Зависимость от суверенного правительства подвергает белорусские банки повышенному риску
В свете недавнего понижения рейтингов Республики Беларусь (Белоруссии) мы считаем, что способность правительства этой страны поддерживать национальную экономику и обеспечивать устойчивое финансирование расходов государственного сектора снижается (см. пресс-релиз «Долгосрочный кредитный рейтинг Республики Беларусь по обязательствам в иностранной валюте понижен с «В+» до «В»; прогноз по-прежнему «Негативный», опубликованный 15 марта 2011 г.). Мы считаем суверенный риск основным фактором, влияющим на финансовую устойчивость белорусских банков, так как их операционная деятельность, ресурсная база и активы связаны преимущественно с белорусской экономикой, в которой преобладает государственная форма собственности.
Возможности Беларуси по привлечению внешнего финансирования ограничены, поэтому для удовлетворения потребностей довольно слабой экономики правительство страны использует ресурсы национальной банковской системы. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's считает, что если белорусское правительство не сумеет переломить неблагоприятную экономическую тенденцию, и в частности изменить ситуацию с внешними резервами, то банковской системе этой страны не избежать устойчивого снижения качества активов и прибыльности, а также усиления давления на ликвидность.
По нашим наблюдениям, белорусские банки быстро наращивали кредитование главным образом государственных организаций, что создало большую нагрузку на их внутренние ресурсы. Мы рассматриваем это как фактор риска — особенно в свете высокого дефицита по счету текущих операций Республики Беларусь. Если правительство не сможет рефинансировать свои внешние долговые обязательства, у этих организаций могут возникнуть трудности с обслуживанием и погашением долгов, что может привести к резкому росту объема проблемных кредитов.
Кроме того, давление на международные резервы Беларуси сокращает ресурсы банков этой страны для погашения внешней задолженности. По данным Национального банка Республики Беларусь (НБРБ), в феврале 2011 г. внешняя задолженность составляла порядка 15% совокупных обязательств банковской системы против 11,5% в прошлом году. С другой стороны, падение обменного курса белорусского рубля в период мирового финансового кризиса заставило НБРБ в 2009 г. провести девальвацию национальной валюты. В настоящее время система обменного курса иностранной валюты во многом непрозрачна ввиду вероятности новых девальваций. Мы считаем, что без существенной корректировки монетарной и фискальной политики уровень валютного риска останется высоким, а курс белорусского рубля в 2011 г. вновь понизится.
Следует отметить, что порядка 25% совокупного акционерного капитала белорусских банков находится в руках иностранных инвесторов, из которых 15% представляют Россию. Это обстоятельство повышает уязвимость белорусской банковской системы, делая ее зависимой от состояния политических и экономических отношений Беларуси и России, но одновременно позволяет говорить о возможностях привлечения свежего капитала из-за границы. Впрочем, с нашей точки зрения, в кратко - и среднесрочной перспективе в белорусском банковском секторе будут доминировать государственные банки.
Учитывая эти факторы, мы считаем, что ослабление финансовых показателей Беларуси может привести к усилению давления на качество активов банковской системы этой страны — если правительство не предпримет необходимых корректирующих мер. Но поскольку правительство старается повысить кредитоспособность страны, мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет в Беларуси будут проведены некоторые структурные реформы.
Неустойчивость международных резервов усиливает риск ликвидности
По нашему мнению, сокращение международных резервов Беларуси, вызванное, в частности, растущим спросом на иностранную валюту и риском девальвации, может стать причиной новых ограничений и задержек конвертации национальной валюты.
В начале 2009 г., в условиях мирового финансово-экономического кризиса и растущего давления на международные резервы, НБРБ девальвировал белорусский рубль примерно на 30%. Наряду с девальвацией НБРБ приостановил выдачу новых розничных кредитов в иностранной валюте для того, чтобы снизить давление на качество активов.
Потратив почти четверть своих резервов на меры по поддержанию курса рубля, который испытывал давление из-за растущего дефицита торгового баланса, НБРБ в марте 2011 г. ввел ограничения на торговые операции в иностранной валюте. В первые две недели марта 2011 г. на белорусском денежном рынке резко возрос спрос на иностранную валюту. Несколько белорусских банков уже ограничили объемы конвертации валюты. В конце апреля 2011 г. власти отпустили «в свободное плавание» курс рубля на межбанковском рынке, где он может существенно повышаться по сравнению с официальным обменным курсом. С нашей точки зрения, все эти факторы значительно повышают риск ликвидности в банковском и корпоративном секторах.
Высокий рост кредитования может привести к увеличению внешней задолженности
В стремлении вдохнуть жизнь в слабую экономику правительство Беларуси, как нам представляется, побуждает государственные банки выдавать как можно больше кредитов организациям, связанным с государством. Поэтому мы предполагаем, что в среднесрочной перспективе реальный рост экономики Республики Беларусь (рейтинги по обязательствам в иностранной валюте: В/Негативный/В; рейтинги по обязательствам в национальной валюте: В+/Негативный/В) будет, вероятно, отставать от роста банковских активов. В этих условиях банкам для финансирования своей деятельности, скорее всего, придется активнее привлекать средства из-за границы ввиду ограниченности внутренних ресурсов.
По данным НБРБ, правительство планирует к 2015 г. увеличить активы банковской системы втрое и довести уровень кредитования, в процентах от ВВП, до 70%. Мы считаем, что выполнить такую задачу будет непросто, если экономика Беларуси окажется в рецессии или будет расти намного медленнее, чем ожидается. В любом случае рост кредитного портфеля белорусских банков может весьма негативно отразиться на капитализации и качестве активов банковского сектора. Уже в 2010 г. активы банковской системы Беларуси, по официальным данным, увеличились на 53%, что является одним из самых высоких показателей в СНГ. Кроме того, в Беларуси отмечается быстрый рост финансового посредничества: на 1 января 2011 г. объем кредитов, выданных национальными банками нефинансовым предприятиям, достигал примерно 60% ВВП по сравнению с 30% в 2007 г. (см. диаграмму 1). Недавнее замедление роста ВВП только усилило данный показатель.
Учитывая развивающийся этап формирования внутренних рынков капитала, а также тот факт, что подавляющее большинство белорусских предприятий имеют весьма ограниченный доступ к внешним источникам средств, растущее бремя финансирования государственных инвестиционных программ ложится на банковский сектор.
Мы считаем, что планы правительства по банковским кредитам, объем которых в 2011 г. должен увеличиться на 30%, создают дополнительную нагрузку на капитальную базу банковского сектора. По данным НБРБ, на 1 февраля 2011 г. общий объем внешней задолженности белорусских банков составлял около 5,7 млрд долл., или 15% совокупных обязательств. Эти показатели намного выше прошлогодних (3,5 млрд долл. и 11,5% соответственно), при этом порядка 80% этой задолженности составляет задолженность по торговому финансированию и долгосрочным кредитам. Насколько мы понимаем, из-за нехватки внутренних ресурсов банки стремятся выходить на внешние рынки, что способствует росту их внешней задолженности. При этом условия заимствований на внешних рынках по-прежнему недостаточно определенны.
Диаграмма 1
По мере снижения государственной поддержки, возможно, выявится истинное качество активов
Мы предполагаем, что ослабление финансовых показателей Беларуси заставит правительство сократить государственные программы, финансируемые напрямую из государственного бюджета, и предложить банкам менее благоприятные условия фондирования, например, с отменой субсидирования процентной ставки. Это, скорее всего, приведет к ухудшению качества банковских активов (поскольку значительную их часть составляют кредиты, выданные под государственные проекты) и увеличению банковских расходов на привлечение средств. Однако в ближайшем будущем мы не ожидаем каких-либо внезапных системных шоков, так как считаем, что Правительство Республики Беларусь будет продолжать оказывать ключевым госкорпорациям ту или иную поддержку, несмотря на сокращение государственных ресурсов.
С нашей точки зрения, снижение способности государства поддерживать экономику во многом обусловлено нерешенностью структурных проблем, которыми объясняются, в частности, высокий дефицит текущего баланса и ухудшение показателей внешней ликвидности и резервов (см. статью «Республика Беларусь — кредитный рейтинг», опубликованную 29 марта 2011 г.). В то же время доля просроченных кредитов в общем объеме ссудной задолженности белорусских банков в конце 2010 г., согласно официальным данным, составляла 3,6%, то есть осталась на уровне предыдущих лет. Мы считаем, что прямая государственная поддержка экономики искажает представление о реальной кредитоспособности заемщиков белорусских банков, и предполагаем, что доля проблемных кредитов может существенно вырасти, если правительство сократит уровень поддержки.
Оценивая нынешнюю ситуацию, мы бы отметили не только повышенный риск ухудшения качества активов, но и угрозу снижения прибыльности белорусских банков. Дополнительным фактором риска является высокая концентрация бизнеса банков на отдельных контрагентах и отраслях. Кроме того, ухудшение операционных условий может негативно отразиться на уровне ликвидности в банковском секторе и заставить банки заняться совершенствованием процедур риск-менеджмента, мониторинга портфелей и урегулирования проблемной задолженности, а также пересмотреть применяемые принципы андеррайтинга. Вся эта работа, по нашему мнению, потребует дополнительных затрат.
Преобладание государственной собственности тормозит развитие конкуренции, а приватизация пока редкость
Преобладание банков с государственным участием, и в частности доминирование двух крупнейших кредитных организаций — банк «Беларусбанк» (В/Негативный/В) и (В/Негативный/В) — искажает динамику конкуренции и, с нашей точки зрения, препятствует повышению эффективности банковского сектора.
В конце 2010 г. на долю Беларусбанка и Белагропромбанка приходилось порядка двух третей валовых активов и валовых розничных депозитов банковской системы (см. диаграмму 2). Сама белорусская банковская система, в состав которой на 1 февраля 2011 г. входил 31 банк (совокупные активы — 131 трлн белорусских руб., или примерно 44 млрд долл.), остается очень концентрированной (см. табл. 1).
Крупнейшие государственные банки, участвуя в государственных программах кредитования, оказывают сильное влияние на рост ссудной задолженности и уровень процентных ставок в банковской системе и имеют возможность обслуживать ведущие белорусские компании. В 2010 г. в рамках государственных программ кредитования было выдано кредитов на 18 трлн белорусских руб., что обеспечило 67% чистого прироста кредитов, при этом вклад четырех крупнейших банков составил почти 90%. Часть средств, необходимых для финансирования этих программ, правительство предоставило напрямую. Это подтверждает наше мнение об очень высокой зависимости белорусской банковской системы от кредитоспособности национального правительства. При этом, насколько нам известно, руководство страны старается найти возможности повысить привлекательность банковской системы для иностранных инвесторов.
Диаграмма 2
Таблица 1
Структура белорусской банковской системы
Банк | Кредитный рейтинг контрагента* | Активы, млн белор. руб. | Активы, % активов банковской системы |
Государственные банки | |||
Сберегательный банк «Беларусбанк» | B/Негативный/B | 53 | 40,7 |
Белагропромбанк | B/Негативный/B | 31 | 24,1 |
Белинвестбанк | Нет рейтинга S&P | 7 | 5,9 |
Паритетбанк | Нет рейтинга S&P | 0,4 | |
Государственные банки — всего | -- | 93 | 71,2 |
Банки с участием российского капитала | |||
БПС-Банк | B/Негативный/B | 9 | 7,5 |
Белвнешэкономбанк | B/Негативный/B | 4 | 3,8 |
Белгазпромбанк | Нет рейтинга S&P | 3 | 2,3 |
Банк ВТБ (Беларусь) | Нет рейтинга S&P | 2 | 2,1 |
Банк «Москва–Минск» | Нет рейтинга S&P | 1 | 1,4 |
Белросбанк | Нет рейтинга S&P | 1 | 1,4 |
Альфа-Банк (Беларусь) | Нет рейтинга S&P | 1 | 1,2 |
Банки с участием российского капитала — всего | -- | 25 | 19,7 |
Банки с участием иностранного капитала, кроме российского, — всего | -- | 10 | 8,1 |
Частные банки — всего | -- | 1 | 1,0 |
Банковская система — всего | -- | 100,0 | |
*Рейтинги отражают нашу оценку собственной кредитоспособности банков. Дополнительные ступени за возможность внешней поддержки (со стороны государства или материнской группы) могут быть добавлены в случае повышения суверенных рейтингов. Источник: Национальный банк Республики Беларусь, 1 февраля 2011 г. |
Повышение уровня иностранных инвестиций может благотворно повлиять на систему
Несмотря на то, что банки, контролируемые государством, занимают доминирующее положение, около 25% совокупного акционерного капитала белорусских кредитных организаций находится в руках иностранных инвесторов, из которых 15% представляют Россию. Мы считаем, что данное обстоятельство повышает уязвимость белорусской банковской системы, делая ее зависимой от состояния политических и экономических отношений Беларуси и России, а также состояния российской экономики. В то же время оно свидетельствует о возможности некоторого сокращения государственной собственности. Мы считаем, что более диверсифицированная структура собственности способствовала бы усилению притока иностранной валюты в банковскую систему, а также развитию в ней конкуренции.
Мы считаем что, продажа -Банк» (B/Негативный/B) российскому Сбербанку (нет рейтинга S&P) в декабря 2009 г. свидетельствует о желании белорусских властей повысить степень участия иностранного капитала в банковской системе. Насколько мы понимаем, в настоящее время правительство рассматривает вопрос о приватизации еще одной кредитной организации — Белинвестбанка (нет рейтинга S&P). Мы предполагаем, что степень консолидации белорусского банковского сектора и уровень участия в нем иностранного капитала будут повышаться, но пока неясно, каким образом и когда это будет происходить. В соответствии с нашим базовым сценарием государственные банки будут продолжать доминировать в системе.
Мы полагаем, что совершаемые сейчас осторожные шаги в направлении приватизации в дальнейшем будут зависеть от политических приоритетов правительства и непосредственной необходимости в притоке капитала. В ситуации, когда операционная среда усложняется, а внутренние ресурсы очень ограничены, иностранные инвестиции могли бы дать белорусским банкам некоторую финансовую гибкость, и в частности расширить доступ к фондированию в иностранной валюте. При этом мы сомневаемся в том, что в краткосрочной перспективе белорусские банки столкнутся с конкуренцией со стороны банков России или других стран в сегменте услуг корпоративного финансирования, учитывая значительную административную поддержку крупнейших игроков банковского сектора, а также прочные связи последних с самыми кредитоспособными организациями страны. Поэтому основная конкуренция, с нашей точки зрения, развернется на розничном клиентском рынке и в сегменте малых и средних предприятий.
Таким образом, мы считаем, что ухудшение финансового положения Беларуси и наступление более выраженной рецессии могут усилить негативное воздействие на качество активов банковской системы, если правительство этой страны не примет достаточно эффективных корректирующих мер. Поэтому можно предположить, что в ближайшие годы правительство инициирует проведение структурных реформ в целях создания условий, необходимых для укрепления кредитоспособности страны.
Критерии и статьи, имеющие отношение к теме публикации
· Расходы по кредитному риску в банках России, Казахстана, Украины, Беларуси, Азербайджана, Грузии и Узбекистана стабилизируются // 4 апреля 2011 г.
· Республика Беларусь — кредитный рейтинг // 29 марта 2011 г.
· Долгосрочный кредитный рейтинг Республики Беларусь по обязательствам в иностранной валюте понижен с «В+» до «В»; прогноз по-прежнему «Негативный» // 15 марта 2011 г.
· Оценка страновых рисков банковского сектора: Беларусь // 24 августа 2009 г.
Контакты аналитиков:
Сергей Вороненко, Москва, 7 (4*****@***com
Екатерина Трофимова, Париж,-86 *****@***com
Аннет Эсс, Франкфурт, -1-57 *****@***com
