Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН
АНАЛИЗ И ПРОГНОЗ КРАТКОСРОЧНЫХ ПОКАЗАТЕЛЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДИНАМИКИ
Краткосрочный прогноз, результаты которого представлены в бюллетене, разрабатывается на основе методов прогнозирования временных рядов и поэтому в явном виде не учитывает действующие в экономике взаимосвязи и не отражает возможные последствия принимаемых мер экономической политики. В этом состоит главное отличие краткосрочного прогноза от среднесрочного прогноза, результаты которого публикуются раз в квартал и основаны на расчетах с использованием макроэкономической модели.
Основная задача, которую решает разработанный инструментарий краткосрочного прогнозирования, состоит в оценке темпов экономического роста в ближайшие четыре квартала исходя из предпосылки о сохранении текущих тенденций развития ключевых месячных показателей.
Итоговый прогноз ВВП является простой средней трех оценок: ВВП со стороны использования; ВВП со стороны производства; и ВВП рассчитанного на основе метода главных компонент.
Дата разработки прогноза (месяц, год) | Результаты прогноза, в % к соответствующему кварталу предыдущего года | ||||||
IV кв. 2010 | I кв. 2011 | II кв. 2011 | III кв. 2011 | 2010 в % к 2009 | 2011 в % к 2010 | ||
ИПП | Ноябрь 10 | 6.2 | 6.4 | 5.4 | 6.3 | 8.1 | 5.8 |
Декабрь 10 | 6.4 | 6.7 | 5.8 | 6.7 | 8.1 | 6.1 | |
Январь 11 | [6.5] | 7.0 | 6.1 | 6.9 | [8.2] | 6.4 | |
Февраль 11 | 6.4 | 5.5 | 6.2 | 5.8 | |||
Март 11 | 6.3 | 5.8 | 6.6 | 6.0 | |||
ВВП | Август 10 | 0.9 | 2.1 | 2.4 | |||
Сентябрь 10 | 4.3 | 4.7 | 3.5 | 2.3 | 4.2 | 3.0 | |
Октябрь 10 | 2.4 | 2.9 | 2.1 | 2.3 | 3.2 | 2.3 | |
Ноябрь 10 | 3.0 | 3.8 | 3.1 | 3.3 | 3.4 | 3.1 | |
Декабрь 10 | 3.1 | 3.8 | 3.0 | 2.9 | 3.5 | 2.9 | |
Январь 11 | 3.0 | 3.7 | 3.1 | 2.8 | [4.0] | 2.9 | |
Февраль 11 | 3.0 | 2.6 | 1.8 | 1.3 | 1.6 | ||
Март 11 | 3.3 | 2.9 | 2.7 | 2.2 | 2.4 |
Прогноз краткосрочных индикаторов основывается на ежемесячно обновляемой базе данных, которая содержит более 200 месячных индикаторов. База данных высокочастотных индикаторов включает показатели, отражающие макроэкономические тенденции в российской экономике, изменения в динамике внутренних и мировых цен не отдельные товары. Обновление базы данных осуществляется на основе информации публикуемой Росстатом, ЦБ России, ФТС России, Мировым Банком и МВФ.
В таблицах с результатами прогноза фактические данные приведены в скобках. Временной интервал, на который разрабатывается прогноз, представлен в строке, расположенной под названием индикатора. Дата разработки прогноза указана в первом столбце слева.
Основные тенденции |
· Наиболее неожиданным результатом начала текущего года является продолжающийся спад инвестиционной активности, не поддающийся рациональному объяснению на основе текущей статистики. Вместе с тем продолжающееся расширение производства в отраслях инвестиционного комплекса, наряду с благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, позволяют рассчитывать на рост показателей инвестиционной активности в ближайшие месяцы · В феврале наблюдалось замедление роста выпуска в промышленности, которое было обусловлено замедлением инвестиционного спроса, а также стабилизацией, а в некоторых секторах падением, внешнего спроса на российскую продукцию (химия, металлургия). · Положительным моментом в развитии экономики является ускорение в январе-феврале потребительского спроса, которое отразилось на повышении прогноза роста ВВП в текущем году. · Наблюдаемое повышение мировых цен на сырьевые товары способно обеспечить существенный рост сальдо торгового баланса в текущем году. В условиях минимального вмешательства ЦБ РФ в ситуацию на валютном рынке дальнейшее укрепление курса рубля становится неизбежным. При этом одновременно будет сдерживаться рост инфляции (за счет импортной компоненты потребления), и происходить рост издержек в условиях увеличения внутренних цен на сырьевые товары. |
Промышленное производство
Данные Росстата свидетельствуют о замедлении динамики промышленного производства в феврале текущего года. С исключением сезонного фактора объем промышленного производства по отношению к предыдущему месяцу в феврале сократился на 0.1%.
Вполне вероятно, что с получением данных о промышленном производстве за последующие месяцы текущего года, темп роста в феврале будет пересмотрен в сторону повышения. Поэтому, мы предлагаем интерпретировать текущий показатель как замедление роста, а не как приостановку или тем более падение выпуска.
Замедление динамики промышленного производства в феврале было обусловлено главным образом действием двух факторов: стагнацией экспорта и внутреннего инвестиционного спроса.
После некоторого сокращения в марте-сентябре 2010 г. физический объем экспорта в декабре 2010 г. года вновь вернулся на уровень докризисного максимума. То есть в текущем году при сохранении благоприятных внешних условий темпы роста российского экспорта в натуральном выражении будут минимальными.
Для промышленности ситуация усугубляется еще и тем, что на фоне стабильных объемов экспорта углеводородов происходит сокращение экспорта остальных товаров. Например, в январе-феврале 2011 г. экспорт машин и оборудования, металлургической и химической продукции сократился на 17.1%, 20.2% и 12.5%, год к году.
Сокращение инвестиционного спроса в первые два месяца отразилось на снижении выпуска машин и оборудования в феврале (по отношению к январю с исключением сезонного фактора), что в решающей степени и определило итоги работы промышленности в прошедшем месяце.
Несмотря на некоторое замедление в феврале, текущий прогноз роста промышленного производства в 2011 г. был повышен с 5.8% до 6%. На повышение прогноза повлияло наблюдаемое ускорение потребительского спроса и ожидаемый рост инвестиционной активности, связанный с благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой.
Индекс промышленного производства, динамика экспорта и импорта промежуточной продукции, 2008 г. = 100, сезонность устранена
Источник: Росстат, расчеты ИНП
Дата разработки прогноза | Промышленное производство, в % к соответствующему месяцу предыдущего года | |||||
01.11 | 02.11 | 03.11 | 04.11 | 05.11 | ||
Сен. 10 | 5.6 | 5.4 | 4.6 | 4.6 | 4.0 | |
Окт. 10 | 5.3 | 5.1 | 4.3 | 4.3 | 3.6 | |
Ноя. 10 | 6.8 | 6.6 | 5.8 | 5.8 | 5.1 | |
Дек. 10 | 7.1 | 6.9 | 6.1 | 6.1 | 5.4 | |
Янв. 11 | 7.3 | 7.2 | 6.6 | 6.4 | 6.0 | |
Фев. 11 | [6.7] | 6.5 | 5.9 | 5.7 | 5.3 | <11м01 |
Мар. 11 | [5.8] | 6.1 | 5.9 | 5.6 | <11м02 |
Инвестиции
После провала инвестиций в основной капитал в январе 2011 г., в феврале наблюдался некоторый рост, который с исключением сезонного фактора составил 5% к предыдущему месяцу.
Сам по себе месячный рост инвестиций на 5% является довольно существенным, однако с учетом результатов января, объем инвестиций по прежнему находится на уровне кризисного минимума (май 2009 г. – февраль 2010 г.).
Судя по динамике объема работ, выполненных в строительстве, спад инвестиционной активности в начале текущего года был связан именно с падением в строительном секторе.
Масштаб провала инвестиций и строительства не поддается согласованию с динамикой других показателей инвестиционной активности. Тем не менее, сокращение инвестиционного спроса, хотя и не в таких существенных масштабах, подтверждается некоторым падением инвестиционного импорта и сокращением (с исключением сезонного фактора) в январе-феврале выпуска машин и оборудования, а также строительных материалов.
Объяснение провала инвестиций в начале текущего года остается проблематичным. Если динамика инвестиций в начале года не связана с особенностями статистического учета, то можно строить различные гипотезы. Например, за поддержание потребительского спроса в период кризиса сейчас экономика расплачивается сокращением инвестиций. Или, ожидая повторений событий 2008 г. (стремительный рост цен на нефть и стремительное их падение с обесценением рубля), производители и в особенности экспортеры не спешат делать инвестиции в расширение выпуска.
Учитывая, что в основе расчетов лежит метод экстраполяции временных рядов, вполне естественно, что при наблюдаемой динамике в январе-феврале мы получили отрицательный прогноз на 2011 г. в -2.7%. Однако, при оценке ВВП была использована гипотеза нулевого роста инвестиций.
Инвестиции в основной капитал и косвенные показатели инвестиционной активности в январе-феврале 2011 г.
Источник: Росстат, расчеты ИНП
Инвестиции в основной капитал, строительство и инвестиционный импорт, дек. 2006 г. = 100, сезонность устранена
Источник: Росстат, расчеты ИНП
Дата разработки прогноза | Инвестиции в основной капитал, в % к соответствующему месяцу предыдущего года | |||||
01.11 | 02.11 | 03.11 | 04.11 | 05.11 | ||
Сен. 10 | 14.0 | 12.3 | 11.0 | 11.0 | 8.7 | |
Окт. 10 | 12.5 | 10.8 | 9.6 | 9.6 | 7.2 | |
Ноя. 10 | 13.5 | 11.8 | 10.7 | 10.7 | 8.2 | |
Дек. 10 | 10.6 | 9.0 | 7.9 | 7.9 | 5.6 | |
Янв. 11 | 12.9 | 11.1 | 10.2 | 10.2 | 8.1 | |
Фев. 11 | [-4.7] | 3.8 | 3.3 | 2.0 | 0.6 | <11м01 |
Мар. 11 | [-0.4] | -1.9 | -2.5 | -3.2 | <11м02 |
Внешняя торговля товарами
Продолжающийся рост мировых цен на сырье положительно отражается на торговом балансе. По нашим оценкам за январь-февраль текущего года сальдо торгового баланса составило $38 млрд., что равняется четверти от всего торгового сальдо за 2010 г.
В начале текущего года физический объем экспорта удерживался на максимальном уровне, характерном для предкризисного периода (конец 2007 г.) Поддержание столь высоких объемов экспорта товаров в натуральном выражении стало возможным за счет наращивания экспорта углеводородов при сохраняющейся тенденции сокращения экспорта остальных товаров.
За январь-февраль текущего года экспорт товаров в годовом выражении сократился на 5.4%. Совокупный экспорт нефти, природного газа и угля увеличился на 0.7%, экспорт нефтепродуктов сократился на 7.4%, а спад экспорта остальных товаров за рассматриваемый период составил 17.2%.
Стоит отметить, что данные об экспорте углеводородов за февраль были рассчитаны на основе ежемесячных публикация Минэнерго и могут быть пересмотрены при актуализации данных таможенной статистики.
Падение экспорта остальных товаров, за исключением углеводородов, обусловлено в первую очередь уменьшением в январе-феврале 2011 г. вывоза металлургической и химической продукции на 20.2% и 12.5%. Кроме того, существенный спад за рассматриваемый период наблюдался в экспорте сельскохозяйственных и продовольственных товаров (-56%), целлюлозно-бумажной продукции (-20%), машин и оборудования (-17%).
В феврале текущего года продолжилась стагнация импорта. Годовой рост импорта в феврале сократился до 16.9%. По-прежнему не наблюдается роста импорта инвестиционных и потребительских товаров.
В феврале продолжился рост экспортных цен. По отношению к февралю 2010 г. экспортные цены выросли на 21.8%. Рост экспортных цен нефть, природный газ и уголь составил 21.9%, нефтепродукты 15.6%, металлургическую и химическую продукцию – 33%и 28%.
Индексы физического объема, 2008 г. =1,
сезонность устранена
Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП
Импорт, млрд. долл., в ценах 2008 г.=1, сезонность устранена
Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП
Экспорт, индексы физического объема, 2008 г.=1,
сезонность устранена
Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП
В январе-феврале текущего года наблюдалось ускорение роста импортных цен. Если в декабре 2010 г. годовой рост импортных цен составлял 1.7%, то в январе и феврале 2011 г. уже 2.9% и 6%.
Годовой рост импортных цен на продовольственные и сельскохозяйственные товары за рассматриваемые месяцы составил 6.7%, 9.9% и 10.4%.
Укрепление рубля оказало заметное влияние на снижение темпов роста импортных цен на продовольствие, выраженных в рублях. Так, если в долларах США рост импортных цен на продовольствие в феврале 2011 г. по отношению к декабрю 2010 г. был равен 6.5%, то в рублевом выражении этот показатель составил только 1.1%.
Активизация потребительского спроса в феврале и возможное ускорение импорта в связи с наблюдаемым укреплением рубля повлияли на повышение прогноза стоимостного объема импорта с $273 до $296 млрд. долл.
Повышение мировых цен на нефть на 10 долл. в марте по отношению к февралю повлияло на увеличение оценки стоимостного объема экспорта с $556 до $578 млрд. долл.
Оценка торгового сальдо в 2011 г. не изменилась и, как и в предыдущем месяце, составляет 282 млрд. долл.
Даже если российские банки и нефинансовые организации будут осуществлять погашение задолженности перед внешним миром согласно графику ЦБ (по которому банки и нефинансовый сектор должны выплатить нерезидентам в 2011 г. $100 млрд.), при таком существенном положительном сальдо торгового баланса счет текущих операций в 2011 г. может превысить $80 млрд.
Полученная оценка сальдо счета текущих операций в два раза превышает отток капитала в 2010 г., то есть, даже в случае повторения ситуации с оттоком капитала и в текущем году, сохранение мировых цен на сырье на текущем уровне приведет к значительному укреплению рубля. Однако, в условиях дальнейшего укрепления курса рубля увеличение оттока капитала становится крайне маловероятным. Напротив, есть все основания полагать, что в ближайшее время следует ожидать чистого притока капитала в Россию
Индекс экспортных цен, 2008г.=1
Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП
Индексы импортных цен, 2008г.=1
Источник: данные таможенной статистики, расчеты ИНП
Дата разработки прогноза | Импорт, млрд. долл. США | |||||
12.10 | 01.11 | 02.11 | 03.11 | 04.11 | ||
Окт. 10 | 29.0 | 15.7 | 20.1 | 23.7 | 23.8 | |
Ноя. 10 | 28.9 | 15.9 | 20.4 | 24.0 | 24.0 | |
Дек. 10 | 28.6 | 15.7 | 20.2 | 23.8 | 23.9 | |
Янв. 11 | 27.1 | 15.2 | 19.1 | 22.8 | 22.4 | |
Фев. 11 | [26.9] | 14.4 | 18.6 | 21.9 | 21.7 | <10м12 |
Мар. 11 | [16.0] | 19.6 | 23.8 | 23.5 | <11м01 |
Дата разработки прогноза | Экспорт, млрд. долл. США | |||||
12.10 | 01.11 | 02.11 | 03.11 | 04.11 | ||
Окт. 10 | 37.3 | 29.2 | 32.0 | 37.0 | 35.9 | |
Ноя. 10 | 39.8 | 31.5 | 34.3 | 39.9 | 38.7 | |
Дек. 10 | 38.5 | 30.5 | 33.5 | 38.9 | 37.9 | |
Янв. 11 | 41.2 | 33.3 | 36.8 | 43.1 | 41.6 | |
Фев. 11 | [42.3] | 35.1 | 40.5 | 46.7 | 45.7 | <10м12 |
Мар. 11 | [33.3] | 40.3 | 47.7 | 47.8 | <11м01 |
Потребительский спрос
В начале 2011 г. наблюдается заметное повышение потребительской активности.
Формально потребительский спрос растет уже пять месяцев подряд, начиная с октября 2010 г. Однако, рост в октябре-декабре прошлого года был связан с восстановлением потребительского спроса после спада летом и в начале осени прошлого года из-за аномальных погодных условий.
В свою очередь, в январе и феврале текущего года объем потребительского спроса достиг новых посткризисных максимумов. При этом, за последние три месяца наблюдается ускорение темпов роса потребления населения – с 0.3% в декабре 2010 г. (по отношению к предыдущему месяцу с исключением сезонного фактора), до 0.6% и 1% в январе и феврале 2011 г.
Ускорение динамики потребительского спроса в январе и феврале текущего года, на наш взгляд, было обусловлено изменениями в потребительских предпочтениях. Данные о структуре использования располагаемых доходов в январе-феврале 2010 г. свидетельствуют о заметном снижении склонности населения к сбережениям. Этот факт можно рассматривать как важный сигнал, свидетельствующий о росте потребительской уверенности.
Так, в январе 2011 г. на сбережения ушло 6.1% от использованных доходов, тогда как в январе прошлого года этот показатель составил 12.4%. С другой стороны, на покупку товаров и услуг было использовано 92% денежных доходов по сравнению с 84% в январе 2010 г.
Также необходимо отметить, что в январе текущего года, согласно статистике использования доходов, население сократило свои сбережения во вкладах и ценных бумагах, на что могло повлиять увеличение разрыва между темпами инфляции и ставками по депозитам, которое в феврале достигло уже 4%.
Заметное ускорение потребительского спроса в последние два месяца позволяет сделать более оптимистичный прогноз роста оборота розничной торговли в текущем году, который согласно расчетам может составить 3.7% (повышение на 3.5 п. п. по сравнению с предыдущей оценкой).
Учитывая ожидаемое укрепление рубля, существует риск того, что расширение потребительского спроса начнет в большей степени покрываться ростом импорта. Такая ситуация наблюдалась в 2010 г. и в еще большей степени может проявиться в текущем году.
Потребительский спрос, заработная плата и сбережения,
дек. 2007 =100, сезонность устранена
Источник: Росстат, расчеты ИНП
Количество безработных и численность списочного состава организаций, млн. человек, сезонность устранена
Источник: Росстат, расчеты ИНП
Дата разработки прогноза | Оборот розничной торговли, в % к соответствующему месяцу предыдущего года | |||||
01.11 | 02.11 | 03.11 | 04.11 | 05.11 | ||
Сен. 10 | 6.5 | 6.8 | 7.2 | 6.3 | 5.7 | |
Окт. 10 | 4.5 | 4.7 | 5.2 | 4.3 | 3.8 | |
Ноя. 10 | 4.4 | 4.8 | 5.4 | 4.5 | 4.0 | |
Дек. 10 | 4.1 | 4.5 | 5.0 | 4.1 | 3.6 | |
Янв. 11 | 3.4 | 3.5 | 4.0 | 2.9 | 2.5 | |
Фев. 11 | [0.5] | 0.8 | 1.6 | 0.6 | 0.3 | <11м01 |
Мар. 11 | [3.3] | 4.7 | 4.3 | 4.0 | <11м02 |
Конъюнктура на мировых товарных рынках*
В феврале 2011 г. продолжился рост цен на мировых товарных рынках. Общий индекс товарных цен по данным МВФ вырос на 4.5% по отношению к январю и на 33% по сравнению с февралем прошлого года.
Цены на продовольственные товары в феврале увеличились на 5.3% по отношению к январю (39.2% год к году), рост цен на промышленное сырье сельскохозяйственного происхождения составил 1.6% (39% год к году), на цветные металлы и железную руду 4.4% (39.8% год к году), на топливно-энергетические товары 4.5% (29.7% год к году).
Рост цен на пшеницу в феврале был связан со снижением оценок урожая в Китае, что может привести к росту китайского импорта и повышению спроса на зерновые на мировом рынке.
Продолжающийся рост мировой экономики стимулирует рост цен на цветные металлы. За два месяца текущего года алюминий подорожал на 7%, медь и никель на 8% и 17%.
Цена на российский природный газ, поставляемый в Западную Европу, в феврале практически не изменилась и составила $329 за тыс. куб. м
Сокращение поставок нефти на мировой рынок из-за политической нестабильности в Северной Африке, а также ожидания дальнейшего ухудшения ситуации привели к существенному росту нефтяных цен. С конца февраля цена на нефть Brent удерживается на отметке $114 за баррель. По состоянию на 11 марта цена на нефть Urals повысилась до $112 долл. за баррель. В значительной степени рост цен был обусловлен спекулятивным фактором.
Наблюдаемый рост цен на мировых товарных рынках с одной стороны сдерживает повышение потребительских цен (через укрепление рубля, компенсирующее рост импортных цен), но с другой стороны приводит к росту издержек (так как экспортные цены растут быстрее по сравнению с укреплением рубля), что может привести к снижению прибыли секторов, ориентированных на внутренний рынок.
Индексы мировых цен Промышленное сырье
сель. хоз. происхождения
Продовольственные товары, индексы цен, 2007 г. = 1
Энергоносители Металлы
Над выпуском работали: , .
С предыдущими версиями краткосрочного прогноза можно ознакомиться на сайте www. *****
* по данным МВФ, Мирового Банка, Международного Совета по Зерну, ОПЕК
