Результаты работы рынков ММВБ за неделю 23–27 августа 2004 г.
Совокупный оборот всех рынков ММВБ за неделю составил 10,59 млрд. долл., на 12,2% больше, чем на предыдущей неделе.
Рынок акций. На рынке акций по итогам недели Индекс ММВБ вырос на 4,2% до 536,8 пункта. За прошедшую неделю наблюдался рост котировок большинства наиболее ликвидных акций. Выросли цены обыкновенных акций – на 2,6%, РАО «ЕЭС России» – на 6,9%, НК «ЛУКойл» – на 6,9%, Сбербанк РФ» – на 3,1%, – на 1,4% и «МосЭнерго» – на 8,8%. Снизились цены обыкновенных акций НК «ЮКОС» – на 2,9% и ГМК «Норильский никель» – на 1%.
Среднедневной объем сделок с акциями составил 9,72 млрд. руб., что на 4,5% выше уровня предыдущей недели. Сделки РЕПО составили 11,7% совокупного оборота или 5,71 млрд. руб. Доля сделок РПС в объеме торгов на вторичном рынке составила 15,5% или 6,66 млрд. руб.
Рынок корпоративных и региональных облигаций. Индекс корпоративных облигаций ММВБ (RCBI) за неделю повысился на 0,08%, достигнув к моменту закрытия торгов 27 августа отметки 102,86 пункта. Индекс корпоративных облигаций ММВБ-купонный (RCBI-c) за неделю повысился на 0,2% до 122,92 пункта. Объем торгов составил 20,28 млрд. руб., что на 4,59% ниже уровня предыдущей недели.
На долю корпоративных бумаг пришлось 13,58 млрд. руб. (67% совокупного объема торгов), на долю субфедеральных облигаций – 6,51 млрд. руб. (32,1%), на долю муниципальных облигаций – 0,18 млрд. руб. (0,9%). Структура оборота по видам операций на рассматриваемой неделе сложилась следующим образом: 12,61 млрд. руб. (62,2%) пришлось на вторичные торги, 5,62 млрд. руб. (22,7%) – на операции РЕПО, 2,05 млрд. руб. (10,09%) – на новые размещения (облигаций Русский Стандарт»).
В секторе корпоративных и региональных облигаций произошло умеренное снижение доходности большинства ликвидных выпусков при невысокой торговой активности. Доходность облигаций МосГорЗайма (29-й выпуск) понизилась на 0,09 п. п., облигаций МосГорЗайма (38-й выпуск) – на 0,06 п. п., облигаций МосГорЗайма (26-й выпуск) – на 0,02 п. п., облигаций Газпрома (серия А3) – на 0,25 п. п., облигаций Газпрома (серия А2) – на 0,11 п. п., облигаций ТНК (5-й выпуск) – на 0,10 п. п., облигаций РАО «ЕЭС России» (серия Р2) – на 0,05 п. п.
Рынок государственных ценных бумаг. Суммарный объем торгов на рынке ГКО-ОФЗ составил 65,7 млрд. руб. (с НКД), что в 3,3 раза больше, чем неделей ранее. На операции прямого РЕПО с Банком России пришлось 98% совокупного оборота, их объем составил 64 млрд. руб. Оборот вторичного рынка снизился в 44 раза к предыдущей неделе до 372 млн. руб. Из общего объема вторичных торгов на сектор ОФЗ-АД пришлось 253 млн. руб. или 68% совокупного оборота, на сектор ОФЗ-ФД – 89 млн. руб. или 24%, на сектор ОФЗ-ПД – 31 млн. руб. или 8%.
На аукционе по доразмещению ОФЗ 46001 при предложении 1 млрд. руб. спрос составил 337 млн. руб., объем размещения – 249 млн. руб., средневзвешенная доходность – 7,1% годовых (на 0,14 п. п. выше уровня вторичного рынка). На аукционе по доразмещению ОФЗ 46002 при предложении 1 млрд. руб. спрос составил 1,3 млрд. руб., объем размещения – 755 млн. руб., средневзвешенная доходность – 8,08% годовых (на 0,02 п. п. выше уровня вторичного рынка). На вторичном рынке наиболее ликвидными были выпуски ОФЗ 46002 и ОФЗ 46001, средневзвешенная доходность первого не изменилась, доходность второго выросла на 0,02 п. п.
Валютный рынок. За неделю курс доллара практически не изменился (+0,002 коп.), а курс евро снизился на 73 коп. (-2%): в пятницу 27 августа курс доллара расчетами «сегодня» на ЕТС составил 29,2161 руб./долл., курс единой европейской валюты - 35,4194 руб./евро. Активность участников немного снизилась - общий оборот валютного рынка за неделю уменьшился на 6,8% до 6 млрд. долл. При этом среднедневной объем торгов по инструментам «доллар-рубль» снизился на 7,1% до 1185,1 млн. долл. По итогам недели доля операций с долларом расчетами «сегодня» составила 27,5%, расчетами «завтра» - 23,3% общего биржевого оборота. Из-за ухудшения ситуации с банковской ликвидностью ближе к концу месяца удельный вес сделок СВОП увеличился с 38,7 до 48,4%. Объем торгов европейской валютой вырос до 8,7 млн. евро в день (+43,1%). На операции с европейской валютой пришлось 0,9% общего объема торгов.
Рынок стандартных контрактов. На прошедшей неделе на рынке фьючерсных контрактов на доллар США на ММВБ оборот торгов составил 187,59 млн. руб. или 6400 контрактов. Общий объем открытых позиций на конец недели составил 25880 контрактов или 25,9 млн. долл. Расчетная цена контракта со сроком исполнения в сентябре составила 29,33 руб. за доллар, в октябре – 29,44 руб. за доллар, в ноябре – 29,565 руб. за доллар, в июне 2005 г. – 30,45 руб. за доллар. Спрэд по ближайшему контракту колебался в пределах 2-6 коп.
Комментарий к сложившейся ситуации.
Прошедшая неделя на рынке акций ММВБ характеризовалась ростом котировок наиболее ликвидных бумаг. Поддержку рынку оказывал ряд факторов, особое место среди которых занимала благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, а также позитивные данные по российской экономике. Не смотря на низкую активность игроков, связанную с неопределенностью в «деле ЮКОСа», отсутствие негативных корпоративных известий способствовало росту котировок «голубых фишек». На рост рынка повлияло официальное объявление сроков аукциона по продаже госпакета акций НК «ЛУКойл», а также информация о намерении компании ConocoPhillips довести свое участие в акциях нефтяной компании до 25%. Принятие Правительством РФ проекта бюджета на 2005 год также было позитивно воспринято рынком.
Конъюнктура долгового и валютного рынков в основном определялась снижением мировых нефтяных цен и повышением потребности банков в рублевых денежных средствах в связи с налоговыми платежами конца месяца. Средние однодневные ставки MIBOR выросли до 5,8% (с 3,4% годовых неделей ранее).
Что касается такого внешнего фактора, влияющего на российский долговой рынок, как доходность американских 10-летних Treasuries, то за неделю она не изменилась и осталась на уровне 4,23% годовых.
В секторе корпоративных и региональных облигаций котировки наиболее ликвидных бумаг почти всю неделю изменялись мало и разнонаправленно. Затишье связано с пиком сезона отпусков, с отсутствием на рынке крупных игроков и стимулов для ощутимого движения цен. Только в четверг рынок оживился: произошло повышение цен выпусков «первого эшелона при достаточно высоких объемах торгов.
На рынке государственного долга наблюдалось значительное снижение активности во всех секторах, за исключением сектора прямого РЕПО, на долю которого пришлось 98% совокупного объема торгов. Сокращение оборота не помешало небольшому повышению доходности наиболее ликвидных бумаг, достигавшему 0,2 п. п. Исключение составил выпуск ОФЗ 46014, доходность которого снизилась на 0,04 п. п., и ОФЗ 27021, доходность которого снизилась на 0,4 п. п.
Российские еврооблигации за неделю выросли в цене на 1,25 п. п. до 95,75% номинала. Рост последовал после того, как Россия объявила о намерении начать в сентябре консультации с Парижским клубом о выплате или обмене долга в размере 47,7 млрд. долл. Сказалось увеличение доверия инвесторов, оценивших стремление России сократить объем внешнего долга.
В долгосрочной перспективе некоторое давление на рынок госдолга может оказать увеличение его рублевой рыночной части, которое предусмотрено Минфином РФ в проекте федерального бюджета на 2005 год. Исходя из необходимости рефинансирования внешнего долга и минимизации внешних заимствований в условиях сохранения устойчивого платежного баланса предполагается увеличить объем размещения государственных ценных бумаг на внутреннем рынке. Минфин планирует привлечь в 2005 г. за счет внутренних источников 264,6 млрд. руб. На средне - и долгосрочные заимствования будет приходиться около 92% запланированного объема заимствований, а объем рыночной составляющей государственного внутреннего долга к 1 января 2006 г. составит более 600 млрд. руб.
Что касается внешних факторов, то снижение нефтяных цен уменьшает опасения в замедлении роста американской экономики. Последние данные показали, что уровень потребительского спроса в США начал восстанавливаться, в отличие от экономики еврозоны, где небольшой рост ВВП Германии (0,5%) был достигнут в основном за счет увеличения экспорта. На этом информационном фоне евро снизился за неделю на рынке Forex на 2,5% до 1,20 долл. за евро. Соответственно на ММВБ европейская валюта также потеряла более 2%, оказавшись на уровне 35,42 руб. за евро. Взаимодействие противодействующих факторов — снижение цен на нефть и рост доллара на мировом рынке — определяло изменение соотношения «доллар-рубль» в рамках сложившегося диапазона.
Повышение потребности банковской системы в рублевых ресурсах ближе к концу недели оказывало поддержку рублю. В условиях, когда ставки по однодневным кредитам росли, а остатки на корсчетах снизились до 173 млрд. руб., валютный рынок активно использовался банками как э механизм управления ликвидностью. Не случайно на прошедшей неделе около половины всех операций на биржевом валютном рынке приходилось на операции СВОП.
Макроэкономические показатели свидетельствуют о сохранении достаточно сбалансированной ситуации на валютном рынке. За неделю цены на российскую нефть снизились на 13% до достаточно комфортного для России уровня - около 35 долл. за баррель, что в перспективе снижает избыточное давление экспортной выручки на внутренний рынок и способствует балансировке спроса и предложения валюты. В целом ориентиры участников срочного рынка ММВБ на сентябрь-октябрь составляют 29,33-29,44 руб. за доллар.
