Ожидаем продолжения позитивной динамики на рынке акций РФ на предстоящей неделе
На прошедшей неделе продолжилась позитивная тенденция на основных мировых фондовых площадках, несмотря на некоторое увеличение рыночных рисков. Сдерживающим фактором для инвесторов в рисковые активы стали опасения относительно решения бюджетных проблем США, к активному обсуждению которых американские законодатели должны вернуться уже в начале февраля. В понедельник Б. Обама провел пресс-конференцию, на который предупредил Конгресс о том, что отказ повысить лимит госдолга до марта вызовет панику на рынках. О важности скорейшего решения данного вопроса заявил в своем выступлении и Б. Бернанке, предложивший вообще отменить потолок заимствований, поскольку этот инструмент, по его мнению, не имеет практического применения и определяется в произвольном порядке. Напомним, что ранее республиканцы уже пообещали, что в этот раз они не станут уступать демократам и будут требовать для себя условий − лимит госдолга будет повышен только в обмен на сокращение расходов. Без этого условия республиканцы не будут голосовать за повышение лимита и даже готовы допустить технический дефолт. На этом фоне агентство Fitch в середине недели заявило о том, что Штаты потеряют высший кредитный рейтинг, если решение вопроса по повышению планки госдолга затянется.
Между тем, учитывая, что для решения бюджетных вопросов США остается еще достаточно времени, участники финансовых рынков все же предпочли сконцентрироваться на позитивных новостях, которых на прошедшей неделе было достаточно много. Согласно «Бежевой книге» ФРС, экономическая активность в стране в конце прошлого года продолжала увеличиваться. Это подтвердила и выходившая статистика по экономике США. Так, существенно лучше ожиданий рынка оказались данные по розничным продажам и новостройкам, а число заявок на пособия по безработице на прошлой неделе снизились до минимального уровня за последние пять лет. Таким образом, можно констатировать, что экономика США в начале нового года находится в лучшей форме, чем предполагалось ранее. В пятницу порадовал и Китай, ВВП которого в 4-м квартале прошлого года ускорился впервые за два года. Продолжившийся на неделе сезон отчетности американских компаний также не стал разочарованием для рынков. По данным S&P, чистая прибыль почти 80% уже отчитавшихся компаний из индекса S&P 500 превзошла консенсус-прогнозы аналитиков.
Кроме того, в конце недели инвесторов несколько успокоила опубликованная Financial Time информация о том, что глава бюджетного комитета Палаты представителей Конгресса США республиканец П. Райан, один из самых непримиримых противников бюджетной политики Б. Обамы, предложил временно, на 1-3 месяца, повысить потолок госдолга, чтобы избежать дефолта в середине февраля и продолжить обсуждение бюджетных вопросов в марте. Это позволяет надеяться, что американским законодателям все же удастся в итоге достичь компромисса и не допустить самого неблагоприятного развития ситуации.
Как результат, индекс S&P 500 в четверг преодолел отметку 1480 пунктов и тем самым обновил свой максимум с 2008 г. Не отставали от общей тенденции и российские индексы, переписавшие максимумы с апреля 2012 г. Отметим, что хотя рынок акций РФ с ноября прошлого года растет быстрее, чем фондовые рынки развивающихся стран в целом, российские индексы все еще торгуются недалеко от минимумов по отношению к индикаторам развивающихся рынков (Рис. 1). Этот факт позволяет рассчитывать на то, что в случае дальнейшего улучшения конъюнктуры мировых финансовых рынков котировки российских акций продолжат опережать динамику бумаг компаний из других развивающихся стран.
Рис. 1. Динамика отношения индекса РТС к широкому индексу развивающихся рынков MSCI Emerging Markets.
|
Евросоюз
В среду Всемирный Банк (ВБ) опубликовал доклад «Global Economic Prospects», в котором пересмотрел в сторону понижения свои прогнозы по росту глобальной экономики. Эксперты банка теперь ожидают, что мировой ВВП в 2013 г. вырастет на 2.4% после роста на 2.5% в 2012 г. и предыдущего прогноза в 3%, в 2014 г. повышение составит 3.1%, а в 2015 г. – 3.3%. Ухудшение прогноза в основном связано с более медленным, чем ожидалось ранее, восстановлением в развитых странах, которые в 2013 г. вырастут лишь на 1.3%, а не на 1.5%, как предполагалось ранее.. Прогноз по росту развивающихся стран тоже был понижен (до 5.5% с 5.9%), однако именно они в этом году должны стать двигателем глобальной экономики, обеспечив более половины прироста мирового ВВП.
Рост китайской экономики, как считают в ВБ, постепенно замедлится к 2015 г. до 7.9% по сравнению с 8.4% в прошлом году. Однако это замедление будет компенсировано ускорением роста в США в 2014 г. до 2.8%, а в 2015 году − до 3%, несмотря на то, что в этом году неопределенность вокруг налоговой и бюджетной политики притормозит рост американской экономики до 1.9% (в 2012 г. – 2.2%). При этом эксперты банка предупреждают, что споры вокруг бюджета и верхней границы госдолга в США могут нанести ущерб всей мировой экономике. Среди других рисков, реализация которых может негативно повлиять на мировой экономический рост, называются развитие европейского долгового кризиса, сокращение инвестиций в экономику Китая и ее жесткая посадка, а также перебои с поставками нефти из-за геополитических сложностей на Ближнем Востоке. Согласно расчетам ВБ, сокращение инвестиций в китайскую экономику на 10 процентных пунктов приведет к падению роста ВВП на 3 процентных пункта.
Согласно заявлению еврокомиссара по экономике и монетарной политике О. Рена, Франции, возможно, потребуется принять дополнительные меры для решения проблемы дефицита бюджета. По словам европейского чиновника, хотя руководством страны были предприняты важные шаги по снижению дефицита до 3% ВВП, повышению конкурентоспособности, «во многих случаях эти реформы все еще на очень ранней стадии, и, возможно, понадобятся дополнительные усилия». О. Рен считает, что французскому правительству «необходимо провести широкомасштабные структурные преобразования для обеспечения устойчивого возвращения к росту и продолжить финансовую консолидацию усилий, чтобы положить конец чрезмерному дефициту». В то же время О. Рен отметил, что «стоимость ставок французских облигаций снизилась за последний год, что отражает высокое доверие инвесторов».
По информации Евростата, инфляция в Еврозоне в декабре составила 2.2% г/г, совпав с предварительной оценкой. Рост цен в помесячном выражении составил 0.4%. Отметим, что годовой уровень прироста цен в зоне евро пока остается выше целевого уровня ЕЦБ, что уменьшает вероятность понижения регулятором ключевой процентной ставки на ближайших заседаниях. В то же время ЕЦБ ожидает, что годовой уровень инфляции в текущем году снизится на фоне умеренных цен на энергоносители.
Согласно предварительным данным Федерального статистического агентства ФРГ, в 4-м квартале 2012 г. ВВП страны сократился на 0.5% к/к. В годовом исчислении показатель вырос лишь на 0.7%, что оказалось хуже ожиданий экспертов, которые ожидали роста показателя на 0.8% г/г. Среди причин снижения годовых темпов прироста ВВП в конце прошлого года − ослабление спроса на экспортную продукцию Германии на фоне слабого состояния мировой экономики. Кроме того, в Министерстве финансов страны также отметили, что многие компании в Германии существенно снизили объем своих инвестиций из-за неопределенности относительно «фискального обрыва» в США. На этом фоне Бундесбанк пересмотрел вниз свой прогноз роста немецкой экономики в 2013 г. – с 1% до лишь 0.4%
США
Экономика США в прошлом месяце выросла на большей части территории страны благодаря росту продаж автомобилей и домов. Это следует из опубликованной в среду Федрезервом «Бежевой книги», которая представляет собой неофициальную сводку о состоянии американской экономики, основанную на отчетах окружных банков ФРС,
В документе констатируется, что экономическая активность выросла по сравнению с предыдущей публикацией «Бежевой книги» во всех 12 округах, при этом темпы роста характеризуются как сдержанные или умеренные. По данным ФРС, экономическая ситуация в Нью-Йорке и Филадельфии улучшилась после непосредственного воздействия урагана «Сэнди», а Бостон, Ричмонд и Атланта сообщили, что рост незначительно увеличился. Тем не менее в докладе отмечается, что «условия на рынке труда в основном остались неизменными во всех округах».
В отчете говорится, что во всех 12 округах был зафиксировано некоторый рост потребительских расходов, а также что продажи автомобилей сейчас устойчивы в большинстве округов. При этом заметен ощутимый рост в туристическом секторе. Рост в секторе жилой недвижимости было охарактеризован как умеренный или сильный в 9 округах, а цены выросли на всей территории страны. Объемы строительства новых домой увеличились в 11 из 12 округов.
Объем промпроизводства в США в декабре увеличился на 0.3% м/м по сравнению с ростом на 1% м/м в ноябре, что совпало со среднерыночными ожиданиями. Выпуск оборудования для бизнеса повысился на 1.3% м/м, выпуск стройматериалов увеличился на 1% м/м.
Потребительские цены в США в декабре не изменились по сравнению с предыдущим месяцем, как и ожидалось. Рост цен в годовом значении составил 1.7% после роста на 1.8% г/г в ноябре. Цены без учета стоимости топлива и продуктов питания в декабре выросли на 0.1% м/м и на 1.9% г/г. Стоимость энергоносителей снизилась в декабре на 1.2% м/м, бензина − на 2.3% м/м.
Розничные продажи в США в декабре увеличились на 0.5% м/м при прогнозе роста на 0.2% м/м. При этом данные за ноябрь были пересмотрены с +0.3% м/м до +0.4% м/м.
Число домов, строительство которых было начато в США в декабре прошлого года, выросло на 12.1% м/м до 894 тыс. в годовом значении, значительно превысив средние прогнозы. При этом показатель оказался максимальным с июня 2008 г. Число разрешений на строительство жилья в декабре увеличилось на 0.3% м/м до 903 тыс. в годовом выражении. Согласно данным CoreLogic, рост цен на недвижимость в США в ноябре 2012 г. рост составил 7.4% г/г.
Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки
Правительство Японии приняло решение реализовать дополнительный объем государственных облигаций общим объемом в 7.8 трлн. иен ($88 млрд.). Данный шаг необходим для обеспечения мер стимулирования объемом в 10 трлн. иен, о которых правительство объявило ранее. В рамках дополнительного выпуска Министерство финансов Японии реализует на рынках «строительные облигации» на 5.5 трлн. иен, а также временные облигации на сумму 2.6 трлн. иен для финансирования пенсий. Данный шаг вписывается в решение основной задачи нового министра финансов Японии Таро Асо, которая состоит в обеспечении дополнительного стимулирования экономики таким образом, чтобы при этом избежать распродажи государственных облигаций, поскольку госдолг Японии в два раза превышает ВВП.
Согласно пересмотренным данным, промышленное производство в Японии в ноябре упало на 1.4% м/м. В то же время показатель значительно улучшился по сравнению с первоначальными данными, которые говорили о снижении на 1.7% м/м. Индекс использования производственных мощностей при этом в ноябре снизился на 0.2 п. п. по сравнению с октябрем до 82.2%. На экономическую активность в стране негативно повлияли слабый экспорт и временный спад за рубежом.
Между тем, объем заказов на машины и оборудование в Японии в ноябре вырос на 3.9% в месячном выражении, существенно превысив ожидания. Заказы от секторов промышленности увеличились на 3.9% м/м, в то время как заказы из непромышленных секторов повысились на 6.2%. Отметим, что рост на машины и оборудование в стране наблюдается уже второй месяц подряд, что говорит о постепенном улучшении настроений японских компаний относительно экономических перспектив на фоне ослабления иены.
ВВП Китая в 4-м квартале 2012 г. увеличился на 7.9% в годовом выражении, превысив среднерыночные прогнозы. Таким образом, китайская экономика ускорилась впервые за два года благодаря правительственным мерам по усилению экономического спроса. За весь 2012 г. рост валового продукта КНР составил минимальные с 1999 г. 7.8%, однако в текущем году, согласно консенсу-прогнозу Bloomberg, темпы роста увеличатся до 8.2%.
Объем промышленного производства в Китае в декабре увеличился на 10.3% г/г после роста на 10.1% г/г в ноябре. Розничные продажи повысились на 15.2% г/г по сравнению ноябрьским ростом на 14.9% г/г. Рост инвестиций в основной капитал в декабре составил 20.6% г/г. Все цифры оказались несколько лучше ожиданий рынка и свидетельствуют о том, что ситуация в мировой экономике постепенно улучшается..
Во вторник на своем очередном заседании совет директоров Банка России принял решение не менять ставку рефинансирования и процентные ставки по операциям. Таким образом, ключевая процентная ставка осталась на уровне 8.25%. При этом взгляд банка на ситуацию в российской экономике существенно не изменился по сравнению с предыдущим заседанием. Было отмечено, что потребительских цены в декабре прошлого года и в начале января 2013 г. ускорились и росли темпами, превышающими целевой диапазон по инфляции. Тем не менее значимого давления на инфляцию со стороны совокупного спроса, по оценкам ЦБ, сейчас не наблюдается. Риски существенного замедления экономического роста, связанные с ужесточением денежно-кредитных условий, Банк России оценивает как незначительные, учитывая сохранение достаточно высоких темпов роста банковского кредитования.
Между тем, из пресс-релиза Банка России по итогам заседания исчезла появившаяся там в декабре фраза о приемлемости текущего уровня процентных ставок на ближайшее время. Это говорит о том, что на следующем заседании, которое пройдет в первой половине февраля, ставки могут измениться в ту или иную сторону в зависимости от складывающейся ситуации. В то же время мы не ждем существенного изменения монетарной политики в РФ в ближайшие месяцы, учитывая перегретость рынка потребительского кредитования в стране. На наш взгляд, Банк России может пойти на снижение ключевой ставки не ранее2-го полугодия текущего года.
Согласно докладу ВБ, российская экономика в текущем году продолжит испытывать давление в связи с вялым внешним спросом на основные экспортные товары, прежде всего со стороны стран ЕС. Вместе с тем банк сохранил прогноз по росту российского ВВП на 2013 г. без изменений на уровне 3.6% (в прошлом году, по предварительным данным, ВВР РФ вырос на 3.5%). Эта оценка совпадает с ожиданиями Минэкономики. В 2014 г. ВБ ожидает небольшого ускорения роста российского ВВП до 3.9%, а в 2015 г. − стабилизации на уровне 3.8%. Такие темпы роста, считают эксперты ВБ, вполне могут быть обеспечены текущей структурой российской экономики и предполагают не ее изменение, а лишь некоторое увеличение внешнего спроса по мере того, как европейские проблемы начнут сходить на нет.
Рынок нефти
По последним данным ОПЕК, картель в декабре снизил добычу нефти на 465 тыс. баррелей в день до 30.4 млн. баррелей, что является минимальным уровнем за последние 14 месяцев. Наиболее серьезное сокращение добычи было отмечено со стороны Саудовской Аравии, сократившее объемы производства нефти на 420 тыс. баррелей в день до 9.02 млн. баррелей в день. Кроме того, нефтедобыча также довольно сильно сократилась в Ираке – на 196 тыс. баррелей в день до 3 млн. баррелей в день. Согласно заявлению ОПЕК, «одной из основных причин снижения добычи и поставок нефти на мировые рынки стало заметное обострение неопределенности по поводу фискальной политике в мире». Причем, согласно оценкам картеля, это касается не только США, но и Японии, где «пока трудно прогнозировать последствия принятия новых стимулирующих мер». В ОПЕК также отметили, что «развитие ситуации в европейском регионе в ближайшей перспективе остается одним из дополнительных факторов неопределенности».
Помимо публикации статистики за декабрь 2012 г., картель также повысил свой прогноз в 2013 г. по добыче нефти со стороны независимых производителей. Согласно новым оценкам секретариата ОПЕК, совокупный объем нефтедобычи со стороны таких стран, как Россия, США, Канада, Бразилия и ряда других, в этом году вырастет на 900 тыс. баррелей в день до 53.9 млн. баррелей в день. Это на 85 тыс. баррелей в день выше декабрьских прогнозов ОПЕК. Прогноз по общемировому спросу на нефть на текущий год остался без изменений. Как ожидается, спрос на «черное золото» в этом году вырастет на 760 тыс. баррелей в день, или на 0.9% г/г, до 89.6 млн. баррелей в день. Это несколько меньше прогноза Международного энергетического агентства (МЭА), согласно которому мировое потребление нефти в 2013 г. вырастет на 900 тыс. баррелей в день, или на 1% г/г, до 90.8 млн. баррелей в день.
К концу текущей недели индексы волатильности практически не изменились, оставшись на очень низком для среднесрочного периода уровне. Цены «рисковых» активов в основном выросли. Данные макроэкономической информации в основном отразили дальнейшее улучшение экономической ситуации в ведущих странах. Финансово-политическая информация, поступающая на рынок, в целом свидетельствовала о некотором увеличении внешнеполитических рисков для инвесторов, хотя они все еще остаются на умеренном уровне. Мы ожидаем продолжения роста на российском рынке акций в ближайшие дни, а также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.
Техническая картина по основным индексам и сырьевым товарам
Индекс ММВБ Индекс ММВБ торгуется выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1540 пунктов, далее 1570 пунктов. В случае снижения поддержкой выступит область 1470 пунктов, далее 1450 пунктов. |
|
Индекс S&P 500 Индекс S&P 500 консолидируется чуть выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1520 пунктов, далее 1570 пунктов. В случае снижения целью движения выступит район 1460 пунктов, далее 1390 пунктов. |
|
Нефть Brent Котировки нефти Brent движутся выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится на уровне $112 за баррель, далее $116 за баррель. Ближайшая поддержка расположена на уровне $109.4 за баррель, при ее пробитии целью снижения может стать отметка $106.5 за баррель. |
|
Золото Котировки золота движутся несколько выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Сопротивление расположено в районе $1690 за унцию, далее $1720 за унцию. Поддержка лежит в районе $1620 за унцию, далее $1540 за унцию. |
|
Пара EUR/USD Котировки EUR/USD движутся выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится в районе 1.34, далее 1.348. В случае возобновления нисходящей динамики уровнями поддержки станут отметки 1.326 и далее 1.315. |
|
Основные корпоративные события за неделю
Распадская
Событие: Распадская объявила операционные результаты за 4-й квартал и 12 месяцев прошедшего года. Объём добычи рядового угля в 2012 г. составил 7 млн. тонн, на 12% превысив соответствующий показаг. Реализация концентрата на внутреннем рынке несколько снизилась − с 3.7 млн. тонн в 2011 г. до 3.58 млн. тонн. Значительно повысился объём экспорта концентрата – до 769 тыс. тонн против 33 тыс. тонн годом ранее.
Стоит отметить, что первоначальный прогноз добычи в 2012 г. составлял около 10 млн. тонн, однако позже он был снижен в связи с резким падением спроса на угольную продукцию во 2-м и 3-м кварталах.
Цена концентрата в 4-м квартале снизилась на 5% к/к до $91 за тонну. Общее падение цены за год составило 34%. В 2013 г. компания планирует увеличить объёмы добычи на 40% по сравнению с прошедшим годом.
Таблица 1. Операционные результаты
3К12 | 4К12 | Рост, 4К/3К | 2012 | 2011 | Рост, г/г | ||
Производство рядового угля, тыс. т | 1378 | 2191 | 59% | 7003 | 6251 | 12% | |
Продажи концентрата, тыс. т | 981 | 1372 | 40% | 4357 | 3735 | 17% | |
Россия | 779 | 1080 | 39% | 3589 | 3702 | -3% | |
Экспорт | 202 | 292 | 45% | 768 | 33 | 23x | |
Продажи рядового угля, тыс. т | 190 | 151 | -21% | 667 | 952 | -30% | |
Средняя цена концентрата, $/т | 96 | 91 | -5% | 105 | 159 | -34% |
Источник: Данные компании, расчёты УК Финам Менеджмент
Комментарий: Мы оцениваем данные результаты как нейтральные. Несмотря на значительное снижение спроса в середине года, в 4-м квартале Распадской удалось нарастить объёмы производства, однако в целом компания вынуждена была снижать цену на продукцию, чтобы не потерять основных заказчиков. Неясной остается ситуация с покупкой 82% компании Евразом, так как неизвестно, останется ли Распадская полноценной компанией или же станет добывающим подразделением металлургического холдинга. На наш взгляд, прирост добычи рядового угля является положительным фактором, однако падение цен по результатам года, вероятнее всего, окажет негативное влияние на финансовые результаты компании за 2012 г.
МРСК Центра и Приволжья
Событие. МРСК Центра и Приволжья опубликовала предварительные производственные результаты по итогам 2012 г. В пресс-релизе компании отмечается выполнение запланированной инвестиционной программы, составившей 9.4 млрд. руб. (реконструкцию, техперевооружение и новое строительство), в полном объеме (-31% г/г, +23% к плановым затратам). Ремонтные программы объемом 2.8 млрд. руб. (на уровне 2011 г.) также выполнены в полном объеме в установленный срок.
В течение 2012 г. года было введено 3 359 км линий электропередачи (+8.8% г/г) и 498 МВА новых мощностей (-61% г/г). Было осуществлено присоединение 26.5 тыс. потребителей к сетям компании, общая мощность по договорам на технологическое присоединение составила 667 МВт. Всего за год заключено 47.5 тыс. договоров об осуществлении технологического присоединения (+7.8% г/г).
В результате осуществления комплекса мер по снижению потерь электроэнергии в сетях фактические потери составили 8.64% отпуска в сеть, или 82 млн. кВтч и 124 млн. руб., что на 0.13% ниже плановых и на 0.33% ниже факта прошлого года.
В компании также отмечают, что ожидается уточнение предварительных данных в течение недели, в частности, показателя отпуска электроэнергии в сеть. Прогнозное значение, указанное в декабрьской презентации для инвесторов – 59 681 млн. кВтч (+0.05% г/г).
Комментарий. В целом предварительные результаты мы оцениваем умеренно положительно. С одной стороны, компания выполнила запланированные инвестиционные проекты, снизив затраты по сравнению с 2011 г, и показывает стабильную динамику снижения потерь электроэнергии. С другой стороны, инвестиционные затраты оказались выше планируемых, при этом ранее компания озвучивала планы по росту капзатрат в дальнейшем до 2017 г. до 16% в год.
Предположительно, уточненные данные по отпуску электроэнергии в сеть могут оказаться ниже прогнозных и оказать краткосрочное давление на котировки акций. Тем не менее драйвером роста по-прежнему остается перспектива приватизации компании иностранным инвестором в 2013 г.
Газпром
Событие. Газпром отчитался по МСФО за 9 месяцев 2012 г. Выручка увеличилась на 2% г/г до 3 351 млн. руб., главным образом, за счет повышения цен реализации, притом что физические объемы поставок газа на всех рынках несколько снизились. Между тем, операционные расходы выросли на 18% г/г, что привело к снижению EBITDA – показатель сократился на 19.6% г/г до 1 108 млрд. руб., при этом рентабельность по EBITDA упала почти на 9 п. п. до 33%. Чистая прибыль за отчетный период составила 833 млрд. руб., что на 11% ниже результата за аналогичный период 2011 г.
Капвложения Газпрома в январе-сентябре 2012 г. снизились на 10% до 957 млрд. руб. В то же время чистый долг компании на конец сентября составил 1 141 млрд. руб., увеличившись на 12% по сравнению с началом 2012 г.
Комментарий. Результаты Газпрома за 9 месяцев 2012 г. оказались достаточно слабыми, хотя в целом и соответствовали среднерыночным прогнозам. Как и ожидалось, слабая конъюнктура европейского рынка газа привела к снижению основных финансовых показателей и уровня рентабельности. Несмотря на снижение объема капзатрат, сокращение показателя EBITDA и увеличение рабочего капитала привели к тому, что свободный денежный поток компании в отчетном периоде оказался отрицательным. Как результат, увеличилась долговая нагрузка, хотя она и остается пока на приемлемом уровне (соотношение Чистый долг/EBITDA составляет около 0.8). Мы не ожидаем существенного влияния опубликованной отчетности на котировки акций Газпрома.
Квадра, Мосэнерго
Событие. По сообщению Ведомостей, в ближайшее время контрольный пакет Квадры, принадлежащий группе Прохорова, может быть продан Газпрому, а именно, дочерней компании газового концерна – Мосэнерго. Параметры и цена сделки еще не определены, тем не менее, источники, близкие к Онэксиму, сообщили, что компания будет продана дороже рынка. В любом случае, пакет будет продан по цене в несколько раз ниже стоимости покупки в 2008 г.: стоимость компании на рынке по итогам торгов 16.01.13 составила 9.3 млрд. руб., а весной 2008 г. 50.3% Квадры были приобретены за 26 млрд. руб. Под вопросом остается одобрение сделки ФАС: предыдущая попытка продать Квадру в пользу Интер РАО была отклонена.
Комментарий. Покупка Квадры должна стать выгодной сделкой для Мосэнерго с точки зрения географического расширения компании и поддержки теплового бизнеса компании. Кроме того, долговая нагрузка Мосэнерго позволяет привлечь для этой цели заемные средства: соотношение Чистый долг/EBITDA по итогам 9 месяцев 2012 г. составило 0.15. В случае привлечения максимальной с точки зрения аналитиков суммы сделки (15 млрд. руб.) коэффициент не превысит 1. Слухи о данной сделке отразились в котировках обеих компаний в среду: акции Квадры выросли на 13%, акции Мосэнерго – более чем на 5%, то есть новость частично уже отражена в стоимости компаний. Мы считаем, что новость в краткосрочной перспективе окажет заметную поддержку акциям Квадры вследствие низкой ликвидности компании, а также умеренную поддержку акциям Мосэнерго. В случае одобрения сделки ФАС и при появлении дальнейших подробностей о цене сделки и возможной оферте миноритариям возможны новые движения котировок обеих бумаг.
Контакты
Группа клиентской аналитики (Департамент клиентского обслуживания) Зайцева Анна Руководитель +7 (4, доб.2025 *****@ Пальянов Андрей Консультант-аналитик +7 (4, доб.2040 *****@ Силакова Екатерина Портфельный управляющий УК «Финам Менеджмент» +7 (4, доб.1608 *****@ Додонов Игорь Консультант-аналитик +7 (4, доб.1627 *****@ Рублевская Екатерина Консультант-аналитик +7 (4, доб.1636 *****@ Бертяков Сергей Консультант-аналитик +7 (4, доб.2045 *****@ | Отдел Классического Рынка (доверительное и консультационное управление, операции в РТС и на внебиржевом рынке) Коновалов Василий Руководитель отдела +7(4, доб.2744 *****@ Голубев Артем Портфельный менеджер +7(4, доб.2745 *****@ Дубинин Иван Портфельный менеджер +7(4, доб.2747 *****@ Зюриков Александр Портфельный менеджер +7(4, доб.2740 *****@ Спиридонов Денис Портфельный менеджер +7(4, доб.2742 *****@ |
Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения предназначены для клиентов , носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги/другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо иную инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то, что настоящий обзор был составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни , ни его сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним. Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения категорически запрещено.
