Покупательная способность доллара в переходной экономике России

Покупательная способность доллара в переходной экономике России.

Работа выполнена при поддержке Российского гуманитарного научного фонда (РГНФ), проект а.

АННОТАЦИЯ

В работе проводится анализ динамики цен и обменного курса доллара за годы реформ. На основании этих данных оценивается покупательная способность доллара в российской экономике. Дается анализ различных этапов политики в отношении обменного курса и ее влияние на покупательную способность. Проводится сравнение покупательной способности доллара и рубля.

ВВЕДЕНИЕ

Важным показателем показателем экономико-финансовой ситуации является показатель покупательной способности (или силы) денег. Этот показатель показывает реальное товарное наполнение номинальной денежной суммы. Фишеру "покупательная сила денег указывается количеством благ, которое может быть куплено на данное количество денег" (Fisher I.,918,с.12). Величина обратная покупательной силе денег является индексом цен. Поэтому покупательную способность денег, по аналогии с инексом цен, можно измерить при помощи так называемого «корзинного подхода».

Суть такого подхода в том, что берется определенная корзина товаров и услуг, а затем сравнивается ее текущая стоимость со стоимостью в начальный момент времени. Если стоимость корзины растет (из-за роста цен), то в этом случае говорят, что покупательная способность денег падает, ведь в этом случае для покупки той же корзины требуется больше денег. Если, наоборот, стоимость корзины уменьшается, то в этом случае говорят, что покупательная способность денег растет, поскольку теперь для приобретения той же корзины требуется меньше денег.

Таким образом, для внутренней валюты (т. е. собственно "деньгам") показатель покупательной способности есть величина обратно пропорциональная индексу цен или инфляции. Если цены не растут, т. е. инфляция отсутствует, то покупательная способность денег не меняется. Если цены растут (имеет место инфляция), то покупательная способность денег уменьшается. Аналогично можно ввести показатель (индекс) покупательной способности иностранной валюты. Для определенности, но не теряя общности, под покупательной способностью иностранной валюты будем рассматривать покупательную способность доллара США в России настоящего переходного периода. Тем не менее все нижеследующие рассуждения и результаты могут быть применены к другой валюте.

В соответствии с вышеприведенным подходом можно сказать, что если для приобретения выбранной корзины товаров требуется все больше долларов (или другой иностранной валюты, то покупательная способность доллара (или этой валюты) уменьшается. Если, наоборот, для приобретения той же корзины товаров требуется меньше долларов (валюты), то покупательная способность доллара (валюты) повышается.

В работе исследуются регулярные наблюдения за движением цен и обменного курса доллара с 1992 по 1998 гг. Делаются прямые оценки покупательной силы доллара, т. е. инфляции доллара в России. Показано, что покупательная способность доллара упала за годы реформ более чем в 10 раз. Делаются оценки дальнейшей динамики покупательной способности доллара.

1 ЭМПИРИЧЕСКИЕ ОЦЕНКИ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДОЛЛАРА В ПЕРИОД РЕФОРМ ГОДОВ

Начало рыночных преобразований в 1992 г. сопровождалось стремительным ростом цен и обменного курса. В отдельные месяцы их рост состалял 20%. Естественно, что в таких условиях для большинства населения и предпринимателей встала задача сохранения своих сбережений и активов. Для этого многие начали стихийно переводить свои денежные ценности в твердую валюту, главгым образом доллары США. Непрерывно увеличивающийся обменный курс создавал кроме всего иллюзию повышения ценности валюты, т. е. повышения ее упательной способности. Однако более детальный анализ показывал другие результатаы.

Для оценки покупательной способности доллара (ПСД) в России в гг. обратимся к таблицам 1-3. В таблице 1 приведены цены на некоторые товары и курс доллара в этот переходный период. Видно, что с января 1992 г. по январь 1995 г. Курс доллара вырос более чем в 30 раз со 120 рублей до 4734 рублей за доллар. За это же время цена на бензин и на водку возросла более, чем в 200 раз, а цена на хлеб возросла более чем в 400 раз (!). В таблице 2 приведены количества товаров, которые можно было купить на 500 рублей. Видно, что покупательная способность рубля стремительно падала. Так, если в январе 1992 г. На 500 рублей можно было купить 4 доллара США, или 80 л бензина, или 12 бутылок водки, или 125 батонов хлеба, то в январе 1996 г. на те же 500 рублей можно было приобрести только 10 центов, или 0.4 л бензина, или 0.07 бутылки водки (35 мл), или 0.25 батона хлеба. Таким образом, покупательная способность рубля упала по бензину более, чем в 200 раз, по водке она упала более, чем в 170 раз, а по хлебу она упала более, чем в 500 раз. Обратимся теперь к таблице 3, в которой приведены количества товаров, которые можно было приобрести за тот же период на 100 долларов США, разменяв их по текущему курсу. В январе 1992 г. на 100 долларов можно было приобрести 12000 рублей, или 1846 л бензина, или 300 бутылок водки, или 3000 батонов хлеба. В январе 1996 года эти же 100 долларов, размененные по текущему курсу примерно 4672 рубля за доллар, позволяли приобрести уже 467200 рублей, но только 311 л бензина, или 66 бутылок водки, или 233 батонов хлеба.

Таким образом, эмпирические данные позволяют сделать вывод, что покупательная способность доллара с начала реформ 1992 г. начала уменьшаться. По различным товарам и товарным группам величина уменьшения была различной, так, например, за по бензину и водке более, чем в 12 раз, а по хлебу более, чем в 7 раз.

Для более детального анализа покупательной способности рассмотрим математическую сторону описания этого показателя.

2 АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОПИСАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЯ

ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДОЛЛАРА

Покупательная способность доллара определяется в соответствии с вышеприведенным подходом Фишера, как количество долларов, необходимое для приобретения потребительской корзины товаров и услуг на внутреннем рынке. Если для приобретения выбранной корзины требуется больше долларов, то говорят, что покупательная способность доллара уменьшается. Если, наоборот, для приобретения этой же корзины требуется меньше долларов, то говорят, что покупательная способность доллара растет. На основании этого можно ввести показатель (индекс) покупательной способности доллара (Purchasing Power of the Dollar) следующим образом:

(1)

где стоимость внутренней корзины товаров и услуг в пересчете на доллары в текущий момент времени; - стоимость этой же корзины в начальный момент времени.

Введем теперь величину текущего курса доллара и курса в начальный момент времени , а также стоимость корзины в рублях в текущий момент времени и - стоимость потребительской корзины в начальный момент времени. Теперь для уравнения (1) можно написать следующие эквивалентные выражения:

(2)

B

где величина Е представляет собой индекс обменного курса:

а величина P представляет собой индекс цен, определяемый выбранной потребительской корзиной:

Формулу (2) можно записать в разностном виде, связывающим приросты величин, входящих в нее:

(3)

Другими словами прирост индекса покупательной способности есть разность прироста курса доллара и прироста цен. Согласно такому представлению легко видно, что если курс доллара растет быстрее цен, то покупательная способность доллара возрастает (). Если, наоборот, прирост курса меньше прироста цен, то покупательная способность уменьшается (). Из этой формулы также видно, что для неизменности покупательной способности доллара (), необходимо, чтобы прирост курса доллара равнялся приросту цен:

т. е. на сколько процентов увеличиваются цены, на столько же процентов должен увеличиваться курс.

Можно так же сказать, что величина обратная индексу покупательной способности есть величина инфляции доллара. Методика расчетов индекса покупательной способности доллара имеет следующие принципиальные моменты:

- выбор корзины представительных товаров и услуг;

- оценка стоимости корзины в начальный момент;

- регулярная оценка стоимости этой корзины и прироста ее стоимости;

- определение прироста курса доллара.

Выполнение этих пунктов позволяет оценивать покупательную способность доллара для различных товарных групп, деловых кругов, регионов и страны. Следует отметить, что принцип сравнения прироста индекса цен и обменного курса уже вошел в деловую практику и имеет много конкретных приложений (, 1995, 1996).

3 ДИНАМИКА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ ДОЛЛАРА

В РОССИИ В ГГ.

Систематические наблюдения за индексом цен и движение обменного курса доллара дают следующую картину (Табл.4). С января 1992 по январь 1996 г. цены выросли в 1800 раз (Госкомстат, 1996, с.186). За это же время курс доллара вырос "только" в 40 раз со 120 рублей за доллар в январе 1992 до 4700 рублей за доллар в 1996 г., что составляет 3800%. процентов. Это означает падение покупательной способности доллара примерно в десять раз со 100 пунктов в январе 1992 г. до 11 пунктов в октябре 1996 г. (Рис.1). Это означает, что для покупки той же потребительской корзины в конце 1996 г. нужно было выложить в десять раз больше "зелени", чем в 1992 г. ( 1994; 1998).

Интересную информацию можно получить, если сравнить индекс PP$ по годам, принимая январские значения за 100 (Рис.2). Такое сравнение легко выделяет различные этапы реформ с самого их начала. 1992 год был годом начала реформ, начатых Е. Гайдаром. Центробанк в то время возглавлял С. Матюхин. Сложность ситуации в целом (как политической так и экономической) давало слабую надежду на стабильное состояние как рубля, так и доллара. Спрос на валюту был огромный и продолжал расти из месяца в месяц. Цены росли так стремительно, что продавцы в магазинах не успевали менять ценники в течение для и многое магазины были даже закрыты из-за полного отсутствия информации о ценах. В глазах народа был тихий ужас от дороговизны, пустых прилавков, сокращений. Покупательная способность доллара тоже показывала то спады, то падения, хотя в целом за год налицо ее уменьшение в половину. С 1993 года Центробанк возглавлял В. Геращенко. В течение 1993 года доллар полегчал снова в половину, а в следующем 1994 году обменный курс в целом следовал росту цени и как следствие покупательная способность доллара существенно не изменялась. Даже "черный вторник" 11 октября 1994 г. не изменил общей ситуации. После смещения В. Геращенко Центробанк возглавила Т. Парамонова. Это повлекло смену политики и как следствие изменение PP$. Летом 1995 года обменный курс начал уменьшаться. Цена одного доллара уменьшилась с 4576 рубля в мае до 4405 рубля в августе. Это привело к значительному снижению покупательной способности доллара. Стоит напомнить, что в это же время промышленное производство продолжало сокращаться (годовой спад составил 5%), а внутренние цены продолжали расти со скоростью около 5% в месяц. В 1996 году произошла в некотором смысле стабилизация финансовой сферы экономики. Рост цен за 1996 г. составил 21 процент, а курс доллара вырос примерно на такую же величину, на 19 процентов с 4640 до 5520 рублей (Рис.3). Другими словами, политика обменного курса, проводимая Центобанком под руководством С. Дубинина, характеризуется стабилизацией , (является ли это осознанной целью?). Колебания ПСД составили доли пункта между 11.0 в марте и 11.7 в октябре.

Таким образом, анализ разности темпов прироста курса доллара и индекса цен дает основание говорить о инфляции доллара на внутреннем рынке России. Видно, что величина инфляции сильно менялась по величине и знаку в течение каждого года. Самые большие колебания, достигающие гиперинфляционного уровня, были, естественно, в первые годы рыночных реформ. Причем пики свыше 20% в месяц сменялись отрицательными значениями, означающие повышение покупательной способности доллара. Очевидно, что при таких колебаниях ни о какой развивающейся промышленности или инвестиционных вложениях не может быть и речи. 1996 год характеризуется уменьшением амплитуды инфляции. Ее изменения в течение года составляют в общем доли процентов. Некоторое увеличение PP$ в июле-октябре 1996 вызвало некоторой ажиотаж на валютном рынке и полемику в деловой печати. Эхо этих дебатов отозвались даже в государственной думе в виде закона о налогообложении обменных валютных операций. В 1997 г. также наблюдалась тенденция снижения покупательной способности доллара. В течение года индекс цен систематически опережал рост обменного курса. К концу года индекс роста цен составил 112%, а индекс роста обменного курса 106%, что означает инфляцию доллара 5%. (см. Таблицу 4). Первые месяцы 1998 г. показали, что обменный курс строго следовал за ценами, что означает в целом неизменность ПСД.

4 АНАЛИЗ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ

ТЕОРИИ ДЕНЕГ

Количественная теория денег основывается на уравнении И. Фишера (Fisher I., 1918), связывающим уровень цен P, выпуск экономики Y, массу денег, находящихся в обращении M и скорость оборота денег V:

PY = MV

События последних лет подтверждают справедливость этой формулы. Из нее видно, что при уменьшении Y (т. е. сокращении производства, что имеет место) цены Р должны расти, если денежная масса М и скорость оборота денег V не изменяются. За годы реформ ВНП уменьшился почти вдвое (см. Таблицу...), денежная масса увеличилась в десятки раз, а скорость оборота денег также возросла ( 1997; Granville B., 1995, c.114; Госкомстат, 1996). Все это вызвало рост цен, которые возростли к началу деноминации 1998 г. примерно в 10000 раз. Такая динамика почти полностью повторяет изменения происходившие в России семьдесят лет назад (Каценеленбаум, 1995).

Необходимо отметить еще следующий момент. В настоящее время иностранная валюта имеет хождение практически на равных правах с рублем, вытесняя его из сферы обращения. Особенно велика ее доля в личных сбережениях и теневой экономике. Зачастую рубль является только номинальной счетной единицей. Ежечасно заключаются миллионы сделок на основе твердой валюты, в основном долларов США. В связи с этим формулу Фишера следует расширить, введя обращающуюся массу твердой валюты М. Для определенности будем считать, что твердой валютой является доллар США с обменным курсом k и что скорость обращения рубля и доллара одинаковы:

Рассмотрим настоящую экономическую ситуацию с точки зрения данного уравнения. Считается, что основным достижением экономической политики последнего времени является финансовая стабилизация, которая в основном понимается как слабый рост цен на уровне 1-2% в месяц. В рамках нашей модели это можно представить как постоянство уровня цен R:

В случае, когда выпуск не возрастает, стабилизация может сохраняться только когда не изменяется правая часть равенства. Это в основном относится к членам, оописывающим массу денег, находящихся в обращении. Государство может непосредственно сдерживать массу рубля . Однако в условиях открытой рыночной экономики его возможности в ограничении притока иностранной валюты ограничены. Это приводит к возрастанию . Уменьшить влияние этого члена можно только через сдерживание обменного курса . В реальности это может означать, например, интервенцию валюты на биржевых торгах. Однако для этого, в свою очередь, требуется рублевая масса. Для этого имеется неколько возможностей. Первая - это прямая денежная эмиссия, т. е. явное увеличение . Это приводит к потере стабилизации со всеми вытекающими последствиями. Новое равновесие может быть достигнуто только при новом, более высоком уровне цен. Другая возможность - выпуск государственных ценных бумаг. Такой шаг дает возможность получить денежные средства с последующим погашением обязательств по бумагам в будущем. Еще одна возможность - получение внешних займов, например от МВФ также с обязательствами их погашения через определенное время. Все эти меры позволяют сохранить зыбкое равновесие и переложить тяжесть радикального решения проблемы на последующие поколения. Таким образом, достигнутая стабилизация, особенно с учетом текущей задолженност государства по зарплатам и пенсиям, - это пиррова победа. Еще одна такая победа и мы проиграли, как писал историк.

С показателем покупательной способности доллара тесно связан показатель паритета покупательной способности (ППС). ППС является расчетным показателем и показывает сравнительную ценность валюты в выбранных странах. С содержательной точки зрения ППС показывает стоимость одной и той же потребительской корзины в валюте выбранной страны. Численные оценки ППС регулярно публикуются в международных статистических справочниках (OESD), в последнее время оценки ППС проведены и для России (ГОСКОМСТАТ) можно предложить различные выражения для показателя ППС. В рассматриваемом случае России и США можно написать:

где - стоимость потребительской корзины в России, выраженной в долларах по текущему курсу; - стоимость аналогичной корзины в США.

Из такой формы записи следует, что показатели ПСД и ППС являются взаимно обратными величинами:

где a - статистический коэффициент.

До начала реформ 1992 г. уровень ППС для России был очень низок, менее 0,1. Другими словами, один и тот же набор товаров в России стоил в десять раз меньше, чем в США. Поскольку в последние годы рост цен намного опережал рост обменного курса, то ПСД уменьшилась, что вызвало рост ППС. К настоящему времени ППС достиг уровня 0,7, что соответствуе уровню ФРГ. Необходимо отметить, что по некоторым товарам уровень ППС превысил единицу, т. е. эти товары стоят в России дороже, чем в США. К ним относится, например розничный бензин, для которого ППС составляет примерно 1,14.

Для поддержания такого высокого уровня ППС нужны большие экономические возможности и обоснованные цели. Считается, что уровень ППС должен соответствовать отношению производительности труда. Как правило, страны с низким уровнем производительности поддерживают низкий паритет своей валюты по отношению к валюте более развитой страны. Это способствует, во-первых, привлечению иностранного капитала, и, во-вторых, повышает спрос на отечественную продукцию. Все это стимулирует и поддерживает экономику. По последним оценкам (Кудров, 1998) производительнеость трудав России значительно ниже чем, в развитых странах. Так по сравнению с уровнем США она составляет 22-24%, а по сравнению с уровнем ФРГ - 32-33%. Поэтому сложившийся уровень ППС явно не соответствует возможностям экономики.

В связи со сложившейся ситуацией - низким значением ППД и высоким уровнем ППС - у держателей валюты (финансовых структур, деловых курсов, физических лиц) будет возрастать заинтересованность в девальвации рубля и тем самым повышением ценности своих валютных активов. Одна из таких массированных кампаний была предпринята летом 1998 г. ,но которая была парирована ЦБ в основном за счет предоставления очередного займа со стороны МВФ. Однако это не изменило напряженности и только отсрочило развязку, т. е. давление на правительство и ЦБ с целью девальвации рубля и повышения покупательной способности доллара.

Есть ли выход из создавшегося положения в рамках рассматриваемой модели? Выход состоит «только» в увеличении выпуска , т. е. перехода от стагнации к экономичскому росту. В этом случае растущий ВНП «гасит» сложности, связанные с эмиссией. При этом прекращается уменьшение ПСД и устраняется напряженность на валютном рынке. Таким образом, стабилизация даже в рамках монетаристской модели лучше всего происходит путем немонетаристских методов. В данном случае верным оказывается старый вывод, что материя (производство) является первичной.

5 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, покупательная способность доллара снижалась за годы реформ гг. Численные значения дают оценки этого снижения более, чем в 10 раз. Такой же вывод можно сделать в отношении и других твердых валют (немецкой марки, японской йены). По всей видимости это явление присуще и другим переходным экономикам (Bruno M, 1993).

Такая тенденция негативно сказывается на общем экономическом состоянии и вызывает неудовлетворенность в деловых кругах и у населения, которые могут оказывать значительное давление на правительство с целью «реабилитации» доллара. Решение проблемы только сдерживанием денежной массы и обменного курса только усложнеяет и отодвигает кризис. Реальным выходом из создавшегося положения может быть активизация производства и переход к экономичскому росту.

Следует ли из этого непривлекательность России для иностранных инвестиций? Отнюдь нет. Сейчас рынок факторов производства (земля. труд и др.) по-прежнему довольно дешев для многих иностранных инвесторов. Поэтому эта сторона вопроса не вызывает сомнений. Скорее наоборот, проявляется явная симпатия западных стран к России. Желание видеть ее равноправным партнером в бизнесе преобладает в настроениях как деловых кругов, так и рядовых граждан (Williamson J., 1991; Fisher S., 1992). Озабоченность западных деловых кругов вызывают больше политические мотивы - нестабильность ситуации, неразвитость законодательства, бандитизм и нередко мошенничество чиновничества. В свое время в соответствии с планом Маршалла (Hogan, 1989) потребовалось "только" 17 млрд. долларов для восстановления Западной Европы после Второй мировой войны, что составило 17 долларов на человека (при цене золота 35 долларов за унцию) (Baldwin D., 1985, p.321). В настоящее же время в Россию идут десятки миллиардов долларов помощи и инвестиций, но те же доллары уходят снова за рубеж (, 1995) и до экономического бума еще не близко. Лучшей помощью России в настоящее время будет обучение цивилизованным правилам игры в цивилизованном бизнесе.

Небезынтересно отметить совпадение проводимых расчетов с независимыми оценками других авторов ( 1994; 1994; 1994). Несмотря на некоторые различия в методике (главным образом в выборе потребительской корзины) численные оценки ПСД-индекса совпадают не только по динамике, но и по порядку значений.

ЛИТЕРАТУРА

(1997), «Экономическая безопасность России», Вестник РАН, т.67, №9, с.771-776.

(1995) "Валютный займ в условиях инфляции", Банковское дело, N3, с.21-22.

(1996), "Анализ соответствия структуры активов и пассивов коммерческого банка", Банковское дело, N5, с.26-28.

(1994), "Инфляция и цены", Финансовая газета, N5.

Госкомстат (1996), "Россия в цифрах", Финансы и статистика, Москва, 399 с.

(1994), "Реформы требуют возрождения рубля", Финансовые известия, N54 (115).

(1995), "Как перевести российскую экономику в окрестность равновесия", Общество и Экономика, N5, с.5-12.

(1994),"Импортные тарифы повышаются, экспорт снижается", Экономика и жизнь, N28, июль 1994.

(1995), "Деньги и банковское дело в России. " (репринт 1925 г.), АО "Издательский дом Лада", Москва, 96 с.

(1997), «Сопоставление производительности труда в обрабатывающей промышленности СССР, России и США за 1987 и 1992 годы», Вопросы статистики, №6, 1997, 22-34.

(1998), «Динамика покупательной способности доллара в переходной экономике России»// Социокультурная динамика в период становления постиндустриального общества», М., 1998, 324-327.

Юровицкий В (1994), "Доллар в России: курс растет, покупательная способность падает", Деловые люди, N45, с.31.

(1995), "Три года реформ", Международный бизнес России, N2, с. 41-47.

(1994), "Храните деньги в сберегательной кассе", Деловой мир, 19 января., 1994.

Baldwin D.(1985), ’Economic Statecraft', Princeton, USA, 374 p.

Bruno M. 1993), ’Crisis, Stabilization and Economic Reform', Michigan University Press: East Lancing, Michigan, 210 p.

Hogan M.,(1989), 'Marshall Plan: America, Britain and reconctruction of West Europe in ', Cambridge University Press: New York, 482 p.

Fisher I.(1918), 'Purchasing Power of Money: Its Determination and Relation to Credit, Interest and Crisis', McMillan: New York (Reprint 1963). Русский перевод: Покупательная сила денег. М., Финансовое издательство НКФ, 1926.

Fisher S. (1992), ‘Stabilization and Economic Reform in Russia’, Brookings Papers on Economic Activity, No.1, 77-126.

Granville B.(1995),‘The Success of Russian Economic Reforms’, The Royal Institute of International Affairs, Washington, London, 153 p.

Williamson J.(1991), ‘The Economic Opening of Eastern Europe’, Institute of International Economics: Washington, DC.

Таблица 1. Цены на некоторые товары в России (руб).

	Курс руб/доллар	Бензин (л)	водка (бут)	хлеб (батон)
январь 1992	120	6.5	40	4
январь 1993	570	23	320	25
январь 1994	1500	220	3000	320
январь 1995	3700	620	3600	900
январь 1996	4672	400	7000	2000
январь 1997	5200	1900	18000	2800

Источник: Деловой Мир, КоммерсантЪ, расчеты автора.

Таблица 2. Покупательная способность рубля (500 руб).

	Доллар США	бензин (л)	водка (бут)	хлеб (батон)
январь 1992	4	80.0	12.5	125
январь 1993	0.90	22.0	1.50	20.0
январь 1994	0.40	2.3	0.20	1.4
январь 1995	0.14	0.8	0.15	0.67
январь 1996	0.10	0.4	0.07	0.25
январь 1997	0.09	0.2	0.05	0.17

Источник: Деловой Мир, КоммерсантЪ, расчеты автора.

Таблица 3. Покупательная способность доллара США (100 долл.)

	рубли	бензин (л)	водка (л)	хлеб (бат)
январь 1992	12000	1846	300	3000
январь 1993	57000	2478	178	2280
январь 1994	125000	568	41	543
январь 1995	370000	596	97	411
январь 1996	467000	311	66	233
январь 1997	520000	273	28	185
	в США:	333	10	55

Источник: Деловой Мир, КоммерсантЪ, расчеты автора.

Таблица 4. Индекс цен и обменного курса доллара по годам

(количество раз).

	1992	1993	1994	1995	1996	1997
индекс цен	26.10	9.40	3.15	2.31	1.21	1.11
индекс курса доллара	3.45	2.18	2.81	1.31	1.17	1.07

Источник: Вопросы Статистики, №9, 1997; №5, 1998.

Таблица 5. Индекс цен и обменного курса доллара в 1997 г.

	январь	февраль	март	апрель	май	июнь
индекс цен к декабрю	102.3	103.9	105.4	108.4	107.4	108.6
индекс курса доллара	101.1	101.7	102.3	104.6	103.5	104.4

Источник: Экономика и Жизнь, N30; Вопросы Статистики, №9, 1997