Международное движение капитала (стр. 1 )

Введение

Международное движение капитала осуществляется в ссудной и предпринимательской формах. Для привлечения иностранных инвестиций в экономику России наиболее широко используется ссудная форма, реализуемая в виде кредитов зарубежных банков и других финансовых организаций.

Для заключения кредитного договора с иностранным партнером от российского реципиента требуется предоставление пакета документов, важнейшим из которых является обоснование сроков погашения кредитных сумм и начисленных процентов, содержащее точный расчет размера возвращаемых денежных средств с указанием периодов платежей по годам или месяцам, начисленным от даты первого платежа установленной в кредитном контракте. Указанное обоснование сроков служит не только в качестве внутреннего документа, регламентирующего международную финансовую деятельность кредитодателя и кредитополучателя, но и является официальным юридическим свидетельством в случае вмешательства международных арбитражных судов при возникновении разногласий в процессе реализации обязательств по кредитной сделке. Утвержденный партнерами по кредитному контракту расчет сроков и сумм возвратных платежей используется в качестве документальной базы при осуществлении контроля за финансовым положением кредитора и реципиента со стороны соответствующих органов и за правомерностью их предпринимательской деятельности в сфере валютно-денежных отношений.

Методические указания предназначены для выполнения индивидуальных практических заданий студентами специальности менеджмент организации (специализации менеджмент на транспорте и менеджмент в строительстве), а также студентами других специальностей изучающих дисциплину мировая экономика. Изучение вопросов международного кредитования с целью активизации инвестиционной деятельности с привлечением мирового капитала представляется весьма актуальным в свете осуществляемой структурной реформы железнодорожного транспорта России и ожидаемого существенного расширения сфер его деятельности на мировом рынке транспортных услуг в железнодорожных транспортных коридорах «Запад-Восток» и «Север-Юг».

1. Условия предоставления долгосрочного кредита

Для получения кредита заемщик направляет в банк следующие обязательные документы:

-  заявление на получение кредита;

-  копии учредительных документов;

-  расчет сроков погашения кредита и процентов по нему, с указанием возвращаемых сумм по периодам платежей;

-  бухгалтерские и статистические отчеты и другие документы, подтверждающие обеспеченность кредита и реальность его возврата.

Отчетная документация предоставляется за последние пять лет деятельности организации кредитополучателя или с момента ее образования и регистрации.

В ряде случаев банк может затребовать у заемщика гарантии возврата кредита со стороны государственных органов власти федерального, регионального или местного уровней, а также заключения государственной вневедомственной экспертизы и государственной экологической экспертизы по инвестиционному проекту под который испрашивается кредит.

Процентные ставки на кредит определяет банк. Ставки устанавливаются дифференцированно в зависимости от сроков предоставления кредита, его суммы и конъюнктуры финансового рынка. Конкретные процентные кредитные ставки, порядок выплат кредита и процентов по нему, а также другие условия кредитования фиксируются в кредитном договоре, заключенном между банком и реципиентом.

Возможность банковского учреждения выдать кредит заемщику в запрашиваемом им размере зависит от уровня этого учреждения, а также от наличия кредитных ресурсов.

Общий срок пользования кредитом складывается из продолжительности периода займа до даты первого платежа и времени, в течении которого кредит и сумма начисленных процентов полностью возвращаются банку. Целесообразность предоставления кредита банки определяют на основании инженерно-экономической экспертизы проекта, под который испрашивается кредит.

2. Методика расчета сроков погашения кредитов

Расчет сроков погашения инвестиционных кредитов производится с учетом размеров кредитов, предоставляемых как в рублях, так и в иностранной валюте (например для закупки импортного оборудования, сырья, материалов и т. д.), годовых кредитных ставок, установленных банками в соответствии с кредитным договором, курсов валют, продолжительности периода от даты получения кредита до даты первого платежа, размера ежегодных средств, имеющихся у заемщика для погашения кредитов и процентов по нему. Таким образом, для выполнения расчетов используются следующие исходные данные.

1. Объем кредитов, предоставляемых в иностранной Фи и отечественной Фр валютах.

2. Годовые процентные ставки за пользование кредитами, предоставленными в иностранной Еи и отечественной Ер валютах.

3. Продолжительность периода, исчисленного в годах, от даты получения кредита до даты первого платежа, соответственно для кредита, предоставленного в иностранной валюте tи и в рублях tр. При этом продолжительность указанных периодов tи и tр, должна превышать сроки строительства объекта, для которого испрашиваются инвестиционные кредиты, с тем чтобы сформировать средства для погашения кредитов за счет прибыли и амортизации в процессе эксплуатации построенного объекта.

4. Ожидаемая годовая выручка Rt от продаж продукции и услуг без учеты НДС после ввода инвестируемого объекта в эксплуатацию.

5. Годовые производственные издержки без учета амортизационных отчислений Зt на выпуск продукции и оказание услуг после ввода объекта в эксплуатацию.

6. Годовая сумма амортизации Аr.

На основании перечисленных исходных данных предварительно определяются следующие показатели, необходимые для основного расчета (все показатели определяются в рублях).

1. Общая сумма кредита

Ф=Фр+Фир (2.1)

где Фир – объем кредита, предоставленного в иностранной валюте.

В пересчете на рубли Фир=Фи*Ки.

Курс валют Ки принимается на дату выполнения расчетов, по официальной величине, установленной Центральным банком Российской Федерации. В дальнейшем, при конкретных выплатах по кредиту и процентам начисленным по нему, используется официальный курс валют, установленный на дату платежа.

2. Общий объем кредитных средств, подлежащих возврату на дату первого платежа

М=Мр+Мир, (2.2)

Мр=Фр*(1+Ер/100)tр, (2.3)

Мир=Фир*(1+Еи/100)tu, (2.4)

где Мр и Мир – соответственно объем кредитных средств, подлежащих возврату на дату первого платежа в рублях и в иностранной валюте, пересчитанной по официальному курсу валют в рубли.

3. Годовой объем средств, имеющиеся у заемщика для погашения кредитов

Пt=Пkt +Ar, (2.5)

где Пkt – часть годовой прибыли заемщика, направляемая на погашение кредитов и определяемая по формуле

Пkt=dt*(Rt-Зt), (2.6)

где dt – доля от годовой прибыли заемщика, направляемая на погашение кредита. Эта доля определяется как остаточная величина от годовой прибыли (Rt-Зt) за вычетом налогов и других обязательных платежей, из прибыли установленных законодательными актами и распоряжениями вышестоящих организаций.

Погашение инвестиционных кредитов и процентов начисленных по нему, предоставленных в рублях и в иностранной валюте, может по согласованию с банком осуществляться последовательно. Например, сначала полностью гасится кредит в рублях, а затем в валюте, что определяется датами первого платежа tр и tи, но, как правило, возврат кредитных средств производится параллельно по тому и другому видам кредитов.

Таким образом, общий объем средств Пt, имеющихся у заемщика для возвращения кредита, следует разделить на две части, отдельно на погашение кредита в рублях и кредита в иностранной валюте. Если сроки tр и tи совпадают либо разница между ними несущественна (до одного года), сумму средств Пt целесообразно распределить по видам кредитов пропорционально значениям Мр и Ми. На погашение кредита, предоставленного в рублях, направляется доля средств Пt, равная

Пtp=Пt*Мр/М, (2.7)

а на погашение кредита, выделенного в иностранной валюте, пересчитанной в рублевый эквивалент, доля средств Пt соответствует величине

Пtн=Пt*Мир/М (2.8)

При этом сумма Пtp и Пир должна быть в точности равна значению Пt т. е. Пtр+Пtи=Пt

Расчет сроков погашения кредитов и процентов начисленных по ним с указанием сумм ежегодных выплат производится в табличной форме, что позволяет проследить динамику движения средств по годам всего периода действия кредитного договора. Значение в столбце 5 табл. 2.1, определяется как сумма значений в столбцах 2 и 3 за минусом значения в столбце 4.

Следует отметить, что при конкретных расчетах величины Пtp и Пtн в столбце 4 могут меняться по годам периода возмещения кредитов, что учтено индексами в зависимости от ожидаемого размера прибыли как следствия возможных изменений значений годовой выручки Rt и производственных издержек Зt­.

Если погашение кредитов, предоставленных в рублях и в иностранной валюте, пересчитанной в рублевый эквивалент, происходит в разные годы периода эксплуатации объекта, то высвободившаяся доля средств, предназначенных на погашение того или иного вида кредита,

т. е. Пtp или Пtи, может быть направлена на возмещение другого кредита, что ускорит срок полного возврата заемных средств и сократит выплаты по процентам за их использование.

По последней строке расчета в табл. 2.1по столбцу 5 для каждого вида кредита должен быть нулевой результат. То есть, если значение объема средств, предназначенных на погашение кредита (столбец 4) превышает сумму столбцов 2 и 3, то по столбцу 4 следует указать не полную величину средств Пtp или Пtи, а только ту их часть, которая равна значениям соответственно

.

Остаток DПtp или DПtи, может быть включен в сумму средств на погашение другого вида кредита для данного года расчета.

Таблица 2.1

Расчет сроков погашения кредитов и процентов

Годы периода погашения кредитов с даты первого платежа	Сумма долга по кредиту на начало года	Годовая сумма платежей по процентам за пользование кредитами	Средства, направленные на погашение кредитов	Остатки не возмещенных кредитов на конец года
1	2	3	4	5
1	Мр	-	Пtp1	Мр1=Мр-Пtp1
Мир	-	Пtи1	Мир1=Мир-Пtи1
2	Мр1	Мр1*Ер/100	Пtp2	Мр2=Мр1+Мр1*Ер/100-Пtp2
Мир1	Мир1*Eи/100	Пtи2	Мир2=Мир1+Мир1*Еи/100-Пtи2
3	Мр2	Мр2*Ер/100	Пtp3	Мр3=Мр2+Мр2*Ер/100-Пtp3
Мир2	Мир2*Еи/100	Пtи3	Мир3=Мир2+Мир2*Еи/100-Пtи3
и т. д. по всем годам до полного погашения кредитов
Последний год при условии одновременного погашения обоих кредитов	Мр(i-1)	Мр(i—1)*Ер/100	Пtpi=Мр(i-1)+Мр(i—1)*Ер/100	0
]Мир(i-1)	Мир(i—1)*Еи/100	Пtиi=Мир(i-1)+Мир(i—1)*Еи/100	0

С точностью до месяца, сроки погашения кредитов могут быть из управления

Мj(I-1)*(1+Еj/100*Xj/12)=Пtji*X/12, (2.9)

где X – число месяцев от начала года до момента последнего платежа;

J – индекс вида кредита (р или ир);

I – индекс года.

Таким образом, расчетные формулы для определения конкретного месяца Xj погашения кредита будут иметь вид.

Для кредита, предоставленного в Российской валюте

, (2.10)

Для кредита, предоставленного в иностранной валюте

, (2.11)

Следует отметить, что кредитные договора могут заключатся кредитополучателем раздельно с различными банками, как зарубежными, так и отечественными на предоставление кредита в той или иной валюте. Поэтому расчет, представленный в таблице 1 является внутренним документом кредитополучателя. Для каждого банка, при подготовке кредитного договора представляется лишь, часть расчета, приведенного в табл. 2.1., касающаяся именно данного банка, то есть в таблице расчета сроков погашения кредита по каждому году указывается лишь одна строка интересующая конкретный банк.

В ряде случаев банки могут устанавливать предельную

номинальную сумму предоставляемого кредита не достаточную для кредитополучателя. В такой ситуации заемщик может прибегнуть к услугам других банков, заключая с ними независимые кредитные договора. При этом, чтобы полностью контролировать ситуацию с задолжностью и суммой средств, предназначенных для погашения кредитов, кредитополучатель для внутренних целей должен составить развернутую таблицу сроков погашения кредитов и процентов по нему, где для каждого года существования задолжности необходимо отдельный строкой привести расчет по каждому банку-кредитодателю. Методика таких расчетов аналогична приведенной, но должна учитывать особенности распределения полной суммы средств, имеющихся у заемщика для погашения кредитов, между всеми кредитными учреждениями, предоставившему ему заем.

В практической деятельности целесообразно рассматривать несколько вариантов расчетов сроков погашения кредитов, изменяя, как суммы направляемые на погашение кредитов, так сроки расчетов. Следует принять вариант расчета, обеспечивающий минимум выплат по кредитным процентам по всей совокупности кредитов.

3. Пример расчета сроков погашения кредитов.

Исходные данные (в ценах 2004 года).

1. Среднегодовая выручка от реализации продукции и услуг

Rt=105000 тыс. руб (без учета НДС)

2. Среднегодовые производственные издержки на выпуск и продукции и услуг Зt=83100 тыс. руб

3. Годовая сумма амортизационных отчислений Аt=6840 тыс. руб.

4. Сумма кредита в иностранной валюте Фир=1500 тыс. руб.

5. Суммакредита в отечественной валюте Фр=18000 тыс. руб.

6. Процентная ставка за пользование кредитом, предоставленном в иностранной валюте Еи=8%

7. Процентная ставка за пользование кредитом, предоставленном в рублях Ер=17%

8. Продолжительность периода от даты получения кредита в иностранной валюте до даты первого платежа Ти=18 месяцев

9. Продолжительность периода от даты получения кредита в рублях до даты первого платежа Тр=24 месяца

10. Курс валют определяется на момент выполнения расчетов сроков погашения кредитов, в данном примере он принят 28,5 рубля за один доллар США.

Поскольку банки обычно включают инфляционную составляющую в процентную ставку за пользование кредитом, то в дальнейших расчетах поправки на инфляцию дополнительную не учитывается.

Среднегодовая выручка от реализации продукции и услуг, а также среднегодовые производственные издержки определены также с учетом инфляционной составляющей, что является определенным допущением.

Определение основных расчетных показателей

1) Общая сумма кредита в тыс. рублей

Ф=Фр+Фир=18000+1500*28,5=60750 тыс. рублей

где 28,5 курс валют.

2) Объем средств, подлежащих возврату на дату первого платежа в иностранной валюте

тыс. долларов США или 1684*28,5=47994 тыс. рублей в отечественной валюте)

тыс. рублей

Примечание. Показатели степени tu и tр всегда исчисляются в годах, так как кредитные ставки Еи и Ер устанавливаются как годовая величина.

Таким образом, общий объем средств, подлежащих возврату на дату первого платежа в рублевом исчислении будет составлять

М=Мир+Мр=47994+24640=72634 тыс. рублей

3) Годовой объем средств, имеющихся у заемщика для погашения кредитов в тыс. рублей

Пt=dt*(Rt-Зt)+At=0.45*(0)+6840=16695 тыс. руб/год

Доля годовой прибыли заемщика, направляемая на погашение кредита принята dt=0,45

В данном расчете предполагается, что погашение кредитов в иностранной и отечественной валютах будет производится одновременно, поэтому общая сумма средств, направляемая на погашение кредитов Пt распределяется пропорционально суммам долга с начисленными процентами на дату первого платежа.

На погашение кредита в иностранной валюте ежегодно направляется Пtи=П­t*Мир/М=16695*47994/72634=11031 тыс. рублей

на погашение кредита в иностранной валюте

Пtр=П­t*Мр/М=16695*24640/72634=5664 тыс. рублей

Общая сумма средств, выделяемая заемщиком на погашение обоих кредитов не превышена, т. е. Пtи+Пtр=Пt

11031+5664=16695 тыс. рублей

Расчет сроков погашения кредитов в иностранной валюте и отчисленной валютах выполнен в таблице 3.1

По графе 3 таблицы 3.1 проценты за использование кредитами за первый год не начисляются, так как они уже учтены при определении величин Мир и Мр.

Непогашенный остаток кредитов на конец текущего года полностью переходит на следующий год и на него начисляется кредитный процент за весь год. Для последнего года, т. е. года погашения того или иного кредита в дальнейшем делается более точный расчет с определением конкретного месяца погашения кредита и уточнением суммы начисленных процентов за этот год. Излишки средств, предназначенных на погашение кредитов, в том случае, если расчеты по одному из них завершены, направляются на погашение другого кредита, что обеспечивает сокращение сроков расчета по долгу и позволяет получить некоторую экономию на оплате кредитных процентов по займу, который гасится позднее.

В данном расчете сделано еще одно допущение, заключающееся в том, что ежегодно сумма средств, направляемых на погашение кредитов возрастает на 5% за счет увеличения размера прибыли в операционной фразе жизненного цикла проекта, что схематично отображено на рис. 3.1.

инвести-ционный период проекта Xинв	Операционная фаза проекта Xоп	ликви- диционная фаза Xлик

прибыль от операционной деятельности
Изменение прибыли на операционной фазе проекта

Рис. 3.1

-  инвестиционный период Xинв в общем случае может соответствовать периоду от момента получения кредитов до даты первого платежа.

-  операционная фаза Xоп проекта обеспечивает возврат суммы кредитов и начисленных на него процентов за счет прибыли предприятия и средств амортизации. На первых годах операционной фазы прибыль обычно возрастает за счет расширения сегмента рынка сбыта, а в дальнейшем, по мере насыщения рынка ее величина снижается.

-  ликвидационная фаза Xлик наступает при резком падении доходов и прибыли предприятия и предполагает прекращение деятельности по выпуску данного вида продукции (услуг) или перепрофилирование предприятие.

По графе 4 таблицы 3.1 значения Пtи и Пtр для каждого последующего года определялись умножением на коэффициент 1,05 соответствующих значений предыдущие годы.

Таблица 3.1

Расчет сроков погашения кредитов

Годы периода погашения кредитов с даты первого платежа	Сумма долга по кредиту на начало года	Годовая сумма платежей по процентам за пользование кредитами	Средства, направленные на погашение кредитов	Остатки не возмещенных кредитов на конец года
1	2	3	4	5
1	47994 и	0	11031	36963
26640 р	0	5664	20976
2	36963	2957	11583	28337
20976	3566	5947	18595
3	28337	2267	12162	18442
18595	3161	6244	15512
4	18442	1475	12770	7147
15512	2637	6556	11593
5	7147	572	7 D=5690	0
11593	1971	6884+5690=12574	990
6	-	-	-	-
990	168	1158	0

Следует обратить внимание на то, что в столбце 1 табл. 3.1 указанные не календарные годы, а годы, исчисленные от даты первого платежа.