Портфельный подход к формированию структуры активов коммерческого банка

, аспирант кафедры «Банковского дела» НГУЭУ

Портфельный подход к формированию структуры активов коммерческого банка

Концепция портфеля была разработана американскими экономистами во второй половине 20 века. Так, в 1952 г. в статье Гарри Марковеца портфелем считалась совокупность однородных обязательств, состоящая из набора ценных бумаг, эмитированных различными юридическими лицами. Позже в 1976 году Милтон Фридман определил «совокупность всех ресурсов» компании как портфель активов. В изложенных ими идеях обосновывалось предположение о том, что свои качественные характеристики объект приобретает от тех элементов, что составляют его структуру. При этом влияние, оказываемое каждым из элементов, напрямую зависело от его доли в общей совокупности и могло быть количественно оценено. На основании выдвинутых предположений, подтвержденных расчетами данных статистики, был сделан вывод о возможности воздействия на свойства совокупности через изменение структуры ее элементов, чтобы путем подбора определить оптимальные для нее параметры.

Апробация концепции была направлена на помощь владельцам денежных средств в принятии инвестиционных решений, т. е. на оценку существующих возможностей по передаче своих ресурсов тем, «кто предъявляет на них спрос»[1]. Следовательно, объем используемых ресурсов всегда был ограничен сбережениями инвестора. Поэтому в последующих работах, в частности у Ульяма Шарпа, процесс формирования «инвестиционного портфеля» всегда рассматривался как «определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами»[2]. Первоначально в качестве таких активов рассматривались только акции, т. е. активы, будущая стоимость которых должна была вырасти или упасть. Следовательно, «оптимальная» структура для такого портфеля могла быть сформирована как по критерию отдачи от вложенных средств, так и по приемлемому риску их потери. Окончательный выбор между указанными возможностями полностью зависел от целей инвестора и его представлений о желаемых параметрах объекта. Так появляются требования к управлению портфелем активов, то есть совершению определенной совокупности действий по изменению его структуры за счет покупки или продажи отдельных активов, причиной которых может стать изменение или переоценка достигнутых параметров портфеля под влиянием внешних факторов.

В настоящее время наибольший интерес вызывает применение концепции портфеля в одном из ключевых разделов неоклассической теории финансов, в качестве «системы знаний об организации и управлении финансовой триадой: ресурсами, отношениями и рынками». Поскольку с точки зрения собственников любое юридическое лицо является объектом долговременных инвестиционных вложений, то управление его деятельностью можно представить в виде достижения и поддержания оптимальной структуры активов, при которой рост стоимости имущества опережает возникновение новых обязательств, т. е. возникает «прибыль». Следует отметить, что достичь такой оптимальной структуры активов в отрыве от совокупности обязательств, которые обеспечили бы ее получение невозможно. Поэтому современный коммерческий банк, как объект управления, представляет собой сочетание из этих двух элементов, отраженных в его балансе. Однако, если предпочтения, которых следует придерживаться при выборе пассивов, достаточно хорошо описаны теорией структуры капитала и стоимости источников финансирования, которые были предложены в работах Модильяни и Миллера, то для активов такого четкого механизма не существует. Следовательно, проблема выбора четких критериев для формирования структуры активов по-прежнему актуальна. В связи с этим возникает необходимость в формировании механизма выделения и управления структурными элементами портфеля активов, отвечающего тенденциям мировых финансовых рынков.

При рассмотрении активов коммерческого банка как объектов исследования следует отметить, что сама возможность для изменения состава и источников возникновения имущества, «находящегося в эксплуатации» у организации, обеспечивается за счет принятия и исполнения условий договоров, заключенных от ее имени уполномоченными сотрудниками. Поэтому в работах понятие «портфеля банка» часто расширялось до «списка заключенных им контрактов по привлечению и размещению финансовых ресурсов», действующих на отчетную дату. В то же время, в качестве портфеля также рассматриваются и отдельные группы требований или долгов кредитной организации, если они обладают схожими (однородными) признаками. Так, например, Положение ЦБ РФ от 01.01.01 г. N 302-П выделяет портфели однородных ссуд и ценных бумаг. Поэтому банк как объект управления следует рассматривать в виде иерархической системы, где каждый более высокий уровень будет состоять из совокупности портфелей нижних уровней. Иначе говоря, в рамках баланса коммерческого банка портфель активов можно представить как объединение портфелей из имущества филиалов и головного офиса.

Формирование единого портфеля активов кредитной организации начинается с момента внесения уполномоченным регистрирующим органом (Банком России) соответствующей записи в единый государственный реестр юридических лиц[3]. В течение следующего месяца его учредители полностью оплачивают уставный капитал, создавая долгосрочный инвестиционный проект. Поэтому целью деятельности и причиной дальнейшего существования каждой кредитной организации становится получение прибыли, рост капитализации или каком-либо иной способе повышения благосостояния ее собственников. Чтобы ускорить и закрепить их достижение банки привлекают дополнительные ресурсы в виде наличных и безналичных денежных средств от субъектов предпринимательской деятельности, инвесторов и вкладчиков с целью последующего их размещения в кредитных, торговых или инвестиционных операциях. Такие действия, происходящие посредством участия уполномоченных лиц от имени кредитной организации в гражданско-правовых сделках, каждая из которых ограничена сравнительно непродолжительным, четко очерченным временным интервалом называются «предпринимательством».

Следует отметить, что возможности для внесения любых изменений в структуру активов во многом зависят от стоимости и сроков привлечения средств и выбранной собственниками организационно-правовой формы для формирования уставного капитала. Например, наиболее привлекательным объектом для размещения своих средств большинство инвесторов считают банки, функционирующие в качестве ОАО, акции которых свободно обращаются на российских фондовых биржах (прежде всего, на РТС и ММВБ). Следовательно, у таких организаций имеется возможность проводить дополнительную эмиссию и размещение акций. В то же время банки, функционирующие в качестве ООО, значительно ограничены в своих возможностях привлекать средства под долевое участие в будущей прибыли, но позволяют своим собственникам легче удерживать контроль над ее управлением.

Поскольку Устав коммерческих банков запрещает «производственную, торговую и страховую деятельность»[4], то всю совокупность осуществляемых ими операций называют посредничеством в обмене. В соответствии с текущими потребностями рыночной экономики принято выделять две основные функции банка как посредника. Во-первых, согласование условий привлечения и последующего распределения ссудного капитала, т. е. передача во временное пользование ресурсов, полученных от других лиц за определенное вознаграждение. Во-вторых, «окончательное урегулирование расчетов между субъектами экономики»[5], когда погашение обязательств за полученные материальные ресурсы происходит в форме предоставления права на денежное требование к банку. Следовательно, в качестве критерия для выделения новых элементов в структуре портфеля активов можно рассматривать прямое и косвенное участие в установлении цены ссудного капитала или ввести критерии для разделения активов по уровню ликвидности (например, в виде групп, предлагаемых Инструкцией 110-И при расчете норматива Н1).

Рассмотрим первый вариант для выделения новых уровней иерархии в портфеле активов. Под портфелем косвенного участия в ценах будут пониматься услуги, параметры которых (минимальная сумма размещенных ресурсов, срок, затраты, ожидаемый доход) не могут быть изменены по решению руководства банка. Такие активы будут преобладать на первоначальных этапах развития кредитной организации, когда у нее не имеется собственного ассортимента услуг и каналов для их сбыта, а весь обмен денежных требований происходит путем открытия корсчетов в других финансовых организациях. По статистике основную долю в таком портфеле занимают открытые валютные счета в американских или немецких банках, а также ценные бумаги на счетах ДЕПО, открытых в депозитариях на таких торговых площадках, как ММВБ и РТС.

Для создания портфеля прямого участия банку необходимо начать разработку условий для размещения средств с помощью собственной «продуктовой линейки» и привлекать клиентов на расчетно-кассовое обслуживание. Появление клиентской базы позволит начать реализацию первых кредитных программ и инвестиционных проектов. Предписания Банка России во многом стимулируют дальнейший рост таких «прямых продаж» (например, за счет ограничений на размер валютных счетов или суммы обязательств, приходящихся на одного клиента), позволяя в иные периоды довести их долю в валюте баланса до 80% и более.

В таблице 1 приведено более подробное сравнение портфелей прямого и косвенного участие в установлении цены ссудного капитала, а также риски, возникающие у банка при нерациональном распределении ресурсов между ними.

Таблица 1 - Сравнительная характеристика особенностей размещения средств в портфелях прямого и косвенного участия в цене ссудного капитала

Параметры сравнения	Портфель прямого участия в цене ссудного капитала	Портфель косвенного участия в цене
Условия приобретения (создания) актива и получения дохода от него	Устанавливаются банком	Устанавливаются контрагентом или третьим лицом
Действия банка при наличии риска обесценения актива	Создание резервных фондов, реализация актива или его обеспечения	Создание резервных фондов, продажа или переоценка по рыночной стоимости
Ликвидность актива, как объекта собственности	Зависит от доступных банку возможностей осуществить обратный обмен на денежные средства	Обеспечивается при наличии постоянных торгов на биржах и внебиржевых рынках
Формирование портфеля из активов одного вида	Зависимость ликвидности банка от состояния его возможностей осуществлять досрочную реализацию активов	Зависимость получаемого дохода от состояния рынка
Пример актива, как объекта собственности	Долговое обязательство заемщика, оформленное кредитным договором	Долговое обязательство, оформленное ценной бумаги

Рассмотренные характеристики составных элементов портфеля активов позволяют сделать вывод о том, что при косвенном участии в цене ссудного капитала банк сохраняет высокую ликвидность, а при прямом – получает доход. Выделение в составе этих элементов новых иерархических групп целесообразно после значительного увеличения объема продаж, когда кредитная организация вынуждена включать в сферу своих деловых интересов новые сегменты рынка. Поэтому в качестве третьего уровня в иерархии портфеля активов следует рассматривать использованный банком канал для размещения ресурсов – филиальную сеть или участие в капитале дочерних организаций.

В настоящее время в связи с ожидаемым вступлением в ВТО и ужесточением требований к собственному капиталу многие банки начинают искать пути для объединения ресурсов и последующего их эффективного использования. Поэтому в рамках холдинга такие объединения (например, финансовая группа ВТБ) стремятся перейти от перераспределения денежных потоков к обмену услугами между головным подразделением (или его филиалами) и дочерними компаниями, выступающими в качестве внешних контрагентов. Следствием этого обмена может быть: получение дохода (проценты или купон по ценным бумагам), сокращение издержек (высвобождение средств из созданных резервов после продажи коллекторским агентствам безнадежных ссуд), выполнение поручения клиента (приобретение валюты), защита от рыночного риска или спекуляция (приобретение фьючерсов, опционов, арбитражные сделки). Представленный способ размещения ресурсов позволяет кредитной организации достигать планируемой структуры активов на благоприятных для нее условиях. Поскольку такая торговля (обмен, трансферт) услугами осуществляется в пределах одной организационной единицы, то она создает предпосылки для построения системы трансфертного ценообразования. Отличительной чертой подобного механизма является установление различных цен на одну и ту же услугу для потребителей из холдинга и вне его. Благодаря такой дискриминации в ценах[6] материнская компания может увеличивать свой доход от размещенных ресурсов (когда внутренние цены на ресурсы головного офиса выше внешних) или дивидендных поступлений[7] (в ином случае). Поэтому расширение сферы деловых интересов холдинга в первую очередь осуществляется за счет присоединения организаций, задействованных в его «производственном» процессе. В таблице 2 представлены наиболее подходящие организации - кандидаты для интеграции в банковский холдинг, а также основные формы их взаимодействия с головной кредитной организацией.

Таблица 2. – Операции, связанные с размещение денежных средств материнской компанией банковского холдинга в ее дочерних организациях

Участник холдинга	Операции по размещению средств, осуществляемые головной конторой	Форма предоставления ресурсов
Страховая компания	Приобретение услуг страховой компании	Затраты, осуществляемые за счет привлеченных денежных средств
Реализация продукции страховой компании	Уплаченные страховые премии за вычетом комиссии банка
Факторинговое агентство	Приобритение услуг по проверке данных потенциальных заемщиков и оценке рыночной стоимости кредитного портфеля, а также продажа просроченной задолженности	Затраты, осуществляемые за счет привлеченных денежных средств
Управляющая компания	Передача средств в доверительное управление	Инвестирование собственных средств и ресурсов клиента
Кредитный брокер	Приобретение услуг, связанных с поисом клиентов, оценкой их кредитоспособности и предоставлением информации об интересах потенциальных заемщиков	Затраты, осуществляемые за счет привлеченных денежных средств
ПИФ	Распространение услуг ПИФа в качестве его агента	Стоимость ПИФов, уплаченная клиентами за вычетом комиссии или в обмен на оплату услуг банка
Приобретение услуг ПИФа	Инвестирование собственных средств
Эмитент, дилер, брокер	Приобретение ценных бумаг	Затраты, осуществляемые за счет привлеченных денежных средств, а также инвестирование собственных
Небанковская кредитная организация	Приобретение услуг, связанных с осуществлением клиринговых расчетов	Затраты, осуществляемые за счет привлеченных денежных средств или собственных ресурсов (в зависимости от целей платежей)
Лизинговая (факторинговая) организация	Кредитование под конкретную сделку	Затраты, осуществляемые за счет привлеченных денежных средств, а также инвестирование собственных

Представленное взаимодействие между участниками холдинга неминуемо отражаются на структуре активов головного банка в процессе «перераспределения» ресурсов и построения финансовых связей между сторонами из-за их более тесного сотрудничества.

Следует отметить, что при размещении средств в портфелях более низкого уровня иерархии неизбежно происходят изменения в структуре портфелей вышестоящих уровней. Поэтому возникает необходимость в построении системы мониторинга, позволяющей быстро выявлять несоответствия между имеющейся структурой активов, требованиями законодательства и предпочтениями заинтересованных лиц.

[1] Дж., Джонк инвестирования: Пер. с англ. - М.: Дело, 1997. – 992 с. (24)

[2] Инвестиции, с. 14

[3] п. 6.17, п. 7.1, п. 7.8 Инструкции ЦБ РФ N 109-И

[4] Ст. 5 ФЗ «О БД»

[5] http://www. *****/finance-7/23.htm

[6] Под ценовой дискриминацией в данном случае понимается установление разных цен на один и тот же товар при условии, что различия в ценах не связаны с различными издержками на оказание услуги.

[7] Способ дискриминации и, как следствие, источник получения прибыли. Схема применения зависит от параметров действующей системы налогообложения.