Прогноз индикаторов экономики РФ: 2009 – 2013 гг

ИНСТИТУТ НАРОДНОХОЗЯЙСТВЕННОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК

ИНСТИТУТ НАРОДНОХОЗЯЙСТВЕННОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ

Прогноз индикаторов экономики РФ[1]: 2009 – 2013 гг.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА - ДИНАМИКА 211 2 ДИНАМИКА ВВП И СОСТАВЛЯЮЩИХ ЕГО ЭЛЕМЕНТОВ В ЦЕНАХ 2008 г., % ВВП Потребление домашних хозяйств 1 Государственное потребление Накопление основного капитала 11 Экспорт Импорт 14 МАКРОПОКАЗАТЕЛИ В ТЕКУЩИХ ЦЕНАХ, трлн. руб. ВВП 4.6 6 Валовая прибыль и валовые смешанные доходы 10 1 Оплата труда (включая скрытую) 1.4 3 Чистые налоги на производство и импорт 1 Резервный фонд и Фонд благосостояния ДИНАМИКА ДЕФЛЯТОРОВ, % ЗА ГОД Дефлятор ВВП 12 Дефлятор потребления 1 Индекс потребительских цен 1 ПАРАМЕТРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА, трлн. руб. Доходы бюджета 1.9 2 Расходы бюджета 1.5 2 Профицит(+)/Дефицит(-) бюджета .7 - ДОХОДЫ И РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ, трлн. руб. Доходы населения 2.9 3 Оплата труда 1.0 1 211 2 Организованные сбережения 2 - Банковские сбережения ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС, млрд.$ Экспорт Импорт -36 - Чистый экспорт Чистый приток капитала -96 ДЕНЕЖНАЯ СФЕРА Валютные резервы, млрд.$ 4677 Денежная масса, динамика в процентах -.3 1 Денежная масса, в процентах к ВВП 2.6 3 Доля наличности в денежной массе, ; 2.5 2 Активы банковской системы, в процентах к ВВП 6.7 5 ФОНДОВЫЙ РЫНОК Индекс РТС, пунктов 703 1920 ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ Производительность труда, динамика в процентах 100 Численность занятого населения, млн. чел. 7.5 6 Численность безработного населения, млн. чел.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА - СТРУКТУРА

211 2

ВВП по источникам доходов, %

Оплата труда (включая скрытую) 4.5 5

Валовая прибыль и валовые смешанные доходы 3.4 2

Чистые налоги на производство и экспорт 2.0 1

211 2

Использование ВВП, %

Потребление домашних хозяйств 4.9 5

Государственное потребление 1.0 2

Накопление основного капитала 2.6 2

Экспорт 3.4 2

Импорт 2.4 1

211 2

Производство ВВП в текущих ценах по ОКВЭД, %

Сельское хозяйство и рыболовство

Промышленность 2.0 2

в том числе:

Добыча полезных ископаемых

Обрабатывающие производства 1.9 1

Строительство

Торговля 1.4 1

Транспорт и связь

Прочие услуги 2.4 2

Чистые налоги на продукты 1.9 1

ПАРАМЕТРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА, проценты к ВВП

Доходы бюджета 3.2 3

в том числе нефтегазовые доходы

Расходы бюджета 3.3 3

в том числе расходы на экономику

Профицит бюджета .1 -

ДОХОДЫ И РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ, проценты к ВВП

Доходы населения 6.3 6

Оплата труда 3.1 4

Организованные сбережения 6 -

Банковские сбережения

Кредиты населению, выданные за период

ТОРГОВЫЙ БАЛАНС, структура в процентах

Экспорт, всего 1010

в том числе:

Экспорт продукции ТЭК 6.7 6

Импорт, всего 1010

в том числе:

Инвестиционный импорт 3.3 3

Потребительский импорт 4.8 5

Аналитическое резюме

Опубликованные Росстатом предварительные данные о динамике и структуре ВВП РФ в первом квартале, а также данные о динамике промышленного производства за апрель-май свидетельствуют о том, что кризис оказался гораздо глубже, чем можно было ожидать и чем мы предполагали три месяца назад. Одновременно и эффективность антикризисных мер поддержки экономики, в особенности применительно к таким секторам как строительство и автомобильная промышленность можно признать крайне низкой.

Сопоставление статистических данных свидетельствуют о том, что, несмотря на различные механизмы возникновения кризиса, в 2009 г. экономика адаптировалась к ухудшению ситуации во многом аналогично тому, что мы наблюдали в 1998 г.

Резко сократились инвестиции, значительно, но в меньшей степени снизились реальные доходы населения.

Несколько меньший масштаб девальвации рубля, тем не менее, обусловил весьма значительное снижение импорта.

В отличие от 1998 года девальвация не вызвала скачка инфляции, однако привела к сужению возможности внешних заимствований. В результате снижение спроса происходит не вследствие обесценения имеющихся денежных средств, а в результате их нехватки. В таких условиях, пожалуй, самым эффективным средством противодействия экономическому спаду может оказаться увеличение государственных расходов.

На стороне конечного спроса в этот период наиболее динамично вел себя прирост запасов, который сократился, по нашей оценке, более чем на 1.5 трлн. рублей по итогам первого квартала и принял отрицательное значение. Именно радикальное изменение прироста запасов позволяет согласовать динамику ВВП, получаемую на основе счета производства с динамикой компонентов счета использования.

Такое движение прироста запасов, очевидно, является совершенно естественным. Если запасоемкость экономики является более или менее стабильной величиной, то сокращение производства означает необходимость сокращения запасов и, соответственно, прирост запасов принимает весьма значимые отрицательные значения.

Из этого, в свою очередь, следует, что в период восстановления экономики именно прирост запасов может стать основным акселератором ускорения динамики производства.

При этом также как и в 1999 г. рост производства может сопровождаться некоторым сокращением реальных доходов и уровня потребления населения. Тенденция экономии затрат, в особенности в части оплаты труда, определенное время будет сохраняться в период восстановительного подъема.

В то же время уже можно фиксировать существенные различия в нынешней траектории выхода из кризиса с тем, что мы наблюдали в конце 1998 – начале 1999 гг.

Главное состоит в том, что, судя по динамике промышленного производства, восстановление сейчас идет гораздо медленнее, чем в период предыдущего кризиса.

В этом связи можно утверждать, что траектория выхода из кризиса на этот раз будет представлять собой комбинацию V- образной и L-образной кривой. Мы ожидаем, что темпы восстановления экономики окажутся примерно в два-три раза медленнее скорости погружения в рецессию.

При этом, учитывая ограничения внешнего спроса, естественно ожидать стабилизации производства (движения по L-образной кривой) добычи полезных ископаемых, металлургии и, возможно, химического производства.

Другие отрасли обрабатывающих производств, в первую очередь машиностроение, во второй половине года могут существенно ускорить восстановление объемов производства при условии оживления инвестиционной активности.

В то же время нельзя исключать, что невидимая пока работа по повышению эффективности производства и оптимизации бизнеса опровергнет этот осторожный прогноз, и, в том числе за счет стремительного наращивания запасов, экономика быстро наверстает упущенное время.

На наш взгляд одним из ключевых является строительный сектор. С учетом имеющегося комплекса межотраслевых связей говорить о восстановлении экономики в полном объеме без расширения строительной деятельности не приходиться.

Используемая нами квартальная модель QUMMIR основана на моделировании и прогнозировании в первую очередь компонентов счета использования ВВП. В этой связи, в особенности в период кризиса, динамика прироста запасов становится ключевой для определения общих экономических итогов развития.

Именно ошибочный подход к определению прогнозной динамики прироста запасов обусловил наши предыдущие оценки динамики ВВП по итогам 1 квартала и 2009 г. в целом.

В текущей версии прогноза мы предполагаем для гг. опереться на соотношения в динамике прироста запасов и ВВП образца гг.

Сценарные условия и ключевые гипотезы

В предыдущей версии бюллетеня в силу высокой неопределенности развертывания событий рассматривалось два варианта прогноза: основанных на оптимистической и относительно пессимистической оценке действенности антикризисных мер.

Несмотря на существенно улучшившуюся в последние месяцы конъюнктуру на мировых товарных рынках, приходится признать, что экономика движется по нижнему сценарию, и действенность антикризисных мер остается минимальной.

Определенность относительно возможных итогов текущего года существенно возросла. В этой связи в данном бюллетене мы возвращаемся к традиционному рассмотрению единственного – базового сценария.

В рамках данного сценария экономическая динамика основывается не столько на гипотезах эффективности антикризисной политики, сколько на «естественном» формировании стоимостных пропорций, динамики доходов и цен.

В то же время, характер развития событий последних месяцев побуждает нас несколько изменить сценарные условия на среднесрочную перспективу.

В первую очередь это касается предположений о динамике мировых цен на нефть и динамике обменного курса.

Цена нефти марки Urals в четвертом квартале текущего года, по нашим предположениям, превысит 66 долларов за баррель и в 2010 г. приблизится к 75 долларам за баррель. В дальнейшем, как мы ожидаем, также сохранится повышательная тенденция динамики цен на нефть.

Курс доллара, в рамках откорректированных сценарных условий, снизится в четвертом квартале 2009 г. до 30.9 рублей за доллар.

В дальнейшем тенденция снижения курса доллара изменится, и мы ожидаем его повышения до 32.7 рублей за доллар к концу 2010 г. и более чем 35 рублей за доллар в 2013 году.

Основные результаты прогноза

Основное отличие квартального прогноза ИНП РАН от публикуемого ежемесячного прогноза краткосрочных показателей2 состоит в сценарном характере расчетов в рамках квартальной модели. Если результаты месячного прогноза во многом отражают возможную динамику экономики при сохранении текущих тенденций, то квартальный прогноз формируется под воздействием сценарных условия изменения ситуации на внутреннем и внешних рынках.

Результаты прогноза, опубликованные в прошлом выпуске бюллетеня, свидетельствовали о том, что мы на тот момент видели возможность достижения положительной динамики экономики по итогам года.

Вышедшие официальные данные о результатах 1 квартала 2009 г. и изменение ключевых гипотез движения запасов стали причиной существенного ухудшения прогнозных оценок динамики ключевых макроэкономических индикаторов. В частности, нами ожидается снижение ВВП на 5.9%. При этом накопление основного капитала снижается на 13.8%, потребление домашних хозяйств на 4.6%. На этом фоне снижение физических объемов импорта оценивается в 22.2%. Экспорт сокращается менее существенно на 8.9%. В наименьшей степени сокращается государственное потребление - на 0.4%.

При этом если рассматривать внутригодовую динамику, то мы ожидаем спада ВВП на протяжении трех кварталов 2009 г. и рост ВВП в четвертом квартале. Одним из объяснений смены тенденции к концу года может служить предположение о постепенном преодолении дисбалансов и разрывов при формировании экономической динамики, произошедших в период острой фазы кризиса. Как показывает анализ статистики, кризис распространялся от отраслей промежуточного спроса к отраслям конечного спроса, в последнюю очередь затронув сектора, связанные с потреблением населения. Это произошло потому, что реальные доходы населения начали значимо сокращаться лишь весной 2009 г. Однако и на фазе выхода из кризиса рост доходов населения последует с некоторым лагом.

Динамика промышленного производства свидетельствует о том, что российская промышленность достигла «дна» кризиса в марте-мае 2009 г. С учетом того, что произошла некоторая адаптация предприятий к новым условиям, наметились положительные тенденции в финансовой сфере и на мировых рынках, можно ожидать начала восстановительного роста в промышленности в ближайшие месяцы. В тоже время, начало восстановительного роста доходов населения ранее четвертого квартала маловероятно. Таким образом, с учетом низкой базы есть основания ожидать положительной динамики ВВП в конце текущего года. Стремительное развитие кризисных явлений привело к формированию существенного объема отложенного спроса в экономике (косвенным свидетельством этого может служить расширение объемов организованных сбережений), значительный сегмент которого связан с инвестиционным спросом и спросом на товары длительного пользования со стороны населения. Этот отложенный спрос может стать одним из акселераторов экономической активности в конце текущего года. Вместе с тем реализация отложенного спроса в 2010 г. может стать одной из причин некоторого замедления инвестиционного и потребительского спроса в 2011 г.

Кроме того, происходящие в экономике процессы приводят к тому, что те сектора, в которых, несмотря на кризис, наблюдается положительная динамика, постепенно будут влиять на изменение структуры российской экономики. Таким образом, на фазе выхода из кризиса возможен рост не только количественной, но и качественной его составляющей.

В связи с существенным превышением текущего уровня мировых цен на нефть над прогнозами можно ожидать, что во второй половине текущего года у государства появятся дополнительные возможности по стимулированию экономического роста.

Вместе с тем, на данный момент можно говорить о том, что острая фаза кризиса уже пройдена, и рынки денег, капитала, товаров и рабочей силы перешли или завершают переход к состоянию нового равновесия. В свою очередь, на этапе послекризисной стабилизации применение мер государственного стимулирования экономики может оказаться гораздо более эффективным и послужить импульсом экономического роста уже в конце текущего года.

Тем не менее, результаты года в целом ожидаются негативными. В частности, дефицит бюджета ожидается на уровне 7.4% ВВП, уровень безработицы в 8.4%.

Индекс роста ВВП и потребления домохозяйств

(скользящих годовых сумм)

fdVTy_ind – индекс роста ВВП

pceVTy_ind - индекс роста потребления домашних хозяйств

Индекс роста экспорта и импорта

(скользящих годовых сумм)

exVTy_ind - индекс роста экспорта

imVTy_ind - индекс роста импорта

Индекс роста инвестиций в основной капитал и госпотребления (скользящих годовых сумм)

invVTy_ind - индекс роста инвестиций в основной капитал

pubexVTy_ind - индекс роста государственного потребления

Индекс роста расходов бюджета и доходов населения

(скользящих годовых сумм)

expKy_ind - индекс роста расходов бюджета

moneyincy_ind - индекс роста доходов населения

Индекс роста денежной массы М2 и дефлятора ВВП

(к соответствующему периоду предыдущего года)

m2_ind - индекс роста денежной массы

dfd_ind - индекс роста дефлятора ВВП

Численность занятого и безработного населения, млн. чел.

empT – численность занятого населения

unempT – численность безработного населения

Результаты прогнозно-аналитических расчетов по основным блокам модели QUMMIR

Текущий выпуск бюллетеня содержится также в электронном виде, размещаемом на сайте www. *****.

Ценовая динамика

По итогам пяти месяцев текущего года накопленная инфляция в России достигла 106.8%, что заметно ниже аналогичного показателя прошлого года (107.7%). В мае индекс потребительских цен составил 100.6%.

Индексы роста цен на различные виды продовольственных товаров стагнируют, демонстрируя либо незначительный рост, либо столь же незначительную дефляцию. Выделить стоит лишь цены на плодоовощную продукцию, индекс роста которых после 99.9% в апреле увеличился до 104.1% в мае.

Индексы роста цен на непродовольственные товары также практически не отличаются от апрельских: одежда и белье – 101% в апреле, 100.7% в мае; обувь – 101.1% в апреле, 101% в мае; строительные материалы – 100.1% в апреле, 100.1% в мае; бензин автомобильный – 98.6% в апреле, 98.6% в мае.

В целом действие факторов, влияющих на инфляцию следующее. Эффект девальвации рубля, практически полностью утративший свое влияние еще в апреле, окончательно исчерпан, тенденция снижения спроса со стороны населения, заложенная еще в феврале-марте, по данным апреля продолжилась даже с некоторым ускорением. Индекс роста оборота розничной торговли в феврале – 97.6% по отношению к февралю предыдущего года, в марте – 96%, в апреле – 94.7%.

Следует отметить, что если в период расширения потребительского кредитования присутствовала тенденция постепенного перераспределения приоритетов населения от сбережений к потреблению, то во время кризиса эта тенденция сменилась на противоположную. Так, с начала 2009 г. депозиты физических лиц возрастают одновременно со снижением темпов потребления.

В противовес этим факторам можно поставить положительные темпы роста денежной массы внутри страны. Кроме того, мировые цены на энергоносители уверенно растут, что повысит доходы экспортеров. Также, вследствие разнообразных антикризисных программ мировая экономика наполняется дополнительной ликвидностью. Однако, в краткосрочной перспективе динамика потребительских цен будет определяться, главным образом, внутренним спросом.

Прогноз

Согласно официальным данным Росстата индекс потребительских цен за первый квартал 2009 г. составляет 13.7% по отношению к первому кварталу 2008 г. Соответствующий показатель инфляции, полученный расчетом по модели QUMMIR за первый квартал, составил 13.6%. На графике видно, что это несколько выше четвертого квартала 2008 г., что объясняется эффектом девальвации рубля.

В дальнейшем динамика цен будет замедляться. Согласно нашим расчетам по итогам текущего года индекс потребительских цен составит 10.2%. Это ниже постоянно меняющихся официальных цифр (около 13%), однако с учетом текущего отставания от прошлогоднего ИПЦ, а также с учетом тенденций, наметившихся в области потребительского спроса, мы считаем такой итог вполне реалистичным.

Динамика цен и потребления

pce_tm – динамика потребления домашних хозяйств

CPI_ind – динамика потребительских цен (левая шкала)

Денежно-кредитная сфера

Начало кризисного 2009 года ознаменовалось резким ужесточением политики Центрального банка. В условиях спада спроса на рубль и перетока активов в иностранную валюту объем денежной базы в широком определении снизился за январь-март на 23% (максимальное снижение за последние 10 лет), объем денежной массы на 10.2% (сезонное снижение в январе - на 11.1%). В составе денежной базы снижение наличности составило 16.3%, корсчетов банков в Банке России – 58%. Однако стабилизация мировых цен на сырье, рост обменного курса рубля, замедление темпов инфляции позволили уже в апреле-мае Центробанку значительно смягчить денежную политику. Благодаря этому на 1 июня денежная база увеличилась на 9.6% относительно минимального значения на начало апреля, денежная масса – на 1.9% в течение мая. Начал расти и спрос экономики на рубли. Так, прирост депозитов физ. лиц в банках составил за апрель 1.5% притом, что доля депозитов в валюте снизилась до 31.5% (уровень февраля-марта – 34%).

Впервые с июля 2008 года в мае нынешнего года были значимо увеличены объемы международных резервов – на 20.3 млрд. долл. (5.3%).

В то же время, несмотря на значительную поддержку государства и отсутствие дефицита ликвидности, банки увеличили объем кредитования предприятий с начала года лишь на 3.6% (год назад прирост за тот же период составил 13.2%). При этом объем кредитов и прочих вложений в иностранной валюте за этот же период увеличился на 9.1% (только в январе – на 15.2%). Рост курса национальной валюты делает эти вложения все менее прибыльными, однако ухудшение показателей деятельности реального сектора (в мае спад промышленного производства хотя и замедлился, но тем не менее составил –2.1% к апрелю) и неуверенность в стабильности курса рубля являются весомыми препятствиями для значимого увеличения кредитного портфеля банков. В настоящее время именно на этой проблеме сосредоточился Центробанк. Снижение ставки рефинансирования на 1.5 п. п. хотя и не уменьшило значительно стоимость финансовых ресурсов, тем не менее явилось важным сигналом для банковской системы. Помимо этого предпринимается и ряд других мер: изменение механизма госгарантий, введение рефинансирования банков под залог золота и ипотечных кредитов, введение обязанности для банков-получателей государственных кредитов обеспечения кредитования реального сектора на сумму полученных средств и т. д. Однако проблему высоких рисков, связанную с неустойчивой экономической ситуацией в стране и сдерживающую наращивание кредитных портфелей банков, эти меры полностью нивелировать не смогут.

В обозримой перспективе существует ряд рисков, потенциально способных осложнить экономическую ситуацию. В числе одного из важнейших из них часто называют возможный рост объемов невозвратов по кредитам. На наш взгляд эта опасность хотя и является реальной угрозой, но ее значимость является несколько гипертрофированной. В действительности реальной угрозой для российской экономики является продолжительный период ее нахождения на «дне». В этом случае не только возникнут серьезные риски платежеспособности системообразующих предприятий, но и будет утрачена сама возможность быстрого преодоления негативных последствий кризиса.

Прогноз

Прогнозируемое нами положительное сальдо платежного баланса будет причиной увеличения международных резервов Центробанка, начиная с 4 квартала 2009 года. И хотя темпы их накопления будут ниже, чем в гг., тем не менее, останутся достаточно высокими – 123.5-129.5% год к году. Как и в прошлой версии прогноза, мы считаем, что накопленных резервов Банка России хватит для обеспечения спроса экономики на рубли, и дополнительной поддержки банков со стороны государства не потребуется.

В рамках принятого сценария предполагается, что экономический рост начнется уже в последнем квартале нынешнего года, что породит повышенный спрос на деньги со стороны всех экономических агентов. Укрепление рубля, начавшееся во втором квартале, продолжится до конца года. В итоге, годовой рост денежной массы составит 112.6% в 2009 году, 114.5% – в 2010 году и начнет замедляться в 2011 году (111.7-113.1% до 2013 года).

В структуре активов банков доля иностранных активов снизится до 13.9% к концу нынешнего года (на конец 2008 года – 18.6%), к концу прогнозного периода – до 10%. В условиях роста национальной экономики все большую долю активов банковской системы будут составлять кредиты бизнесу: их доля увеличится с нынешних 51-53% до 63% на конец 2013 года. Согласно принятой гипотезе, бум потребительского кредитования был пройден в предкризисный период: в гг. его динамика сократится до 110-118%, а доля кредитов населению в общей величине активов банков будет колебаться чуть выше уровня 2008 года (17.5-19%).

Под влиянием мирового финансового кризиса объемы внешних заимствований российских банков будут уменьшаться до середины 2011 года, после чего их динамика не превысит 110-114% в год. В результате, доля иностранных пассивов в общей величине пассивов банков сократится до 13-13.5%. Суммарные депозиты населения и предприятий также будут расти меньшими (почти в 2 раза) темпами, чем в предкризисный период. Это приведет к сокращению темпов роста объемов пассивов с 145-150% в гг. до 107.5-112% в гг.

Таким образом, медленно растущая ресурсная база не позволит банковскому сектору наращивать объемы кредитования экономики быстрыми темпами, что будет одним из факторов, замедляющих выход из кризиса.

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СФЕРА - ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА (на конец периода)

Макропоказа

Международные резервные активы, млрд. долл.

Денежная масса, динамика в % 12

Денежный мультипликатор 244 2

Доля наличности в денежной массе30

Норма банковских сбережений населения, в % 2

Центральный банк

Денежная база в широком определении, трлн. руб.

в том числе, структура в %

Корреспондентские счета11

Фонд обязательного резервирования

Наличность в обращении80

Счета казначейства в ЦБ, трлн. руб.

Кредитные организации

Структура активов банковской системы, в %

Иностранные активы10

Свободные резервы в ЦБ и наличные в кассе

Обязательные резервы

Кредиты населению18

Кредиты бизнесу63

Требования к государству

Структура пассивов банковской системы, в %

Вклады населения в рублях23

Вклады населения в инвалюте

Счета предприятий в рублях (в т. ч. расчетные)19

Счета предприятий в инвалюте

Инструменты денежного рынка

Финансирование ЦБ и/или бюджета10

Счета государства

Иностранные пассивы14

Капитал16

Соотношение иностранные активы/

иностранные пассивы банков 084 0

Доходы населения и потребление

В мае 2009 г. среднедушевые доходы населения составили 15836 рублей. В номинальном выражении это оказалось выше, чем в прошлом году на 9.3%, в реальном же выражении доходы снизились на 1.3%. Индекс роста среднемесячной начисленной заработной платы в номинальном выражении составил согласно предварительным данным по маю 108.6% по отношению к маю 2008 г., в реальном – 96.7%. В итоге, по результатам первых пяти месяцев года реальные располагаемые доходы населения снизились 0.4%, а реальная заработная плата на 2%.

Как известно, одним из наиболее значимых факторов докризисного роста была высокая динамика потребления, которая, в существенной степени, обеспечивалась сверхдоходами нефтяной отрасли. После значительного уменьшения мировых цен на нефть и, следовательно, доходов, сильно сократились темпы производства. Кроме того, ужесточились условия получения кредитов. Таким образом, именно низкий уровень потребления сдерживает восстановление производства, которое, в свою очередь, не может обеспечить повышение заработной платы при отсутствии спроса на свою продукцию. Толчком как к увеличению спроса, так и к ускорению темпов производства могли бы стать более доступные кредиты, однако на сегодняшний момент средневзвешенная процентная ставка по кредитам превышает 16%.

Сокращение спроса населения во многом определяется поведенческими факторами, которые имеют определенные лаги. Так, осенью 2008 года, когда доходы стали сокращаться, население еще некоторое время (вплоть до января 2009 г.) продолжало потреблять «по инерции», используя свои сбережения. Сейчас спрос со стороны населения уменьшается, однако не потому, что сбережения иссякли: депозиты физических лиц согласно статистике Банка России достигли в марте текущего года 6217 млрд., в апреле – 6197 млрд. рублей, что значительно превышает аналогичные показатели предыдущего года. Причем увеличение объема депозитов населения происходит с начала 2009−го. Иными словами, банки на данный момент располагают средствами даже в большем объеме, чем тогда, когда кредиты выдавались свободно. Однако увеличившиеся риски все же не позволяют выдавать кредиты на прежних условиях. В этой ситуации часть выплат по процентам может взять на себя государство и такие попытки предпринимаются (в области автомобильного кредитования), но эффект от данных мер, по-видимому, сильно запаздывает.

Утратив ощущение спокойствия и стабильности, люди покупают только необходимые товары, предпочитая сберегать оставшиеся средства

Исходя из того, что замедление спроса обусловлено изменением стратегии поведения, можно предположить, что даже если реальные доходы населения начнут увеличиваться, эта стратегия изменится не сразу.

Прогноз

До кризиса относительно высокая динамика заработной платы в совокупности с доступными кредитами были основой желания потреблять.

Во время кризиса основная цель – сократить возможные потери и быть готовым к новым, возможно еще более серьезным потрясениям, что выражается в умеренном, рациональном потреблении и желании накапливать, что мы и наблюдаем.

Возросшие накопления в совокупности с умеренным ростом цен и относительно стабильной заработной платой могут сформировать условия для новой волны спроса. С учетом государственной поддержки потребительского кредитования это становится еще более возможным.

Согласно нашим расчетам возобновление позитивной динамики спроса со стороны населения может произойти уже в четвертом квартале текущего года. Дном же в динамике располагаемых доходов станет третий квартал 2009 г. (0.83% к соответствующему периоду прошлого года).

В первом квартале 2009 г. (который является у нас расчетным) темпы роста реальных располагаемых доходов населения составили 0.94%, хотя предварительные данные Росстата говорят о меньшем снижении – 0.98%.

Рост инфляции в первом квартале 2009 г. был связан, прежде всего, с девальвационным эффектом. Затем снижение спроса неизбежно будет занижать рост цен, что положительно скажется на доходах в реальном выражении.

Динамика реальной заработной платы представляет собой четкую W-образную кривую, однако реальные располагаемые доходы имеют форму V-образной кривой, что обусловлено снижением доходов от предпринимательской деятельности, доходов от собственности и прочих доходов, т. е. в период кризиса основным источником доходов является заработная плата. Зарплата, в свою очередь, во многом определяется динамикой производства.

Динамика инфляции, реальных зарплаты и доходов

Rwages – реальная зарплата

CPI_ind – инфляция

Rdinc – реальные располагаемые доходы

Налоги и бюджет

Доходы

В начале 2009 года наблюдалось резкое снижение доходной базы консолидированного бюджета. Общая величина доходов за первые четыре месяца года сократилась на 18% относительно соответствующего периода 2008 года и составила 4116.8 млрд. руб. (36.7% ВВП). Ситуацию не «спасло» зачисление доходов от размещения средств Резервного фонда и ФНБ (Фонда национального благосостояния) в размере 271.1 млрд. руб. Без учета этих доходов снижение общей величины бюджетных доходов достигает 23.4%. Сильнее всего «провалились» нефтегазовые доходы – практически вдвое (см. таблицу). Во многом это было предопределено падением мировых цен на нефть: их падение было двукратным относительно уровня первого квартала прошлого года. Сыграли свою роль и такие факторы, как повышение необлагаемого минимума с 9 до 15 долларов за тонну (при начислении НДПИ в отношении нефти), снижение физического объема экспорта газа на 58% и экспорта нефти на 2% по сравнению с уровнем соответствующего периода прошлого года. В то же время ослабление рубля (средний за квартал курс доллара повысился относительно уровня первого квартала 2008 года на 40%) несколько сгладило негативную динамику поступлений нефтегазовых доходов.

После нефтегазовых доходов «лидером» падения стали поступления налога на прибыль: они сократились на 46.8%. Помимо сокращения величины налогооблагаемой базы (прибыль, полученная прибыльными предприятиями в первом квартале, оказалась на 32% меньше прошлогодней величины) сыграло свою роль и снижение ставки налога с 24% до 20%. Первый фактор снижения поступлений налога на прибыль был существеннее второго: при прочих равных условиях, снижение только налогооблагаемой базы привело бы к снижению поступлений на 32%, в то время как снижение только ставки налога – на 17%. Так же немаловажным является эффект высокой базы прошлого года. Всплеск поступлений в прошлом году был вызван календарным фактором: последние дни марта 2008 года приходились на выходные, поэтому зачисление в бюджет прошло уже в первых числах апреля.

Динамика доходов КБ по основным налогам (в % к соответствующему периоду прошлого года, в % ВВП)

Доходы	январь-апрель, темп роста	январь-апрель, в % к ВВП[2]
2008/2007	2009/2008	2008	2009
Налог на прибыль	187.3	53.2	7.8	4.5
НДФЛ	137.7	103.1	3.8	4.2
ЕСН	131.1	104.9	1.3	1.4
НДС (внутренний)	153.9	88.6	3.9	3.7
НДС на импорт	132.6	83.1	2.6	2.4
Акцизы	116.0	96.6	0.9	1.0
НДПИ	164.0	47.2	4.5	2.3
Ввозные пошлины	131.2	82.0	1.5	1.3
Вывозные пошлины	168.8	52.7	7.2	4.0
Всего доходы	153.8	82.0	41.7	36.7
Из них нефтегазовые		50.1	11.4	6.1

Снижение поступлений налогов на импорт (НДС на импорт и ввозные пошлины), а также акцизов на ввозимую продукцию было вызвано снижением объемов импорта. Так, резкое падение поступлений акцизов на ввозимые автомобили (на 56%) стало следствием падения физического объема импорта как подержанных (из-за повышения пошлин), так и новых иномарок.

Из общей картины «выбивались» лишь поступления внутреннего НДС. Их резкий рост по итогам первого квартала (в 3.5 раза) связан с изменениями в порядке взимания этого налога. В прошлом году НДС за первый квартал уплачивался единовременно в апреле, поэтому в феврале и марте его поступления были отрицательными (проводились возмещения из бюджета). В то же время теперь стало возможным платить НДС за квартал в рассрочку, т. е. равными долями в течение трех месяцев. Таким образом, в феврале-марте 2009 года в бюджет поступила часть НДС за 4 квартал 2008 года от тех предприятий, которые выбрали механизм рассрочки в уплате этого налога. Немаловажным фактором являлось и уменьшение объемов возмещения НДС экспортерам в начале года в связи с резким сокращением экспорта. Однако уже по итогам апреля динамика поступлений внутреннего НДС накопленным итогом с начала года снизилась до 88.6%.

Расходы

Рост расходов консолидированного бюджета составил по итогам января-апреля 125.6%: их величина составила 4172.3 млрд. руб. или 37.2% ВВП (год назад – 27.6% ВВП). Несмотря на задержку в принятии новой редакции закона о федеральном бюджете (она была принята 28 апреля 2009 г., в ней расходы ФБ утверждены в размере, превышающим уровень трехлетнего бюджета на 7%), процент исполнения расходов консолидированного бюджета за первые четыре месяца по отношению к плану на год оказался немногим меньше прошлогоднего показа% (год назад – 26.1%). Но если в 2008 году рост показателя исполнения был связан с ростом расходов на государственное управление (157.5%), то в нынешнем году наибольший рост наблюдался для расходов на народное хозяйство (162.2%, в том числе на сельское хозяйство и рыболовство – 248%), на трансферты внебюджетным фондам (129.7%) и дотации субъектам РФ из ФБ (162.4%). Все это свидетельствует об активности финансирования антикризисных мер правительства.

Профицит и государственный долг

Впервые с 1999 года консолидированный бюджет был исполнен с дефицитом. Сначала в марте дефицитным стал ФБ (29.7 млрд. руб. или 0.4% ВВП), затем в апреле – консолидированный (55.4 млрд. руб., дефицит ФБ по итогам января-апреля 351.8 млрд. руб.). Однако без учета расходов на межбюджетные трансферты ФБ был исполнен с профицитом 652.7 млрд. руб. благодаря зачислению на его счета средств Резервного фонда. Бюджеты же субъектов Федерации без учета доходов от дотаций, субсидий и субвенций из ФБ исполнялись с дефицитом с февраля, причем величина дефицита только увеличивалась (с 74.2 млрд. руб. на 1 марта до 131 млрд. руб. на 1 мая).

Совокупный объем средств Резервного фонда (без учета процентного дохода от пользования средствами фонда) с максимального значения 4869.7 млрд. руб. (11.7% ВВП 2008 года) на 1 марта 2009 г. по состоянию на 1 июня сократился до 3127.9 млрд. руб. (7.5% ВВП 2008 года). Курсовая разница составила 19.8% от общей величины сокращения объема Резервного фонда, а также была причиной незначительного уменьшения объема Фонда национального благосостояния (до 2784.1 млрд. рубмлрд. руб. из Резервного фонда было зачислено на счета ФБ, что позволило исполнять его с профицитом (без учета межбюджетных трансфертов), не прибегая к внутренним или иностранным займам. Так, объем эмиссии государственных ценных бумаг за первые четыре месяца составил 40% от уровня аналогичного периода прошлого года, а источники внешнего финансирования дефицита бюджета были отрицательными, что означает, что производилось только погашение ранее заимствованных средств.

Внебюджетные фонды

На 1 мая доходы внебюджетных фондов составили 1169.7 млрд. руб. (на 18.8% больше уровня прошлого года). Однако без учета межбюджетных трансфертов из ФБ и бюджетов субъектов федерации рост доходов оказывается равен лишь 108.6%. Во многом именно трансферты сделали возможным рост расходов внебюджетных фондов на 123.4%.

Прогноз

По сравнению с предыдущим выпуском бюллетеня нами был снижен прогноз динамики ВВП в 2009 г. до –5.9%. Однако, согласно нашим расчетам, к значительному сокращению прогнозного объема доходов консолидированного бюджета это не приведет: прогноз был даже повышен на 2.5%. Причиной повышения стал рост прогнозируемых объемов нефтегазовых доходов на 38% относительно прошлой версии прогноза. Это было предопределено изменениями в принятом сценарии: цена на нефть марки Brent к 4 кварталу вырастет до 70 долл./барр. (в предыдущей версии – только до 40 долл./барр.). В итоге по результатам 2009 года будет наблюдаться снижение поступлений по НДПИ на 24.2% относительно уровня 2008 года, поступлений по вывозным пошлинам – на 25.8% (прошлая версия прогноза – 63% и 31.9% соответственно). Однако по сравнению с предыдущим прогнозом ухудшилась динамика поступлений по ввозным пошлинам, НДС, НДФЛ, налогу на прибыль, акцизам, ЕСН, неналоговым доходам. Все эти изменения связаны с понижением прогноза по налогооблагаемой базе: темп роста заработной платы снижен с 124% до 116% в нынешнем году, импорта в текущих ценах – с 89% до 78%, ВВП в текущих ценах – с 109.6% до 97%, валовой прибыли экономики – с 89.4% до 71%.

Тем не менее, наш прогноз оптимистичнее прогнозных расчетов Минфина. Согласно уточненным законам о ФБ и бюджетах субъектов РФ доходы консолидированного бюджета должны сократиться на 17%, доходы ФБ – на 27.6% в 2009 году. Мы предполагаем, что снижение доходов первого составит 13.5%, второго – 11.4%.

Уже начиная с 2010 года мы предполагаем рост доходной части консолидированного бюджета на 24.8%. Вырастут поступления по всем основным налогам, лидерами роста будут поступления налога на прибыль (+35.3%) и вывозных пошлин (+34.3%), что станет следствием роста налогооблагаемой базы. В гг. динамика доходов бюджета будет составлять 113-113.7%, причем рост поступлений и нефтегазовых и ненефтегазовых доходов будет примерно одинаковым.

Расходы консолидированного бюджета в 2009 году составят 16342 млрд. руб. При построении прогноза мы ориентировались на величину госрасходов, которые согласно скорректированному бюджету составят 16510 млрд. руб., и процент исполнения 98-99% по итогам года. Динамика расходов хоть и сократится относительно уровня прошлого года, но останется достаточно высокой – 118% (в 2008 году – 128%). Сделать это удастся за счет накопленных ранее средств Резервного фонда. Согласно нашим расчетам при прогнозируемом уровне доходов для поддержания роста расходов бюджета на покрытие дефицита из Резервного фонда необходимо направить 2660 млрд. руб. и увеличить чистую эмиссию государственных ценных бумаг до 1% ВВП (в 2008 году – 0.6%). Дефицит консолидированного бюджета в этом случае составит 3 трл. руб. (7.3% ВВП).

В 2010 году поддерживать высокие темпы роста расходов бюджета (112.6%) удастся за счет средств только Резервного фонда. Однако, если правительство не прибегнет к внешним или внутренним заимствованиям, уже к октябрю 2010 года объем Резервного фонда сократится до нуля. В итоге, рост расходов на 10-11.5% в гг. потребует удвоить по сравнению с уровнем 2009 года чистый объем внутренних заимствований и либо использовать средства ФНБ для покрытия дефицита бюджета в 2011 году, либо привлечь внешние заимствования в объеме порядка 20 млрд. долл. (1-1.2% ВВП).

Прогнозируемый рост экономики позволит государству сократить свою роль в ее функционировании. Расходы бюджета уменьшатся в 2013 году до предкризисного уровня 34% ВВП, что позволит исполнить бюджет с «символическим» профицитом 38.2 млрд. руб.

ПОКАЗАТЕЛИ ИСПОЛНЕНИЯ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА

212 2013

Доходы консолидированного бюджета, млрд. руб. 1321

- доля "нефтегазовых" доходов, % 2.6 28.7

- доля не "нефтегазовых" доходов, % 7.4 71.3

Доходы консолидированного бюджета в % к ВВП 3.8 34.3

"Нефтегазовый" трансферт в % ВВП 12 3.9

Расходы консолидированного бюджета 1622

Расходы консолидированного бюджета в % к ВВП 4.6 34.3

Дефицит консолидированного бюджета в % к ВВП -.8 0.1

Дефицит ненефтегазового бюджета в % к ВВП -1.5 -6.4

Чистая эмиссия ценных бумаг в % к ВВП 2.1

Объем (на конец года) накопленных средств

Резервного фонда и ФНБ (без учета курсовой

разницы и доходов от размещения средств фондов) 4549 319

Государственное потребление в ценах 2008 г. в % ВВП 1.2 15.6

Инвестиции

Начало текущего года характеризовалось существенным спадом инвестиционной активности. По данным Росстата в январе-мае текущего года сокращение инвестиций в основной капитал составило 17.7% по сравнению с январем-маем 2008г.

С одной стороны, сокращение инвестиций в основной капитал связано со значительным сужением ресурсной базы. Так, прибыль крупных и средних организаций, на которые приходится почти 70% от всех осуществляемых инвестиций в основной капитал, по итогам первого квартала составила 366.5 млрд. руб., что на 71% ниже первого квартала 2009 г. Существенно ухудшились условия заимствования на внешних рынках, о чем свидетельствует отток капитала, который в первом квартале составил около 40 млрд. долл. Кроме того, отток капитала вместе с резким сокращением сальдо торгового баланса привели к уменьшению золотовалютных резервов и соответственно сужению денежного предложения, что отразилось на росте процентных ставок.

С другой стороны, снижение инвестиций в основной капитал связано с пересмотром ожиданий экономических агентов. В текущих условиях, когда производственные мощности в среднем загружены на 50-60%, и нет ясных сигналов по наращиванию в ближайшей перспективе внутреннего и внешнего спроса, необходимость в создании новых мощностей отсутствует.

Вместе с тем, стоит отметить, что, хотя перспективы восстановления внутреннего спроса остаются достаточно неопределенными, на данный момент наблюдается ряд позитивных изменений, которые могут отразиться на расширении ресурсной базы для инвестиций в основной капитал.

Прежде всего, это относится к изменению внешних условий. Значительное повышение мировых цен на нефть уже привело к росту золотовалютных резервов, некоторому расширению денежного предложения и постепенному снижению процентных ставок по кредитам.

Политика ЦБ по снижению процентных ставок, так же может рассматриваться в качестве положительного сигнала экономическим агентам относительно доступности кредита в будущем.

Однако, положительные изменения на денежном рынке еще не являются достаточным условием для преобразования сбережений в реальные инвестиции. Данный процесс вряд ли возможен при отсутствии расширяющегося спроса на производимую продукцию.

В этой связи чрезвычайно возрастает роль государственных расходов, которые смогут поддержать инвестиционную активность до тех пор, пока не начнется восстановление внутреннего и внешнего спроса.

Прогноз

Согласно разработанному прогнозу спад инвестиций в основной капитал в текущем году в реальном выражении составит 13.8%. При этом, инвестиции в основной капитал за счет прибыли и амортизации сокращаются на 7.8%. Спад инвестиций за счет заемных средств составит 2.2%.

Мы ожидаем, что благодаря активной государственной политике и реализации антикризисных программ инвестиции в основной капитал за счет бюджетных средств увеличатся в текущем году на 6.7%.

Труднее всего придется малым предприятиям. По итогам текущего года сокращение инвестиций здесь может достичь 36.3%. Такой сильный спад у малых предприятий может объясняться тем, что единственным их источником финансирования инвестиций является кредит коммерческих банков. При этом успешность малого бизнеса в гораздо более значительной степени зависит от текущего состояния спроса, тогда как пространство для сокращения текущей величины выпуска у крупных предприятий гораздо шире, в том числе и во временном горизонте.

Внешняя торговля и платежный баланс

В условиях текущего экономического кризиса значимость для российской экономики изменений в объемах и динамике сальдо торгового баланса существенно возрастают.

Такое положение дел объясняется тем фактом, что все три шока, которые привели к экономическому спаду, были связаны с изменениями внешних по отношению к российской экономике условий. При этом влияние двух из трех шоков (а именно сокращение экспортных цен и снижение мирового спроса на топливные и сырьевые товары) распространялось на отечественную экономику через внешнеторговые потоки.

В условиях проводимой монетарной политики, когда объем денежной массы привязан к изменению золотовалютных резервов, сокращение валютных поступлений от экспорта привело к существенному сужению денежного предложения со всеми вытекающими из этого последствиями вплоть до стремительного роста безработицы.

Учитывая сказанное выше и проводя аналогию с экономическим спадом гг., можно отметить, что начало стабилизации экономической ситуации возможно только после установления равновесия на денежном рынке. То есть, одним из важнейших условий для возобновления экономического роста является прекращение падения сальдо торгового баланса.

В этой связи, основным итогом развития внешней торговли в начале 2009 г. является сохранение положительного сальдо торгового баланса. Более того, ни в одном из месяцев первого квартала текущего года сальдо торгового баланса не опускалось ниже минимального уровня в 4.6 млрд. долл., который был зарегистрирован в декабре 2008 г.

По данным ЦБ России в январе-марте 2009 г. сальдо торгового баланса составило 19.8 млрд. долл., что во многом обеспечило стабильность на валютном рынке и позволило монетарным властям удержать курс рубля по отношению к бивалютной корзине в рамках заявленного коридора.

Сохранение положительного сальдо торгового баланса в первом квартале текущего года стало возможным благодаря стабилизации конъюнктуры на мировых товарных рынках и существенному сокращению импорта.

Так, если в январе 2009 г. экспортные цены снизились по отношению к своему максимальному уровню, отмеченному в июле прошлого года на 57%, то в феврале и марте текущего года дальнейшего снижения индекса экспортных цен уже не наблюдалось. Такая динамика экспортных цен была в решающей степени обеспечена изменением средней экспортной цены на нефть, которая к марту 2009 г. увеличилась на 1.7% по отношению к январю и составила 41 долл./барр.

Также в первом квартале не наблюдалось дальнейшего сокращения внешнего спроса на товары российского экспорта. И если в январе сокращение физического объема экспорта по отношению к январю 2008 г. достигло -15.9%, то в феврале и марте текущего года падение экспорта составляло уже -14.4% и -8.1%, соответственно.

В итоге, стабилизация внешнего спроса и экспортных цен привела к тому, что в стоимостном выражении российский экспорт к марту текущего года увеличился до 21.2 млрд. долл., по сравнению с 18 млрд. долл., в январе 2009 г. При этом, сокращение физического объема экспорта в первом квартале 2009 г. по отношению к соответствующему периоду прошлого года составило по нашим оценкам 12.7%. (По оценке Минэкономразвития сокращение физического объема экспорта за соответствующий период составило -14.1%.)

Падение физического объема российского импорта по итогам первого квартала 2009 г. было почти в три раза большим по сравнению с экспортом. По нашим расчетам в январе-марте российский импорт в натуральном выражении сократился на 40.7% по сравнению с соответствующим кварталом годом ранее (по оценке Минэкономразвития падение составило 40.8%).

Такое сильное сокращение импорта отчасти может объясняться девальвацией рубля. Однако, если принимать гипотезу о единичной эластичности импорта по отношению к индексу реального эффективного валютного курса, то сокращение импорта в первом квартале должно было бы составить около 8%.

Сокращением внутреннего спроса можно объяснить снижение импорта самое большее еще на 21%. Именно на 20.8% в первом квартале 2009 г. по отношению к январю-марту прошлого года сократились промышленное производство, которое можно рассматривать в качестве индикатора спроса на промежуточную продукцию. Сокращение потребительского и инвестиционного спроса было заметно меньшим. Инвестиции в основной капитал и оборот розничной торговли за рассматриваемый период сократились на 15% и 1.2%.

В итоге остается объяснить за счет каких факторов сокращение импорта оказалось на 10% большим той величины, которую дают девальвация рубля и сокращение внутреннего спроса.

На наш взгляд эти дополнительные 10% в снижении импорта можно объяснить наличием весьма существенных не распроданных запасов импортной продукции. Одним из подтверждений данной гипотезы является тот факт, что автосалоны до настоящего момента еще распродают автомобили, ввезенные в прошлом году.

Если рассматривать предварительные данные таможенной статистики за январь-май 2009 г., можно отметить, что в динамике экспорта наблюдаются положительные изменения.

Во-первых, к концу мая мировая цена на нефть увеличилась до 60 долл./барр, что стимулирует также рост цен на нефтепродукты и с лагом в несколько месяцев повлияет на повышение экспортных цен на природный газ. Во-вторых, во втором полугодии текущего года с исчерпанием запасов газа в хранилищах стран Западной Европы можно ожидать значительного увеличения поставок российского газа на экспорт.

Кроме того, уже сейчас наблюдается некоторое повышение внешнего спроса на товары российского экспорта. Так если в первом квартале 2009 г. по отношению к первому кварталу прошлого года физический объем экспорта сократился на 12.7%, то в январе-мае снижение экспорта составило -11.1%.

С другой стороны, темпы падения физического объема импорта продолжают увеличиваться. Согласно проведенным расчетам, в мае 2009 г. по отношению к маю прошлого года падение импорта составило -48.7% по сравнению с -39.2% в январе. В результате, за январь-май импорт в натуральном выражении сократился на 43.5%.

С сокращением складских запасов импортной продукции, которое можно ожидать во втором полугодии текущего года, как физический, так и стоимостной объем импорта начнет заметно увеличиваться. Тем не менее, при текущем состоянии внешнего спроса и наблюдаемом уровне экспортных цен с уверенностью можно говорить о том, что снижение сальдо торгового баланса в текущем году маловероятно.

Другой проблемой для экономики со значительной долей импорта в общем объеме потребительского спроса в условиях девальвации национальной валюты является рост потребительских цен.

По данным Росстата ускорение инфляции наблюдалось в первом квартале текущего года, и как раз на это время пришелся пик девальвации рубля. Затем, в апреле и мае с некоторым укреплением рубля и сокращением потребительского спроса рост инфляции заметно снизился. Замедлению инфляции так же способствовало снижение мировых и российских импортных цен на продовольственные и сельскохозяйственные товары. Однако в мае текущего года цены на продовольствие продемонстрировали заметный рост, а импортные цены на потребительские товары увеличились по нашим оценкам на 5.3%. То есть на данный момент сохраняется опасность ускорения инфляции в связи с повышением импортных цен на потребительские товары.

С учетом сохранения положительного сальдо торгового баланса данное обстоятельство может привести к возврату к прежним способам борьбы с ростом потребительских цен, когда инфляция сдерживалась укреплением валютного курса рубля. Тем более, что в настоящий момент с учетом прошедшей девальвации для проведения подобной политики имеются все необходимые возможности.

В связи с возможным применением курсовой политики в качестве средства борьбы с инфляцией у экономических властей должно быть четкое представление насколько подобные меры соответствуют долгосрочным приоритетам экономического развития.

Благодаря сохранению активного торгового баланса, сальдо счета текущих операций платежного баланса в первом квартале оставалось положительным и составило 11.1 млрд. долл., что на 2.5 млрд. долл. превышает уровень четвертого квартала прошлого года.

Некоторый рост сальдо торгового баланса стал возможен в основном благодаря улучшению баланса услуг и баланса инвестиционных доходов, сальдо по которым в январе-марте 2009 г. составило -3.2 млрд. долл. и -4.6 млрд. долл., по сравнению с -5.5 млрд. долл. и -6.3 млрд. долл. в предыдущем квартале.

Стоит отметить, что в первом квартале текущего года выплаты инвестиционных доходов составили только 13.2 млрд. долл., причем выплаты как банков, так и нефинансовых организаций сократились по отношению к предыдущему кварталу. Данное обстоятельство позволяет предположить, что в 2009 г. банкам и нефинансовым организациям удастся реструктуризовать свои долги перед нерезидентами, в результате чего годовой объем выплат по инвестиционным доходам будет заметно ниже предполагавшихся ранее 100 млрд. долл.

В первом квартале 2009 г. продолжался чистый отток капитала из российской экономики, хотя и в существенно менее значительных объемах, чем кварталом ранее.

В январе-марте 2009 г. обязательства перед нерезидентами сократились только на 6.7 млрд. долл., по сравнению со снижением на 37.8 млрд. долл. в предыдущем квартале. При этом основной причиной общего снижения обязательств было уменьшение обязательств банковского сектора, тогда как нефинансовым организациям удалось привлечь из-за рубежа 8.4 млрд. долл. в виде прямых инвестиций.

Также заметно меньше выросли зарубежные активы. Их прирост в первые три месяца текущего года составил 23.1 млрд. долл., тогда как в последнем квартале прошлого года прирост иностранных активов достиг 99.3 млрд. долл.

В результате улучшения сальдо счета капитальных операций снизилась нагрузка на золотовалютные резервы со стороны платежного баланса.

Предварительные оценки ЦБ, согласно которым чистый приток капитала в мае составил 1.5 млрд. долл., а также завершение девальвации рубля и наблюдаемый рост цен на нефть позволяют предположить, что во втором полугодии динамика золотовалютных резервов будет положительной.

Прогноз

Изменения конъюнктуры на мировых товарных рынках в первом полугодии текущего года заметно отразились на сценарии внешних условий и, прежде всего, на ожидаемом уровне мировых цен на нефть и экспорте природного газа.

Если в предыдущем варианте прогноз цены на нефть марки Brent в 2009 г. составлял 41.5 долл./барр. и к 2013 г. увеличивался до 60 долл./барр., то в текущей версии прогноза предполагается, что в период гг. нефть марки Brent подорожает с 59.5 долл./барр. до 101.7 долл./барр.

Прогноз экспорта нефти в 2009 г. был незначительно повышен до 240.5 млн. т по сравнению с 239 млн. т согласно предыдущему варианту расчетов. Однако, как и прежде, динамика экспорта нефти в гг. была оставлена без изменений. Ожидается, что в данный период экспорт нефти будет колебаться в пределах 244-247 млн. т в год.

Первая половина 2009 г. показала, что внешний спрос на российский газ оказался гораздо более чувствительным к уровню контрактных цен по сравнению с нефтью и нефтепродуктами. Помесячные данные таможенной статистики показывают, что в первом полугодии текущего года поставки природного газа на экспорт сократились приблизительно на 50% по сравнению с первым полугодием прошлого года. Вместе с тем, в связи с исчерпанием запасов, имеющихся в хранилищах Западной Европы, спрос на российский газ во второй половине года может начать восстанавливаться. Ожидается, что по итогам 2009 г. экспорт газа сократиться в натуральном выражении на 25% и составит 146.3 млрд. м3, а к 2013 г. экспорт газа возрастет до 209.9 млрд. м3.

Экспортная цена на природный газ в прогнозном периоде падает до 300 долл./тыс. м3 в 2010 г., а затем к 2013 г. постепенно увеличивается до 318.8 долл./тыс. м3.

Несмотря на повышение мировых цен на нефть, ожидаемое падение экспорта газа и продукции обрабатывающей промышленности оказали более весомое воздействие на оценку экспорта в текущем году, которая была понижена до 303 млрд. долл. по сравнению с 323 млрд. долл. согласно предыдущему прогнозу.

Ожидается, что в годовом измерении динамика экспорта стабилизируется к концу текущего года, а, начиная с первого квартала следующего года, темпы роста российского экспорта будут положительными.

В более долгосрочной перспективе повышение мировых цен на нефть окажет заметную поддержку российскому экспорту, который к 2013 г. достигнет 492 млрд. долл., что на 20 млрд. долл. будет выше, чем в 2008 г.

Данные о внешней торговле в первой половине 2009 г. показали, что падение российского импорта оказалось более существенным по сравнению с нашими ожиданиями.

Снижение прогноза внутреннего спроса и стабильность валютного курса рубля к иностранным валютам обусловили уменьшение прогноза стоимостного объема импорта как в текущем году, так и на всем прогнозном периоде.

Согласно проведенным расчетам в 2009 г. импорт товаров сократится на 32.8% по отношению к предыдущему году и составит 196 млрд. долл. К 2013 г. стоимостной объем импорта увеличится до 279 млрд. долл.

Более быстрое восстановление экспорта по сравнению с импортом положительно скажется на величине сальдо торгового баланса, которое в текущем году может превысить 100 млрд. долл., а в 2013 г. достигнет 214 млрд. долл.

Как показала практика начала 2009 г., российским компаниям удается реструктуризовать свои внешние займы. В этой связи мы понизили оценку величины выплат инвестиционных доходов в текущем году. В результате размер сальдо торгового баланса оказывается достаточным для обеспечения положительного баланса по счету текущих операций, который в 2009 г. составит 11.5 млрд. долл., а в 2013 г. достигнет 132.9 млрд. долл.

Возобновление экономического роста в 2010 г. и стабильность валютного курса повысят привлекательность отечественной экономики для зарубежных инвесторов. Проведенные расчеты показывают, что рост иностранных инвестиций в нефинансовый сектор обеспечит в прогнозном периоде увеличение обязательств российской экономики перед нерезидентами, тогда как снижение прибыли, особенно в гг., будет существенно сдерживать наращивание зарубежных активов как банков, так и нефинансовых корпораций.

В итоге, в гг. баланс расчетов с внешним миром выглядит достаточно позитивно. Положительное сальдо по текущему и капитальному счетам обеспечит рост золотовалютных резервов и чистый приток капитала, которые к 2013 г. достигнут 1203.5 млрд. долл. и 96 млрд. долл. соответственно.

Труд, занятость, демография

Согласно майской оценке Росстата численность безработного населения, рассчитанная по методологии МОТ, на конец месяца составила 7.5 млн. чел., увеличившись год к году на 3.4 млн. чел. В государственных учреждениях службы занятости населения на конец апреля было зарегистрировано 2.2 млн. чел. При замедлении темпов как общей величины, так и величины официально зарегистрированных безработных (февраль: 9.3%, 17.8%, март: 5.5%, 8.2%, апрель: 2.7%, 4.2% соответственно), следует отметить, что увеличение количества регистрирующихся в государственных учреждениях службы занятости происходит быстрее, что связано, скорее всего, с мерами государственной поддержки безработных.

Численность занятого населения по предварительным данным составила 67.5 млн. чел., что ниже показателя аналогичного периода годом ранее на 3.4 млн. чел. Меры стимулирования занятости, предусмотренные политикой государства, привели к незначительному росту спроса на труд. Согласно данным Росстата потребность предприятий в работниках, заявленная в службы занятости населения, выросла в апреле с. г. до 1.078 млн. чел. (или на 17% по сравнению с мартом). Это несколько снизило напряженность на рынке труда: нагрузка на одну вакансию со стороны не занятого трудовой деятельностью населения с 2.7 в феврале-марте понизилась до 2.4 в апреле (тогда как годом ранее коэффициент равнялся 1.2).

В связи с ухудшением экономической ситуации и обострением напряженности на рынке труда количество трудовых мигрантов, прибывших в страну в I кв. 2009 г. (согласно данным ФМС), снизилось в годовом выражении на 13%. Одновременно с этим усилилась региональная дифференциация миграционных потоков, движение которых традиционно направлено не в трудодефицитные регионы, а преимущественно в крупные города. Однако, по-прежнему труд мигрантов незаменим на многих рабочих позициях, малопривлекательных для коренного населения.

Стремление сохранить рабочие места провоцируют работодателей снижать оплату труда, а также переходить к скрытой форме увольнений (неполный рабочий день, неоплачиваемые отпуска и пр.). Так, реальная заработная плата составила за январь-апрель 2009 г. 98.6% от уровня соответствующего периода предыдущего года (113.8% годом ранее). Помимо этого, до сих пор большинство предприятий решает локальные проблемы с ликвидностью за счет роста просроченной задолженности по заработной плате: согласно сведениям организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства, суммарная задолженность по заработной плате составила на 1 июня 2009 г. 8779 млн. руб. и увеличилась по сравнению с 1 мая на 10.8%. (после майского сокращения на 9.5%). Тогда как еще в апреле 2009 г. задолженность выросла на 8.3%, в марте – 16.1%, феврале - 49.0%.

Статистика работников, работавших неполное рабочее время, говорит о существенном (до 1.8 млн. чел. по состоянию на апрель 2009 г.) увеличении неполной занятости по инициативе работодателя. При этом наибольшие размеры неполной занятости (согласно данным обследования) отмечались в организациях обрабатывающих производств. На эти же организации приходится и наибольшее число (68%) выбывших в связи с массовыми увольнениями работников.

В условиях усиления напряженности на рынке труда главным компенсирующем фактором становится наращивание эффективности использования рабочей силы. Однако, полученные расчетным образом данные о производительности труда5 свидетельствуют о снижении показателя на 7.6% в I кв. 2009 г. по сравнению с соответствующим периодом годом ранее. Другим важным индикатором состояния рынка труда является структурный дисбаланс спроса на труд и его предложения (что в общем случае является причиной структурной безработицы). Однако и здесь меры по устранению несогласованности ограничиваются пока единичными случаями создания курсов переквалификации уволенных работников на региональном уровне.

Сжатие рынка труда при прочих равных условиях стимулирует снижение денежных доходов населения, что, в свою очередь, грозит сокращением потребительского спроса – важнейшего фактора, поддерживающего динамику промышленного производства и макроэкономическую динамику. Помимо этого, нельзя упускать из внимания тот факт, что даже после восстановления экономики рынок труда по инерции будет еще некоторое время находиться в состоянии напряженности.

Прогноз

Согласно расчетам по модели численность экономически активного населения в среднем за 2009 год составит 75.0 млн. чел. В прогнозном периоде наблюдается снижение показателя – до 73.1 млн. чел. в 2013 г. Кризисные явления в экономике оказали решающее влияние на величину занятости, спад которой за 2009 г. составит 2.2 млн. чел. (до среднегодового уровня в 68.8 млн. чел.). К концу прогнозного периода занятость продолжит снижение, что обусловлено в первую очередь давлением фактора инерционности, и достигнет значения в 68.5 млн. чел. к 2013 г. Одновременно с этим наблюдается снижение производительности труда в 2009 г. до 97.3% от уровня 2008 г. с дальнейшим медленным восстановлением темпов к 2013 г. до 105.1%.

Численность безработного населения изменится в сторону увеличения - до 6.3 млн. чел. в 2009 г. (8.4% экономически активного населения). Причем квартальная динамика безработицы свидетельствует о том, что наибольшее значение показателя будет характерно для II кв. 2009 г. (7.3 млн. чел.). В перспективе под воздействием увеличивающегося дефицита трудовых ресурсов ожидается сокращение безработицы до уровня 6.3% в 2013 г. Следует сказать, однако, что значения численности безработного населения, рассчитанные по модели, в общем случае определяются темпами экономического роста. При прогнозируемой макроэкономической динамике и соответствующих мерах государственной политики поддержки занятости, снижение численности безработного населения на 1.1 млн. чел. за 2010 г. может быть вполне вероятным, однако при других условиях это становится практически невозможным.

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ БЛОКА ТРУДА И ЗАНЯТОСТИ, в среднем за год, млн. чел.

211 2

Общая численность населения 1414

Численность населения

в трудоспособном возрасте 8.0 8

Численность экономически активного

населения, в том числе: 7.4 7

Занятое население 7.5 6

Безработное население

(уровень безработицы), %

Численность экономически неактивного

населения в трудоспособном возрасте 1.1 1

Численность населения старше

трудоспособного возраста 2.5 3

Счет производства ВВП

Согласно первой оценке Росстата темп роста произведенного ВВП за I кв. 2009 г. составил 90.2% (к соответствующему периоду предыдущего года). При этом инвестиции в основной капитал за аналогичный период снизились на 15.4%.

Индекс промышленного производства в январе-мае 2009 г. составил 84.6% к соответствующему периоду предыдущего года. Наиболее сильный спад наблюдался в отраслях обрабатывающей промышленности - 77.6% за январь-май. При этом динамика валовой добавленной стоимости в обрабатывающих производствах в I кв. 2009 г. составила 76.5%. От ухудшения экономической конъюнктуры и сокращения внутреннего спроса в наибольшей степени пострадало машиностроение: производство грузовых автомобилей сократилось за отчетный период на 73.0% (г/г), на 61.5% упало производство легковых автомобилей, автобусов – на 65.4%. Под давлением снижения внешнего спроса на 28.7% упало производство готового проката черных металлов, турбин паровых – на 41.6%.

Производство по виду деятельности «Добыча полезных ископаемых» снизилось на 3.5% за январь-апрель 2009 г. по отношению к соответствующему периоду предыдущего года. Производство продукции сельского хозяйства выросло на 1.5% в январе-апреле 2009 г. (г/г).

В целом за рассматриваемый период реальный сектор работал в условиях сокращения совокупного спроса и денежного предложения (жесткая зависимость от кредитных ресурсов привела к дефициту собственного капитала компаний, нарастить который в условиях экономического сжатия становится практически невозможно) при одновременном увеличении производственных издержек за счет роста тарифов естественных монополий и процентных ставок по кредитам.

Динамика объема работ, выполненных по виду деятельности «Строительство», в январе-апреле составила 81.6% от уровня п. г. (при росте в 104.3% динамики ввода в действие жилых домов), что обусловлено в первую очередь сокращением инвестиционного спроса и ужесточением денежно-кредитной политики. Динамика валовой добавленной стоимости в секторе строительства по итогам I кв. 2009 г. была зафиксирована на уровне 79.1%.

Наибольшие опасения вызывают снижающиеся темпы произведенного ВВП в оптовой и розничной торговле (95.1% по итогам I кв. 2009г.), индуцированные снижением реальных располагаемых денежных доходов населения (за январь-апрель 2009 г. они сократились на 1% к уровню соответствующего периода прошлого года) и реальной оплаты труда - -1.4%.

В I кв. 2009 г. наблюдалось снижение динамики валовой добавленной стоимости в инфраструктурных секторах. Так, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды был зафиксирован спад на 5.3% (к соответствующему периоду предыдущего года), при этом производство, передача и распределение электроэнергии снизилось за период на 7.1%. В транспорте и связи – на 7.4%, что в существенной степени объясняется ситуацией на транспорте: в I кв. 2009 г. грузооборот транспорта сократился на 17.3%, при этом объем погрузки грузов на железнодорожном транспорте упал на 27.1%.

Положительные темпы прироста валовой добавленной стоимости наблюдались за отчетный период в секторе рыболовства (7.8%), финансовой деятельности (0.3%), государственного управления (2.4%).

Прогноз

Расчеты по модели свидетельствуют о существенном снижении динамики валовой добавленной стоимости основных видов экономической деятельности в структуре счета производства ВВП.

Так, согласно расчетам наиболее сильный спад объема произведенного ВВП коснется сектора строительства (до –12.7% в 2009 г.), что в значительной степени объясняется как снижением на 13.8% накопления основного капитала, так и сокращением ввода в действие жилых домов – с 63.7 до 55 млн. кв. м. в г. На этом фоне в 2009 г. на 10.0% снижается динамика произведенного ВВП в секторе операций с недвижимостью.

Спровоцированное спадом оборота розничной торговли (продовольственных товаров – 0.99% в 2009 г., непродовольственных товаров – 0.97%) и потреблением домашних хозяйств (-4.5%) снижение валовой добавленной стоимости в сфере оптовой и розничной торговли составит 11.4%.

Динамика произведенного ВВП в обрабатывающих производствах прогнозируется нами на уровне -10.4% в 2009 г., что частично объясняется замедлением роста объемов кредитов, предоставленных предприятиям и организациям (со 147.1% в 2008 г. до 116.6%-117.2% в гг.) при одновременном сокращении нормы накопления (с 21.4% до 19.4% в гг. в постоянных ценах III кв. 2008 г.).

Расчеты по модели свидетельствуют о снижении темпов произведенного ВВП в финансовой деятельности до –3.9%, в транспорте и связи - -3.5%, в производстве электроэнергии - -3.6% в 2009 г. Рост валовой добавленной стоимости будет наблюдаться в таких видах деятельности как сельское хозяйство (0.7% с дальнейшим наращиванием темпов до 6.2% к концу прогнозного периода), рыболовство (7.8%), добыча полезных ископаемых (1.6%), образование (0.8%), здравоохранение (0.4%).

Динамика разделов счета производства ВВП, %

211 2

раздел А Сельское хозяйство

раздел B Рыболовство -

раздел C Добыча полезных ископаемых 2 -

раздел D Обрабатывающие производства 9

раздел E Производство электроэнергии 0

раздел F Строительство 15

раздел G Торговля 3

раздел H Гостиницы и рестораны 1

раздел I Транспорт и связь

раздел J Финансовая деятельность

раздел K Операции с недвижимостью 14

раздел L Управление

раздел M Образование 2 -

раздел N Здравоохранение 1

раздел O Коммунальные и социальные услуги

Услуги посредничества

Чистые налоги на продукты 1

Фондовый рынок

Фондовый рынок России вырос за последние полгода на 86% и на 129.7% с минимальных значений в феврале (на 1 июня). Теперь капитализация российских компаний превышает полтриллиона долларов. Причиной послужило, во-первых, восстановление мировых рынков. Прирост индекса Доу Джонс составил 33.2% с минимального значения. Вторым и главным фактором для отечественного рынка выступило значительное повышение цен на нефть (44% с начала года). Наконец, на рынках появился дополнительный объем ликвидности. Увеличение свободных средств стало возможным благодаря окончанию девальвации рубля и сопутствующему сокращению валютных сбережений. Кроме того, межбанковские ставки понизились. Все это охарактеризовать стабилизацией в банковской системе.

Однако рост фондового рынка не подкреплен фундаментальными факторами. На фоне улучшения внешнеэкономической конъюнктуры происходит спад производства и доходов населения.

Дальнейший рост возможен только при условии начала реального восстановления экономики.

В связи со значительным улучшением внешнеэкономической конъюнктуры прогноз пересмотрен в сторону повышения главным образом для сырьевых индексов. Прогнозные значения финансового индекса РТС сдвинуты вверх благодаря пересмотру прогноза финансовых индикаторов экономики США. Индекс РТС по нашему мнению в нынешнем году превысит в среднем 1300 п. в последнем квартале. Плавный рост обеспечит двукратное увеличение в 2013 году до 2600 п.

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПРОГНОЗА

2002 2001 2014 2013 2012 2011 2014

ДИНАМИКА ВВП И ЕГО СОСТАВЛЯЮЩИХ, В ЦЕНАХ 2008 г., %

ВВП

Потребление домашних хозяйств .9 - 3.3

Государственное потребление 1 - 1.1

Накопление основного капитала --2.9 -1 2

Экспорт -

Импорт -2

МАКРОПОКАЗАТЕЛИ В ТЕКУЩИХ ЦЕНАХ, трлн. руб.

ВВП 117 1.7 1.0 1.4 20.3

Валовая прибыль 5.8

Оплата труда (включая скрытую) 10.7

Чистые налоги на производство и импорт 3.7

Резервный фонд и Фонд благосостояния 4.8

ДИНАМИКА ДЕФЛЯТОРОВ, % ЗА ГОД

2002 2001 2014 2013 2012 2011 2014

Дефлятор ВВП 16 .7 1.1 8.0

Индекс потребительских цен 1.2 16.6

ПАРАМЕТРЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА, трлн. руб.

Доходы бюджета 6.6

Расходы бюджета 7.1

Профицит бюджета -6 -3 -3 -1 - -0.4

ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ, трлн. руб.

Доходы населения 114 12.4

Оплата труда 5.3

Организованные сбережения 1 - 0.2

Кредиты населению, выданные за период - - - - - -0.0

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС, млрд. долл.

Экспорт850

Импорт -80

Чистый экспорт374354

Чистый приток капитала --50

ДЕНЕЖНАЯ СФЕРА

Денежная масса, динамика в % -.0 1.0 1.0 1.3 1

Денежная масса, в % к ВВП 2.3 3.9 3.1 3.7 3.9 31.2

Доля наличности в денежной массе 2.8 2.1 2.2 2.9 2.4 29.6

Активы банковской системы, в % к ВВП 6.6 6.7 5.9 5.5 5.9 52.9

ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ

Производительность труда, динамика в % 8 - 5.1

Численность занятого населения, млн. чел. 7.2 6.2 6.0 6.1 6.3 68.9

Численность безработного населения, млн. чел. 4.8

СОДЕРЖАНИЕ

Аналитическое резюме.. 4

Сценарные условия и ключевые гипотезы... 5

Основные результаты прогноза.. 5

Результаты прогнозно-аналитических расчетов по основным блокам модели QUMMIR.. 8

Ценовая динамика. 8

Денежно-кредитная сфера. 9

Доходы населения и потребление. 11

Налоги и бюджет.. 12

Инвестиции. 17

Внешняя торговля и платежный баланс. 18

Труд, занятость, демография. 21

Счет производства ВВП.. 23

Фондовый рынок. 25

Над выпуском работали:

Брусенцева (Ахмерова) А. Р.

Дж.

Руководитель проекта - (тел. +7 499 

[1] Прогноз индикаторов российской экономики публикуется с февраля 2006 г. Предыдущие номера бюллетеня содержатся на сайтах www. ***** , www. *****.

2 www.macroforecast.ru

3 Величина ВВП в январе-апреле 2009 г. – оценка Экономической экспертной группы.

4 Здесь величина нефтегазового трансферта включает как текущие нефтегазовые доходы, направляемые в ФБ, так и средства Резервного фонда, накопленные ранее, перечисляемые для покрытия дефицита бюджета.

5 В расчете использовалась первая оценка произведенного ВВП, предложенная Росстатом за I кв. 2009 г.