и сверки сделок;

4.  Правила регистрации сделок;

5.  Порядок исполнения сделок;

6.  Правила, ограничивающие манипулирование ценами;

7.  Расписание предоставления услуг организатором торговли на

рынке ценных бумаг;

8. Регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

9. Список ценных бумаг, допущенных к торгам.

127.Виды рынков фондовой биржи

СЛАЙД «КРИТЕРИИ» …..

По видам ценных бумаг

	Акции		Производные финансовые инструменты
	Компании крупной капитализации «Голубые фишки»	Компании средней капитализации		Товарные опционы и фьючерсы	Финансовые опционы и фьючерсы (на индексы, ценные бумаги, валюту)
	Компании малой капитализации	Международный сегмент		Варранты и подписные права
	Сегмент по ликвидности	Отраслевые сегменты
	Облигации
	Корпоративные	Государственные и муниципальные
	Евробонды	Международ-ные финансовые организаци
	Паи инвестиционных фондов и другие ценные бумаги

По сделкам

	Рынок регулярных сделок		Рынок срочных сделок
	Рынок кассовых (спот) сделок

По видам технологий

	Компьютерная биржа		Смешанные системы Рынок традиционных торгов на биржевом полу на основе системы «открытого выкрика» + Компьютерная биржа (часть приказов вводится и обрабатывается автоматически)
	Автоматический ввод приказов
	↓
	Автоматический аукцион
	↓
	Автоматические регистрация сделки и раскрытие информации
	↓
	Автоматический клиринг
	↓
	Автоматические расчеты по поставке ценных бумаг и денежные расчеты

По объемам приказов

	Система торговли по малым заявкам		Система торговли по массовым (среднего размера) заявкам
	Система торговли по крупным и очень крупным заявкам

Виды приказов в торговых системах

128..Лимитный приказ

Продать по цене не ниже чем Х или на лучших условиях
.
.
.
.

Текущий уровень цен_________________________________________

.
.
.
.
Купить по цене не выше чем Y или на лучших условиях

129.«стоп-лосс приказ»

Начать покупать, как только цена поднимется до уровня Х										-автоматическое начало игры на повышение -защита реализованной прибыли при игре на понижение
	.						.	Х
		.				.
			.		.
				.

Текущий уровень цен_________________________________________

				.
			.		.
		.				.
	.						.	Y
Начать продавать, как только цена опустится до уровня Y										-автоматическое начало игры на понижение -защита реализованной прибыли при игре на повышение

Н с130… Cтоп-лимитный приказ

Начать покупать, как только цена поднимется до уровня Х	-автоматическое начало игры на повышение -защита реализованной прибыли при игре на понижение
	.						.	Х1
		.				.
			.		.		Х
				.

Текущий уровень цен_________________________________________

				.
			.		.		Y
		.				.
	.						.	Y1
Начать продавать, как только цена опустится до уровня Y										-автоматическое начало игры на понижение -защита реализованной прибыли при игре на повышение

И так:

Главная задача организаторов торговли:

•  создание условий для:

•  проведения операций по купле-продаже ценных бумаг по строго формализованным правилам совершения сделок,

•  минимизация сроков оформления сделок,

•  сокращение времени проведения расчетов по сделкам,

•  снижение рисков для инвесторов.

•  Фондовые биржи и организаторы внебиржевой торговли

•  функционируют на основании лицензии ФСФР.

•  Основным документом, регламентирующим процесс торговли на организованном рынке, являются Правила торговли утвержденные ФСФР.

•  Организатор торговли должен иметь достаточный собственный капитал, минимальный размер которого определяет ФСФР