«Фондовый рынок за неделю 15.05.07»
Что было? На прошлой неделе российский фондовый рынок демонстрировал снижение. По итогам недели индекс РТС потерял солидные 4,4%, упав ниже отметки 1850 пунктов. Основными определяющими факторами для снижения российского рынка на прошлой неделе выступала неуверенная динамика мировых фондовых площадок. На этом фоне рынок большую часть недели плавно сползал вниз. Торговая активность на российском рынке выросла лишь в пятницу, которая в основном исходила от продавцов.
Начало нового месяца никаких позитивных изменений на российский фондовый рынок не принесло. Большинство окружающих рынков в течение первых недель мая сумели забраться на новые уровни, но на всплески оптимизма наш рынок реагировал настороженно и общим тенденциям поддавался не охотно. Это связано с выводом денег инвесторов с нашего рынка, как из зарубежных фондов, так и из наших. В апреле этого года был зафиксирован самый большой отток средств из паевых фондов за все время их существования.
Год назад, 10 мая, после нескольких месяцев безудержного роста рынки по всему миру настигла вполне закономерная коррекция. Ее масштабы тогда оказались несколько существеннее, чем ожидалось. В этом году игроки, вероятно, чтобы не нарушать традицию, решили в то же время зафиксировать прибыль. На большинстве окружающих рынков даже есть, что фиксировать, чего не скажешь о российском. Но участники торгов на наших площадках сопротивляться мировым настроениям не стали и подраспродали свои активы.
На прошлой неделе состоялось закрытие реестра таких компаний как Газпром, ЛУКОЙЛ, РАО ЕЭС, Сбербанка. Обычно такое событие весьма позитивно отражалось на динамике компаний, но на прощлой неделе, сложилось впечатление, что игроки забыли про него или дивиденды попросту никому не нужны.
Основным основной темой внешних рынков было ожидание изменения процентных ставок ведущими ЦБ. В США состоялось заседание ФРС: изменения ставки не произошло, комментарии оказались достаточно позитивными. Также прошли заседания ЦБ Англии и Евросоюза.
А на внутреннем рынке основным событием стало размещение ВТБ. В начале недели ВТБ должен был завершить прием заявок на покупку своих акций. Желающих стать акционерами банка оказалось так много, что руководством было принято решение продлить на один день этот срок. Наблюдательный совет ВТБ объявил окончательную цену размещения своих акций в рамках IPO, которая составила 13,6 копеек за штуку, что на 0,3 копейки меньше верхней границы объявленного ранее диапазона. Размещение акций завершится 14 мая.
Что есть? Снижение фондового рынка продолжается в рамках распродажа акций, которая проходит на умеренных объемах, за счет чего не принимает характер паники. Наиболее актуальным стал вопрос об уровнях, до которых будет происходить снижение и как долго оно затянется.
Что будет? Участники будут ждать данных по ВВП в Европе и инфляции. Инвесторы надеются что апрельские данные по индексу потребительских цен покажут ослабление ценового давления во всех трех странах - Еврозоне, Великобритании и США - что заставит усомниться в реальности инфляционной угрозы. Так ли это покажет наступающая неделя.
Дата | Время | Показатель | Страна | Период | Пред. значение | Прогноз |
14 мая | 13.00 | Промышленное производство | ЕС | Март | +0.6 % | +0.1 % |
15 мая | 3:50 | Заказы промышленных предприятий | Япония | Март | -5.2 % | +1.5 % |
10.00 | ВВП (предварительно) | Германия | 1 кв. | +0.9 % | +0.3 % | |
12:30 | Потребительские цены (CPI) | Британия | Апрель | +3.1 % | +2.7 % | |
13.00 | ВВП (предварительно) | ЕС | 1 кв. | +0.9 % | +0.5 % | |
16.00 | Отчёт Wal-Mart Stores | США | 1 кв. | 0.63 | 0.68 | |
16:10 | Бернанке | США | - | - | - | |
16.30 | Потребительские цены (CPI) | США | Апрель | +0.6 % | +0.5 % | |
16.30 | Потребительские цены Core CPI | США | Апрель | +0.1 % | +0.2 % | |
17.00 | Чистый приток иностранного капитала | США | Март | +58.1 млрд. | +70.0 млрд. | |
21.00 | Обзор строительного рынка NAHB | США | Май | 33 | 33 | |
16 мая | 3:50 | Промышленное производство (уточнённый) | Япония | Апрель | -0.6 % | -0.6 % |
12:30 | Число безработных | Британия | Апрель | -9,2 | -5 | |
13.00 | Потребительские цены (CPI, уточнённый) | ЕС | Апрель | +1.8 % | +1.8 % | |
13.30 | Инфляционный доклад центробанка | Британия | - | - | - | |
16.30 | Новое строительство | США | Апрель | 1.518 млн | 1.475 млн. | |
16.30 | Разрешения на строительство | США | Апрель | 1.564 млн | 1.530 млн. | |
17.15 | Промышленное производство | США | Апрель | -0.2 % | +0.3 % | |
17.15 | Загрузка производственных мощностей | США | Апрель | 81.4 % | 81.5 % | |
17 мая | 13:00 | ВВП (предварительно) | Япония | 1 кв. | +1.3 % | +0.7 % |
8.00 | Ставки | Япония | - | 0.50 % | 0.50 % | |
11:30 | Пресс-конференция главы центробанка Т. Фукуи | Япония | - | - | - | |
- | Выходной день | ЕС | - | - | - | |
16.30 | Первичные обращения за пособиями по безработице | США | 297 | 310 | ||
17.30 | Бернанке | США | - | - | - | |
18.00 | Индекс опережающих индикаторов | США | Апрель | +0.1 % | 0.0 % | |
20.00 | Индекс ФРБ Филадельфии | США | Май | 0.2 | 2.0 | |
18 мая | 12:30 | Розничные продажи | Британия | Апрель | +0.3 % | +0.5 % |
18.00 | Индекс потребительских настроений Michigan Sentiment | США | Май | 87.1 | 87.0 |
Первая фаза майского снижения исчерпала себя. Среднесрочно ситуация остается неоднозначной. С одной стороны рынки стоят очень высоко и пока сохраняют среднесрочную повышательную динамику. Это в первую очередь касается рынков сырьевых товаров. Однако все большую настороженность вызывает ожидаемая коррекция фондовых рынков США, Европы, Азии. Пока представляется, что начавшиеся на прошлой неделе на фондовых рынках распродажи после некоторой паузы станут началом более основательной коррекции вниз.
Поэтому, даже несмотря на сохраняющиеся высокими нефтяные цены и цены на металлы, назревшая коррекция на фондовых рынках Европы и США не располагает особенно к оптимизму на нашем рынке.
Внутренний же новостной фон для нашего рынка на этой неделе обещает быть позитивным. Турне Владимира Путина в Казахстан и Туркмению может придать импульс акциям Газпрома, динамика которых имеет существенное влияние на рынок.
Рынок будет чутко прислушиваться к сообщениям Роснефти, тем более, что 15 мая компания планирует опубликовать финансовую отчетность по стандартам US GAAP за 2006 г. Очередная серия покупок сильно изменила лицо компании. Для Роснефти будет очень важным подведение промежуточных итогов серии покупок остатков Юкоса. Окончательно лицо компании проявится в годовом отчете за 2007 год, а еще раньше в отчетности по итогам первого полугодия. Продажи Юкоса в основной своей части завершились на прошедшей неделе.
Завершающая точка по продаже офисных зданий Юкоса получиласт очень эффектной. Остаются к продаже три не очень крупных лота. На наступающей неделе состоится аукцион по продаже сервисных активов ЮКОСа. Последний шестнадцатый лот будет продаваться 7 июня. Юкос заканчивает свое существование, но жизнь фондового рынка после Юкоса продолжается.
На этой неделе завершится продажа акций в рамках IPO ВТБ. Рынок начнет готовиться к биржевой торговле новой акцией банковского сектора ВТБ, начало торгов по которым намечено на 23-25 мая. Завершится road-show ТГК-5. Продолжится серия собраний акционеров: на неделе пройдет годовое собрание акционеров ТГК-4 и ТГК-13, а также Концерна Калина, Балтики и Golden Telekom, Северсталь-Авто. Вновь будет целая серия закрытий реестров для участия в годовом собрании акционеров и получении дивидендов. Закрытие реестра акционеров имеющих право на участие в годовом собрании акционеров и на получение дивидендов по итогам года произойдет у АвтоВАЗа, Вымпелкома, МТС. Аэрофлот объявит финансовые результаты за 2006г по РСБУ.
Корпоративные новости будет влиять на динамику отдельных акций, но на рынок в целом наибольшее влияние будет оказывать конъюнктура мировых рынков. На наступающей неделе она обещает быть динамичной.
Рекомендации: Текущее значение индекса РТС в районе 1850 пунктов, это некоторое равновесное значение, откуда мы можем отскочить в район 1930 пунктов или продолжить снижаться вплоть до 1750 пунктов по индексу РТС.
Даже в том случае, если продолжится нисходящий тренд, индекс РТС с большой долей вероятности остановится вблизи отметки в 1750 пунктов, и тогда наступит момент принимать решение о долгосрочных инвестициях. В настоящее время все операции на фондовом рынке могут быть только спекулятивными и краткосрочными. На сегодня поддержка рынка — нижняя точка индекса РТС 1843 пункта, сопротивление — 1900 пунктов.
Долгосрочно можно частично сформировать портфель на текущих уровнях, но не более чем на 30%. Крупные инвестиционно настроенные инвесторы продолжают отсутствовать, поэтому пока сохраняем среднесрочную рекомендацию - КЭШ. Слишком высоки риски. Краткосрочно можно пробовать играть от лонга, но здесь нужно помнить о стоп-заявках.
Рынок остается нестабильным, крупные инвестиционные деньги отсутствуют. Рынок продолжит снижаться до тех пор, пока не начнутся крупные инвестиционные покупки, поэтому формировать инвестиционные позы рекомендуем при увеличении объемов.
Основные новости и события по крупнейшим компаниям
Календарь предстоящих событий
14 мая | Дата закрытия реестров для участия в годовых собраниях акционеров Татнефти, МТС и ВымпелКома |
15 мая | Роснефть представит финансовые результаты за 2006 год по US GAAP |
15-20 мая | Магнит представит операционные результаты деятельности за апрель |
20-30 мая | Магнит представит неауди-рованные финансовые результаты за 1 квартал 2007 года по МСФО |
23-25 мая | Начало вторичных торгов акциями ВТБ в России |
Роснефть
Роснефть купила восточно-сибирские активы ЮКОСа на аукционе за 6.8млрд$ (Reuters). Стартовая цена аукциона была установлена на 6.5млрд$. Лот номер 10 включал в себя: Восточно-Сибирские активы. Обыкновенные акции «Восточно - Сибирской нефтегазовой компании», обыкновенные и привилегированные акции ; «Ангарской нефтехимической компании», Ачинского нефтеперерабатывающего завода Восточной нефтяной компании». «Ангарский завод полимеров»; «Ачинск-Терминал», «Ангарскнефтепродукт»; «Иркутскнефтепродукт», «Нефтемаркет», «Бурятнефтепродукт», «Хакаснефтепродукт ВНК»; «Хантымансийскнефтепродукт», «Томскнефтепродукт», «Томская распределительная компания», «Томская энергосбытовая компания»; «Томские магистральные сети»; «Томскэнерго»; «Томскнефть», «Томскнефтегазгеология», «Томскнефтегеофизика», и др. Роснефть сделала наибольшую ставку в размере 6.8млрд$.
Роснефть практически без борьбы стала владельцем активов, которые выводят её на первое место по добыче нефти (совокупная добыча по оценке самой компании может достичь 102млн. т против 100млн. т у Лукойла).
“Норильский Никель”
Инвестиционная программа “Норильский Никель” (GMKN) на 2007 год утверждена советом директоров в размере 34 млрд рублей, что на 50% больше по сравнению с прошлым годом. Такие данные сообщил генеральный директор компании Денис Морозов. Указанная цифра не включает затраты на новые приобретения.
По словам г-на Морозова, рост капитальных вложений связан с необходимостью расширения мощностей. В соответствии со стратегией развития компании, к 2015 году объем добычи руды увеличится до 26 млн тонн, или на 24% по отношению к текущим показателям, что потребует дополнительных инвестиций в ближайшие годы. При этом словам г-на Морозова, после 2010 года размер капитальных вложений вернется на прежний уровень.
Кроме того, глава компании отметил стремление «Норильского Никеля» к международной интеграции в горно-металлургическую отрасль как через покупку активов, так и путем создания совместных предприятий с российскими и западными партнерами. В начале года «Норильский Никель» приобрел за $400 млн никелевые активы у американской компании OM Group, а в мае крупнейший в мире производитель никеля официально заявил о намерении купить канадскую LionOre. Предложение «Норильского Никеля» было признано лучшим, однако до 15 мая он продолжит конкурировать со швейцарской Xstrata, которая также претендует на канадское предприятие и может улучшить выдвинутые ранее условия сделки.
Отдельным проектом «Норильского Никеля» является выделение энергетических активов в независимую компанию; соответствующий вопрос будет рассматриваться советом директоров 15 мая (ранее обсуждение планировалось на 11 мая). Сама компания оценивает свои энергоактивы в $6.7 млрд. Не исключено, что помимо них новая структура получит и некоторый объем денежных средств. По нашему мнению, корпоративный новостной фон вокруг «Норильского Никеля» достаточно благоприятный. При этом неопределенность относительно дальнейшей динамики стоимости никеля определяет повышенную волатильность акций компании. Цена никеля находится вблизи максимальной отметки, а запасы, наоборот, остаются на низком уровне. Опасения возможного снижения спроса со стороны Китая негативно влияют на прогнозы стоимости никеля, однако вряд ли стоит ожидать существенного падения котировок в ближайшее время. Мы рекомендуем «покупать» акции «Норильского Никеля» в средне - и долгосрочной перспективе.
ВТБ
GDR ВТБ в ходе предварительных торгов подорожали на 7% ВТБ, рекомендации нет, не торгуется В ходе предварительных торгов на ЛФБ в пятницу цена GDR ВТБ (2,000 акций за GDR) выросла на 7%, с $10.58 до $11.35. Рыночная капитализация банка увеличилась до $38 млрд. В четверг, 17 мая, биржа включит GDR ВТБ в свой листинг и начнет официальные торги ими, а после регистрации отчета о результатах выпуска в ЦБР акции банка начнут торговаться и в России (ориентировочно в конце мая).
Дикси Груп
На прошлой неделе сеть магазинов-дискаунтеров Дикси Груп объявила диапазон цены размещения 41.7% уставного капитала в рамках IPO – $16.50–$22.00, что соответствует капитализации $0.99–$1.32 млрд. При таком диапазоне цены коэффициент EV/S 2006 составляет 1.22–1.55, а EV/EBITDA 2006 – 24.6–31.2. Значения коэффициентов превышают аналогичные коэффициенты российских компаний-аналогов. Учитывая немного более низкий темп роста выручки и формат магазинов сети, мы считаем заявленный диапазон цены завышенным и ожидаем размещение акций компании вблизи его нижней границы.
