5. Оценка интеллектуальной собственности
Виды оценок интеллектуальной собственности
• Оценка рыночная, которую проводят обе стороны для уточнения цены сделки
• Оценка инвестиционная, которую проводит одна сторона
Величина, полученная с помощью затратного подхода (Pc на Рисунке) достаточно точно отражает стоимость разработки до ее коммерциализации, но дальше этого момента, с которого собственно и начинается отдача при инновационном бизнесе, метод не действует.
Методические подходы к оценке интеллектуальной собственности
Затратный подход, основан на расчете затрат, необходимых для полного воспроизведения объекта интеллектуальной собственности и доведением объекта до стадии, пригодной для использования.
Доходный метод, основан на знании о рыночных перспективах товара, в котором используется оцениваемый объект;
Рыночный подход, основан на знании рыночной информации о сделках с аналогичной интеллектуальной собственностью, включая простые методы для «быстрой» первоначальной оценки:
• Метод 25% от валовой прибыли
• Метод 5% от продаж
• Метод возврата на инвестиции в исследования и разработки
• Метод возвратных средств от продаж;
Методические подходы к оценке интеллектуальной собственности
на различных стадиях жизненного цикла товара.
Затратный подход, основан на расчете затрат, необходимых для полного воспроизведения объекта интеллектуальной собственности и доведением объекта до стадии, пригодной для использования:
· метода исходных затрат;
· метода восстановительной стоимости;
· метода стоимости замещения.
Доходный метод, основан на знании о рыночных перспективах товара, в котором используется оцениваемый объект и на расчете экономических выгод от использования оцениваемых объектов интеллектуальной собственности:
1. Выявление источников и размеров чистого дохода, приносимого оцениваемым объектом ИС;
2. Дисконтирование будущих денежных доходов при норме дисконтирования, равной i. PV = СFt / (1 + i) t, где CF - денежный поток в t-ом году, i – параметр, характеризующий риск получения будущих планируемых доходов.
3. Определение избыточных прибылей в связи с влиянием объектов ИС, использование которых приносит реальный экономический эффект благодаря выигрышу по цене, по себестоимости или благодаря уступке прав;
Рыночный подход, основан на знании рыночной информации о сделках с аналогичной интеллектуальной собственностью, например, по результатам ранее заключенных лицензионных договоров на объекты близкие по технической сущности и условиям использования к оцениваемому объекту ИС, включая простые методы для «быстрой» первоначальной оценки:
· Метод 25% от валовой прибыли
· Метод 5% от продаж
· Метод возврата на инвестиции в исследования и разработки
· Метод возвратных средств от продаж;
Расчетная стоимость лицензии (Ср), определенная на базе роялти, рассчитывается по формуле:
T
Cр = Σ Vt Zt Rt, где
t
Vt - ожидаемый объем продукции в t-ом году;
Zt - цена единицы продукции в t-ом году;
Rt - размер роялти в t-ом году;
Т - срок действия лицензионного соглашения;
t - год действия лицензионного соглашения.
Доли участников инновационного проекта (разработчик, Инвестор-I, Инвестор-II.
Ниже на рисунке приведена простейшая схема распределения вкладов участников проекта коммерциализации на различных стадиях развития проекта, а также наглядный расчет стоимостей долей участников, если они примут решение о выходе из бизнеса на стадии обоснования серийного выпуска продукции. Рассмотрим эту схему подробнее.
1. На первом этапе Разработчик и Инвестор 1 договариваются об учреждении новой инновационной компании. Организуется новое юридическое лицо, в уставный капитал которого вносятся деньги инвестора. Разработчик входит в уставный капитал в форме передачи прав на свое изобретение, оформленных в виде патента. Важно отметить, что оценка стоимости интеллектуальной собственности в данном случае происходит исключительно на основании взаимных договоренностей Разработчика и Инвестора 1. В данном случае, если стороны договорились о том, что Инвестор вкладывает 1 миллион и получает 40% предприятия, значит изобретение было сторонами оценено в 1,5 миллиона.
2. Когда пришло время демонстрации опытного образца, команда проекта решила привлечь третью сторону – Инвестора 2. Ему предложено получить 40% предприятия, внеся сумму в 10 миллионов. Таким образом, предприятие на данном этапе оценивается уже в 25 миллионов (столько бы стоили все 100% компании). Относительные доли Разработчика и Инвестора 1 при этом уменьшаются с 60%и 40% до 36% и 24% соответственно. Однако 24% Инвестора 1 стоили бы в этот момент уже не 1 миллион, а 6 миллионов. Разработчик мог бы уступить свои 36% за 9 миллионов.
3. Стадия серийного производства. В соответствии с соотношением 1:10:100 необходимо привлечь уже 100 миллионов. Портфельным инвесторам предлагается 40% предприятия за 100 миллионов. Стоимость 100% компании при этом оценивается уже в 250 миллионов, доли Разработчика, Инвестора 1 и Инвестора 2 соответствующим образом уменьшились до 21,6%, 14,4% и 24% соответственно. Если на этой стадии все они решат передать свои акции другим владельцам, выручить они смогут 54 миллиона, 36 миллиона и 60 миллионов соответственно. Налицо прирост инвестиций за период осуществления проекта. Причем, рост значительный: Инвестор 1 вложив 1 миллион на первой стадии, может выйти из бизнеса с ростом в 3600%. Инвестор 2 имеет прибыльность 600%. В этом заключается главный интерес участников высокорискового инновационного бизнеса.
Важно обратить внимание авторов-разработчиков, что их доля в бизнесе будет неуклонно падать. Однако падать будет лишь относительная доля в процентах, в то время, как в случае успеха проекта абсолютная стоимость их доли будет неуклонно расти в цене. В рассмотренном примере рост стоимости вложенной в проект интеллектуальной собственности составил 3600%. Понимание этих возможностей должно делать из коллектива проекта доверяющих друг другу партнеров, так как успех возможен только при условии из взаимосвязанных усилий.
Оценка венчурного бизнеса
В мировой практике существует множество методов оценки инвестиционных проектов (в том числе и венчурных):
• Договорной метод
• Метод сопоставимых оценок
• Метод DCF
• Метод реальных опционов
Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) благодаря своей теоретической обоснованности и простоте реализации является самым универсальным.
Вопросы для обсуждения
Сталкивались ли Вы с необходимостью стоимостной оценки Вашего бизнеса (технологии)? Как Вы проводили оценку? Если Вы будете создавать с инвестором новую компанию, какую долю в Уставном капитале считаете справедливой для себя и для инвестора