Проект «Кремлин-Сити»
Концепция Доктрины модернизации
Финансовой индустрии России
ЧАСТЬ 5
Программа повышения конкурентоспособности национальной финансовой индустрии
МОСКВА 2010
СОДЕРЖАНИЕ:
5.1. Организационные, экономические и налоговые условия функционирования МФЦ. | стр. 5 |
5.1.1. Агентство по управлению Специальной экономической зоной. | стр. 6 |
5.1.2. Суды СЭЗ «Кремлин-Сити» | стр. 10 |
5.1.3. Комитет по Судебному Администрированию СЭЗ «Кремлин-Сити» | стр. 11 |
5.1.4. Участники МФК – резиденты СЭЗ (Эмитенты, маркет-мейкеры, инвесторы, аудиторы) | стр. 11 |
5.1.5. Акционерное общество Имущественного комплекса МФК | стр. 13 |
5.1.6. Консорциум МФК | стр. 14 |
5.1.7. Управляющая компания | стр. 15 |
5.1.8. Саморегулируемая организация СЭЗ «Кремлин-Сити» (СРО СЭЗ) | стр. 17 |
5.1.9. Международный Консультативный Совет (МКС СЭЗ) | стр. 19 |
5.1.10. Налогообложение и система администрирования | стр. 19 |
5.2. Финансовый кластер – как форма организации биржевого и финансового района | стр. 25 |
5.3. Повышение ликвидности – основной фактор конкурентоспособности финансового центра | стр. 27 |
5.3.1. Создание благоприятных условий для торговли иностранными ценными бумагами. | стр. 27 |
5.3.2. Повышение роли государства как гаранта стабильности в ликвидности фондового рынка | стр. 28 |
5.3.3 Использование потенциала активов из списка стратегических предприятий. | стр. 28 |
5.3.4. Разработка программ по массовому вовлечению средств населения в фондовый рынок в целях создания института долгосрочных инвестиций | стр. 29 |
5.3.5. Разработка мероприятий по созданию условий для инвестиций из мусульманских стран Ближнего Востока, стран юго-восточной Азии | стр. 30 |
5.3.6. Создание уникальных предложений, основанных на выпусках бумаг, не торгуемых в других местах. | стр. 30 |
5.3.7. Повышение ликвидности за счет правильно выстроенной PR-позиции. | стр. 31 |
Приложение:
Таблица 2. Организационно-функциональная
структура СЭЗ «Кремлин-Сити»
Основной фактор успеха любого МФЦ - это создание ликвидности, т. е. достаточной глубины первичного и вторичного рынков, обеспечиваемой широкой базой инвесторов и эмитентов. Поскольку ликвидность «порождает» ликвидность, создание первоначального объема торгов имеет ключевое значение.
Принятое решение о создании Международного Финансового центра в Москве обусловлено объективными причинами. Москва является третьим городом мира по размерам городского бюджета, здесь зарегистрированы и работают крупнейшие национальные и международные компании. Столица была и остается не только крупнейшим индустриальным, но и инновационным центром. По показателю «индустрия финансовых услуг и рынка капитала» Москва занимает довольно высокое - 8-е место.
Немаловажным фактором для создания Международного финансового центра (МФЦ) является необыкновенно выгодное географическое расположение Москвы, позволяющее работать с биржами, находящимися в разных часовых поясах, что способствует привлечению капитала в страну. Все вышеперечисленное позволяет говорить о хорошей стартовой позиции для создания МФЦ и дальнейшее развитие Москвы как крупнейшего финансового центра.
В качестве основных показателей конкурентоспособности финансовых центров, непосредственно влияющих на ликвидность МФЦ Глобальный индекс финансовых центров (GFCI) включает в себя 5 агрегированных критериев:
- человеческие ресурсы (профессиональный уровень, легкость найма квалифицированного персонала, гибкий рабочий рынок, бизнес - обучение);
- бизнес окружение (уровень налогообложения, легкость открытия и ведения бизнеса, защита инвесторов);
- рыночные показатели (уровень капитализации, объем торгов и другие);
- инфраструктура (качество и безопасность жизни, стоимость потребительской корзины, цена и доступность недвижимости и офисных помещений);
- конкурентоспособность экономики (макроэкономические показатели).
В качестве основных инструментов исследования используется анкетирование участников бизнес-среды по вопросам уровня развития инфраструктуры, модели финансового центра и другие.
В рамках данной рейтинговой оценки выделяют: глобальные, международные, узкоспециализированные, региональные, национальные финансовые центры.
5.1. Создание Специальной Экономической Зоны как фактор интенсификации процессов формирования финансового центра. (см. Таблица 2)
Мировая практика создания «новых» финансовых центров показывает: наиболее оптимальные условия для их организационного функционирования, обеспечения гарантий оптимального использования налоговых льгот и минимизации злоупотреблений и привлечения иностранных инвесторов и эмитентов, обеспечивающих высокую ликвидность, можно достичь, устанавливая на определенной территории особые правовые и налоговые условия.
На территории 357-361 кварталов, где предлагается сформировать Международный финансовый центр предлагается установить юрисдикцию Специальной Экономической Зоны «Кремлин-Сити», для чего необходимо принять отдельный Федеральный закон.
Юрисдикция СЭЗ позволит создать особые условия для интенсификации процессов формирования финансового центра в качестве международного, в частности, предоставить иностранным финансовым институтам традиционные преимущества свободных экономических зон, включая возможность 100% иностранного владения капиталом, льготы по уплате подоходного налога и налога на корпоративные доходы, отсутствие валютного контроля, торговых барьеров и квот, ограничений на репатриацию (от лат. капитала и конкурентоспособные пошлины на импорт и т. д.
Предлагаемая организационная структура функционирования СЭЗ предусматривает создание в структуре государственной власти специальных органов: в структуре исполнительных органов, руководство деятельностью которых осуществляет Президент Российской Федерации - Агентства по управлению Специальной экономической зоны и Комитета по Судебному администрированию, входящего в Федеральную Службу судебных приставов, в системе судебной власти - Финансового суда, подведомственного Высшему арбитражному суду.
Организационная форма функционирования субъектов СЭЗ реализуется посредством создания Консорциума МФК (в юридической форме некоммерческого партнерства), Саморегулируемой организации (СРО) – объединяющей участников СЭЗ по профессиональному признаку.
Имущественный комплекс МФК (ИК МФК), формируется посредством создания Акционерного общества МФК (АО МФК).
Кроме того, в СЭЗ создается Международный финансовый суд в качестве третейского специализированного финансового суда для профессионального рассмотрения споров между участниками индустрии финансовых услуг и рынка капитала.
Для практической организации управлением процессом проектирования и строительства, а также последующей эксплуатации имущественного комплекса МФК на условиях договора привлекается Управляющая компания.
В качестве консультативного органа при СЭЗ создается Международный Совет СЭЗ.
5.1.1. Агентство по управлению Специальной экономической зоны
Для проведения государственной политики в области инфраструктурных финансовых институтов и создании нефинансовых атрибутов международного финансового центра, осуществление надзорных функций в объеме переданных полномочий, обеспечения эффективного функционирования МФК, с учетом особенностей его юрисдикции, предлагается создание отдельного федерального органа исполнительной власти – Агентства по управлению Специальной экономической зоны (Агентство СЭЗ).
Агентство СЭЗ должно быть наделено необходимыми полномочиями для реализации функций государственной политики в качестве уполномоченного административного органа в целях:
- управления государственным имуществом, государственной регистрации юридических лиц – участников МФЦ и ведению государственного реестра участников СЭЗ имеющих право работать в МФК, и выполнения других административных функций;
- финансового контроля, надзора и регулирования деятельности всех резидентов СЭЗ - в рамках переданных ему полномочий, а также в качестве в качестве согласительного органа на территории СЭЗ;
- организационного взаимодействия со специализированным финансовым и третейским судом (Международным финансовым судом), разрешающим финансовые споры на территории СЭЗ и дающим рекомендации по правоприменительной практике;
- представления интересов федеральных властей и Москвы, как субъекта федерации в МФК, как собственников государственного имущества, в т. ч. при заключении инвестиционных контрактов;
- содействия исполнению решений финансовых судов, как Международного финансового суда, так и специализированного Финансового суда, выделенного в системе арбитражных судов РФ;
- обеспечения виз иностранцами, прибывающими на территорию МФК.
Указанные мероприятия должны проходить в тесном сотрудничестве с соответствующими государственными институтами.
Непосредственная деятельность осуществляется Исполнительным органом Агентства – Администрацией СЭЗ «Кремлин-Сити».
Специальные разрешения, выданные Агентством, будут давать профессиональным участникам рынка (резидентам РФ - при наличии соответствующей лицензии по требованию Закона, нерезидентам - в порядке и на основании требований законодательства страны нерезидента, а также требований норм международного права) в МФЦ право на:
- брокерскую деятельность,
- дилерскую деятельность,
- деятельность по управлению ценными бумагами
,
- клиринговую деятельность,
- депозитарную деятельность,
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг,
- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг,
- инвестиционную деятельность,
- деятельность по оказанию консалтинговых, информационных и аудиторских услуг.
Организации, зарегистрированные в СЭЗ, имеют право оказывать брокерские и инвестиционно-банковские услуги в МФЦ как резидентам – юридическим и физическим лицам, так и нерезидентам РФ. Организации, зарегистрированные в Агентстве СЭЗ, не имеют права работы на финансовом рынке РФ за пределами МФЦ, так как операции, осуществляемые в СЭЗ, будут иметь льготное налогообложение. В то же время инвестиции, направляемые на развитие финансовых институтов и нефинансовой инфраструктуры МФК, в рамках его инвестиционных Программ, также должны иметь льготный режим налогообложения.
Расчеты в СЭЗ могут осуществляться в рублях РФ, долларах США, а также других основных мировых валютах, или в валютах Содружества Независимых Государств. Операции организаций, зарегистрированных в СЭЗ и осуществляющих операции друг с другом, не подлежат валютному регулированию РФ.
В Агентстве будут предоставляться услуги «одного окна» в целях ускорения процедуры создания бизнеса в МФЦ для новых участников СЭЗ, особенно для иностранных. Эти услуги будут включать в себя содействие по всем вопросам, с которыми столкнется новый участник, помимо регистрации и помимо получения любых необходимых разрешений и сертификатов, включает содействие в найме иностранных экспертов, консультации по вопросам законодательства и того, что на него влияет, а также помощь в решении других сопутствующих проблем.
Для обеспечения услуг «одного окна» соответствующие государственные и административные структуры (налоговые структуры, иммиграционная служба, отделение милиции, паспортный стол и т. д.) должны иметь свои специально выделенные отделения для МФЦ.
Должно быть создано четкое распределение зон ответственности между Консорциумом МФК и Администрацией СЭЗ. Консорциум МФК отвечает за профессиональный отбор соответствующих необходимым критериям желающих участвовать в МФК, к примеру, брокеров (которые обеспечат совершение сделок, а также создание и внедрение новых инструментов) и инвестиционных банков, которым могут быть предоставлены определенные налоговые льготы в обмен на выполнение ими функции маркет-мейкеров. Также, в функции Исполнительного органа МФК будут входить разработка критериев регистрации для аудиторских фирм, рейтинговых агентств и пр. За государственную регистрацию участников СЭЗ и утверждение критериев отбора будет отвечать Администрация СЭЗ. Администрация СЭЗ независима от местных административных и экономических структур и подотчетна напрямую Президенту.
МФК управляется как коммерческое предприятие: имеет предпринимательский дух и, используя, как местный, так и иностранный высококвалифицированный персонал, ориентировано на рост и интересы рынка. Консорциум МФК будет обладать полномочиями приглашения на работу в свою структуру и содействовать приглашению в компании – члены МФК, резидентов СЭЗ, ведущих иностранных специалистов, а также предлагать конкурентные в международном масштабе компенсационные пакеты. ИО МФК будет отвечать за продвижение МФК для потенциальных участников, как местных/региональных, так и международных.
5.1.2. Суды СЭЗ «Кремлин-Сити»
Споры между участниками СЭЗ будут разрешаться независимым - Международным финансовым судом, если данный порядок установлен в договоре между участниками, и, в противном случае, - специализированным Финансовым судом СЭЗ действующим в системе государственных арбитражных судов РФ. Решения международного арбитража (после утверждения его решения Финансовым судом) и Финансового (специализированного), суда СЭЗ будут исполняться Комитетом по администрированию – специальным территориальным подразделением судебных приставов.
Международный финансовый суд, должен быть специализированным международным третейским финансовым Судом, находящимся в СЭЗ и относящимся к системе международного коммерческого арбитража. Суд должен иметь высокий статус в своей области и как таковой привлекать высокопрофессиональных, прежде всего иностранных судей с установлением соответствующей компенсацией и престижем. Язык делопроизводства должен вестись как на русском языке, так и на английском.
В случае создания Международного финансового суда (в качестве третейского арбитражного суда), организованного, при Экономическом суде стран СНГ, возможность разрешать споры не будут ограничиваться резидентами СЭЗ.
Для решения вопросов, связанных с финансовыми спорами, прежде всего налоговыми, таможенными (в части уплаты таможенных пошлин), публично-правовыми спорами в отношении исполнения административных актов финансово-правового характера, а также иными финансово-правовыми спорами, на территории СЭЗ должен функционировать Финансовый специализированный суда, приравненного в системе государственных арбитражных судов к окружному.
Кроме того, в его компетенцию будет входить случаи нарушения процедуры рассмотрения споров в третейском суде или неисполнения ответчиком решения таких судов, с выдачей исполнительного листа, на основании которого Комитетом по Судебному Администрированию будут возбуждаться исполнительные производства.
5.1.3. Комитет по Судебному Администрированию СЭЗ «Кремлин-Сити».
Предлагается создать специальный Комитет по Судебному Администрированию СЭЗ, который будет заниматься исключительно вопросами исполнения решений Международного финансового (третейского) суда по спорам между участниками, а также решений Финансового суда СЭЗ. Предполагается, что КСА СЭЗ будет создан как территориальное подразделение Федеральной службы судебных приставов, которая занимается вопросами исполнения решений судов.
Поскольку КСА СЭЗ будет гарантировать исполнение решений международного арбитража по спорам между участниками МФК, это будет являться дополнительным сильным аргументом региональному и международному сообществу, что Россия серьезно настроена на привлечение иностранных инвесторов и финансовых институтов.
Таким образом, КСА СЭЗ станет важным элементом судебной защиты, т. к. от него будет зависеть постоянное и беспрепятственное исполнение решений международного арбитража. Значительная часть доверия к МФК на международных рынках будет зависеть от эффективности работы КСА СЭЗ.
5.1.4. Участники МФК – резиденты СЭЗ (Эмитенты, маркет-мейкеры, инвесторы, аудиторы)
Для работы в МФЦ в условиях СЭЗ допускаются дочерние компании как иностранных, так и российских финансовых институтов, обладающих хорошей репутацией. Необходимым условием для работы в МФЦ является регистрация Агентством СЭЗ «Кремлин-Сити» и наличие офиса в МФК.
Причина, по которой только дочерняя компания должна быть зарегистрирована в СЭЗ, а не вся организация, очевидна. Деятельность всей организации может не соответствовать необходимым требованиям для регистрации в СЭЗ, в то время как деятельность дочерней компании, чей вид деятельности специализирован, в частности, представлен брокерской деятельностью, деятельностью маркет-мейкера, будет соответствовать условиям регистрации.
Налоговые льготы будут предоставлены тем компаниям, чья деятельность напрямую связана с МФЦ. Таким образом, уклонение от налогообложения посредством миграции существующих финансовых услуг в СЭЗ - исключается.
Торговля инструментами, допущенными в МФЦ, будет осуществляться на Евразийской бирже.
До создания Имущественного комплекса МФК деятельность биржи может осуществляться в удаленном режиме электронных торгов.
Предполагается, что Евразийская биржа выступит центральным контрагентом по всем заключаемым сделкам с гарантией их исполнения. Учет прав на ценные бумаги, торгуемые в МФЦ, должен осуществляется в Центральном Депозитарии. Торговля в МФЦ должна происходить исключительно между участниками рынка ценных бумаг, зарегистрированными в СЭЗ «Кремлин-Сити», как в пользу их клиентов, так и за свой счет.
В целях поддержания торговой активности и повышения ликвидности допускается участие в торговле подконтрольных государству или уполномоченных (в т. ч. иностранных) финансовых организаций без регистрации в СЭЗ и получения льготного режима налогообложения для выполнения функций маркет-мейкеров.
Учитывая сильную взаимосвязь МФЦ с другими сегментами финансового рынка России, представляется целесообразным закрепление надзорных функций над этими сегментами рынка за единым регулятором - Государственным комитетом по финансовому регулированию РФ (ГКФР). Часть полномочий по надзору за финансовыми организациями, зарегистрированными в МФК, а также за деятельностью биржи в МФЦ, должно быть делегировано Агентству по управлению СЭЗ.
На этапе функционирования МФЦ в качестве полицентрической сети финансовых центров Содружества, часть полномочий по регулированию фондового рынка будет передано создаваемому в соответствии с Соглашением наднациональному органу.
Участники СЭЗ, а также компании, эмитирующие ценные бумаги в МФК, должны проходить аудит либо в компаниях «большой четверки», либо - у аудиторов аккредитованных в СЭЗ.
5.1.5. Акционерное общество Имущественного комплекса МФК
Создание Имущественного Комплекса МФК предполагается на условиях государственно-частного партнерства, где государству (по крайней мере, на период становления финансового центра) должно принадлежать не менее 50 %.
Формирование уставного фонда АО ИК МФК предполагается посредством внесения объектов и прав на недвижимость частных компаний и федеральной собственности (наряду с собственностью субъекта федерации), расположенными в 357-361 кварталах, а также денежными взносами государственных и (или) уполномоченных банков.
Предлагаемая организационно-правовая форма государственно-частного партнерства позволит устранить конфликты интересов заинтересованных лиц права, на части которых в настоящее время принадлежат разным правообладателям, и явиться оптимальным выходом для развития крупных градостроительных комплексов.
Паритетное объединение усилий государства и частного бизнеса на условиях государственно-частного партнерства позволит:
- выстроить процесс проектирования и строительства по единому графику на всей территории с тесной увязкой его во взаимосогласованный технологический цикл, обеспечивающий последовательность работ;
- организацию строительных площадок, последовательность перекрытия городских транспортных магистралей и т. п., как на единой строительной площадке;
- обеспечить под контролем государства масштабную работу по комплексному освоению и застройке территории напротив Кремля и создать мощный биржевой и организационно-управленческий комплекс;
- обеспечить возможность гибко подходить к ценообразованию стоимости услуг или размера различных компенсаций (связанных с регистрацией, аудиторскими заключениями и т. д.) и ставок арендной платы, поддерживая баланс между краткосрочным извлечением дохода и перспективным развитием бизнеса.
На этапе функционирования МФЦ в качестве полицентрической сети финансовых центров Содружества, право на участие в имущественном комплексе МФК будет предоставлено государствам – участникам Соглашения или уполномоченным ими финансовым институтам.
5.1.6. Консорциум МФК
Консорциум МФК создается с целью консолидации усилий и координации деятельности финансовых инфраструктурных институтов (бирж, банков, управляющих и страховых компаний, фондов коллективных инвестиций, брокерские/дилерские), компаний, оказывающие сопряженные с финансовыми, услуги (консалтинговые и аудиторские структуры и т. д.), а также владельцев имущественного комплекса МФК и представителей государственной власти.
Консорциум СЭЗ призван:
- на период создания имущественного комплекса МФК обеспечить процесс проектирования и строительства путем консолидации инвесторов-застройщиков и собственников недвижимости, расположенной на территории 357-361 кварталов, между собой и государственными органами власти;
- обеспечить организационную форму участия, как в процессе формирования, так и последующего функционирование МФК, профессиональных участников финансового рынка, в т. ч. путем включения ассоциаций и союзов профессиональных участников фондового рынка и межгосударственных структур в состав участников Консорциума;
- заключение договора и осуществление контроля последующей эксплуатации Имущественного комплекса МФК и централизованного предоставления услуг.
В целях сокращения дистанции между выработкой и принятием принципиальных решений, как стратегических, так и тактических задач и персонификации ответственности, в выборные органы Консорциума МФК предлагается ввести полномочных представителей административных органов федеральных и московских властей.
Основополагающим фактором успешного функционирования Консорциума должно стать участие в структуре его правления (президент, председатель Правления) руководителей федерального уровня.
На этапе функционирования МФЦ в качестве полицентрической сети финансовых центров Содружества, в руководящих органах Консорциума будут представлены представители стран - участников Соглашения.
В связи с тем, что существующие в настоящее время у России преимущества могут быть потеряны в краткосрочной/среднесрочной перспективе, критически важно организовать СЭЗ в максимально сжатые сроки, не сдерживая ее создание отсутствием нефинансовой инфраструктуры МФК.
Предполагается, что именно Консорциум на первоначальном этапе обеспечит согласование между участниками единого проекта застройки (с учетом соблюдения законодательства о сохранении исторического и культурного наследия РФ), при разработке которого будут в полной мере учтены требования будущих пользователей – финансовых, научных, консалтинговых и других профильных институтов. Консорциум обеспечит единую политику МФК в области имущественных отношений, станет структурой, которая через Управляющую компанию обеспечит коммерческую реализацию построенных площадей, последующее управление имущественным комплексом будущего кластера, а также будет отвечать за создание централизованной системы оказания услуг пользователям МФК.
5.1.7. Управляющая компания
Для обеспечения всего процесса проектирования и строительства (включая инженерную, транспортную и технологическую инфраструктуры), по единому графику в технологической последовательности, а также последующую эксплуатацию Имущественного комплекса МФК, предполагается привлечь профессиональную Управляющую компанию.
Взаимоотношения между каждым застройщиком 357-361 кварталов (включая АО ИК МФК) и Управляющей компанией будут регулироваться соответствующим Договором на выполнение функций технического заказчика. Стороной по Договору от имени инвесторов-застройщиков будет представлен Консорциумом МФК, которому для подписания и представления интересов будут выданы соответствующие доверенности и делегированы права.
В перечень работ выполняемых УК, входит нижеследующее, но не ограничиваясь:
- закрепление разработанных и принятых застройщиками градостроительных решений в Генплане г. Москвы, территориальных и отраслевых схемах, правилах землепользования и застройки г. Москвы, а также в проекте планировки и проекте межевания 357-361 кварталов;
- разработка единой концепции освоения подземного пространства под всей территорией и предложений по технологиям его освоения с обеспечением геотехнической безопасности при проведении подземных работ;
- осуществление мероприятий, связанных с мониторингом влияния проводимых работ на отдельных участках на общее геотехническое состояние Болотного острова, с осуществлением координации и регламентации деятельности застройщиков по освоению подземного пространства;
- разработка единой Комплексной схемы инженерной и транспортной инфраструктуры и предложений по ее реализации с отменой ранее выданных технических условий на присоединение к городским инженерным коммуникациям отдельных объектов и выдачей городскими эксплуатационными и энергопоставляющими организациями единых ТУ на все объекты 357-361 кварталов;
- организация процесса проектирования и строительства по единому графику на всей территории с тесной увязкой его во взаимосогласованный технологический цикл, обеспечивающий последовательность работ, организацию строительных площадок, последовательность перекрытия городских транспортных магистралей и т. п., как на единой строительной площадке;
- координация и регламентация в текущем режиме инвестиционной деятельности застройщиков между собой и соотнесения ее с административными требованиями.
Взаимоотношения между каждым застройщиком и Консорциумом должны быть оформлены путем заключения соответствующих контрактов (от выполнения функций технического заказчика до договора о доверительном управлении имущественным комплексом инвестора-застройщика).
5.1.8. Саморегулируемая организация СЭЗ «Кремлин-Сити» (СРО СЭЗ).
Для полноценного функционирования финансового центра в качестве кластера необходимо создать особый механизм профессионального объединения участников СЭЗ «Кремлин-Сити», который позволит организационно сформировать бизнес-инфраструктуру МФЦ, сформулировать единые требования ко всем участникам и особенности деловой этики.
Для реализации поставленных задач предлагается создать Саморегулируемую организацию, которая призвана объединить субъектов профессиональной деятельности, осуществляющих весь спектр деловых услуг и финансовых услуг в рамках СЭЗ «Кремлин-Сити». СРО СЭЗ будет выступать в качестве представителя общих интересов участников как во взаимоотношениях с правительством России, так и в межгосударственных отношениях.
Объединение в одной саморегулируемой организации участников рынка ценных бумаг МФЦ регулируется федеральным законодательством (ФЗ «Об МФЦ», N 315-ФЗ "О саморегулируемых организациях", №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и т. д.), однако, дополнительно потребуется внесение изменений, связанных с функционированием МФК в особом правовом поле. Потребуется и персонификация участников, на которых распространяется особая юрисдикция СЭЗ.
Особенностями функционирования Саморегулируемой организации СЭЗ будет являться обеспечение определенных требований, в частности:
- наличие стандартов и правил предпринимательской профессиональной деятельности, обязательных для выполнения всеми членами СЭЗ;
- дополнительной имущественной ответственности каждого ее члена в целях пресечения правонарушений членами СРО;
- порядок, при котором в случае утраты членства в СРО СЭЗ, организация одновременно теряет статус резидента СЭЗ и члена Консорциума.
При СРО СЭЗ будет создан специализированный орган, осуществляющий контроль за соблюдением его членами требований стандартов и правил предпринимательской или профессиональной деятельности и обеспечивающий рассмотрение дел о применении в отношении членов саморегулируемой организации мер дисциплинарного воздействия, предусмотренных ее внутренними документами.
Органы управления СРО СЭЗ будут непосредственно обеспечивать функционирование МФК как элемента правового и экономического поля не только Российской Федерации, но и мирового сообщества.
Через СРО СЭЗ участники кластера будут формировать будущие органы управления, готовить проекты законов, временных правовых норм и регулятивных документов.
Преимуществом объединения участников в СРО СЭЗ является то, что уже на начальной стадии (задолго до завершения строительства имущественного комплекса МФК), после закрепления статуса СЭЗ на законодательном уровне, все принятые положения можно распространить на всех его зарегистрированных участников, без локализации их на определенной территории. Так как в последствии деятельность участников СЭЗ будет возможна только на территории вновь построенного комплекса, члены СРО будут обязаны иметь подтверждающие документы своего размещения на указанной территории (предварительный договор аренды офиса или закрепленное право на получение в собственность площадей в имущественном комплексе МФК).
Предлагаемые мероприятия сделают процесс реализации проекта «Кремлин-Сити» контролируемым и управляемым, а самое главное - прозрачным для всех участников Российского государства и мирового сообщества, а привлечение инвестиций на его реализацию - гарантированным.
5.1.9. Международный Консультативный Совет (МКС СЭЗ).
В СЭЗ предполагается создание Международного Консультативного Совета (МКС СЭЗ). Международный Консультативный Совет будет выполнять роль консультативного органа для Администрации СЭЗ и Исполнительного Органа МФК, без административных или исполнительных полномочий.
В его состав могут войти 5-7 ведущих экспертов финансового сектора, выбранные на основе их выдающихся знаний и квалификации в международной финансовой и инвестиционной сферах, их заинтересованности в развитии МФК, а также репутации и влияния в финансовом секторе. Основными функциями МКС будут:
- рекомендации Администрации по использованию лучшей международной практики в вопросах, касающихся деятельности МФК, с целью совершенствования предоставляемых в СЭЗ услуг, операций, правового режима и стимулов по привлечению участников;
- рекомендации по существующим практикам и случаям, которые наносят или в будущем могут нанести ущерб предлагаемым условиям для текущих или перспективных инвесторов или других участников, а также репутации МФК;
- рекомендации в подборе подходящих кандидатур (в т. ч. международных менеджеров) на должности руководителей Исполнительного органа МФК.
В состав МКС предполагается привлечь руководителей ассоциаций и союзов профессиональных участников фондового рынка и межгосударственных структур.
5.1.10. Налогообложение и системы администрирования налогообложения в СЭЗ.
Кроме «системы права» не меньшее значение имеют налоговые системы и выбор системы администрирования налогообложения.
По уровню налоговой нагрузки на финансовые институты МФЦ можно разделить на две группы: рынки с льготным налогообложением (Гонконг, Сингапур, Дубаи) и рынки с консервативным налогообложением (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт, Мумбаи, Шанхай).
Налоговые системы Гонконга, Сингапура и Дубаи считаются лучшими в мире с точки зрения ведения бизнеса не только из-за низкого уровня налоговых ставок, но и из-за простой системы администрирования. Так льготное налогообложение в Гонконге, прежде всего, направлено на стимулирование притока инвесторов в рынки ценных бумаг. Налоговые льготы в Сингапуре выражаются в упрощении налогообложения крупных холдинговых компаний и оборота ценных бумаг. Также есть льготы в отношении торговли производными инструментами.
Власти Сингапура, регулирующие свои финансовые рынки, системно подошли к выбору стимулов по развитию финансового сектора, включив в них налоговые льготы, предназначенные для определенных секторов, таких как: сектор управления фондами, оффшорного страхования, товарных производных, казначейства, долговых обязательств, специализированных тренинговых программ и т. д.
Для привлечения управляющих фондами Сингапур в течение нескольких лет предоставлял стимулы в виде:
(1) сниженной 10% налоговой ставки на комиссионные доходы по операциям с иностранными инвесторами;
(2) освобождения от уплаты налогов на комиссионные доходы для зарегистрированных в Сингапуре управляющих фондами, имеющих от $5 млрд. и более иностранных активов в управлении;
(3) предоставления возможности управления активами, принадлежащими Государственной Инвестиционной Корпорации Сингапура.
Со временем, в ответ на развитие финансовой отрасли, Денежные власти Сингапура предоставили налоговые льготы соответствующим эксклюзивным управляющим фондами с оборотами от $100 млн. и выше.
В Индии для нерезидентов введены льготы по налогам на доходы от вложений в паевые фонды, определенные виды сберегательных сертификатов и облигаций.
Дубаи изначально определил оффшорное положение МФЦ и по состоянию на 2008 год имеет низкий уровень общих налоговых сборов (14,4% от прибыли компании), что во многом определило объем инвестиций в недвижимость, которые достигли 400 млрд. долларов США.
Британская система также занимает высокое место в рейтинге за счёт эффективной организации системы налогообложения, даже, несмотря на более высокий уровень налоговой нагрузки на компании. А вот американская и германская налоговые системы значительно уступают лидерам из-за того, что они более сложны и обременительны для компаний. Налоговые системы Индии и Китая отличаются не только большим количеством налогов и высокой эффективной налоговой ставкой на компании, но и крайне неэффективной системой отчётности.
IFSC Дублина предоставляло пониженную 10% ставку на корпоративные доходы компаниям, сертифицированным Сертификационным Консультативным Комитетом IFS. Решение по предоставлению льготного режима налогообложения основывается на: репутации, опыте и финансовом состоянии компании, планируемом виде деятельности в IFSC и ожидаемому вкладу в развитие IFSC. Низкая налоговая ставка (которая в 2 раза ниже, чем в Бельгии и почти в 4 раза ниже, чем в Германии), а также более низкая стоимость квалифицированного труда привлекли многие компании сектора финансовых услуг из Европы, США и других стран. Эти компании использовали Дублин в качестве базы для проведения своих операций в Европейской зоне, особенно в сфере страхования, перестрахования, глобального казначейства, управления активами и поддержки клиентов.
В конечном итоге, 10% налоговая ставка была расценена Европейскими странами как проявление нездоровой конкуренции по налогообложению, что привело в дальнейшем к необходимости достижения компромисса между Дублином и Европейским Комитетом.
В конце 2002 г. применение льготной 10% налоговой ставки в отношении компаний IFSC было прекращено, за исключением тех компаний, которые начали функционировать в IFSC до июля 1998. Ставка налога по корпоративному доходу была закреплена на уровне 12.5% (все же самом низком уровне среди стран ЕС) и теперь применяется для всех других компаний IFSC.
Налоговая нагрузка на компании в России достаточно высока. Общая величина налоговых сборов, усредненная по всем отраслям, составляет 51,4% от прибыли компании и значительно превышает уровень налоговой нагрузки в Гонконге, Сингапуре и Дубаи. Но помимо высокой налоговой нагрузки Россия значительно отстаёт от ведущих МФЦ по простоте налоговой системы (индекс Ease of paying taxes) и находится примерно на уровне Мумбаи и Шанхая.
Конкуренция между различными МФЦ за привлечение капитала
часто принимает форму налоговой конкуренции государств. Крайней формой
этой конкуренции является наличие оффшорных центров.
Для того чтобы разграничить позитивные и негативные последствия налоговой конкуренции, экспертами ОЭСР и ЕС были введены понятия «хорошей» и «плохой» налоговой конкуренции. При этом под «хорошей» налоговой конкуренцией, как правило, понимается снижение налогов, направленное на повышение конкурентоспособности национального бизнеса, тогда как под «плохой» - снижение налогового бремени для привлечения иностранного капитала и деловой активности в страну.
Очевидно, что под понятие «плохой» налоговой конкуренции в первую очередь подпадают развивающиеся страны, вводящие различные льготы для привлечения прямых иностранных инвестиций, и оно выражает интересы развитых стран, входящих в вышеупомянутые организации.
В рамках ЕС одним из способов борьбы с налоговой конкуренцией стало принятие в июне 2003 г. Кодекса поведения по устранению губительной налоговой конкуренции, Директивы по налогообложению процентных платежей и платежей роялти и Директивы о налогообложении сбережений. Основной смысл последней заключается в том, чтобы избежать двойного налогообложения доходов при осуществлении трансграничных инвестиций.
На потенциальном для России финансовом пространстве МФК может столкнуться с фактами губительной налоговой конкуренции со стороны финансовых центров Алматы, Баку, Варшавы, которые уже в настоящее время идут на снижение налоговых ставок для привлечения инвестиций в собственные страны и их удержания.
Для привлечения иностранных инвесторов и эмитентов, обеспечения гарантий оптимального использования налоговых льгот и минимизации злоупотреблений ими для МФЦ в Москве предлагается установить юрисдикцию Специальной Экономической Зоны, для создания и функционирования которой необходимо принятие отдельного федерального закона.
Юрисдикция СЭЗ позволит создать особые условия для интенсификации процессов формирования финансового центра в качестве международного. В частности, предоставить иностранным финансовым институтам традиционные преимущества свободных экономических зон, включая возможность 100% иностранного владения, льготы по уплате подоходного налога и налога на корпоративные доходы, отсутствие валютного контроля, торговых барьеров и квот, ограничений на репатриацию капитала и конкурентоспособные пошлины на импорт и т. д.
Представляется целесообразным в целях создания конкурентной среды установить пониженную (10-15%) ставку на корпоративные доходы компаниям - резидентам СЭЗ, а также установить персональные льготы для крупных инвестиционных фондов, обеспечивающих значительный оборот.
При этом необходимо предпринять все возможные усилия для унификации правового, регулятивного и налогового полей финансовых центров России и стран СНГ, выступающие прямыми конкурентами на общем региональном финансовом пространстве.
При принятии решения о применении пониженных ставок налогов не должна стоять задача создания такого финансового центра в Москве, где инвесторы будут искать лишь налоговые льготы и облегченное регулирование – это не принесет пользы реальному сектору российской экономики. Рынок при таком подходе скорей всего станет высоколиквидным, но бoльшая часть создаваемой добавленной стоимости будет уходить к зарубежным собственникам капитала.
Основной целью разработки косвенных стимулов для игроков МФК является создание механизма поддержания ликвидности на рынке. Определенную роль в этом может сыграть привлечение маркет-мейкеров, регулярно поддерживающих предложение и спрос на ту или иную ценную бумагу. Функции маркет-мейкера могут быть возложены на имеющие опыт в выполнении этих функций банки-андеррайтеры, через которые осуществляется выпуск облигаций компаний. При этом на компанию, выполняющую функции маркет-мейкера, могут распространяться налоговые льготы, принятые в СЭЗ и в том случае, если она даже не является ее резидентом.
Несомненно, при определении налоговых льгот придется учитывать множество разнообразных факторов, в т. ч. политических. Рост дефицита государственного бюджета, как следствие финансового кризиса, будет требовать наращивания налогового бремени на компании не только в России, но и во всем мире. Выход из рецессии придаст убедительности необходимости его увеличения.
Принятие целенаправленных мер в отношении льгот при налогообложении в сочетании с введением разумной системы администрирования, в конечном итоге, обязательно приведет к росту налогооблагаемой базы и соответственно к увеличению общих налоговых сборов и, что не менее важно, к росту зарубежных инвестиций, как иностранных, так и российских, размещенных в настоящее время в различных оффшорах.
5.2. Финансовый кластер - как форма организации биржевого и финансового района МФЦ.
Необходимо отметить, что на современном этапе, исходя из относительной доступности любых технологий, область конкуренции неизбежно все больше будет смещаться в сферу нематериальных активов и компетенций, а преимущество всегда будут иметь предприятия, объединенные в кластер, поэтому МФЦ предлагается создать именно в организационной форме финансового кластера.
Финансовый кластер – это объединенные в группу взаимосвязанные процессом создания финансовых продуктов компании: биржи, финансовые, инвестиционные, страховые, консалтинговые и другие специализированные профильные институты, оперирующие потоками трансграничного капитала в особом правовом поле и размещенные на ограниченной территории, обеспеченной инновационными взаимодополняющими элементами производственной, технологической, социальной, инженерной, транспортной и рекреационной инфраструктур.
Кластеры лучше, чем отдельные участники финансового рынка, охватывают важнейшие связи, обеспечивают распространение технологий, навыков, информации, маркетинг и учет требований потребителей. Участники кластера не конкурируют между собой, а дополняют друг друга, обслуживая разные сегменты деловых услуг. Объединение предприятий в кластер позволяет выявить благоприятные возможности для координации действий и взаимного улучшения в областях общих интересов без угрозы конкуренции или ограничения интенсивности соперничества, обеспечить возможность ведения конструктивного и эффективного диалога с правительством РФ, а также финансовыми институтами других стран.
Участники кластера взаимно заинтересованы в продвижении и укреплении бренда своего кластера. Государственные и частные инвестиции, направленные на улучшение условий функционирования кластера, принесут пользу всем объединенным в него структурам.
Преимущества кластера, формируемого на локализованной территории, оказываются основополагающими в конкурентной борьбе, открывают новые возможности для того, чтобы со значительно меньшими затратами добиться эффекта синергии, что в свою очередь окажет существенное на ликвидность Финансового центра.
В той или иной мере признаки кластерной организации присущи всем МФЦ. Однако в т. н. «старых центрах» финансовые кластеры формировались десятилетиями, исторически, «в силу возникающей необходимости», нарастали дополнительными элементами финансовой и нефинансовой инфраструктуры, совершенствовались в предоставлении все более полного пакета финансовых услуг с учетом исторически формировавшейся специализации МФЦ.
В отличие от исторически сложившихся международных финансовых центров в Лондоне и Нью-Йорке, в Сингапуре, Гонконге, Дубаи и Дублине они созданы искусственно, с применением мер государственной поддержки. У действующего финансового центра Дубаи огромные финансовые и организационные ресурсы: государством в развитие центра вложено около 15 миллиардов долларов.
Организационную структуру, содержащую многие элементы кластерного образования, реализуют в Алматы, формируя единую инфраструктуру фондового рынка
, включающую Казахстанскую фондовую биржу (KASE), специальную торговую площадку РФЦА, Казахстанский центр межбанковских расчетов, Центральный депозитарий и т. д.
Организационная форма кластерного образования предполагается за счет создания Консорциума в юридической форме некоммерческого партнерства.
Главная задача Консорциума - объединение предприятий в кластер для координации действий и взаимного улучшения в областях общих интересов без угрозы конкуренции или ограничения интенсивности соперничества, обеспечении возможности ведения конструктивного и эффективного диалога с Правительством РФ, а также финансовыми институтами других стран, продвижении и укреплении бренда своего кластера.
5.3. Повышение ликвидности – основной фактор конкурентоспособности финансового центра
На ликвидность финансового центра, помимо институциональной среды, в которой функционирует финансовая индустрия, организационной формы МФЦ и его юрисдикции, оказывает влияние несколько ключевых факторов, основные из которых перечислены ниже.
5.3.1. Создание благоприятных условий для торговли иностранными ценными бумагами.
Интенсивная организованная торговля иностранными ценными бумагами – неотъемлемое свойство любой развитой экономической и финансово-кредитной системы, и главная отличительная черта, предопределяющая звание глобальных финансовых центров.
Например, вопрос об организации и стимулировании обращения иностранных финансовых инструментов
приобретает все более актуальное значение, в особенности для экономико-правовых систем, бывших до настоящего времени аутсайдерами в вопросах организованной торговли на фондовых рынках, и к которой относится наша страна.
Появление в свое время РДР революции на российском фондовом рынке не произвело и не вызвало устойчивого спроса на них со стороны крупных инвесторов.
Положение на российском рынке стало меняться после принятия в апреле 2009 года поправки к Закону «О рынке ценных бумаг». К сожалению, до сих пор ФСФР не утвержден перечень иностранных бирж, на которых листинг финансовых инструментов обладает оборотоспособностью и на территории России.
Кроме того, для полноценного запуска механизма обращения иностранных финансовых инструментов на российском фондовом рынке, потребуется принятие значительного числа подзаконных актов, устанавливающих, в частности, критерии и порядок включения иностранных фондовых бирж в перечень «листингующих» торговых площадок для инструментов, допустимых к публичному обращению в России, особенности правового регулирования порядка взаимодействия между эмитентами, брокерами и ФСФР России, а также многие другие юридические и технологические нюансы, т. е. все опять может упереться в то же несовершенство российского регулирования и законодательства.
5.3.2. Повышение роли государства как гаранта стабильности в ликвидности фондового рынка
Приход государства на фондовый рынок как гаранта стабильности даст возможность:
- существенно снизить риски при размещении в инструментах фондового рынка финансовых средств пенсионной системы, средств системы ипотечного кредитования, включение в оборот государственной недвижимости;
- обеспечить реализацию крупных инфраструктурных программ по развитию транспортной, энергетической, жилищно-коммунальной и социальной инфраструктур, реализуемые в формате государственно-частного партнерства;
- обеспечить выпуск инфраструктурных облигаций, а также возможность инвестирования в такие облигации средств кредитных организаций, пенсионных накоплений, в том числе аккумулируемых Пенсионным фондом Российской Федерации, пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и активов паевых инвестиционных фондов;
- созданием рынка российского стратегического сырья, которое на мировом рынке должно продаваться за рубли, а цена на него должна формироваться в России;
- поддержка молодых высокотехнологичных, инновационных и венчурных компаний и др.
5.3.3. Использование потенциала активов из списка стратегических предприятий.
В последнее время правительство России приняло ряд принципиальных решений о резком сокращении списка стратегических предприятий и упрощении доступа иностранных инвесторов к их акционированию. С учетом фактической ликвидации госкорпораций и выводом их на рынок капиталов, инвесторам может быть предложена собственность, сопоставимая с предыдущими приватизациями 90-х годов.
Государство должно использовать ситуацию для повышения ликвидности финансового центра в Москве и предоставить эксклюзивное право на операции с данными эмитентами исключительно на Евразийской бирже.
5.3.4. Разработка программ по массовому вовлечению средств населения в фондовый рынок в целях создания института долгосрочных инвестиций.
Как один из вариантов предлагается использование формируемой в настоящее время Национальной платежной системы (НПС).
Выступив национальным оператором создания и последующего функционирования национальной платежной системы (НПС), Внешэкономбанк становится той платформой, на базе которой должны быть созданы Национальный процессингово - клиринговый центр и Главный расчетный банк. Банковским платежным картам, задействованным в системе безналичных социальных платежей, может быть придана дополнительная функция – инструмента инвестиций населения в фондовый рынок.
Применительно к плану создания Международного финансового центра (впрочем, как любым крупным инфраструктурным проектам, поддерживаемым государством), это могло быть реализовано следующим образом.
Выступив сначала андеррайтером IPO АО имущественного комплекса МФК, впоследствии Внешэкономбанк, смог бы взять на себя, с одной стороны, функции маркет-мейкера нового фондового продукта, с другой, благодаря национальной системе платежных карт (НСПК) - финансового посредника, обеспечив массовое участие населения в программе создания МФЦ.
С учетом объема привлекаемых средств (до 5 трлн. рублей, вместе инвестициями в создание транспортной и инженерной инфраструктур), такая программа могла бы стать поистине «народной», что в свою очередь положит началу создания национального института долгосрочного инвестирования.
Ускорение процесса выхода российских эмитентов на фондовый рынок позволит сформировать массовый класс инвесторов и повысить финансовую грамотность населения страны, расширит возможности для инвестирования средств населения и коллективных инвесторов (негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов) в российские ценные бумаги.
5.3.5. Разработка мероприятий по созданию условий для инвестиций из мусульманских стран Ближнего Востока, стран юго-восточной Азии.
В последнее время во многих странах, включая страны Западной Европы получили развитие и распространение рынок исламских финансовых инструментов (исламские коммерческие ноты и облигации (сукук), фьючерсы на процентные ставки и т. д., которые уже сейчас оценивается в $200 млрд.). Региональный финансовый центр Алматы разработал специальную программу для их привлечения на свой рынок. В рамках последующего функционирования полицентрической сети финансовых центров торговля этими инструментами, могла бы сохраниться на площадке Алматы. Не меньшего внимания заслуживает создание условия для привлечения эмитентов и инвесторов с северо-западного региона Китая (с которым все больше расширяется сотрудничество во всех областях).
5.3.6. Создание уникальных предложений, основанных на выпусках бумаг, не торгуемых в других местах.
Становление многих центров было обусловлено появлением на них новых финансовых инструментов, специальных региональных индексах, не торгуемых либо малодоступных на других рынках, возможность закрывать сделки, инициированные на других биржах по некоторым инструментам и т. д.
Учитывая тенденцию к консолидации финансовых рынков, критически важно, чтобы перспективный финансовый центр предлагал нечто отличное от других для привлечения эмитентов и инвесторов, которые в противном случае будут тяготеть к более развитым и ликвидным финансовым центрам.
Примеры Дубаи, Сингапура и Дублина указывают на то, что своевременное использование возможностей, предоставленных рынком, имеет огромное значение. После формирования ликвидности по новому инструменту, ликвидность, как правило, остается на рынке, несмотря на то, что конкурентное преимущество уже исчезло.
Финансовому центру в Москве необходимо предложить международному сообществу свой уникальный финансовый продукт, который даст ему конкурентное преимущество по сравнению с другими центрами.
5.3.7. Повышение ликвидности за счет правильно выстроенной PR-позиции.
Ведущие позиции в МФЦ в качестве независимых внешних консультантов должны занять юридические, аудиторские, а также управленческие консультанты (такие как McKinsey & Company, Ernst and Young Global Limited, Deloitte & Touche Tohmatsu и др.). Необходимо привлечь широкий круг специалистов - экспертов по сопоставительному экономическому и юридическому анализу перспектив мирового хозяйства и экономик стран мира.
Привлечение широкого круга международных компаний, обеспечивающих максимальное количество взаимодополняемых услуг, сделает функционирование МФЦ не только более эффективным, но будет способствовать повышению уровня доверия среди участников рынка и узнаваемости бренда МФЦ.
Учитывая роль рейтинговых агентств в информационном обеспечении и позиционировании на финансовых рынках компаний-эмитентов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, управляющих компаний (рейтинги эффективности управления), а также страховых компаний, предлагается создание при МФЦ собственного Рейтингового агентства и Аналитического центра, способного обеспечить проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов (аналогичных Moody's, Standard and Poor's и др.).
Учет регулятором индексов и показателей национального рейтингового агентства (при определении величины активов и капитала компании, размера портфеля собственных вложений, стоимость чистых активов фонда, величины собираемых страховых премий), при принятии тех или иных решений, будет способствовать постепенному утверждению международных позиций самого рейтингового агентства.
Необходимо учитывать, что российские нефинансовые компании, которым американские рейтинговые агентства ставят сравнительно низкие рейтинги в силу собственных представлений об уровне странового риска, будут по-прежнему проигрывать в конкуренции за долгосрочные ресурсы.
Анализ достижений т. н. «новых» финансовых центров показывает, что при наличии некоторых отличий обстоятельств, повлиявших на достигнутый результат, общим фактором «взрывного» успеха являются реальные целенаправленные действия и сильнейшая решимость государства в проводимых реформах финансовой индустрии.
