Ежедневный бюллетень (стр. 1 )

Ежедневный бюллетень 6 Июня 2005 г.

Макроэкономика В последний день недели разнонаправленные колебания курса рубля к доллару США не привели в итоге к существенному изменению показателя. Индекс деловой активности в сфере услуг (PMI services index) в Еврозоне в мае вырос до 53.5 (ожидалось 52.6, предыдущее значение 52.8). PMI services index в Германии в мае повысился до 52.6 (ожидалось 51.1, предыдущее значение 51.3). Во Франции PMI services index мае вырос до 59.0 (ожидалось 57.1, предыдущее значение 57.7). Индекс деловой активности в сфере услуг Великобритании в мае упал до 55.1 (ожидалось 56.0, предыдущее значение 56.5). Объем розничных продаж в Еврозоне в апреле снизился на 1.2% и 0.9% в годовом исчислении (ожидалось +0.1% и +0.4% в годовом исчислении, предыдущее значение пересмотрено с +0.3% до+0.1% за месяц и оставлено +1.4% в годовом исчислении). Индекс деловой активности в сфере услуг в США в мае снизился до 58.5 (ожидалось 60.0, предыдущее значение 61.7). Безработица в стране в мае снизилась до 5.1% (ожидалось 5.2%, предыдущее значение 5.2%). Количество новых рабочих мест в США в мае составило 78 тыс. (ожидалось +185 тыс., предыдущее значение +274 тыс.). Средняя часовая ставка в стране в мае выросла на 0.2% (ожидалось +0.2%, предыдущее значение +0.3%). Рынок нефти В пятницу цена на нефть выросла: трейдеры отыгрывали увеличившийся мировой спрос на топливо. Долговые обязательства В пятницу цены большинства рублевых государственных и корпоративных бумаг вновь повысились на фоне благоприятной ситуации на внешних долговых рынках. По итогам пятницы котировки десятилетних US Treasury упали, скорректировавшись после сильного роста в начале торгов, поводом к которому послужили слабые данные о количестве созданных рабочих мест в США. Тем не менее, инвесторы предпочли зафиксировать прибыль в преддверии намеченного на четверг выступления А. Гринспена перед Конгрессом. Схожую динамику - сначала рост, а потом более сильное падение - продемонстрировали облигации развивающихся стран. Индекс EMBI+ уменьшился на 0.31% при некотором сужении спрэда. Российский евробонд Russia-30 достигнув в пятницу исторического максимума 112.5% также не удержался на этой отметке и к концу дня опустился до 111.25% от номинала, что ниже значения четверга на 75 б. п. Спрэд при этом остался рекордно низким - 165.4 б. п. Акции В пятницу на российском рынке акций преобладала боковая динамика цен. По итогам дня индекс РТС уменьшился на 0,02% до отметки 676,17 пункта. Объём сделок в системе составил $20,505 млн. против $25,583 млн. на торгах в четверг. Европейские индексы демонстрировали малые изменения при невысокой активности из-за занятия участниками выжидательной позиции в преддверии публикации данных о динамике рабочих мест в США. Публикация же данных о том, что рост показателя в мае оказался минимальным с августа 2003 года вызвала снижение котировок акций, в результате чего фондовые индексы ушли в отрицательную область. Дополнительным фактором слабости рынка стал рост цен на нефть. Американские индексы дружно снизились на макроэкономической статистике и корпоративных новостях. В частности, акции Apple Computer ослабли на сообщении о скоплении на складах компании запасов музыкального плеера iPod. В понедельник фондовый рынок Японии ослаб на фиксации прибыли по бумагам компаний технологического сектора, среди которых Advantest и Tokyo Electron. Акции автомобилестроителей снизились из-за укрепления йены. Поддержку индексу Nikkei 225 оказали акции нефтяных компаний.

Валютный рынок. Рублевые долговые инструменты

Динамика курса рубля

Динамика остатков рублевых средств на счетах в ЦБ

Средневзвешенная доходность ОФЗ

Курс ЦБ на сегодня

Валюта	Курс	Изменение
Доллар США	28,3761	0,0011
Евро	34,8004	0,0807

Остатки рублевых средств на счетах в ЦБ

	Сумма средств в ЦБ, млрд. руб.	Изменение, млрд. руб.
Остатки на корсчетах по РФ	266,4	-11,6
Депозиты банков	105	17,1

Ставки рынка межбанковских кредитов

	MIBID	MIBOR
1 день	0,99	2,02
от 2 до 7 дней	1,5	3,06
от 8 до 30 дней	2,63	4,19

Индекс доходности корпоративных облигаций

Валютный рынок

На прошлой неделе рубль существенно ослабил позиции по отношению к доллару США. Итоговое падение курса российской валюты составило около 30 копеек. Столь стремительное изменение показателя было вызвано внешними факторами, а именно – резким ростом доллара к евро на международном рынке. Последнее было обусловлено сочетанием нескольких факторов, основными из которых являлись негативные результаты голосовая на референдумах во Франции и Нидерландах по принятию единой конституции Европы. Центробанк всю неделю проводил интервенции на рынке, покупая американскую валюту. Данное обстоятельство также стимулировало рост доллара, а также обеспечило заметное увеличение торговых оборотов.

Рублевая ликвидность с началом июня имела тенденцию к росту. Еще в первые дни недели на рынке ощущался рублевый дефицит, вызванный налоговыми платежами и окончанием месяца, но к концу недели он был полностью преодолен. Так, ставки по кредитам overnight на межбанке снизились за эти дни с 5-7% годовых до 0.7-1.2% годовых. На предстоящей неделе в отсутствие крупных платежей ситуация с ликвидностью, по всей видимости, будет стабильной.

Что касается курса руля, то он, по нашему мнению, по-прежнему будет демонстрировать высокую волатильность, следуя за котировками доллара к евро на Forex. При этом мы полагаем, что российский рынок готов к восходящей коррекции котировок рубля, но она может начаться, если только поступит соответствующий сигнал с международного рынка.

Долговые обязательства

На минувшей неделе рынок внутренних долговых обязательств испытал неоднозначное и достаточно сильное влияние со стороны внешних факторов. Сначала резкое укрепление доллара к евро и последовавшее за этим весьма ощутимое падение курса рубля стали причиной снижения котировок внутренних облигаций. Однако затем по мере стабилизации ситуации на валютном рынке возросла роль другого фактора – рекордного роста цен суверенных евробондов, что не только остановило падение рублевых бумаг, но и позволило некоторым выпускам превысить ценовой уровень прошлой недели. Тем не менее, большинство бумаг по итогам пяти дней все же снизилось. Сравнительно сильно подешевели ОФЗ27022 – на 38 б. п., а также ОФЗ45002 и ОФЗ45001 – на 30 б. п. В результате доходность первого выпуска повысилась до 4.58% годовых, а двух других – до 5.55% и 5.54% годовых, соответственно. Упали также ОФЗ46002 – на 24.92 б. п., ОФЗ48001 – на 14.5 б. п., ОФЗ27018 – на 14 б. п., ОФЗ46001 – на 10 б. п., ОФЗ27025 – на 8 б. п., и ОФЗ27026 – на 4.98 б. п. В то же время ОФЗ46003 подорожали на 2 б. п., ОФЗ25057 – на 6.2 б. п., ОФЗ25058 и ОФЗ46014 – на 10 б. п., ОФЗ46018 – на 11.5 б. п., и ОФЗ46017 – на 13.9 б. п. В результате доходность ОФЗ46002 увеличилась до 7.77% годовых, ОФЗ46001 – до 6.78% годовых, ОФЗ27025 – до 6.29% годовых, ОФЗ27026 – до 7.25% годовых, тогда как ОФЗ27018 опустилась до 3.64% годовых, ОФЗ46003 – до 7.45% годовых, ОФЗ25057 – до 7.53% годовых, ОФЗ25058 – до 7.18% годовых, ОФЗ46014 – до 7.98% годовых, а ОФЗ46017 и ОФЗ46018 – до 8.34% и 8.75% годовых, соответственно. Объем торгов облигациями федерального займа составил 2.59 млрд. рублей по сравнению с 2.81 млрд. рублей неделей ранее.

На этой неделе подверженность внутреннего долгового рынка внешним факторам, по всей видимости, сохранится. Причем их влияние будет достаточно ощутимым, учитывая возросшую волатильность на Forex и рынке российских евробондов, и, скорее всего, вновь противоречивым, хотя есть опасность, что могут ухудшится сразу оба фактора. В частности, суверенные евробонды вряд ли смогут избежать коррекции в случае снижения цен базового актива – американских казначейских облигаций. Динамика последних на прошлой неделе не соответствовала намерению ФРС США повышать учетную ставку, и если на этой неделе в выступлении А. Гринспэна перед Конгрессом будет выражена приверженность прежней политики, ситуация на долговых рынках вполне может ухудшиться. Для европейской валюты это также станет негативным сигналом, однако учитывая и без того сильную перепроданность евро, мы не ожидаем его дальнейшего падения в ближайшее время, считая более вероятным повышение в рамках коррекции. Прогнозируемое в этом случае укрепление курса рубля окажет поддержку внутренним облигациям и удержит их от падения в условиях возможного роста доходности суверенных евробондов. Стоит однако отметить, что влияние последнего фактора будет нивелировано лишь при условии сравнительно небольшого снижения котировок суверенных еврооблигаций. Более продолжительная и глубокая коррекция вряд ли останется незамеченной.

Все вышесказанное в отношении сценария торгов на прошлой неделе, а также возможного развития событий на этой, справедливо и по отношению к корпоративным облигациям. В дополнение можно отметить, что запланированные на ближайшее время первичные размещения трех новых выпусков объемом 4.5 млрд. рублей не должны привести к ухудшению ситуации на вторичном рынке. Этому, в частности, будет препятствовать возросшая рублевая ликвидность. Впрочем, влияние данного фактора не стоит переоценивать: избыток свободных средств вряд ли трансформируется в активный спрос до тех пор, пока ситуация на внешних рынках столь нестабильна и может ухудшиться.

По итогам недели облигации Петрокомб1 упали на 60 б. п., ТатфондБ 2 – на 51 б. п., ИРКУТ-02об – на 36 б. п., ВТБ - 3об. – на 23 б. п., СМАРТС 03 – на 13 б. п., Камаз-Фин – на 10 б. п., ЮТК-02 об. – на 10 б. п., АВТОВАЗ об – на 9 б. п., СУЭК-02 – на 6 б. п., СибТлк-4об – на 5 б. п., Ленэнерг01 – на 4 б. п. В то же время УралСвзИн6 выросли на 1 б. п., СибТлк-3об – на 4 б. п., ТМК-01 обл и САНОС-02об – на 5 б. п., ИжАвто-01 – на 6 б. п., ЮТК-01 об. – на 8 б. п., ВолАбрЗ-01 и ЦентрТел-3 – на 11 б. п., ФСК ЕЭС-01 – на 15 б. п., Лукойл2обл и РОСБАНК-1 – на 17 б. п. Суммарный объем биржевых торгов был равен 2.37 млрд. рублей по сравнению с 2.21 млрд. рублей на позапрошлой неделе. Оборот в режиме переговорных сделок составил 16.2 млрд. рублей по сравнению с 10 млрд. рублей неделей ранее.

Российские акции

Индекс РТС

ЛУКОЙЛ

Ростелеком

Изменения котировок в РТС

Газпром

РАО ЕЭС

ГМК Норильский никель

Доля объемов сделок в РТС

В течение недели на российском рынке преобладала боковая динамика цен акций. Значения индекса РТС колебались в узком диапазоне от 667 до 676 пунктов. Обороты торгов в РТС течение недели находились вблизи средних уровней. Боковая динамика была обусловлена несколькими противоположно направленными факторами. С одной стороны, со вторника положительное влияние на стоимость российских акций оказывала благоприятная ситуация на мировых фондовых рынках, прежде всего, в США. Среди других факторов также следует отметить постепенный рост цен на нефть, благодаря чему они вернулись на уровень выше $54 (WTI). Основным негативным фактором являлось укрепление доллара США относительно основных мировых валют, а также российского рубля. В результате валютная доходность вложений в рублёвые активы снижалась, что дестимулировало покупку рублёвых финансовых инструментов, в том числе российских акций. Негативным можно назвать также обнародование приговора по делу М. Ходорковского и П. Лебедева: суд назначил каждому наказание в виде 9 лет лишения свободы. Рынок проигнорировал этот неблагоприятный фактор видимо из-за того, что участники торгов ожидали строгий приговор.

Из корпоративных новостей следует отметить ряд важных заявлений, сделанных в отношении Газпрома. Так, в начале недели были опубликованы данные по оценке стоимости газовой компании инвестиционными банками Morgan Stanley и DrKW. Эти оценки заметно превысили текущую рыночную капитализацию компании, а также капитализацию, рассчитанную исходя из цены расписок. Акции Газпрома не отреагировали на эту новость, поскольку инвесторы понимали, что государство вряд ли будет покупать пакет акций Газпрома с премией к рыночной цене. В пятницу эти ожидания косвенно подтвердились: чиновник из МЭРТ сообщил, что государство будет приобретать пакет акций Газпрома по цене $6,5-$7 млрд.

На новой неделе мы ожидаем продолжения постепенного повышения цен российских акций. Умеренный характер увеличения их стоимости будет обусловлен фактическим отсутствием инвестиционных идей общего характера. Впрочем, вероятным событием недели может стать повышение кредитного рейтинга России международным рейтинговым агентством Moody’s или Fitch, которое может произойти до начала опережающих выплат по долгу Парижского клуба (11 июня). Косвенно на возможность повышения кредитного рейтинга России указывает рекордно высокая стоимость российских евробондов, достигших на прошлой неделе новых максимальных отметок.

Из корпоративных событий новой недели следует отметить рассмотрение 8 июня Московским арбитражным судом иска Юганскнефтегаза к ЮКОСу на $5,8 млрд. На наш взгляд, после вынесения приговора по делу М. Ходорковского и П. Лебедева, острота восприятия событий в отношении ЮКОСа стала снижаться. По этой причине мы не ожидаем негативной реакции на это событие.

Новая неделя будет насыщена важными данными по американской экономике, которые могут скорректировать действия ФРС США в отношении процентной ставки. Среди этих событий наиболее значимыми могут оказаться данные по инфляции, которые выйдут в среду. Также внимание инвесторов может привлечь выступление главы ФРС А. Гринспена в четверг, 9 июня.

Новости

(Использованы материалы информационных агентств Рейтер, Cbonds, РБК, Прайм-ТАСС, Интерфакс, АК&М и др., а также Центробанка РФ, ФСГС РФ)

Экономика

Денежная база

Денежная база РФ к 30 мая в узком определении снизилась до 1797.6 млрд. рублей с 1812.1 млрд. рублей на 23 мая.

Корпоративные новости

Роснефть IPO Роснефти может состояться в середине 2006 г. В пятницу директор департамента госрегулирования тарифов и инфраструктурных реформ Минэкономразвития РФ К. Андросов сообщил о том, что первичное размещение акций Роснефти может пройти в середине 2006 года. По его мнению, для проведения IPO Роснефти необходимо, во-первых, завершить сделку по покупке 10,74% акций Газпрома, а также завершить интеграцию Юганскнефтегаза в состав Роснефти. Директор департамента МЭРТ считает, что процесс интеграции Юганскнефтегаза в состав Роснефти займет около года. Говоря о том, какой из путей может выбрать государство как акционер Роснефти при продаже ее акций (привлечение стратегического инвестора или размещение акций на рынке), К. Андросов заметил, что вопрос состоит в цене. По его мнению, привлечение стратегических инвесторов в компанию теоретически может принести государству от продажи акций Роснефти больше средств, чем размещение акций среди институциональных инвесторов.

Индикаторы российского финансового рынка

Инфляция

Инвестиции в основной капитал и промпроизводство

Итоги торгов ГКО-ОФЗ

Выпуск	Дата последней сделки	Цена, % от номинала	Доходность, % годовых	Объем, руб	Дней до погашения	Погашение
ОБР 1	03.06.2005	99,6274	3,25	10	41	15.07.2005
ОБР 2	03.06.2005	99,0126	3,50	73	104	15.09.2005
ОФЗ 25057	03.06.2005	100,3	7,53	5	1 692	20.01.2010
ОФЗ 25058	03.06.2005	98,19	7,18		1 062	30.04.2008
ОФЗ 26198	24.05.2005	89,45	7,92	-	2 709	02.11.2012
ОФЗ 27018	03.06.2005	102,35	3,64	5	103	14.09.2005
ОФЗ 27019	25.05.2005	108,2	6,11	-	775	18.07.2007
ОФЗ 27020	18.05.2005	108,5182	6,15	-	796	08.08.2007
ОФЗ 27022	02.06.2005	102,42	4,58	-	257	15.02.2006
ОФЗ 27023	03.06.2005	100,8304	1,04	10 173	46	20.07.2005
ОФЗ 27024	14.05.2005	102,8	4,22	-	320	19.04.2006
ОФЗ 27025	03.06.2005	101,42	6,29	1	740	13.06.2007
ОФЗ 27026	02.06.2005	100	7,25	-	1 377	11.03.2009
ОФЗ 45001	03.06.2005	104,2	5,54		530	15.11.2006
ОФЗ 45002	01.06.2005	102,9	5,55	-	425	02.08.2006
ОФЗ 46001	01.06.2005	107,8	6,78	-	1 195	10.09.2008
ОФЗ 46002	01.06.2005	106,7508	7,77	-	2 623	08.08.2012
ОФЗ 46003	03.06.2005	110,32	7,45	34	1 867	14.07.2010
ОФЗ 46014	03.06.2005	103,9	7,98	2	4 835	29.08.2018
ОФЗ 46017	03.06.2005	97,139	8,34		4 079	03.08.2016
ОФЗ 46018	03.06.2005	96,175	8,75		6 018	24.11.2021
ОФЗ 48001	03.06.2005	102,295	9,64	11	4 898	31.10.2018

Итоги торгов рублевыми корпоративными облигациям*