Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 5 Сентября 2005 г.

Макроэкономика В пятницу рубль значительно укрепился к доллару США на волне ослабления последнего на мировом рынке. Уровень безработицы в США в августе снизился до 4,9% (прогноз 5%, предыдущее значение – 5%). Число занятых в экономике США без учета сельскохозяйственного сектора выросло в августе 2005 года на 169 тыс. (прогноз 190 тыс.). Данные предыдущего месяца были пересмотрены с 207 тыс. до 242 тыс. Число занятых в сфере услуг выросло на 156 тыс. после увеличения на 240 тыс. месяцем ранее, в производственном секторе – снизилось на 14 тыс. Рынок нефти В пятницу Международное энергетическое агентство заявило о готовности выделить до двух миллионов баррелей в день из чрезвычайных резервов. В результате фьючерсы на нефть и бензин резко подешевели к завершению торгов в Нью-Йорке. Долговые обязательства В пятницу котировки рублевых гособлигаций испытали резкий рост, чем наравне с укреплением курса рубля к доллару и высокой рублевой ликвидностью способствовали улучшению ситуации в смежных секторах долгового рынка. Последний рабочий день на рынке казначейских обязательств США завершился смешанными результатами, при этом доходность бумаг изменилась незначительно. Подобная ситуация была связана с тем, что положительный эффект от публикации более слабых августовских данных по количеству занятых в несельскохозяйственном секторе экономики США был нивелирован пересмотром в сторону увеличения показателей предыдущих двух месяцев. Большинство облигаций стран категории emerging markets подорожало на фоне ожиданий паузы в процессе повышения ключевых процентных ставок ФРС США. Российские евробонды продолжили подъем следом за рынком долгов развивающихся страны, а также в ожидании дальнейшего роста мировых цен на нефть. В итоге индикативная Russia-30 установила новый максимум. Акции В пятницу рост стоимости российских акций продолжился по всему спектру рынка. По итогам дня индекс РТС повысился на 1,71% до отметки 909,88 пункта. Объём сделок в системе увеличился и составил $101,892 млн. против $75,337 млн. на торгах в четверг. На европейских рынках наблюдалась тенденция к снижению котировок акций. Негативным фактором выступило укрепление евро относительно доллара. Отмечалось снижение цен акций европейских экспортёров, в частности, DaimlerChrysler и Michelin&Cie, чьи продажи могут уменьшиться из-за снижения спроса. На американском рынке акций преобладала тенденция к снижению, однако уменьшение основных индексов по итогам дня оказался не более 0,5%. Основным фактором снижения котировок стали опасения участников рынка в отношении того, что последствия урагана Катрина могут привести к замедлению темпов роста экономики США. В частности, увеличение ВВП может сократиться до 3% против 3,5%, прогнозировавшихся ранее. Опасения инвесторов не смогла изменить позитивная статистика по экономике страны, в частности, данные по уровню безработицы, которая снизилась до 4,9% с ожидавшихся 5%. На уменьшение индексов наибольшее влияние оказали акции нефтяных компаний Exxon, Chevron. В то же время рост наблюдался в акциях сетей супермаркетов, таких как Albertson's, Kroger Co., Safeway Inc. Стоимость акций Boeing уменьшилась в цене сразу на 2,5% из-за начавшейся забастовки более чем 18 тысяч сотрудников компании. Резкое уменьшение цены происходило у акций авиакомпании Northwest Airlines Corp., после того как её представители сообщили о повышении риска банкротства из-за роста цен на топливо. На торгах в понедельник происходит слабое снижение фондовых рынков азиатских стран на опасениях замедления роста мировой экономики.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	28.3037	-0.1600
Евро	35.3966	0.2838

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	306.5	-10.1
Депозиты банков	62.2	11.4

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	1.01	2.12
от 2 до 7 дней	1.55	3.19
от 8 до 30 дней	2.72	4.52

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

Прошедшую неделю на валютном рынке можно условно разделить на два периода. Первый – с понедельника по среду – характеризовался ослаблением рубля к доллару США. За эти дни российская валюта снизилась чуть более чем на 10 копеек. Затем последовал разворот тренда, и рубль стал восстанавливать утраченные позиции. В период с четверга по пятницу его курс вырос почти на 30 копеек. Таким образом, итогом недели стало укрепление рубля к доллару США.

Факторы, воздействовавшие на рынок как в первый, так и во второй период, были идентичны. Это динамика доллара на мировом рынке. Сначала доллар рос по отношению к евро, что влекло адекватное его повышение и на российском рынке. С середины недели в США стали выходить данные макроэкономической статистики, в большинстве своем оказывавшиеся хуже ожиданий экспертов. В связи с этим на Forex наблюдалось стремительное падение доллара к евро. Аналогично вели себя котировки американской валюты и по отношению к рублю. Других факторов укрепления рубля на прошлой неделе не наблюдалось.

В первой половине недели на рынке наблюдался рублевый дефицит, обусловленный налоговыми выплатами в понедельник (налог на прибыль). Ставки по кредитам overnight на межбанке в понедельник-вторник доходили до 7% годовых. Ситуация нормализовалась в четверг. Ставки опустились до 0.8-1.2%, и держались на этом уровне также и в пятницу. Остатки на корсчетах в ЦБ, составлявшие немногим более 260 млрд. рублей в начале недели, к концу периода превысили 300 млрд. Мы полагаем, что ситуация с ликвидностью останется стабильной на предстоящей неделе. Этому во многом будет способствовать отсутствие налоговых и бюджетных платежей.

Курс рубля в предстоящие дни по прежнему будет отражать динамику доллара на международном рынке. В начале недели вероятным представляется продолжение роста российской валюты, правда, значительно более плавное, нежели в конце прошлой недели. В дальнейшем мы не исключаем положительной коррекции доллара к евро на Forex, следствием чего может стать некоторое ослабление рубля.

Долговые обязательства

Минувшая неделя на рынке рублевых гособлигаций началась довольно спокойно в условиях невысокой активности инвесторов и минимальной изменчивости цен, что во многом стало следствием неоднозначного факторного фона. Однако вскоре он улучшился: рост цен российских суверенных евробондов, оказывавший поддержку рублевым бумагам на протяжении всей недели, сначала дополнило укрепление курса рубля к доллару, а затем и увеличение рублевой ликвидности. Опубликованная статистика в США, с которой были связаны основные риски повышения процентных ставок, оказалась на редкость благоприятной для долговых рынков. Более того, в пятницу, когда перечисленные выше факторы проявились наиболее сильно, еще одной причиной роста котировок стали итоги доразмещения четырех выпусков ОФЗ, средневзвешенные цены которых оказались на 16-132 б. п. выше рыночных.

По итогам недели сравнительно сильно подорожали ОФЗ46017 и ОФЗ46018 – на 263 б. п. и 344 б. п., а также ОФЗ46014 – на 160 б. п. При этом доходность последнего выпуска опустилась до 7.16% годовых, а двух других – до 7.16% и 7.21% годовых, соответственно. Выросли также ОФЗ25058 – на 30.23 б. п., ОФЗ46002 – на 25 б. п., ОФЗ25057 и ОФЗ46003 – на 20 б. п., ОФЗ26198 – на 19 б. п., ОФЗ46001 – на 14.5 б. п., и ОФЗ27025 – на 1 б. п. В результате доходность ОФЗ25058 уменьшилась до 6.3% годовых, ОФЗ46002 – до 7.05% годовых, ОФЗ25057 – до 6.89% годовых, ОФЗ46003 – до 6.83% годовых, ОФЗ26198 – до 7.44% годовых, ОФЗ46001 – до 6.19 %годовых, и ОФЗ27025 – до 5.78% годовых. В то же время цена ОФЗ45001 и ОФЗ27026 упала на 3 б. п. и 50 б. п., при этом доходность ОФЗ45001 снизилась до 5.16% годовых, а ОФЗ27026 повысилась до 6.66% годовых. Объем торгов облигациями федерального займа без учета доращенных бумаг составил на прошлой неделе 5.23 млрд. рублей по сравнению с 7.25 млрд. рублей неделей ранее.

В ближайшее дни ситуация на рынке внутреннего госдолга, скорее всего, останется благоприятной в связи с отсутствием дефицита рублевых средств, возникновение которого, на наш взгляд, маловероятно. Кроме того, пока по-прежнему позитивной остается конъюнктура внутреннего валютного рынка и рынка суверенных еврооблигаций. Однако даже если состояние двух последних факторов и ухудшится, высокая рублевая ликвидность, скорее всего, сможет нивелировать это если не полностью, то, по крайне мере, в значительной степени.

Корпоративные бумаги в основном также выросли, чему, помимо резкого укрепления курса рубля к доллару и крайне благоприятной конъюнктуры рынка суверенных еврооблигаций, способствовало снижение доходности базового актива – рублевых гособязательств. В такой ситуации инвесторов не остановила даже намеченная на пятницу публикация данных о количестве созданных рабочих мест в США – пожалуй, ключевого показателя из тех, что вышли на прошлой неделе, и способного существенно изменить ситуацию на внешнем долговом и валютном рынке. Впрочем, эти данные, как и большинство других показателей, опубликованных в последние дни, оказались весьма позитивными для долговых рынков. Данное обстоятельство позволяет рассчитывать на сохранение благоприятной ситуации и на рынке рублевых облигаций, тем более что, по крайне мере, один из факторов - рублевая ликвидность - в ближайшие время наверняка останется позитивным.

По итогам недели облигации ЦентрТел-4 выросли на 181 б. п., САНОС-02об - на 137 б. п., ТМК-01 обл - на 98 б. п., ФСК ЕЭС-01 - на 71 б. п., Вагонмаш 1 - на 60 б. п., Лукойл2обл - на 49 б. п., МегаФон3об - на 48 б. п., ТМК-02 обл - на 42 б. п., ГАЗПРОМ А4 - на 27 б. п., УралСвзИн4 - на 25 б. п., АВТОВАЗ об - на 24 б. п., ЧТПЗ 01об - на 21 б. п., ГАЗПРОМ А5 - на 20 б. п., РЖД-01обл - на 19 б. п. Суммарный объем биржевых торгов составил 3.73 млрд. рублей по сравнению с 3.27 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 27.34 млрд. рублей по сравнению с 14.37 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

На прошлой неделе рост российского рынка акций продолжился. По результатам недели индекс РТС преодолел сильный психологический уровень - 900 пунктов. Как и в предыдущие недели, повышение цен акций сопровождалось высокими оборотами торгов, что свидетельствовало о присутствии на рынке крупных инвесторов. Основным движущим фактором повышения по-прежнему был сильный спрос крупных западных инвесторов, которые размещали новые лимиты на российские бумаги. Наиболее востребованными акциями оставались бумаги нефтяных компаний: ЛУКОЙЛа и Сургутнефтегаза. Покупка этих бумаг была по-прежнему вызвана благоприятной ценовой конъюнктурой сырьевого рынка нефти. Вместе с тем покупки отмечались в акциях Сбербанка и Транснефти. Помимо них инвесторы проявляли интерес к бумагам предприятий электроэнергетики: РАО ЕЭС, Иркутскэнерго и других компаний, акции которых до последнего времени демонстрировали динамику “хуже рынка”. Причём наиболее сильным спросом пользовались обыкновенные и привилегированные акции энергохолдинга, которые могли быть выбраны в качестве объекта для спекулятивной игры на повышение.

Благодаря сильному спросу западных инвесторов участники рынка игнорировали негативные события и потенциально тревожные факторы. Так, инвесторы не обращали внимания на угрозу высоких цен на нефть для развития мировой экономики. Помимо этого финансовый кризис в Индонезии остался практически незамеченным для участников рынка, хотя причина его отчасти состояла в высоких ценах на нефть.

Непрекращающаяся покупка акций российских компаний западными инвесторами по-прежнему не оставляет шансов на коррекцию цен. Тем не менее, мы бы хотели выделить ключевые факторы, которые могут привести к снижению стоимости российских бумаг. На наш взгляд, к внешним факторам относятся конъюнктура рынка нефти и динамика фондового рынка США. Наблюдавшееся повышение показателей на соответствующих биржах создаёт ощущение благополучия и стабильности, что однако можно подвергнуть сомнению, гладя на первые признаки негатива, поступающие от наиболее слабых государств. Таким предупреждением на прошлой неделе стала ситуация в Индонезии.

Рост цен на нефть представляется для российского рынка акций двоякую угрозу. С одной стороны, опасность кроется в возможности резкой коррекции стоимости нефти. С другой стороны, высокие цены приведут к скачку инфляции либо замедлению роста мировой экономики, что также несёт негативные последствия для российских акций.

В начале предстоящей недели мы ожидаем сохранения восходящей динамики, однако в середине недели не исключаем начала коррекции. Также в начале недели мы ожидаем невысокой активности инвесторов вследствие выходного дня в США (День Труда).

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Денежная база

Денежная база РФ в узком определении к 29 августа сократилась до 1941.4 млрд. рублей с 1958.7 млрд. рублей 22 августа.

Корпоративные новости

Татнефть Татнефть продаст группе ТАИФ долю в Нижнекамском НПЗ. В пятницу стало известно о том, что нефтяная компания Татнефть продамт группе компаний ОАО "ТАИФ" свою долю в Нижнекамском нефтеперерабатывающем заводе (ННПЗ). В пресс-релизе компании сообщается, что дирекция ННПЗ по поручению собственника заключила договоры продажи с покупателями. Сроки и стоимость сделки не уточняется. В пресс-релизе отмечается, что Татнефть продает свою долю в связи с началом реализации проекта строительства нового комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов в городе Нижнекамске. Решение об этом было принято Советом безопасности Татарстана в июне 2005 года, а также советом директоров Татнефти.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 2	09.08.2005	99.695	3.02	-	12	15.09.2005
ОБР 3	01.09.2005	98.88	3.94	-	104	15.12.2005
ОФЗ 25057	02.09.2005	102.55	6.89		1 601	20.01.2010
ОФЗ 25058	02.09.2005	100.35	6.30		971	30.04.2008
ОФЗ 26198	31.08.2005	92.19	7.44	-	2 618	02.11.2012
ОФЗ 27018	31.08.2005	100.44	0.51	-	11	14.09.2005
ОФЗ 27019	18.08.2005	107.7	5.78	-	684	18.07.2007
ОФЗ 27020	24.08.2005	107.5	5.97	-	705	08.08.2007
ОФЗ 27022	02.09.2005	101.75	4.16	25	166	15.02.2006
ОФЗ 27024	25.08.2005	101.735	4.46	-	229	19.04.2006
ОФЗ 27025	02.09.2005	101.93	5.78	63	649	13.06.2007
ОФЗ 27026	31.08.2005	101.5	6.66	-	1 286	11.03.2009
ОФЗ 45001	02.09.2005	103.37	5.16		439	15.11.2006
ОФЗ 45002	31.08.2005	104.4	5.10	-	334	02.08.2006
ОФЗ 46001	02.09.2005	108.3	6.19		1 104	10.09.2008
ОФЗ 46002	02.09.2005	109.6	7.05		2 532	08.08.2012
ОФЗ 46003	02.09.2005	112.2	6.83	98	1 776	14.07.2010
ОФЗ 46014	02.09.2005	108.3	7.16		4 744	29.08.2018
ОФЗ 46017	02.09.2005	104.6	7.16	1	3 988	03.08.2016
ОФЗ 46018	02.09.2005	108.44	7.21		5 927	24.11.2021
ОФЗ 48001	02.09.2005	118	7.54	14	4 807	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*