Стенограмма ежемесячного обучающего семинара
«О возможности привлечения инвестиций с открытого
рынка капитала»
В семинаре приняли участие:
1. , начальник управления по фондовому рынку департамента по финансовому и фондовому рынку Краснодарского края.
2. , исполнительный директор офиса обслуживания клиентов «Краснодар» компания «Альфа-Капитал».
3. финансовый советник Краснодарского филиала «БрокерКредитСервис».
4. , директор департамента инвестиционного развития .
5. , исполнительный директор Фонда содействия развития венчурных инвестиций в малые предприятия научно-технической сферы Краснодарского края.
25 июня 2009 г. в Администрации края прошел очередной обучающий семинар «О возможности привлечения инвестиций с открытого рынка капитала». Семинар вела . Слушателями семинара были 78 представителей 24 компаний и специалистов из 39 муниципальных образований Кубани.
Татьяна Суржикова: Сегодня мы проводим очередной обучающий семинар в рамках исполнения распоряжения главы администрации Краснодарского края 426-р «О задачах по обеспечению потребностей населения и предприятий Краснодарского края в кредитных ресурсах, страховой защите и расширению практики применения инструментов финансового и фондового рынка в 2009 году». Такие встречи – уже традиция. Ежемесячно в течение трех лет департамент организует возможность общения бизнеса, органов управления и профессионального сообщества.
В сложившихся экономических условиях перед руководителями многих российских компаний стоит задача поиска инвестиций для реализации инвестиционных проектов, обновления производственных фондов, финансирования основной деятельности.
Наряду с банковским кредитованием эффективным финансовым инструментом для предприятий Краснодарского края стали выпуски ценных бумаг.
Для компаний, столкнувшихся с острой нехваткой средств, проблемами с получением кредитов и нестабильностью рынка облигаций, эмиссия векселей может стать в 2009 году выгодным решением вопроса пополнения оборотного капитала.
Главными преимуществами вексельного займа являются отсутствие необходимости регистрации выпуска в Федеральной службе по финансовым рынкам, а также отсутствие зависимости от отношений с конкретным инвестором.
В настоящее время одной из причин снижения темпов и объемов строительства является дефицит ликвидности на российском финансовом рынке. В подобных условиях возник дефицит средств в обороте многих строительных компаний, что привело к снижению количества возводимого жилья и увеличению количества остановленных проектов
Учитывая сложившиеся условия, многие строительные компании рассматривают новые схемы привлечения инвестиций для финансирования строительства, в том числе с помощью инструментов фондового рынка.
Так, в 2009 г. краевая строительная компания зарегистрировала 3 выпуска новых для России ценных бумаг – жилищных сертификатов.
По своей сути, жилищные сертификаты – это специальные облигации, в которых в качестве единиц измерения выступают квадратные метры жилья в конкретном жилом доме. То есть покупатель жилищных сертификатов приобретает квадратные метры жилья и имеет право конвертировать сертификаты в конкретную квартиру. Также жилищный сертификат можно погасить денежными средствами.
В настоящее время Правительство Российской Федерации наряду с поддержкой фондового рынка России уделяет большое внимание стимулированию создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования, развития инновационных отраслей экономики и продвижения на международный рынок российских наукоемких технологических продуктов. Венчурные инвестиции - это прямые инвестиции в проекты, которые начинаются с идеи и заканчиваются массовым производством продукции.
Администрация Краснодарского края также активно развивает привлечение инвестиций в региональные венчурные проекты.
В начале 2009г. в Краснодарском крае сформирован закрытый паевой инвестиционный фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Краснодарского края» под управлением компания «Ай-Мэн Кэпитал». Активы фонда составили 800 млн. руб. В качестве инвесторов выступили Министерство Финансов РФ, администрация Краснодарского края, сторонние инвесторы.
Кроме того, в крае работают представительства инорегиональных профучастников, осуществляющих отбор проектов для осуществления финансирования.
На сегодняшнем семинаре будут рассмотрены актуальные вопросы вексельного обращения для привлечения инвестиций, вопросы выпуска жилищных сертификатов для финансирования строительной деятельности, а также вопросы функционирования регионального венчурного фонда инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Краснодарского края.
Вячеслав Морозов: В настоящий момент вексельный рынок находится, если быть до конца честным, в состоянии стагнации, т. к. возникло финансовое недоверие между эмитентами и есть большие вопросы по реализации векселей на долговом рынке. Но тем не менее, по нашим оценкам, к середине осени вексельный рынок полностью восстановится и будет функционировать еще активнее, чем до начала кризиса.
Облигационный заем приемлем для компаний, которые являются крупными в своей отрасли, находятся на рынке уже продолжительное время и, естественно, инвесторы имеют определенную информацию об этих предприятиях и готовы покупать предлагаемые ценные бумаги.
Однако, именно первичное размещение облигационного займа не всегда дешевле, а зачастую и дороже кредитов в банке. Т. к. предприятия-эмитента в этот момент никто не знает и требуется порядка года для того, чтобы инвесторы подробнее узнали об эмитенте. Поэтому наша компания считает, что наиболее приемлемым для первичного заимствования или выхода на публичный рынок является размещение вексельный займа, который имеет ряд преимуществ.
Вексель - ордерная ценная бумага, которая удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя или иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении срока платежа денежную сумму.
Преимущества векселей:
Ø Диверсификация источников финансирования;
Ø Привлечение денег «под имя», в будущем – снижение процентов по займу;
Ø Беззалоговое финансирование;
Ø Быстрая организация выпуска;
Ø Неограниченные возможности привлечения средств с рынка.
Векселя необходимы компаниям:
· Стремящимся начать создавать публичную кредитную историю;
· Имеющих целью привлекать инвестиции для пополнения оборотных средств;
· Желающих занимать под проценты, формируемые рынком.
Вексельный заем позволяет управлять долгом путем досрочного выкупа векселя с целью снижения долга. Однако если срок погашения еще не наступил, то в дальнейшем при финансовой потребности бумагу можно снова выпустить на рынок, пока срок ее обращения еще не истек.
Вексельный заем позволяет свести расходы по обслуживанию долга в конец срока заимствования и не платить проценты ежемесячно, как это обычно предусмотрено по условиям банковского кредитования.
Вексель является ценной бумагой, что обусловливает его преимущества перед кредитом. Если компании необходимо привлечь значительный объем средств, то можно разбить заем на части и выпустить несколько векселей для различных категорий инвесторов. Вексель может быть передан третьему лицу или выставлен на торги на вторичном рынке ценных бумаг, что делает его в глазах инвесторов еще более ликвидным.
Компания «БКС» готова оказать помощь организациям в привлечении денежных средств с помощью вексельных займов. Вся процедура размещения занимает 1-2 месяца, стоимость размещения – 1-2% от объема вексельного займа.
Марина Артемова: Жилищные сертификаты (ЖС) – облигации, номинальная стоимость которых выражена в единицах общей площади жилья и в его денежном эквиваленте и которые предоставляют их владельцам право на приобретение в собственность квартиры в многоквартирном жилом доме, построенном за счет средств, полученных от размещения таких облигаций. Т. е. приобретатель ЖС получает гарантии на квадратные метры конкретного дома.
- первая российская компания, выпустившая ЖС. На данный момент в обращении находятся 3 выпуска – два под проекты в Краснодаре и один под проекты в Анапе. Общая сумма выпуска – 450 млн руб.
Мы выпускаем ЖС в документарной форме на предъявителя. Порядок выпуска и обращения ЖС регулируются законодательством о рынке ценных бумаг.
Порог долевого участия в строительстве дома без наличия ипотеки для большинства российских семей непреодолим. И ЖС позволяют по квадратным метрам накопить себе на квартиру в процессе строительства дома. Если вы сумели накопить квадратных метров не менее 50% от общего метража квартиры, то вы получаете право заключить с нами договор бронирования конкретной квартиры.
Общие сведения о ЖС:
1) Номинальная стоимость ЖС, выраженная в единицах общей площади жилья, не может быть менее 0,1 квадратного метра (у нас ЖС номинированы в 1 кв. м.);
2) Совокупная номинальная стоимость ЖС соответствующего выпуска, выраженная в единицах общей площади жилья, не может превышать общей площади многоквартирного жилого дома, строящегося за счет средств, получаемых от размещения такого выпуска;
3) Исполнение обязательств по ЖС должно обеспечиваться поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией.
Эмиссия ЖС может осуществляться юридическими лицами, зарегистрированными на территории Российской Федерации, которые:
· имеют в собственности или на праве аренды земельный участок;
· получили в установленном порядке разрешение на строительство на этом земельном участке многоквартирного жилого дома;
· утвердили в установленном порядке проектную документацию на строительство многоквартирного жилого дома.
Эмитентами ЖС не могут выступать кредитные организации, товарные и фондовые биржи.
ЖС имеют потенциал высокой ликвидности, поскольку покупать можно не квартиру целиком, а квадратные метры (уменьшен «порог» инвестирования). ЖС будут интересны институциональным инвесторам, работающим с инструментами с фиксированной доходностью.
Дмитрий Бондарь: Венчурное финансирование - финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными, что не позволяет получить для них финансирование в виде банковского кредита и других общепринятых источников.
Стадии инвестиционного процесса (отбор предприятий для финансирования):
На данный момент к отраслям, обладающим высоким потенциалом роста после окончания экономического спада, можно отнести:
§ Нанотехнологии;
§ Энергетика;
§ ИТ технологии;
§ Биотехнологии.
Основными условиями привлечения венчурного финансирования являются:
o Адекватная команда менеджеров
o Наличие стабильных продаж продукта
o Наличие минимальной прибыли в текущих условиях
o Наличие вариантов повышения доходов и прибыли
o IRR>50%
Дополнительные условия:
o Наличие патентов, лицензий, торговых марок, инновационной технологии
o Наличие государственного заказа
Размер инвестиций в одну компанию – от 15 до 100 миллионов рублей.
В мире инвестиций существует правило «3-3-3-1», гласящее, что из 10 проектов, как правило:
§ 3 проекта – неудачны.
§ 3 проекта – безубыточны.
§ 3 проекта – прибыльны.
§ 1 проект – высокодоходен.
Вариантами выхода из проекта могут быть:
► Продажа стратегическому инвестору, фонду прямых инвестиций;
► Продажа менеджменту (MBO, LBO);
► Вывод на биржу IPO.
MBO (от англ. Management BuyOut) — выкуп доли компании собственным менеджментом. Часто применяется в тех случаях, когда компания находится в экономически слабом положении, и владельцы компании отказываются ее финансировать далее.
Финансируемый выкуп или левереджированный выкуп (англ. Leveraged Buy-Out, LBO) — вид деятельности компаний из сектора частных капиталовложений. При финансируемом выкупе компания-объект меняет структуру источников средств, заменяя собственный капитал заемными средствами. В течение нескольких лет производится погашение заемных средств и наращивание собственного капитала. После 4-6 лет компания продается новому собственнику.
Алексей Тернавский: Для того чтобы развивать инновационную экономику, нужны ресурсы. Для того чтобы обеспечить доступ широких слоев населения к ресурсам, нужны соответствующие механизмы. Об одном из таких механизмов доступа к ресурсам я вам сейчас расскажу. Это Региональный венчурный фонд Краснодарского края.
Определимся с понятиями.
Венчурное инвестирование – форма прямого инвестирования, при которой инвестор приобретает долю в компании (пакет акций) на ранней стадии ее развития и после роста капитализации компании продает увеличившуюся в цене долю (пакет акций).
Инновационный проект – инвестиционный проект, предусматривающий создание и вывод на рынок нового (усовершенствованного) товара или услуги.
Как правило, компании в силу ограниченности средств сами не ведут разработки, поэтому реализация инновационных проектов предполагает коммерциализацию результатов научно-технической деятельности.
Реализация инновационных проектов практически всегда сопряжена с высоким риском.
Стадии жизни проекта и источники инвестирования:
n Венчурный фонд согласно российскому законодательству - закрытый паевой инвестиционный фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций, т. е. обособленный имущественный комплекс, переданный пайщиками в доверительное управление лицензированной управляющей компании.
n Региональные венчурные фонды создаются на принципах государственно-частного партнерства в соответствии с постановлением Правительства РФ № 000 по результатам конкурса, проводимого Минэкономразвития России. 25% - региональный бюджет, 25% – Минэконоразвития РФ из средств федерального бюджета, 50% - средства частного инвестора.
n Бюджетные средства передаются создаваемой региональной администрацией некоммерческой организации, которая передает их в доверительное управление отобранной на конкурсе управляющей компании путем приобретения инвестиционных паев венчурного фонда
n С 2006 года в России создано порядка 20 региональных венчурных фондов, в которых аккумулировано свыше 7,5 млрд. рублей.
«Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Краснодарского края» был создан 25 февраля 2009 года. Объем фонда – 800 млн. рублей (200 млн. рублей – федеральный бюджет, 200 млн. рублей – краевой бюджет, 400 млн. рублей – частный инвестор).
Управляющая компания – компания «Ай-Мэн Кэпитал». Срок существования – до 2015 года.
Приоритетные направления инвестирования:
· биотехнологии
· альтернативная энергетика, энергоэффективность, ресурсосбережение
· технологии эффективной переработки минеральных ресурсов и сырья
· «чистые технологии» (переработка отходов, очистка газовых выбросов и воды и т. д.)
Критерии отбора объектов для инвестирования: формальные критерии
n Инвестируемая компания должна относиться к субъектам малого предпринимательства
n Инвестируемая компания должна быть зарегистрирована на территории Краснодарского края
n Организационно-правовая форма инициатора проекта – ЗАО
n Объем инвестиций в одну компанию не более 120 млн. рублей
n Направленность проекта на коммерциализацию результатов научно-технической деятельности
n Наличие объекта интеллектуальной собственности с защищенными в установленном порядке правами
Критерии отбора объектов для инвестирования: экспертные критерии
n Продукт (объем рынка, потребность рынка в новом продукте \ услуге, уровень и качество конкуренции при входе продукта \ услуги на отраслевой рынок и инновационного отрыва проекта на этом рынке)
n Технология (общие инновационно-технологические тенденции подотрасли \ ниши, в которой планирует развитие проект, уровень научной обоснованности, глубины научной проработки и новизны технологических решений, техническая и технологическая реализуемость проекта)
n Команда (склонность инноватора или команды инноваторов работать в формате Фонда, способности мыслить в экономических категориях, наличие лидера-предпринимателя, нацеленного на бизнес и принимающего на себя риски).
n Экономическая эффективность проекта
Процесс принятия инвестиционных решений состоит из следующих этапов:
Несколько слов в заключение. Венчурный фонд не занимается благотворительностью и не финансирует коммерчески неинтересные проекты. Он не предоставляет финансирование в таких формах, как гранты и кредиты. Венчурное инвестирование не является инструментом рейдерского захвата бизнеса. Венчурный фонд – это не панацея от всех бед и не единственная возможность получить инвестиции. Это всего лишь эффективный (но не единственный) инструмент финансирования инновационных проектов малых предприятий.
По окончании семинара выступающие ответили на многочисленные вопросы участников семинара.
