Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 11 Апреля 2006 г.

Макроэкономика В понедельник курс рубля к доллару снизился из-за ослабления евро на мировом рынке. Международный валютный фонд ожидает, что в 2006 г. экономический рост Германии составит 1,3 %, Франции – 2,0%. МВФ также прогнозирует рост ВВП США на 3,4%, и Японии - на 2,8%. Объем промышленного производства во Франции снизился в феврале на 0,9% за месяц (ожидалось +0,3%, предыдущее значение +0,3% за месяц и +0,7% в годовом исчислении). Индекс цен производителей в Великобритании в марте вырос на 0,3% за месяц и на 2,5% в годовом исчислении (предыдущие значения +0,3% и +2,9% соответственно). Член совета управляющих ФРС Сьюзан Биес заявила в понедельник, что краткосрочные процентные ставки в США приблизились к уровню, который представители Федеральной резервной системы считают соответствующими инфляции. Член правления ФРС США Марк Олсон считает, что данные о занятости в США в марте 2006 г., опубликованные на минувшей неделе, свидетельствуют о прочности экономики США. Банк Японии сообщил во вторник, что продолжит осторожную денежно-кредитную политику, поддерживая краткосрочные процентные ставки вблизи нулевого уровня. Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ полагает, что доллар еще некоторое время будет пользоваться поддержкой высоких процентных ставок, и финансирование дефицита счета текущих операций США вряд ли будет проблемой до тех пор, пока на фоне замедления экономического роста не начнутся разговоры о снижении ставки ФРС. Рынок нефти Новую неделю мировой рынок нефти начал очередным ростом, реагируя на обострение ситуации вокруг Ирана. Долговые обязательства В понедельник цены большинства рублевых гособлигаций и корпоративных бумаг снизились на фоне ухудшения конъюнктуры внешних долговых рынков в последние дни. Новая неделя на рынке казначейских обязательств США началась умеренным подъемом котировок благодаря комментариям двух представителей региональных ФРБ, которые немного снизили напряженность. Большинство долгов развивающихся стран подешевело на опасениях по поводу того, что все еще высокие уровни доходности Treasuries могут спровоцировать распродажу высокорискованных активов. Российские еврооблигации показали разнонаправленную динамику, при этом индикативная Russia-30 незначительно укрепилась вслед за базовыми активами. Акции В понедельник на российском фондовом рынке сохранился активный рост цен акций, благодаря чему стоимость некоторых бумаг и индекс РТС смогли достичь новых исторических максимальных уровней. По итогам дня индекс РТС увеличился на 2,1% до нового исторического максимума – отметки 1555,06 пункта. Обороты торгов поднялись до $225,819 млн. с $140,692 млн. на торгах в пятницу. В понедельник фондовые рынки Европе выросли, ведомые акциями нефтяных и горнорудных компаний на фоне роста цен на товарных рынках. На американском рынке акций единой тенденции не наблюдалось. Индексы Dow Jones и S&P500 выросли, ведомые акциями нефтяных компаний. Акции Boeing достигли исторического максимума благодаря ожиданиям больших заказов на производство самолетов. Индекс Nasdaq бы ослаблен снижением аналитиками Banc of America Securities и UBS целевых цен на бумаги производителя оборудования для изготовления полупроводников Applied Materials. После окончания регулярной сессии акции крупнейшего в мире производителя алюминия Alcoa резко выросли благодаря публикации сильного отчета по прибыли. Во вторник фондовый рынок Японии ослаб, ведомый акциями производителей чипов во главе с Advantest и NEC Electronics благодаря пересмотру рекомендаций по ним аналитиками Mizuho Securities. Поддержку Индексу Nikkei оказали бумаги энергетических компаний на фоне роста цен на нефть.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	27.7085	0.1008
Евро	33.5356	-0.1458

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	292.5	-4.7
Депозиты банков	73.9	1.2

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	3.1	4.78
от 2 до 7 дней	3.31	5.07
от 8 до 30 дней	3.9	5.47

Индекс доходности корпоративных облигаций

Начавшаяся неделя открылась снижением курса рубля к доллару США в рамках тенденции к укреплению американской валюты на мировом рынке. В ближайшие дни ее рост может продолжиться, хотя в отсутствии новых данных об экономике США (ближайшие выйдут в среду), колебания валютных курсов сегодня, скорее всего, будут незначительными.

Уровень рублевой ликвидности снизился, как в части величины средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ, объем которых уменьшился на 3,5 млрд. руб., так и в части ставок на денежном рынке – они повысились до 4% годовых. Сегодня стоимость межбанковских кредитов вряд ли снизится, причем намерение ЦБ повышать депозитные ставки (вчера в этом направлении был сделан очередной шаг) указывает на то, что и в перспективе ситуация с рублевой ликвидностью существенно не улучшится.

По итогам сессии упали ОФЗ46003 - на 40 б. п., ОФЗ46018 - на 20 б. п., ОФЗ46002 и ОФЗ25059 - на 10 б. п., ОФЗ46020 - на 6 б. п., ОФЗ46014 - на 5 б. п., ОФЗ26198 - на 4,83 б. п., ОФЗ46017 - на 1 б. п. При этом доходность ОФЗ46003 повысилась до 6,45% годовых, ОФЗ46018 - до 6,88% годовых, ОФЗ46002 - до 6,48% годовых, ОФЗ25059 - до 6,48% годовых, ОФЗ26198 - до 6,73% годовых, а ОФЗ46020, ОФЗ46014 и ОФЗ46017 не изменилась - 6,97%, 6,78%, и 6,21% годовых соответственно. Исключением стали ОФЗ25058, стоимость которых выросла на 0,1 б. п., а доходность осталась прежней - 6,21% годовых. Объем торгов облигациями федерального займа был равен 132 млн. руб. по сравнению с 271 млн. руб. в пятницу и 311 млн. руб. в начале прошлой недели.

Снижение цен рублевых гособлигаций произошло под влиянием ухудшения ситуации на внешних рынках. Правда, упали рублевые бумаги в гораздо меньшей степени, так что спреды к базовым активам вчера достигли очередного исторического минимума. Данное обстоятельство свидетельствует в пользу дальнейшего снижения цен внутренних гособлигаций, которые к тому же утратили поддержку и со стороны внутренних факторов.

В понедельник цены рублевых корпоративных облигаций упали под влиянием ухудшения конъюнктуры внешних долговых рынков, которое произошло еще в пятницу вечером. Вчера цены суверенных еврооблигаций были относительно стабильны, однако это вряд ли оградит рублевые бумаги от дальнейшего снижения, которое может произойти под влиянием расширения спредов к базовым активам и ухудшения рублевой ликвидности. Динамика курса рубля к доллару - еще один фактор, который в краткосрочной перспективе может негативно отразиться на ходе торгов.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В понедельник на российском фондовом рынке сохранился активный рост, благодаря чему стоимость некоторых бумаг и Индекс РТС смогли достичь новых исторических максимумов. По итогам дня Индекс РТС увеличился на 2,1% до нового исторического максимума – 1555,06 пункта. Обороты торгов поднялись до $225,819 млн. с $140,692 млн. на торгах в пятницу.

Повышение сопровождалось очень высокими оборотами торгов, что ясно свидетельствовало о притоке на фондовый рынок средств крупных российских и иностранных инвесторов. В центре внимания инвесторов оказались «голубые фишки», в то время как к акциям «второго эшелона» внимание инвесторов было существенно меньшим. В частности довольно активная покупка сформировалась в отношении Газпрома. Высоким спросом пользовались и расписки газовой компании на торговых площадках в Европе. Столь сильный спрос мог быть обусловлен появлением новой программы АДР, в соответствии с которой на 1 расписку Газпрома будет приходиться 4 обыкновенных акции компании, тогда как ныне действующими программами АДР Газпрома предусмотрен коэффициент 1:10. Благоприятная конъюнктура рынка цветных металлов (в частности и рост цен на медь и цинк до новых максимальных уровней) способствовала росту Норильского Никеля, который достиг нового исторического максимума. Эта же причина двигала вверх акции ВСМПО-Ависма. Впрочем, для крупнейшего производителя титана значение представляло и то, что Арбитражный суд Свердловской области прекратил рассмотрение иска структуры Реновы к ВСМПО-Ависме, о признании недействительной сделки по покупке 13,4% акций корпорации ВСМПО-Ависма ее совладельцами. Акции нефтяных компаний повысились в меньшей степени: ЛУКОЙЛ (+1,2%), Татнефть (+2,7%), Транснефть (+1,3%).

Мы предполагаем, что сегодня рост российских акций может продолжиться. Этому по-прежнему способствует благоприятная конъюнктура сырьевых рынков и в частности рынка нефти, где цена барреля нефти WTI приблизилась к историческому максимуму. Отметим, что на этом фоне стабильность финансовых рынков развитых стран должна стимулировать приток средств на российский фондовый рынок не только в «голубые фишки», как на вчерашних торгах, но и в бумаги «второго эшелона», обделённые вниманием крупных игроков. Из отдельных компаний отметим Евраз, который осуществил выгодное приобретение американского производителя ванадия Stratcor, а также ГАЗ, обнародовавший перспективные планы развития.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Корпоративные новости

ЛУКОЙЛ В Колумбии ЛУКОЙЛ причислили к нефтяным гигантам ЛУКОЙЛу удалось пройти квалификационный раунд для участия в аукционе на право разработки и добычи тяжёлой нефти в провинции Мета в Колумбии. Площадь участков составляет 17 тыс. кв. км., потенциальные запасы - 3 млрд. барр., доказанные – 1 млрд. барр. Другими претендентами являются Exxon Mobil Corp. и Chevron Texaco Corp. из США, BP Plc из Великобритании, Total SA из Франции, Repsol YPF SA из Испании, Petrobras из Бразилии и China Petroleum & Chemical Corp. из Китая. Победителем станет компания, которая предложит государственной Ecopetrol наибольшую долю в добыче нефти. Победителю также придётся инвестировать $1 млрд. в строительство завода для переработки тяжёлой нефти и построить новый трубопровод для подключения к имеющейся в Колумбии инфраструктуре. Новость является умеренно позитивной для акций ЛУКОЙЛа. Включение компании в число финалистов аукциона утверждает её среди лидеров мировой нефтяной отрасли, а успех в конкурсе позволил бы закрепиться в латиноамериканском регионе, а значит активнее развивать там сбытовую сеть. Кроме того, проект оценивается в $1,6 млрд., но фактически вся эта сумма будет представлять собой не роялти, а инвестиции, которые будут иметь отдачу. Сдерживающими факторами здесь выступают высокая конкуренция за право добычи и низкое качество нефти, которую предстоит добывать. Костромаэнерго Дивиденды у Костромаэнерго будут, хотя и невысокие Совет директоров Костромаэнерго рекомендовал выплатить дивиденды за 2005 г. в размере 0,007457 руб. на одну обыкновенную и 0,017274 руб. на одну привилегированную акцию. Эти цифры акционеры должны будут утвердить на годовом собрании 26 мая, реестр для которого закрывается 11 апреля. В 2004 г. компания дивидендов не выплачивала, так что улучшение её дивидендной политики налицо. Однако доходность и обыкновенных, и привилегированных акций составляет менее 1%, поэтому данный факт мы считаем нейтральным для бумаг Костромаэнерго. Смоленскэнергосбыт Смоленскэнергосбыт щедр на дивиденды задним числом Совет директоров Смоленскэнергосбыта рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за IV кв. 2005 г. в размере 0,01481 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию притом, что по итогам 9-ти месяцев прошлого года уже было начислено 0,04445 руб. на акцию. Новость носит умеренно позитивный характер. Компания продемонстрировала щедрую дивидендную политику: доходность выплат за 12 месяцев составляет около 5% по обыкновенным акциям и около 2% по привилегированным (доходность обыкновенных акций выше, так как их цена значительно меньше, а дивиденды одинаковы). Однако инвесторам, не имеющим, сейчас бумаг Смоленскэнергосбыта, придётся подождать промежуточных дивидендов 2006 г. - на выплаты за прошлый год они претендовать не смогут, так как реестр акционеров был закрыт 31 марта (собрание пройдёт 16 мая). Evraz Group Evraz покупает Stratcor за $110 млн. Вчера из сообщения информационного агентства Интерфакс стало известно о том, что Evraz Group S. A. покупает американского производителя ванадия Strategic Minerals Corporation (Stratcor) за $110 млн.. По завершении сделки Evraz Group будет владеть 73% акций Stratcor. Сделка будет финансироваться на собственные средства Evraz Group. В пресс-релизе компании сообщается, что это приобретение компенсирует отсутствие у Евраза собственных производственных мощностей по переработке ванадия и обеспечит присутствие компании на привлекательных рынках ванадиевых продуктов с высокой добавленной стоимостью. Мы относимся к сделке с умеренной долей оптимизма, рассматривая ее как попытку металлургического холдинга диверсифицировать свой бизнес и при этом воспользоваться связями американской компании с тем, что бы реализовывать в США интересы своего металлургического бизнеса, являющегося профильным для Evraz Group. Качканарский ГОК Годовое собрание Качканарского ГОКа состоится 26 мая Совет директоров Качканарского ГОКа Ванадий (КГОК) принял решение провести годовое общее собрание акционеров 26 мая 2006 г. В повестку дня собрания войдут традиционные вопросы – утверждение годового отчета, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчета о прибылях и убытках, а также распределение прибыли, в том числе выплата дивидендов по результатам финансового 2005 г., избрание членов совета директоров и ревизионной комиссии, утверждение аудитора, утверждение устава, утверждение положения о совете директоров, о генеральном директоре, о ревизионной комиссии, о порядке созыва и проведения общего собрания акционеров. Напомним, что за 9 месяцев 2005 г. КГОК выплачивал дивиденды в размере 11,78 руб. на одну акцию. Исходя из этого, мы не исключаем, что дивиденды за 4 квартал могут составить порядка 4 рублей, что обеспечит около 4,1% дивидендной доходности. ГАЗ ГАЗ в 2006 г. планирует увеличить выручку по МСФО до $3,8 млрд. Председатель совета директоров ГАЗа Александр Юшкевич сообщил о том, что в 2006 г. группа планирует увеличить выручку по МСФО до $3,8 млрд. Ранее сообщалось, что по предварительным данным, выручка группы ГАЗ в 2005 г. составила $3,08 млрд. Юшкевич отметил, что в этом году группа опубликует первую аудированную отчетность по МСФО. По его словам, в 2006 г. инвестиции в новые разработки группы составят около $220 млн., и в дальнейшем порядок инвестиций, как минимум, не уменьшится. Председатель совета директоров ГАЗа также упомянул, что группа рассматривает возможность IPO как возможного механизма привлечения средств для приобретения новых активов, а также лицензий на новые продукты. В этом году компания намерена завершить процесс консолидации наиболее привлекательных активов в группу ГАЗ: в нее войдут, в частности, автомобильный завод "Урал", а также предприятия строительно-дорожной техники. Прогноз роста выручки компании на 2006 г. выглядит весьма оптимистичным – прирост должен составить около 23%, что является, на наш взгляд, высоким показателем для российской автомобильной отрасли. Вместе с тем позитивными выглядит намерение компании опубликовать первую аудированную отчетность по МСФО и возможность проведения IPO после консолидации основных активов. Мы считаем, что реализация задуманных планов будет способствовать росту акций в долгосрочной перспективе. ГАЗ собирается подписать соглашение с DaimlerChrysler о покупке лицензии на платформу Вчера стало также известно о том, что ГАЗ в ближайшее время планирует подписать соглашение с немецким концерном DaimlerChrysler о приобретении лицензии на использование платформы. Как сообщил гендиректор управляющей компании «Руспромавто» Максим Авдеев, стороны близки к подписанию соглашения, и в ближайший месяц-полтора переговоры будут продолжены. Благодаря покупке этой лицензии компания собирается развивать выпуск малых коммерческих автомобилей. Мы положительно оцениваем намерение ГАЗа приобрести лицензию на платформу, что, вероятно, улучшит общее качество производимых компанией автомобилей. ВСМПО-Ависма Структура Реновы отозвала иск к ВСМПО-Ависме Арбитражный суд Свердловской области прекратил рассмотрение иска Lamane Trading Corporation, входящей в структуру Реновы, о признании недействительной сделку по покупке 13,4% акций корпорации ВСМПО-Ависма совладельцами ВСМПО - Владиславом Тетюхиным и Вячеславом Брештом - у компании Ренова. Суд принял такое решение в связи с тем, что истец отозвал свой иск. В то же время обеспечительные меры по данному иску будут сохраняться в течение 30 дней – до вступления определения суда в силу. В среду этот же суд рассмотрит ходатайство Реновы об отмене ареста 73,4% акций ВСМПО-Ависма. Мы полагаем, что действия структуры Реновы, отозвавшей иск к ВСМПО, свидетельствует о том, что система Рособоронэкспорта уже близка к соглашению о продаже Тетюхиным и Брештом своих долей в компании. Это предположение основано на том, что Виктор Вексельберг, контролирующий Ренову, не склонен выступать против структур Рособоронэкспорта в их стремлении приобрести контроль над ВСМПО-Ависмой. В целом это положительная новость для акций компании, которые могут продолжить повышение на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры внешних рынков. НТМК НТМК определил дивиденды за 2005 г. Совет директоров НТМК рекомендовал годовому собранию акционеров выплатить дивиденды по итогам 2005 г. в размере 3,82 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра для участников собрания - 14 марта, а само годовое собрание состоится 28 апреля. Напомним, что по итогам 9-ти месяцев прошлого года НТМК выплатил дивиденды из расчета 2,14 руб. на одну акцию. Таким образом, за оставшийся квартал акционеры получат 1,68 руб., что эквивалентно дивидендной доходности 2,6%. РАО ЕЭС РАО ЕЭС получило оценку сбыта Приглашённые оценщики определили стоимость доли (47,4%) РАО ЕЭС в Ярославской сбытовой компании примерно в 180 млн. руб. Этот пакет – единственный, который холдинг намерен продать в рамках тестирования различных вариантов реформирования сбытовых структур. Большинство сбытовых компаний планируется передать в управление ТГК; также есть 10 пилотных проектов, согласно которым предприятия будут переданы в управление администрациям регионов, ОГК и независимым организациям. Аукцион по продаже Ярэнергосбыта планировалось провести по окончании осенне-зимнего сезона гг. Новость о результатах оценки представляется умеренно позитивной для акций Ярославской сбытовой копании. Компания оценена в 380 млн. руб., или $0,81 за одну обыкновенную акцию при текущей рыночной цене $0,16/1,00. При этом показатель P/BV оказывается на довольно высоком уровне 3,7, что определяется потенциальными доходами компании от крупных потребителей. Клиентами предприятия являются 221 тыс. бытовых потребителей и 4,2 тыс. юридических лиц, среди которых Ярославский шинный завод, Ярославский завод дизельной аппаратуры и Северная железная дорога.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

ВВП и инвестиции

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 2	10.04.2006	97.72	5.39	9	158	15.09.2006
ОБР 3	28.03.2006	98.9	5.14	-	66	15.06.2006
ОФЗ 25057	07.04.2006	103.9	6.38	-	1 381	20.01.2010
ОФЗ 25058	10.04.2006	100.4409	6.21	10	751	30.04.2008
ОФЗ 25059	10.04.2006	99.05	6.48	39	1 745	19.01.2011
ОФЗ 25060	07.04.2006	98.9	6.34	-	1 115	29.04.2009
ОФЗ 26198	10.04.2006	96.1987	6.73	9	2 398	02.11.2012
ОФЗ 27019	06.04.2006	105.4	5.64	-	464	18.07.2007
ОФЗ 27020	10.04.2006	105.65	5.60	5	485	08.08.2007
ОФЗ 27024	24.03.2006	100.3556	2.00	-	8	19.04.2006
ОФЗ 27025	07.04.2006	101.22	5.63	-	429	13.06.2007
ОФЗ 27026	31.03.2006	101.55	6.38	-	1 066	11.03.2009
ОФЗ 45001	10.04.2006	102.3	3.39		219	15.11.2006
ОФЗ 45002	31.03.2006	101.69	4.94	-	114	02.08.2006
ОФЗ 46001	07.04.2006	106.42	6.07	-	884	10.09.2008
ОФЗ 46002	10.04.2006	110.8	6.48	8	2 312	08.08.2012
ОФЗ 46003	10.04.2006	112.0001	6.45		1 556	14.07.2010
ОФЗ 46005	10.04.2006	45.25	6.80	1 319	4 657	09.01.2019
ОФЗ 46014	10.04.2006	109.4	6.72		4 524	29.08.2018
ОФЗ 46017	10.04.2006	106.03	6.78	10	3 768	03.08.2016
ОФЗ 46018	10.04.2006	110.15	6.88	45	5 707	24.11.2021
ОФЗ 46019	05.04.2006	54.95	7.00	-	4 727	20.03.2019
ОФЗ 46020	10.04.2006	100.59	6.97	1	10 894	06.02.2036
ОФЗ 48001	03.04.2006	105.93	7.17	-	4 587	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*