Инфляция в России: денежный анализ (стр. 4 )

* Отношение показателей на 1.01.2006 к показателям на 1.01.2001.

** Национальная денежная масса есть совокупность денежных средств некредитных организаций и физических лиц (резидентов и нерезидентов) на всех счетах в российских кредитных организацях и Банке России в национальной валюте (определение автора).

*** Без учета средств предприятий (эти средства включены в денежную массу М2).

График 1 к Таблице 3

Денежная масса М2, финансово обеспечивающая деятельность субъектов экономики (как юридических, так и физических лиц), составляет сегодня немногим более 6 трлн. руб. или всего лишь 28% ВВП. Даже национальная денежная масса (8,5 трлн. руб.) – это лишь 40% ВВП.

При этом за последние пять лет относительно ВВП национальная денежная масса выросла на 20%, а денежная масса М2 – лишь на 12%. Это свидетельствует о снижающейся роли в национальной денежной массе денежной массы М2 – важнейшего денежного агрегата, обеспечивающего формирование ВВП.

В номинальном выражении рост за исследуемый период также не в пользу денежной массы, работающей в экономике:

·  национальная денежная масса выросла в 6,1 раза;

·  денежная масса М2 – в 5,2 раза.

В результате в структуре национальной денежной массы сегодня составляют:

·  средства некредитных организаций в Банке России – 29% (на 1.01.2001 г. было почти в 2 раза меньше – 17%),

в том числе средства Правительства – 22% (5 лет назад было в 4 раза меньше – 6%);

·  денежная масса М2 – 71% (с 1.01.2001 г. ее доля сократилась на 12%),

в том числе безналичные средства в кредитных организациях – 47% (за 5 лет доля этих средств сократилась на 7%).

Отношение денежной массы М2 к средствам некредитных организаций в Банке России ухудшилось за исследуемый период запредельно: если на 1.01.2001 г. денежная масса М2 была больше названных средств в 5 раз, то на 1.01.2006 г. – лишь в 2,5 раза. Объем прироста этих агрегатов денежной массы сегодня практически сравнялся.

В результате таких действий денежных властей по массовой стерилизации получается замкнутый инфляционный круг:

·  Банк России запредельно (более 10% в год) укрепляет рубль, что приводит к значительному росту импорта и стагнации в секторах экономики, производящих ВВП, потребляемый внутри страны;

·  Правительство в целях обеспечения формального выполнения параметров по инфляции относит значительную часть бюджетных расходов на конец года;

·  в итоге в начале года на потребительском рынке встречаются избыток денег и дефицит товаров;

·  возникающий в связи с этим всплеск инфляции усиливается резким повышением тарифов естественных и неестественных монополий и следующим за этим ростом издержек во всех секторах экономики;

·  денежные власти, стремясь быстро подавить инфляцию, используют исключительно монетарные (наиболее простые для них) методы таргетирования: укрепление рубля, стерилизация денежной массы, скупое исполнение бюджета.

Результат известен заранее. Круг замкнулся. Ситуацию усугубляют: значительный дополнительный приток иностранной валюты в виде зарубежных инвестиций (отечественных ведь крайне мало), еще более укрепляющих рубль, и стойкие инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов и населения.

В этой ситуации высокой инфляции ответ на вопрос о том, можно ли тратить средства Стабилизационного фонда на инвестиции в российскую экономику, кажется естественно простым – нет. Но это только так кажется. Чтобы экономически верно ответить на этот главный вопрос нашего времени, необходимо понять финансовую сущность того, что называют стабфондом.

Если рассмотреть денежный баланс государства, то окажется, что средства стабфонда на сегодня – это не некая излишняя (виртуальная) денежная масса, а пока еще не исполненные обязательства государства (2,4 трлн. руб. – внешний долг, 1,0 трлн. руб. – кредит банковской системы).

Таблица 4

Сравнимые денежные активы и пассивы государства

Показатели	1.01	1.01	1.01	1.01	1.01	1.01	*
2001	2002	2003	2004	2005	2006
1. Активы	млрд. руб.	989,5	1 370,9	1 954,9	2 803,2	4 643,4	7 649,1	7,7
ежегод. прирост	517,4	381,4	584,0	848,3	1 840,2	3 005,7
ежегод. рост -%	109,6%	38,5%	42,6%	43,4%	65,6%	64,7%
1.1. В Банке России	млрд. руб.	81,6	121,7	271,3	326,6	891,1	1 905,2	23,3
ежегод. прирост	31,4	40,1	149,6	55,3	564,5	1 014,1
ежегод. рост -%	62,5%	49,1%	123,0%	20,4%	173,0%	113,8%
1.2. В коммерческих банках	млрд. руб.	58,9	73,5	67,9	85,5	141,8	189,1	3,2
ежегод. прирост	27,6	14,6	-5,6	17,6	56,3	47,3
ежегод. рост -%	88,2%	24,8%	-7,6%	25,9%	65,8%	33,4%
1.3. Иностранные активы	млрд. руб.	849,0	1 175,7	1 615,7	2 391,1	3 610,5	5 554,8	6,5
ежегод. прирост	458,4	326,7	440,0	775,4	1 219,4	1 944,3
ежегод. рост -%	117,4%	38,5%	37,4%	48,0%	51,0%	53,9%
2. Пассивы	млрд. руб.	4 711,3	4 492,8	4 188,5	4 338,4	4 108,8	3 315,5	0,7
ежегод. прирост	-262,5	-218,5	-304,3	149,9	-229,6	-793,3
ежегод. рост -%	-5,3%	-4,6%	-6,8%	3,6%	-5,3%	-19,3%
2.1. Обязательства перед Банком России	млрд. руб.	504,7	488,1	551,5	477,6	426,6	276,0	0,5
ежегод. прирост	-67,3	-16,6	63,4	-73,9	-51,0	-150,6
ежегод. рост -%	-11,8%	-3,3%	13,0%	-13,4%	-10,7%	-35,3%
2.2. Кредиты коммерческих банков	млрд. руб.	532,6	588,7	696,0	742,8	757,2	666,5	1,3
ежегод. прирост	87,3	56,1	107,3	46,8	14,4	-90,7
ежегод. рост -%	19,6%	10,5%	18,2%	6,7%	1,9%	-12,0%
2.3. Внешний долг**	млрд. руб.	3 674,0	3 416,0	2 941,0	3 118,0	2 925,0	2 373,0	0,6
ежегод. прирост	-357,0	-258,0	-475,0	177,0	-193,0	-552,0
ежегод. рост -%	-8,9%	-7,0%	-13,9%	6,0%	-6,2%	-18,9%
3. Активы минус Пассивы (3=1-2)	млрд. руб.	-3 721,8	-3 121,9	-2 233,6	-1 535,2	534,6	4 333,6	-
Справочно: курс доллара США к рублю	28,2	30,1	31,8	29,5	27,7	28,8	-

Источник: Банк России, расчеты автора.