Методология статистического анализа нормы прибыли (стр. 2 )

Рис. 2. Показатели нормы прибыли крупнейших компаний в 2005 г.

По рис. 2 видно, что из пяти рассматриваемых корпораций лишь по одной ( «Норникель») отмечается существенная разница между ragr1 и рентабельностью оборотных активов

Взаимосвязь этих показателей проявляется также на макроэкономическом уровне: в 2003 и 2005 г. г. коэффициент корреляции между их значениями, рассчитанными для отраслей и подотраслей российской экономики, составлял 0,98-0,99.

Расчет величины ragr1 – весьма громоздкая процедура, тогда как норма прибыли по отношению к оборотным активам (рентабельность оборотных активов) является вполне доступным показателем. При таком подходе рентабельность оборотных активов предстает не только как формальное соотношение прибыли и оборотных активов, но как выражение эффективности совокупных затрат компании.

Показатель ragr1 дополняет семейство традиционных индикаторов нормы прибыли. Последние рассчитываются как отношение прибыли до и после налогообложения ко всем активам предприятия, к его чистым активам, к оборотным активам, к выручке от продажи продукции; как отношение прибыли от продаж к «полной» себестоимости этих продаж и т. п. Как показывает исследование, различные показатели нормы прибыли, относящиеся к одному и тому же объекту, во многих случаях подвержены сходным тенденциям изменения. Это объяснимо, ибо числителем формул расчета этих показателей является масса прибыли, а знаменатели хоть и разные, но намного менее изменчивые.

Необходимость разработки методики анализа факторов макроэкономической неустойчивости была обусловлена нестабильностью российской экономики в первое десятилетие рыночных реформ. Вопрос об устойчивости экономики состоит в том, может ли внешнее воздействие привести к существенному снижению производства и, если может, – то при каких условиях. Факторы макроэкономической неустойчивости выявлены в работе на основе анализа динамики макроэкономических показателей за ряд лет до и после кризиса 1998 года.

Ранним и бесспорным предвестником кризиса 1998 года стало значительное снижение рентабельности производства товаров и услуг, которая в годах опустилась до минимального за многие годы уровня. Рентабельность реализованных товаров и услуг всех отраслей экономики в 1996 г. составила лишь 4,8%, а в 1997 г. - 6,3%. Рентабельность промышленной продукции в эти годы была около 9%, что в условиях неразвитости рынков капитала сдерживало инвестиционную активность предприятий.

Суть методики состоит в выделении трех основных факторов риска макроэкономической неустойчивости:

- низкий уровень рентабельности (доходности) одного или нескольких основных секторов экономики (особенно в сочетании с относительно высокой доходностью каких-либо других секторов);

- высокая долговая нагрузка на основные сектора экономики;

- резкое снижение реальной заработной платы работников.

Показано, что аналогичные факторы действовали в экономике США в преддверии ее спада в 2000 г.

В третьей главе «Методология прямой и косвенной оценки нормы прибыли» проанализированы возможности улучшения процедуры расчета прибыли, рассмотрены методы косвенной оценки динамики нормы прибыли, а также преимущества и недостатки различных показателей нормы прибыли. При этом показатели, необходимые для расчета прибыли и нормы прибыли, условно разделяются на непосредственно наблюдаемые и косвенно определяемые величины.

К непосредственно наблюдаемым отнесены те потоки доходов и расходов, а также экономические активы, которые фиксируются в учете предприятий вне зависимости от каких бы то ни было вмененных значений и производных от них расчетов. Соответственно косвенно-определяемыми являются те показатели, значения которых находятся под существенным влиянием вмененных величин.

Как непосредственно наблюдаемые, так и косвенно определяемые величины различаются по степени регулирующего воздействия государства. Устанавливаемые государством правила определения расходов предприятий, при расчете прибыли подлежащих вычету из выручки от продажи продукции, зависят от задач экономической политики. Наиболее действенными являются инструменты и правила, определяющие процедуры расчета двух основных косвенно определяемых величин: амортизации и налога, которым облагаются предприятия в зависимости от величины выплачиваемой ими зарплаты (в России это единый социальный налог). Прибыль, амортизация, заработная плата и единый социальный налог – это «микроэкономические» компоненты добавленной стоимости предприятий. В работе предложен метод оценки степени сбалансированности налогообложения важнейших компонентов добавленной стоимости.

Обоснована методика расчета прибыли предприятий, опирающаяся на величины фактических потоков ресурсов и минимизирующая влияние расчетно определяемых параметров. В этой методике прибыль рассматривается как полученные налогоплательщиком доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов. До проведения операции вычитания необходимо обеспечить сопоставимость доходов и расходов. А именно, из доходов должны вычитаться только те расходы, благодаря которым получены эти доходы. Теоретически сопоставимость может достигаться как бы с двух сторон. Во-первых, со стороны доходов, когда для данной суммы фактических доходов осуществляется расчет соответствующей суммы расходов. При этом для расчета берутся некоторые фактические суммы расходов, которые корректируются определенным образом с целью достижения указанной сопоставимости. Во-вторых, сопоставимость может достигаться со стороны расходов, когда для данной суммы фактических расходов осуществляется расчет порожденной ими суммы доходов. При расчете прибыли обычно используется первый подход.

В экономической действительности доходы и расходы существуют как потоки денежных средств и приравниваемых к ним ресурсов. Определение прибыли целесообразно строить, максимально опираясь на фактические потоки ресурсов, по возможности сводя к минимуму влияние расчетных процедур. В данном случае под фактическим потоком доходов понимаются потоки денежных средств и их эквивалентов, поступившие данному предприятию в погашение обязательств, возникших в отчетном периоде у других хозяйственных единиц перед данным предприятием, а также возникшие перед ним в отчетном периоде, но еще не погашенные обязательства, и безвозмездные поступления имущества и денежных средств. Следует оговориться, что возникшие не погашенные обязательства, порожденные текущей или инвестиционной деятельностью, включаются в доходы и расходы в случае их признания по методу начисления.

Аналогично, под фактическим потоком расходов понимаются потоки денежных средств и их эквивалентов, направленные на погашение возникших в отчетном периоде обязательств данного предприятия, а также возникшие в отчетном периоде, но еще не погашенные обязательства, и безвозмездные передачи имущества и денежных средств. При таком подходе в составе фактического потока доходов и расходов не учитывается увеличение или уменьшение экономических выгод, не связанное непосредственно с движением обязательств между участниками трансакций. А именно, не учтены переоценки, амортизационные отчисления, потери от стихийных бедствий и т. п.

Если фактический поток доходов, поступивших в отчетном году, принять за отправной момент расчета прибыли, то фактический поток расходов отчетного года должен быть откорректирован с целью достижения их сопоставимости с доходами. В частности, при расчете прибыли в составе прямых расходов должны быть учтены только те из них, которые относятся к реализованной продукции, то есть за исключением расходов, распределяемых на остатки незавершенного производства, готовой продукции на складе и отгруженной, но не реализованной в отчетном периоде продукции. Далее, инвестиции в основные фонды должны быть исключены из общей суммы фактического потока расходов, а вместо них включена сумма амортизации. Причина хорошо известна: введенные в отчетном году основные фонды будут служить ряд будущих лет, тогда как амортизация призвана отражать потребление в отчетном году всех имеющихся основных фондов. Возможны и другие корректировки, призванные обеспечить сопоставимость доходов и расходов.

Все перечисленные корректировки связаны с тем, что некоторые составляющие фактического потока расходов и порожденных ими доходов относятся к разным отчетным периодам (месяцам, кварталам, годам). Но если отчетный период удлиннить (допустим, до 20 лет), то многие инвестиции и порожденные ими доходы окажутся в границах этого периода. Разница между инвестициями и суммой амортизации за этот период будет не столь значима, особенно при пересчете в сопоставимые цены. Остатки незавершенного производства приведут к весьма малой корректировке фактического потока расходов. То есть разница между фактическими расходами и их откорректированной величиной уменьшится. В пределе при увеличении отчетного периода относительная величина этой разницы будет приближаться к нулю. Иными словами, при длительном отчетном периоде прибыль может определяться как разница между фактическими потоками доходов и расходов.

Чем короче период времени, за который определяется прибыль, тем более необходимы вышеуказанные корректировки. Следует отметить, что некоторые корректировки нужны также для того, чтобы «очистить» фактические потоки доходов и расходов от некоторых элементов, не учитываемых при расчете прибыли, в частности – от доходов и расходов в сфере финансовой деятельности. Кроме того, некоторые из корректировок могут не иметь веских теоретических оснований, поскольку они порождены исключительно практикой государственного регулирования. В частности, разбиение потока прибылей на отдельные отчетные периоды – расчетная процедура, направленная на сглаживание кривой разности фактических потоков доходов и расходов.

Если в качестве исходных данных использовать величину фактических потоков доходов и расходов за отчетный период, то процедуру расчета прибыли можно упрощенно представить следующим образом: во-первых, фактически полученные в отчетном периоде денежные и безвозмездные поступления налогоплательщика и произведенные им расходы уточняются на некоторые величины. Во-вторых, из откорректированного значения доходов вычитается откорректированное значение расходов, что дает величину прибыли. «Корректирующие» величины перечисляются и описываются в налоговом кодексе.

Представляется, что эта процедура имеет немалый потенциал будущего практического использования, так как доходы и расходы, учитываемые при расчете прибыли, в данном случае не «собираются» из составляющих элементов, как это практически делается в настоящее время, а получаются при корректировке общей массы фактических потоков доходов и расходов.

В реальной экономике происходит чередование нормативно-обусловленных и «естественных» изменений нормы прибыли. Под первыми понимаются изменения, вызванные модификацией правил определения прибыли и того показателя, который находится в знаменателе формулы расчета нормы прибыли, а под вторыми – действительные изменения обеих этих величин, не зависящие от указанных правил. Чтобы выявить естественные изменения, целесообразно использовать косвенные методы оценки динамики прибыльности.

В 2002 г. в условиях налоговых нововведений были опасения, что снижение рентабельности могло быть вызвано не действительным ростом затрат на производство продукции, а изменением алгоритма их калькуляции. Поэтому была проведена альтернативная оценка динамики рентабельности, позволяющая рассеять эти опасения.

Данная оценка выполнена путем «взвешивания» и агрегации доступных на основе ежемесячной статистики данных о компонентах динамики затрат на один рубль промышленной продукции. Такими компонентами являются:

- динамика расходов на оплату труда в расчете на один рубль продукции, которая приближенно характеризуется коэффициентом опережения суммы начисленной заработной платы по отношению к отгрузке товаров собственного производства;

- динамика цен на важнейшие элементы промежуточного потребления (энергоносители, черные и цветные металлы, грузовые перевозки) в расчете на единицу цены готовой промышленной продукции, оценкой которой являются коэффициенты опережения цен производителей в электроэнергетике, газовой промышленности, металлургии, а также тарифов на перевозку грузов железнодорожным транспортом по отношению к сводному индексу цен производителей промышленной продукции.

Полученные коэффициенты опережения агрегируются следующим образом. Если в базисном периоде расходы каждого вида на 1 рубль продукции составляли d1, d2, …, dn копеек, то по истечении некоторого периода они составят соответственно d1´b1, d2´b2, …, dn´bn копеек (где b – указанные выше коэффициенты опережения), а темп роста суммарных расходов на 1 рубль продукции за прошедший период будет равен:

(6).

Это эквивалентно получению взвешенного среднего арифметического из значений отдельных коэффициентов опережения. Результаты этой процедуры представлены на рис. 3.

Рис. 3. Динамика важнейших составляющих затрат российских

предприятий на 1 рубль промышленной продукции

Кривая (1) представляет собой средневзвешенное значение коэффициентов опережения цен производителей электроэнергии, теплоэнергии, газа, кокса и нефтепродуктов, продукции металлургии, а также тарифов на перевозку грузов железнодорожным транспортом по отношению к сводному индексу цен производителей промышленной продукции. Для построения этой кривой отобраны те ключевые виды ресурсов и услуг, которые оказывают наибольшее влияние на себестоимость промышленной продукции.

Кривая (3) оценивает динамику затрат на 1 рубль отгруженной продукции в предположении, что движение цен и уровня зарплаты является доминирующей причиной изменений рентабельности продукции. Если же рентабельность находится под существенным влиянием других факторов (например, инноваций), то данный алгоритм дает менее точную оценку действительного изменения рентабельности. Это позволяет судить о том, какова степень влияния цен (включая цену труда) на рентабельность продукции.

Результаты расчетов по данному алгоритму приведены в табл. 2.

Таблица 2.

Косвенная оценка рентабельности продукции (в %)

Отрасли	Наименование показателя	2001	2002	2003	2004
Вся промышленность	Рентабельность продукции по бухгалтерской отчетности	18,5	14,4	13,5	18,6
Косвенная оценка рентабельности	20,3	11,6	12,9	13,0
Машиностроение и металлообработка	Рентабельность продукции по бухгалтерской отчетности	13,6	11,8	8,7	8,0
Косвенная оценка рентабельности	11,1	7,8	4,6	-1,2

Значительное различие косвенной оценки и «бухгалтерского» значения рентабельности продукции, отмечаемое в 2004 г., свидетельствует об активизации неценовых факторов ее движения, в том числе инновационной составляющей нормы прибыли.

Сравнительный анализ и оценку качества показателей нормы прибыли целесообразно проводить, учитывая степень зависимости каждого показателя от косвенно определяемых величин. На этой методологической основе проанализированы преимущества и недостатки различных показателей нормы прибыли. Показано, что наиболее точными являются те показатели, в расчетах которых участвует больше непосредственно наблюдаемых и меньше косвенно определяемых величин – это прибыль до налогообложения, взятая в процентах к оборотным активам предприятий, и прибыль до налогообложения, взятая в процентах к выручке от продажи продукции. Как будет показано ниже, их величины на макроэкономическом уровне весьма тесно взаимосвязаны.

В четвертой главе «Исследование взаимосвязи нормы прибыли, капитала предприятий и процентных ставок» определена степень взаимозависимости между этими показателями, проведен статистический анализ роли нормы прибыли в экономике, показано, что, с одной стороны, повышение нормы прибыли увеличивает прирост капитала предприятий, а с другой стороны – определяет движение процентных ставок.

В работе рассмотрены следующие показатели нормы прибыли.

1. rA – прибыль до налогообложения в процентах ко всем активам предприятия.

2. r´A – прибыль до налогообложения в процентах ко всем активам предприятия, причем стоимость основных фондов, входящих в состав активов, откорректирована с целью ее приблизительной оценки по текущим рыночным ценам.

3. r´A брутто – брутто-значение показателя r´A. Алгоритм его расчета аналогичен процедурам вычисления r´A. Однако если в формуле расчета r´A числителем является прибыль до налогообложения, то в формуле расчета r´A брутто – сумма прибыли до налогообложения и годовой амортизации, то есть брутто-прибыль.

В табл. 3 приведены значения вышеперечисленных показателей, рассчитанные для отраслей российской промышленности.

Таблица 3.

Показатели нормы прибыли российских предприятий в 2005 г. (в %)

Виды экономической деятельности	rA	r'A	r'A брутто
Вся экономика	9,6	4,5	5,9
Добыча полезных ископаемых	15,4	7,3	8,9
Обрабатывающие производства	13,2	7,1	8,4
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды	2,7	1,7	4,1

Как видно из табл. 3, на предприятиях добывающих и обрабатывающих производств норма брутто-прибыли (r'A брутто), по оценке автора, в 2005г. была около 8-9%. Близкий уровень данного показателя наблюдался в ряде развитых стран. Так, в обрабатывающих производствах Великобритании этот показатель (gross rate of return) в 2005 г. составил 9,1%, а в 1997г. он даже достигал 12,9%. Проведенные расчеты не подтверждают встречающихся в научных публикациях гипотез о том, что реальный уровень рентабельности активов российской промышленности находится в области отрицательных чисел.

4. rcap – прибыль до налогообложения, вычисленная в процентах к капиталу и резервам предприятий.

5. rCA – прибыль до налогообложения в процентах к оборотным активам предприятий.

6. rR – прибыль до налогообложения в процентах к выручке (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей).

7. rS – прибыль от продаж в процентах к «полной» себестоимости этих продаж. «Полная» себестоимость рассчитана как себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг плюс коммерческие и управленческие расходы предприятий.

8. ragr1 – годовая прибыль до налогообложения в процентах к сумме текущих и инвестиционных затрат предприятия, произведенных за время одного оборота оборотного капитала. Алгоритм расчета этого показателя соответствует первому слагаемому в (5), где вместо прибыли после налогообложения взята прибыль до налогообложения. При этом показатель инвестиций I принят равным величине среднегодовых (за три года) инвестиций в основные фонды. Значение CLA определено как «полная» себестоимость минус годовая амортизация.

Степень связи вышеперечисленных показателей характеризуется корреляционной матрицей (табл. 4), которая построена на основании сводных данных бухгалтерской отчетности российских предприятий по 131 виду экономической деятельности.

Таблица 4.

Коэффициенты корреляции между различными показателями

нормы прибыли, исчисленными по видам экономической

деятельности российской экономики за 2005 г.

	rA	r'A	r´A брутто	rсap	rCA	rR	rS	ragr1
rA	1	0,84	0,71	-0,02	0,91	0,76	0,66	0,91
r'A	0,84	1	0,92	-0,13	0,73	0,68	0,51	0,74
r´A брутто	0,71	0,92	1	-0,18	0,61	0,57	0,43	0,63
rсap	-0,02	-0,13	-0,18	1	-0,13	-0,02	0,01	-0,10
rCA	0,91	0,73	0,61	-0,13	1	0,82	0,71	0,98
rR	0,76	0,68	0,57	-0,02	0,82	1	0,80	0,80
rS	0,66	0,51	0,43	0,01	0,71	0,80	1	0,75
ragr1	0,91	0,74	0,63	-0,10	0,98	0,80	0,75	1

По табл. 4 видно, что два важнейших показателя нормы прибыли – рентабельность оборотных активов (rCA) и рентабельность продаж (rR) – как правило изменяются однонаправленно от отрасли к отрасли, между ними отмечается значительная корреляция. В работе выделены основные кластеры системы показателей нормы прибыли и показано, что rCA и rR относятся к разным кластерам. Учитывая преимущества rCA и rR, выявленные при сравнительном анализе с другими индикаторами, их следует считать наиболее предпочтительными показателями в своих кластерах.