,
Роль финансового анализа в оценке инвестиционной привлекательности предприятия
Инвестиционная привлекательность предприятия – это совокупность характеристик его финансово-хозяйственной и управленческой деятельности, перспектив развития и возможности привлечения инвестиционных ресурсов.
Проведение оценки инвестиционной привлекательности любого объекта хозяйствования требует определения самого понятия «инвестиционная привлекательность предприятия». Так, ряд ученых, например, [1, стр. 400], , [2, стр. 26], , [3, стр. 282] считали, что инвестиционная привлекательность – это «интегральная характеристика отдельных компаний (фирм) с позиций перспективности развития, объема и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов и их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости», а, например, , [4, стр. 67] под инвестиционной привлекательностью понимали «финансовый анализ предприятия по показателям финансовой устойчивости, прибыльности, ликвидности активов, оборачиваемости активов и др. с точки зрения потенциального инвестирования в виде как капитальных вложений, так и финансовых инвестиций».
Целью оценки инвестиционной привлекательности для предприятия является выявление слабых и сильных сторон его финансово-хозяйственной деятельности, предотвращение проблем дефицита оборотного капитала, нехватки финансовых средств на оперативное обеспечение производственного процесса.
В экономической теории и практике для решения подобных задач применяется методика оценки финансовой устойчивости предприятия, характеризующая способность хозяйствующего субъекта обеспечивать производственный процесс собственными оборотными средствами, либо собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами, либо собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами. В соответствие с этим существует четыре типа финансовой устойчивости предприятия, которые определяются на основе расчета показателей излишка (+) либо недостатка (-) собственных оборотных средств, излишка (+) либо недостатка (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, излишка (+) либо недостатка (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат. Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия в состав анализируемых затрат необходимо включить также инвестиционные потребности для реализации перспективных планов-проектов, подставляя в формулы расчета финансового состояния затраты на реализацию перспективных проектов. В связи с этим расчет источников формирования результатов и затрат для обеспечения производственного процесса и стратегического развития принимает вид [5, стр. 40-43]:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств для обеспечения производственного процесса и для реализации инвестиционных проектов:
,
где Мс – наличие собственных оборотных средств, Z – запасы и затраты, Зи - затраты на реализацию инвестиционных проектов.
Для оценки инвестиционно-финансовой устойчивости предприятия на долгосрочную перспективу, расчет дисконтируют и получают приведенную интегральную сумму резерва собственных средств предприятия для обеспечения хозяйственной деятельности в период разработки и реализации инвестиционных программ:
,
где Т – горизонт расчета, годы, t – номер шага расчета в границах Т, годы, Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал, в %.
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования производственно-хозяйственных запасов и инвестиционных затрат:
где Мд – наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат, Кд – долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. 4 баланса «Долгосрочные обязательства»).
Дисконтированные величины можно получить по формуле:
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников средств для обеспечения текущей производственной и перспективной инвестиционной деятельности:
где Мк – общая величина по основным источникам средств для формирования запасов и затрат, Кк – краткосрочные кредиты и займы (итог разд.5 баланса «Краткосрочные обязательства»).
С учетом дисконтирования источников и затрат:
Для определения возможных типов инвестиционно-финансовой устойчивости используется трехкомпонентный показатель S. Функция S(х) определяется следующим образом: S(х)=1, если х³0, и S(х)=0, если х<0.
Высокая устойчивость (S=(1;1;1)) характеризуется высокой обеспеченностью собственными ресурсами и позволяет реализовать перспективные планы развития без дальнейших заимствований, средняя устойчивость (S=(0;1;1)) – говорит о том, что для реализации инвестиционных планов необходим некоторый объем заимствований, низкая устойчивость (S=(0;0;1)) требует значительных финансовых средств для реализации инвестиционных планов, нулевая устойчивость (S=(0;0;0)) – дефицит или отсутствие источников формирования затрат.
Данный подход позволяет оценить инвестиционные возможности предприятия и определить финансовую обеспеченность хозяйствующих субъектов для реализации перспективных программ и планов-проектов. Метод позволяет ответить на вопросы о том, не приведет ли выделение средств на инвестиционное развитие к нарушению платежеспособности предприятия, насколько соответствуют имеющиеся краткосрочные ресурсы предприятия предстоящим долгосрочным затратам, сможет ли предприятие эффективно осуществлять одновременное финансирование текущей производственной и долгосрочной инвестиционной деятельности.
Используемая литература:
1. Хавранек по оценке эффективности инвестиций. – М.: Инфра-М, 1995; ЮНИТИ, 1997.
2. , Величко и разработка инвестиционных проектов: Учеб. пособие. – Киев: Абсолют, 1999.
3. , , Тютюков планирование инвестиционной деятельности. – Спб.: Изд. дом «Бизнес-Пресса», 1998.
4. , Рогожин инвестиционной деятельности. – М.: Инфра, 2000.
5. Оценка инвестиционного потенциала предприятия с учетом его финансовой устойчивости. – «Инвестиции в России» - 2004г. № 7 стр. 40-43.
