Министерство экономического развития и торговли РФ
Государственный университет - Высшая школа экономики
Факультет Мировой экономики и мировой политики
НАПРАВЛЕНИЕ
«Экономика» (521600)
Степень (квалификация):
магистр в области экономики
Программа «Международные валютно-финансовые отношения»
Аннотации дисциплин
Шифр направления: 08.0100.68
Москва 2008
ü Мировые фондовые рынки: инструменты, институты, система регулирования
Цель курса - дать общее представление о ведущих фондовых рынках (США, Японии, Великобритании, Германии, Франции, Китая, Бразилии, Индии, Кореи, восточноевропейских стран), международного рынка (евробумаг), познакомить с источниками информации о мировых финансовых рынках, выработать навыки поиска, обработки и представления информации, касающейся устройства фондовых рынков зарубежных стран.
В рамках курса студенты знакомятся с особенностями выпуска и обращения ценных бумаг в отдельных странах, структурой финансовых рынков, видами финансовых институтов, принципами и организацией деятельности фондовых и деривативных бирж, основами законодательства по финансовым рынкам и их регулятивной инфраструктурой.
Литература
, Родригес институты и рынки: Учебник - М.: Дело и Сервис,2003.
Мишкин теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Пер. с англ. - М.: . Д.Вильямс», 2006.
Рубцов фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
Буклемишев еврооблигаций. - М.: Дело, 1999.
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под. ред - М.: Финансы и статистика, 2005.
Ратников способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом. Американские и глобальные депозитарные расписки. - М.: Статут, 2001.
Рэй облигаций. Пер. с англ. - М.: Дело, 1999.
Рынок облигаций: анализ и стратегии. Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
, Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1997.
ü Инвестиционные стратегии на финансовых рынках различного типа
Подробный анализ взаимосвязи между типом финансового рынка и механизмами формирования массовых субъективных ожиданий. Психология и поведение портфельных инвесторов на рынках акций различного типа / уровня развития, их формализация (лабораторные имитации).
Это курс – один из базовых в магистерской программе. Слушатели должны будут усвоить тесную связь между теоретическим формализмом и возможностью имитации реального инвестиционного поведения, конструирования эффективных портфельных стратегий.
Обобщённая ситуация инвестиционного выбора (И. Нёйман). Аксиомы рациональности. Соотношение формального и качественного описания в финансовом исследовании.
Исторические этапы формирования зрелого фондового рынка. Основные особенности ценообразования на «молодом» рынке акций. Обобщённое представление рынка, поведение которого основано на авторегрессии.
Информационная эффективность рынка. Оценка неэффективности («фильтр» по Ю. Фаме и иные) и особенности инвестиционного поведения на информационно неэффективном рынке.
Квази-стационарные процессы на рынке. Инвестиционное поведение, основанное на экстраполяции параметров распределений (дробь Шарпа как стратегия).
Инвестиционные решения на основе рыночного равновесия. Вывод и использование уравнения CAPM на рынках различного типа.
Вменённая оценка условно безрисковой доходности с помощью уравнения CAPM. Нормальный уровень доходности и горизонт инвестирования.
Ограниченная рациональность участников рынка (по Г. Саймону) и эффект Д. Канемана – А. Тверского. Усложнение вида распределения, стихийно используемого инвесторами при формировании массовых субъективных ожиданий, и прогноз рынка акций.
Функции полезности и инвестиционный выбор. Феномен “narrow framing”.
Условная страховая оценка рыночного риска с учётом эффекта Д. Канемана – А. Тверского и стадное поведение инвесторов на неразвитом рынке ценных бумаг.
Противоречия идеи эффективного рынка. Феномен когнитивного диссонанса и основы теории информации в принятии инвестиционных решений. Обобщённое представление рынка, поведение которого определяется когнитивным диссонансом.
Неполнота рынка и производные финансовые инструменты. Систематическая ошибка оценки опционов на покупку акций на рынках различного типа.
Зачем нужна сложная параметризация процессов? Нереалистичность условий одинакового распределения и взаимной независимости рыночных процессов – как их заменить.
Асимметричные распределения на финансовом рынке – получение и применение. Асимметричное распределение и оценка VaR. Выделение сегмента шкалы значений, вносящего наибольший вклад в информационную ёмкость случайного процесса.
Асимметричное распределение доходности и количественная оценка отклонения котировок от справедливой рыночной цены.
Свёртка плотностей вероятности как плотность вероятности суммы случайных процессов. «Развёртка» (операция, обратная свёртке) – способ выявление составляющих стохастического процесса и прогнозирование эффективного финансового рынка.
Ветвление моды в интуитивных субъективных сценариях будущего. Понятие сложности. Формальное представление сложности инвестиционных решений.
ü Международные расчеты и финансовые институты
Основа стандартного курса МВКО. Дается общее представление о структуре мировой финансовой системы, о ее основных институтах. Основное внимание сосредотачивается на механизме обеспечения трансграничных расчетов.
Понятие международных расчётов. Валютно-финансовые и платёжные условия внешнеторговых сделок. Валюта цены и валюта платежа, условия платежа. Документы, используемые в международных расчётах.
Формы внешнеторговых расчётов - инкассовая, аккредитивная, банковский перевод, аванс и открытый счёт, вексель и чек. Использование гарантий при внешнеторговых расчётах. Валютные клиринги.
Общая характеристика международных финансовых институтов. Парижский и Лондонский клубы. Совещания "семёрки" и "группы десяти".
Международный валютный фонд. Его роль в регулировании международных валютных отношений. Кредитная деятельность МВФ. Группа Всемирного банка и деятельность его филиалов - МАР, МФК, МАГИ. Кредитная политика региональных банков развития - АзБР, МаБР, АфБР, ЕБРР.
Банк международных расчётов. Его роль в международных валютно-кредитных отношениях.
Литература:
учебник "Международные валютно-кредитные и финансовы отношения", под редакцией , М., 2007 г., гл. 6-9;
"Международные финансовые организации", М., 2006 г.;
"Расчётно-платёжные отношения во внешнеэкономической деятельности", М., 2006 г.
ü Теория производных финансовых инструментов
Очерк теории основных производных финансовых инструментов, механизм ценообразования на этом рынке. Практические занятия в аудитории (имитация принятия решений и оценки инструментов). Краткий очерк практики рынка финансовых производных.
Курс рассчитан на студентов, имеющих базовые экономические знания по экономической теории и макроэкономике. В курсе рассматриваются основные виды производных финансовых инструментов: форварды и фьючерсы, опционные контракты, свопы. Основное внимание уделяется изучению количественных зависимостей, описывающих функционирование рынков – вопросам ценообразование и управления финансовыми рисками с помощью производных инструментов. Изучение каждого теоретического раздела сопровождается практическими занятиями в виде торговых сессий на учебной электронной бирже. Специально подобранные условия дают студентам возможность в конкурентной ситуации испытать на себе действие изучаемых закономерностей.
Литература
1. Меньшиков анализ ценных бумаг: курс лекций. - М.: Финансы и статистика, 1998.
2. Буренин , форвардные и опционные рынки. – М.: НТО имени академика , 2003.
3. Шарп, Гордон Дж. Александер, Бэйли. Инвестиции. Пер. с англ. - М., 1997.
4. Шапкин и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. - М.: ИТК Дашков и К., 2007.
ü Управление инвестиционным портфелем
Введение в финансовую математику и основы теории оптимального инвестиционного портфеля. Лабораторные имитации оптимального инвестиционного выбора в аудитории с участием слушателей.
Курс охватывает темы, сложившиеся к настоящему времени в университетскую дисциплину "Portfolio Management":
основные понятия, инструменты, цели и ограничения инвестиционного процесса;
проблемы управления портфелем безрисковых активов, в т. ч. понятие дюрации и метод иммунизации;
математическое описание инвестиционного риска, расчёт риска портфеля активов;
математическое описание предпочтений инвестора;
теория Г. Марковица формирования оптимального портфеля ценных бумаг;
модели оценки активов (CAPM, APT);
методы оценки эффективности управления портфелем.
В варианте курса, читаемом в рамках магистерской программы "+", особое дополнительное внимание будет уделено теме международной диверсификации, в т. ч. проблемам оценки валютного риска и применимости модели ICAPM.
ü Международная валютно-финансовая интеграция и оптимальная кредитно-денежная и финансовая политика
Связь полученных слушателями ранее макроэкономических знаний и представлений о формировании оптимальной экономической политики с международным аспектом, проблемами открытости национальных рынков капитала и валютной интеграции.
Общий очерк теории и истории экономической интеграции, особое внимание – месту и роли в ней валютно-финансовой составляющей. Оптимальные валютные зоны – теория и практика. Регулирование валютных курсов. Единая валюта и центробанк (на примере ЕС).
Эта дисциплина – одна из базовых в программе магистратуры. В ней объединяются строгий формализм, обычный в описании преимуществ открытости национальных финансовых рынков, и богатый исторический экскурс, призванный показать становление современного сложного механизма валютно-финансовой интеграции, которая рассматривается прежде всего на примере еврозоны.
ü Теория и прогнозирование валютного курса
Общий ознакомительный курс, в частности, подводящий базу под дисциплину «Прогнозирование валютного курса». Основные теории валютного курса. Связь валютной политики с финансовой и кредитно-денежной политикой. Реальный курс и «крест Тинбергена».
На основе знания об основных теориях валютного курса предлагается лабораторная их проверка, рассматриваются высоко технологичные способы прогноза взаимного номинального обменного курса основных мировых валют. Связь динамики поведения валютного курса с политикой денежных властей в области кредитных ставок.
ü Математика финансового выбора
Данная дисциплина примыкает к курсу «Управление инвестиционным портфелем», развивает и углубляет его. Игровые лабораторные имитации.
Обзорный (достаточно подробный) курс современной финансовой математики. Типовые ситуации инвестиционного выбора и их разрешение. Слушатели участвуют в аудиторных имитациях (лабораторных работах).
В курс рассматриваются методы принятия решений в финансовой сфере, основанные на анализе имеющихся данных. Краткое содержание:
Постановка и классификация задач анализа данных и прогнозирования.
Специфика финансовых данных в целом: ограниченность/недостаточность количества наблюдений, большая размерность, сложный характер зависимостей, принципиальная нереализуемость т. н. "планирования эксперимента".
Специфика финансовых временных рядов. Проверка EMH через анализ характеристик ряда (в т. ч. R/S-анализ Херста)
Размерностная природа задачи прогнозирования числового показателя. Метрическая ("фрактальная") размерность множеств данных.
Анализ динамических процессов. Размерность вложения, теорема Такенса. Размерностная структура финансовых временных рядов.
Классические (дискриминантный анализ) и современные (древовидные классификаторы) статистические методы решения задач классификации. Применения к задачам типа оценки кредитного риска.
Нейронные сети как универсальный метод решения задач прогнозирования (полное описание методов и принципов их применения).
Задачи сжатия данных. Сети Кохонена. Применения в анализе финансовых данных.
Методы типа local fit и nearest neighbours. Примеры прогнозирования финансовых временных рядов.
ü Банковские системы. Роль центрального банка
Типы банковских институтов, принципы формирования их политики, балансы, базельские принципы и анализ рисков. Взаимоотношения с центральным банком, его роль в современной финансовой системе. Принцип независимости ЦБ.
ü Валютный курс и политика ФРС и ЕСЦБ
Дальнейшая конкретизация и отработка на содержательном прикладном материале дисциплины «Теория и прогнозирование валютного курса». Слушателям предлагается участие в построении и практической отработке различных методов прогноза курса доллар-евро.
ü Торговые системы и информационная глобализация
Современные торговые системы и интеграция торговых площадок с точки зрения теории единой цены. Торговые системы и снижение сегментации финансового рынка. Интеграция торговых систем и «справедливая рыночная цена» финансовых активов.
ü Долговые инструменты и оценки риска
Анализ рынка долговых инструментов. Механизмы ценообразования на рынке облигаций. Основные подходы к анализу и количественной оценке рисков. Аудиторные лабораторные работы по анализу риска с участием слушателей, углубляющие понимание формализма данного предмета.
ü Теория принятия решений. Поведенческие финансы
Подробное игровое исследование ценообразования и иных типичных ситуаций, в которые попадает участник финансового рынка. Используются американские методики.
Курс рассчитан на студентов, имеющих базовые экономические знания по экономической теории и макроэкономике. В курсе изучаются процесс принятия решений в рыночных ситуациях для финансовых и энергетических рынков. Рассматриваются групповые и индивидуальные аспекты процесса принятия решений. Материалом для анализа служат рыночные эксперименты на учебных лабораторных рынках с возможностью записывать результаты для последующей проверки гипотез.
Для изучения индивидуальных и групповых аспектов процесса принятия экономических решений используется метод предварительного психологического тестирования, определяющий психологический тип участника эксперимента. Психологические типы сопоставляется с типами поведения, наблюдавшимися в эксперименте, а также с вербальными описаниями участников своих стратегий, зафиксированными «по горячим следам» после окончания эксперимента.
Эксперименты проводятся на локальной компьютерной сети с использованием специального сетевого программного обеспечения:
– z‑Tree, (университет Цюриха, Швейцария), программная оболочка для лабораторий экспериментальной экономики;
– FTS (университет Карнеги-Меллон, Питтсбург, США) торговая система для конструирования экспериментальных и учебных финансовых рынков.
Литература
The Handbook of Experimental Economics, John H. Kagel and Alvin E. Roth, editors, Princeton University Press, 1995.
