8-(985) *****@***ru 16 окт 2008
Версия только для клиентов. Не для свободного распространения.
Аналитический обзор Российского фондового рынка 3 квартал 2008г
“Октябрь – один из самых опасных месяцев для работы на бирже. Другие опасные месяцы – февраль, май, январь, декабрь, июль, сентябрь, апрель, июнь, март, август, ноябрь”
Марк Твен
“Подмеченная особенность: люди инвестируют не тогда, когда существуют подходящий момент, а тогда, когда у них есть деньги.
Эдвин Лефевр
ТЕАТР АБСУРДА
И так, говорят, что кризис…. Почему говорят? Я что не согласен с этим? Отчего же, безусловно кризис ликвидности наблюдается. Фондовые рынки летят вниз и пока не видно той точки внизу о которую, как нам предрекают, индексы разобьются вдрызг и не останется ничего – ни мировой финансовой системы, ни товарно - денежных отношений, ни сильных валют. Правда эти радостные злопыхатели почему-то не рассказывают о том как же мы будем жить если ничего не будет – все уйдем жить в подземелья или одев шкуры, будем охотится на мамонтов, разыскивая их между многоэтажными домами мегаполисов. А может в одночасье архангел Гавриил заберет всех нас на небеса и мы продолжим свою безоблачную и чудесную жизнь там, без денег и инвестиций, ибо они там будут не нужны нам?
Позвольте высказать свою точку зрения – ни хрена этого не будет. А будет все как было и раньше. Те же рыночные отношения, так же по утрам будем ходить на работу и зарабатывать деньги, так же наиболее грамотные будут думать куда их инвестировать, что бы сохранить и приумножить. Так же будет несколько сильных мировых валют (правда может не тех что сейчас. В этой связи вспоминается остроумное изречение, что оптимисты учат английский, пессимисты – китайский; хочется добавить, что реалистам я рекомендую учить русский ). Так же будет расти ВВП в тех странах где народ и Компании много и эффективно трудятся и где чиновники воруют в меру. Так же ВВП будет расти медленно или падать где народу и Компаниям не созданы условия для эффективного труда и где чиновники воруют сверх меры. Все будет так же! Лишь поменяются лидирующие страны и лица.
А если это так то сейчас нужно думать не о вселенском будущем хаосе, а том как данную ситуацию обратить себе на пользу. В то время когда толпы аналитиков сообщают нам “как оно должно быть” единицы успешных инвесторов не зацикливаются на том как оно должно быть, а работают с тем, что есть на самом деле, прикупая большие пакеты акций по низким ценам. Трамп, Баффет, Алекперов именно сейчас покупают! Именно они используют пессимистическую недальновидность рынка в качестве катализатора покупки сильных компаний, причем по ценам, которые можно назвать бросовыми по сравнению с их долгосрочной экономической ценностью. Коррекция – это не когда Вы теряете деньги из за снижения стоимости активов, а когда из за того же снижения появляются уникальные возможности докупить активы. Нашей с Вами целью являются долгосрочные доходы, а не аналитическая экспертиза и научные споры о глубине падения фондового рынка. Пусть мудрые аналитики предоставляют материал для средств массовой информации и пичкают им любителей острых ощущений и истерии. Пусть слабонервные и эмоциональные сограждане бегают вокруг своих банковских учреждений, которым в свою очередь доверили свои средства под 14% годовых (Только вдумайтесь! Где же были мозги у таких вкладчиков! 14% ! Воистину жадность застит глаза. Мне почему-то их не жалко). Пусть они бегают и кричат ”…аааа отдайте нам наши деньги. Мы все умрем…”. Мы же здесь для того, что бы делать деньги.
Пройдет год – полтора и те кто сейчас не покупал по существующим ценам будут вздыхать и успокаивать себя фразами типа ”…ну вот в следующий кризис я буду умнее и смлее и буду покупать…” Все верно покупать можно в любой кризис. Проблема лишь в том, что следующий кризис может быть лишь лет через 7-10. А когда он придет – опять будет страшновато и опять будут мысли – “надо подождать и посмотреть как все дальше будет, запрыгнуть всегда успею…” Так вот, не успеем.
Еще по средствам масс-медиа стала гулять ”умная” фраза, пущенная кем-то из российских гениев-аналитиков. “Есть время зарабатывать деньги и есть время сохранять деньги” . Типа сейчас не до заработка, сохранять надо. Более дебильно – идиотской трактовки этого изречения нельзя придумать. Если уж делить время на сохранение и зарабатывание,(с чем я то же не совсем согласен, считая что в бумагах надо находится почти 100% времени если Вы долгосрочный инвестор) то сохранять надо было год назад, когда все росло, цвело и пахло. А сейчас самое время зарабатывать и подбирать отличные активы лежащие ниже плинтуса по бросовым ценам.
Хочу обратить Ваше внимание – все выше и ниже сказанное относится только к долгосрочным инвесторам, с временным горизонтом от 3, а лучше от 5 лет. Все что менее этого срока трудно назвать инвестициями, скорее это спекуляции с отчасти непредсказуемым результатом. Надеюсь все мои клиенты понимают это и твердо будут придерживаться этого правила. Быть именно долгосрочным инвестором очень важно для получения прибыли в среднем выше рыночной. Не существует окончательного ответа на вопрос о ценности того или иного актива. Десяток аналитиков даст Вам десять разных заключений. Часто случается и так, что некоторым временем позже каждый из них изменил бы свой вердикт, если бы ему дали такую возможность это сделать, потому что изменились обстоятельства. Текущая стоимость бумаг на бирже строится лишь отчасти на балансовых отчетах и отчетах о прибылях. В гораздо большей степени эта стоимость основывается на человеческих надеждах и страхах – на жадности и амбициях, стихийных бедствиях, изобретениях, финансовых стрессах, погоде, открытиях, моде и на бесконечном ряде иных причин, которые просто невозможно перечислить.
Одним из самых эффективных способов вложений и зарабатывания денег в кризисы я считаю равномерное вложение денег равными суммами через определенные равные промежутки времени (раз в неделю, в месяц, в квартал). Это дает возможность не ловить дно (в способности сделать это кем либо как и в способности поймать пик я не верю) а вкладывать деньги стабильно и грамотно, не зависимо от цен на рынке. Конечное решение, конечно же за Вами. Хочу лишь еще раз напомнить – это должны быть деньги, которые гарантировано не понадобятся Вам в течении минимум 1 года (лучше 3 лет).
Я специально в этом обзоре не сравниваю доходность (если быть честным скорее убыточность ) управляемых мной портфелей с рынком. Это бессмысленно. При падении рынка более чем на 60% какое имеет значение упал портфель на 50 или 65%. Гордиться явно нечем, даже если упал в 2 раза меньше!
Джон Рокфеллер утверждал: ”Что бы разбогатеть, нужно заставить деньги работать на Вас. Другими словами нужно быть кредитором, а не заемщиком.” А на первой странице буклета одной компании, которая занимается консультированием в области инвестиций были напечатаны такие слова: “Покупать когда все другие отчаянно продают и продавать, когда все другие жадно покупают, можно обладая лишь огромной силой духа, но все Ваши усилия окупятся сторицей” Готов полностью подписаться под этими словами.
Размер Россиского фондового рынка мал, по сравнению с американским очень мал. И если он на 90% накачан американскими деньгами – то можно себе представить что случится с нашим рынком если вдруг разом всем американским инвесторам вдруг понадобятся их деньги, срочно, сегодня же. Впрочем ничего и представлять не надо. Так и случилось - достаточно взглянуть на Российские фондовые индексы. Но весь нюанс в том, что в отличии от 1998г большинство Российских компаний остаются сильными и прибыльными, а ВВП страны продолжает рост. Именно это и дает мне право настаивать на том, что Российский фондовый рынок восстановится и продолжит свое восхождение наверх! Я не ясновидящий и не могу сказать сколько времени для этого потребуется – 3 месяца, 6, год, полтора… Если Вам нужны ” точные сроки” – обратитесь к мудрым российским аналитикам. Они все знают (Особенно те, которые остались без работы в результате сокращения за последний месяц). А я знаю точно лишь одно – что это произойдет! Здравый смысл у каждого свой, но в совокупности с четкой логикой он показывает невозможность осуществлять выгодные инвестиции, покупая те же активы и в то же время, что и все остальные.
И напоследок высказывание Уоррена Баффета, которое как нельзя лучше подходит к текущей ситуации:
“Самой распространенной причиной низких котировок является пессимизм, относящийся иногда к экономике вообще, а иногда к конкретным компаниям или отраслям…Мы любим пессимистов, потому что они снижают цены. Именно пессимисты, а не оптимисты являются главным источником фантастического богатства…”.
Всем удачи и терпения в нашем нестабильном мире.
Кочетков Станислав, Ваш управляющий активами
