Анализ метедов оценки эффективности инвестиций

Федеральное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «КРАСНОЯРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» ХАКАССКИЙ ФИЛИАЛ

Кафедра экономики и управления

АНАЛИЗ МЕТЕДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Практикум

Абакан 2011

ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА №1

1. 1 января 2008 года фермер решал вопрос о приобретении комбайна на сумму 5,4 млн. руб. Срок службы техники – 4 года, после чего техника полностью изнашивается. Ежегодная выручка от применения техники – 2,5 млн. руб. Ежегодные затраты на ее эксплуатацию распределяются по годам следующим образом: 200, 300 и 400 тыс. руб. При этом выручка получается в конце года, а соответствующие затраты на эксплуатацию выплачиваются немедленно по получению выручки. Купленную технику продать невозможно. Ставка налога на прибыль составляет 24%, цена авансированного капитала 12%, а коэффициент рентабельности авансированного капитала 16%. Целесообразен ли данный проект в реализации?

Оценку выполнить в 3 этапа:

1.  расчет исходных показателей по годам, результаты привести в табл. 1;

2.  расчет аналитических коэффициентов NPV, IRR, PI, PP, ARR.

3.  анализ коэффициентов.

Таблица 1

Показатели	Годы
1-й	2-й	3-й	4-й
Объем реализации
Текущие расходы Амортизационные отчисления
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Чистые денежные поступления

2. Предприниматель намерен приобрести грузовик стоимостью 150 тыс. руб. Предполагаемый срок эксплуатации – 5 лет. Ежегодные эксплуатационные расходы – 10тыс. руб. предполагаемый доход от эксплуатации грузовика 25 тыс. руб. Выгодна ли эта инвестиция? Какая минимальная дополнительная информация необходима для принятия решения? При каком критическом значении коэффициента дисконтирования инвестиция становится невыгодной? Какие источники финансирования могут быть использованы?

3 Вы имеете возможность профинансировать проект продолжительностью 3 года. Величина требуемых инвестиций – 10000 долларов, доход по годам ожидается в размере соответственно 5 000, 4000 и 3000 долл. стоит ли принимать это предложение, если приемлемая ставка дисконтирования равна 10%?

4 Проект, требующий инвестиций в размере 160 000 долл., предполагает получение годового дохода в размередолл. на протяжении 10 лет. Оценить целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования – 15%.

ФОРМУЛЫ ДЛЯ РАСЧЕТА

1 Расчет чистого приведенного эффекта (NPV):

NPV=,

Если NPV>0, проект принимается;

NPV<0, проект следует отвергнуть;

NPV=0, любое решение,

где PK - денежные поступления, генерируемые проектом в году k;

IC-величина первоначальной инвестиции;

r - коэффициент дисконтирования.

2 Расчет индекса рентабельности инвестиции:

PI=:IC,

Если PI>1, проект принимается;

PI<1,проект следует отвергнуть;

PI=1, любое решение.

3 Расчет внутренней нормы прибыли:

IRR=r, при котором NPV=f(r)=0,

Если IRR>CC, проект принимается;

IRR<CC, проект следует отвергнуть;

IRR=CC, любое решение,

где CC-цена капитала или соответствующего источника средств.

4 Нахождение IRR:

IRR=г1+[f(r1)/(f(r1)-f(r2))]*(r2-r1)

5 Срок окупаемости инвестиции:

PP=min n, при котором ,

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление PP с различной точностью.

6 Учетная норма прибыли:

ARR=PN/

где PN-среднегодовая прибыль, генерируемая проектом;

IC-величина исходной инвестиции;

RV-величина остаточной стоимости активов.

ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА №2

1. Коммерческая организация приняла решение инвестировать на пятилетний срок свободные денежные средства в размере 30 тыс. руб. Имеются три альтернативных варианта вложений. По первому варианту средства вносятся на депозитный счет банка с ежегодным начислением сложных процентов по ставке 20%. По второму варианту средства передаются юридическому лицу в качестве ссуды, при этом на полученную сумму ежегодно начисляется 25%. По третьему варианту средства помещаются на депозитный счет с ежемесячным начислением сложных процентов по ставке 16% годовых. Определить наилучший вариант вложения денежных средств.

2. Имеются три варианта (А, В, С) начисления процентов по средствам, размещенным на депозитном счете банка. По варианту А начисление процентов осуществляется раз в год по ставке 30%; по варианту В – ежемесячно по ставке 24% годовых; по варианту С – раз в квартал по ставке 28% годовых. Определить эффективную годовую процентную ставку (EAR) по каждому варианту начисления процентов.

3. Для расширения складских помещений коммерческая организация планирует через два года приобрести здание. Эксперты оценивают будущую стоимость недвижимости в размере 1 млн. руб. По банковским депозитным счетам установлены ставки в размере 32% с ежегодным начислением процентов и 28% годовых с ежеквартальным начислением процентов. Определить, какую сумму средств необходимо поместить на банковский депозитный счет, чтобы через два года получить достаточную сумму для покупки недвижимости.

4. Компания АВС планирует через пять лет осуществить замену ведущего оборудования. Предполагаемые инвестиционные затраты составят 2110 тыс. руб. Чтобы накопить необходимую сумму средств предприятие из прибыли остающейся в его распоряжении ежегодно перечисляет средства на депозитный счет банка. Определить величину ежегодных отчислений на проведение капиталовложений, если ставка по банковским депозитам составляет 24% (начисление раз в квартал), 28% (начисление раз в год).

ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА №3

1. Фирма «Апекс» приобретает новый компьютер и программное обеспечение за 25,3 тыс. руб., которые будут использоваться только в целях автоматизации бухгалтерского учета. При этом планируется в течение ближайших пяти лет получить экономию затрат по ведению бухгалтерского учета (за счет сокращения сотрудников этой службы и снижения фонда заработной платы) в размере 10,0 тыс. руб. за год. Определите, насколько целесообразна данная инвестиция, если средние ставки по банковским депозитам составляют 35% годовых.

2. Коммерческая организация планирует приобрести торговые павильоны и получить разрешение на осуществление торговой деятельности, при этом первоначальные затраты оцениваются в пределах 432 тыс. руб. В течение первого года планируется дополнительно инвестировать 216 тыс. руб. (в прирост оборотного капитала и реконструкцию). Денежный поток составляет 103 тыс. руб. в год. Ликвидационная стоимость павильонов (с учетом торгового места) через десять лет оценивается в размере 320 тыс. руб. Определить в табл.1 экономический эффект в результате реализации данных капитальных вложений, если проектная дисконтная ставка составляет 10%.

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
0	– 432,0	1,0000
1	– 113,0
2-10	103,0
10	320,0
NPV	X	X

3. Фирма «Стройэкс» планирует осуществить модернизацию оборудования одного из двух своих подразделений. Объем инвестиционных затрат оценивается в 257 тыс. руб. В течение предстоящих семи лет в результате данных мероприятий ожидается получать денежный поток в размере 42,6 тыс. руб. В конце пятого года на проведение плановых мероприятий по капитальному ремонту основных фондов дополнительно планируется вложение средств в размере 37,3 тыс. руб. Ликвидационная стоимость оборудования в конце седьмого года составит 279 тыс. руб. Определить в табл. 2 экономический эффект в результате реализации проекта, если дисконтная ставка составляет 10%.

4. Коммерческая организация получает кредит на пять лет в размере 587,7 тыс. руб. Погашение кредита осуществляется равными ежемесячными платежами по 16,907 тыс. руб. Определить фактические финансовые издержки, связанные с привлечением заемных средств финансирования.

ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА №4

1. В таблице представлены денежные потоки за пять лет реализации инвестиционного проекта. Проектная дисконтная ставка равна 20%. Определить экономическую целесообразность реализации данного варианта капитальных вложений.

Денежные потоки инвестиционного проекта

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
0	– 900,0	1,0000
1	300,0
2	280,0
3	420,0
4	350,0
5	385,0
NPV	X	X

2. Финансирование инвестиционного проекта осуществляется за счет дополнительного выпуска обыкновенных и привилегированных акций, а также за счет привлечения заемных средств. Структура капитала и цена отдельных его компонентов представлены в табл.

Источники финансирования	Удельный вес в общем объеме финансирования, %	Цена отдельных источников финансирования, %
Собственный капитал:
Обыкновенные акции	55,0	35,0
Привилегированные акции	4,0	25,0
Заемный капитал	41,0	22,5

Рассчитать среднюю взвешенную цену инвестированного капитала.

3. Перед реализацией инвестиционной программы собственный и заемный капитал компании составлял соответственно 98370,0 и 25150,0 тыс. руб. Цена источников собственных средств – 15%, источников заемных средств – 8%. Оптимальная для предприятия доля заемных средств в общей величине финансирования составляет 32,0%. Для осуществления долгосрочных инвестиций необходимо дополнительно 24700,0 тыс. руб.

Определить предельную цену капитала, направленного на финансирование долгосрочных инвестиций, если цена собственных средств финансирования в новой структуре капитала – 15%, цена заемных средств финансирования в новой структуре капитала – 8%.

4. Компания «Кредо» планирует установить новую технологическую линию по переработке сельскохозяйственной продукции. стоимость оборудования составляет 10 млн. руб.; срок эксплуатации – 5 лет. В таблице представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего срока реализации проекта.

1.  Определить чистую текущую стоимость проекта (NPV), если дисконтная ставка составляет 16%.

2.  В аналитическом заключении обосновать целесообразность принятия инвестиционного решения.

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
0	–10000	1,0000
1	2980
2	3329
3	3815
4	3599
5	2121
NPV	X	X

ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА №5

1. Планируемая величина срока реализации инвестиционного проекта равна 5 годам. Объем начальных инвестиционных затрат оценивается в 15960 тыс. руб. В течение срока реализации ожидается получать постоянные денежные потоки в размере 5820 тыс. руб. Используя таблицы стандартных значений фактора текущей стоимости аннуитета (PVIFA), определите внутреннюю норму рентабельности (IRR).

2. На основании данных таблицы требуется: 1. Определить показатель чистой текущей стоимости проекта, если дисконтная ставка составляет 20%.

2. Используя формулу рассчитать внутреннюю норму рентабельности (IRR)

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.	Текущая стоимость нарастающим итогом, тыс. руб.
0	–10000	1,0000
1	4980
2	3329
3	3815
4	4599
5	5121
NPV	X	X

3. Месячная ставка инфляции в первом году реализации инвестиционного проекта составляет 3%, среднегодовые ставки инфляции на предстоящий трехлетний период ожидаются соответственно в размерах 40, 35 и 30%. Реальная рыночная процентная ставка в первом году реализации проекта составляет 15%.

На основании представленной информации требуется:

1.  Определить ожидаемую ставку инфляции за первый год.

2.  Рассчитать среднюю инфляционную ставку за весь срок реализации инвестиционного проекта.

3.  Оценить номинальную процентную ставку за первый год реализации проекта.

4. Исполнительная дирекция российско-швейцарского инвестиционного фонда поддержки предприятий перерабатывающей промышленности приняло к рассмотрению инвестиционный проект по организации производства пшеничной муки и хлебобулочных изделий. Инвестиционный фонд собирается предоставить предприятию долгосрочный кредит, который полностью покроет связанные с проектом инвестиционные затраты. Срок реализации проекта определен в пределах пяти лет.

По данным таблицы требуется:

1.  С использованием показателя NPV оценить уровень эффективности представленного варианта капитальных вложений (без учета инфляции).

2.  Рассчитать показатель NPV в номинальном исчислении.

3.  Построить график зависимости чистой текущей стоимости от уровня среднеотраслевой инфляции.

4.  Составить аналитическое заключение

Показатели	Условные обозначения	Значения показателей
1. Годовой объем реализации продукции, т	V	857,8
2. Переменные затраты на единицу продукции, тыс. руб.	З пер	1,6
3. Цена единицы продукции, тыс. руб.	Ц	3
4. Годовые постоянные затраты (с учетом амортизации) на производство продукции, тыс. руб.	З пост	342,4
5. Срок реализации инвестиционного проекта, лет	T	5
6. Годовые амортизационные затраты, тыс. руб.	A	71,6
7. Инвестиционные затраты, тыс. руб.	I	1912,6
8. Дисконтная ставка инвестиционного проекта, коэф.	r	0,1
9. Ставка налога на прибыль	tax	0,24
10. Годовая ставка инфляции, коэф.	i	0,2
11. Реальный годовой денежный поток, тыс. руб.	CF
12. Фактор текущей стоимости аннуитета в реальном исчислении, коэф.	PVIFA r, n
13. Чистая текущая стоимость в реальном исчислении, тыс. руб.	NPV

ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА №6

1. На основе данных таблицы требуется:

1.  Определить показатель чистой текущей стоимости проектных денежных потоков.

2.  Рассчитать NPV, если за счет приобретения более прогрессивного оборудования (по сравнению с первоначальным вариантом капитальных вложений инвестиционные затраты в части расходов по приобретению основных фондов увеличатся на 390 тыс. руб.) удается снизить переменные издержки до 0,38 тыс. руб. за единицу продукции.

3.  Графически и расчетным путем найти точку безубыточности по двум альтернативным вариантам инвестирования (на основе NPV-критерия).

4.  Сделать аналитическое заключение.

Показатели	Значения показателей
1. Годовой объем реализации продукции, шт	4000
2. Переменные затраты на единицу продукции, тыс. руб.	0,4
3. Цена единицы продукции, тыс. руб.	0,55
4. Годовые постоянные затраты (без учета амортизации) на производство продукции, тыс. руб.	120,8
5. Годовая ставка амортизации основных фондов с использованием линейного метода начисления, %	7
6. Начальные инвестиционные затраты, тыс. руб. в том числе в основные фонды	1560,0 1120,0
7. Срок реализации инвестиционного проекта, лет	10
8. Проектная ставка дисконта, %	0,1
9. Ставка налога на прибыль	0,24

2. Организация планирует приобрести технологическое оборудование, необходимое для производства новой продукции.

С использованием данных таблицы требуется:

1. Найти точку безубыточности для каждого альтернативного варианта инвестирования и объем продаж, при котором рассматриваемые варианты инвестирования будут одинаково прибыльными (убыточными).

2. Построить график точки безубыточности одновременно для двух вариантов приобретения оборудования.

3. Сделать аналитическое заключение.

Показатели	Значения показателей
Вариант 1	Вариант 2
Годовые постоянные затраты, руб.	200000	510000
Переменные затраты на единицу продукции, руб.	10	6
Цена единицы продукции, руб.	16	16
Капитальные затраты (инвестиции), руб.	1	1

3. Организация планирует приобрести технологическое оборудование, необходимое для производства новой продукции.

С использованием данных таблицы требуется:

1. Найти точку безубыточности для каждого альтернативного варианта инвестирования.

2. Определить рентабельность инвестиций как отношение прибыли к инвестиционным затратам, исходя из следующих возможных параметров изменения спроса на выпускаемую продукцию: по оптимистическим оценкам объем продаж составит 130% от точки безубыточности (вероятность – 0,35); ожидаемый объем продаж планируется на 20% больше точки безубыточности (вероятность – 0,5); по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5% ниже точки безубыточности (вероятность – 0,15).

3. Рассчитать среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации показателя рентабельности по каждому варианту инвестирования.

4. В аналитическом заключении обосновать выбор наиболее безопасного варианта долгосрочных инвестиций.

Показатели	Значения показателей
Вариант 1	Вариант 2
Годовые постоянные затраты, руб.	200000	510000
Переменные затраты на единицу продукции, руб.	10	6
Цена единицы продукции, руб.	16	16
Капитальные затраты (инвестиции), руб.	1	1

4. Стоимость оборудования – 4 млн. руб. Срок договора – 4 года. Нормативный срок службы оборудования – 10 лет. Амортизация начисляется линейным методом. Компания лизингодатель для приобретения оборудования использовала банковский кредит в размере 3 млн. рублей по ставке 20% годовых. Предусмотренный в договоре лизинга процент комиссионного вознаграждения составляет 15% годовых. В рамках договора лизинга компания лизингодатель понесла расходы по следующим дополнительным услугам: консалтинговые услуги – 70 тыс. руб.; обучение персонала – 150 тыс. руб.

Рассчитайте сумму лизинговых платежей, если: НДС составит 18%, лизинговые взносы осуществляются ежегодно с учетом износа оборудования.

ПРАКТИЧЕСКАЯ РАБОТА №7

1. Стоимость необходимого оборудования по договору лизинга составляет 200 тыс. руб. Рассчитайте по западной методике предполагаемые лизинговые платежи, если известно, что они постоянны во времени и будут уплачиваться в конце каждого года. При этом годовая ставка установлена лизингодателем в размере 12%, а срок договора лизинга равен 4 годам.

На сколько процентов изменится общая сумма платежей, если начиная со второго года выплаты будут увеличиваться с постоянным темпом в размере 5%?

2. Завод металлоконструкций приобрел автоматический сварочный аппарат стоимостью 500 тыс. руб. по договору лизинга. Условия договора лизинга предполагают ежеквартальные выплаты. Причем по прошествии первого квартала их величина будет расти с постоянным темпом 2%. Срок договора 1,5 года, поквартальная ставка вознаграждения лизингодателю – 8%.

Определить величину лизинговых платежей, используя западную методику. Какую сумму составит переплата лизингодателю?

3. На строительство нового цеха по выпуску продукции пользующейся спросом, предприятие израсходовало 45 млн. руб. В результате этого чистый денежный поток (чистая прибыль плюс амортизационные отчисления) за расчетный период по анализируемым данным составит:

Годы	Денежные поступления, млн. руб.
1	16
2	19
3	25
4	23

Ставка дисконтирования составляет 18%. Определите целесообразность строительства нового цеха на основе следующих показателей: ЧДД, ИД, ВНД, дисконтированный срок окупаемости. Построить график срока окупаемости сделать выводы.