Методические указания по изучению теоретического курса дисциплины

Методические указания по изучению теоретического курса дисциплины

Тема 1 Содержание финансового менеджмента и его место в системе управления организацией

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что финансовый менеджмент представляет собой систему уп­равления финансовыми ресурсами, сочетающими в себе фи­нансовую политику, методы, инструменты, а также людей, принимающих управленческие решения и претворяющих эти решения на практике с целью достижения поставленных це­лей обеспечения финансовой стабильности и роста. Финан­совый менеджмент пронизывает все звенья финансовой си­стемы и выступает важнейшей составной частью структуры управления в условиях рынка.

Основой финансового менедж­мента служит финансовая политика, базирующаяся на анализе факторов эффективного использования финансовых ресурсов в краткосрочной и долгосрочной перспективе и определяющая направления деятельности финансовых служб.

Критерием успеха управления финансами предприятия является увеличение его стоимости или, иначе говоря, ры­ночной капитализации. Любое решение, которое увеличи­вает стоимость доли собственников в уставном капитале предприятия, делает их богаче.

Тема 2. Цель и задачи финансового менеджмента.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что в системе управления различными аспектами деятельности фир­мы в современных условиях хозяйствования наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами, посколь­ку на него возложено решение первостепенных задач:

Основной конечной целью финансового менеджмента является повышение конкурентных позиций фирмы в соответствующей сфере деятельности через механизм формирования и эффективного ис­пользования прибыли для обеспечения максимизации рыночной стоимости фирмы (т. е. обеспечение максимального дохода соб­ственникам фирмы). Обычно эта цель ассоциируется с ростом прибыли и снижением расходов фирмы, однако эти ситуации не всегда адекватны.

В процессе реализации своей главной цели финансовый менед­жмент направлен на решение следующих основных задач: обеспечение необходимого уровня ликвидности оборотных ак­тивов фирмы; обеспечение максимизации прибыли фирмы в предстоящем пе­риоде; обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и пла­тежеспособности фирмы на всех этапах ее развития и др.

Тема 3. Базовые концепции финансового менеджмента. Финансовые инструменты.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что финансовый менеджмент требует постоянного осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с по­токами денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно высту­пает норма ссудного процента (или процента). Иными словами, в соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоя­щее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

Концепция стоимости денег во времени играет основополага­ющую роль в практике финансовых вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравне­ния стоимости денег при начале финансирования со стоимостью де­нег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных от­числений, основной суммы долга и т. д.

Тема 4. Внешняя - правовая и налоговая - среда.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что налоговый механизм — средство воздействия субъекта на объект налоговой системы, внешняя форма проявления практической реализации функции налогообложения. Нало­говый механизм можно представить и как систему форм и методов использования государством на практике потенци­ала объективной экономической категории «налог» с целью обеспечения реализации соответствующей налоговой поли­тики.

Налоговое планирование и прогнозирование — особые, элементы выработки и принятия решений. Основная задача этого элемента налогового механизма — экономически обо­снованно обеспечить качественные и количественные пара­метры бюджетных заданий и перспективных программ со­циально-экономического развития страны. Выполняется данная задача как в расчете на один финансовый год, так и на перспективу.

В состав методов государственного налогового регулиро­вания входят: инвестиционный налоговый кредит, налоговые вычеты, налоговая амнистия, международные договоры об избежании двойного налогообложения и др., которые широко применяются во всем мире.

Элемент налогового механизма — налоговое право — включает в себя совокупность законодательных и норматив­ных актов в области налогообложения, на основе которых регулируются все налоговые отношения в рамках экономической системы.

Налоговая политика — совокупность государственных ме­роприятий в области налогообложения, направленная на достижение стабильности и прогресса экономической системы. Единая налоговая политика, проводимая с расчетом на перспективу, — налоговая стратегия, а на текущий момент — налоговая тактика. Тактика и стратегия неразделимы, если го­сударство стремится к согласованию общественных, корпо­ративных и личных экономических интересов.

Тема 5. Информационное обеспечение финансового менеджмента. Методологические основы принятия финансовых решений.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что информационная система (или система информационного обеспечения) финансового менеджмента представляет собой про­цесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятель­ности предприятия.

Содержание системы информационного обеспечения финансо­вого менеджмента, ее широта и глубина определяются отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-пра­вовой формой функционирования, объемом и степенью диверсифи­кации финансовой деятельности и рядом других условий. Конкретные показатели этой системы формируются за счет как Внешних (находя­щихся вне предприятия), так и Внутренних источников информации. В разрезе каждой из групп этих источников вся совокупность показа­телей, включаемых в информационную систему финансового менедж­мента, предварительно классифицируется.

Система показателей информационного обеспечения финан­сового менеджмента, формируемых из внешних источников, де­лится на четыре основные группы.

Тема 6. Денежные потоки и методы их оценки.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что одним из главных условий жизнедеятельности предприятия в настоящее время является его способность обеспечить операционный процесс денежными средствами и эффективно управлять ими с целью рационального и экономного использования собственных ресурсов, ускорения оборота капитала и снижения риска неплатежеспособности. Это обуславливает применение анализа показателей денежного потока в оценке финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Данный анализ проводится по двум направлениям. Первое направление оценки финансовой устойчивости – это анализ абсолютных значений денежных потоков на предприятии. Второе направление – это анализ относительных показателей денежного потока на предприятии или коэффициентный анализ, который является неотъемлемой частью анализа денежных потоков предприятия. В ходе анализа абсолютных значений денежных потоков рассматриваются следующие показатели: поступление (приток); расходы или платежи (отток); чистый денежный поток; структура денежного потока по трем основным сферам деятельности предприятия; наличие денежных средств на счете предприятия.

Основной задачей анализа денежного потока является определение причин и сфер возникновения притока и оттока денежных средств и оценка эффективности выбора источника финансирования деятельности предприятия. При анализе акцент делается на активизацию и состояние денежных потоков – увеличение притока и оттока денежных средств свидетельствует о расширении производства. А превышение притока денежных средств над их оттоком позволяет судить о платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Информация о притоке и оттоке денег из отчета о движении денежных средств характеризует единую сумму денежных ресурсов предприятия, сформированных в результате его основной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности.

Тема 7. Методы оценки финансовых активов.

Риск и доходность финансовых активов.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что любая предпринимательская деятельность в условиях рыночной экономики сопряжена с предпринимательским риском, т. е. риском получения отрицательного результата.

Категория риска связана с неопределенностью в соотношении выигрыша и потерь, шансов на удачу и неуспех. На практике риск можно представить как совокупность вероятных экономических, по­литических, нравственных и других позитивных и негативных по­следствий реализации выбранных решений. Хозяйствующий субъ­ект постоянно находится в ситуации риска. Особенно это свойст­венно рыночной экономике, где существует постоянная потребность выбора одного из нескольких вариантов, обладающих различными вероятностями осуществления, и, в частности, инновационной дея­тельности.

Риск и доходность организации находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему «доходность — риск».

В практике финансового анализа под предпринимательским рис­ком понимают вероятность (угрозу) потери организацией части сво­их ресурсов, недополучения доходов или появления дополнитель­ных расходов в результате деятельности.

Высокая норма доходности по сравнению со сложившейся сред­ней доходностью в отрасли или на финансовом рынке достигается, как правило, ценой рискованных действий. Так, высокая рента­бельность активов может достигаться минимизацией запасов, что может привести к производственным срывам и означает риск поте­ри ликвидности и получения убытков.

Тема 8. Риск и доходность портфельных инвестиций. Управление инвестициями. Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что управление инвестициями включает в себя: управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает регулирование, контроль, стимулиро­вание инвестиционной деятельности законодательными и регла­ментирующими методами; управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя планирование, организацию, координацию, кон­троль в течение жизненного цикла инвестиционного проекта пу­тем применения системы современных методов и техники управ­ления.

На уровне фирмы управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала.

Оценка инвестиционной привлекательности регионов РФ про­водится по значимым различным факторам, и показатели региона сравниваются со средними показателями по РФ.

На основе полученных результатов предпринимательская фирма принимает решение о выборе конкретных направлений и форм инвестиций.

Важный этап управления инвестициями — определение необ­ходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инве­стиционной деятельности предпринимательской фирмы в запла­нированных направлениях. Исходя из потребности в инвестицион­ных ресурсах, определяют источники их формирования. При недо­статке собственных финансовых средств принимается решение о привлечении заемных средств.

В результате осуществления всех перечисленных мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых фирмой.

Тема 9. Формирование бюджета капиталовложений. Инвестиционная политика.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что часть общей финансовой стратегии предприятия, ко­торая осуществляет выбор и реализацию наиболее эффек­тивных форм реальных и финансовых инвестиций с целью развития экономического потенциала предприятия называется инвестиционной политикой предприятия.

Определение основных направлений инвестиционной деятельности в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития, что позволяет определить приоритетные цели и задачи по отдельным этапам оценить отраслевую и региональную направленность инвестиционной деятельности на данном предприятии.

Изучение текущих предложений на инвестиционном рынке, отбор реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов, наиболее полно соответствующих отраслевой и региональной специфике деятельности данного предприятия. При этом следует рассмотрен возможности и условия приобретения реальных активов проводится экспертная оценка отобранных объектов ин­вестирования.

Подготовка бюджета капиталовложений. В процес­се реализации этого направления рассчитывается общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для инвестиционной деятельности по данному объекту на каждом этапе ее осуществления. Определяется, какая часть ресурсов может быть покрыта за счет собственных финансовых источников, какая часть источников может быть привлечена на рынке капитала и на каких условиях. Таким образом, на этом этапе обеспечивается оптимальное соотношение собственных и наемных источников финан­сирования по отдельным кредиторам и составляется гра­фик поступления финансовых средств для решения данной инвестиционной задачи.

Тема 10. Управление источниками долгосрочного финансирования. Традиционные и новые методы финансирования.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что политика привлечения долгосрочных заемных средств пред­ставляет собой часть общей финансовой стратегии. Долгосрочные займы привлекаются для формирования недос­тающего объема инвестиционных ресурсов, если организация наме­рена ускорить реализацию отдельных проектов (новое строительство, реконструкция, модернизация) осуществить обновление основных фондов (финансовый лизинг) и т. п. С этой целью изучается дина­мика общего объема привлечения заемных средств в рассматривае­мом периоде, которая сопоставляется с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инве­стиционной деятельности, общей суммы активов организации.

Кроме того, определяются основные формы привлечения заем­ных средств, анализируется в динамике состав сформированных долгосрочных заемных ресурсов — финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых организацией.

В процессе расчетов определяется также соотношение объемов используемых заемных средств по периоду их привлечения. Для это­го проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по данному признаку, изучается динамика соотношения кратко - и долгосрочных кредитов организации и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.

Тема 11. Цена и структура капитала. Средневзвешенная и предельная цена капитала. Теории структуры капитала.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что любая коммерческая организация привлекает источники средств, чтобы финансировать свою деятельность в текущем и перспективном периодах. Источники средств ложно разделить на краткосрочные и долгосрочные. Капитал как фактор производства и инвестиционный ресурс любой своей форме имеет определенную стоимость: акционерам выплачивают дивиденды, банкам — проценты а предоставленные ими ссуды, инвесторам — проценты сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала.

Под компонентами капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по от­дельным источникам его привлечения: эмиссия акций, получение банковского кредита, эмиссия облигаций, не­распределенная прибыль, финансовый лизинг и т. д. Уро­вень стоимости каждого элемента колеблется во времени под влиянием различных факторов. В процессе форми­рования капитала оценка уровня его стоимости осущест­вляется не только в разрезе отдельных его компонентов, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает «средневзвешенная стоимость капитала».

Средневзвешенная стоимость капитала может быть определена в следующих вариантах: фактическая; прогно­зируемая; оптимальная.

В теории финансового менеджмента ранее различали два понятия: финансовая структура и структура капитала коммерческой организации. Под термином «финансовая структура» подразумевали способ финансирования дея­тельности коммерческой организации, т. е. структуру всех источников средств, включая краткосрочные.

Вопросы возможности и целесообразности управле­ния структурой капитала постоянно дебатируются среди ученых и практиков. Существуют два основных подхода к этой проблеме.

Тема 12. Управление собственным капиталом.

Темп устойчивого роста.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что собственный капитал — основа финансирования дея­тельности предприятия.

Основная цель формирования собственного капита­ла — обеспечение за счет собственного капитала необхо­димого объема внеоборотных активов и определенной ча­сти объема оборотных активов предприятия.

Сумма собственного капитала, авансируемая в основ­ные средства, нематериальные активы, незавершенные капвложения; долгосрочные финансовые вложения (раз­дел I актива баланса) — это собственный капитал.

Сумма собственного капитала, авансируемая в разно­образные виды его оборотных активов — это также соб­ственный оборотный капитал.

Важная характеристика состава собственного капитала предприятия — коэффициент маневренности собственного капитала, равный отношению суммы собственного основ­ного капитала и собственного оборотного.

В качестве источников формирования собственного капитала основное место принадлежит прибыли, амор­тизационным отчислениям — внутренним источникам Кроме них существуют внешние источники — дополни­тельный акционерный капитал, безвозмездная финансо­вая помощь и т. д.

Управление собственным капиталом предприятия — это управление формированием его собственных финан­совых ресурсов за счет различных источников.

Обеспечение такого равновесия базируется на использовании модели устойчивого экономического ро­ста предприятия, которая учитывает основные целевые стратегические показатели формирования капитала и их влияние на показатель темпа прироста реализации продук­ции при заданных пропорциях формирования капитала.

устойчивый экономический рост пред­приятия обеспечивается следующими параметрами его фи­нансового развития:

— распределением прибыли на реинвестирование;

— эффективность использования активов предприятия;

— применением финансового левериджа;

— формированием соотношения между основным и
оборотным капиталом.

Тема 13. Производственный и финансовый леверидж

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что леверидж — это показатель, характеризующий взаи­мосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата. Незначительное изменение этого показателя может привести к существенному изменению конечных показателей предприятия. Существуют два вида рычага, характеризующих взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала предприятия. Это соответственно операци­онный, финансовый рычаги.

Производственный рычаг — это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет измене­ния структуры затрат и объема реализации:

Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое из­менение выручки от реализации при­водит к еще более существенному изменению прибыли. Данный эффект связан с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической дея­тельности предприятия при изменении объема производства. Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпри­нимательского риска, т. е. риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект опера­ционного рычага, т. е. чем больше доля постоянных затрат, тем больше предпринимательский риск.

Финансовый рычаг — это показатель потенциальной возмож­ности изменения прибыли за счет изменения соотношения заем­ных и собственных средств. Эффект финансового рычага характеризует степень финансового риска, т. е. вероятность по­тери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерным объемом заемного капитала.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финан­совым рычагом может оказать негативное влияние на финансово-экономические результаты предприятия, особенно в условиях стаг­нации предпринимательской деятельности и снижения выручки от реализации. Так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, взаимодействие операционного и финан­сового рычагов усугубляет негативное воздействие на чистую при­быль сокращающейся выручки от реализации.

Тема 14. Дивидендная политика

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что дивидендная политика — это составная часть общей по­литики управления прибылью, связанная с расширением прибыли в акционерных обществах.

Цель дивидендной политики — разработка оптимальной пропорции между потреблением прибыли собственника­ми и реинвестированием ее в активы предприятия по кри­терию максимизации рыночной стоимости предприятия. Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования роста предприятия, его стра­тегического развития, чаще всего более дешевым по срав­нению со стоимостью привлечения внешних источников финансирования. В ходе анализа теоретических подходов к дивидендной политике, с позиций требований практической деятель­ности предприятий, выработаны при подходе к определе­нию типа дивидендной политики: консервативный, уме­ренный, агрессивный.

Практика формирования и реализации дивидендной политики предусматривает осуществление следующих этапов:

1.Анализ факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества.

3. Разработка механизма распределения прибыли в со­ответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня и форм выплаты дивидендов.
Основными факторами являются: выплата наличными деньгами, акциями, реинвестирование в дополнительные акции.

Тема 15. Стоимость бизнеса

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что стоимость бизнеса – объективный показатель результатов его функционирования. По сути, оценка стоимости бизнеса – это финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив предприятия.

При оценке стоимости компании учитывается множество факторов, причем для различных организаций приоритет отдается разным показателям. Для промышленных предприятий (заводов, фабрик) это стоимость имущественного комплекса, которым они владеют. Для компаний, относящихся к сфере услуг или торговли, основным критерием стоимости является доход, который они генерируют.

В связи с развитием рынка M&A (слияний и поглощений) значительно возросло количество сделок по купле-продаже компаний или их долей. Поэтому оценщик должен учитывать, что стоимость компании не может существенно отличаться от суммы сделки по продаже аналогичной компании.

Оценка стоимости бизнеса включает в себя определение стоимости пассивов и активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке. В результате такого комплексного подхода определяется реальная стоимость бизнеса и его способность приносить прибыль.

Тема 16. Управление оборотным капиталом

Политика в области оборотного капитала.

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что оборотный капитал и управление его формировани­ем и использованием в ходе операционной деятельности предприятия важны, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия.

Политика управления оборотными активами — часть общей стратегии управления активами предприятия, ко­торая направлена на формирование их объема, состава и обеспечение условий оптимизации процесса их обраще­ния. Осуществление стратегических и тактических задач политики принадлежит механизму управления оборотным капиталом предприятия.

Теория финансового менеджмента рассматривает три подхода к формированию оборотных активов предприятия — консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает удовлетворе­ние текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание больших объемов резервов. Такой подход гаран­тирует минимальный риск, но отрицательно сказывается на эффективности оборачиваемости и рентабельности.

Умеренный подход означает полное удовлетворение текущей потребности в оборотных активах и создание нормальных страховых запасов, что обеспечивает среднее соотношение между уровнем риска и эффективности ис­пользования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход предполагает минимизацию всех форм страховых резервов по отдельным видам активов. Это гарантирует, как правило, высокую эффективность оборот­ных активов, но сохраняет большую вероятность потерь в финансовых результатах при нарушении нормального хода операционной деятельности.

Тема 17. Управление запасами

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что производственные запасы — это комплексная группа, включа­ющая сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топ­ливо, тару, запасные части. В связи с различным характером функционирования их в процессе производства методы нормирования„отдельных элементов произ­водственных запасов неодинаковы.

Нормирование оборотных средств в запасах сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов. Норматив оборотных средств по данной группе исчисляется на основании среднедневного их расхода и средней нормы запаса в днях. Средняя норма обо­ротных средств, в свою очередь, определяется как средневзвешен­ная величина, исходя из норм оборотных средств на отдельные виды или группы сырья, основных материалов и покупных полу­фабрикатов и их однодневного расхода.

В норме оборотных средств по каждому виду или однородной группе материалов учитывается время пребывания в текущем, страховом, транспортном, технологическом запасах, а также в подготовительном запасе, необходимом для выгрузки, доставки, приемки и складирования материалов.

Текущий запас — основной вид запаса, поэтому норма оборот­ных средств в текущем запасе является главной определяющей ве­личиной всей нормы запаса в днях. На размер текущего запаса влияет периодичность поставок материалов по договору с поставщиками (цикл снабжения), а также объем их потребления в производстве.

При поставках материалов по согласованному графику и еже­дневном их потреблении в производстве, равными партиями сред­ний интервал между поставками, т. е. цикл снабжения, рассчиты­вается путем деления 360 дней на число планируемых поставок. При этом учитываются сроки совпадения поставок одного и того же вида материалов от разных поставщиков.

При местных поставках средний интервал определяется путем деления оптимальной с точки зрения экономической целесообраз­ности партии материалов на их среднедневное потребление.

Тема 18. Управление дебиторской задолженностью

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что предприятия, работающие на коммерческом расчете, заинте­ресованы в сокращении размера дебиторской задолженности, так как это влечет ускорение оборачиваемости оборотных средств и сфере обращения, а, следовательно, более эффективное использо­вание оборотного капитала в целом.

Уменьшение, например, раз­меров дебиторской задолженности по товарным операциям улуч­шает показатель выполнения плана поставок по договорам, пла­нов по прибыли и рентабельности. Сокращение оборотных средств в прочих расчетах означает более полное использование их по назначению, так как они при этом не выбывают из сферы про­изводства.

Таким образом, задачей каждой фирмы является ис­пользование всех резервов максимально возможного сокращения объема оборотных средств в сфере обращения. К этим резервам следует отнести укрепление расчетно-платежной дисциплины, развитие прямых хозяйственных связей между предприятиями, укрепление договорной дисциплины и соответствующее выполне­ние договорных обязательств, расширение практики применения прогрессивных форм расчетов.

Важным фактором, стимулирующим сокращение средств в сфере обращения, является банковский кредит на пополнение оборот­ных средств, способствующий рациональному использованию обо­ротного капитала.

Средства в дебиторской задолженности свидетельствуют о вре­менном отвлечении средств из оборота предприятия, что вызыва­ет дополнительную потребность в ресурсах и может привести к напряженному финансовому состоянию.

Тема 19. Управление денежными средствами и их эквивалентами

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что процесс управления денежными активами предприятия — составная часть процесса управления оборотными актива­ми. Основной целью финансового менеджмента в процес­се управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Практиче­ски, если в предусмотренные сроки предприятие из-за не­хватки денежных средств не сможет рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам, другие показа­тели деятельности предприятия (уровень рентабельности, наличие других активов предприятия) не пойдут в зачет при возбуждении иска о банкротстве. Кроме основной цели — обеспечение платежеспособности предприятия — финан­совые менеджеры должны решать вопрос об эффективном использовании временно свободных денежных средств и формировании инвестиционного их остатка.

Тема 20. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования. Управление источниками финансирования оборотного капитала

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что в теории финансового менеджмента принято выде­лять различные варианты финансирования текущих ак­тивов в зависимости от источников финансирования их переменной части. Известны четыре модели финансиро­вания: идеальная, агрессивная, консервативная, компро­миссная.

Построение идеальной модели финансирования осно­вывается на взаимном соответствии категорий «текущие активы» и «текущие обязательства». Модель предполагает, что текущие активы по величине совпадают с краткосроч­ными обязательствами, т. е. чистый оборотный капитал ра­вен нулю.

Агрессивная модель финансирования текущих активов в качестве источников финансирования внеоборотных активов и системной части текущих активов использует долгосрочные обязательства предприятия. По сути, дол­госрочные обязательства предприятия (собственный ка­питал и долгосрочный заемный капитал) финансируют внеоборотные активы и тот минимум оборотных активов, который необходим для осуществления хозяйственной де­ятельности.

Компромиссная модель более реальна по сравнению с консервативной моделью. Требования этой модели к ис­точникам финансирования состоят в том, чтобы внеобо­ротные активы, системная (постоянная) часть текущих ак­тивов и половина переменной части текущих активов были обеспечены с помощью долгосрочных пассивов.

Стратегия финансирования текущих активов базиру­ется на положении финансового менеджмента о том, что ликвидность и эффективность текущих активов опреде­ляется в основном уровнем чистого оборотного капита­ла.

Тема 21. Финансовое планирование и прогнозирование. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что Неотъемлемой частью финансовой деятельности государственных и хозяйственных субъектов является финансовое прогнозирование и планирование. Прогнозирование - научно обоснованное предсказание вероятного развития событий на основе статистических, социально-экономических, научных исследований. В условиях рыночной экономики прогнозирование является научно-аналитической стадии планирования, исследованной основой для подготовки плановых решений. Прогноз очерчивает и возможности, в рамках которых могут быть предложены цели, выявлены проблемы, которые должны стать объектом разработки в плане. В нем рассматриваются варианты активного воздействия на объективные факторы будущего развития финансов. Разработка прогноза и формирование планов – взаимосвязь стадий плановой работы. Различия между ними: план – отражение и воплощение уже принятого решения, а прогноз – поиск возможного, экономически верного решения. План, как итог всех видов и этапов плановой работы, должен быть однозначным, направленным на достижение целит выбранных целей. Прогноз показывает возможность различных вариантов развития.

Тема 22. Финансовая стратегия. Методы прогнозирования основных финансовых показателей

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что прогнозирование — один из методов управления, кото­рый позволяет выявить оптимальные варианты действий. Окончательный вариант действий выбирается после рас­смотрения и сравнительного анализа различных вариан­тов, в том числе и альтернативного характера.

Современная схема действия этих методов предусма­тривает многоступенчатый опрос экспертов по заранее разработанным схемам и обработку полученных результа­тов с помощью инструментария экономической статисти­ки. Эти методы применяются не только для прогнозиро­вания, но и в аналитической работе. Методы временных и пространственно-временных совокупностей различаются между собой по сложности используемых алгоритмов име­ющихся в наличии исходных данных.

В основе методов ситуационного анализа и прогнози­рования используются модели, предназначенные для изу­чения функциональных связей. В этом случае каждому зна­чению факторного признака соответствует вполне опреде­ленное неслучайное значение результативного признака. По результатам имитации может выбираться один или несколько вариантов действий, при этом значения факторов, использованных в процессе мо­делирования, будут служить прогнозными ориентирами в последующих действиях.

Следует подчеркнуть, что в экономической практике чаще всего встречается ситуация, когда проводить эконо­мический анализ и принимать управленческие решения на уровне предприятия необходимо в условиях риска. Для этого применяется вероятностный подход, предполагаю­щий прогнозирование возможных исходов и присвоение им вероятностей, рассчитанных разными способами.

Прогнозирование как один из методов управления дол­жен действовать как метод выявления оптимальных вари­антов действий, поэтому оно необходимо в перспективном управлении, когда окончательный вариант выбирается по­сле рассмотрения и сравнительного анализа различных ва­риантов, в том числе и альтернативного характера.

Тема 23. Финансовый менеджмент в условиях инфляции

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что в финансовом менеджменте постоянно приходится считаться фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств.

Влияние инфляции сказывается на многих аспектах финансовой деятельности предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно - материальных ценностей); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т. п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия.

Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты финансовой деятельности предприятия определяют необходимость постоянного учета влияния этого факто­ра в процессе финансового менеджмента.

Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами при осуществлении различных финансовых операций.

Реализация этой концепции в практике финансового менеджмента и использование соответствующего ее методического инструментария требуют предварительного рассмотрения ряда связанных с ней базо­вых понятий.

Тема 24. Банкротство и финансовая реструктуризация

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что несостоятельность (банкротство) — признанная арбит­ражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетво­рить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Внешними признаками несостоятельности (банкротства) является неспособ­ность предприятия платить по долгам, если соответствующие де­нежные обязательства или обязанность не исполнены им в тече­ние трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

Для возбуждения дела о банкротстве по заявлению конкурс­ного кредитора, а также по заявлению уполномоченного органа по денежным обязательствам принимаются во внимание требо­вания, подтвержденные вступившим в законную силу решением суда (арбитражного или третейского суда). Требования уполно­моченных органов об уплате обязательных платежей принимаются во внимание для возбуждения дела о банкротстве, если они под­тверждены решением налогового органа, таможенного органа о взыскании задолженности за счет имущества должника. Право на обращение в арбитражный суд возникает у конкурсного креди­тора, уполномоченного органа по денежным обязательствам по истечении 30 дней с даты направления (предъявления к исполне­нию) исполнительного документа в службу судебных приставов и его копии должнику.

Несостоятельность (банкротство) предприятия может быть след­ствием не только добросовестных действий руководителей пред­приятия в отношении распоряжения имуществом в целях извле­чения прибыли, но и быть следствием неправомерных действий. Проявлением такого рода действий могут быть неправомерные действия при банкротстве, преднамеренное банкротство и фиктив­ное банкротство.

Тема 25. Антикризисное управление

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что политика антикризисного финансового управления представ­ляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, включающейся в разработке системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и „включении" механизмов финан­сового оздоровления предприятия, обеспечивающих его выход из Кризисного состояния.

Реализация политики антикризисного финансового управления предприятием при угрозе банкротства предусматривает: осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков кризисного развития. В этих целях в системе общего монито­ринга финансового состояния предприятия выделяется особая груп­па объектов наблюдения, формирующая возможное „кризисное поле", реализующее угрозу его банкротства. В процессе наблюдения исполь­зуются как традиционные, так и специальные показатели — „индика­торы кризисного развития". Определение масштабов кризисного состояния предприя­тия. При обнаружении в процессе мониторинга существенных откло­нений от нормального хода финансовой деятельности, определяемой направлениями его финансовой стратегии и системой плановых и нормативных финансовых показателей, выявляются масштабы кризисного состояния предприятия, т. е. его глубина с позиций угрозы банкротства. Такая идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяет осуществлять соответствующий селективный подход к выбору системы механизмов защиты от возможного банкротства.

Тема 26. Международные аспекты финансового менеджмента

При изучении данной темы необходимо обратить внимание, что во внешнеторговой деятельности выделяют особые режимы ее осуществления — приграничную торговлю и свободные экономи­ческие зоны. Приграничная торговля осуществляется, как правило, на основе международных договоров России с сопредельными ино­странными государствами, предусматривающих предоставление особого благоприятного режима внешнеторговой деятельности в отношении внешней торговли товарами и услугами, осуществля­емой исключительно для удовлетворения местных потребностей в товарах и услугах, произведенных в пределах соответствующих приграничных территорий.

Свободные экономические зоны — особый режим хозяйственной (в том числе внешнеторговой) деятельности на территории сво­бодных экономических зон, который устанавливается федераль­ным законом о свободных экономических зонах. Под свободной экономической зоной понимается часть территории страны, на которой товары рассматриваются как объекты, находящиеся за пределами национальной таможенной территории и потому не подвергающиеся обычному таможенному контролю и налогооб­ложению.

Создание свободных экономических зон преследует три основ­ные группы целей — экономических, социальных и научно-тех­нических. Среди экономических целей выделяют включение на­ционального рынка в мировую систему хозяйства, привлечение иностранных инвестиций, увеличение валютных поступлений в бюджет страны. Научно-технические цели преследуют использо­вание новейших технологий, методов организации производства, ноу-хау. Социальные цели включают развитие регионов, увели­чение числа рабочих мест и обеспечение занятости населения, обучение и подготовку квалифицированных кадров.

Методические указания к семинарским занятиям

Семинарские занятия проводятся по наиболее сложным вопросам и темам разделов дисциплины и имеют своей целью: закрепить знания полученные во время лекций и самостоятельной работы с учебной литературой; расширить и углубить представления студентов по наиболее актуальным проблемам коммерции; сформировать и развить практические навыки и умения, необходимые для будущей профессиональной деятельности; осуществить контроль за качеством усвоения студентами учебной программы.

Подготовку к семинару следует начинать сразу же после лекции по данной теме или консультации преподавателя.

Вначале необходимо изучить план семинара, содержание основных вопросов, список рекомендованной литературы и дополнительные задания, которые могут быть даны преподавателем. При этом следует спланировать самостоятельную работу к занятию, следующим образом: по какой проблеме, какие источники, где и когда следует найти и изучить; по каким вопросам подготовить краткие письменные ответы, выступления или доклады.

Затем в библиотеке необходимо подобрать рекомендованные литературные источники и ознакомиться с их содержанием по вопросам занятия, при этом отметить те части текста, в которых вопросы семинара раскрываются более подробно и на полях плана семинара сделать пометку: номер литературного источника и номера страниц (например:23.с. 56-61).

По некоторым проблемам следует подобрать дополнительные литературные источники. Их поиск осуществляется в соответствующих библиографических справочниках, систематическом каталоге, периодической печати и Интернет- ресурсах. В тетрадь необходимо выписать план семинара и по каждому вопросу составить библиографию, которая в дальнейшем будет использована для решения маркетинговых задач в профессиональной деятельности.

В процессе углубленного чтения литературы можно составлять краткие конспекты, тезисы своих выступлений, делать необходимые выписки, чтобы затем на семинаре активно участвовать в обсуждении всех вопросов. Конспекты лучше вести в той же тетради, в которой конспектируются лекции по данной дисциплине.

Подготовка к докладу на актуальные темы требует следующего подхода к самостоятельной работе: консультации у преподавателя по содержанию и списку литературы, составлению плана доклада, написанию его текста с учетом теоретического содержания и практики профессиональной деятельности, логикой и доказательностью высказываемых суждений и предложений, конкретными примерами и обобщающими выводами. Содержание доклада должно быть не более 5 - 7 страниц машинописного текста, так как для выступления с докладом отводится не более 5-10 минут.

Методика чтения доклада включает: свободной владение материалом и его изложение разговорным языком; умение поддерживать контакт с аудиторией, применять технические средства, наглядные пособия, примеры.

Перед выступлением в аудитории следует потренироваться в чтении доклада. Если есть возможность, то записать свое выступление на видео или диктофон, просмотреть, прослушать сделанную запись и устранить недостатки (продолжительность доклада, неактуальные и непонятные высказывания, ошибки в ударении, неправильное произношение слов).

В заключительном слове преподаватель оценивает выступления студентов, поясняет вопросы, которые оказались слабо усвоенными. Результаты самостоятельной работы при подготовке к семинару студентов и докладу учитываются при аттестации студента (экзамене, зачёте).