Объем инвестиций в российскую коммерческую недвижимость растет высокими темпами. В 2006 году в офисы, торговые центры, гостиницы и склады было вложено 3,4 миллиарда евро (около $4,4 млрд.), что почти в десять раз больше, чем в 2005 году.[1]
По оценке компании «Jones Lang LaSalle», общий объем инвестиций в коммерческую недвижимость России в 2007 году составил $5,028 млрд., из них 55% составили инвестиции в торговую недвижимость.[2] По подсчетам компании, за первую половину 2008 года объем инвестиций в российскую коммерческую недвижимость составил $4,45 млрд. – на 242% больше, чем за предыдущий период 2007 года ($1,3 млрд.).[3]
Данные других консалтинговых компаний гораздо ниже тех, что приводит «Jones Lang LaSalle»: по данным компании Cushman & Walkefield / Stiles & Riabokobylko, $3,6 млрд. в 2006 году, $4,5 млрд. в 2007 году, в первом полугодии 2008 года – $3,3 млрд. Расхождение эксперты объясняют тем, что консультанты компании JLL к публичным сделкам приписывают данные о сделках, про которые известно только им.[4]
Если в прошлые годы больше всех сделок заключалось с торговой недвижимостью ($1,7 млрд. в 2006 году, $2,6 млрд. в 2007 году), то в этом году лидируют офисы – на них уже потрачено $2,2 млрд., говорится в отчете компании C&W/S&R. Сделки с офисной недвижимостью в этом году составили 61%.
По данным компании Knight Frank, доходность инвестиций в офисную недвижимость сейчас составляет 8 – 9,5%, в торговую – 8,5 – 10%, в складскую – 10 – 11%.[5]
Одним из факторов, которые могут снизить темпы развития рынка коммерческой недвижимости в России является мировой финансовый кризис, затронувший финансовые институты почти во всех странах мира. Его влияние будет выражаться, во – первых, в снижении покупательной способности российского населения, а во – вторых в нехватке финансовых ресурсов для реализации новых проектов девелоперами.
Тем не менее, даже с учетом повышения стоимости заемного финансирования и ряда других отрицательных факторов, в том числе, дефицита земельных участков российский рынок недвижимости остается самым перспективным в Европе. Высокая доходность – сегодня самый основной мотив для иностранных инвесторов, выходящих на российский рынок недвижимости.
В первом полугодии 2008 года, несмотря на влияние международного финансового кризиса, в российской недвижимости пока наблюдается относительное благополучие. Ликвидность объектов по – прежнему остается довольно высокой, таким образом, привлекая все больше иностранных компаний, желающих инвестировать в российскую недвижимость.[6]
По мнению местных риэлторов, нижегородский рынок недвижимости – один из самых развитых и активных региональных рынков России: происходит строительство новых зданий и реконструкция существующих объектов. Наибольшая активность наблюдается в торговом секторе и на рынке офисной недвижимости.
Рис. 1. Структура предложения на рынке коммерческой недвижимости
города Нижнего Новгорода по назначению[7]
Территориально рынок коммерческой недвижимости города Нижнего Новгорода неоднороден. Наиболее дорогие площади расположены в центральной части города, вдоль магистральных улиц и в транспортных узлах.
Если в центре Нижегородского района присутствие предложения производственно – складских объектов минимально, а офисы составляют около 60% объема предложений, то в Сормовском районе, напротив, свыше половины составляют предложения производственно – складской недвижимости.
Наиболее привлекательным для инвесторов сегментом регионального рынка коммерческой недвижимости остается торговая недвижимость.
Рис. 2. Территориальная структура предложения помещений
на рынке коммерческой недвижимости города Нижнего Новгорода по назначению[8]
Рынок офисной недвижимости. За 2007 год, данный сегмент рынка коммерческой недвижимости города Нижнего Новгорода вырос на 86% (по сравнению с 2006 годом). В целом в Нижнем в 2007 году было введено в эксплуатацию 76 тысяч квадратных метров офисной недвижимости, в 2008 году планируется ввести уже 192,5 тысяч квадратных метров.[9]
В секторе офисной недвижимости в последнее время наблюдается увеличение сроков окупаемости и снижение доходности. Увеличились сроки экспозиции объектов на рынке. Это четко прослеживается, когда вводится новый офисный центр, и рынок замирает до полугода.
Основные тенденции рынка офисной недвижимости Нижнего Новгорода в настоящее время – это переход арендаторов в офисы более высокого класса, формирование спроса на помещения класса А и экспансия иногороднего капитала. Все больше собственников начинает бороться за своих арендаторов с помощью введения новых качественных центров, площадей. Удержать арендатора можно либо с помощью повышения качества своих помещений, либо корректируя арендную ставку.[10]
В настоящее время основным источником предложения офисных помещений на нижегородском рынке являются здания советской постройки без надлежащей реконструкции, перепрофилированные жилые и административные здания. Современный нижегородский рынок бизнес – центров находился в стадии формирования до 2007 года. За 2007 год было введено в эксплуатацию несколько качественных объектов офисного назначения: бизнес – центр «London», бизнес – центр «Волгооптторг», МФЦ «КИТ». Тем не менее, рынок продолжает испытывать острый дефицит офисных площадей. Их количество на одного жителя Нижнего Новгорода составляет 0,136 кв. м.
Сегодня при классификации рынка офисной недвижимости строящимся бизнес – центрам присваиваются классы произвольно и зачастую они не отвечают реальному качеству объектов. По мере строительства новых объектов, отвечающих международным стандартам качества, а так же переоценке качества существующих объектов, планируется создание единой общепризнанной классификации.
Если рассматривать рынок офисных центров, совокупная доля качественных бизнес – центров составляет около 30%. Наполняемость бизнес – центров всех классов достаточно высока (86 – 100%) основной спрос приходится на небольшие площади (до 50 кв. м). [11]
Диапазон арендных ставок для В класса составляет 1000 – 1300 рублей за кв. м в месяц, для С – 500 – 900 рублей за кв. м в месяц. По прогнозам экспертов, арендные ставки объектов, ввод в эксплуатацию которых запланирован до конца 2008 года будут в 1,5 – 2 раза выше ставок действующих аналогичных объектов.[12]
В целом по состоянию на 01 октября 2008 года средняя цена предложения выставленной на продажу офисной недвижимости (включая все классы) по городу Нижнему Новгороду составиларублей за один квадратный метр.
С начала года данный показатель вырос примерно на 11,9%. При этом, как видно из рисунка 3, разброс средних цен в сентябре по районам города составил отдорублей за квадратный метр.
Рис. 3. Средние значения цен предложения выставленной на продажу
офисной недвижимости в разрезе районов города Нижнего Новгорода, рублей за кв. м, с НДС
Источник:
Средняя арендная ставка по Нижнему Новгороду для офисной недвижимости по состоянию на 01 октября 2008 года составила 613 рублей за один квадратный метр в месяц.
Рис. 4. Средние значения арендных ставок для офисной недвижимости
в разрезе районов города Нижнего Новгорода, рублей за кв. м в месяц, с НДС
Источник:
Максимальные средние значения арендных ставок были зафиксированы в Нижегородском и Советском районах. Здесь средняя ставка аренды составила 853 и 741 рубль за квадратный метр в месяц соответственно. Средняя арендная ставка по остальным районам города составила 552 рубля за квадратный метр в месяц. При этом самые низкие средние арендные ставки в ходе мониторинга были выявлены в Сормовском и Ленинском районах Нижнего Новгорода.
Как правило, уровень арендных ставок для офисных и торговых помещений определяется: местоположением объекта – его близостью к центру города или к районному центру, оживленным транспортным магистралям, обеспечивающим удобную транспортную доступность, инфраструктурой, наличием парковки для автомобилей и т. д.
На рынке аренды офисных помещений города Нижнего Новгорода нет единой формы начисления арендных ставок. На рынке присутствуют как, арендные ставки, включающие в себя НДС и коммунальные платежи (так называемая валовая арендная ставка), так и арендные ставки, не включающие коммунальные платежи, с НДС или без НДС.
Рынок торговой недвижимости. Для нижегородского рынка торговой недвижимости характерен географический дисбаланс с точки зрения расположения предприятий торговли. В центре практически каждого района города есть супер – и гипермаркеты, универмаги, однако по – прежнему сохраняются микрорайоны, где совершенно не развита торговля. Данное обстоятельство во многом обуславливается тем, что торговля традиционно сосредотачивалась в верхней части Нижнего Новгорода, где выше покупательская способность жителей и, соответственно, уровень их запросов.
Основные торговые ряды в нагорной части города расположены на улицах Большая Покровская, Максима Горького, площади Горького, в заречной – на площади Революции. Близко подходят к понятию «торговый коридор» проспект Ленина и улица Рождественская, формирование торгового коридора идет на Московском шоссе и улице Родионова. В центре города активно развивается улица Белинского, которая примет законченный вид с открытием торгово – развлекательного центра на площади Лядова.
Несмотря на престижность верхней части города, не так просто построить там торговый центр, потому что Нижний Новгород – очень сложный город в плане организации торговли, тем более, строительства центра. В центральной части города, где много старых застроек, появление нового торгового центра осложняется скученностью зданий, узкими проезжими частями и недостатком места для парковки.
Загруженность нагорной части города стала предметом беспокойства и нижегородских властей. По словам мэра Нижнего Новгорода, строительство торговых центров будет развиваться, прежде всего, в заречной части города, так как исторический центр уже перенасыщен торговыми точками.
Не менее оживленным остается своего рода центр заречной части города, с точки зрения развития торговли, район Московского вокзала. Кроме множества обычных магазинов, здесь работают торговые центры (ТЦ «Республика», «Центральный универмаг», ТЦ «Сити», ТЦ «Аврора», Нижегородская ярмарка).
На сегодня около 2/3 всего фонда торговых площадей занято под торговлю непродовольственными товарами. Представители данного сегмента рынка ищут места в торговых центрах или крупных универсальных магазинах, а не отдельные встроенные помещения. Такой тип арендаторов предпочитает небольшие площади в диапазонах от 10 до 20 кв. м, около 50 кв. м и до 100 кв. м в зависимости от направления торговли. В сегменте спроса на небольшие площади можно выделить продажу одежды, услуги, фуд – корты и салоны сотовой связи. На их долю приходится около 60% всего спроса на небольшие помещения.
В последнее время наметилась тенденция к укрупнению площадей, особенно в ТЦ, но она охватывает не все группы товаров. Так сотовые операторы уже определились со своим форматом, и расширять метражи больше не будут.
В то же время, продавцы одежды и обуви стремятся увеличить свои салоны, разместить современные примерочные или банкетки – чтобы посетителям было еще удобнее выбирать товар и совершать покупки.[13]
Девелоперам сейчас выгодно полностью сдавать объект, чтобы больше не заниматься заселением, а ритейлеры в свою очередь идут на это, поскольку найти нужные площади довольно непросто.
На сегодня нижегородский рынок почти ничего не может предложить крупным игрокам, особенно иногородним. Это вынуждает их либо размещать (а зачастую самим строить) один магазин огромного формата, либо покупать местную сеть. В результате в продуктовом сегменте развивается в основном средний формат – универсамы до 1 тысячи квадратных метров, часто перенесенные на первые этажи новостроек.[14]
Аренда занимает преобладающую долю в структуре спроса, однако эксперты отмечают следующую закономерность: чем больше размер площади, тем выше спрос на покупку.
Средняя цена предложения выставленных на продажу нежилых помещений торгового назначения по состоянию на 01 октября 2008 года в целом по городу Нижнему Новгороду составиларублей за квадратный метр. С начала года средняя цена выросла примерно на 12,8%.
Самое высокое значение средней цены предложения было зафиксировано в Нижегородском районе, где она составиларублей за квадратный метр.
Наиболее низкие цены на торговую недвижимость были зафиксированы в Ленинском, Московском и Сормовском районах. Здесь данный показатель составил околорублей за квадратный метр.
В целом по городу Нижнему Новгороду средние цены продажи торговой недвижимости по состоянию на 01 октября 2008 года в 1,11 раз выше, чем офисной.
Рис. 5. Средние значения цен выставленной на продажу
торговой недвижимости в разрезе районов города Нижнего Новгорода, рублей за кв. м, с НДС
Источник:
Средняя ставка аренды торговых помещений по Нижнему Новгороду на 01 октября 2008 года составила 1 280 рублей за квадратный метр в месяц, что на 6,6% выше, чем по состоянию на 01 января 2008 года.
Рис. 6. Средние значения арендных ставок для торговой недвижимости
в разрезе районов города Нижнего Новгорода, рублей за кв. м в месяц, с НДС
Источник:
Самые высокие средние арендные ставки зафиксированы в Нижегородском и Советском районах – 1641 и 1 280 рублей за квадратный метр в месяц соответственно.
Самые низкие средние арендные ставки наблюдались в Сормовском и Московском районах – среднее значение составило около 1 090 рублей за квадратный метр в месяц.
В целом по городу арендные ставки по торговой недвижимости в 2,08 раз больше, чем на офисную недвижимость, тогда как разница в ценах продажи составляет 1,11 раза.
Рынок торгово – офисной недвижимость в районе расположения Объекта оценки. Оцениваемый Объект расположен в Советском районе города Нижнего Новгорода по улице Студенческой, дом № 6. Рынок коммерческой недвижимости, как по продаже, так и по аренде в Советском районе является одним из наиболее развитых рынков города. Он отличается большим количеством предложений, достаточно большой долей качественных площадей и высокими средними ценами предложения, а так же большим разбросом между максимальными и минимальными ценами предложения.
Самые высокие цены на недвижимость традиционно наблюдаются в районах площадей Лядова, Советской и Свободы, а так же улиц Белинского, Ошарской, Республиканской. Именно предложения объектов, расположенных здесь, и формируют высокую среднюю цену по всему району в целом.
Так, по цене 139 535 рублей за кв. м[15] предлагалось помещение площадью 43 кв. м на площади Советской; по улице Ижорской продавалось торгово – офисное помещение с отличным ремонтом площадью 250 кв. м по цене 130 000 рублей за кв. м[16] – то есть по ценам, существенно превышающим средний уровень по району.
Объекты, расположенные не на центральных улицах и не по красной линии, либо на улицах с низкой интенсивностью транспортных и людских потоков, и объекты, расположенные поблизости от крупных транспортных артерий и деловых центров, но на второстепенных улицах, предлагались как в продажу, так и в аренду по ценам значительно ниже среднего уровня цен по району. Например, офис в новом доме по улице Пушкина (близость к улице Белинского и площади Лядова) с отделкой от строителей площадью 88 кв. м продавался по 30 000 рублей за кв. м,[17] помещение по улице Генкиной (близость к улице Белинского) под офис/ магазин площадью 166 кв. м предлагалось по цене 48 000 рублей за кв. м.[18]
Влияние на цену оказывает этаж здания, на котором расположен объект, и наличие отдельного входа. Как правило, существенная разница в цене наблюдается между помещениями, расположенными на первых, цокольных (подвальных) этажах и этажах выше первого.
Помещения, расположенные на первых и цокольных (или в подвалах) этажах зданий и имеющие отдельный вход, как правило, используются под торговлю и/или услуги и реже – под офис, в то время как помещения, расположенные на этажах выше первого, а тем более, второго, обычно сдаются под офис, реже – под услуги (ателье, медицинский кабинет и т. п.).
На цену оказывает влияние и престижность местоположения, планировка, а также состояние здания, в котором расположено помещение. Дифференциация цен в зависимости от этажа здания, на котором расположено помещение, чаще наблюдается при сдаче объекта в аренду, чем на продажу.
Отличительной чертой рынка недвижимости в районе расположения Объекта оценки является ограниченность предлагаемых как в аренду, так и в продажу объектов коммерческого назначения. Данное обстоятельство объясняется отсутствием активного спроса в данном районе, и тем фактом, что, несмотря на хорошую транспортную доступность и близость к проспекту Гагарина и площади Лядова, улица Студенческая не относится к числу коммерчески привлекательных улиц города Нижнего Новгорода.
Здесь нет качественных офисных площадей, строительство новых объектов не ведется, и это вынуждает арендаторов снимать помещения, расположенные в зданиях близлежащих учебных заведений и предприятий. В продажу чаще выставляются квартиры под коммерческое использование, расположенные на первых этажах жилых домов и еще не переведенные в статус нежилых помещений.
Следует также отметить, что в продажу предлагаются в основном помещения, расположенные на первых, цокольных этажах и подвалах зданий, предложения по продаже помещений выше первого этажа встречаются крайне редко ввиду причин, указанных выше.
С целью выявления объектов, которые могли бы служить аналогами для Объекта оценки, Оценщиками был проведен анализ рынка продажи и аренды нежилых встроенных помещений торгово – офисного назначения, расположенных в Советском, Нижегородском и Приокском районах города Нижнего Новгорода в местах, сопоставимых с районом местоположения Объекта оценки.
Сложность подбора аналогов для оцениваемых объектов недвижимости заключается в том, что все встроенные помещения расположены либо в здании учебного корпуса ФГОУ СПО «НРТК», либо в здании общежития и гаража, то есть в местах, изначально не приспособленных для коммерческого использования, и сдача помещений в аренду сторонним организациям – это мера, к которой вынуждены прибегать все директора учебных заведений в целях улучшения финансового состояния своего колледжа/техникума, а вероятность того, что оцениваемые объекты когда – либо буду выставлены на открытую продажу, ничтожна.
В связи с этим при анализе рынка коммерческой недвижимости Оценщики вынуждены были ориентироваться на цены предложений коммерческих объектов, которые в большинстве случаев превосходят по своим параметрам оцениваемые помещения. Данное обстоятельство обусловило и выбор объектов, которые могли бы служить в качестве аналогов для оцениваемого недвижимого имущества.
В частности, при расчете стоимости Объекта в рамках сравнительного подхода к оценке в качестве аналогов для оцениваемых объектов офисного и учебно – образовательного назначения, расположенных на первом и втором этажах здания учебного корпуса, а также на четвертом этаже здания общежития ФГОУ СПО «НРТК», были выбраны здания двух и трехэтажные административно – офисного назначения. раны выставленные на продажу отдельно стоящие здания административного назначения.
Разброс цен продаж на отдельно стоящие здания административного или свободного назначения незначителен и составляет отрублей за квадратный метр (доходный частный трехэтажный дом в районе автостанции «Сенная» площадью здания – 1259 кв. м [19]) дорубля за квадратный метр (здание в центре города 1020 кв. м, 3 этажа и цоколь [20]).
Средняя цена продажи объектов, соответствующих характеристикам оцениваемых помещений офисного, учебно – образовательного и спортивно – оздоровительного назначения, расположенных в здании учебного корпуса и общежития ФГОУ СПО «НРТК», на дату оценки составила 76 560 рублей за один квадратный метр, включая НДС.
Средняя цена продажи объектов, соответствующих характеристикам оцениваемого помещения, расположенного в цокольном этаже учебного корпуса ФГОУ СПО «НРТК», на дату оценки составила 57 441 рублей за квадратный метр, включая НДС.
Рынок аренды нежилых помещений торгово – офисного назначения в Советском районе как в целом по городу Нижнему Новгорода более развит, чем рынок продаж. Средняя величина арендных ставок для офисной недвижимости по состоянию на 01 октября 2008 года по району составила 741 рубль за квадратный метр в месяц, для торговой – 1280 рублей за квадратный метр в месяц.
Как было отмечено выше, существенное влияние на формирование довольно высоких величин средних значений арендных ставок по району оказывают цены качественные торгово – офисных объектов и объектов, расположенных в наиболее престижных и наиболее проходимых местах, доля которых в Советском районе достаточно высока.
Структура арендной ставки неоднородна: она может либо включать в себя НДС и оплату коммунальных платежей, либо нет, однако все иные расходы, как правило, арендатор оплачивает самостоятельно.
Арендная ставка более подвержена влиянию различных факторов, чем цена продажи. В результате анализа рынка аренды среди факторов, оказывающих влияние на формирование величины арендной платы, были выделены следующие.
Местоположение объекта – цена возрастает при приближении к центру города или административного района, а если торговая – то здесь сильное влияние оказывает проходимость места, выход на красную линию, транспортная доступность.
Этаж, на котором расположен объект, – ставки аренды, дифференцируются в зависимости от этажа здания, на котором расположено сдаваемое помещение.
Состояние помещений – как правило, не оказывает существенного влияния на размер ставки, поскольку ремонт производится, в счет будущих арендных платежей, либо силами собственника и затем уже сдается в аренду по более высоким ставкам.
Возможное использование – зачастую объекты одновременно предлагаются под многофункциональное использование.
Наличие свободного доступа и отдельного входа – для арендаторов очень важным является возможность беспрепятственно попадать в помещение, в любое время суток.
В результате комбинации этих факторов и формируется арендная ставка. Поэтому даже в местах деловой активности (как и в случае продаж) ставка может быть ниже средней по рынку.
В результате исследования для оцениваемых объектов были получены следующие рыночные арендные ставки:
для нежилого встроенного помещения расположенного в цокольном этаже здания учебного корпуса ФГОУ СПО «НРТК»,– 405 рублей за квадратный метр,
для нежилых встроенных помещений, расположенных на первом этаже здания учебного корпуса ФГОУ СПО «НРТК», – 470 рублей за квадратный метр в месяц,
для нежилых встроенных помещений – аудиторий, расположенных на втором этаже здания учебного корпуса ФГОУ СПО «НРТК», – 407 рублей за квадратный метр в месяц,
для помещений, расположенных на втором этаже здания гаража, литер Б, – 627 рублей за квадратный метр в месяц;
для помещений, расположенных на четвертом этаже здания общежития ФГОУ СПО «НРТК», – 394 рубля за квадратный метр в месяц.
Полученные арендные ставки не включают НДС, оплату коммунальных платежей, электроэнергии и телефона.
Как видно из проведенного выше анализа, арендные ставки для нежилых встроенных помещений, расположенных в зданиях учебного корпуса и общежития ФГОУ СПО «НРТК», из – за ограниченного доступа и специфики зданий, в которых они расположены, и их местоположения значительно ниже средней арендной ставки для офисных, а тем более торговых помещений по району. В то же время для нежилого встроенного помещения, расположенного на втором этаже отдельно стоящего здания гаража, полученная арендная ставка равна средней по району, поскольку помещение имеет отдельный вход, свободный доступ и находится в хорошем состоянии.
Исследование нижегородского рынка аренды объектов спортивно – оздоровительного назначения – под размещение фитнеса, тренажерного зала и т. п. показало, что предложение объектов такого рода сильно ограничено. Объектов, предназначенных непосредственно под фитнес, очень мало.
Зачастую предлагаются помещения изначально не приспособленные под размещение фитнеса, арендодатели указывают лишь возможность использования их под любой вид деятельности, что при площадях свыше 150 кв. м и просторных комнатах дает возможность размещения там спортивного зала либо фитнеса.
Для помещений под фитнес характерны большие площади – от 150 до 800 кв. м и выше, наиболее часто встречаются помещения с площадью около 200 – 300 кв. м. В результате анализа данного сегмента рынка недвижимости было установлено, что арендные ставки на помещения под фитнес слабо дифференцированы по районам города.
Арендные ставки для помещений свободного назначения, либо которые могут быть использованы под спортивно – оздоровительную деятельность в октябре текущего года составляли от 500 до 800 рублей за кв. м в месяц. Рыночная арендная ставка для оцениваемого встроенного помещения спортзала по состоянию на дату оценки составила 600 рублей за один квадратный метр в месяц.
ВЫВОДЫ и ПРОГНОЗЫ:
На фоне общего роста рынка коммерческой недвижимости и увеличения инвестиций в строительство новых торгово – офисных центров в целом по России, город Нижний Новгород не отстает от лидеров среди городов – миллионников по темпам роста объемов строительства коммерческой недвижимости и привлекательности рынка для инвестирования.
Нижегородский рынок продолжает испытывать острый дефицит офисных площадей, при этом происходит переход арендаторов в офисы более высокого класса, формирование спроса на помещения класса А.
На развитие рынка коммерческой недвижимости как России в целом, так и города Нижнего Новгорода, в частности, начинает оказывать влияние мировой финансовый кризис – замораживаются начатые и запланированные проекты строительства торгово – офисных центров.
Последствия кризиса будут видны не ранее весны 2009 года, когда будет ясно, какие же из запланированных проектов будут реализованы.
ОБЗОР РЫНКА
КОММЕРЧЕСКОЙ НЕДВИЖИМОСТИ
ГОРОДА НИЖНЕГО НОВГОРОДА № 1
Обзор подготовила
Заместитель Генерального директора
Оценщик первой категории
Член Саморегулируемой организации Общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков»
Член Экспертного совета Нижегородского регионального отделения
СРО общество оценщиков»
Эксперт по оценке бизнеса
E – mail: *****@***ru
Телефон: (8– 9929
При использовании данного обзора в средствах массовой информации
(в том числе электронных) и коммерческих проектах ссылка на источник –
ОБЯЗАТЕЛЬНА!
Российская Федерация
Нижний Новгород
ноябрь
2008
[1] Источник: газета «Ведомости» от 01.01.01 года.
[2] http://www. *****/publications/index. php? opn=51946&part=1
[3] Источник: газета «Ведомости» от 01.01.01 года.
[4] Источник: газета «Ведомости» от 01.01.01 года.
[5] Источник: газета «Ведомости» от 01.01.01 года.
[6] Источник: газета CRE CLOBAL № 1 от 7 сентября 2008 года.
[7] Данные ГК «Триумф».
[8] Данные .
[9] http://www. *****/?_page=news&p=328
[10] http://www. *****/node/4982
[11] www. *****/news/market/region/14245
[12] www. *****/news/market/region/14245
[13] http://www. *****/2008/article/27.htm
[14] http://www. *****/2008/article/27.htm
[15] http://www. algoritm. *****/mambo/components/com_realty/detail. php?&id=1766
[16] http://vgs. *****/commercial/sale/905.html
[17] www. *****
[18] www. *****
[19] www. *****
[20] http://www. algoritm. *****/mambo/components/com_realty/detail. php?&id=454
