Рынки готовы «отыграть» войну, даже если ее не будет
На прошедшей неделе мировой рынок кардинально сменил фокус своего внимания, переключившись с «QE3» на Сирию. Аналитики перешли в плоскость политических и военных рассуждений. Когда начнется военная операция? Как она будет проходить? Кто в ней примет участие? Как военный конфликт повлияет на нефтяные котировки? Если в первый день недели рынки просто пытались привыкнуть к новой проблематике (индексы практически стояли на месте), то во вторник на слухах о конкретных датах начала военных действий начались довольно сильные движения котировок, в первую очередь, нефтяных. Точнее, нефть ускорила свое движение на «север», которое началось еще в первой половине августа. И хотя движения были не слишком резкими, эксперты и аналитики стали высказывать смелые предположения, что в самое ближайшее время Brent отправится штурмовать отметки 130-140 и даже 150$ за бочку (http://top. *****/economics/29/08/2013/873999.shtml). Пессимисты продолжили эту цепочку: рост цен энергоносителей и замедление мировой торговли из-за войны вызовут мировую рецессию, бюджетный кризис и т. п.
Диагр. 1. Динамика Brent и фондовых индексов с 23 по 30 августа 2013 года
В течение недели котировки нефти и в меньшей степени фондовые индексы старательно отыгрывали жесткие заявления Обамы и Кэмерона, совершенно естественный и заранее планировавшийся провал заседания Совета Безопасности ООН, отказ английского парламента одобрить военную акцию без санкций СБ, неоднозначное выступление Д. Керри. В целом фондовые рынки за неделю (за исключением китайского) показали понижательную динамику, причем хуже других чувствовали европейские биржи, в частности германский DAX. Европейцы в последние годы проявляют повышенную чувствительность к обострению ситуации на Ближнем Востоке, к тому же в среду вышла довольно неожиданная информация о снижении доверия потребителей (GFK) в ФРГ. Торги акциями на Московской бирже (индекс ММВБ) практически повторили динамику S&P. При этом наши биржи практически проигнорировали рост котировок нефти.
Что может ждать мировую экономику и рынки в случае дальнейшей эскалации сирийского конфликта? Не исключено, что сценарий будет развиваться по иракскому варианту (быстрое достижение военных целей и провал в построении «демократического стабильного» Ирака). Посмотрим на динамику рыночных котировок, в период предшествующий вторжению, также в период самой войны (см. диаграмму 2). Ужесточившаяся в конце 2002 года риторика лидеров США и Великобритании запустила повышательный тренд в нефтяных котировках, через несколько недель стал проседать фондовый рынок. Эта тенденция с разной скоростью продолжалась до момента начала военной операции. Но как только американцы с союзниками вторглись в Ирак, нефтяные цены обрушились, начался постепенный процесс восстановления фондовых котировок. Вплоть до 1 мая 2003 года, когда Дж. Буш торжественно объявил об окончании военной фазы операции, нефть дешевела из-за опасений быстрого восстановления поставок иракских углеводородов. Однако с начала мая наблюдается устойчивый позитивный тренд на фондовых и нефтяном рынках. Перед нами классическая картина «Покупай на слухах, продавай на фактах». Биржевые игроки заранее отыграли все возможные события. По этой логике не стоит ожидать, что начало американской операции в Сирии приведет к серьезному росту нефти и падению рынков акций. Возможно, краткосрочное движение инициируют спекулянты. Но если в ходе конфликта не произойдет чего-либо экстраординарного, если он по каким-то причинам не затянется, то мы увидим стабилизацию на рынке нефти и быстрое восстановление котировок акций.
Диагр. 2. Динамика нефтяных котировок и DJ (1.09.2002 – 1.09.2003)
Очевидно, между сирийской ситуацией и иракской много отличий. Сирия не является крупной нефтедобывающей страной и не является серьезным транзитным звеном в мировых поставках углеводородов. В отличие от Ирака, нынешнее сирийское руководство может рассчитывать на поддержку со стороны Ирана и ряда ливанских группировок. Предсказывать развитие ситуации в конфликте – дело неблагодарное, но одно можно утверждать определенно: основные игроки на рынках постараются учесть в ценах все возможные военные и политические риски еще до начала боевых действий (если таковые будут иметь место).
На этой неделе Министр финансов США Джек Лью озвучил очередную тему, пригодную для медвежьих спекуляций, а именно возможность бюджетного кризиса в связи с очередным исчерпанием потолка госдолга (http://top. *****/economics/27/08/2013/871778.shtml). Появились даже предположения, что Обама хочет обострить отношения в Сирии с тем, чтобы обосновать перед конгрессменами необходимость повышения потолка чрезвычайными внешними обстоятельствами. Эти идеи скорее всего останутся в формате конспирологических гипотез, но совершенно точно, что рыночные спекулянты постараются воспользоваться проблемой потолка, как только ослабнет напряжение по сирийскому вопросу.
Самой шумной историей в РФ на прошедшей неделе, безусловно, было продолжение калийного конфликта с Белоруссией. Стороны обменялись ударами. Минск всемирно разоблачил «преступную группировку» руководства Уралкалия, предупредив о готовности к новым задержаниям. Москва по «объективным» причинам снизила поставки нефти, обнаружила огромное количество опасных белорусских молочных продуктов, отказалась от свинины из соседнего государства из-за опасности заболевания африканской чумой свиней. В конце недели первое политическое заявление о необходимости освобождения В. Баумгертнера сделал представитель администрации (http://top. *****/economics/30/08/2013/874125.shtml).
Будем надеяться, что ситуация разрешится в позитивном ключе, но репутационный урон уже нанесен обеим странам и ряду бизнес структур. Также следует признать, что риски возникновения подобных конфликтов в будущем остаются.
Иногда можно услышать мнение, что конфликты между странами бывшего СССР объективны, и их невозможно избежать в связи с огромным количеством пересекающихся интересов и общих проблем. Однако практика далеко не всегда подтверждает эту гипотезу. Объективных проблем между Казахстаном и РФ не меньше, а скорее всего больше, чем между РФ и РБ. Это и эксплуатация Байконура, и экология, и использование водных ресурсов, и цены на уголь, и огромная нелегальная миграция и многое другое. При этом проблемы решаются сторонами без внешней шумихи, громких заявлений и поступков. В этой связи трудно отделаться от ощущения, что в межгосударственных отношениях все-таки присутствует субъективный фактор.
В понедельник В. Путин провел заседание комиссии по развитию ТЭК, посвященное проблемам и перспективам угольной отрасли (http://top. *****/economics/26/08/2013/871732.shtml). Перед заседанием котировки угледобывающих предприятий заметно росли на ожиданиях стимулирующих мер в отрасли. Президент, действительно призвал Правительство как можно быстрее решить вопрос об освобождении компаний, разрабатывающих новые низкорентабельные месторождения, от НДПИ на 5-10 лет. Для формирования справедливых цен он призвал шире использовать биржевые механизмы, поставил задачу сохранить за российскими угольщиками мировые рынки, несмотря на снижение спроса. В общем, глава государства показал, что неплохо разбирается в организации и проблемах угольной отрасли, но, похоже, инвесторы ожидали чего-то большего, и после совещания начались распродажи акций угольных предприятий (RASP, BELON, MECH), которые продолжались до конца недели, в результате чего их котировки приблизились к историческим минимумам. Исключением стали акции Кузбасской топливной компании, которые за неделю показали рост.
Возможно, инвесторов напугал призыв Президента к руководству угольных предприятий вернуться в российскую налоговую юрисдикцию. Призыв – совершенно справедливый, но процесс «возвращения» компаний в РФ, как правило, связан с переформатированием системы управления бизнесом, что привносит дополнительные риски для инвесторов.
Холодная дождливая погода стала неприятным сюрпризом для посетителей МАКС-2013, в последние дни организаторам даже пришлось сократить программу демонстрационных полетов. Однако она никак не отразилась на результативности деловой части авиасалона. Сумма подписанных контрактов оценивается разными источниками от 16 до 21 млрд $. По сравнению с крупнейшими зарубежными форумами эта цифра довольно скромная, однако для нашей авиационной отрасли она значимая.
Президент ОАК М. Погосян сообщил о подписании контрактов на 12 млрд $. В частности, был заключен договор на 3 млрд. $ с Минобороны на обслуживание и ремонт авиационной техники. Со Сбербанк-лизингом заключено соглашение о поставке самолетов: 20 SSJ-100 и 20 МС-21. ВЭБ-Лизинг профинансирует строительство шести SSJ-100 для Ю-Тэйра. ОАК представила истребитель 5 поколения Т-50, при этом Михаил Погосян заявил, что в настоящий момент усилия разработчиков военной техники сосредоточены на создании беспилотного аппарата.
Сразу несколько соглашений подписала корпорация Ростех с Европейским аэрокосмическим концерном EADS: о взаимодействии по сборке турбовинтовых самолетов, разработке авиационного биотоплива из экологически чистого сырья, производству изделий из титана, а также о партнерстве в создании высокотехнологичной оборонной продукции
(http://top. *****/economics/27/08/2013/871877.shtml).
Один из контрактов, подписанных Рособоронэспортом с итальянской компанией «Селекс», предусматривает совместное производство самолета для спецназа на базе БЕ-103. Авиасалон прошел с коммерческой точки зрения удачно, объемы заключенных контрактов в гражданской авиации оказались рекордными. Важно, что почти по всем контрактам на поставку техники есть соглашения о механизмах финансирования с коммерческими банками, что делает их исполнение вполне реальным.
В воскресенье принципиальное заявление сделал Путин на встрече со студентами Дальневосточного федерального университета. Несмотря на разгар избирательной компании, Владимир Путин заявил, что он не считает возможным увеличивать социальные обязательства государства в условиях ухудшения экономической ситуации (http://top. *****/economics/01/09/2013/874253.shtml).
С 1 сентября на Украине Нацбанк запретил проведение наличных операций с участием физических лиц на сумму более 150 000 гривен (примерно 19 000 $). Для юридических лиц ограничения еще строже, в течение одного дня предельная сумма расчетов наличными - 10 000 гривен. Возможность и целесообразность введения ограничений на наличные расчеты уже много лет обсуждается в России. И в данном случае нам предоставлена прекрасная возможность посмотреть, как эти ограничения сработают у наших ближайших соседей (http://*****/world//.html).
2 сентября – первый день полноценной торговли на Московской бирже по схеме Т+2. По мнению большинства профессиональных участников фондового рынка, переход на форму расчетов принятую во всем мире, позволит не только унифицировать правила проведения сделок с основными мировыми площадками, но даст возможность увеличить «плечо» и в результате повысит ликвидность основной российской биржи. В то же время эксперты не исключают возможных технических сбоев и ошибок в первые дни новой системы расчетов (http://www. *****/analysis/forecasts013EC/).
3 сентября Президент Путин встретится с Президентом Саргсяном (http://*****/announce//.html). Круг возможных тем для переговоров с одним из ближайших союзников РФ очень широк: от обсуждения экономического сотрудничества, координации торговых отношений РА с Таможенным союзом, до обсуждения совместных действий в отношении сирийского конфликта.
3-4 сентября в Санкт-Петербурге в преддверие саммита G20, состоится антиглобалистский контрсаммит (http://top. *****/politics/27/08/2013/871882.shtml). Контрсаммит по традиции будет посвящен изъянам капитализма, империализма, тупикам неолиберализма. Несмотря на категорическое несогласие участников со сложившейся в мире системой, жителям северной столицы не стоит опасаться активных протестных выступлений. Контрсаммит в Санкт-Петербурге – мероприятие «профессорское», призванное разработать новый, справедливый, и от того, полагаем, еще более глобальный порядок.
4 сентября Комиссия ПАСЕ по юридическим вопросам и правам человека в Париже заслушает доклад швейцарского парламентария Андреаса Гросса по делу Сергея Магнитского. Сомнительно, чтобы европейские правозащитники сумели навязать своим политическим лидерам вопрос о деле Магнитского для обсуждения в Санкт-Петербурге, но возможно временное усиление антироссийской риторики в европейских СМИ.
5-6 сентября в Северной столице пройдет саммит G20. Для встречи глав государств подготовлен широкий круг вопросов и резолюций. Очевидно, что сирийская тема отодвинет многие важные и перспективные проблемы на второй план.
5 сентября Совет директоров Газпрома обсуждает возможность реализации опционной программы для менеджмента. Данная программа может использоваться биржевыми спекулянтами для краткосрочной игры на повышение курса акций газового монополиста.
7 сентября пройдут выборы в парламент Австралии, а 8 сентября – общероссийский выборный день.
В первую неделю сентября выходит огромное число статистических показателей. Особое внимание обращаем на следующие данные:
3 сентября Выходят данные по индексу деловой активности PMI в США, кроме того будут опубликованы июльские данные по разрешениям на строительство.
4 сентября ранним утром следим за данными по ВВП Австралии за второй квартал, а также появятся данные по PMI Китая в сфере услуг. Днем отслеживаем этот же показатель опубликуют Великобритании, ФРГ и Еврозоне. Еврозона, кроме того опубликует окончательные цифры по ВВП за второй квартал, а также объемы июльских розничных продаж. Ближе к вечеру американцы опубликуют внешнеторговый баланс за август, а Банк Японии обнародует своей решение по ставке. В настоящее время она составляет 0.1% годовых.
5 сентября ФРГ публикует объемы промышленных заказов за июль, а чуть позже Банк Великобритании и ЕЦБ объявят свое решение о ставке. По американской экономике мы получаем еженедельные данные по заявкам по безработице, окончательные цифры по производительности труда во втором квартале, июльские цифры по производственным заказам и индекс деловых настроений в непроизводственном секторе (PMI).
6 сентября следим за данными по торговому балансу ФРГ в июле, динамикой промышленного производства в ФРГ и Великобритании. Кроме того, США представит цифры по безработице в августе, а также средние доходы и рабочее время.
В воскресенье 8 сентября следим за официальными данными КНР по торговому балансу.
