Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации

Государственный университет –

Высшая школа экономики

Факультет экономики

Программа дисциплины

«Финансовое моделирование в фирме»

для направления 080100.68 – «Экономика»

подготовки магистра

Автор программы: к. ф-м. н., доцент

Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры

«Конкретная экономика» экономики и финансов фирмы

Председатель Смирнов . кафедрой, профессор

________________________

_________________________

«__»______________2006 г. «__»____________________2006 г.

Утверждена УС факультета

экономики

Ученый секретарь

«__»______________2006 г.

Москва, 2006

Цель курса

Основной целью курса является освоение студентами фундаментальных знаний в области современного финансового моделирования в компании. В период обучения студент получит возможность ознакомиться с принципами формирования системы эффективного управления фирмой, управлением рисками и капиталом компании, в том числе и посредством секьюритизации активов. Также студенты ознакомятся с новыми финансовыми инструментами, такими как CMBS, RMBS, REMIC и другими.

Объектом изучения в данном курсе является фирма.

Курс строится на теоретической основе и практическом опыте, наработанном как в России, так и за рубежом.

При изучении данного курса предусматриваются:

- лекционные занятия в соответствии с приведенной ниже сеткой часов;

- семинарские занятия в соответствии с приведенной ниже сеткой часов;

- самостоятельная работа студентов с необходимой литературой и Интернет источниками;

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

Тематический план

Наименование тем и разделов

ВСЕГО (часов)

Аудиторные занятия (час)

Самостоятельная работа

В том числе

Лекции

Семинары

Тема 1. Финансовое моделирование в фирме и секьюритизация активов (основная концепция)

6

4

2

0

Тема 2. Специфика финансового моделирования в проектах, связанных с недвижимостью. Секьюритизация коммерческой недвижимости и жилищных ипотек CMBS, RMBS и REMIC

15

4

3

8

Тема 3. Роль секьюритизации активов в финансовом управлении компаниями. Концепция рейтингового агентства. Мировой опыт применения секьюритизации

18

6

0

12

Тема 4. Практика и возможности секьюритизации в России. Законодательные особенности. Юридические и налоговые аспекты. Использование других производных инструментов на практике

15

2

3

10

ИТОГО:

54

16

8

30

Формы контроля знаний студентов:

Домашнее задание (4-8 страниц);

Финальный письменный зачет

Критерии оценки:

От

До

Оценка

4

10

Зачет

0

4

Не зачет

Весовая градация различных типов контроля знаний:

Тип контроля

Вес в финальной оценке (%)

Финальный зачет

50

Домашнее задание

30

Работа на лекциях и семинарах

20

ИТОГО

100

Базовые учебники:

1. Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций, 4-е изд.: пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2004. – 984 с.

2. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. 4-го перераб. изд. / под ред. , . – М.: Catallaxy, 1994. – 820 с.

3. Christopher L. Culp. The ART of Risk Management. 2002.

4. Paul Wilmott. Derivatives. 1998.

5. Readings in strategic management / Arthur A. Thompson, Jr., William E. Fulmer, and A. J. Strickland III. – 3rd ed. 1990.

6. Valuation: measuring and managing the value of companies / Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin. – 2nd ed. 1996.

СОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫ

Тема 1. Финансовое моделирование в фирме и секьюритизация активов (основная концепция).

Основные задачи финансового моделирования. Значение экономического анализа и финансового моделирования для планирования или осуществления инвестиционной деятельности фирмы. Текущая и будущая стоимость бизнеса исходя из финансовой модели.

Секьюритизация активов – стратегические цели секьюритизации при построении финансовой модели фирмы, виды и типы (основная концепция). Сущность секьюритизации. Основные стороны, участвующие в процессе секьюритизации.

Основная литература:

1.  Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций, 4-е изд.: пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2004. – 984 с.

2.  Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. 4-го перераб. изд. / под ред. , . – М.: Catallaxy, 1994. – 820 с.

3.  Bowen John E. Investing in Mortgage Securities: Risks and Rewards for Banks. Rolling Meadows, IL: Bank Administration Institute. 1989.

4.  Pavel Christine A. Securitization: the Analysis and Development of the Loan-Based Asset-Backed Secutities Markets. Chicago: Probus Publishing. 1988.

5.  Readings in strategic management / Arthur A. Thompson, Jr., William E. Fulmer, and A. J.Strickland III. – 3rd ed. 1990.

6.  Valuation: measuring and managing the value of companies / Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin. – 2nd ed. 1996.

Дополнительная литература:

, Репин -процессы: Регламентация и управление: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 319 с. , , Постников планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. – 272 с. Ковалев оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 432 с. Мелкумов оценка эффективности инвестиций. – М.: ИКЦ «ДИС», 1997. – 160 с. Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржа, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.

Тема 2. Специфика финансового моделирования в проектах, связанных с недвижимостью. Секьюритизация коммерческой недвижимости и жилищных ипотек CMBS, RMBS и REMIC.

Основные факторы, влияющие на оценку проекта по инвестированию в недвижимость. Понятия CMBS, RMBS. Отличие секьюритизации коммерческой недвижимости (CMBS) от жилищной ипотеки (RMBS). Фонды по недвижимости. Транширование ценных бумаг и структурирование рисков инвесторов, инвестирующих в недвижимость. Мировой опыт по секьюритизации ипотек, объемы рынка. Влияние использования сложных структурированных финансовых продуктов, таких как REMIC на стоимость бизнеса (фирмы).

Основная литература:

Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций, 4-е изд.: Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2004. – 984 с. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. 4-го перераб. изд. / под ред. , . – М.: Catallaxy, 1994. – 820 с. Bowen John E. Investing in Mortgage Securities: Risks and Rewards for Banks. Rolling Meadows, IL: Bank Administration Institute. 1989. Christopher L. Culp. The ART of Risk Management. 2002. Pavel Christine A. Securitization: the Analysis and Development of the Loan-Based Asset-Backed Secutities Markets. Chicago: Probus Publishing. 1988. Richard A. Brealey, Stewart C. Myers. Principles of corporate finance. - 5th ed. 1996. William F. Sharpe, Gordon J. Alexander, Jeffery V. Bailey. Investments. - 6th ed. 1999.

Дополнительная литература:

1. , , Постников планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. – 272 с.

2. Ковалев оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 432 с.

Тема 3. Роль секьюритизации активов в финансовом управлении компаниями. Концепция рейтингового агентства. Мировой опыт применения секьюритизации.

Секьюритизация активов как способ управления рисками и управление капиталом фирмы. Привлечение инвестиций в фирму (проект) через новый класс финансовых инструментов. Секьюритизация активов как способ рефинансирования. Структурные риски и инновации (Case studies). Типы инвесторов. Концепция рейтингового агентства по управлению кредитными рисками. Синтетическая секьюритизация. Мировой опыт по секьюритизации активов.

Основная литература:

Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций, 4-е изд.: пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2004. – 984 с. Синки Дж. Мл. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. 4-го перераб. изд. / под ред. , . – М.: Catallaxy, 1994. – 820 с. Bowen John E. Investing in Mortgage Securities: Risks and Rewards for Banks. Rolling Meadows, IL: Bank Administration Institute. 1989. Christopher L. Culp. The ART of Risk Management. 2002. Pavel Christine A. Securitization: the Analysis and Development of the Loan-Based Asset-Backed Secutities Markets. Chicago: Probus Publishing. 1988. Richard A. Brealey, Stewart C. Myers. Principles of corporate finance. - 5th ed. 1996. William F. Sharpe, Gordon J. Alexander, Jeffery V. Bailey. Investments. - 6th ed. 1999.

Дополнительная литература:

1. , , Постников планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. – 272 с.

2. Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржа, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.

Тема 4. Практика и возможности секьюритизации в России. Законодательные особенности. Юридические и налоговые аспекты. Использование других производных инструментов на практике.

Использование секьюритизации в России – первые сделки, объемы рынка. Особенности, связанные с законодательством при секьюритизации активов. Юридические, налоговые, бухгалтерские и другие аспекты. Паевые фонды и кондуиты. Финансовое моделирование фирмы с использованием производных инструментов. Перспективы секьюритизации в России.

Основная литература:

Довдиенко . Управление. Организация. Оценка: Учебное пособие / , . – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 464 с. , Рогожина ипотечного жилищного кредитования / под ред. . – М.: Фонд «Институт экономики города», 2004. – 64 с. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. 4-го перераб. изд. / под ред. , . – М.: Catallaxy, 1994. – 820 с. Чесноков стратегия и финансовые рынки. – М.: ПАИМС, 1994.

Учебно-методическое обеспечение курса:

Основная литература:

Боди Зви, Кейн Алекс, Маркус Алан. Принципы инвестиций, 4-е изд.: пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2004. – 984 с. Довдиенко . Управление. Организация. Оценка: учебное пособие / , . – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005. – 464 с. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. 4-го перераб. изд. / под ред. , . – М.: Catallaxy, 1994. – 820 с. Baldwin Earl and Saundra Stotts. Mortgage – Backed Securities: A Reference Guide for Lenders and Users. Chicago: Probus Publishing. 1990. Bowen John E. Investing in Mortgage Securities: Risks and Rewards for Banks. Rolling Meadows, IL: Bank Administration Institute. 1989. Christopher L. Culp. The ART of Risk Management. 2002. Paul Wilmott. Derivatives. 1998. Pavel Christine A. Securitization: the Analysis and Development of the Loan-Based Asset-Backed Secutities Markets. Chicago: Probus Publishing. 1988. Readings in strategic management / Arthur A. Thompson, Jr., William E. Fulmer, and A. J. Strickland III. – 3rd ed. 1990. The essence of financial accounting / Leslie Chadwick. – 2nd ed. 1996. Valuation: measuring and managing the value of companies / Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murrin. – 2nd ed. 1996. William F. Sharpe, Gordon J. Alexander, Jeffery V. Bailey. Investments. - 6th ed. 1999.

Дополнительная литература:

1. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

2. Анализ экономической эффективности капиталовложений. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 432 с.

3. , , Постников планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. – 272 с.

4. Мелкумов оценка эффективности инвестиций. – М.: ИКЦ «ДИС», 1997. – 160 с.

5. Принятие инвестиционных решений. – М.: Банки и биржа, ЮНИТИ, 1997. – 247 с.

6. , Рогожина ипотечного жилищного кредитования / под ред. . – М.: Фонд «Институт экономики города», 2004. – 64 с.

7. Чесноков стратегия и финансовые рынки. – М.: ПАИМС, 1994.

Вопросы для оценки качества освоения дисциплины

Основные задачи финансового моделирования Инвестиционный процесс и его составляющие (распределение активов, выбор ценных бумаг, анализ ценных бумаг) Секьюритизация: определение, основные цели и задачи Сущность процесса секьюритизации Основные типы и виды секьюритизации Стороны, участвующие в процессе секьюритизации CMBS и RMBS: раскрыть определения и отличия REMIC: раскрыть определение и основные особенности Существующие барьеры на пути секьюритизации Секьюритизация как нововведение на ипотечном рынке России Юридические аспекты процесса секьюритизации в России Бухгалтерские и налоговые аспекты процесса секьюритизации в России Мировой опыт по секьюритизации ипотеки

Примерные темы домашних заданий:

1. Секьюритизация активов как способ рефинансирования

2. Механизм и участники процесса секьюритизации

3. Оценка и управление рисками в процессе секьюритизации

4. Инвестиционный анализ проекта по инвестированию в коммерческую недвижимость

5. Тенденции привлечения капитала путем секьюритизации активов на российском рынке

6. Использование секьюритизации в мировой практике

Автор программы к. э.н., доцент