Оценка стоимости предприятия

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Учебная программа курса

Владивосток

2004

Министерство образования Российской Федерации

Владивостокский государственный университет экономики и сервиса

БУМК 7322

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Учебная программа курса

по специальности

060400 Финансы и кредит

Владивосток

Издательство ВГУЭС

2004.

ББК 65.261

Учебная программа по дисциплине «Оценка стоимости предприятия» составлена в соответствии с требованиями государственного стандарта России, предназначена для студентов специальности 060400 «Финансы и кредит» всех форм обучения.

Составитель: , доцент кафедры «Финансы и налоги».

Утверждена на заседании кафедры «Финансы и налоги»., протокол №

Рекомендована к изданию методическим советом института Международного Института экономики и бизнеса ВГУЭС

Издательство Владивостокского

Государственного университета

экономики и сервиса, 2004

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время в России актуальны вопросы оценки стоимости предприятия. Любые операции с имуществом предприятия (продажа, залог, страхование и т. д.) должны сопровождаться оценкой стоимости этого имущества. Кроме этого, оценка стоимости предприятия может проводиться с целью повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Таким образом, при подготовке специалистов в финансовой сфере знание основ оценки стоимости предприятия становятся необходимы.

Курс «Оценка стоимости предприятия» согласно учебного плана относится к специальным дисциплинам специальности «Финансы и кредит» и соответствует рекомендуемому Государственным образовательным стандартом перечню дисциплин для указанной специальности.

ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

Целью данного курса является изучение теоретических основ, подходов и методов оценки стоимости предприятий в России и за рубежом.

В рамках поставленной цели решаются следующие задачи: изучение принципов оценки стоимости предприятий, раскрытие сущности основных подходов и методов оценки, определение особенностей оценки различных видов имущества.

Для успешного освоения курса студент должен знать основы практических и теоретических знаний по финансам и кредиту, бухгалтерскому учету, финансовому анализу.

В результате изучения данного курса студент приобретает навыки расчетов стоимости предприятия в целом и отдельных видов имущества предприятия и узнает основные понятия и определения в области оценки бизнеса.

Дисциплина изучается в 8 семестре в объеме часов.

Занятия включают проведение лекций, практических занятий, курсовую и самостоятельную работу студентов очной, заочной и вечерней формы обучения.

Согласно учебному плану, выделяется 32 часа лекций и 16 часов практических занятий.

Для студентов очной формы обучения курс предполагает проведение двух промежуточных аттестаций. Для студентов очной и вечерней формы обучения форма контроля – экзамен. Для студентов дистанционной формы обучения итоговая аттестация проходит в форме тестирования.
СОДЕРЖАНИЕ КУРСА

ТЕМА 1.  Понятие оценки стоимости предприятия. Цели оценки стоимости предприятия.

Формы собственности в Российской Федерации. Правовые основы проведения оценки и оценочной деятельности в РФ. Стандарты оценки.

ТЕМА 2.  Факторы и принципы оценки стоимости предприятия.

Основные цели оценки. Виды стоимости предприятия. Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия. Основные принципы оценки стоимости предприятия. Этапы процесса оценки. Подходы в оценке.

ТЕМА 3.  Доходный подход к оценке стоимости предприятия.

Метод дисконтированных денежных потоков. Расчет ставки дисконта: модель оценки капитальных активов (CAMP) и модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Метод капитализации доходов. Метод кумулятивного расчета ставки капитализации, определение премий за риск.

ТЕМА 4.  Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия.

Метод отраслевых коэффициентов. Метод рынка капитала. Виды ценовых мультипликаторов и особенности их применения. Метод сделок.

ТЕМА 5.  Затратный подход к оценке стоимости предприятия.

Метод чистых активов. Корректировка баланса предприятия в целях оценки.

ТЕМА 6.  Оценка стоимости недвижимого имущества предприятия.

Оценка стоимости земельного участка. Метод техники остатка для земли. Метод средневзвешенного коэффициента капитализации. Метод сравнения продаж. Метод капитализации. Метод разбиения земельного участка.

Оценка стоимости зданий и сооружений. Метод сравнительной единицы. Метод поэлементного расчета. Индексный способ оценки. Определение износа зданий и сооружений.

ТЕМА 7.  Оценка стоимости машин и оборудования.

Особенности оценки машин и оборудования. Метод расчета по цене однородного объекта. Метод поэлементного расчета. Метод рыночных сравнений.

ТЕМА 8.  Оценка стоимости нематериальных активов.

Виды нематериальных объектов. Метод выигрыша в себестоимости. Метод стоимости создания. Метод избыточных прибылей. Метод освобождения от роялти. Метод преимущества в прибылях.

ТЕМА 9.  Оценка финансовых активов, оборотных активов и кадрового потенциала.

Оценка облигации с купоном и постоянным уровнем выплат. Оценка облигации с плавающим купоном. Оценка бессрочных облигаций. Оценка обыкновенных и привилегированных акций. Особенности оценки оборотных активов и кадрового потенциала.

ТЕМА 10.  Оценка действующего предприятия.

Характеристика действующего предприятия. Анализ финансовой отчетности и ее нормализация. Определение предварительной и окончательной величины стоимости предприятия.

ТЕМА 11.  Оценка ликвидационной стоимости предприятия.

Виды ликвидационной стоимости. Основные этапы расчета ликвидационной стоимости.

ТЕМА 12.  Оценка стоимости предприятия в целях инвестирования.

Метод расчета чистого приведенного эффекта. Метод расчета индекса рентабельности инвестиции. Метод расчета нормы рентабельности инвестиций.

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ИЗУЧЕНИЮ КУРСА

Для студентов очной формы обучения в качестве самостоятельной работы предполагается подготовка докладов и сообщений.

Для студентов заочной формы обучения в качестве контрольной работы по дисциплине требуется подготовка реферата.

Тематика самостоятельных работ

1.  Этапы развития оценочной деятельности в России и за рубежом.

2.  Развитие принципов оценки предприятия.

3.  Нормативно-правовая база оценки стоимости предприятия.

4.  Информационная база оценки стоимости предприятия.

5.  Особенности оценки стоимости предприятий за рубежом.

6.  Правовые основы деятельности профессиональных оценщиков в РФ.

7.  Нормативно-правовая база оценки стоимости нематериальных активов.

8.  Нормативно-правовая база оценки стоимости недвижимости.

9.  Опыт оценки предприятия на реальном примере.

Обзор основной литературы

В процессе изучения дисциплины «Оценка стоимости предприятия», для того чтобы представлять сущность основных методов оценки, необходимо ознакомиться с принципами и целями оценки. Данный вопрос рассмотрен в учебнике: Оценка бизнеса: Учебник для студ. вузов, обуч. по эконом. спец / Авт. , , и др.; Под ред. , . - М.: Финансы и статистика, 20с.

В учебнике представлены основные библиографические источники, содержащие сведения, как универсального характера, так и посвященные отдельным структурным единицам.

Оценка стоимости предприятия осуществляется при использовании результатов финансового анализа предприятия. Получить знания по данному вопросу поможет учебное пособие: Шеремет финансового анализа / , . - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 19с.

Нормативные основы оценки стоимости предприятия предоставлены в:

Федеральном законе РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.98г.

Законе РФ «Об акционерных обществах» от 26.12.95 .

«Временные методические указания по оценке стоимости объектов приватизации» (Приложение к Указу Президента РФ от 29.01.92 № 66).

Приказе Минстроя РФ от 04.04.92 № 87 «Об утверждении порядка оценки строений, помещений и сооружений, принадлежащих гражданам на праве собственности».

Письме Госкомимущества РФ от 06.01.93 № ПМ-2/28 «Об указании цены при продаже объектов приватизации по конкурсу, прово­димому в форме закрытого тендера».

«Порядок включения объектов интеллектуальной собственности в состав нематериальных активов» (утв. Миннауки РФ № ОР 22-2-64, Роспатентом № 10/2-20215/23 от 13.03.95).

Приказе Минстроя РФ от 30.10.95 № 17-115 «Об утверждении временной методики оценки жилых помещений».

Основные сведения о методики оценки имущественного комплекса предприятия изложены в учебнике: Есипов бизнеса: Учебник / , , . - СПб.: Питер, 20с.

Для более подробного и детального ознакомления с методами оценки стоимости имущества предприятия следует обратиться к учебнику: Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. . - М.: ЭКМОС, 20с.

Студенты очной и заочной формы обучения в течение семестра выполняют курсовую работу, для выполнения которой необходимо обратиться к методической разработке: , Огнева стоимости фирмы. Руководство к написанию курсовой работы для студентов специальности 06.04.00 «Финансы и кредит». ВГУЭС, 2003г.

В пособии подробно описывается структура курсовой работы и требования, предъявляемые к оформлению работы.

Контрольные вопросы по темам курса

К теме 1:

Каковы основные цели оценки стоимости предприятия? По каким группам распределяются принципы оценки и почему? Каковы основные требования к профессиональному оценщику?

К теме 2:

1.  Каковы основные виды стоимости предприятия?

2.  Какие принципы оценки используются в каждом из подходов оценки?

3.  Какие виды стоимости используются в каждом из подходов оценки?

К теме 3:

1.  Как рассчитывается денежный поток?

2.  Какие факторы влияют на величину прогнозируемой валовой выручки в методе ДДП?

3.  Как определяется размер величины прибыли в методе капитализации доходов?

К теме 4:

1.  Для каких предприятий применим метод отраслевых коэффициентов?

2.  Какие мультипликаторы относятся к моментным, а какие к интервальным?

3.  Какие виды премий и скидок в методе сделок вам известны?

К теме 5:

1.  В чем состоит единство методологических и программно-технологических принципов ведения ЕГРН?

2.  Почему важна историчность данных в ЕГРН?

3.  Какие процедуры должна включать технология загрузки данных в ЕГРН?

К теме 6:

1.  Как рассчитывается чистый операционный доход от использования недвижимости?

2.  Почему метод остатка применяется именно для оценки земли?

3.  В чем заключается метод переноса оценки земельного участка?

К теме 7:

1.  Что выбирается в качестве сравнительной единицы при оценке недвижимости?

2.  Что выбирается в качестве однородного объекта при оценке оборудования?

3.  Каковы уровни подобия машин и оборудования?

К теме 8:

1.  Какие основные виды нематериальных активов выделяют для целей оценки и почему?

2.  Стоимость каких нематериальных активов определяют методом избыточных прибылей?

3.  Какие виды стоимости определяются в методе стоимости создания?

К теме 9:

1.  Какой подход используется для оценки стоимости облигаций и почему?

2.  Чем различается оценка простых и привилегированных акций?

3.  Каковы основные подходы к оценке кадрового потенциала?

К теме 10:

1.  Какие виды стоимости определяют при оценке действующего предприятия?

2.  Что является избыточными активами для действующего предприятия и как они учитываются в стоимости предприятия?

3.  Что определяет размер надбавки за финансовый риск при определении стоимости действующего предприятия?

К теме 11:

1.  Какие виды стоимости определяют при ликвидации предприятия?

2.  Какова последовательность этапов расчета ликвидационной стоимости предприятия?

3.   

4.  Какие методы применяются при расчете ликвидационной стоимости предприятия?

К теме 12:

1.  Какие существуют группы методов оценки предприятия в целях инвестирования?

2.  Чему равна ставка дисконтирования при оценке предприятия в целях инвестирования?

3.  Для каких предприятий применим метод определения срока окупаемости инвестиций?

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Основная литература

1.  Валдайцев бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для студ. вузов / . - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 20с.

2.  Валдайцев бизнеса: Учебник / . - М.: Велби: Проспект, 20с.

3.  Егерев бизнеса: Искусство управления: Учебное пособие / . - М.: Дело, 20с.

4.  Есипов бизнеса: Учебник / , , . - СПб.: Питер, 20с.

5.  Есипов бизнеса: Учебник для вузов / , , . - СПб.: Питер, 20с.

Дополнительная литература

1.  Кривец определения стоимости бизнеса, основанные на оценке активов предприятий: Учебное пособие / . - Владивосток: Изд-во Дальневост. гос. акад. экон. и упр., 19с.

2.  Шеремет финансового анализа / , . - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 19с.

3.  Валдайцев бизнеса: Учебное пособие / . - СПб.: Изд-во СПб. гос. ун-та, 19с.

4.  Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебное пособие / Под ред. Абдулаева Н. А. - М.: ЭКМОС, 20с.

Нормативная литература

1.  Федеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.98г.

2.  Законе РФ «Об акционерных обществах» от 26.12.95 .

3.  «Временные методические указания по оценке стоимости объектов приватизации» (Приложение к Указу Президента РФ от 29.01.92 № 66).

4.  Приказе Минстроя РФ от 04.04.92 № 87 «Об утверждении порядка оценки строений, помещений и сооружений, принадлежащих гражданам на праве собственности».

5.  Письме Госкомимущества РФ от 06.01.93 № ПМ-2/28 «Об указании цены при продаже объектов приватизации по конкурсу, прово­димому в форме закрытого тендера».

6.  «Порядок включения объектов интеллектуальной собственности в состав нематериальных активов» (утв. Миннауки РФ № ОР 22-2-64, Роспатентом № 10/2-20215/23 от 13.03.95).

7.  Приказе Минстроя РФ от 30.10.95 № 17-115 «Об утверждении временной методики оценки жилых помещений».

8.  Стандарты Российского общества оценщиков: СТО РОО «Общие понятия и принципы оценки»; СТО РОО «Рыночная стоимость как база оценки»; СТО РОО «Базы оценки, отличные от рыночной стоимости».

9.  Международные стандарты оценки МСО 1-4.

10.  Европейские стандарты оценки недвижимости/ Под ред. . - М., РОО, 1998. Рекомендованы TEGOVA.

11.  Стандарт по оценке бизнеса. BVSI-IX. Принят Комитетом по оценке бизнеса Американского общества оценщиков в июне 1988 г. Одобрен Правлением АОО в январе 1989 г.

СЛОВАРЬ ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ

Безрисковая ставка – процентная ставка по инвестициям с наименьшим риском, обычно это ставка доходности по долгосрочным государственным обязательствам.

Валовый рентный мультипликатор – отношение цены продажи объекта недвижимости к потенциальному или действительному валовому доходу.

Доходный подход – способ оценки приносящего доход бизнеса, основанный на капитализации или дисконтировании денежного потока, который ожидается в будущем от этого бизнеса.

Затратный подход – подход, базирующийся на восстановтельной стоимости или стоимости замещения объекта той же полезности за минусом всех видов износа.

Метод дисконтированных денежных потоков – способ расчета текущей стоимости потока доходов в прогнозный период и выручки от перепродажи объекта в послепрогнозный период.

Метод избыточных прибылей – способ определения стоимости нематериальных активов, не отраженных в балансе, но обеспечивающих доход на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня.

Метод капитализации – способ определения рыночной стоимости предприятия путем деления величины годового дохода на соответствующую этому доходу ставку капитализации.

Метод рынка капитала (компании-аналога) – способ оценки стоимости акционерного общества на основе информации о ценах сходных компаний, акции которых свободно обращаются на рынке.

Метод кумулятивного построения – способ расчета ставки капитализации или дисконтирования, при котором к безрисковой процентной ставке прибавляются поправки (премии), учитывающие риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

Метод отраслевых коэфициентов – способ использования коэффициетов отношения цены к определенным экономическим показателям, рассчитанных на основе обобщенных данных о продожах предприятий, учитывающих их отраслевую специфику.

Метод прямого сравнительного анализа продаж – способ оценки стоимости путем сравнения недавних продаж объектов, сопоставимых с оцениваемым после внесения корректировок, учитывающих различия между объектами.

Метод разбивки по видам работ — метод оценки в затратном подходе; затраты группируются по различным видам работ.

Метод сделок – способ оценки стоимости акционерных обществ на основе информации о ценах, по которым происходили покупки контрольного пакета акций или компании в целом, слияние или поглощение компании.

Метод сравнительной единицы – способ оценки затрат на строительство здания путем определения полной стоимости 1 кв. м (или другой единицы ) базового сооружения, взятого в целом.

Метод срока жизни – метод оценки накопленного износа путем умножения стоимости полного воспроизводства на коэффициент, равный отношению фактического возраста объекта к продолжительности его полезной экономической жизни.

Модель оценки капитальных активов – формула расчета ставки дисконтирования на основе показателей фондового рынка: безрисковой ставки дохода, бета-коэффициента, среднерыночной доходности ценных бумаг, а также премий за размер предприятий, за риск инвестирования в данное предприятие и за страновой риск.

Сравнительный подход – оценка стоимости предприятия путем сравнения цен на сходные предприятия или цен на акции сопоставимых компаний.

Стоимость воспроизводства – затраты в текущих ценах на создание точной копии оцениваемого актива.

Стоимость замещения – затраты в текущих ценах на создание объекта, аналогичного по функциям оцениваемому, но созданного с применением современных технологий, материалов и стандартов.

Техника остатка для земельного участка — способ оценки стоимости земельного участка, определяющий доход, получаемый от использования земли, как остаток после вычета из чистого операционного дохода его части, приходящейся на здания и сооружения.