Исследование относительной кредитоспособности субъектов РФ: снижение рейтинга РТ?

исследование относительной кредитоспособности субъектов рф: снижение рейтинга рт?

В рамках проведенной 18-21 октября 2011 г. Московской международной финансовой недели (Мосинтерфин) было представлено Исследование относительной кредитоспособности субъектов Российской Федерации (РФ) по итогам 2010 года агентство AK&M», проводимого (начиная с 2001 г.) при поддержке Совета Федерации Федерального Собрания РФ. Основу рейтинга составляют анализ и сравнение показателей 82 субъектов РФ.

Результаты данного исследования показывают отрицательную динамику рейтинга Республики Татарстан (РТ) – по интегрированному показателю относительной кредитоспособности республика за 2010 г. потеряла 33 позиции и опустилась с 18‑го на 51-е место. Данный рейтинг строится на основе финансовых и экономических показателей, которые сводятся в интегрированный показатель кредитоспособности. На рисунке 1 представлено положение республики в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ за гг. Республика потеряла за данный период в рейтинге кредитоспособности 38 позиций, по финансовым показателям рейтинг ухудшился на 41 позицию, а по экономическим показателям изменение составило всего 4 позиции.

Рис.1 Положение Республики Татарстан в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ за гг.

(Построено на основе данных Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] \ – Режим доступа: http://www. *****/m1012.htm, свободный)

Республика Татарстан в Приволжском федеральном округе (ПФО) является лидером по многим социально-экономическим показателям, в частности, по объему ВРП и доходам. Тем не менее, по уровню кредитоспособности среди субъектов ПФО республика занимает 7-е место. Лидером по уровню кредитоспособности среди субъектов ПФО является Республика Башкортостан, которая во всероссийском рейтинге по итогам 2010 г. заняла 10-е место (см. таб. 1). Следует отметить, что Республика Башкортостан выгодно отличается от других субъектов ПФО своей относительной стабильностью в рейтинге кредитоспособности. Слабым звеном в рейтинге кредитоспособности РТ является финансовая составляющая, по которой у республики в ПФО 11 место, а по экономической – 2-е.

Таблица 1

Рейтинг относительной кредитоспособности субъектов ПФО по итогам 2010г.

Место в ПФО	Субъект РФ	Место в ПФО по финансовым показателям	Место в ПФО по экономическим показателям
1	Республика Башкортостан	2	1
2	Пермский край	1	4
3	Самарская область	4	5
4	Оренбургская область	3	6
5	Нижегородская область	6	3
6	Ульяновская область	5	12
7	Республика Татарстан	11	2
8	Удмуртская Республика	8	10
9	Кировская область	9	7
10	Пензенская область	7	14
11	Саратовская область	10	11
12	Чувашская Республика	12	9
13	Республика Марий Эл	13	13
14	Республика Мордовия	14	8

(Построено на основе данных Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] \ – Режим доступа: http://www. *****/m1012.htm, свободный)

Снижение рейтинга Татарстана в первую очередь связано с ухудшением показателей финансового состояния – в рейтинге кредитоспособности среди субъектов РФ по финансовому критерию республика за гг. сместилась с 29-ой на 70‑ую позицию. Необходимо также учитывать, что финансовые критерии по отношению к экономическим в исследовании имеют больший удельный вес – 0,55 и 0,45 соответственно. Эксперты Рейтингового агентства, прежде всего, отмечают высокий уровень государственного долга по отношению к уровню доходов. Отношение объема государственного долга к объему собственных доходов за 2010 г. составило 50,8% (78-е место), а за 2009 г. – 50,5% (65-е место). Наиболее значительное изменение данного показателя произошло в 2009 г. – по отношению к 2008 г. (25,1%; 50-е место) он увеличился почти в 2 раза. Показатель отношения объема собственных доходов к общему объему доходов за 2010 г. составил 64,6% (52-е место), а за 2009 г. – 61,9% (33-е место), в 2008 г. – 79,9% (18-е место). По объему доходов без учета безвозмездных поступлений от других бюджетов республика занимает 8‑е место среди других субъектов РФ. Существенно вырос за период гг. дефицит республиканского бюджета с -3,98% до -10,04%, но в исследовании кредитоспособности по финансовым критериям данный показатель имеет наименьший удельный вес – 0,05, а, следовательно, не оказывает существенного воздействия на рейтинг. Наибольший весовой коэффициент среди финансовых показателей присвоен отношению объема государственного долга к объему собственных доходов – 0,35, показатели доли объема собственных доходов в общем объеме доходов и объем собственных доходов имеют одинаковый удельный вес – 0,3.

На рисунке 2 представлено положение республики в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ за гг. по основным показателям финансового состояния, оказавшим наиболее существенное влияние на рейтинг кредитоспособности РТ.

Рис.2 Положение Республики Татарстан в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ

(Построено на основе данных Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] \ – Режим доступа: http://www. *****/m1012.htm, свободный)

Таким образом, значительные изменения рейтинговых показателей кредитоспособности республики произошли в 2009 г., но на фоне кризисных проявлений, затронувших все субъекты РФ, не привели к сильному понижению рейтинга. Ухудшение рейтинга Республики Татарстан в 2010 г. произошло в результате более быстрого восстановления другими субъектами РФ своего финансового положения.

Вероятнее всего, на снижение показателей финансового состояния оказали наибольшее влияние два фактора – финансовый кризис и межбюджетные трансферты, связанные с осуществлением масштабных проектов. Период гг. связан в первую очередь с мировым финансовым кризисом, отразившимся на показателях финансового состояния всех субъектов РФ и, таким образом, несущественно повлиявшим на изменения в рейтинге. Однако, если посткризисный период гг. характеризуется повсеместным улучшением финансовых показателей субъектов РФ, то динамика рейтинговых показателей по финансовому критерию Республики Татарстан продолжила снижение в связи с возросшими бюджетными трансфертами из федерального центра в республику и растущим государственным долгом, что привело к ухудшению ее положения в рейтинге. Аналогичная тенденция наблюдалась в период подготовки к тысячелетию Казани – растущая долговая нагрузка и федеральные бюджетные вливания снизили степень бюджетной независимости, что нашло свое отражение в снижении рейтинга кредитоспособности РТ. В период 2005‑2008 гг. наблюдается корректировка и позитивная динамика данных показателей. Тем не менее, возросший дефицит бюджета и другие показатели финансового состояния республики требуют более тщательного мониторинга и последующей их корректировки.

В бюджете 2011 г. РТ предусмотрено государственное заимствование в размере 27,470 млрд. рублей, что на 33,9% больше чем в предыдущем году, причем объем средств направленных на погашение задолженности составляет 20,5% от этой суммы. В последующие годы планируется снизить долговую нагрузку как за счет снижения объемов заимствования, так и с помощью погашения основной суммы долга. Предполагается снижение объемов заимствования в 2012 г. до 17,590 млрд. рублей и погашение основной суммы долга в размере 23,258 млрд. рублей, в 2013 г. государственное заимствование должно составить 12,190 млрд. рублей, а объем средств, направленных на погашение долга – 14,960 млрд. рублей. Таким образом, долговая нагрузка на бюджет РТ, начиная с 2012 года, должна постепенно начать сокращаться. Вероятнее всего, в ближайший период времени показатель отношения государственного долга РТ к собственным доходам бюджета будет находиться в коридоре между 25% и 55%. На рисунке 3 показана динамика данного показателя за гг., гг. прогноз строится на основе бюджета РТ на 2011 г. и на плановый период 2012 и 2013 годов, с гг. прогноз строится на базе экспертной оценки.

Рис. 3. Прогноз динамики отношения государственного долга к собственным доходам бюджета за гг. и прогноз на гг., %

(Построено на основе данных: Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] / – Режим доступа: http://www. *****/m1012.htm, свободный; Закон Республики Татарстан о внесении изменений в Закон Республики Татарстан «О бюджете Республики Татарстан на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов» от 15 сентября 2011г.)

Доля собственных доходов, полученных без учета безвозмездных поступлений от других субъектов бюджетной системы РФ, в общем объеме доходов бюджета РТ – важный показатель независимости бюджетной системы от внешних ассигнований, соответственно, чем ниже доля, тем выше зависимость, а, следовательно, возрастают и кредитные риски. Однако необходимо учитывать, что чисто технический анализ, основанный на количественных показателях, не всегда дает однозначное, верное представление о реальной ситуации, его необходимо дополнять экспертной оценкой.

Снижение доли доходов бюджета РТ без учета безвозмездных поступлений к общему объему доходов свидетельствует о возросшей нагрузке на бюджет республики межбюджетных трансфертов. В период кризиса увеличение притока межбюджетных трансфертов связано с необходимостью поддержки региональных экономик. Однако в посткризисный период рост притока межбюджетных трансфертов в республику определяется в первую очередь подготовкой к Универсиаде-2013. Тем не менее, по объему собственных доходов РТ лидирует в ПФО и входит в 10-ку регионов РФ, что позволяет реализовывать масштабные проекты международного статуса, требующие значительной консолидации финансовых ресурсов с привлечением федеральных средств. Наибольший объем безвозмездных поступлений в бюджет республики приходится на 2010 г. – 64,880 млрд. руб., что на 31,8% больше чем в 2009 г., но уже в 2011 г. данные поступления снизятся на 28,4%. В 2011 г. структура безвозмездных поступлений имеет следующий вид, где наибольшая доля приходится на субсидии (рис. 4).

Рис. 4 Структура денежных ассигнований в бюджет РТ за 2011 г., %

(Построено на основе данных Закона Республики Татарстан о внесении изменений в Закон Республики Татарстан «О бюджете Республики Татарстан на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов» от 01.01.01г.)

За 2011 г. доля собственных доходов в бюджете РТ должна составить 67,1%, что соответствует наметившейся положительной динамике в посткризисный период роста объема доходов без учета безвозмездных поступлений в общем объеме доходов. Данная тенденция должна будет сохранить свой тренд и в ближайший период времени с учетом того, что объем притока в бюджет РТ безвозмездных поступлений сокращается, а собственные доходы прирастают. Вероятнее всего, показатели данного параметра состояния экономики будут находиться в пределах 60%-90%. В условиях стабильного экономического развития рост этой доли в посткризисный период сохранится до гг., достигнув максимума роста, и, скорее всего, в период гг. будет наблюдаться небольшое снижение с последующим умеренным ростом. Тем не менее, наиболее вероятен вариант, что доля собственных доходов в общем объеме доходов бюджета РТ в период гг. будет находиться в пределах 70%-80%. Таким образом, бюджетная зависимость от безвозмездных трансфертов несколько возрастет (рис. 5).

Рис. 5. Прогноз динамики доли собственных доходов в общем объеме доходов бюджета за гг. и прогноз на гг., %

(Построено на основе данных: Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] / – Режим доступа: http://www. *****/m1012.htm, свободный; Закон Республики Татарстан о внесении изменений в Закон Республики Татарстан «О бюджете Республики Татарстан на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов» от 01.01.01г.)

Относительный уровень кредитоспособности по экономическим показателям в сравнении с финансовым состоянием изменился несущественно. Республика Татарстан входит в первую десятку регионов-лидеров – в 2010 г. заняла 10-е место, 2009 г. – 7-е, 2008 г. – 6-е. Тем не менее, следует обратить внимание на следующие показатели: объем производства товаров и услуг на душу населения – 12-е место в рейтинге за 2010 г.; отношение задолженности по налогам к общему объему налоговых платежей – по данному параметру у республики очень хороший показатель – 4,2% (6-е место в рейтинге); доля прибыльных предприятий – 76% (12-е место); среднедушевые денежные доходы – 20-е место; сальдо прибылей и убытков – 7-е место.

Слабым звеном в группе экономических показателей индекса кредитоспособности РТ являются среднедушевые денежные доходы, несмотря на то, что ВРП один из самых крупных в РФ, это является свидетельством низкой производительности труда. В Послании Президента РТ Государственному Совету РТ 2011 г. поставлена задача по разработке стратегии и программы повышения производительности труда в республике на 2012 г., разработка которых сейчас ведется при сотрудничестве Министерства экономики РТ с московской консалтинговой организацией «Strategy Partners Group». По величине среднедушевых доходов республика занимает 3-е место в ПФО (рис. 6).

Рис. 6 Среднедушевые денежные доходы в ПФО за 2010 г.

(Построено на основе данных: Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] / – Режим доступа: http://www. *****/m1012.htm, свободный)

Кредитоспособность может являться одной из характеристик конкурентоспособности экономики, чем выше кредитоспособность, тем ниже риски, следовательно, экономика более конкурентоспособна. Однако так происходит не всегда, к примеру, в условиях интенсивного экономического развития требуется привлечение дополнительных ресурсов извне, что соответственно негативно сказывается на кредитоспособности субъекта, но эффективно вложенные заемные средства позволяют дополнительно стимулировать экономический рост и повышать доходность собственных средств. В данном случае снижение кредитоспособности нельзя рассматривать как негативную тенденцию, если ее ухудшение приводит к росту качественных показателей социально-экономического положения субъекта, то отдача от вложенных заемных средств должна рассматриваться как положительная величина конкурентоспособности экономики в будущем. Несомненно, снижение кредитоспособности региона негативно сказывается на его конкурентоспособности, но этот отрицательный эффект может быть покрыт положительной динамикой качественных характеристик.

В ходе проводимой научно-исследовательской работы в стенах Казанского федерального университета, был построен рейтинг конкурентоспособности для субъектов РФ, входящих в ПФО.[1] Результатом данной работы стала адаптация методики Всемирного экономического форума по формированию рейтинга глобальной конкурентоспособности, которая основана на обобщенной оценке индекса глобальной конкурентоспособности (Global Competitiveness Index, GCI), интегрирующим институциональный, микроэкономический и макроэкономический аспекты устойчивости экономического роста в среднесрочной перспективе. Также в дальнейшем были выявлены угрозы энергетического характера в долгосрочной перспективе для социально-экономического положения РТ, что в условиях инерционного развития неминуемо приведет к постепенному снижению конкурентоспособности субъекта.[2] Поэтому последующая работа была направлена на улучшение методики расчета индекса конкурентоспособности, результатом чего стала модифицированная методика расчета индекса конкурентоспособности на базе сводно-интегрированного индекса, позволившая дополнительно включить в исследование конкурентоспособности регионов методику расчета их кредитоспособности. На рисунке 7 представлен основной результат данной модификации ­– рейтинг субъектов РФ, входящих в состав ПФО, по сводно‑интегрированному индексу конкурентоспособности, включающий методику расчета интегрированного индекса кредитоспособности.

Рис. 7 Рейтинг субъектов РФ, входящих в состав ПФО, по сводно‑интегрированному индексу конкурентоспособности

(Построено на основе данных: Стат. сб. Регионы России. Социально-экономические показатели. 2010. М.: Росстат. 2010. C. 84, 57, 137, 139, 282-283, 376-377, 415, 677, 703, 790, 795, 815, 831, 851, 955; Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] / – Режим доступа: http://www. *****/m1012.htm, свободный)

Данный рейтинг показывает лидерство РТ среди других субъектов РФ, входящих в ПФО, несмотря на негативные показатели интегрированного индекса кредитоспособности, который учитывается в исследовании с удельным весом – 0,4, а соответственно сводный индекс конкурентоспособности – 0,6. В результате, выявлены четыре наиболее конкурентоспособных субъекта РФ, входящих в состав ПФО: 1-й – Республика Татарстан; 2-й – Самарская область; 3-й – Нижегородская область; 4-й – Республика Башкортостан. Таким образом, созданный в Республике Татарстан интегральный «запас прочности» по параметрам конкурентоспособности пока компенсирует отставание республики по фактору кредитоспособности. Но сохранить лидерство, основанное на бывших заслугах, в динамично меняющейся ситуации весьма проблематично.

[1] , Габдуллин карт конкурентоспособности региональных экономик // Федерализм. – 2011. - №2. – с.49-59.

[2] Дацык угрозы социально-экономическому развитию Республики Татарстан \\ Экономический вестник РТ. – 2011.- №2.- Казань.- с. 41-45.