Город Уфа — кредитный рейтинг (Перевод с английского) |
Основные факторы, определяющие рейтинг Уровень рейтингов поддерживается:
Уровень рейтингов сдерживается:
Обоснование Уровень рейтингов города Уфы, столицы Республики Башкортостан (ВВ-/Стабильный/-), поддерживают: рост экономики и показатели благосостояния города, взвешенная финансовая политика, низкий уровень долга и компетентное управление долгом. Сдерживающее влияние на уровень рейтингов оказывают риски, связанные с проводимой реформой местного самоуправления, контролем федеральных и региональных органов власти за доходами города, а также недостаточная диверсифицированность экономики и подверженность коммерческим рискам. За последние пять лет темпы роста промышленного производства в городе в среднем превышали 8%. Сектор услуг и строительный комплекс росли даже более высокими темпами. Средний уровень доходов на душу населения в Уфе превышает средний показатель по стране. Город демонстрирует взвешенный подход к управлению финансами. Ожидается, что в среднесрочной перспективе уровень текущего профицита бюджета города будет выражаться двузначной цифрой, а дефицит с учетом капитальных расходов не превысит 5-7%. Город демонстрирует приверженность своевременному исполнению своих долговых обязательств. На текущий момент уровень долга сравнительно невысок для России, а в ближайшие два-три года он, как ожидается, не превысит управляемого уровня в 30%. Город ни разу не допускал дефолта по своим обязательствам и демонстрирует высокое по российским меркам качество управления долгом. Реформа местного самоуправления может привести к перераспределению доходных и расходных полномочий между уровнями власти и тем самым вызвать временное несоответствие между уровнем доходов и расходов города после 2005 г. Доходы города остаются в высокой степени зависимыми от решений федеральных и региональных властей. Доля нефтеперерабатывающей и химической промышленности в налоговых доходах находится на высоком уровне в 50%, хотя несколько лет назад она достигала 70%. Это означает, что город подвержен значительным отраслевым рискам. Однако, как ожидается, в дальнейшем уровень зависимости будет продолжать снижаться. В рамках своей заемно-инвестиционной программы Уфа предоставляет ссуды местным предприятиям и, таким образом, зависит от устойчивости финансируемых проектов. Тем не менее город декларирует приверженность своевременному погашению долга даже в случае невозврата средств по проектам. Прогноз Стабильный прогноз отражает ожидания Standard & Poor's относительно того, что экономика города продолжит диверсифицироваться и будет расти на 5-6% ежегодно. Прогноз также отражает ожидания Standard & Poor's, что уровень долга Уфы не превысит управляемый уровень в 30%. Изменения долгосрочного рейтинга будут в значительной степени определяться результатами реформы местного самоуправления и, как следствие, повышением предсказуемости финансового положения Уфы. Сравнительный анализ Уровень благосостояния Уфы намного выше, чем в среднем по Башкортостану. Более того, средняя заработная плата на 20% превышает среднероссийский показатель и продолжает быстро расти. Степень диверсификации экономики Уфы выше, чем у г. Сургута или Томской области и продолжает повышаться. Уровень концентрации экономики, однако, намного выше, чем в Киеве, Стамбуле и районах Московской области. Мэр города назначается и снимается с должности Президентом Башкортостана, поэтому его положение менее стабильно и отличается от положения мэров других российских муниципальных образований. Даже в Киеве, где исполнительная ветвь власти представляет одновременно город и центральное правительство, должность мэра является выборной. Качество городского управления в Уфе сравнительно высокое в российском контексте; в этом отношении город можно сравнить с Балашихинским и Клинским районами. Финансовые показатели Уфы и степень ее зависимости от межбюджетных перечислений схожи с показателями эмитентов рейтинговой категории "В". На текущий момент уровень полного долга у города ниже, чем у Клинского района, а также Томской и Вологодской областей. Риски рефинансирования существенно ниже, чем у Балашихинского и Клинского районов, которые активно осуществляют краткосрочные заимствования.
Развивающаяся система Российская система межбюджетных отношений продолжает развиваться; реформы затрагивают все основные сферы повседневной деятельности региональных и местных органов власти (РМОВ), а также осуществляемого ими стратегического планирования, включая налоговые поступления, долг, механизмы бюджетного выравнивания, объем полномочий, учет и отчетность. Эти изменения создают неопределенность в условиях деятельности РМОВ, что затрудняет планирование и составление бюджетов. Кроме того, это приводит к неравномерному росту доходов бюджетов разных уровней. С другой стороны, реформы способствуют выравниванию доходов, повышению прозрачности и бюджетной дисциплины, а также стабилизации правовой базы. Ожидается, что в долгосрочной перспективе эти реформы позволят создать более прочную, стабильную и надежную систему межбюджетных отношений, предусматривающую повышение полномочий РМОВ по управлению региональными и местными налогами - особенно на имущество и землю. Однако в краткосрочной перспективе проведение налоговой реформы вызовет значительные потери в текущих бюджетах ряда наиболее обеспеченных российских РМОВ. В соответствии с проектом реформы местного самоуправления органы власти местного, регионального и федерального уровней с 2006 г. будут строго разделены, при этом каждый получит фиксированную сферу ответственности и независимую доходную базу. Будут введены два уровня местного самоуправления с разными правами и сферами ответственности. Детали предполагаемого разграничения полномочий и финансовых потоков между городом и районами после 2005 г. до конца еще не разработаны. В Уфе каждый из семи районов имеет независимый бюджет и пользуется значительной автономией. Районы финансируют основную часть затрат на образование и некоторые другие статьи расходов. Руководство города считает, что районы потеряют свою финансовую автономию, но детали пока неизвестны. Ясность в отношении распределения доходов, сфер полномочий и имущества между городом, республикой и районами появится лишь в 2005 г. Муниципальные образования не имеют права осуществлять эмиссию долговых обязательств в иностранной валюте. Предельный уровень дефицита бюджета с учетом капитальных расходов составляет 10% доходов за вычетом межбюджетных перечислений, а срочность долга не может превышать 10 лет. Муниципальное образование может осуществлять заимствования и выдавать гарантии только:
Растущая экономика Уфа с ее почти 1,1-миллионным населением является экономическим центром Республики Башкортостан. На ее долю приходится более 60% налогов, собираемых в республике. С 1999 г. объем промышленного производства города растет в среднем на 8,5% в год. Рост за 2003 г. составил 7,7%. На гг. по консервативному прогнозу он будет составлять 4-5% в год. Экономика Уфы остается концентрированной, но уровень концентрации снижается. Нефтеперерабатывающая и химическая промышленность, на долю которых приходится более половины объема промышленного производства, определяют экономический профиль города. Предприятия этих отраслей обеспечивают более 50% налоговых поступлений города, но их доля сокращается, в 1999 г. она составляла 70%. Значительный вклад в увеличение промышленного производства, собираемых налогов, а также степени диверсификации городской экономики вносит активно развивающееся машиностроение, которое уже обеспечивает более 30% промышленного производства. Пять крупнейших предприятий - "УфаНефтехим", "УНПЗ", "Новойл", "УфаОргСинтез" и "Полипропилен", представляющих топливную и химическую отрасли, обеспечивают на сегодняшний день 44% общего объема промышленного производства против 61% в 1999 г. Каждое из них на протяжении последних нескольких лет получает значительную прибыль. Диаграмма 1
В городе быстро развивается сфера услуг, в том числе розничная торговля и общественное питание. С 1999 г. оборот розничной торговли в реальных ценах удвоился. С 1999 г. объем ежегодных инвестиций в экономику Уфы вырос на 70% - до 22,5 млрд руб. и в 2003 г. достиг 30% стоимости продукции городской экономики, что обеспечивает основу для устойчивого роста экономики в будущем. Уровень иностранных инвестиций невысок, но, как ожидается, будет расти. IKEA, шведская компания по торговле мебелью, и Metro AG, немецкий ритейлор, планируют вложить средства в строительство новых магазинов, а McDonalds Corp- открыть несколько новых закусочных. Диаграмма 2
Структура занятости в городе претерпевает изменения. Доля населения, работающего в промышленности, постепенно снижается, а в секторе услуг - наоборот, растет. С 2000 г. население города несколько сократилось, но отмечается рост населения трудоспособного возраста, что соответствует общероссийской тенденции. Показатель зарегистрированных безработных составляет всего 2%. Уровень благосостояния населения Уфы повышается, причем средняя заработная плата в 2003 г. была на 20% выше, чем в среднем по России. Высокое качество управления Позиция мэра города связана с политическими рисками. В настоящее время назначать и снимать с должности мэра имеет право Президент Республики Башкортостан. Ожидается, что мэр будет избираться напрямую начиная с 2006 г. К этому времени исполнительная ветвь городской власти, ныне являющаяся частью исполнительной власти республики, получит больше автономии. Новый состав Городского совета Уфы был избран в марте 2004 г. Из 60 мест в Совете абсолютное большинство составили депутаты, представляющие пропрезидентскую партию "Единая Россия" и одновременно - крупнейшие местные предприятия. Ожидается, что отношения между Городским советом в его новом составе и администрацией останутся стабильными. Администрация города поддерживает хорошие отношения с Республикой Башкортостан, администрациями районов города и администрациями близлежащих районов республики. Уфа использует эффективные методы управления, особенно в сфере управления долгом, и демонстрирует относительно высокий уровень финансовой и операционной прозрачности. Низкая гибкость Практически полное отсутствие контроля над доходами Город в высокой степени зависим от решений федеральных и региональных властей, касающихся ставок, базы и пропорций распределения налогов. В последние несколько лет "гибкие" доходы составляли только 12-14% всего доходов. Высокая доля перечислений из республиканского бюджета, являющихся в основном целевыми, также вызывает озабоченность. В 2003 г. она достигала 32% доходов городского бюджета. Диаграмма 3
За последние четыре года доходы городского бюджета в номинальном выражении более чем утроились. Бюджет 2004 г. составлен консервативно, без учета доходов за счет межбюджетных перечислений. Как ожидается, в 2004 г. объем доходов будет как минимум на уровне 2003 г. Доля волатильных поступлений по налогу на прибыль предприятий, как ожидается, будет и далее сокращаться, что будет компенсировано ростом поступлений по налогу на доходы физических лиц и налогам на имущество. Отношения с районами города остаются институционально не урегулированными. Нормативы отчислений по регулирующим доходам в районные бюджеты в настоящее время ниже, чем это предусмотрено законодательством. Взамен город предоставляет районам межбюджетные перечисления в целях выравнивания. Пока районы не возражают против такой практики, но, если они будут противодействовать ей, город может потерять до 10% своих нынешних доходов. В 2003 г. городские власти уже были вынуждены повысить норматив отчислений по налогу на имущество в районные бюджеты. В целом доходы районов составляют порядка 20% бюджета города. Можно ожидать перераспределения доходов в пользу города начиная с 2006 г., когда районные бюджеты могут быть консолидированы с городским. Ожидается, что в 2004 г. будут получены дополнительные и пока еще не включенные в бюджет доходы от приватизации и доходы от продажи земли в размере 2-3% от доходов городского бюджета. При необходимости доходы могут быть увеличены на 7-8%. Объем предоставляемых городом налоговых льгот сократился с 1999 г. более чем в 10 раз и составлял в 2003 г. менее 0,3% доходов бюджета. С 2001 г. не отмечается роста налоговой недоимки, она остается на умеренном уровне в 20% доходов бюджета. Давление со стороны расходной части бюджета Ключевые сферы ответственности муниципальных образований включают поддержание жилищного фонда и обеспечение деятельности коммунальных служб (водопровод и канализация, тепло-, газо - и электроснабжение), поддержание активов и оплата труда персонала школ, поликлиник, служб по предоставлению первой медицинской помощи, социального обеспечения и общественного транспорта. Диаграмма 4
Дополнительную нагрузку на городской бюджет создают расходы на персонал. Они уже составляют четвертую часть консолидированного бюджета Уфы и продолжают расти, поскольку уровень зарплат государственных служащих все еще низок. В 2000 г. на эту статью расходов приходилось всего 15% консолидированного бюджета. Однако расходы на образование, в составе которых особенно высока доля расходов на оплату труда, финансируются из районных бюджетов. Для обеспечения финансирования расходов на персонал через районные бюджеты, а также в целях бюджетного выравнивания город вынужден выделять районам субсидии, которые составляют значительную часть расходной части его бюджета. По всей вероятности, с 2006 г. городу придется финансировать эти расходы напрямую. Объем субсидий, заложенных в бюджете 2004 г., составляет всего 1,3 млрд руб., но, скорее всего, он будет увеличен и достигнет 1,8 млрд руб., как в 2003 г. Проведение реформы жилищно-коммунального хозяйства позволяет городу сэкономить на дотациях, предоставляемых населению и местным предприятиям. Доля расходов на поддержание жилищного комплекса сократилась с почти 30% всего расходов в 1999 г. до 15% в 2003 г. Город, однако, намерен сохранить контроль над этим сектором, и в будущем ему, возможно, придется увеличить расходы по данной статье. Высокие потребности в инвестициях В последние несколько лет уровень капитальных расходов составлял 12-14% всего расходов, а в дальнейшем, как ожидается, будет расти. Городу необходимо развивать дорожную систему и вкладывать значительные средства в жилищную инфраструктуру. На повестке дня также строительство нескольких мостов. Дорожное строительство, развитие жилищной инфраструктуры, спорт, здравоохранение и образование остаются инвестиционными приоритетами города. Уфе больше не угрожают ставшие привычными весенние наводнения благодаря недавно построенному на средства республики водохранилищу. Тем не менее город рассматривает капитальные расходы как резерв гибкости на случай возникновения финансовых затруднений и заложил всего 170 млн руб. капитальных расходов в бюджете 2004 г. Это вчетверо меньше, чем в 2003 г., и составляет всего 4% заложенных в бюджет расходов. Однако фактически капитальные расходы, скорее всего, достигнут уровня 2003 г., поскольку город получит целевые межбюджетные перечисления для их финансирования. В среднесрочной перспективе Уфе придется увеличить свои капитальные расходы, поскольку ожидается, что в период до 2006 г. объем капитальных расходов в рамках различных республиканских программ и программ, финансируемых Российской Федерацией (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: BB+/Стабильный/B; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: BBB-/Стабильный/A-3), осуществляемых на территории города, будет постепенно сокращаться. Финансовые показатели В последние пять лет город демонстрирует неплохие финансовые результаты. Текущий профицит бюджета составлял в среднем 15%, а профицит с учетом капитальных расходов - 1%. Финансовые показатели несколько ухудшились с 2002 г., когда город начал осуществление своей инвестиционной программы. В 2003 г. текущий баланс не превысил 10%, а дефицит после капитальных расходов составил чуть менее 5%. Ожидается, что город будет продолжать свою сравнительно консервативную финансовую политику. В гг. текущий профицит бюджета, по-видимому, составит около 10% при небольшом дефиците бюджета после капитальных расходов. Ликвидность и управление долгом Средний остаток денежных средств невысок - 2-3% от текущих расходов. Город имеет возможность получать бюджетные ссуды от Республики Башкортостан, а также банковские кредиты, но пользуется ими не часто. Сезонный характер доходов, выражающийся в том, что поступления за апрель и май в 2,5 раза превышают доходы за январь, создает дополнительное давление на бюджет, но ситуация остается управляемой. Город приурочивает выделение средств на покрытие капитальных расходов к периодам пиковых поступлений доходов и старается избегать краткосрочных заимствований. В 2006 г. Уфа планирует внедрить систему казначейского исполнения бюджета. В последние годы город имеет низкую кредиторскую задолженность; в 2003 г. она оставалась в пределах 2% доходов бюджета. Просроченной кредиторской задолженности не было. Долговая нагрузка Город своевременно погашал все свои обязательства, в том числе по бюджетным ссудам и гарантиям. Объем полного долга составляет менее 13% доходов бюджета и в среднесрочной перспективе, по-видимому, не превысит 30-40%. Уфа планирует ежегодно в течение нескольких лет выпускать облигации на 500 млн руб., что соответствует 10% доходов бюджета, и увеличить срок погашения своих долговых обязательств до 10 лет (максимальный срок, предусмотренный законодательством). Обязанности по управлению долгом города делегированы Инвестиционному агентству города Уфы. Уфа заимствует средства для предоставления местным предприятиям кредитов на инвестиционные цели. Это подвергает город коммерческим рискам. До сих пор обслуживание и погашение таких кредитов осуществлялось своевременно, и город рассматривает погашение кредитов предприятиями как источник средств для погашения собственных долговых обязательств. В любом случае город декларирует намерение исправно исполнять свои обязательства, независимо от своевременности получения средств от заемщиков. В настоящее время долг города включает обязательства по двум облигационным займам (первый, на 300 млн руб., подлежит погашению в октябре 2004 г., а второй, на 400 млн руб., - в 2006 г.), небольшой ссуде из бюджета Республики Башкортостан и одной гарантии, предоставленной городской строительной компании. Диаграмма 5
Город планирует обеспечить гарантией 15-летний амортизируемый заем на сумму в 30 млн долл. США, предоставляемый на инвестиционные цели Всемирным банком муниципальному предприятию "Уфаводоканал", которое оказывает услуги по водоснабжению. Гарантия будет номинирована в рублях; предполагается, что в 2004 г. будет заимствовано и обеспечено гарантией города менее 50 млн руб. Гарантия еще на 100 млн руб. будет выдана за лизинговую компанию, контролируемую городом. Условные обязательства Кредиторская задолженность районов города перед поставщиками, составляющая 445 млн руб., или 8% консолидированного бюджета, создает дополнительную нагрузку на город. Существует вероятность, что после 2005 г., если районы потеряют свою финансовую автономию, городу придется отвечать по их обязательствам. Районы привлекают ссуды из городского бюджета, но других заимствований не осуществляют. Уфа планирует оставить под своим контролем не только предприятия коммунального хозяйства, но также троллейбусный завод, крупную дорожно-строительную компанию и несколько гостиниц. В принципе, город может поддерживать эти предприятия, гарантируя их обязательства и предоставляя бюджетные ссуды. Полный долг муниципальных предприятий составляет менее 4% городского бюджета. Крупная муниципальная компания, обеспечивающая теплоснабжение, в настоящее время проходит через процедуру смены собственника в связи с накоплением непогашенной задолженности на 100 млн руб. Хотя задолженность стала результатом тарифной политики города, город не будет вмешиваться в эту процедуру. Ожидается, что предприятие возьмет под свой контроль республиканская энергетическая монополия "БашкирЭнерго".
Для получения более подробной информации: Адреса электронной почты аналитиков: |
