«Фондовый рынок за неделю 21.01.08»

 

«Фондовый рынок за неделю 21.01.08»

Что было? На прошлой неделе российский фондовый рынок не устоял и показал значительное снижение. Большинство наиболее ликвидных акций «первого эшелона» снизились в пределах 7-8%, «догоняя» акции внешних рынков. Относительно сильнее смотрелись акции РАО ЕЭС, снизившиеся на 3,7%, также выделились акции Полюс Золото выросшие на 6,6%. Котировки акций отыгрывают новость о переизбрании совета директоров и совершенствовании системы корпоративного управления.

Мировые биржи продолжили активно снижаться, потери составили порядка 5%. Европейские индексы по итогам недели: FTSE-%, DAX%. Американские индексы S&P-%, NASDAQ Composite -4.1%. Сырьевые товары держались увереннее основных индексов: нефть (Brent Crude Oil) -1,44%, золото -1,01%.

Общее снижение индекса от максимума в октябре составляет уже почти 15%. Причина снижения - усиливающиеся страхи относительно последствий кредитного кризиса и его перехода на азиатские и европейские рынки. В США вышел целый ряд провальных отчетных данных компаний и негативных макроэкономических показателей
. Крупнейшая инвестиционно-банковская компания Merrill Lynch сообщила о квартальных убытках в размере 9,8 млрд. долларов, ранее о столь же внушительных потерях сообщал Ситибанк. А всего потери от ипотечного кризиса уже перевалили за сотню миллиардов долларов. Но это еще не все. Председатель ФРС Б. Бернанке опасается, что потери могут еще «многократно возрасти». Вышедшие данные о разрешениях на новое строительство и началах нового строительства, которые показали очередное снижение, достигли минимальных уровней за последние годы, грозят обвалом цен на недвижимость и свидетельствуют о том, что сложности на ипотечном рынке будут продолжаться. О предстоящих сложностях в ведущей экономике вопиют многие другие показатели, включая провальное значение индекса производственной активности в Филадельфии. В прошлом подобные выходящие данные были предвестниками периода рецессии. Бернанке уже дважды в этом году рассказал о решительном настрое ФРС по поддержанию экономики. Рынки ждут агрессивного снижения ставки. Правда пока эти ожидания не очень действуют на рынок.

Что есть? Понедельник азиатские рынки начали серьезной распродажей. Для российских акций был еще один мрачный день – с открытия котировки большинства бумаг устремились вниз, отыгрывая очередной обвал американского рынка и цен на нефть накануне. Обвалились все сектора рынка. Вчера Лукойл -8,13%, Сургутнефтегаз -9,03%, РАО ЕЭС -7,49%, Татнефть -9,07%.

«Черный понедельник» вчера обрушил индексы на рекордные величины. Так, РТС потерял -7,38%, ММВБ10 – 7,75%, английский FTSE100 рухнул на пять с половиной процентов, а немецкий DAX подешевел на 7,16%. Американские площадки вчера не работали, там был праздник.

Проблемы в американской экономике затронули все мировые фондовые биржи. Азия также реагирует обвальным падением, во вторник по многим рынкам прошли стоп торги.

Вопрос наступившей недели, где же дно? Фундаментальная привлекательность рынков не поддается сомнению, да и технически индексы давно в зоне перепроданности. Однако рынки пока окрашены в «красный» и останавливаться не собираются. А на панических настроениях нерезидентов, которые выводят все в кэш (не глядя на цены), мы идем дальше вниз.

Темпы падения впечатляют. Такого обвального падения давно уже не было. В случае продолжения коррекционных движений цель индекса ММВБ вниз 1520 пунктов. А сопротивлением будет 1755 пунктов по ММВБ, еще вчера бывшее поддержкой.

Индекс РТС пока в рамках канала.

Индексы однозначно перепроданы. Karen Olney, стратег в Merrill Lynch считает, что цены акций в Европе отражают 80% вероятность входа в рецессию. Таким образом, потенциал падения рынка он оценивает максимум в 7%. Мы считаем, что неделю мы должны закрыть выше текущих цен.

Что будет? На наступающей неделе насыщенность важнейшими событиями будет ниже прошлой. Можно отметить выход в четверг в США отчета о продажах жилья на вторичном рынке недвижимости США, публикацию протокола заседания банка Англии и рассмотрение ставки банком Японии. Скорей всего указанные события не окажут сильного влияния на рыки. Можно предположить, что в силу накопленной перепроданности, а также под впечатлением готовности ФРС к агрессивному понижению ставки и обещанных налоговых послаблений рынок США немного воспрянет духом.

ConocoPhilips представит результаты за 4 квартал 2007г., в которых раскроет оценку результатов ЛУКОЙЛа. Акции Лукойла нуждаются в хорошей поддержке. В понедельник их цены провалились до уровней полуторагодичной давности.

Однако все предстоящие события постепенно отходят на второй план. Главным игроком становится сама динамика рынка. После случившегося обвала рынок переходит в состояние, когда эмоции и подражание другим в большей мере определяет динамику рынка, чем возможные рациональные соображения. На этом рынке можно много заработать и много потерять. Сверх высокая волатильность заставляет больше думать об осторожности.

Практически все «голубые фишки» «легли» в область перепроданности. Газпром уже стоит ниже 300 рублей и цена эта довольно интересна инвестору, а раз так, то спекулянты, как только увидят ослабление негативной динамики, начнут играть вверх.

Акции нефтяного сегмента тоже неплохо скорректировались вниз. Цены по ряду эмитентов здесь довольно интересны как для среднесрочных инвестиций, так и для покупки «на отскок». Акции Лукойла, например, одни из самых перепроданных, мы рекомендуем их к покупке.

Риски снижения темпов роста экономики США уже в значительной мере заложены в ценах, поэтому мы считаем оставшийся период до заседания ФРС благоприятным для наращивания длинных позиций по акциям. На следующей неделе мы ожидаем возобновления роста рынка акций с сохранением повышенной волатильности.

Да, конечно риски последствий рецессии высоки, но рынки уже практически заложили в цены потенциальное замедление прибылей компаний. Мы не считаем, что от текущих уровней у рынка есть серьезный потенциал для снижения. Главная причина падения, которое мы увидим сегодня - массовые марджин-коллы, которыми сейчас просто живет рынок.

После такого обвала коррекция наверх просто неизбежна. Ожидаем появления уже на этой неделе локального дна и попыток роста. А вот будет ли заход на еще одну полуволну снижения будет определяться чуть позднее.

Мы рекомендуем держать длинные позиции, и наращивать их на панике. Максимальное снижение мы оцениваем на уровне 1520 пунктов по ММВБ. Посмотрите обзор от 17 декабря, мы там размечали динамику индексов и их потенциально привлекательные уровни для покупки, сейчас все еще дешевле.

Ожидаемые макроэкономические события

Дата	Время	Показатель	Страна	Период	Пред. значение	Прогноз
21 января		Выходной день	США
22 января	7.00	Ставки	Япония		0.50 %	0.50 %
		Пресс-конференция главы центробанка Т. Фукуи	Япония
	14.00	Обзор промышленных заказов CBI	Британия	Январь	2	-5
		Отчёт Bank of America, Johnson & Johnson	США	4 кв.
23 января		Отчёт Apple	США	4 кв.
		ВВП (предварительный)	Британия	4 кв.	+3.3 %	+2.8 %
		Протокол заседания Банка Англии 9-10.01	Британия	-	-	-
	13.00	Заказы промышленных предприятий	ЕС	Ноябрь	+10.9 %	+10.0 %
		Отчёт Pfizer, United Technologies	США	4 кв.	0.43	0.47
24 января		Отчёт Motorola	США	4 кв.	0.26	0.13
	12.00	Индекс делового климата IFO	Германия	Январь	103.0	102.0
		Одобренные ипотечные кредиты BBA	Британия	Декабрь	44,8	42
		Отчёт Nokia	ЕС	4 кв.	0.39	0.62
		Отчёт AT&T	США	4 кв.	0.61	0.71
	16.30	Первичные обращения за пособиями по безработице	США	14-19.01	301	330
	18.00	Продажи жилья на вторичном рынке	США	Декабрь	5.00 млн.	4.95 млн.
	19.20	Выступление главы ЕЦБ Ж.-К. Трише	ЕС
	19.20	Выступление главы Полсона	США
25 января		Отчёт E*Trade	США	3 кв.	0.40	-2.90
		Отчёт Microsoft	США	3 кв.	0.26	0.46
		Отчёт Sun Microsystems	США	3 кв.	0.16	0.29

Основные новости и события по крупнейшим компаниям

23.01	Американская ConocoPhillips представит результаты за 4 квартал 2007 года, в которых раскроет оценку результатов ЛУКОЙЛа
25.01	Сбербанк может представить результаты за 3 кв. 2007 г. по МСФО
28.01	Акционеры АвтоВАЗа на внеочередном собрании рассмотрят вопрос о ликвидации перекрестной схемы владения акциями
30.01	Состоится очередное заседание ФРС США

Сбербанк

Сбербанк решил перенести с июня на третий квартал 2008 года запуск программы вывода GDR на LSE. Свое решение банк объясняет падением цены акций Сбербанка и негативными настроениями на финансовых рынках. Окончательные сроки еще не утверждены. В целом решение, учитывая мировую конъюнктуру рынков, оправдано, хотя вывод GDR и мог бы повысить ликвидность акций.

Магнит

В четверг торговая сеть Магнит объявила операционный результаты за декабрь и 12 месяцев 2007 года, согласно которым чистая выручка увеличилась за год на 46,78% до $3,677 млрд. консолидированный продажи за декабрь выросли на 39% по сравнению с декабрем 2006 года. За год компании удалось открыть 304 магазина (что соответствует предварительным планам по новым магазинам) и на начало 2008 года их общее количество составило 2197 магазинов. Стратегия развития на 2008 год предполагает открытие еще 300 магазинов, причем 20 из них приходится на формат гипермаркетов. Опубликованные данные не разочаровали инвесторов и позволяют надеяться на сильные итоговые данные за год.

АФК Система

АФК Система получила всеиндийскую лицензию и приобрела контрольный пакет акций Shyam Telelink. По сообщению АФК Системы ее индийская дочка Shyam Telelink получила лицензию на оказание услуг фиксированной и сотовой связи на всей территории Индии. Ранее компания обладала только лицензией на штат Раджастан. В пятницу Система увеличила свой пакет в Shyam Telelink с 10% до 51%, что обошлось ей в $46,7 млн. Система имеет разрешение от индийских регулирующих органов на доведение своей доли до 74%. Система еще в конце прошлого года объявила о планах по созданию индийского национального оператора связи и оценила расходы на этот проект на уровне $4-7 млрд. Индийский рынок сотовой связи – самый быстрорастущий в абсолютном отношении, и экспансия Системы выглядит закономерной и перспективной в условиях насыщения рынка российского.