Вестник банка России (стр. 10 )

2 Доходность ГКО — средневзвешенная по объемам и срокам в обращении доходность ГКО со сроком погашения не более 90 дней.

3 Доходность ОБР — средневзвешенная по объемам и срокам в обращении доходность.

4 Депозитная ставка — средневзвешенная ставка по рублевым депозитам физических лиц в кредитных организациях (включая Сбербанк России) сроком до 1 года.

5 Ставка по кредитам — средневзвешенная ставка по рублевым кредитам юридическим лицам в кредитных организациях (включая Сбербанк России) сроком до 1 года.

Годовые и квартальные ставки рассчитываются как среднеарифметические на основе ежемесячных данных.

Материал подготовлен Департаментом исследований и информации

внутренний финансовый рынок

Состояние внутреннего финансового рынка в мае 2005 года

Валютный рынок. На фоне действия основных фундаментальных предпосылок, определяющих совокупный баланс спроса и предложения иностранной валюты в течение ряда последних лет (прежде всего — приток в страну значительных объемов экспортной выручки), наиболее значимым фактором, под влиянием которого изменялась ситуация на внутреннем валютном рынке, являлось в рассматриваемый период укрепление доллара США на мировом валютном рынке.

На фоне публикации данных о сокращении дефицита торгового баланса и дефицита бюджета США, о снижении темпов экономического роста в странах еврозоны и отрицательных результатов референдума по проекту конституции Евросоюза во Франции и Нидерландах курс доллара США к евро на рынке FOREX вырос в мае более чем на 5%.

Под влиянием общей тенденции к укреплению доллара США, сформировавшейся в рассматриваемый период на мировых финансовых рынках, на внутреннем валютном рынке впервые с января 2005 года наблюдалось номинальное укрепление курса доллара США к рублю. По итогам месяца курс доллара США к рублю вырос на 1,5% — до 28,19 руб./долл. (по состоянию на 1 июня). Курс евро к рублю за тот же период снизился на 3% и составил 34,91 руб./евро (см. рисунок 1).

Рисунок 1. Динамика официальных курсов Банка России

В мае изменились ожидания участников рынка относительно будущей динамики курса доллара США к рублю: если в начале месяца форвардный курс доллара США практически не отличался от текущего, то ближе к концу месяца на форвардном рынке сформировались ожидания долгосрочного роста курса доллара.

Рисунок 2. Форвардный курс доллара США в зависимости от срока контракта

На фоне наличия в прошедшем месяце явно выраженной тенденции в динамике курса доллара США на мировых финансовых рынках волатильность курсов доллара США и евро к рублю сократилась. Волатильность изменений курса доллара в мае снизилась по сравнению с апрелем почти на 25%, курса евро — на 17%.

Использование Банком России бивалютной корзины в качестве операционного ориентира при проведении курсовой политики и изменение структуры бивалютной корзины (с 16 мая доля евро в корзине была повышена до 30 евроцентов) способствовали снижению объема интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке по сравнению с предыдущим месяцем на 30% — до 4,27 млрд. долл. США. По итогам отчетного периода золотовалютные резервы Российской Федерации возросли на 3,1 млрд. руб. — до 147,4 млрд. долл. США.

По предварительной оценке Банка России, среднемесячный реальный эффективный курс рубля возрос на 7,5% относительно декабря 2004 года, среднемесячный реальный курс рубля к доллару США за тот же период увеличился на 4,1%, к евро — на 11,3%.

На фоне сокращения объема интервенций Банка России в мае по сравнению с апрелем на внутреннем валютном рынке сократился объем операций на всех сегментах внутреннего валютного рынка. Среднедневной объем торгов по инструменту “рубль/доллар США” с расчетами “сегодня” сократился в мае по сравнению с апрелем на 6,2% — до 566 млн. долл. США, по инструменту “рубль/доллар США” с расчетами “завтра” на 23,7% — до 719 млн. долл. США, по операциям “валютный своп” — на 10,1%. Совокупный среднедневной оборот торгов на ММВБ в мае сократился более чем на 20%.

Рисунок 3. Совокупный объем торгов на ММВБ по инструменту “рубль/доллар США”

Денежный рынок. В мае уровень ликвидности банковского сектора продолжал сокращаться. Основным фактором, приведшим к сокращению уровня ликвидности банковского сектора, был опережающий темп накопления средств на бюджетных счетах в Банке России, включая средства Стабилизационного фонда, по сравнению с объемом интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке (см. рисунок 4). Средняя сумма обязательств Банка России по операциям обратного модифицированного РЕПО и ОБР, депозитов кредитных организаций в Банке России и остатков на корреспондентских счетах КО в Банке России в мае составила 459,8 млрд. руб. (в апреле — 524,7 млрд. руб.).

Рисунок 4. Динамика уровня банковской ликвидности в 2004—2005 гг.

Снижение уровня ликвидности банковского сектора в мае обусловило повышение процентных ставок на межбанковском рынке по сравнению с апрелем: первые две декады отчетного периода ставка “овернайт” колебалась в интервале 1,05—2,6%. В конце месяца значительный объем отчислений в бюджет привел к значительному росту ставок межбанковского рынка: в отдельные дни ставка “овернайт” достигала 6,7%.

Рисунок 5. Уровень ликвидности банковского сектора и ставки по кредитам “овернайт”

В результате снижения уровня ликвидности банковского сектора в анализируемый период участники рынка активно использовали для пополнения текущей ликвидности и управления ею операции РЕПО с Банком России и операции междилерского РЕПО. Среднее значение задолженности участников рынка по операциям прямого РЕПО составило в последней декаде мая более 5,8 млрд. руб., в целом объем операций прямого РЕПО в отчетном периоде превысил 46,8 млрд. руб. Объем операций междилерского РЕПО в отчетном периоде составил 12,2 млрд. руб., при этом стоимость привлечения средств в зависимости от срока кредитования находилась в диапазоне 2,25—7%.

Сокращение уровня ликвидности в мае привело к дальнейшему снижению спроса участников рынка на облигации Банка России. В рассматриваемый период Банк России осуществлял как покупку, так и продажу государственных облигаций и ОБР. Объем продажи ОБР Банком России составил в мае 4,6 млрд. руб. Объем покупки — около 1 млрд. руб.

Рисунок 6. Структура ликвидности банковского сектора

Рынок ОФЗ. На фоне снижения уровня ликвидности и падения курса рубля спрос на государственные облигации в мае сократился по сравнению с предыдущим месяцем. Среднедневной оборот рынка ОФЗ (без учета технических операций с ОФЗ выпусков 27019, 27020 и 28003) снизился в мае с 677 до 518 млн. рублей. В целом по итогам рассматриваемого периода средневзвешенная доходность рыночного портфеля незначительно выросла: изменение доходности составило за месяц 7 базисных пунктов (с 8,00 до 8,07% по состоянию на 1 июня) (см. рисунок 7).

Рисунок 7. Основные показатели рынка ОФЗ в мае 2005 года

В мае Минфин России продолжал проведение политики наращивания объемов в обращении базовых выпусков государственных ценных бумаг. Так, в анализируемом периоде были проведены аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ 25058 и ОФЗ 46017, а также осуществлены доразмещения ОФЗ 25058 и ОФЗ 46018.

Совокупный объем средств, привлеченных Минфином России, в мае составил 17,4 млрд. руб. (в апреле — 19 млрд. руб.). На фоне сокращения спроса на государственные облигации в анализируемый период Минфину России удалось разместить только 73% от запланированного объема размещения. Премия ко вторичному рынку (к доходности по цене отсечения) составила 10 базисных пунктов при размещении дополнительного выпуска ОФЗ 25058 на аукционе 4 мая и 11 базисных пунктов при доразмещении ОФЗ 46018 на аукционе 18 мая.

Наибольшая активность среди участников рынка наблюдалась на средне - и долгосрочном сегментах рынка государственных ценных бумаг, являющихся наиболее привлекательными с точки зрения ликвидности (см. таблицу 1).

Таблица 1. Наиболее ликвидные выпуски государственных ценных бумаг в мае 2005 года

Номер выпуска	Количество сделок за период	Объем сделок за период, млн. руб.
ОФЗ 25058	264	2514,70
ОФЗ 46018	180	2845,10
ОФЗ 46017	168	1276,67
ОФЗ 46002	99	190,85
ОФЗ 45001	86	136,84
ОФЗ 27025	70	769,46

Материал подготовлен Департаментом операций на финансовых рынках

РЫНОК ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ

Динамика учетных цен на драгоценные металлы с 14 по 17 июня 2005 года (руб./грамм)

Дата	Золото	Серебро	Платина	Палладий
14.06.2005	390,16	6,48	739,52	157,16
15.06.2005	390,67	6,54	743,14	158,33
16.06.2005	394,64	6,54	747,69	159,92
17.06.2005	398,73	6,64	755,72	160,24

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Официальные курсы иностранных валют, устанавливаемые Банком России (российских рублей за единицу иностранной валюты)1

	Дата
	15.06	16.06	17.06	18.06
1 австралийский доллар	21,8186	21,8685	21,9638	22,0755
1 английский фунт стерлингов	51,5955	51,7631	52,0506	52,0259
1000 белорусских рублей	13,2687	13,2956	13,2857	13,2857
10 датских крон	46,5196	46,2785	46,4023	46,4503
1 доллар США	28,5658	28,6237	28,6024	28,5841
1 евро	34,6503	34,4744	34,5488	34,6153
100 исландских крон	43,5189	43,4021	43,2780	43,6665
100 казахстанских тенге	21,3247	21,4356	21,4312	21,3240
1 канадский доллар	22,7254	22,8496	23,0758	23,0852
1 новая турецкая лира	20,8509	20,6744	20,8017	21,0177
10 норвежских крон	43,9535	43,7604	43,8210	43,9330
1 СДР	41,6915	41,8925	41,7549	41,8771
1 сингапурский доллар	17,0522	17,0745	17,0842	17,0743
10 украинских гривен	56,2795	56,4771	56,4283	56,5249
10 шведских крон	37,2484	37,0990	37,2316	37,2869
1 швейцарский франк	22,4768	22,4043	22,4456	22,4453
100 японских иен	26,1113	26,1906	26,1639	26,2095

1 Курсы установлены без обязательств Банка России покупать или продавать указанные валюты по данному курсу.