Ежедневный бюллетень 14 Декабря 2004 г (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 14 Декабря 2004 г.

Макроэкономика В пятницу курс рубля существенно ослабил позиции по отношению к доллару США. Согласно окончательным данным, индекс потребительских цен в Германии в ноябре снизился на 0.4%. В годовом же исчислении показатель вырос на 1.8% (ожидалось -0.4% и +1.8% в годовом исчислении, предыдущее значение +0.2% и 2.0% в годовом исчислении). Объем промышленного производства во Франции в октябре снизился на 0.7% и 3.0% в годовом исчислении (ожидалось -0.4% за месяц, предыдущее значение +3.2% т +2.9% в годовом исчислении). Индекс цен производителей в США в ноябре вырос на 0.5% за месяц (ожидалось +0.2%, предыдущее значение +1.7%). Согласно предварительным данным, индекс доверия потребителей в США, рассчитываемый Мичиганским университетом, в декабре вырос до 95.7 (ожидалось 93.5, предыдущее значение 92.8). Рынок нефти В понедельник цены на нефть повысились на фоне прогнозов похолодания на северо-востоке США и объявления Саудовской Аравии о сокращении экспорта нефти с января 2005 года на 500 тыс. баррелей. Долговые обязательства В последний рабочий день цены рублевых госбумаг продолжили снижение на фоне продолжающегося падения курса рубля к доллару. Рынок корпоративных облигаций также продолжил падение на фоне последних событий вокруг компаний Вымпелком и Мегафон. Спрэды долгов развивающихся стран в понедельник сузились на фоне низкой активности торгов в преддверие заседания ФРС США. Казначейские обязательства США демонстрировали равнонаправленное движение. По итогам дня краткосрочные облигации незначительно подешевели, в то время как длинные бумаги напротив подорожали, даже несмотря на публикацию сильного показателя по объему розничных продаж, Российские валютные облигации выросли в цене в рамках общего подъема на emerging markets. Акции В пятницу российские акции немного повысились на фоне снизившихся оборотов торгов. Рост бумаг происходил после довольно сильного падения цен в течение предыдущих двух дней. На общем фоне снижение показали акции ЮКОСа, подешевевшие в следствие предъявления налоговых претензий дочерней компании- Самаранефтегазу за 2001 и 2003 годы на общую сумму 12,5 млрд. руб. В пятницу европейские индексы укрепились. Решение ОПЕК сократить перепроизводство нефти на 1 млн. баррелей в сутки с 1 января 2005 года спровоцировало рост цен на нефть и привело к укреплению акций нефтяных компаний. В понедельник европейские фондовые рынки выросли на сообщениях о корпоративных сделках. Акции LSE резко выросли после отклонения биржей предложения о слиянии со стороны Deutsche Boerse. Кроме того, стало известно о поглощении Novar американской Honeywell International. Американский фондовый рынок немного снизился в пятницу на публикации данных о более значительном по сравнению с ожиданиями росте цен производителей. Поддержку рынку оказали сообщения о том, что General Electric намерен увеличить квартальные дивиденды на 10% и ассигнования до $15 млрд. для выкупа своих акций в последующие три года. Кроме того, SBC Communications сообщила о повышении квартальных дивидендов. В понедельник американские индексы дружно выросли на сообщении о долгожданном слиянии производителя программного обеспечения PeopleSoft с Oracle. Кроме того, поддержку рынку оказывали слухи о ведущихся переговорах о слиянии Sprint и Nextel Communications. Фондовый рынок Японии вырос в понедельник благодаря ослаблению иены, ведомый акциями автомобилестроителей. Во вторник продолжился рост индекса Nikkei, который возглавили акций крупных экспортеров после публикации в данных о росте розничных продажах в США.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	28,1243	0,0950
Евро	37,2788	-0,0450

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	309,3	-29,5
Депозиты банков	228,8	-15,2

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,73	1,72
от 2 до 7 дней	1,59	3,07
от 8 до 30 дней	2,65	4,36

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

На прошлой неделе на валютном рынке преобладала нисходящая коррекция рубля к доллару США. Она началась во вторник и продолжалась до пятницы. За эти дни доллар укрепился почти на 30 копеек. Главными факторами коррекции стали чрезмерное наращивание коротких позиций по доллару спекулятивно настроенными дилерами в предыдущие недели, а также усиление позиций американской валюты на Forex. С начала недели операторы стали фиксировать прибыль по открытым ранее позициям, восстанавливая тем самым баланс размещенных в иностранной и отечественной валюте средств. Этот процесс стимулировался ростом доллара на Forex. Ближе к концу недели у дилеров появились опасения относительно того, что Центробанк станет постепенно избавляться от долларов, купленных в ходе массированных рублевых интервенций в предшествовавшие недели. И действительно, по оценкам операторов, ЦБ продавал доллары в последний день недели по курсу 28.14. Именно этим можно объяснить значительно возросшие объемы сделок в пятницу, превысившие $5 млрд. Указанные факторы наряду с довольно сильными колебаниями на Forex (рост доллара к евро чередовался довольно глубокими отскоками его курса вниз) способствовали крайне высокой волатильности торгов на российском рынке.

Несмотря на увеличившийся спрос операторов на доллары, избыток рублевых средств у банков так и не был ликвидирован. Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ большую часть недели составлял более 580 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на межбанке не поднимались выше 0.8%. Вполне закономерно, что в этих условиях уплата ФОР прошла абсолютно «безболезненно» для рынка. Подобная ситуация, скорее всего, сохранится на рынке и на этой неделе.

Что касается курса рубля к доллару, то его динамика по-прежнему будет находиться в сильной зависимости от движения американской валюты на мировом рынке. В частности, в начале недели мы ожидаем укрепления рубля в связи с тем, что доллар на вчерашних торгах на Forex вновь подешевел по отношению к евро. Однако после сегодняшнего заседания ФРС США, на котором процентная ставка может быть повышена на 25 б. п., может последовать отскок курса доллара вверх на Forex, а затем и на российском рынке.

Долговые обязательства

На прошлой неделе единой тенденции на рынке государственных рублевых облигаций не сформировалось. Первые два дня на рынке преобладал рост котировок на фоне высокой рублевой ликвидности, а также оптимистического настроя на рынке внешних долгов. Однако начиная со среды цены начали падать. Снижение котировок происходило на фоне наметившейся с начала недели тенденции к ослаблению курса рубля по отношению к доллару. В среду на ММВБ должно было пройти два аукциона по продаже ОФЗ-ФД серий 27019 и 27020 на общую сумму более 6,8 млрд. рублей, однако состоялся только один аукцион. Средневзвешенная цена ОФЗ-ФД 27019 составила 108,9497% от номинала, что соответствует доходности 6,8% годовых. Цена отсечения была установлена на уровне 108,9370% от номинала, что соответствует доходности 6,81% годовых. При объеме предложения 3 млрд. 874,014 млн. рублей по номиналу были проданы бумаги на общую сумму 372,091 млн. рублей по номиналу. В четверг состоялся аукцион по размещению облигаций Банка России. Объем размещения бумаг составил 0,51 млрд. рублей при эмиссии в размере 3 млрд. рублей. Средневзвешенная цена составила 97,485% от номинала, что соответствует доходности 4,34% годовых, цена отсечения была установлена на уровне 97,395% от номинала, что соответствует доходности 4,5% годовых.

В последний рабочий день цены рублевых госбумаг продолжили снижение на фоне падения курса рубля к доллару. Объем сделок составил 522,7 млн. рублей. Снижение цен составило в среднем 1-35 б. п. Лидером падения стали ОФЗ 46001, их стоимость сократилась на 53,5 б. п. В то же время ОФЗ 45001 и 46003 стали исключением, их котировки выросли на 33 и 5 б. п. соответственно. Средневзвешенная доходность ОФЗ-ФД и ОФЗ-АД сократилась до 7,2% годовых из-за снижения ставок ОФЗ 27021 и 45001. В пятницу состоялись два аукциона по размещению ОФЗ-ФД 27019 и 27020 на общую сумму 6,529 млрд. рублей. Средневзвешенная доходность ОФЗ 27019 составила 6,8%, а объем размещения - 10 млн. рублей, при спросе 42 млн. рублей. Средневзвешенная доходность ОФЗ 27020 составила 6,8%, а объем размещения - 20 млн. рублей, при спросе 60 млн. рублей.

На рынке корпоративных рублевых облигаций в течение минувшей недели преобладала тенденция к сокращению котировок на фоне невысокой ликвидности рынка. Основное внимание инвесторов было сосредоточено на прошедших в течение недели аукционах по размещению девяти выпусков. Большой объем размещений в сочетании со сменой тенденции в динамике курса рубля к доллару предопредели негативную динамику на рынке корпоративных бумаг. Среди прошедших аукционов самым интересным стало размещение сразу трех выпусков облигаций сроком обращения 1, 3 и 5 лет. По облигациям серии 01 эмитентом была установлена ставка купона в размере 6,59 % годовых. Таким образом, эффективная доходность к погашению составила 6,7% годовых. Спрос на облигации составил 5,3 млрд. руб., что на 32,5% превышает объем выпуска. По облигациям серии 02 эмитентом была установлена ставка купона в размере 7,75 % годовых. Таким образом, эффективная доходность к погашению составила 7,9% годовых. Спрос на облигации составил 5,8 млрд. руб., что на 45% превышает объем выпуска. По облигациям серии 03 эмитентом была установлена ставка купона в размере 8,33 % годовых. Таким образом, эффективная доходность к погашению составила 8,5% годовых. Спрос на облигации составил 5,2 млрд. руб., что на 30% превышает объем выпуска. В условиях не слишком благоприятной конъюнктуры рынка размещение прошло достаточно удачно как для рынка, так и для эмитента. С одной стороны, инвесторы получили неплохую альтернативу безрисковым бумагам, а с другой стороны, предоставленная эмитентом премия оказалась не слишком высокой в сложившихся условиях. Размещение бумаг РЖД пришлось на среду, когда весь рынок был прикован к событиям вокруг компании Вымпелком, которой были предъявлены налоговые претензии на сумму 4,5 млрд. рублей, что привело к падению не только котировок облигаций Вымпелкома, но и остальных корпоративных бумаг. Больше всего пострадали конечно же облигации Вымпелкома, а также облигации Мегафона. В четверг настроения инвесторов омрачились новостью о том, что налоговые органы предъявили претензии еще одной телекоммуникационной компании - Мегафон. В частности, базовому подразделению Мегафона - компании Северо-Западный GSM - были предъявлены претензии за 2001 год на сумму более 100 млн. рублей.

В пятницу рынок корпоративных облигаций продолжил падение на фоне последних событий вокруг компаний Вымпелком и Мегафон, а также на фоне снижения курса рубля. По итогам дня наибольшее падение испытали именно эти бумаги. Так, облигации Вымпелкома рухнули на 454 б. п., доходность бумаг выросла до 15%. Доходность облигаций МегаФона увеличилась почти до 11,12% годовых.

В сложившихся условиях трудно предсказать дальнейшую динамику рынка. Можно лишь говорить о том, что на фоне обострившихся политических рисков рынок будет оставаться весьма волатильным, а до прояснения ситуации с Вымпелкомом и Мегафоном участники вряд ли будут активно покупать бумаги с длинными сроками погашения. Что касается рынка государственных облигаций, то на нем на предстоящей неделе вряд ли стоит ожидать серьезных ценовых движений.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

На прошлой неделе российские акции не смогли должным образом скорректироваться и снизились третью неделю подряд. Причём уменьшение цен проходило на высоких оборотах торгов, что явно свидетельствовало о намерении многих крупных инвесторов закрыть длинные позиции по акциям российских компаний. Поводом для этого являлись внутренние факторы.

В течение первых двух дней недели акции смогли немного повыситься благодаря закрытию коротких позиций, остававшихся с предыдущей недели. Однако, полноценной коррекции не получилось. Повышение проходило благодаря позитивным корпоративным факторам. В частности, на рост акций Транснефти повлияло увеличение их прогнозной цены одним из крупных брокеров. В то же время повышение рынка в целом могло быть обусловлено появлением информации о том, что доклад главы Счётной палаты С. Степашина будет перенесён на январь.

В среду и четверг акции резко снизились, что привело к падению индекса РТС более чем на 8%. Существенное снижение котировок прошло по широкому фронту ликвидных бумаг и сопровождалось возросшими объёмами. Главной причиной негативной динамики стала новость о предъявлении оператору сотовой связи ВымпелКом налоговых претензий за 2001 год на сумму 4,4 млрд. руб. В реакции участников торгов на данную информацию преобладала эмоциональная составляющая, поскольку акции самого ВымпелКома на российских биржах практически не торгуются, а размер налоговых претензий по сравнению с выявленными недоимками в нефтяной отрасли невелик. Но инвесторы поспешили увидеть в этой ситуации развитие “дела ЮКОСа”, что и предопределило негативные для рынка последствия. На следующий день налоговые претензии были предъявлены другому оператору сотовой связи - компании Мегафон, но в меньшем размере - на 100 млн. рублей. К сожалению, падение не обошло стороной и акции “второго эшелона”. Из “голубых фишек” хуже всего обстояли дела в акциях, в отношении которых имелись дополнительные негативные факторы. Так, Ростелеком (-7,1%) продолжил падать на заявлениях о возможной в ближайшие месяцы либерализации рынка дальней телефонной связи, а в ГМК Норильский никель (-9,1%) продолжал дешеветь из-за продаж акций крупным портфельным инвестором. Резко меняли направление своего движения в течение дня акции РАО ЕЭС России. Если в среду днём они снижались вместе с рынком, то к концу сессии и на торгах в четверг упрочили позиции. Этому способствовало заявление главы Правительства РФ М. Фрадкова, что реформа энергетики должна идти быстрыми темпами, а Кабинет министров займётся её обсуждением через две недели. Отметим, что снижение не смогло не затронуть бумаги нефтяных компаний, которые падали вместе с рынком из-за возможных новых налоговых претензий к ряду компаний отрасли. В частности, подешевели акции ЛУКОЙЛа, Сургутнефтегаза, Сибнефти, Татнефти.

В пятницу российские акции немного повысились на фоне снизившихся оборотов торгов. Рост бумаг происходил после довольно сильного падения цен в течение предыдущих двух дней. На общем фоне снижение показали акции ЮКОСа, подешевевшие в следствие предъявления налоговых претензий дочерней компании - Самаранефтегазу за 2001 и 2003 годы на общую сумму 12,5 млрд. руб.

Следует признать, что ситуация на российском рынке акций выглядит весьма мрачной. Причина тому - неожиданные действия со стороны Правительства, прямо влияющие на благополучие российского бизнеса. Речь идёт о налоговых претензиях, которые начали предъявляться компаниям, не относящимся к нефтяной отрасли. Мы полагаем, что данный негативный фактор может и на новой неделе отрицательно влиять на стоимость компаний, приводя к снижению цен акций. В то же время мы не исключаем возможности для коррекции, которая будет обусловлена, прежде всего, техническими факторами перепроданности акций. Причём коррекция сможет начаться лишь в случае, когда продажи со стороны западных инвесторов прекратятся. Последняя динамика цен ADR на западных биржах в пятницу и понедельник показывает, что активные продажи со стороны крупных иностранных фондов временно прекратились. На наш взгляд, это может стать хорошим сигналом для роста российских бумаг во вторник. Следует отметить, что открытие торгов на российском рынке окажется на более высоких уровнях, чем уровни закрытия в пятницу, из-за повышения цен АДР в понедельник.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Денежная база

Денежная база РФ в узком определении к 6 декабря 2004 года повысилась до 1523.2 млрд. рублей с 1503.0 млрд. рублей на 29 ноября.

Долговые рынки

Внешторгбанк

Второй по величине банк России - Внешторгбанк - планирует выпустить облигации с плавающей ставкой на общую сумму $200-300 миллионов со сроком обращения 18 месяцев. Эмиссия намечена на эту неделю. Ориентировочная доходность бумаг - трехмесячный LIBOR плюс 140-150 базисных пунктов.

Корпоративные новости

ЛУКОЙЛ ЛУКОЙЛ объявил тендер на выкуп 28,89% акций НПЗ в Бургасе. В пятницу стало известно, что 100%-ное дочернее предприятие ЛУКОЙЛа компания LUKOIL Europe Holdings B. V. объявило публичный тендер по выкупу 28,89% акций миноритарных акционеров болгарского нефтеперерабатывающего завода Lukoil Neftochim Bourgas AD. Как следует из пресс-релиза ЛУКОЙЛа, тендер объявлен в связи с планами ЛУКОЙЛа довести долю участия в НПЗ с 58% до 100%. Согласно сообщению, условия тендера одобрены Комиссией по финансовому надзору Болгарии. Цена предложения устанавливается в размере 27,83 лева за одну акцию (курс на 9 декабря - $1/1,473 лева). Предложение действительно в течение 28 дней с момента объявления тендера. Как сообщалось ранее, ЛУКОЙЛ планирует в I квартале 2005 года завершить процесс увеличения доли в НПЗ в Бургасе до 100%. ЮКОС Самаранефтегаз получила акты налоговой проверки за 2001 и 2003 годы. В пятницу стало известно о том, что Самаранефтегаз, являющееся одной из добывающих предприятий ЮКОСа, получило акты налоговой проверки за 2001 и 2003 годы на 8,5 млрд. рублей и 4 млрд. рублей соответственно. Официальный представитель ЮКОСа, в свою очередь, заявил, что в компании по-прежнему убеждены, что она и ее дочерние компании всегда добросовестно уплачивали все законно установленные налоги. При этом компания будет оспаривать акты проверки в установленном порядке.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР	09.12.2004	97,2695	4,70	-	217	15.07.2005
ОФЗ 26003	09.12.2004	101,4599	4,15	-	95	15.03.2005
ОФЗ 26198	22.11.2004	89,9998	7,73	-	2 884	02.11.2012
ОФЗ 27014	06.12.2004	100,2341	2,47	-	4	15.12.2004
ОФЗ 27018	09.12.2004	104,8	5,66	-	278	14.09.2005
ОФЗ 27019	10.12.2004	108,9491	6,80	810	950	18.07.2007
ОФЗ 27020	10.12.2004	109,2108	6,80	760	971	08.08.2007
ОФЗ 27021	10.12.2004	103	3,59	6 281	131	20.04.2005
ОФЗ 27022	06.12.2004	103,6	4,97	-	432	15.02.2006
ОФЗ 27023	08.12.2004	101,555	5,00	-	222	20.07.2005
ОФЗ 27024	05.11.2004	102,4239	5,70	-	495	19.04.2006
ОФЗ 27025	10.12.2004	101,99	6,31		915	13.06.2007
ОФЗ 27026	10.12.2004	100	7,38	5 079 263	1 552	11.03.2009
ОФЗ 45001	10.12.2004	105	5,69		705	15.11.2006
ОФЗ 45002	30.11.2004	104,1	6,38	-	600	02.08.2006
ОФЗ 46001	10.12.2004	109,265	6,74	894	1 370	10.09.2008
ОФЗ 46002	10.12.2004	107,8	7,82		2 798	08.08.2012
ОФЗ 46003	10.12.2004	110,1999	7,69	009	2 042	14.07.2010
ОФЗ 46014	09.12.2004	105	7,94	-	5 010	29.08.2018
ОФЗ 48001	10.12.2004	100,1	9,98	5	5 073	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*